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[+1]    #101 24/12/2020 10h17

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Nous avons là un PTF concentré:

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#102 27/12/2020 00h40

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wow, cest quand meme pas prudent! meme si Discovery est sans doute une bonne entreprise.
Pourquoi tant de concentration? L’appat du gain est si fort ?

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[+1]    #103 05/01/2021 11h32

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BulleBier je viens de voir votre message:)
non en effet ça ne l’est pas mais honnêtement je n’arrive pas à me diversifier.. les gens se diversifie pour augmenter leur sentiment de sécurité n’est-ce pas ?
A cause ou grâce  à mon expérience et mon apprentissage , je ne me sent pas en sécurité avec d’autres valeurs en PTF.

Ma stratégie à court terme et moyen terme étant la suivante :

Une fois atteint une certaine valorisation pour Discovery je souhaite vendre peu à peu des actions pour me diversifier dans de l’immobilier à credit en Suisse.

Parallèlement à cela je pense que le marché sera un champ de bataille prochainement, les obus vont tomber blessant mortellement certaines sociétés .
J’imagine que ce climat pourrait faire apparaitre des opportunités de multiplier sa mise rapidement sur un investissement aux risques de faillite important mais ou le ratio rendement potentiel/risques étant très intéressant.
Un peu comme l’entreprise GAM Holding, Télecom italia etc
A ce moment là j’investirai des petites parties de mon PTF dans ce genre d’investissement progressivement.

Pour le moment avec Discovery, j’aime ce que j’entends.
J’aime le fait qu’ils aient préparé en 2020 un important et nouveau service tout en générant 3 milliards de Cash. 

J’aime le fait que leur coût de création de contenu est extrêmement bas leur permettant d’alimenter tout leurs canaux de distribution et dans créer sans trop détériorer leur FCF.

Leur service de streaming va limite créer pour eux un besoin en fond de roulement négatif car ils vendent pour commencer ce qu’ils ont déjà et leurs clients payent des fois une année en avance leurs abonnements..

Grace aux streaming ils vont pouvoir réellement tirer partie de leur riche catalogue à l’international en le vendant à la demande et le rendant disponible tout le temps.

C’est dans contexte les meilleurs dans leur domaine et ils rachètent ou s’allient progressivement avec les autres :
Discovery et BBC Studios, partenaires SVOD | Télécâble Sat Hebdo
All3Media On Why It Acquired Our Planet Producer Silverback Films – Deadline
TBI Weekly: What Discovery+ means for global non-fiction – TBI Vision

Rachat de Silverback le producteur de 11 des 16 films de Disney nature sur son service Disney +
Partenariat de 10 ans avec la BBC.

Tous ces accords en ce moment m’émoustille :
Verizon
Vodafone
Amazon
Apple
Samsung
XBOX
Roku
Sky
Telecom italia
etc

Et le fait que les analystes pensent qu’il auront 10 à 15 millions d’abonnées payants en 2021 alors qu’ils en ont déja 5 millions en se lançant uniquement en uk, Irlande et indes ça me rassure.

Dernière modification par vbvaleur (05/01/2021 12h08)

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#104 12/01/2021 21h00

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Sur DISC, trois commons stocks. Pourquoi avez vous en choisi un en particulier ? (analyse de la décote type ?)

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#105 12/01/2021 21h26

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#106 12/01/2021 22h09

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J’ai regardé vite fait, DISCK a un petit discount. Habituellement, on voit 10-20% sur les actions sans droits. Mais la si on compare, c’est autre chose vu qu’un common donne 10 droits de votes. Donc la comparaison DISCA et DISCK doit donner un spread plus serré (moins de valeur sur le droit de A). Donc je dirais léger gain à prendre DISCK à  long terme.

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#107 19/01/2021 10h46

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Dans la galaxie Malone je prends toujours des K à partir du moment ou il y’a un discount intéressant mais je surveille les A aussi car il arrive que les K valent plus chère que les A. Quand c’est le cas j’arbitre toute ma position, je l’ai déjà fait quelques fois gagnant ainsi quelques points de pourcentage sans risque.

Dernière modification par vbvaleur (19/01/2021 10h46)

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[+1]    #108 04/02/2021 14h19

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Je me diversifie progressivement selon les opportunités qui se présentent.

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#109 04/02/2021 14h23

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Vous avez vendu tous vos titres ViacomCBS, pour quelle raison ?

Vous dites dans la file de l’entreprise, x3 certes mais 11x les bénéfices seulement, pour ce type de valeur cela me semble loin d’être hors de prix, surtout aux pays de l’oncle Sam et des taux bas, quel est votre avis?


Parrain InteractiveBrokers IngDirect SENZYDB Boursorama Degiro Fortuneo 12470190 iGraal eBuyClub RedSFR BSDirect

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[+4]    #110 04/02/2021 14h56

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Vous avez raison c’est pas du tout hors de prix à 11 X Les bénéfices, vu les PE du marché en ce moment ça mériterait plutôt un PE de 20 soit encore une belle progression.

J’ai arbitré car j’avais fait une jolie plus-value et Discovery se trainaient la patte car ils avaient pas encore lancé leur service de streaming.
Je pense que Discovery à plus de chance dans la guerre du streaming car les clients ont besoins de toujours plus de contenus pour être captifs et même Amazon et Netflix ont du mal allier qualité et quantité.
Discovery peut produire un contenu moins prestigieux certes mais en quantité et je pense de qualité suffisante. De plus ils peuvent le vendre à un public mondial, c’est ce qu’ils font déjà et les gens sont prêt à payer pour obtenir leurs contenus.
Viacom vendent la même chose que Amazon et Netflix mais ils n’ont pas la taille mondiale de Discovery ni l’échelle nécessaire pour être de la partie. Mais vous savez quoi je pense que c’est pas grave, ce sont des fournisseurs de contenus et le monde à besoin de plus d’entres eux, ils fusionneront, se vendront à bon prix.

En attendant Discovery à lancé un tout nouveau service et la production nécessaire de nouveaux contenus pour le lancement n’a même pas entailler le FCF.. De plus c’est une activité à besoin en fond de roulement négatif contrairement a leur activité historique. Les gens payent des abonnements au mois voir à l’année.

Ils achètent et s’allient à tout ce qui peuvent pour faire grossir leur service de streaming de niche:
All3 buys ‘Our Planet’ & ‘Perfect Planet’ producer Silverback Films – TBI Vision

Série d?accords entre Discovery et BBC Studios pour une nouvelle offre mondiale de streaming | Offremedia

Discovery to enter Turkish market after investing in local streaming service | Daily Sabah

Rachètent des chaines pour étendre et promouvoir le services dans le monde, un atout de taille que ne possèdent pas les autres services de streaming:

Discovery buys 21% stake in Israel’s Reshet 13 - Globes

Discovery takes ’bet on NZ’ by buying television channel Three | Stuff.co.nz

Même Netflix voit de l’intérêt aux chaines jugées rétro par le marché:
Netflix lance Direct en France, une chaîne de télévision en streaming - BDM

Discovery en possède déjà quelques fois 8 à 10 par pays …

Je suis aussi impressionné par les partenariats qu’ils ont signés rapidement avec des partenaires influents dans chaques pays :
USA:
Verizon
Roku
Amazon
Samsung
chromecast
Apple

Telecom italia italie
SKY en UK
Vodafone pour l’Europe
Satzplay  pays arabes
etc

Dernière modification par vbvaleur (04/02/2021 15h13)

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#111 04/02/2021 19h21

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Belle progression de votre portefeuille en à peine quelques mois, félicitations.
D’ailleurs je vous ai suivi sur Discovery, mais dans une proportion beaucoup moins importante quand même (environ 3% du portefeuille à aujourd’hui)

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[+1]    #112 09/02/2021 14h05

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Mercii Awacs Je suis content que vous ayez gagné de l’argent et j’espère pour nous que ce n’est pas terminé smile

Je partage profondément ces idées là avec Charlie Munger pour ceux qui ne comprenne pas ma surexposition :
5 Investing Insights from Charlie Munger (2020) — Behavioral Value Investor

J’ai appris par expérience que la patience paye et l’agressivité aussi difficile d’être patient quand on est jeune est fougueux et difficile d’être agressif quand on à trop peur de perdre son patrimoine.

Il faut faire réellement un travail en profondeur sur soi abandonner son ego, ses peurs etc, un travail à vie
Etre extrêmement humble devant toute réussite et confirmation, la seule façon de construire sur des bases saines à l’avenir.
S’appuyer sur les meilleurs et s’intéresser et apprendre même de ceux que par arrogance nous considérons comme "idiot". C’est surtout être arrogant qui est idiot.   

Ce protéger du risque ce n’est pas nécessairement se diversifier.

Dernière modification par vbvaleur (09/02/2021 14h07)

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#113 09/02/2021 14h35

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Bravo vbvaleur, cela montre que le travail paye.

J’ai peut-être loupé cette information sur discovery dans votre thèse mais quelle est votre cible concernant la valorisation de DISCK?

Même c’est votre conviction forte, quelle est votre cible/prix pour un allègement? A moins que vous souhaitiez garder à très long terme.


Parrain: IGRAAL, COINBASE

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[+2]    #114 09/02/2021 14h58

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Salut bernisevic,
Si je trouve mieux dès maintenant je peux alléger un peu, mais pour le moment je cherche fort.

A 50$ pour la K j’estimes que je peux prendre une bonne partie (au moins 50%) de mes bénéfices et patienter.
Par contre si le service de streaming explose et le FCF se maintient pour moi ça devrait coter au minimum 15 fois le FCF actuel donc 45 milliards de capitalisation pour 21 Milliards actuellement et ça dans une perspective de 1 à 2 ans.

Par le passé et comme investisseur dans la valeur j’ai souvent acheté trop tôt et vendu trop tôt mes meilleurs idées (Apple, google, Verisign, Chippotle,et la liste est longue) à peine le marché commençait à se rendre compte de son erreur que j’allégeais et allais ailleurs. Seulement voilà la marge de sécurité était surement moins importante, mais le marché lui il ne passe pas son temps à analyser et il fait exploser les ratios.. Hypnotisé par la pente ascendante des graphique donc avec l’expérience j’adapte ma stratégie.

Je parle uniquement pour les entreprises que je considère comme exceptionnelles avec avantages concurrentielles.

Dernière modification par vbvaleur (09/02/2021 15h24)

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#115 11/02/2021 16h51

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J’ai trouvé de quoi me diversifier un peu j’ai acheté :

-Orange
-Telecom italia
-Telefonica
-Liberty global
-Vodafone
-BT Group
-Brigham minerals
-Falcon minerals

Chaque participation représente un peu plus de 1% de mon PTF réduisant mon exposition à Discovery à 67 % de mon PTF.

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[+1]    #116 12/02/2021 09h18

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J’ai déjà eu des positions sur BT Group en 2016-2017, j’avais vendu pour deux raisons:
- Les ayant eu comme fournisseur, je les trouvais incompétents.
- Il y a toujours des avertissements sur le niveau de provisionnement du fonds de pension des salariés qui est plus gros que BT elle-même. (4 fois plus gros!)
=> Et ça va durer jusqu’en 2035 au moins.
How we run our money: BT Pension Scheme | Interviews | IPE
=> J’ai peur que ce soit une value trap à terme en raison de leurs faible capacité d’investissement actuelle.

De mon côté:
- j’ai une position complète sur Orange (à -27% sans les div, -17% avec) que je laisse courir.
- j’investis progressivement sur KPN (PRU:2,59€) en attendant une consolidation hypothétique.

Je surveille Telecom Italia en attendant un déblocage de la gouvernance. Je pense m’y mettre une fois KPN complet.

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#117 12/02/2021 09h53

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Oui je suis au courant de ça pour BT Group.

Par contre j’ai confiance dans aucune des gestions de ces opérateurs télécoms a part celle de Liberty global.
C’est pour ça que je diversifies, si il y’a des opérateurs qui paraissent un poil moins chère que d’autre c’est pas grave, je veux lisser le risque de mauvaise gestion.

J’achètes surtout des actifs de la fibre, des antennes, des réseaux à prix que je considère comme bradé actuellement alors que l’impression monétaire sans précédent va rebattre les cartes à l’avenir et que ces actifs auront encore plus de valeur dans le futur surtout avec le corona.

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[+1]    #118 12/02/2021 09h56

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Merci pour votre réponse, dans ce cas pourquoi ne pas avoir initié une position sur Cellnex ou American Tower ?
Vous pensez qu’il y a plus de valeur encore cachée chez les opérateurs que de potentiel chez les détenteurs d’infrastructures ?

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[+1]    #119 12/02/2021 10h41

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Pour KPN, je ne trouve pas qu’il est si sous-évalué que ça par rapport à ses compères de plus je possède à travers liberty global son concurrent qui a quasi la même taille et des FCF croissants Vodafone/Ziggo.
Vu que liberty a 50 % de l’entreprise cela n’apparaît même pas dans leurs résultats… Alors que la participation devrait au moins avoir une valeur de 5 Milliards de $, Peut-être 7 sur le marché privé vu la valo de KPN sur le marché public.

Cellnex ou American Tower achètent des actifs au prix du marché privé actuel, il y’a aucune décote ici, ils ont de la chance d’avoir la "baraka"des marché c’est à dire qu’ils peuvent augmenter leurs capital à un cours plus élevé que leurs actifs net par action c’est super pour eux et ça enrichi les anciens actionnaires à chaque opération. Pour maintenir la baraka il faut de la croissance et encore plus d’achats et ça peu importe le prix d’acquisition.

Franchement j’aime pas ça, c’est cyclique et il fallait être là au début du cycle  pour maximiser ses chances, la le cycle est bien entamé est un retournement peut faire très mal aux actionnaires.

Avec les opérateurs au moins il y’a décote et ils possèdent les même actifs que Cellnex et AT, il peuvent coter leurs filiales se désendetter et toucher de gros dividendes, tout ça en se payant 4 à 7 fois le FCF dans un marché haussier ? …
Pour que chacun puisse apprécier à sa juste valeur une opération comme celle-là, ils peuvent endetter l’entité créer à 6 fois L’EBITDA, C’est énorme ainsi ils réduisent leurs dettes et retirent des fonds propres de l’opération des-fois representant presque la moitié de la capitalisation.. 

Pour moi y’a pas besoin de connaitre le poids d’une personne pour reconnaitre qu’elle est obèse, pas besoin de connaitre exactement la valeur des actifs des opérateurs pour se rendre compte qu’ils sont sous-évalués par le marché.
Patience donc ^^

J’initie des positions et je renforcerai si ça chute.

Telecom Italia et Vodafone fusionnent leurs tours en Italie

Telecom Italia a reçu une offre sur INWIT d’un consortium mené par Ardian | Zone bourse

Puis il y’a pas que les tours, il y’a aussi les câbles chez les opérateurs .

Dernière modification par vbvaleur (12/02/2021 11h47)

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[+2]    #120 23/02/2021 06h25

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Concernant la diversification, il y’a des efforts là faut avouer :

Dernière modification par vbvaleur (23/02/2021 06h25)

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[+1]    #121 23/02/2021 08h11

Banni
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Se pourrait t’il que votre position sur discovery soit la plus juteuse de ce forum? Bravo pour votre independance et vos convictions et d’avoir commencé a partager vos idées malgré votre réticence à devoir défendre vos idées et tous les biais cognitifs qui peuvent s’en suivre…
Que de chemin parcouru depuis sears et valeant !

Dernière modification par MartyFunkhouser (23/02/2021 08h11)

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[+1]    #122 23/02/2021 09h09

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Possible, sur les 1100 sociétés européennes et américaines les plus grosses, Discovery et Viacom sont dans le top 10 des meilleurs performances depuis le début de l’année selon Zonebourse.

J’ai beaucoup de chance .

Franchement depuis mes premiers pas en bourse j’ai beaucoup évolué, beaucoup appris et quand je regarde mes investissements du début je me dit quand même qu’il manquait pas mal de pièces dans le puzzle pour avoir un bon raisonnement …
Heureusement  j’avais tout de même de bonnes bases pour protéger un peu mon portefeuille.

Je ne comprends pas comment les gérants stars sont passés à côté de Discovery à 3X le FCF …

J’ai simplement fait ce que Buffet a conseillé, au baseball attendre la balle parfaite et quand elle est là, frapper de toutes mes forces .

Dernière modification par vbvaleur (23/02/2021 09h17)

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[+1]    #123 23/02/2021 09h51

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vbvaleur a écrit :

Franchement depuis mes premiers pas en bourse j’ai beaucoup évolué, beaucoup appris et quand je regarde mes investissements du début je me dit quand même qu’il manquait pas mal de pièces dans le puzzle pour avoir un bon raisonnement …

Un portefeuille gagnant est une architecture en mouvement, dont la forme peut se s’ajuster, s’améliorer si l’on arrive à apprendre de ses erreurs, à vraiment trouver son style et à penser par soi-même en limitant l’influence extérieure et en apprenant à gérer ses émotions. C’est très difficile, mais c’est le prix à payer.
Cette édification au fil du temps est l’un des points qui, à mon avis, est le moins évoqué dans la littérature d’investissement, à l’inverse de l’approche (growth, value,…), de l’aspect temporel (buy & hold, intérêts composés) et de la psychologie qui sont très bien couverts.
Je dirai même qu’un portefeuille qui ne bouge pas (dans sa forme) est inquiétant, cela voudrait dire 2 choses :
- soit on est doté d’une clairvoyance et d’une maturité précoce en investissement, au point d’avoir conçu un portefeuille "parfait" dès le départ
- soit on s’enferme dans un dogmatisme qui sera, sur la durée, très néfaste pour la performance.

vbvaleur a écrit :

J’ai simplement fait ce que Buffet a conseillé, au baseball attendre la balle parfaite et quand elle est là, frapper de toutes mes forces

The science of Hitting. J’aime beaucoup cette métaphore, et l’on se rend compte que, dans la pratique, c’est difficile car on a souvent tendance à vouloir agir tout le temps, à chercher des opportunités même s’il n’y en a pas.
Dans le prolongement de cette métaphore, il y a un chapitre dédié (la chose la plus importante c’est l’optimisme persévérant) dans l’excellent livre d’howard Marks "La chose la plus importante". Mais j’imagine qu’avec votre style value vous connaissez déjà smile

En tout cas bravo pour votre home run sur Discovery.


"Without risk there can be no progress". George Low

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#124 23/02/2021 12h53

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Bravo, vous avez eu force et conviction.
Je suis ignorant sur Discovery, pas d’avis.

Sur vos positions: Molson Coors pourrait etre une trappe a valeur en raison de la concentration sur les pays matures, Molson Coors: Down 10% After Earnings For Good Reasons (NYSE:TAP) | Seeking Alpha est une bonne analyse.

AB inbev a un portefeuille de marques et pays emergents meilleur, je suis assez positif. J’ai fait un peu de trading (infructueux) dessus, j’ai peur de la reaction du marché aux resultats du 25, surtout peur de rater un bon prix d’entrée, c’est très nerveux sur cette valeur dernièrement car ils ont coupé le dividende. depuis peu j’ai une position cash prete á revenir dessus après les résultats.

Kraft Heinz j’ai peur qu’ils soient sur une gamme de produits déclinante.

Comme vous aimez les telecoms, il y a aussi sur les emergents Telefonica Brazil, KT corp, et MTN group.

Ceci n’est pas du conseil, je crois pas que vous en avez besoin!
Quelles sont vos telecoms préférés?

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#125 23/02/2021 14h03

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BulleBier Merci pour votre point de vue smile
Pour Molson ça reste une vache a lait même avec le Covid et le multiple FCF/ Capi  est très intéressant même sans croissance.

Pour abinbev je partage votre point de vue et je me tiens près à renforcer, ces entreprises sont endettées et elles ont des défis à relever mai c’est possiblement une porte d’entrée pour acheter de belles marques.

Pour Kraft je suis assez d’accord certaines marques sont possiblement déclinantes à suivre .

Pour les opérateurs la meilleure gestion revient à Liberty Global et de loin, après j’aime beaucoup Liberty latin America mais il faut faire attention l’effet de levier et très important et le Covid affecte plus l’activité que pour les autres opérateurs.. très volatile et risqué mais possiblement très rémunérateur.

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