Suivez les discussions sur : Twitter Facebook RSS   Inscrivez-vous gratuitement à notre newsletter : Newsletters   Utilisez la recherche :
PlanèteMembres  |  Mission

Forums de la communauté des investisseurs heureux

Discussions courtoises et réfléchies sur l’investissement patrimonial pour s’enrichir, générer une rente et atteindre l’indépendance financière

Invitation Vous n'êtes pas identifié : inscrivez-vous pour échanger et participer aux discussions de notre communauté !

Attention Cette page affiche seulement les messages les plus réputés de la discussion.
Flèche Pour voir tous les messages et participer à la discussion, cliquez ici.

Favoris 1   [+11]    #1 15/11/2019 16h09

Membre
Top 50 Réputation
Réputation :   391  

              TABLE des matières             


Bonjour à tous !

A l’occasion du premier anniversaire de ma file de portefeuille (dont je n’aurais pas imaginé qu’elle allait grossir autant), j’ai compilé une table des matières afin de s’y retrouver.
Je n’ai pas inclus les reporting mensuels - voire hebdomadaires - des portefeuilles qui n’ont, je crois, d’intérêt rétrospectif que pour moi.

    (1)    CROISSANCE VERTE


       Portefeuille Croissance Verte :
#1, #7et #12 : poches ENER1 et ENVI1 :
#53 : poches ENER2 et ENVI2
#69 : poches ENVI2 et CONSO
#71, #78 : reporting global mars et listing

        Thèmes verts :
#18: ETF verts
#20, #41, #47, #150 : Batteries
#30 : Gaz naturel
#33 : Méthanisation
#35 : Consultants verts
#49 : Fournisseurs d’électricité
#52 : Isolation
#87 : Espace vert
#109, #120, #124, #164 : Hydrogène
#147 : Véhicules verts
#161 : Bornes de recharge vertes
#185, #204, #220, #223 : Pétroliers verts
#187, #190, #193, #223, #224 : Investissements EnR (Energies Renouvelables)
#331 Véhicules Autonomes
#351 ETFs Véhicules Autonomes
#399 Hydrogène
#414 Biocarburants
#457 Stockage Thermique de l’énergie
#458 Spin-off verts des majors pétrolières
#464 Le marché des droits d’émission de carbone
#467 AIE, producteurs d’électricité et financeurs des EnF
#479 Avatars et recyclage du plastique

        Entreprises vertes :
#46 : L’affaire Varta
#56 : McPhy
#65 : Nikola – Evergreen
#73, #74 : Global Bioenergies
#76, #77 : Aqua Metals
#83, #182 : Tesla – Nikola
#146 : Enphase – Solaredge
#189 : Ecoark Holdings
#203: ChargePoint / Switchback Energy Acquisition
#221 : Nidec
#235 : Stora Enso
#242 : Brookfield Renewable
#267 Bloom Energy
#271 Sprout Farmers
#291 Hopium
#328 Renault / Total
#340 TubeSolar / Ascent Solar Technologies
#353 HRS Hydrogen Refueling Solutions
#354 Renesola
#381 Séché Environnement
#393 Generac
#466 Daqo New Energy
#477 HDF Energy

        Miscellanées vertes :
#37 : Dérapages verts
#79: Crise verte
#93 : Benchmarks verts
#95 : Secteurs verts
#136 : The Great Green Car Race
#166, #184 : Alphas
#196 - #198 : ESG
#276 SPACs Vertes
#416, #441, #447, #463, #468 Bulle verte 2021
#440 Indice Vérité40
#460 Cryptos, Musk et le climat
#472 et #474 Bilan des SPAC et IPO vertes

        Watch-lists (vertes et non vertes) :

#72 : Asie
#106, #157 : Australie
#216, #218: Norvège
#236 : Canada
#244 : Pays Bas

    (2)    CROISSANCE DIVERSIFIEE


#433 Rappel de composition des portefeuilles

        Portefeuille Généraliste :
#17 : PEA
#38, #68 : CTO
#70 : renforcements de mars
#90, #98, #101, #126, #160, #181, #229 : mouvements
#99 : évaluation des arbitrages

       Portefeuille Spéculatif :
#51 : Spéculatif Novacyt
#133 : Spéculatif Navya
#143 : Spéculatif SunPower
#168, #169 : Spéculatif Fulgent

        Entreprises :
#27 : Median Technologies
#85 : Espace : Raytheon, Hexcel, Iridium, Virgin Galactic
#86 : Espace : Maxar, Electro Optic Systems, Avio
#109, #112 : Resmed
#155 : Clarivate
#174 : Brainchip
#325 ETFs ARK
#459 Ginkgo Bioworks

       Miscellanées :
#58, #60, #62 : BX4
#128 à #132 : structures des portefeuilles
#145 : Méthode d’investissement
#343, #360, #414 Sur ma stratégie…
#166, #184 : Alphas
#173 : Tendances ou Secteurs
#363 Impression 3D

         (3)        PORTEFEUILLE VRAC



#315 VRAC30
#427, #429, #430, VRAC100
#489, Purge de CV100 sans rotation
#493, Thème d’actualité : Semi-conducteurs
#498, Thèmes d’actualité : Santé mentale

        (4)         LE FILM - BILAN DU PORTEFEUILLE fin 2020


#255 SCENE 1) Mise au point sur novembre 2020.
#258 SCENE 2) Flashback été 2019
#263 SCENE 3) - PLAN 1) Champ-contrechamp : portefeuilles jumeaux en Croissance Verte
#264 SCENE 3) – PLAN 2) Champ-contrechamp : portefeuille jumeau virtuel du portefeuille Généraliste :
#266 SCENE 4) Flash back automne/hiver 2019
#278 SCENE 5) - PLAN 1) Zoom compensé : Evaluation des restructurations du portefeuille
#279 SCENE 5) - PLAN 2) Zooms : Evaluation des arbitrages individuels
#280 SCENE 6) - PLAN 1) Flash Back : Le Fléau et la Balance
         SCENE 6) - PLAN 2) Flash Forward : Le Fléau et la Balance
#310 SCENE 7) PANORAMIQUE DE ROTATIONS   
         … DEGRE ZERO ) LES DOUTES DU BEOTIEN :
#313 … PREMIER DEGRE)  ROTATION SECTORIELLE
#315 … 180 DEGRES) PORTEFEUILLE DE ROTATION VRAC !
#319 … DEGRES DE LONGITUDE) ROTATION GEOGRAPHIQUE
#322 … SECOND DEGRE) ROTATION FACTORIELLE
#323        ***** EPILOGUE *****

      dernière MAJ : 14/6/2021

******************* PREMIER MESSAGE ORIGINEL ************************

Bonjour à tous

En cet été 2019 où les nouvelles du front de réchauffement donnent la fièvre, j’ai décidé d’initier un portefeuille spécialement dédié à la Croissance Verte qui est au centre de mes préoccupations actuelles (ceci précisé au cas ou mon pseudo ne l’aurait pas rendu évident !).
Bien sur, d’aucuns pourraient dire qu’il s’agit d’une contradiction dans les termes et que ne pourrait être vraiment Verte qu’une Décroissance… Mais le monde économique étant ce qu’il est…

J’ai donc réservé la somme de 40k€ dans mon portefeuille pour investir dans les 2 aspects les plus évidents du domaine : Energies Renouvelables d’une part et Gestion de l’eau et Recyclage des Déchets de l’autre.
Dans chacun de ces 2 secteurs j’ai sélectionné 20 entreprises dans lesquelles j’ai fait une équi-investissement de 1000€.

L’idée sous-jacente était que ce portefeuille n’étant pas très diversifié en termes de Secteurs (bien qu’il touche à l’énergie, aux services, à la tech, voire Biotech et à la chimie…) j’ai essayé de le diversifier en termes de géographie (mi  France, mi USA et un soupçon de Suède, Canada, Allemagne et Australie), de niveaux dans la chaine de valeur (équipementiers énergétiques et fournisseurs d’énergie, biotechs et chimistes de la filtration et du recyclage, prestataires de services en traitement de l’eau et des déchets) et de taille d’entreprise (de la statup à la multinationale). D’autre part, ces entreprises étant difficilement comparables, j’ai arbitrairement décidé de leur attribuer la même mise de départ…

Ce portefeuille créé dans la première quinzaine d’août après 2 mois de sélection sur des critères variés et pas obligatoirement simultanés (convictions sur les modèles, stabilité dans la croissance, perspectives…) a donc commencé sa vie sur les 3 mois qui viennent de s’écouler… sans que je n’intervienne !

L’idée ici étant que le besoin en croissance verte, tout urgent qu’il soit, se met en place à son rythme, et que ma sélection de valeurs tout en n’étant sans doute pas assez objective, est suffisamment diversifiée pour s’équilibrer sur le court terme. Pour être honnête, cette conviction n’allait pas sans une observation inquiète et régulière de la plus value… Mais comme on dirait que le "modèle" tient le coup, j’ose vous le présenter ici maintenant !



La performance sur 3 mois (pendant lesquels le CAC à fait +11,43%) est plutot bonne, surtout comparé à mes étalons, c’est à dire les meilleurs ETF que j’ai pu trouver sur :
Les energies renouvelables : Invesco WilderHill Clean Energy ETF (PBW)
La gestion de l’eau : Lyxor PEA Eau (World Water) UCITS ETF Capi (AWAT, FR0011882364)
Il y en a peut-être de meilleurs ?

Je ne vais tout de même pas me glorifier de ces résultats en sachant la part de chance du débutant qu’ils peuvent comporter (Tomber comme ça sur des valeurs qui font en 3 mois +150%, +120% et 5 autres qui gagnent plus de 40%, cela compense largement les quelques -12% à -40%…). Les grands habitués de la bourse parmi vous auraient sans doute tôt fait de me démontrer les biais et les risques de mon investissement.

Mais je trouve ce tableau relativement instructif par lui-même, sans imaginer que les valeurs soient totalement représentatives de leur secteur (mais après tout il y a bien des fonds et des ETF basés sur un échantillonnage qui n’est pas plus grand). Ne serait-ce qu’en constatant que le recyclage a une croissance 2 fois supérieure à l’énergie renouvelable tout en ayant aussi 2 fois plus de valeurs en moins-value…

Reste à voir à plus long terme…

Dernière modification par CroissanceVerte (15/06/2021 07h07)

Mots-clés : croissance verte, croissance, ecologie, portefeuille, verte


Ceci n'est en aucun cas un conseil achat ou vente… Mais un conseil de verdissement, oui !

Hors ligne Hors ligne

 

[+6]    #2 19/11/2019 18h38

Membre
Top 50 Réputation
Réputation :   391  

Je voudrais compléter la publication de mon portefeuille par un résumé des motivations de mes choix d’entreprises. Comme je l’ai dit, elles reposaient beaucoup sur mes convictions sur les modèles, parfois sur la stabilité de la croissance passée (je sais, elle ne préjuge pas de la future… Et c’est bien confirmé d’ailleurs !), les contextes concurrentiels et les perspectives macro-économiques.
Pour ce qui est des ratios, je n’en suis qu’un néophyte et n’y ait jeté un coup d’œil que pour avoir une idée de la rentabilité ou des dettes. Il est clair qu’une meilleure analyse chiffrée objective m’auraient évité quelques déconvenues (mais aussi m’auraient sans doute empêché d’embarquer dans des fusées ?). Je présente ici les ratios (Zone bourse) actuels pour donner une idée.



Ce qui m’a évité de boire la tasse pour l’instant c’est sans doute ma diversification. La géographique s’étant cependant limitée à un partage France / USA plus quelques lignes sur d’autres pays du monde occidental. En fait, de très nombreuses entreprises asiatiques sont très bien placées sur le créneau de la Croissance Verte, mais je me méfie du marché chinois (et pourtant que d’entreprises vertes …) et n’ai pas fait l’étude des marchés japonais et coréen (pour une future augmentation des portefeuilles ?). Les autres diversifications sont celles de la capitalisation et celle des niveaux dans la chaine industrielle .

Pour commencer, le secteur des Energies renouvelables qui se décompose en trois niveaux de l’échelle de production :
*Equipementiers qui fabriquent des systèmes et des composants pour produire de l’énergie renouvelable
*Producteurs d’électricité à partir du vent, du soleil et de l’eau (parfois leurs propres équipementiers)
*Entreprises qui fabriquent des systèmes de batterie pour stocker de l’énergie renouvelable
Un quatrième niveau reste à considérer :
*Entreprises axées sur la construction de voitures électriques et d’infrastructures de recharge.
Enfin, une autre voie, que je n’ai pas non plus vraiment prise en compte est celle des Fabricants de produits renouvelables de remplacement des carburants, tels que granulés de bois, éthanol, gaz naturel renouvelable et biodiesel.

Equipementiers :

Les systèmes de conversion solaires sont essentiellement basés sur deux niveaux d’équipements : Les capteurs (panneaux solaires) et les micro-onduleurs placés derrière qui transforment le courant continu produit par les premiers en courant alternatif.
Les 3 plus gros producteurs de modules solaires (hors Chine) sont américains : First Solar, Sunrun, et Sunpower. Malgré une croissance du chiffre d’affaire ces dernières années, Sunrun ne parvient pas à la convertir en bénéfice (PER = 56x, VE/EBITDA = -139x, ROE = 2,26 %, CAPEX/CA = 101 % et Dette nette / EBITDA = -78x) et j’ai préféré garder les 2 autres. Cela dit, la concurrence accrue de la Chine après la dépréciation du Yuan de cet été et les difficultés de main d’œuvre aux USA ont rendu plus aléatoire le maintien de leur croissance du premier semestre (respectivement +55 % et +85%) malgré la demande toujours soutenue, comme l’illustre la baisse de leurs cours pendant le trimestre écoulé (-12 % et -36%).
Pour ce qui est des micro-onduleurs (et des systèmes d’optimisation énergétique qui vont avec), le marché US (et aussi largement international, le marché européen étant très fragmenté, essentiellement avec de petites entreprises non-cotées) est dominé par l’inventeur (en 2008) Enphase et par Solaredge, tous deux ayant racheté la plupart des autre petits fabricants. Face aux deux grands, un « petit » challenger est apparu cette année : Generac (en fait une grosse entreprise de matériel électronique pour la production d’energie et de moteurs qui fait de la croissance externe et de la diversification). J’ai décidé de me couvrir en achetant les trois ! Surtout que les ratios délirants d’Enphase rendaient sa croissance difficilement soutenable… Le calcul n’était finalement peut-être pas mauvais car, après leurs croissances plus ou moins ébouriffante du premier semestre (ENPH +238 %, SEDG +68 %, GNRC +27%), les 2 premiers ont chuté de 37 % et 5 % après mon achat, alors que le petit troisième gagnait près de 29 % ! J’aurais même du me tenir à l’écart d’Enphase, mais c’était difficile de résister !
Dans les systèmes et équipements éoliens, les plus grosses capitalisations (hors Chine, et hors industriels généralistes comme General Electric) sont :
*Le danois Vestas Wind Systems (18 871 M$, cours +26 % depuis le 1jan, mais résultat et marge en baisse sur 4 ans)
*l’espagnol Siemens Gamesa Renewable Energy (10 220 M$, +28 %, CA et marge à peu près constants)
*l’américain TPI composites (590 M$, -31 %, éliminé…)
        PER        EV/EBITDA        ROE        CAPAEX/CA    Dette/EBITDA
Vestas :     23x        9,45x            21,5 %        6,74 %        -
Gamesa :     38x        8,44x            6,26 %        6,02 %        -
Comme le segment équipementiers était déjà bien occupé par le solaire (qui était en plus forte croissance à priori), et avec déjà de fortes capitalisations, et que de plus les difficultés d’acceptation et de règlementation sur l’éolien pèsent toujours sur son développement (en Allemagne encore tout récemment), je ne les avait pas retenu, préférant laisser la place à deux équipementiers de systèmes moins orthodoxes et de plus faible capitalisations, plus spéculatifs : Enertime et Global Ecopower.

Avant de les présenter, une petite analyse a posteriori : Finalement, le seul équipementier solaire dont le cours a fait un trimestre profitable depuis mes achats est l’outsider Generac (J’aurais peut-être mieux fait de miser sur les équipementiers éoliens finalement ? depuis le 15 aout, le cours de Vestas a augmenté de 22 % et celui de Gamesa 13 %). Dans ce domaine, la conjoncture se retourne vite, mais Sunpower a récemment tiré une conclusion claire : (Agefi -DowJones le 11/11/2019)
« SunPower, société américaine d’énergie solaire contrôlée à 55% par Total, a annoncé lundi son intention de scinder ses activités en deux sociétés cotées, une annonce qui fait bondir le titre à la Bourse de New York. A 16h15 (CET), l’action gagnait 9,7% tandis que le S&P 500 reculait de 0,4%. A Paris, Total avançait de 0,3% sur un marché en hausse de 0,2%.SunPower a annoncé lundi la création d’une nouvelle société, Maxeon Solar, dédiée à la fabrication de panneaux solaires. Cette société sera basée à Singapour et recevra un investissement de 298 millions de dollars (environ 270 millions d’euros) du chinois Tianjin Zhonghuan Semiconductor (TZS) afin de développer ses capacités de production, a précisé SunPower dans un communiqué. Elle exploitera des usines de cellules et de panneaux solaires en France, en Malaisie, au Mexique et aux Philippines, ainsi que des centres de R&D en dehors des Etats-Unis et du Canada. SunPower se concentrera quant à elle sur les activités d’innovation, les systèmes solaires à haut rendement, le stockage et les services énergétiques. "Les deux sociétés coopéreront pour développer et commercialiser les technologies de panneaux solaires de la prochaine génération, les travaux de recherche préliminaire étant menés par les unités de R&D de SunPower basées dans la Silicon Valley, et l’innovation-déploiement ainsi que le passage à l’échelle industrielle menée par Maxeon Solar", a expliqué le groupe dans un communiqué. Les actionnaires de Sunpower, dont Total, détiendront 71,1% de Maxeon Solar lors du "spin-off", tandis que TZS détiendra environ 28,9%. Les actions de la nouvelle société seront cotées au Nasdaq. ».
Cela me semble une bonne décision : la R&D aux USA, la fabrication des panneaux en asie ! First Solar doit réfléchir aussi…
Je suis un peu moins inquiet pour les fabricants de micro-onduleurs, je pense qu’après la correction des excès et un nouveau partage du marché entre les trois, la croissance devrait reprendre, malgré la concurrence croissante de Huawei (il est partout mais Trump l’a dans le nez) et des autre fabricants chinois (APSystems, Hoymiles, LeadSolar, Omnik). En particulier, les 3 américains font progresser en permanence la technologie de leurs onduleurs pour faire face à toutes les situations, se diversifient, et enfin signent à tour de bras des accords d’exclusivité avec les fabricants de panneaux solaires.

Revenons à nos achats :
Enertime : Les modules ORC sont des système thermodynamiques de production d’électricité à partir de la chaleur perdue produite sur les sites industriels. Le français Enertime s’est lancé sur le créneau il y 3 ans mais a du mal à lutter contre ses 3 gros concurrents déjà en place : l’américain ORMAT et les italiens Turboden et Exergy (mise en vente en septembre par son propriétaire), mais il vient juste de réussir la mise en route d’un module ORC dans une aciérie proche de Shanghai, s’ouvrant ainsi une porte sur le marché chinois. Il tente également de se diversifier dans les DOM en tant que fournisseur de turbine et dans la géothermie. Je suis séduit par le système, le potentiel énorme (il y a de la place pour plusieurs fabricants) et la vitalité de l’équipe.
Global Ecopower : Le modèle économique était de réaliser des projets photovoltaïques ou éoliens puis à les vendre pour une consommation in-situ, ce qui limite l’endettement de la société et permet au client de moins dépendre des aléas de rachat par EDF. Leurs nouveaux projets ajoutent une approche plus intelligente encore qui consiste à combiner la production-auto-consommée avec une activité verte secondaire : Complexes Ecologiques combinant les Energies Renouvelables et la Gazéification Intégrée , ou bien complexe algo-solaire combinant centrales photo-voltaiques, co-génération et production de spiruline, algue dont la consommation explose. J’aime le modèle, et la société, estimant qu’elle avait fait de bonnes affaires en 2018, a distribué cette année 8 % d’actions gratuites aux actionnaires.

Producteurs :

J’ai sélectionné les 5 plus gros producteurs du secteur, canadiens et américains :
NextEra Energy est le plus grand producteur mondial d’énergie Eolienne et solaire, mais pas seulement… Ils ont aussi des activités dans le gaz, le charbon et des centrales nucléaires (beurk) et sont un des plus grands producteurs de batteries électriques (ça c’est bien). En fait je ne voulait pas sélectionner d’énergéticien généraliste comme EDF, Engie, Total et consort (qui tous ont une part croissante dans le renouvelable) pour ne pas diluer le vert… Mais  j’ai fait l’erreur de confondre Nextera Energy (la holding de tête) et Nextera Energy Resources (la filiale verte)…
Brookfield Renewable Partners est propriétaire et exploitant d’un portefeuille d’actifs qui produisent de l’électricité à partir de ressources renouvelables, essentiellement hydroelectrique et eolienne, dans les amériques et en Europe. Profitable (dividende 4,59%), avec une croissance très forte et soutenue depuis le debut de l’année (après quelques années de croissance plus faible et heurtée) et bien géré par une grande société de gestion d’actifs : Brookfield Asset Management, ils ont racheté il y a 2 ans un autre producteur dans l’éolien et le solaire : Terraform Power qui était alors en faillite et l’ont redressé, le rendant aussi profitable qu’eux bien qu’encore un peu endetté.
Transalta, et Innergex, second et troisième producteur canadien dans l’hydro-électrique et l’eolien complètent le lot, toujours avec de bons dividendes à la clef.

A ceux-là j’ai ajouté 3 producteurs français de taille décroissante :
Neoen, le premier producteur français dans le solaire et l’éolien, présent dans le monde entier.
Voltalia, le producteur qui monte, en particulier en amérique latine.
Albioma, outre-mer et au bresil, particulièrement engagé dans la bio-masse (canne à sucre).

Pour équilibrer en  midcaps j’ai selectionné 2 européennes spécialisées dans la production d’énergie eolienne et qui ont « le vent en poupe » avec des ratios très différents : Le suedois Eolus Vind et l’allemand PNE AG.
Enfin Futuren, petit producteur Eolien français. Un achat spéculatif… et irréfléchi vu les antécédents ! Mais qui ne se termine pas trop mal avec une OPR le 5 novembre à 1,15€ (PV de 3,6 % soit 36€) et rachat par EDF Renouvelables… Je voudrait promettre que je ne le ferai plus !

A part Nextera dont le cours est en forte croissance depuis 4 ans (évidemment!),  les autres ont attendu cette année pour grimper sérieusement, voire exploser (Eolus au premier chef, mais aussi Terraform, Brookfield, PNE). Par contre, les cours se sont stabilisés, voire ont reculés, à partir d’octobre… Mais les explosifs semblent déjà se reprendre.

Stockage :

Pour les entreprises de stockage : Varta et  Ballard Power Systems
Varta (Allemagne) est la première capitalisation en valeur et en croissance du secteur spécialisé de la conception et fabrication de batteries de stockage électrique. Son chiffre d’affaire a augmenté de 25 % en 1 an et son résultat net a presque doublé, pas de dettes et de bons investissements. Elle pourrait également se placer avantageusement dans le cadre des programmes européens de production de batteries pour la voiture électrique qui sont en train d’émerger… mais tardivement !
Dans ce segment, en effet les asiatiques sont largement en avance et produisent plus de 70 % des cellules, avec des coûts difficiles à battre. C’est ainsi que les concurrents les plus proches de Varta, les américains Energizer (Capi 3363 M$, croissance heurtée de +8 % depuis le début de l’année et fortes baisses auparavant), qui est pénalisé à cause d’acquisitions difficiles à digérer et des résultats décevants et Enersys (Capi 2895 M$ et croissance de -11%) sont très endettée et ont de gros problèmes de coût de production avec les batteries auto.
D’autres acteurs plus diversifiés ont aussi une activité batterie intéressante (BASF, Saft filiale de TOTAL…), mais trop diluée pour entrer de plein droit dans mon portefeuille. Seul Tesla y aurait sa place, dans le cas d’une évolution ou d’une troisième poche de croissance verte…
               PER        EV/EBITDA        ROE        CAPEX/CA    Dette/EBITDA
Varta :        89x        47,3 x            13,6 %        26 %        -
Energizer :    17,5x        10x            34 %        3,54 %        4,53x
Enersys :  13x        9,15x            14,6 %        2,93 %        1,73x
Tesla :        -73x        25,9x            -8,7 %        6,12 %        2,72x
J’ai également voulu parier sur une alternative aux batteries fermées : le canadien Ballard Power Systems est le plus gros et ancien producteur de piles à combustibles. L’hydrogène, malgré diverses critiques, progresse dans le paysage des carburants, en particulier pour les transports publics, ferroviaires et maritimes. La société a de nombreuses usines et filiales à travers le monde dont une joint-venture en Chine. Par contre, si le chiffre d’affaire est plus ou moins stable à 100M$, le revenu net est négatif depuis des années, EBITDA -20 MCAD… mais cela ne l’empêche pas de faire partie des 30 entreprises ayant le meilleur parcours boursier du canada sur 3 ans. Je l’ai acheté sans comprendre les chiffres, mais c’est typiquement le genre de société qui me motive pour essayer d’apprendre à lire un bilan !
Il aurait fallu compléter les piles à combustible avec… leur combustible : les producteurs alternatifs d’hydrogène ! Elles n’ont en effet d’intérêt pour moi que si cette production est non polluante (et donc pas à partir du gaz naturel). J’aurait bien sélectionné McPhy mais il n’est pas en forme… Et puis, il faut bien s’arrêter quelque part !

Voilà pour le sous-portefeuille Energies renouvelables… l’autre suivra. Je suis bien conscient que ma sélection fait un peu trop de place au subjectif, même si le domaine est volatil et avec assez peu de recul. Toute suggestion d’amélioration du process sera évidemment bien accueillie… Merci à ceux qui s’y intéressent déjà !

Dernière modification par CroissanceVerte (19/11/2019 21h04)


Ceci n'est en aucun cas un conseil achat ou vente… Mais un conseil de verdissement, oui !

Hors ligne Hors ligne

 

[+5]    #3 20/11/2019 18h18

Membre
Top 50 Réputation
Réputation :   391  

Suite du résumé des motivations de choix de mes lignes, cette fois pour le secteur des Services à l’environnement :
*Les équipementiers qui fournissent les matériels et matériaux indispensables aux prestataires ou à tout autre intervenant.
*Les prestataires réalisant de la gestion des déchets ou du Traitement de l’eau, ou les deux.
*Les développeurs qui créent et vendent ou gèrent des systèmes de recyclage des déchets ou créent des alternatives aux matières premières polluantes.



Equipementiers :

Bio-UV Group : 1er fabricant français de traitement des eaux par les UV
En phase de décollage

Envea est le leader européen de la conception, de la fabrication et de la commercialisation d’appareils et de systèmes de mesure et d’évaluation de la qualité de l’air et de l’eau. Très international : France (40%), Inde (14,4%), Chine (14,3%), Royaume Uni (10,6%), Allemagne (8,8%), Etats-Unis (6,9%) et Italie (5%). Petite croissance mais du potentiel : le titre a un forum dédié ici.

Xebec Adsorption est un fournisseur de solutions de purification et de filtration des gaz pour les marchés du gaz naturel, du gaz de gisement, du biogaz, de l’azote, de l’oxygène, de l’hélium et de l’hydrogène. La Société est engagée dans la conception et la fabrication d’équipements de filtration, de purification, de séparation et de déshydratation des gaz et de l’air comprimé. Xebec conçoit, conçoit et fabrique des produits qui transforment les gaz bruts en sources d’énergie propre commercialisables. Les segments de produits de la Société sont les installations de biogaz pour l’épuration du biogaz provenant des digesteurs agricoles, des sites d’enfouissement et des usines de traitement des eaux usées ; les séchoirs à gaz naturel pour les stations de ravitaillement des véhicules au gaz naturel (GNV) et les systèmes connexes de purification des gaz, y compris les systèmes de purification à l’hélium et à l’hydrogène pour les applications industrielles et les piles à combustible. Xebec exploite deux usines de fabrication au Canada et en Chine, ainsi qu’un réseau de vente et de distribution en Amérique du Nord et en Asie.

SciDev Ltd, anciennement Intec Ltd, développe, fabrique et fournit des coagulants et floculants pour le traitement des eaux usées et la déshydratation des boues. La Société dessert des clients dans les secteurs des produits laitiers, de l’alimentation, du gaz non classique, des carrières, du charbon et de l’exploitation minière métallifère. Elle a conclu un accord avec le Nuoer Group, une entreprise chinoise HighTech dans le domaine des polymères, qui lui permet de commercialiser de nouvelles applications. C’est en fait une porte d’entrée vers ce qui se fait de mieux en traitement de l’eau et filtration en Chine. Je crois que cela se sent dans les chiffres : hausse de 1235 % depuis le début d’année (je n’ai pas oublié de virgule) !

EnviroSuite Limited, anciennement Pacific Environment Limited, offre des services de consultation et de technologie en environnement. La Société se concentre sur la prestation de services de consultation, de surveillance, de gestion prédictive et de rapports automatisés en matière d’environnement, de l’Australasie aux Amériques et à l’Europe. EnviroSuite est un système de gestion environnementale proactif qui combine la surveillance en temps réel et la modélisation prédictive avec des prévisions météorologiques à haute résolution et l’analyse automatique des données. Les services de la Société comprennent la qualité de l’air et la météorologie, la surveillance ambiante et fugitive, les services de vérification et la gestion du carbone, la surveillance et l’évaluation des eaux souterraines, la surveillance et l’évaluation des gaz d’enfouissement, la consultation acoustique, l’évaluation des odeurs, la technologie de phytocapage des décharges, la gestion des déchets solides et l’évaluation des terrains contaminés.

Prestataires :

Veolia : Veolia Environnement est le n° 1 mondial des prestations de services à l’environnement. : eau, déchets et énergie. Le titre a un forum dédié ici, qui date un peu.

Suez : 2ème prestataire européen de services à l’environnement : eau et déchets. Egalement actif dans le monde entier pour des prestations d’ingénierie, de conception et de construction d’installations de traitement de l’eau au profit des clients industriels. Le titre a un forum dédié ici, avec notamment une formidable (comme toujours) analyse de Scipion8, qui m’aurait été bien utile si elle avait été disponible au moment où j’ai créé le portefeuille !

Groupe Pizzorno Environnement : Entreprise traditionnelle de traitement des déchets et de nettoyage. Le titre peine un peu… ce qui lui donne un beau potentiel par rapport aux fondamentaux ! Ce n’est pas moi qui le dit : il a un forum dédié ici, et est notamment suivi par Larbinator.

Séché Environnement : Premier opérateur indépendant en France pour la valorisation et le traitement de tous les types de déchets. Il propose les valorisations matières ou énergétique des déchets dangereux et non dangereux,le stockage des résidus ultimes de déchets dangereux ou non dangereuxet les éco-services de dépollution, de déconstruction, de désamiantage et de réhabilitation. En petite croissance, avec du potentiel

Derichbourg : spécialisé dans les prestations de services environnementaux de collecte et recyclage de métaux ferreux et non ferreux, gestion de déchets industriels et ménagers, dépollution, réemploi et recyclage de biens d’équipement et de consommation en fin de vie ; et aussi de prestations de services divers aux entreprises. Le titre a un forum dédié ici, et est notamment suivi par Larbinator. Il a un bon potentiel et a gagné jusqu’à 27 % après mon achat (suite à l’acquisition du groupe Lyrsa, leader du recyclage des déchets métalliques en Espagne) avant de redescendre…

American States Water est une société holding qui contrôle un bon nombre de sociétés impliquées dans le traitement et la distribution d’eau aux USA et particulèrement en Californie (sans doute la seconde en capitalisation).

Waste Management est le 1er prestataire nord-américain de services de collecte et de gestion des déchets. L’action a augmenté de 32 % au cours du premier semestre et légèrement baissé depuis, mais la tendance depuis dix ans est clairement exponentielle.

Stericycle est spécialisé dans les prestations de gestion des déchets et de gestion des retours des produits de santé à destination des hôpitaux, des cabinets médicaux, des pharmacies, etc. aux USA et un peu à l’international. Le cours de stericycle a augmenté de 30 % au premier semestre après avoir été divisé par 3 en 3 ans ! Les raisons de cette chute : une croissance externe rapide et mal maitrisée conduisant à un endettement croissant, et une série de procès et class-actions pour des raisons diverses, mais surtout environnementales (incinérateurs polluants) sous la bannière de la célèbre Erin Brockovich. Il a donc fallu 3 ans à l’entreprise pour commencer à se remettre sur le droit chemin budgétaire et écologique. Elle prévoit une extinction de la dette pour l’année prochaine et communique fortement sur son engagement vert et sa responsabilité sociale ! Partant de si bas, on peu escompter une belle remontée…

Perma-Fix Environmental Services est une entreprise de technologie environnementale qui opère dans le secteur du traitement et de l’élimination des déchets nucléaires, des déchets faiblement radioactifs, des déchets mixtes (déchets contenant à la fois des déchets dangereux et des déchets faiblement radioactifs), des déchets dangereux et non dangereux, ainsi que de la gestion et du stockage des déchets après traitement. Sa filiale polonaise, Perma-Fix Medical, développe une nouvelle technologie de production d’isotopes médicaux. Un marché de niche éminemment sensible qui devrait lui permettre de poursuivre sa belle croissance pendant quelques milliers d’années !

Clean Harbors, Inc. est un fournisseur de services environnementaux, énergétiques et industriels partout en Amérique du Nord. La Société est également un raffineur et un recycleur d’huiles usées dans le monde et un fournisseur de services de nettoyage de pièces et de services environnementaux connexes à des clients commerciaux, industriels et automobiles en Amérique du Nord. La Société exerce ses activités dans six secteurs : Services techniques, Services industriels, Services sur le terrain, Services de sécurité, Services pétroliers et gaziers sur le terrain et Services d’hébergement. La Société est également un fournisseur de services de récupération et de décontamination des polluants. La Société fournit des services pour protéger la couche d’ozone contre les effets des chlorofluorocarbures (CFC).

Tetra Tech, Inc. est un fournisseur de services de consultation, d’ingénierie, de gestion de programmes, de gestion de construction et de services techniques dans les secteurs de l’eau, l’environnement et l’infrastructure, la gestion des ressources et de l’énergie et l’assainissement. Une société en développement fort et constant partout dans le monde. Le cours a augmenté de 55 % au 1er semestre et 9 % depuis.

Développeurs :

Ecoslops : Acteur de l’économie circulaire, Ecoslops a développé et met en oeuvre une technologie innovante permettant de produire du carburant et du bitume léger à partir de résidus pétroliers. La solution proposée par Ecoslops repose sur un procédé industriel unique de micro-raffinage de ces résidus pour les transformer en produits commerciaux aux standards internationaux. Ecoslops dispose pour l’instant de 2 sites de production, l’un d’une capacité de 30 Kt par an, implanté au Portugal et l’autre qui vient de démarrer sur l’étang de Berre.
Commence tout juste à être en positif.

Carbios : Société de chimie verte spécialisée dans la conception et le développement de procédés enzymatiques destinés à repenser le cycle de vie des polymères (plastiques et textiles). Une forte implication de L’Oréal dans la société lui donne une certaine assise, mais les résultats sont stagnants. Il faut dire que les prévisions de commercialisation et de développement sont à l’horizon 2023 !

Fermentalg : Expert dans la recherche et l’exploitation bioindustrielle des micro algues, Fermentalg a pour objectif d’offrir des solutions durables et des produits innovants contribuant à l’élaboration de produits sains, naturels et performants. Son métier : le développement, la production et la commercialisation de solutions durables et d’actifs issus de micro algues à destination de la nutrition, la santé et de l’environnement. En phase de décollage L’entreprise a connu un beau succès en septembre par la validation du « puit de carbone » qu’elle a développé avec Suez en vue de transformer la pollution de l’air en énergie, via des procédés de photosynthèse, le CO2, les oxydes d’azote (NOx) et les particules fines (PMx)étant captés ou consommés par la biomasse des micro-algues. Avec un partenaire comme Suez, on peut espérer que cette solution est appelée à se diffuser …

Metabolic Explorer : utilise la biochimie des bactéries pour créer des alternatives industrielles aux procédés pétrochimiques. A partir de matières premières renouvelables et pérennes, la société développe des procédés de fermentation industriels innovants et compétitifs pour produire des composés chimiques à la base de produits essentiels du quotidien, tels que des additifs pour la nutrition et la santé des animaux, des plastiques, des textiles, des cosmétiques, des résines, etc. La société s’est particulièrement concentrée depuis 2 ans sur la construction d’une unité de démonstration industrielle tournant en continu pour la production d’un ingrédient pour la cosmétique appelé 1,3 propanediol (PDO) et un additif pour la nutrition animale appelé acide butyrique (AB). Le premier permet, par ses propriétés de diminuer l’utilisation de conservateurs controversés comme les parabènes ou les glycols des produits de soin de la peau. Le second est utilisé dans les formules nutritionnelles pour animaux qui contribuent à la diminution de l’utilisation des antibiotiques dans les élevages. Le cours remonte après 2 années difficiles. Il faut évidemment attendre la commercialisation…

Voilà pour le sous-portefeuille des Services à l’environnement. Il est clair que c’est la surperformance des deux australiens qui a permis à cette poche de battre les indices, mais ceci mis à part, il me semble que la diversification a bien fonctionné ici aussi. Nous verrons sur le MT…

Dernière modification par CroissanceVerte (25/11/2019 08h20)


Ceci n'est en aucun cas un conseil achat ou vente… Mais un conseil de verdissement, oui !

Hors ligne Hors ligne

 

[+5]    #4 16/01/2020 09h05

Membre
Top 50 Réputation
Réputation :   391  

Reporting janvier du portefeuille Croissance Verte, cinquième mois.


POCHE ENERGIE RENOUVELABLE :

Plus value : +24,71 %
Benchmark (ICLN) : +15,07 %

Mouvements du mois : néant

Analyse des performances :

Les petits français vont bien :
Albioma est très entourée : Société Générale vise 28€, Gilbert Dupont 30,5€ et Financière de l’Echiquier passe les 5 %. Le cours suit, ou précède selon le point de vue :+10 % en un mois.
Enertime est stable. Il peine a trouver un client en France mais poursuit l’installation d’un récupérateur d’energie à Bangkok…
Global Ecopower est stable et lance une campagne de financement participatif pour un complexe Algo-solaire.
Neoen : Le cours fluctue mais grimpe finalement de 13 %. Il lance la construction d’une centrale photovoltaique au Mozambique.
Voltalia est en hausse (+8%) et lance un nouveau complexe eolien au Brésil, tout en y annoncant de nouveaux projets.

Les Eoliens sont un peu dispersés :
Vestas Wind : -8 % sur le mois après un trimestre à +35 %. Correction ? Pas sympa au moment où l’on apprend que la moitiè de l’electricité consommée au Danemark est d’origine Eolienne !
Eolus Vind est bien orienté (+9%).

Varta : Le cours vient de dégringoler (-25%) en une semaine suite à des publications et rumeurs de shorteurs selon lesquelles elle aurait perdu des gros clients en asie. Parallèlement elle aurait lancé une procedure en justice pour violation de brevets. Une affaire nébuleuse pour laquelle je renvoie vers un article de Bloomberg. Au dela de cela, je suis tout à fait prêt à croire que l’extrème croissance de 2019 ait pu conduire les cours à un niveau peu réaliste et que la pression des chinois sur les batteries soit forte, mais il me semble que la société a encore de bonnes perspectives de croissance, après la finalisation de la reprise des batteries de grande consommation d’Energizer et la selection dans le consortium du plan batteries européen.

PNE AG : Le cours de l’énergéticien vert Allemand, après une forte croissance, était bloqué sur 4€ depuis le 10 octobre, date à laquelle le fonds Morgan Stanley Infrastructure Partners avait annoncé une OPA, acceptée par le conseil d’administration. Ce prix était néanmoins considéré comme trop faible par de gros investisseurs et l’association de défense des petits porteurs (qui en voulaient entre 6 et 7€). A l’issu de l’opération la semaine dernière, Morgan Stanley a du déclarer se contenter des 40 % qui lui on été vendus et a dit être dans le capital pour du long terme. Le cours s’est alors remis à monter, de 10 % pour l’instant.

Pour ce qui est des panneaux solaires, First Solar stagne mais SunPower grimpe de 12 %. Quand aux onduleurs : Generac reprend son souffle tandis que ses concurrents sont en forte reprise comme je l’espérais : SolarEdge +15 % et Enphase +23 % en 1 mois.

Ormat : Le petit nouveau du portefeuille est stable.

Terraform Power avait amorcé un petit redressement de cours lorsque le 13 janvier, Brookfield Renewable Partners a annoncé son intention de racheter les 38 % de capital qu’il ne possède pas encore ! Le cours du premier a bien sûr bondi de la valeur du bonus (seulement 11 % malheureusement), pendant que celui du second perdait un peu (après une année à plus de 70 % de hausse).
Innergex et Transalta, les deux autres énergeticiens alternatifs canadiens, se portent bien et profitent de la dynamique impulsée par Brookfield (+6%).

Ballard Power systems est reparti dans une hausse exponentielle (+67 % ce mois-ci…).

POCHE TRAITEMENT DE L’EAU ET RECYCLAGE :

Plus value : +36,66 %
Benchmark ((DH2O+EVX)/2) : +10,31 %

Mouvements du mois : néant

Analyse des performances :

Les CleanTech françaises se portent très bien :

Le champion du mois est Fermentalg : la protéine Kalvea sans OGM issue des micro-algues qu’il a développé, a en effet obtenu le statut Self GRAS (Generally Recognized As Safe) délivré par un panel d’experts américains. Ce statut permet la commercialisation de cette nouvelle génération de protéines alternatives aux Etats-Unis. Il vise une commercialisation début 2021 et espère obtenir l’autorisation de commercialisation en Europe d’ici-là. Le cours à gagné + 40 % en un mois.
Bio-UV group et Envea gagnent +10 %, Ecoslops +8 %, et le cours des gagnants du mois dernier, Carbios et Metabolic Explorer, ne baisse pas après leur forte hausse du mois dernier, ce qui est déjà formidable pour des biotechs !

Pour la gestion des déchets : Match nul

Equipe de France : Les capitaines Veolia et Suez sont en hausse de 8 %, Derichebourg et Pizzorno en légère baisse, et Séché s’offre 6 %. Est-ce un effet de bons résultats et d’une bonne communication sur la feuille de route pour les 3 ans à venir ?

Equipe des USA : Le capitaine Waste Management est en hausse de 6 %, Stericycle, Clean harbors et American States Water sont en petite baisse, et Tetra Tech en petite hausse. Perma-fix Environmental Services a décroché un gros contrat auprès du Lawrence Berkeley National Laboratory pour des travaux et gestion de déchets en environnement radioactif le 23/12 et son cours en a profité pour bondir de 20 %, corrigé à 10 % depuis.

Les champions se relèvent après AK :

Xebec, après un mois de décembre à 2,10CAD pour cause d’augmentation de capital, voit la hausse de son cours redémarrer (+15 % en ce début d’année). Comme je m’y attendait Scidev, lui aussi, n’a pas tardé à repartir à la hausse de belle façon (+50 % en un mois). C’est un peu plus laborieux pour Envirosuite, qui n’en est pas moins mon cinquième bagger avec Ballard, Perma-fix, Scidev et Xebec…

Déontologie

Je me dois de préciser qu’au vu des performances contrastées des valeurs du portefeuille, j’ai décidé en fin d’année d’en renforcer certaines. Cette décision purement financière n’est pas répercutée dans le portefeuille tel qu’il est rapporté ici. Je trouve en effet plus intéressant intellectuellement de continuer à suivre son évolution tel qu’il était à l‘origine : équipondéré. Je considère donc ces renforcements comme de nouvelles lignes dans mes autres poches de portefeuille.
Ces valeurs que j’ai sur-pondérées en décembre sont : Voltalia, Varta et Envea en PEA, et Enphase, Solaredge, Ballard, Perma-Fix, Scidev, Envirosuite et Xebec en CTO. J’ai été bien inspiré, sauf pour Varta, mais j’en ai profité hier pour renforcer encore…

Dernière modification par CroissanceVerte (16/01/2020 09h14)


Ceci n'est en aucun cas un conseil achat ou vente… Mais un conseil de verdissement, oui !

Hors ligne Hors ligne

 

Favoris 3   [+4]    #5 16/04/2020 11h24

Membre
Top 50 Réputation
Réputation :   391  

Reporting mars du portefeuille Croissance Verte (mois 8) : Suivi Individuel


Second volet du reporting, consacré cette fois aux entreprises prises individuellement. La variation de cours reportée est celle du mois de mars entier, même si les lignes n’avaient pas toutes été constituées en début de mois. Je m’intéresse en effet plus ici aux performances comparées des entreprises qu’à celle du portefeuille dont l’analyse globale a été faite dans le premier volet.
Sont reportées également les variations du 19/2 au 19/3 (« krach ») ainsi que le rapport « rebond » de l’amplitude de la hausse du 19/3 au 10/4 rapportée à l’amplitude de la baisse précédente, permettant de visualiser la réaction de chacune des valeurs à la chute du marché et sa capacité de réaction. Ainsi par exemple, Albioma a perdu un quart de sa valorisation pendant le krach et son cours à repris les trois quart de cette perte dans la foulée.
Au delà de l’anecdote, j’utilise ces informations associées aux news d’entreprises et à leur fondamentaux quand ils ont un sens pour identifier les lignes que je pourrai renforcer (dans le cadre de mon portefeuille généraliste) maintenant ou dans l’éventualité d’une seconde jambe de baisse dans les semaines à venir.
Le code de renforcement est le suivant :
A = Valeurs déjà renforcées du 17 au 25 mars.
N = Nouvelles lignes initiées dans la même période.
B = Valeurs prêtes à être renforcées.
C = Valeurs à renforcer en cas de nouvelle baisse.





Pour revenir de façon plus détaillée sur certaines entreprises, j’ai segmenté le portefeuille en 5 classes de comportement boursier :

LES IMPAVIDES, entreprises qui ont peu ou pas du tout participé au krach sont donc :
Sharps Compliance : Le contexte sanitaire profite évidemment au secteur de la gestion des déchets médicaux et en particulier à Sharps qui finalisait justement ses nouvelles installations de traitement (le pourcentage de rebond est du à la fois à la baisse très faible et tardive et à un très fort rebond, peut-être pas terminé car le contexte va durer… Je vais renforcer).
Ce contexte aurait du également profiter à son concurrent Stericycle, mais celui-ci est encore en train de régler ses problèmes de dettes… Je pense qu’il va finir par y arriver et ne regrette pas de l’avoir renforcé au plus bas, mais je ne le ferai plus avant d’avoir du concret.
Pennon Group : Le groupe anglais réussit l’exploit de finaliser une très grosse vente en pleine crise (sa division déchets Viridor à la nouvelle société Planets UK Bidco, émanation du fonds KKR pour 4,2 milliards de livres, valorisée à 18,5 fois l’EV/EBITDA). Le marché ne semble pas bien savoir quoi en penser : faible (relative) baisse mais pas de rebond …  En fait il est difficile de dire si le recentrage de l’entreprise sur le secteur de la gestion de l’eau (qui me le fera changer de catégorie dans le prochain reporting) va être très bénéfique. D’un autre côté la trésorerie accumulée est sensée profiter aux actionnaires (prochains dividendes décidés en juin) et à de futures acquisitions… Je vais faire le pari de renforcer.
Américan States Water : Des pourcentages qui cachent en fait une extrême volatilité du titre ces dernières semaines, pour des raisons qui m’échappent un peu pour une société de services aux collectivités mature (90 ans !).
Severn Trent : le grand gestionnaire d’eau anglais a annoncé  un plan décennal de 1,2G£ pour l’environnement… En fait cette décision fait suite à une exigence du régulateur de l’industrie sur les entreprises du secteur pour qu’elle fasse d’ambitieux investissements pour améliorer leurs services sans toucher à leurs tarifs auprès du consommateur.
Amiad Water Systems : Des contrats annulés et un bilan 2019 très mitigés. Ce n’était peut-être pas une bonne ligne à prendre.
Bio-UV Group : au-delà de son positionnement et de ses résultats 2019 remarquables (CA +61 %, EBITDA +53%), je pense que l’entreprise à profité de la dynamique positive de la lutte contre le virus (alors qu’elle n’y avait aucune part). Elle s’est maintenant mobilisée pour le développement d’un système  de  désinfection  des  surfaces  par  UV-C simple, mobile et  abordable, à usage particulièrement des paersonnels exposés. Je vais renforcer à la première petite baisse de marché (assez volatile).
Autres sociétés protégées de la crise par leurs lien avec le combat sanitaire : Eurofins scientific et Groupe Tera, spécialisées dans les analyses et contrôles environnementaux et biologiques. La première a présenté un excellent bilan et une belle croissance en 2019 et propose effectivement une belle collection de produits de tests contre le coronavirus ; je vais la renforcer. La petite seconde n’est pas directement impliqué dans cette lutte en réalité.
L’alimentaire est un autre secteur qui peut profiter du confinement, mais avec des situations contrastées :
The Hain celestial : La chaine d’aliments naturels a finalisée la vente de deux marques pour optimiser son portefeuille. Elle a tout de même vu son cours perdre 20 % mais ce fut si rapidement effacé que cela n’apparait pas sur les chiffres ! Sa capacité de croissance dans les circonstances actuelle reste cependant à prouver.
Mowi ASA : après une année 2019 mitigée, notamment due à la fin de la mortalité due au bloom planctonique, l’aquacutivateur norvégien limite la baisse mais la poursuit toujours… L’impact de la crise sur la consommation de saumon en restaurant risque d’être fort, ce qui a déjà été le cas en Chine.
VectoIQ : Comme beaucoup de sociétés d’acquisition à but spécial (SPAC) elle est relativement insensible au marché, et sa prochaine transformation absorption en Nikola Corporation (NKLA) sera à mon avis un gros succès. Je vais renforcer.
Graines Voltz : après le dividende, les chiffres restent bons, mais la nouvelle politique de l’entreprise et son actionnaire principal pose quelques questions.

LES RESILIENTES, entreprises qui ont participé au krach mais ont fortement rebondi sont :
Albioma a regagné les trois quart de sa baisse de 25 %. En fait tous les producteurs d’énergie verte français ont regagné une bonne partie de leur baisse, qui fut d’ailleurs nettement inférieure à celle des indices. C’est un secteur très résistant, qui maintient même pour l’instant ses perspectives 2020. Je suis heureux d’avoir renforcé Neoen et Voltalia et regrette de n’avoir pas fait de même pour Albioma. Je le ferai si son cours baisse à nouveau.
Mint : Le petit distributeur d’électricité verte et téléphonie à kraché en ligne mais a tout repris dans la foulée ! Cette résilience remarquable (un peu aidée par sa volatilité) me conforte dans mon choix et m’incite a en reprendre si par hasard il devait redescendre.
Innergex Renewable a rebondi des deux tiers mais les autres producteurs d’énergie verte canadienne ont également tous bien réagi, même après leur baisse en ligne. Je pourrai renforcer Innergex comme je l’ai fait de Brookfield Renewable en cas de baisse.
ITM Power : Rebond à l’image de sa croissance antérieure. J’aurais du renforcer et je le ferai si elle rebaisse, de même que Nel car je crois en leur avenir.
Steico : Heureux d’avoir renforcé.
Daiseki Eco. Solution : Le spécialiste japonais de la décontamination des sols, spin of du généraliste de la gestion de l’environnement Daiseki co., a en fait commencé sa baisse à la mi janvier et son rebond n’est donc que partiel. Cela reste une entreprise d’avenir, soutenue par une maison mère solide mais avec une niche d’activité lui permettant des performances supérieures. Je suis tenté de la renforcer si elle rebaisse.
Saxlund Group : Une volatilité que je n’arrive pas bien a interpréter.
Sweco : Bonen activité et bon rebond, a renforcer.
Carbios : La hausse de ces derniers jours qui a fait plus qu’effacer la baisse de fevrier-mars ne semblait due qu’à la publication en une de « Nature » du procédé déjà bien connu de recyclage des plastiques de Carbios ! Cela dit, on annonce aujourd’hui (15 avril) TechnipFMC s’associe à Corbios pour la construction de son usine de démonstration de la dépolymérisation des déchets plastiques…
Zoono Group : fabricant australien de solutions antimicrobiennes qui profite du covid-19… avec la volatilité qui va avec !

LES MASSACRÉES, entreprises qui ont très fortement chutées sont :
Eolus Vind : Renforcée. 
SunPower et First Solar, les perdantes habituelles.
Enphase Energy : Rebond correct, habituée de la volatilité, renforcée.
Vivint Solar et Sunnova Energy : Comme on l’a dit, les installateurs solaires californiens sont plombés par une mauvaise nouvelle règlementaire, d’où la double baisse. Je ne suis pas suffisamment optimiste pour renforcer, même à ce niveau.
Les valeurs de l’hydrogène (à par les grands de l’électrolyse) ont fortement chuté et faiblement rebondi :
McPhy, Ballard Power, AFC Energy, Plug Power et FuelCell Energy, De toutes, je renforcerai ma vieille connaissance Ballard, et peut être Plug Power en cas de baisse supplémentaire.
Thermal Energy et Aspen Aerogel : je ne suis pas assez convaincu par leurs modèles pour renforcer. Peut être Aspen si l’hypothètique future baisse est forte…
Steico : Rebond satisfaisant après mon renforcement.
Les sociétés de dêchets spéciaux Clean Harbors, Perma-Fix, Augean et  ont des métiers de niche stables pour lesquels je n’aurai pas imaginer de telles baisses. J’ai renforcé Perma-fix qui a bien rebondi et je le referai à la prochaine baisse au vu du décollage (résultats du Q4 : CA +88 %).
Evoqua Water Technologies : Baisse considérable pour une société de service aux collectivités dans la gestion de l’eau ?
Saxlund Group : Le modèle très diversifié du groupe me donne plutôt confiance et son rebond me conforte. Je renforcerai si baisse.
SABESP : La Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo (NSYE:SBS) l’un des deux brésiliens ajoutés dernièrement pour compléter le portefeuille. Je manque de recul mais sur sa vitalité je vais tenter le coup d’un renforcement à la baisse.
Vow : j’aime bien l’entreprise et le rebond. Je pourrais renforcer à la baisse.
AECOM et Arcadis : Les gros consultants en environnement sont un peu à la peine. On en reparlera sans doute pour le « monde d’après » mais cela reste hypothétique.
Fermentalg : encore trop fragile même si j’aime beaucoup les activités.
Envirosuite, Scidev et Xebec : mes ex-bagger préférées ont bien rebondi ! Je les ai renforcées et je le referai à la première occasion !
Tesla : Le cas Tesla ! J’ai renforcé…
Les sociétés d’ingrédients et d’aliments ont plongé et guère rebondi :
Darling Ingredients : Société en croissance (contenue) sur 3 pattes vertes alimentation humaine, animale et bio-carburants. J’aurais pensé que cela lui aurait donné plus de résistance.
Beyond Meat : Difficile de faire la part de la spéculation sur ce titre.
Burcon Nutrascience : Le spécialiste canadien des protéines végétales a réussi une augmentation de capital de 11,5MCAD, signé un partenariat avec Nestlé et construit une nouvelle usine qui devrait être opérationnelle en fin d’année. Autant de catalyseurs qui font que je renforcerai si nouvelle baisse du cours.
Biosearch. : Mauvais résultats 2019 avec en particulier la perte d’un principal client probiotiques.
Mowi : j’en ai déjà parlé.

LES FATIGUÉES, entreprises qui n’ont pas ou peu rebondi sont :
COPEL : La Companhia Paranaense de Energia (NYSE:ELP) Producteur distributeur hydroélectrique brésilien ajouté dernièrement. Je manque de recul mais sur sa vitalité je vais tenter le coup d’un renforcement à la baisse.
Daqo New Energy : Le producteur chinois de panneaux solaires a en fait rebondi de plus de 40 % mais baisse à nouveau depuis. Vu ses résultats et ses projets, je pense renforcer.
Envision : J’aime bien le produit mais cette valeur est vraiment très volatile. Je renforcerai si elle baisse encore beaucoup, sans qu’il n’y ait de justification interne, bien sur.
Des valeurs pour lesquelles je ne trouve pas assez de ressorts (trop petites, ou trop grosses, ou trop suisse…), ou pas de motivation (en moi): Moulinvest, Kingspan, Verallia, Vetropack Holding, Ecolab.
Les entreprises impliquées dans la gestion des déchets (et de l’eau aussi pour certaines) en France sont toutes dans cette catégorie, avec en plus une baisse un peu plus forte que les indices. Est-ce à cause de la disparition des déchets produits par l’ensemble des entreprises à l’arrêt ?
Nous avons deux comportements boursiers en fait : d’un côté Pizzorno, Derichebourg et Ecoslops dont les cours étaient déjà en baisse en janvier, seule distinction : Pizzorno n’est pas descendu aussi bas que les deux autres et j’hésite un peu à le renforcer. De l’autre côté, Veolia, Suez et Séché Environnement qui étaient en forte croissance et ont relativement lourdement chutés. Je les ai renforcé.
Waste Management : Belle entreprise avec une belle croissance depuis longtemps. J’aurais déjà du la renforcer et je le ferais à la prochaine baisse, même faible.
Stericycle : déjà vu, déjà renforcé, mais je reste méfiant.
Envea : Déjà renforcé.
BSC Drukamia : Une forte inertie à la baisse.  Le modèle industriel risque d’être durablement impacté.
Lucibel : A titre spéculatif, je renforcerai en cas de nouvelle baisse.

LES AUTRES, entreprises qui ne rentrent pas dans les catégories précédentes, ont eu un comportement à peu près en ligne avec les indices. Parmi elles je renforcerai en cas de nouvelle baisse :
2G Energy, Vaisala Oyj, Itron, Robertet, Hoffman Green Cement, Avantium.

Pour résumer : Lignes déjà renforcées : 25 %, lignes à renforcer ces jours-ci : 6 %, lignes à renforcer en cas de baisse de marché : 27 % (dont 9 déjà renforcées). J’ai donc assez de conviction sur une moitié des valeurs du portefeuille Croissance Verte pour les renforcer. Pour les autres je suis moins convaincu de leur résilience, ou bien je ne les connais pas assez bien, en tout cas je préfère attendre quitte à rater un abaissement de pru.


Ceci n'est en aucun cas un conseil achat ou vente… Mais un conseil de verdissement, oui !

Hors ligne Hors ligne

 

[+8]    #6 19/04/2020 08h41

Membre
Top 50 Réputation
Réputation :   391  

CRISE VERTE : REPETITION GENERALE ?


Dans ce post je voudrais ouvrir une parenthèse pour prendre une perspective plus large qu’un simple portefeuille Croissance Verte.
Nous vivons une double crise :
* Une crise écologique planétaire matérialisée par 3 facteurs essentiels : le réchauffement climatique, la pollution, l’érosion des écosystèmes. Chacun d’entre eux est en progression constante, voire exponentielle, et aura un fort retentissement sur nos vies, voire nos existences dans le siècle à venir.
* Une crise sanitaire planétaire qui a un fort retentissement sur nos vies (confinements et autres modifications du mode de vie, crise économique), voire nos existences (150 000 morts aujourd’hui…) pour les 2 ans à venir (d’ici l’éradication ou l’inactivation du coronavirus).

Dans l’actualité, les deux crises se croisent en plus d’un point :


* Certains attribuent la seconde à la première, par exemple :

Christine Lagarde, La Tribune, le 9/4/2020 a écrit :

Aujourd’hui ce que l’on constate c’est que la manière dont nous n’avons pas suffisamment respecté la biodiversité, la manière dont nous n’avons pas suffisamment respecté notre environnement est en train de nous revenir en boomerang dans la figure".

Ce n’est pas faux, mais l’origine animale de la pandémie n’est pas une nouveauté : c’était déjà le cas à des époques où l’homme n’avait pas encore mis en danger la biodiversité.

* La transition énergétique va être freinée par la crise sanitaire, à l’instar de l’industrie dans son ensemble.

* En plus, certains utilisent la seconde pour négliger la première, en plus de renier la signature de leur pays sur l’Accord de Paris.

* A contrario, de nombreuses voix s’élèvent pour que la relance soit verte.
Selon la patronne de la Banque centrale européenne, l’Europe doit profiter de la crise actuelle pour accélérer la transition énergétique : "L’impératif absolu c’est de s’orienter vers une croissance dite verte qui soit respectueuse de notre environnement".

* D’autres vont au-delà de ce qui doit être reconstruit pour, par exemple, exiger des entreprises dont le modèle repose sur le carbone d’en changer : Total visé par la première résolution climatique déposée par des investisseurs en France !

* Il faut dire que certains parent les investissements ESG de toutes les vertus en temps de crise comme en dehors.

Au delà de ces luttes d’influence entre climato-urgentistes et climato-sceptiques, ne serait-il pas intéressant de considérer la crise sanitaire comme une sorte de répétition générale de la crise environnementale ?

On pourrait penser qu’elles sont incommensurables en nature comme en temporalité, mais est-ce bien certain ?

Du point de vue environnemental, les émissions de gaz à effet de serre chutent drastiquement avec les effets du confinement, ainsi que la pollution en général, comme en témoignent de belles images satellites.
l’Accord de Paris signé en 2015 affichait l’objectif de limiter le réchauffement à +2°C par rapport aux niveaux préindustriels, et si possible à 1,5°C, les pays s’engageant sur des « contributions nationales » (NDC) à renouveler tous les cinq ans.
Or les NDC actuels actuelles (avant le confinement, et qui devaient être révisées lors de la COP 26 en novembre à Glasgow, reportée pour cause de pandémie) placent la planète sur la trajectoire d’un réchauffement de 3 °C à 4 °C d’ici 2100, selon le GIEC.
L’accord de Paris prévoit une diminution de 7 % de l’émission de gaz à effet de serre par an, et en particulier du CO2. Les études actuelles montrent une baisse comprise entre 3% (confinement court) et 14 % (confinement long) dans le monde.

Le problème est que cela est temporaire et ne fera guère que retarder la crise climatique.
Qui plus est on peut craindre que, comme après chaque crise, la relance soit productrice d’un excès d’émissions.
Il suffit de voir déjà les assouplissements des réglementations américaines, ou bien encore le plan massif canadien de soutien  aux secteurs pétrolier et gazier.

Autrement dit, empêcher la crise climatique pourrait nécessiter d’imposer tous les ans un confinement   de plusieurs mois !
Ou alors imposer une relance sous la forme d’un « green deal de guerre ».

Du point de vue financier, les derniers chiffrages du FMI prévoient que si les confinements cessent d’ici la fin juin et que le second semestre voit donc un retour à la normale de l’activité (si les états et organismes financiers internationaux continuent de prodiguer leurs remèdes de cheval en empêchant faillites et chômage), alors nous aurions une baisse de 3% du PIB mondial en 2020 (-6,1 % dans l’ensemble des pays développés) et un rebond de 5,9 % en 2021. Le cout cumulé de la crise sanitaire a sous ces hypothèses été chiffré par le FMI à 9.000 milliards de dollars sur 2 ans

Pour la crise climatique, une étude parue cette semaine dans « Nature » analyse les coûts (dommages liés aux événements climatiques, par exemple) comme les investissements (technologies bas-carbone notamment) pour évaluer les pertes ou gains théoriques pour l’économie mondiale selon différents scénarios. Pour ses auteurs, un non-respect des objectifs de l’Accord de Paris en gardant les NDC actuelles impliquerait une baisse de PIB comprise entre 126.000 et 616.000 milliards de dollars d’ici la fin du siècle (et même des pertes allant de 150.000 à 790.000 milliards si les NDC ne sont pas respectées, soit plus de 3 à 4°C de réchauffement), alors que l’économie mondiale pourrait voir des gains de 336.000 à 422.000 milliards en respectant les objectifs de 2 °C ou 1,5 °C respectivement.

Autrement dit, la crise climatique pourrait couter annuellement au monde entre le tiers et le double de la crise sanitaire actuelle. Par an. Pour les 80 ans à venir.

Alors ?


Alors je soutiens toutes les initiatives appelant à une relance verte ; je soutiens les actionnaires qui veulent accélérer le verdissement des entreprises pourvoyeuses du pire des poisons, le CO2 ; je soutiens les opposants aux megalomaniaques égocentriques ou aux simples inconscients qui mettent en péril la très fragile chance que nous avons de limiter les dégâts…

Parce que l’étude parue dans Nature calcule également que des investissements entre 18.000 et 113.000 milliards de dollars, dont plus de 90 % de la part des pays du G20, permettraient un équilibrage des pertes et des recettes mondiales et nous éviteraient la récession permanente qui se profile.
Je ne suis pas capable de juger de la pertinence des métriques utilisées par les auteurs de cet article, pas plus que de celles utilisées par le GIEC. Mais ce que je sens dans mes tripes c’est qu’ils nous montrent bien notre direction : celle du gouffre.

Parce que nous sommes en train de vivre une petite répétition générale de ce que sera la vie entière des générations futures, et que cela me rend triste.

Je sais bien que nous sommes dans un forum de discussion, mais je ne souhaite pas ouvrir une discussion sur le sujet, justement parce que je ne suis pas capable de juger les études citées et donc d’argumenter à leur propos. Peut-être certain ici le peut-il ? En ce qui me concerne, je ferme la parenthèse.


Ceci n'est en aucun cas un conseil achat ou vente… Mais un conseil de verdissement, oui !

Hors ligne Hors ligne

 

[+5]    #7 10/05/2020 10h31

Membre
Top 50 Réputation
Réputation :   391  

Reporting avril du portefeuille Croissance Verte (mois 9) : SUIVI INDIVIDUEL


ENERGIES RENOUVELABLES :




Comme attendu, la distribution des performances individuelles montre que nombre  des entreprises de la poche ENER1 (petits spots) se sont révélées impavides en résistant bien à la baisse (énergéticiens français, mais aussi canadiens en ligne, ainsi que récupération d’énergie et Générac), tandis que les plus massacrées appartenaient à ENER2. Par contre les forts rebonds en avril étaient le fait du solaire et de l’hydrogène, quelque soit leur poche d’origine.

Podium :



Les meilleures performances du mois furent réalisées par :
Nel, représentant le métier de l’hydrogène qui a le vent en poupe (à quelques jours près c’aurait pu être son concurent ITM), malgré des résultats 2019 mitigés (CA+16%, mais la rentabilité en baisse, l’AK était nécessaire). Contrat de 60MW en France (Lhyfe Labs).
En second Enphase, le leader des convertisseurs solaires, habitué des podiums (parfois à la baisse avec sa volatilité mais toujours dynamique). Il conforte, mois après mois, sa position avec des contrats avec des assembleurs et installateurs : en Belgique (Sunlogics) et en Australie (5B Team) en avril.
En troisième position, une surprise : SunPower, le fabricant de panneaux solaires américain, filiale de Total, qui recueille peut-être là le fruit d’une forte offensive commerciale auprès des particuliers US, accompagnée récemment d’un partenariat d’un milliard de $ avec Technology CreditUnion pour faciliter les contrats consommateurs…

Les plus mauvaises performances d’avril furent le fait de petites capitalisations :
Thermal Energy International dont le cours avait bénéficié d’une hausse remarquable en février avec de bons chiffres mais qui a été massacré ensuite et qui ne parvient pas à remonter la pente. Ses concurents Enertime et Ormat n’avaient guère baissé, eux, mais ont une reprise aussi poussive : pour beaucoup d’industriels les investissements pour récupérer de l’énergie à partir de leurs installations à chaleur perdue risquent de ne plus être un epriorité.
McPhy qui n’est sans doute pas encore assez bien installé pour donner confiance, contrairement à ses 2 grands concurents Nel et ITM, et dont le cours a eu le même profil que le précedent.
Global Ecopower enfin, qui avait baissé en ligne avec les indices mais dont la reprises est fatiguée et en dents de scie.

Autres communiqués d’avril :
Albioma        Bon Q1 CA+13%. Maintien des objectifs 2020 et du dividende.
Voltalia            Assez bon Q1 : CA +41% dans les ventes d’energie mais baisse dans les services.  Objectifs maintenus. A remporté 5 appales d’offres en France pour 287MW.
Mint            Bons résultats 2019 : CA +68%, Marge brute x2,3, EBITDA positif.   
Terraform Power            Des activistes tentent de faire revoir à la hausse le prix de rachat par Brookfield Renewable.
Vestas Wind System            Contrats au Vietnam et au Japon.
First Solar            Nouveau contrat en Californie
Enphase Energy            Contrats en Belgique (Sunlogics), Australie (5B Team).
Generac Holdings            Q1 mitigé, tiré par des ventes de produits residentiels (dont les nouvelles gammes de stockage) en hausse de 18%. Trésorerie au top.
ITM Power plc            Remporte un appel d’offre de 100MW en Angleterre.
Ballard Power Systems            Contrat pour equiper des bus pour les Pays Bas.
Envitec Biogas            Livraison de la première installation couplée photo-voltaïque / biogaz.       
Enertime            Bilan 2019 : CA -31% baisse attribualble à des décalages de facturation, amélioration de la marge brute, 5 projets commandés.
Ormat Technologies            Systeme de stockage d’energie au Texas.
Aspen Aerogel            Q1 : CA +6%, EBITDA positif.

GESTION DE L’ENVIRONNEMENT :




Des entreprises de la poche ENVI2 ont réussi à peu baisser en mars Severn, Pennon et Amiad pour la gestion de l’eau et Eurofins et Tera pour le contrôle environnemental) mais leur rebond d’avril est à cette aune. Mais aucun métier n’est vraiment homogène en performances et les forts rebonds sont aussi bien le fait de petites sociétés françaises de la poche ENVI1 (petit spots) ayant peu subi la baisse que d’entreprises massacrées des 2 poches.

Podium :



Les plus forts rebonds d’avril sont le fait de :
Carbios : Une hausse de 124 % en quelque jours sur la base d’une publication sans révélation dans Nature puis l’annonce d’un partenariat avec TechnipFMC pour la construction de son usine de démonstration de la dépolymérisation des déchets plastiques…, La petite correction qui a suivi était inévitable et devrait se poursuivre tant que le stade pré-industriel ne sera pas atteint.
Bio-UV Groupe : L’assimilation de son activité de technologie anti-microbienne à la lutte contre la covid-19 a suffit pour que la spéculation s’empare du titre. Cela dit ses résultats 2019 sont excellents (CA+61 % et EBITDA+53%) et… ils vont maintenant être directement impliqué dans la lutte en question car ils viennent de terminer leur dernier équipement…

Bio-UV a écrit :

Cet équipement a été conçu pour être simple d’utilisation, mobile, léger et adapté à une désinfection en quelques secondes de toutes les surfaces (lits, tables d’auscultation, salles d’attente…). Exploitant la technologie UV-C, il n’utilise aucun produit chimique. Parallèlement, au sein de la filiale TRIOGEN, un système de désinfection par ozone est en cours de développement pour les surfaces humides. Si l’efficacité du système UV-C est démontrée, sa mise sur le marché pourrait intervenir à compter de fin mai à un prix de vente qui se situerait aux alentours de 1300 €. Il s’adresserait en priorité aux personnels évoluant dans l’univers médical (personnels hospitaliers, médecins de ville, EHPAD,…). Dans un second temps, une commercialisation plus large sera envisagée auprès des professionnels spécialisés dans la désinfection pour des secteurs aussi diversifiés que les transports, les établissements scolaires, les entreprises…. La mise sur le marché sera effectuée dès l’obtention du marquage CE.

Saxlund Group : Pas de nouvelles spécifiques (ou alors difficiles à trouver quand on ne parle pas suédois) sur cette belle entreprise diversifiées dans les divers secteurs de l’environnement et des énergies renouvelables.

Les flops du mois sont :
Sharps Compliance, le pire gadin et le plus surprenant dans cette période pour une entreprise spécialisée dans les déchets médicaux ! En fait son cours a bien rebondi, mais dès le mois de mars, et quel rebond : 2 fois l’amplitude de la baisse ! La corection d’avril ne fait que le ramener un peu haut dessus du cours d’avant la crise. Nul doute qu’avec sa nouvelle usine et des déchets médicaux en augmentation de 40 % depuis la covid19, son hausse va reprendre.
Envirosuite, dont je ne comprend pas la faiblesse du cours (pas vraiment de baisse pour cette pennystock passée en 1 mois de 0,13 AUD à 0,12 AUD). Un nouveau contrat de surveillance de la qualité de l’eau à Pékin  des contrats pour la gestion de la pollution de plusieurs grands aéroport qui sont sur la durée et ne dépendent pas de la présence ou non d’avions…
Ecoslops, qui avait pourtant fait de bons chiffre 2019 (CA + 19%, EBITDA positif)… Mais qui va chercher à recycler des boulettes de pétrole quand le prix du baril est aussi bas ? Le point mort économique est le baril de Brent à 25$…

Autres communiqués d’avril :
Groupe Pizzorno Environnement    Q1 : CA en baisse. Larbinator vends malgré la décote
Séché Environnement        Q1 : CA +10%.
Clean Harbors      Bon Q1 : CA+10%, EBITDA+21%.
Tomra Systems            Q1 CA+11%, EBITDA+10%, mais à corriger avec la forte dépréciation de la NOK.
Suez              Q1: CA +0,5%, EBITDA en baisse, Dette stable. Emprunt obligataire de 850M€ à 7 ans.
Vow ASA           Q1 : CA +12%, EBITDA +12%
SciDev Limited              Joint venture avec le chinois Nuoer.
Amiad Water Systems          Résultats 2019 moyens, vient de réaliser une AK.
Tetra Tech            Contrat de 300M$ avec le département de la défense US. Q1 à l’équilibre.
Itron                        Mauvais Q1 : CA-3%, EBITDA -21%, et le covid qui a bon dos… Un partenariat avec KeyBank pour faciliter des nouveaux contrats municipaux pour la gestion des ressources.
Xebec            Bilan 2019 : CA+144%, EBITDA positif, trésorerie OK.

CONSOMMATION :




Un secteur plutôt homogène à l’exception de deux métiers :
* Les véhicules propres avec le cas Tesla et la volatilité qu’on lui connaît, et à l’opposé VectoIQ, insensible à la conjoncture dans l’attente de la fusion inversée avec Nikola.
* L’alimentation, partagée entre des valeurs qui semblent peu impactées par la crise (Hain Celestial, Mowi) et d’autres massacrées, avec un rebond difficile (les compléments alimentaires Biosearch, Darling) ou énorme (Beyond Meat, Burcon Nutrascience).

Podium



Les vainqueurs du mois sont :
Burcon NutraScience, A levé 85M$ de financement supplémentaire pour agrandir l’usine, pas encore terminée, de production de protéines naturelles. Son cours a retrouvé son niveau d’avant crise alors que ses lignes de production et ses produits avec Nestlé ne devraient sortir qu’en fin d’année.
Tesla : On ne présente plus.
Beyond Meat : un peu le même genre de valeur spéculative que le précédent.

Les perdants du mois :
Zoono Group, curieusement en forte baisse (relative de 1,83 AUD à 1,67 AUD) pour ce fabricant de produits anti-microbiens qui profite de la covid-19. En fait victime de son succés, il était en rupture de stocks ! Il a restructuré sa chaine de fabrication et passé un nouveau contrat de distribution (avec John  Lyng Group) , rouvert son site de vente en ligne la dernière semaine d’avril et va maintenant faire le plein !
Hoffman Green Cement : L’entreprise qui débute, en bourse comme en activité, a vendu son premier millier de tonne de ciment décarbonné et suis son plan de développement prometteur avec une trésorerie OK. En attendant, cours en faible baisse et faible rebond…
The Hain Celestial Group : L’entreprise de produits alimentaires et de beauté naturels a un cours peu dynamique et devrait poursuivre la restructuration de son large portefeuille de marques. Pas de nouvelles.

Autres communiqués avril :
Smurfit Kappa            Chiffres Q1 légèrement en baisse.
BSC Drukarnia Opakowan            Q1 : CA+9,6%,EBITDA en baisse
Verallia        Q1 : CA+1,9%, EBITDA+6,5%
Vetropack Holding          Split 50:1 de l’action au 4 mai.
Robertet         Chiffres 2019 : CA+5,6%, EBITDA+9,9%. Q1 : CA+2,9%
Symrise AG      Q1 : CA+8%
Graines Voltz      Bon début d’année
Lucibel        Résultats 2019 : CA+27% hors la filliale Cordel liquidée et hors l’acquisition de Lorenz Light

PERFORMANCES BRUTES (par rapport aux pru)


La performance du portefeuille Croissance Verte, après un bref passage en négatif fin mars, est revenu fin avril à +16,6 %.
Les énergies renouvelables sont à +9,1 % de plus value potentielle, pénalisée par ENER2 (-3,5%) achetée au plus haut.
La gestion de l’environnement a une plus value de 14,4 % dont 17,9 % pour l’historique ENVI1 et 11,2 % pour la poche ENVI2 achetée à moitié au début de la crise.
La consommation est à +35,7 %.

En cet avril printanier, les baggers ont refleuri, les historiques, bien sur : Ballard (+120% de plus value potentielle), Scidev (+170%) et Xebec (+110%), mais aussi les pousses récentes de la consommation, achetées au plus bas : Burcon (+140%), Tesla (+155%), Beyond Meat (+161%).
La sur-performance a également été emmenée par de nombreuses lignes en PV de plus de 40 % :
Sur la branche énergie renouvelable : Brookfield Renewable, PNE AG, Eolus Vind,Enphase, SolarEdge, Generac, ITM Power.
Sur la branche gestion de l’environnement : Daiseki Eco solutions, Perma-fix Environment, Bio-UV Group, Envea, Itron, Carbios (presque bagger).
Et sur le rameau Consommation, la récolte du bon timing : Smurfit Kappa, Darling Ingredients, The hain celestial, Biosearch, Ecolab, Zoono, Lucibel.


Ceci n'est en aucun cas un conseil achat ou vente… Mais un conseil de verdissement, oui !

Hors ligne Hors ligne

 

[+5]    #8 17/05/2020 20h33

Membre
Top 50 Réputation
Réputation :   391  

AMBIANCE ELECTRIQUE AUTOUR DES FRERES ENNEMIS DE LA MOBILITE VERTE


Tout en affichant une croissance moyenne spectaculaire, les cours de Tesla (TSLA) et VectoIQ (VTIQ), les deux fabricants de véhicules à énergie renouvelable du portefeuille Croissance Verte sont particulièrement agités depuis un mois, même au regard de la conjoncture actuelle…



Qu’est-ce qui se passe ?
Un retour en arrière s’impose…

UN MÊME PÈRE SPIRITUEL


Né en 1856 et mort en 1943, NIKOLA TESLA est un inventeur de génie qui découvrit le courant alternatif, la radio, la télécommande, les rayons X, le radar.
… Mais, poète maudit de la science, il ne retira ni argent, ni même gloire de ses inventions, accaparées par d’autres…  Cette figure devenu mythique a néanmoins inspiré les créateurs de deux entreprises de mobilité verte parmi les plus dynamiques.



DEUX SERIAL-ENTREPRENEURS


    Elon Musk                                                                     Trevor Milton
né le 1971                                                                      né le 1981
Pretoria, Afrique du Sud, naturalisé Américain.                  Salt Lake City, Utah, USA
Zip2 (1995-1999), X.com / PayPal (1999-2002)                  dHybrid Systems (2010-2014)
SpaceX (2002-…), etc…
Tesla, créée en 2003 par M. Eberhard et M. Tarpenning.        Nikola, créée en 2014 par Trevor Milton.
Rachetée par Elon Musk en 2004/2008.
IPO 2012, au prix de 17$ l’action                                     Doit entrer en bourse par fusion avec VectoIQ en juin prochain.

UNE CONCURRENCE PIED A PIED


Lors de son lancement, Nikola prévoit de construire des semi-remorques d’abord hybrides, puis à partir de décembre 2016 à hydrogène.
Le 16 novembre 2017 Tesla annonce la future production du poids lourd électrique Tesla Semi.
Le 8 février 2019, Nikola annonce que ses camions seront finalement déclinés en deux versions : l’une à hydrogène et l’autre électrique pour les courtes et moyennes distances.
Le 7 février 2020, Nikola annonce une association avec Iveco pour produire dès 2021 des semi-remorques électriques Nikola Tre sur la base de l’Iveco S-way fabriqué à Ulm, en Allemagne. Une version hydrogène devrait sortir en 2023.

Dès 2017, les 2 compagnies s’insultent réciproquement, chacune suggérant que la technologie de propulsion et la commercialisation du camion de l’autre n’a aucune chance. Musk est traité de « Full of it » par Milton et qualifie lui-même les piles à combustibles (fuel cells) de ce dernier de « fool cells »  (piles imbéciles)…
Le 7 décembre 2017, le brasseur Anheuser-Busch passe une pré-commande de 40 Tesla Semi, après FedEx, UPS, Walmart et DHL.
Le 3 mai 2018, Anheuser-Busch annonce une commande de 800 camion à Nikola, faisant suite à US Xpress.

En mai 2018 Nikola dépose plainte contre Tesla en affirmant que le Tesla Semi est trop similaire au Nikola One et réclame 3 milliards de dollars. Les brevets concernés portent sur le design du fuselage, du pare-brise, et de la portière. La prétendue copie aurait semé la confusion et détourné les ventes de Nikola à Tesla. De plus, tout problème avec la Tesla Semi serait depuis lors attribué au Nikola One, causant un préjudice à la marque Nikola (citant des incendies de batterie, et des caractéristiques autonomes provoquant des accidents mortels). Tesla a répliqué par la suite en demandant l’invalidation d’un des brevets comme étant abusif et non justifié.

Le 21 novembre 2019, Tesla dévoile son projet de pickup électrique Cybertruck ;  2 jours plus tard Milton, pour se moquer du design du CyberTruck, propose à Tesla de reprendre des plans de Pickup qu’ils ont développé, soit-disant juste au cas où…
Le 11 février 2020, Nikola annonce préparer la sortie d’un pickup pour 2021, le Nikola Badger !

LE BOUILLONNEMENT ACTUEL


Après ces rappels on en arrive au bouillonnement boursier actuel sur ces deux frères ennemis :

Le 22 avril, Nikola annonce que la Commission des brevets rejette l’appel de Tesla, renforçant ainsi la position judiciaire de Nikola motor.

Le 1er mai, Elon Musk tweet que le cours de sa propre entreprise Tesla est « trop élevé », provoquant un plongeon de 10,3 %. La SEC enquête sur ce qui serait une violation de l’accord qui limitait la communication du CEO de Tesla après de précédents dérapages.

Le 8 mai, la SEC autorise la fusion VectoIQ + NIKOLA.
Le 11 mai, VectoIQ et Nikola ont fixé au 2 juin la date du vote des actionnaires sur la fusion.
A ces nouvelles s’ajoutent plusieurs opinions favorables publiées sur Seeking Alpha et Motley Fool, et même le service de réseautage social chinois de partage de vidéos TikTok. Il est probable également que les fonds spéculatifs qui pariaient que les actions VectoIQ perdraient de la valeur sont contraints de couvrir ces positions. Espérant un nouveau Tesla, de nombreux investisseurs propulsent donc le cours de VectoIQ, le faisant presque quadrupler.

Le 14 mai, un article de Reuters annonce que Tesla prévoit d’introduire une nouvelle batterie à faible coût et à longue durée de vie dans sa berline modèle 3 dans moins d’un an, permettant d’aligner  le coût des véhicules électriques sur celui des modèles à essence. Cette nouvelle batterie de «million de miles» aurait été développée conjointement avec la société chinoise Amperex Technology Ltd (CATL) (300750.SZ)
Cette annonce pourrait expliquer la correction du cours de VectoIQ de la fin de semaine bien que l’effet inverse ne soit pas visible sur le cours de Tesla. Mais, outre que l’avantage qu’une telle technologie apporterait à Tesla pour les camions à traction électrique ne se concrétiserait pas avant de nombreux mois, l’annonce faite se révèle très confuse en termes de technologie… Et quand on considère le nombre d’ annonces exagérées voire fausses dont Elon Musk a été l’auteur ces dernières années… Une explication plus simple de cette correction est que la fusion n’est toujours pas faite et que la bourse entière a corrigé ces jours-ci !

Histoire de brouiller encore un peu l’analyse des performances de ces sociétés, leurs approches de la covid-19 est elle aussi une source potentielle de stimuli contradictoires :
Elon Musk tempête depuis le début du confinement pour le contester, il a successivement menacé de quitter la Californie avec son usine, puis décidé de la re-ouvrir illégalement le 12 mai. Le 14 mai, un accord semble être trouvé avec une réouverture le 18 mai sous contrôle externe…
De son côté, Trevor Milton est critiqué depuis fin avril pour avoir perçu 4,1 Million de dollars d’aides du fond fédéral pour la protection des petites entreprises contre la crise due à la pandémie, expliquant que ce n’est pas parce que son entreprise est valorisée à plus de 3 milliards de dollars qu’elle dispose des fonds pour survivre à la crise…

Investir dans ces deux sociétés conduit donc à s’exposer à un sévère régime de douches écossaises, mais le potentiel est si attractif que je continuerai à prendre le risque (non négligeable) de le faire, à titre personnel et sans que cela constitue le moins du monde un conseil.

Dernière modification par CroissanceVerte (17/05/2020 20h35)


Ceci n'est en aucun cas un conseil achat ou vente… Mais un conseil de verdissement, oui !

Hors ligne Hors ligne

 

[+5]    #9 03/07/2020 20h49

Membre
Top 50 Réputation
Réputation :   391  

Reporting juin du portefeuille Croissance Verte (mois 11)


                            SUIVI GLOBAL                             


PERFORMANCES HISTORIQUES :


Depuis août 2019, la poche de 20 valeurs d’énergie renouvelable  ENER1 a presque retrouvé son niveau de février, soit 35% de hausse par rapport à l’orogine. Par contre les 20 valeurs de gestion de l’environnement ENVI1 ne parviennent pas à rebondir aussi haut (27 % depuis l’origine) et plafonnent à -26 % de leur plus haut de février. Cela limite l’alpha global de ces deux poches par rapport au CW8 (qui n’a gagné que 4 % en 11 mois) à +26,5 %.
Les trois autres poches ont été constituées au cours du 1er trimestre 2020. A périmètre constant, le portefeuille Croissance Verte complet a gagné +42% sur le second trimestre, soit exactement trois fois la performance du CW8 qui n’a fait que +14%. Les 3 nouvelles poches ont apporté une sur-performance de +7,5%, essentiellement concentrée sur le mois de juin (auparavant elles étaient en ligne avec les anciennes).



PERFORMANCES MENSUELLES :


Les données de ce mois de juin compliqué montrent que la poche CONSO a continué à accélérer (+18,5%). et que les poches ENER ont poursuivi sur leur lancée (+12%). Par contre les poches ENVI ont complètement calé sous le CW8 !
Finalement, sur le mois de juin comme sur le mois précédent, le portefeuille Croissance Verte (+9,47%) fait 5 fois mieux que le CW8 (+1,72%) et même 1,5 fois mieux que le NASDAQ (composite : +6%).
Ce mois démontre avec vigueur l’intérêt d’une diversification importante au sein du portefeuille Croissance Verte puisque sans les nouvelles poches ENER2 et CONSO, le mois aurait vu une hausse de seulement 4,2 %.



PERFORMANCES THEMATIQUES :


Le secteur de l’énergie verte affiche globalement une performance de+12% sur le mois de juin, légèrement moindre que celle des deux mois précédents, emmené par l’hydrogène, qui semble avoir déjà tué le suspens du championnat annuel ! Suivent la Bioenergie dans un magnifique sursaut, et Varta, qui construit obstinément son retour au premier plan.
Par contre, grosse déception sur les systèmes de récupération d’énergie industrielle (éfficacité), qui avaient semblé renouer avec la croissance le mois dernier mais corrigent à nouveau fortement… Dans un autre genre, le solaire semblait remonter dans le classement jusqu’à un accident de short sur Enphase, dont je vais reparler.



Le secteur de la gestion de l’environnement a complètement calé ce mois-ci (+1,4%), seulement sauvé des eaux par Fermentalg (que je ne sais pas classer et qui occupe pour l’instant le métier de l’air avec Xebec). Les consultants gardent également la tête hors de l’eau, alors que, paradoxe, les équipementiers et même prestataires de l’eau se noient ! Quand aux déchets : électrocardiogramme plat…



Dans le secteur de la consommation verte, mauvais mois pour tous les métiers à part les arômes qui se maintiennent toujours… et les véhicules (Nikola / Tesla) qui, à eux seuls, propulsent le secteur en tête et ajoutent plus de 3 % à la performance du portefeuille !



PERFORMANCES GEOGRAPHIQUES :


Comme d’habitude, l’analyse de la répartition géographique de la performance est faite sur le portefeuille CV + la poche virtuelle Asie-pacifique (watch-list).
Sur le mois de juin comme en avril et contrairement à mai, la performance du portefeuille aurait été légèrement améliorée si j’avais acquis la poche Asie-Pacifique (0,2 points). Les valeurs américaines  apportent comme d’habitude la sur-performance mais toutes le zones sont proches à l’exception de l’Europe hors zone€.



Dans le détail des thématiques, on voit que cette  sur-performance américaine passe essentiellement par la consommation et un peu l’énergie qui a d’abord été dominée par l’europe hors zone€ (hydrogène) avant de l’être par l’asie (equipements solaires). L’Asie a une bonne performance mensuelle dans le thème consommation (vehicules, comme l’Amérique). L’Europe domine toujours le thème Gestion de l’Environnement en se contentant d’être faible au lieu d’être négatif !



                           2- SUIVI INDIVIDUEL                       


ENERGIES RENOUVELABLES :




Les meilleures performances du mois sont le fait de :
MacPhy, le troisième larron et petit Poucet français de l’électrolyse a pris la suite de ses ainés plus vite que je ne l’imaginais en étant retenu le 18 juin pour le projet "Zero Emission Valley" destiné à développer la mobilité hydrogène en région Auvergne-Rhône-Alpes. 14 stations en première tranche pour au moins 11 M€ de CA (l’équivalent du CA de la totalité de l’année 2019).
Il est suivi de Plug Power, toujours dans l’hydrogène ! La société américaine a racheté United Hydrogen Group (producteur d’hydrogène) et Giner ELX (fabricant de gros électrolyseurs), dans le but d’atteindre une capacité de production au moins égale à la moitié de la consommation de ses piles à combustible à l’horizon 2024. Ses Green Bonds du mois dernier sont bien employés.
Enfin, Daqo New Energy, le fabricant de panneaux solaires chinois, que j’attendais plus tôt, mais ça y est, cette activité a bien repris en Chine, en témoignent aussi les performances de Xinyi Solar et de Flat Glass dans ma poche virtuelle Asie-Pacifique.

Mais parfois, les acteurs de l’hydrogène ont des hausses tellement démesurées qu’elles corrigent un peu ensuite. C’est le cas ce mois-ci d’AFC Energy et ITM Power qui ont les plus mauvaises performances.
L’autre perdant du mois est Enphase : Le 17 juin, Prescience Point Capital Management a publié un rapport alléguant, entre autres, qu ’"au moins 39%, soit 205,3 millions de dollars, des revenus déclarés d’Enphase aux États-Unis sont fabriqués". Le rapport a également affirmé, citant d’anciens employés, qu’"une grande partie de la croissance astronomique [de la Société] au cours des deux dernières années est attribuable à des astuces comptables qui gonflent artificiellement les revenus et les bénéfices". Bien des choses à vérifier dans ce rapport plein d’insinuations, voire de conspirationnisme… Après une forte chute, le cours est en train de se reprendre.



Parmi les autres :

                  PRODUCTEURS ET DISTRIBUTEURS D’ENERGIE :
Les entreprises dont le cours a déjà dépassé celui d’avant crise sont :
+Albioma, qui fait une belle hausse suite à l’annonce d’un nouveau contrat gouvernemental pour 2,5MW de centrales solaires sur bâtimet.
+Neoen après la levée de 170 M€ d’obligations convertibles et un contrat pour une centrale de stockage en Finlande.
A noter que ces deux entreprises ont intégré le SBF120.
+Voltalia avec un contrat d’achat d’électricité avec Auchan Retail (en famille).
+Mint continue sa belle progression et a failli monter sur le podium.
Par contre :
_Global Ecopower ne progresse pas assez pour remonter la pente malgré l’annonce de la construction d’un second complexe de production de spiruline et phycocyanine couplé à une centrale solaire.
_Terraform Power, Brookfield Renewable, Innergex, Transalta et COPEL ne progressent pas et ne parviennent donc pas à effacer la crise.
A noter que Transalta a commencé à intégrer les solutions de stockage Megapack de Tesla dans ses fermes éoliennes, et que COPEL a engagé Canada Solar pour construire un projet solaire de 110 MW au Brésil.

                    EOLIEN :

­Vestas multiplie les contrats de fourniture de turbines : USA, Canada, France, Pays-Bas, Italie, Australie, Chine , Allemagne, Japon, Vietnam, UK mais son cours ne progresse pas
Ça pourrait être pire : Eolus Vind ne communique guère et est bien plus en retard.

                SOLAIRE :
Aucun des fabricants de panneaux solaire n’a effacé la crise, même pas Daqo malgré sa performance. SunPower noue un partenariat avec le constructeur de maisons KB Home.
Les installateurs n’ont pas encore non plus réussi, malgré les belles performances de Vivint (annonce de 300 M$ d’incitation fiscale) et Envision (qui continue à placer régulièrement ses stations de recharge, mais au coup par coup…). Sunnova est toujours en train d’essayer de se refinancer.
Les fabricants d’onduleurs, par contre, l’avaient effacée… Jusqu’à ce qu’éclate « l’affaire Enphase », qui a d’ailleurs un peu entrainé SolarEdge dans sa chute par un effet de contagion stupide.

                   HYDROGENE :
FuelCell Energy : Résultats du trimestre finissant au 30 avril : CA+105 %, et même +168 % pour l’activité licences et services ; réduction des pertes, même si elles restent… Elle prévoit toujours de doubler sa production d’énergie en 2020. Elle peut également s’appuyer sur son partenariat avec ExxonMobil pour capturer le carbone produit par les centrales thermiques.
D’un autre côté, l’entreprise envisage une AK. Cela pose justement un problème car elle a accepté une aide gouvernementale  Covid-19 de 6,5M$, or ces aides ne seraient pas compatibles avec des capacités autres de levée de fond. La SEC enquête.

                        BIO-ENERGIE :
Les allemands de la méthanisation ont clairement relancé leurs activités (peu impactées en Allemagne) et effacent la crise.
Les français des granulés bois ont plus de mal, mais Moulinvest se paye une belle hausse après des résultats semestriels consolidés au 29 février : CA +6 %, EBITDA +31,5 %, Résultat d’exploitation +55,4%.

               RECUPERATION THERMIQUE
Le français Enertime poursuit (même au ralenti) sa progression et a effacé la crise, tandis que les américains (au sens large) la creuse :
Ormat a des ennuis comme rapporté dans le message précédent.
Thermal Energy Internationnal a signé un contrat d’équipement en récupération d’energie thermique de l’usine d’un producteur de protéines (Burcon?). Mais c’est tout.

                  ISOLATION
En progrès, mais encore un effort pour être au chaud !
Surtout pour Aspen Aerogel dont les clients sont surtout des industriels dans la technologie et l’aérospatial… Steico y est presque

… Enfin, VARTA poursuit tranquillement sa remontada, assis sur ses chiffres exceptionnels.

GESTION DE L’ENVIRONNEMENT :




Les plus fortes performances boursières de juin sont le fait de :
IDEA Consultants, japonais peu causant.
Fermentalg : émission d’obligations convertibles en actions, en plus des 19M$ déjà sécurisés et du partenariat stratégique conclu avec un leader mondial des colorants naturels.
Carbios qui a démarré la construction de son usine de démonstration industrielle de recyclage enzymatique des déchets plastiques en PET (polyethylene terephthalate).

Par contre, mauvais mois boursier pas évident à expliquer sur trois continents dans trois activités bien différentes pour  Scidev, Vow et Daiseki Eco Solutions.



                    GESTION DES DECHETS ET DE L’EAU :
Ce mois ci plus encore que les précédents, ce secteur peine à rebondir :

Les seules exceptions sont
Perma-Fix avec un nouveau contrat de 7 M$.
Ecoslops qui profite d’une remontée du pétrole.
Envipro, Tomra et SABESP.

Tout le reste a une performance mensuelle nulle ou négative. Même si trois de ces entreprises ont vraiment oublié la crise :
Pizzorno Environnement : Le nettoyage des plages bat son plein. Contrat de gestion de la plus importante décharge de la capitale marocaine rompu « à l’amiable » !
Sharps Compliance, Rejoint l’indice Russel 2000.
Bio-UV Group, effet covid-19, mais la commercialisation de la lampe UV anti-virus n’a pas encore eu d’effet sur le cours…

                 CONSEIL EN ENVIRONNEMENT :
Métier aux perfrormances très disparates ce mois ci, largement dominé par le japonais IDEA Consultants, avec…
Deux bonnes performances européennes : Sweco (qui a largement éffacé la crise) et Arcadis (qui en est loin).
Deux mauvais mois de juin américains : Tetra Tech, et surtout le leader AECOM qui a activement participé à la logistique de la lutte contre l’épidémie et qui pourrait bien devoir le faire encore longtemps… Ils avaient bien rebondi jusqu’alors (tout en restant loin des niveaux de pré-crise) mais peut être les projets environnementaux sont-ils moins encouragés outre-atlantique qu’en Europe ?
Par contre, des rumeurs insistantes de fusion entre AECOM et son homologue canadien WSP pourraient réveiller la spéculation.

                CONTROLE ET MESURE :
Mauvais mois malgré quelques nouvelles sympathiques :
Envirosuite a avancé ses prévisions d’EBITDA positif de trois mois à fin mars 2021. A noter que Envirosuite, Zoono, Advance Nanotek et Electro Optic Systems ont été intégrés au S&P ASX200, indice australien des 200 plus importantes capitalisations.
The Carlyle Group veut acquérir le contrôle d’Envéa en rachetant les parts des dirigeants et institutionnels à hauteur de 55,8 % au prix de 110€ l’action.
Vaisala a construit les capteurs de pression et d’humidité du véhicule d’exploration Perseverance lancé par la NASA cet été. Mise en service du système Jade Smart Cloud permettant le partage de données de capteurs sur le cloud.
Eurofins scientific a mis au point une méthode de détection précoce des propagateurs asymptomatiques du SRAS-CoV-2, et un detecteur de gluten…

        BIOMATERIAUX, GESTIONS DES GAZS… :
Derrière les champions Carbios et Fermentalg, on trouve deux habitués des podiums qui reprennent leur souffle :
METEX bénéficie d’un prêt Garanti par l’État et annonce le décalage de la mise en service de son usine de trois mois.
Xebec annonce une installation de gaz naturel renouvelable aux USA et une au Canada, ainsi que plusieurs systèmes de purification d’hydrogène.

CONSOMMATION :




Les vainqueurs du mois sont :
VectoIQ et Tesla, on ne présente plus (et on n’annonce pas grand-chose non plus).
Lucibel avec une belle troisième place, après avoir raté de peu le podium le mois dernier. Le fabricant français d’éclairage à économies d’énergies surfe sur ses bons chiffres et sa restructuration en effaçant la crise en passant.

Pour les flops du mois :
Vetropack. Je ne sais pas pourquoi tous les emballages sont en panne ?
Mowi, le producteur de saumon annonce des evolutions ecologiques dans le traitement de l’eau de ses bassins et dans un soja alimentaire 100 % sans deforestation, même si plus de la moitiè de leurs site ne sont pas homologués. Mais il pâtit peut-être de la rumeur propagée par ses concurrents chinois d’une infection possible au SARS-CoV-2 par les saumons !
Ecolab, qui corrige un peu au niveau de l’avant crise après être monté bien plus haut.



Guère de nouvelles pour les autres :
Burcon repart de l’avant, Zoono, Avantium, Beyond Meat soufflent un peu après leurs parcours haussier.
Verallia restructure sa production pour lutter contre une concurrence etrangère de plus en plus forte (C’est peut-être aussi un problème expliquant la baisse de Vetropack).
Robertet entre au SBF120 et Symrise crée une eau de Cologne « Hero » distribuée aux soignants et vendue à leur profit.

ASIE-PACIFIQUE


Par curiosité, les performances individuelles de la poche en watch-list de valeurs asiatiques montre une bascule nette avec une forte hausse des valeurs chinoises dans le solaire, les véhicules électriques et batteries (CATL qui a annoncé une batterie bon marché et longue durée, j’y reviendrai). Par contre les valeurs japonaises et néo-zélandaises sont atones et les australiennes en baisse. 
Sur ce dernier point, je l’avais d’ailleurs remarqué dans les autres poches et portefeuilles - à part Afterpay - et j’ai du mal à l’expliquer car les indices Australiens sont simplement à l’images des autres indices occidentaux, en petite hausse en juin.

PERFORMANCES BRUTES (par rapport aux pru)


Belle fin de printemps : La plus value potentielle du portefeuille Croissance Verte passe à +42,8%.
Plus Value +39,6 % pour les énergies renouvelables (la PV de ENER2 achetée juste avant le krach a presque rejoint celle de l’historique ENER1).
La PV de la gestion de l’environnement croit légèrement à +32,2 % pour ENVI1 et diminue à +19,2 % pour la poche ENVI2 achetée à moitié au début de la crise et à moitié dans le creux.
La PV de la poche consommation explose à +84,2 %, achetée, bien sur, au meilleur moment..

Le bouquet de baggers passe de 11 à 16 : ITM Power (+180% de plus value potentielle), Nel (+115%), Plug Power (+104%), Scidev (+118%), Xebec (+159%), Burcon (+166%), Zoono (142%), Tesla (+172%), Beyond Meat (+180%), Lucibel (+108%), Avantium (+100%) et bien sur les multi-baggers : McPhy (+210%), Ballard (+257%), Carbios (+223%), Tesla (+252%), Nikola (+525%).
La sur-performance a également été emmenée par de nombreuses lignes en forte PV, dont 13 à plus de 60 % : PNE AG, Eolus Vind, Daqo New Energy, Enphase, SolarEdge, Generac, Perma-fix, SABESP, Bio-UV Group, SABESP, Envea, Itron. Avantium.


Ceci n'est en aucun cas un conseil achat ou vente… Mais un conseil de verdissement, oui !

Hors ligne Hors ligne

 

Favoris 1   [+5]    #10 28/07/2020 10h32

Membre
Top 50 Réputation
Réputation :   391  

The Great Green Car Big Market Race


                          1-Ambiance de Cirqu’ Oui !


Le circuit est presque désert, et pourtant on entend vrombir les moteurs.
Les tribunes sont vides, et pourtant, les clameurs des spectateurs retentissent.
Monsieur Le Marché, ce grand bookmaker, peine à intégrer tous les paris !
Et voici que profitant d’un bull market époustouflant, les concurrents déboulent devant le stand et battent les records !



Le champion en titre Tesla (TSLA) avait déjà dépassé ses plus haut au début du mois de juin, boosté par sa fusée SpaceX. Cette semaine, il accélère encore à coups de rumeurs de reprise du marché chinois et termine à 949,92 $, +7,26 % ! Invincible !

Sauf que justement, longtemps en embuscade, le chinois Nio Inc. (NIO) a profité de l’appel d’air pour se relancer et passer devant…

Mais c’était sans compter sur le jeune pilote qui vient d’arriver sur le circuit ! A peine sa certification en poche (1ère cotation sous le nom de Nikola (NKLA) le 3 juin) le challenger a repris le volant, et pas dans la course de camions semi-remorques à hydrogène pour laquelle il avait été initialement engagé, non ! Pour la course de prestige, celle à la voiture électrique !
Lors de son tour de chauffe de mai sous le pseudonyme de VectoIQ il avait déjà placé deux accélérations de bonne augure… Mais ce lundi 8 juin, Nikola double (son cours) dans la ligne droite : +103,7 %, il n’a pas besoin de fusée pour décoller !

Il reste en tête un tour complet de circuit, mais ne parvient plus à accélérer, alors que derrière lui, progressivement, ses concurrents remontent inexorablement… Et surtout, venu du fin fond de sa voie de garage, Workhorse Group Inc. (WKHS), finit par prendre la tête de la course, suivi de NIO.
Après ses multiples propriétaires successifs et sa petite carrière d’assembleur d’utilitaire, l’écurie Workhorse a un nouveau préparateur qui l’a converti à l’électrique depuis 5 ans : AMP Electric Vehicles, il équipe déjà la poste américaine et DHL et vient d’acheter une ancienne usine de GM pour fabriquer son pickup et, accessoirement son octocopter !

Nikola rétrograde puis, apercevant un bolide sorti de nulle part dans son rétroviseur, enfonce de nouveau la pédale d’accélérateur : Il a l’impression de se voir lui-même quelques semaines auparavant et prend peur.
Mais ce nouveau concurrent, encore sous pseudonyme de Spartan Energy Asquisition Corp. (SPAQ) le dépasse au finish. Alors qu’ils sont à la même hauteur, il tourne la tête vers lui et se dévoile : c’est Fisker, qui avait crashé en faillite son dernier véhicule en 2013 (racheté de en 2014 par Wangxiang Group, un fabricant chinois de pièces automobiles et renommée Karma Automotive), et qui revient de nouveau dans la course !

Et derrière encore, toute une flopée de nouveaux concurrents qui veulent s’engager dans la compétition, comme le chinois BYD, Hyliion  fusionné avec le SPAC Tortoise Acquisition Corp. (SHLL), ou encore Rivian, pas encore côté mais déjà propulsé par son inattendu principal investisseur, autre ennemi juré de Tesla : Amazon ! Signe qu’il arrive vite ? Tesla lui a déjà mis un procès aux fesses pour violation de brevets…

Il y a aussi toutes les écuries misant sur la conduite autonome : entrée en compétition boursière de Velodyne Lidar par l’intermédiaire d’une fusion avec la SPAC  Graf Industrial Corp (GRAF) pour 1,6 milliard de dollars, le petit français Navya (NAVYA), et l’achat par Amazon il y a 3 semaines de la startup Zoox pour plus de 1,2 milliards de $.

Et bien sur les constructeurs classiques qui entament leur mue (comme Peugeot avec 17 % de ses ventes du premier semestre tout électrique), mais qui sont loin des performances des pure players sur le circuit boursier…

Ah ! Mes amis ! Quelle bulle !
La saison de courses s’annonce passionnante…

                          2- Bruits de Tech’Niquent…


Mais quand l’échelle des performances devient logarithmique, il y a de quoi s’interroger … Le tableau des accélérations étonne :



Pour essayer de comprendre ces performance extraordinaires, nous avons mené l’enquête parmi les équipes de techniciens dans les stands des écuries championnes, et là, nous avons peut-être percé le secret :
Contrairement à ce que l’on peut croire, le carburant dans cette course incroyable ce n’est même pas l’électricité : c’est le tweet !

Parmi de multiples exemples :

Il a suffit d’un tweet le 8 juin du patron de Nikola Trevor Milton annonçant l’ouverture pour le 29 juin des réservations pour le « Blaireau » ! Le badger, ce pickup électrique dont il répétait depuis des mois que ce n’était pas sa priorité, que c’était juste pour s’amuser…
Puissance du Tweet : +103,7 %, soit 10 milliards de $ le tweet !

Le 2 juillet, Musk retweet le nombre de véhicules livrés par Tesla au 2eme trimestre : 90650, et cela suffit à enclancher un +15 %, soit 40 milliards de $…

C’est une information confidentielle qui a rapidement été retweetée dès qu’elle a fuité le 9juillet : Spartan Energy Asquisition envisageait de fusionner avec Fisker pour l’introduire en bourse : +61 %, soit 350 M$. Fisker (re)débute dans la compétition mais a déjà le tweet actif !

On peut ainsi rapprocher le tableau des tweets de propriétaires d’écuries de celui des accélérations avec un certain niveau de corrélation… Mais ce n’est pas tellement le nombre qui compte, mais surtout la qualité du tweet !



A ceux qui doutent de la puissance propulsive de ce carburant miraculeux, doit-on rappeler qu’un président aux cheveux jaunes a plus d’une fois réussi à faire monter ou baisser la bourse mondiale à 1000 milliards de dollars le tweet ?

On pourra nous objecter qu’il n’y a rien de nouveau sous le générateur photovoltaïque et que de tous temps, la fuite d’une information à provoqué des envolées de cours sur la piste.
Certes.

Sauf que …
… La réaction à une information diffusée sous le manteau à une poignée d’investisseurs initiés ou publiée dans le Financial Time et reçu le lendemain par son million d’abonnés n’a pas de commune mesure avec le tweet reçu instantanément par les 37 millions d’abonnés d’Elon Musk. L’effet de masse est démultiplié par l’effet de vitesse dans des enchainements facilement explosifs.

… Les quelques millions de dollars d’amende que peuvent imposer les commissaires de course (SEC, AMF…) aux twitters indélicats sont largement inférieures aux gains provoqués par les tweets.

… La nature même des tweets et l’usage habituel qui en est fait incite à normaliser progressivement un type d’informations que l’on aurait trouvé suspect en d’autres temps.

… Le tweet amplifie la personnalisation et l’attirance émotionnelle sur des valeurs identifiées à leurs représentants emblématiques, que le tweet rapproche artificiellement de ses fans.

… Pour toutes ces raisons, le mécanisme de l’influence du tweet sur le cours est plus complexe que ce qu’on connaissait jusqu’alors. On pourrait citer :

* L’effet indirect : Musk tweet sur SpaceX et c’est Tesla qui avance.

* L’effet second degré : Musk n’annonce pas une nouvelle, mais seulement  qu’il va organiser un « battery day » pendant lequel seront annoncées des informations révolutionnaires… et le cours progresse. Et ainsi plusieurs fois à mesure que la date de l’évènement est repoussée !

* L’effet battle : La personnalisation conduit la concurrence sur le terrain de la dispute : Musk et Milton qui s’insultent plus ou moins explicitement et qui entrainent dans leur sillage leurs aficionados respectifs qui leur expriment leur soutien par tweet, mais aussi par investissement interposé.
Car en effet, l’implication émotionnelle des investisseurs est un amplificateur de capitalisation : un fan mettra toujours plus d’argent sur son idole, quoi qu’il arrive. On est donc encore au-delà des effets de bulles. C’est la bulle 2.0 qu’apportent les réseaux sociaux.

Parions que les autres compétiteurs, qui pour l’instant se contentent de profiter des appels d’air, vont vite se mettre aux tweets !
Mais qu’ils soient prudents car, comme tous les super-carburants, Le tweet est instable ! Il suffit que le pouce dérape et hop ! Le patron de l’écurie Tesla le sait bien, mais il a le pouce trop rapide et la dernière fois il a fait reculer Tesla en tweetant que son cours était trop haut ! (On peut le penser, mais il ne faut pas le dire quand on est le boss !).

                            3- Commentateurs C’Portif’


En décembre dernier, deux distingués professeurs de finance: Bradford Cornell et Aswath Damodaran ont publié un article qui essayait de poser quelques bases pour une théorie des « Big Market Delusion » : c’est la promesse d’un grand marché potentiel dont l’estimation est faite par des extrapolations hasardeuses, ce qui justifie des prix élevés pour chaque entreprise qui s’y lance, à la place d’une valorisation sérieuse, avec peu d’efforts pour séparer les gagnants des perdants et les bons des mauvais modèles commerciaux, et un excès de confiance des investisseurs… et la correction qui peut s’ensuivre !

Les auteurs l’ont illustré par le commerce électronique dans les années 1990, la publicité en ligne entre 2010 et 2015, ou le cannabis en 2018, bien que ces trois phénomènes aient eu des durées et des vitesses différentes. Les points communs sont : l’évocation d’un grand marché flou (Total Accessible Market), l’aveuglement face à la possibilité d’émergence d’une concurrence, l’effacement des modèles commerciaux derrière le seul concept de Croissance, et donc la déconnection d’avec les fondamentaux.
Ça ne vous rappelle rien ?

En attendant de réussir à rendre ce modele de Big Market plus précis et surtout prédictif (à supposer que cela soit possible), le professeur Damodaran a proposé régulièrement des tentatives de valorisation de Tesla. Mais il recevait en réponse tant de « vitriol » (dans ce domaine, il n’est qu’à parcourir la file Tesla du présent forum comme des autres) qu’il a finalement décidé de publier récemment, dans un autre article sur son blog, une méthode pour que chacun puisse faire sa propre valorisation.

Cette méthode est fondée sur la combinaison de 4 leviers :

   1) Le levier de croissance: Estimation des revenus de l’entreprise (provenant des automobiles, des logiciels, des panneaux solaires, etc.) en 2030, sachant que les revenus 2019 sont de $25 billions. Les valeurs proposées sont les revenus actuels des grands constructeurs automobiles :

  2)  Le levier de rentabilité: la marge opérationnelle cible (avant impôts) détermine la rentabilité que l’entreprise aura, une fois que ses jours de croissance commenceront à diminuer, disons dans 5 ans.

3) Le levier d’efficacité de l’investissement: avec le ratio ventes / capital investi. On pourrait supposer (C7) avec Tesla que chaque dollar d’investissement (dans de nouvelles usines, de nouvelles technologies et de nouvelles R&D) au cours des 5 premières années génère 3 dollars de revenus, car il utilise une capacité excédentaire dans les premières années.

4)  Le levier du risque: composé de deux valeurs : Le premier est le coût du capital, le second le la probabilité de défaillance.

Valorisation :
En utilisant ces 4 paramètres dans le tableur du Professeur Damodaran, on obtient une valorisation pour Tesla.



D’une manière générale, il voit quatre grands types de valorisation :

    The Big Auto Story: Si l’on imagine que Tesla sortira de sa période de croissance en tant que l’un des plus grands constructeurs automobiles au monde (revenus de 100 à 300 milliards de dollars la 10e année), avec des marges (7,42%) , une efficacité de l’investissement (2,42) et un coût du capital (6,94%) dignes des meilleurs des constructeurs automobiles, alors la valeur par action varie de 106 $ / action (avec des revenus similaires à BMW) à 333 $ / action (avec VW / Toyota comme référence).

    L’Auto / Techno Company: Si Tesla devient une société d’automobiles / logiciels / services avec des caractéristiques de société de technologie, ce qui lui donne des marges plus élevées (10,25%) et un coût du capital plus élevé (8,86%), alors la valeur par action varie de 111 $ / action (avec des revenus similaires à BMW) à 298 $ / action (VW / Toyota). Le risque plus élevé annule les avantages d’une rentabilité plus élevée.

    L’Auto / FAANG Company: Si Tesla développe non seulement une tournure technologique, mais devient aussi réussie que les entreprises technologiques les plus prospères, avec des marges approchant 20%, alors la valeur par action varie de 459 $ / action (avec des revenus similaires à BMW) à 2106 $ / action (VW / Toyota).

   La Make-Your-Best Company: Avec les meilleurs résultats possibles sur chaque variable, des revenus comme VW / Toyota, des marges comme des sociétés de logiciels purs (21,24%), un ratio ventes / capital supérieur à toutes les moyennes du secteur (4,00) et un coût du capital d’une entreprise automobile (6,94%), on arrive à une valeur par action de 2106 $.

Le cours est aujourd’hui à 1540 $ et grimpe encore, on se rapproche donc de l’ultime, et pourtant improbable, scenario du professeur…

Mais puis-je humblement suggérer que le distingué professeur a peut être négligé un levier ?

Quel levier ?

Mais le Tweet, bien sûr !


Ceci n'est en aucun cas un conseil achat ou vente… Mais un conseil de verdissement, oui !

Hors ligne Hors ligne

 

[+7]    #11 15/08/2020 15h33

Membre
Top 50 Réputation
Réputation :   391  

I

Dernière modification par CroissanceVerte (16/08/2020 06h22)


Ceci n'est en aucun cas un conseil achat ou vente… Mais un conseil de verdissement, oui !

Hors ligne Hors ligne

 

Favoris 1   [+5]    #12 02/11/2020 07h53

Membre
Top 50 Réputation
Réputation :   391  

              TABLE des matières             


Bonjour à tous !

A l’occasion du premier anniversaire de ma file de portefeuille (dont je n’aurais pas imaginé qu’elle allait grossir autant), j’ai compilé une table des matières afin de s’y retrouver.
Je n’ai pas inclus les reporting mensuels - voire hebdomadaires - des portefeuilles qui n’ont, je crois, d’intérêt rétrospectif que pour moi.

    (1)    CROISSANCE VERTE


       Portefeuille Croissance Verte :
#1, #7et #12 : poches ENER1 et ENVI1 :
#53 : poches ENER2 et ENVI2
#69 : poches ENVI2 et CONSO
#71, #78 : reporting global mars et listing

        Thèmes verts :
#18: ETF verts
#20, #41, #47, #150 : Batteries
#30 : Gaz naturel
#33 : Méthanisation
#35 : Consultants verts
#49 : Fournisseurs d’électricité
#52 : Isolation
#87 : Espace vert
#109, #120, #124, #164 : Hydrogène
#147 : Véhicules verts
#161 : Bornes de recharge vertes
#185, #204, #220, #223 : Pétroliers verts
#187, #190, #193, #223, #224 : Investissements EnR (Energies Renouvelables)
#196 - #198 : ESG

        Entreprises vertes :
#46 : L’affaire Varta
#56 : McPhy
#65 : Nikola – Evergreen
#73, #74 : Global Bioenergies
#76, #77 : Aqua Metals
#83, #182 : Tesla – Nikola
#146 : Enphase – Solaredge
#189 : Ecoark Holdings
#203: ChargePoint / Switchback Energy Acquisition
#221 : Nidec
#235 : Stora Enso
#242 : Brookfield Renewable

        Miscellanées vertes :
#37 : Dérapages verts
#79: Crise verte
#93 : Benchmarks verts
#95 : Secteurs verts
#191, #201, #202, #216, #221, #231, #249 : Introductions en bourse d’entreprises vertes
#136 : The Great Green Car Race
#166, #184 : Alphas

        Watch-lists (vertes et non vertes) :

#72 : Asie
#106, #157 : Australie
#216, #218: Norvège
#236 : Canada
#244 : Pays Bas

    (2)    CROISSANCE DIVERSIFIEE


        Portefeuille Généraliste :
#17 : PEA
#38, #68 : CTO
#70 : renforcements de mars
#90, #98, #101, #126, #160, #181, #229 : mouvements
#99 : évaluation des arbitrages

       Portefeuille Spéculatif :
#51 : Spéculatif Novacyt
#133 : Spéculatif Navya
#143 : Spéculatif SunPower
#168, #169 : Spéculatif Fulgent

        Entreprises :
#27 : Median Technologies
#85 : Espace : Raytheon, Hexcel, Iridium, Virgin Galactic
#86 : Espace : Maxar, Electro Optic Systems, Avio
#109, #112 : Resmed
#155 : Clarivate
#174 : Brainchip

       Miscellanées :
#58, #60, #62 : BX4
#128 à #132 : structures des portefeuilles
#145 : Méthode d’investissement
#166, #184 : Alphas
#173 : Tendances ou Secteurs


Ceci n'est en aucun cas un conseil achat ou vente… Mais un conseil de verdissement, oui !

Hors ligne Hors ligne

 

Favoris 2   [+5]    #13 29/12/2020 00h40

Membre
Top 150 Réputation
Réputation :   167  

Bonjour CroissanceVerte,

Je voulais revenir sur cette histoire de complotisme, comme convenu…

Tout d’abord, je ne crois pas au "Complot" (tel que ce que l’on sous entend habituellement par ce terme), et ne m’attribuerais donc pas le qualificatif de complotiste (en même temps, qui le ferait ?).
Il me paraît peu vraisemblable que comme dans un James Bond, une assemblée secrète se réunisse de temps en temps pour définir les orientations du monde, le théâtre de la prochaine guerre, la date du Krach boursier, la prochaine pandémie etc…

Néanmoins, je crois aux alignements d’intérêts: lorsque des "puissants" (au sens du pouvoir économique et/ou politique) ont des intérêts convergents, il y a tout de même de fortes probabilités pour que cela finisse par se traduire dans les faits un jour ou l’autre.
Pour ne citer qu’un exemple, il me semble évident que les grands acteurs de la silicon valley ont des intérêts communs, tels que minimiser la taxation sur le numérique, ou limiter au maximum les restrictions sur l’accès et l’exploitation des données, etc…
Ces acteurs aux moyens financiers considérables n’ont pas besoin de se mettre d’accord sur un agenda commun, puisque par essence, ils partagent une vision du futur (et de l’environnement réglementaire approprié) commune.
Cela est d’ailleurs valable pour toutes les industries, et finalement tous les groupes d’acteurs ayant des intérêts communs.

Bon où est ce que je veux en venir avec tout ça ? Eh bien je dirais qu’à l’échelle mondiale, sans qu’il y ait "complot", sans coordination explicite, de puissants acteurs oeuvrant dans le même sens peuvent tout de même mettre en branle des forces considérables.

Et moi, minuscule cloporte qui ne sait rien, j’essaie de comprendre les phénomènes majeurs qui bouleversent le monde, afin d’avoir une idée de ce qui nous attend, de m’y préparer, et surtout de préparer nos enfants. Cette tâche est éminemment ardue, puisque de nos jours et sur chaque sujet, par le truchement d’Internet, on peut lire tout et son contraire. C’est pratique quand on est sûr de soi (c’est même à ça qu’on les reconnaît), puisqu’on trouvera toujours quelqu’un pour conforter son opinion (le fameux biais de confirmation), mais cela l’est moins quand on doute, puisqu’on trouvera toujours une opinion contraire, étayée, relayée, et présentée sous un jour scientifique.

Bon… Guère avancé, je me contente d’observer le monde qui m’entoure, de chercher des tendances, et je constate des évolutions qui me dérangent, même si elles ne sont pas forcément liées, en tout cas pour le moment:

- Ainsi je constate que les GAFAM sont omniprésents, et que la digitalisation croissante de nos vies renforce chaque jour cette présence: d’abord simplement dans notre ordinateur et téléphone, ils sont désormais dans notre voiture, notre maison, avec la domotique et les assistants type Alexa, notre santé, avec les gadgets fitness connectés, monitoring du sommeil et j’en passe.
L’idée qu’une entité tierce, privée, qui plus est étrangère, puisse tout connaître de ma vie quotidienne, me perturbe: Google et consorts savent ou sauront bientôt où je travaille, ce que j’y fais, les horaires et lieux de mes déplacements, mes loisirs, activités sportives, bientôt ce que je mange et à quelle fréquence je consomme des bières (merci le frigo connecté), probablement mes opinions politiques et avec qui je partage mes nuits…
Ce sera rigolo quand notre frigo nous suggérera de boire moins de bière et d’aller faire de l’exercice, sous peine d’augmentation de notre assurance santé :-)
Ah et il manque un fruit ou légume frais aujourd’hui ! Voulez vous une pomme en livraison express ?

- Je n’apprécie quère que chaque drame qui touche nos sociétés occidentales (attentats, pandémie), semble prétexte à un nouveau tour de vis réglementaire, visant à contrôler toujours plus nos libertés (de nous déplacer, de faire des achats en espèces, par exemple). Oh bien sûr, je n’ai rien à me reprocher personnellement, donc je ne devrais pas me sentir concerné je suppose, mais simplement, je n’aime pas l’idée. Et puis personne ne semble envisager que les Méchants puissent un jour arriver au pouvoir, et ce qu’ils pourraient faire de ces jouets.

- J’observe l’expérience du score social en Chine, et le concept ne me plaît pas trop non plus. Bien sûr, nos démocraties ne sont pas la Chine, mais la tentation va être grande pour nos industriels de proposer de tels systèmes, et pour nos gouvernements, de les déployer, certes de façon peut être moins flagrante / plus progressive. Ceci pour mieux lutter contre les terroristes, les virus, les fraudes à la sécu, la CGT … (rayer les mentions inutiles)
Ainsi on entend parler ces jours ci de lier la liberté de déplacement à la vaccination, cela ne vous aura pas échappé.

Je crois que ce qui me gêne, dans le fond, c’est que si un avenir dystopique n’est pas certain, tous les outils nécessaires à son avènement semblent disponibles, ou en passe de l’être (IA, Robotique, surveillance de masse, etc). Ce qui me met mal à l’aise également, c’est que la plupart des mes congénères semblent voir uniquement les bénéfices d’usage des nouvelles technologies, et embrasser le changement, sans se préoccuper une seconde des dérives potentielles.

Pour revenir sur la robotisation, il me semble difficilement contestable que les progrès de l’IA vont aller vers un moindre besoin de main d’oeuvre (après tout, c’est le but de robotiser / automatiser, non ?). Cela pourrait mal tourner, puisque si les gains de productivité ne sont pas nouveaux, l’ampleur de la révolution à venir me semble majeure, comparable à la révolution industrielle.
En effet ce sera à mon sens la première fois que les "puissants" pourront se passer totalement des "petites mains"… A minima il va falloir revoir la façon dont on répartit la richesse (le salaire étant actuellement versé en échange d’un travail).
Pour mettre de l’eau dans mon vin par rapport à mon post précédent, le pire n’est bien entendu pas certain, puisque si l’on prend du recul, cela semble être le sens de l’Histoire d’aller vers moins de travail pénible et plus d’oisiveté pour l’humain, au fur et à mesure du progrès technologique.
Peut être verra t’on la destruction créatrice à l’oeuvre, et profiterons nous des gains de productivité pour vivre plus confortablement, travailler moins, et inventer de nouveaux métiers. Je l’espère en tout cas.
Autre inconnue bien sûr, cela suppose que nous ayons des ressources, minérales et énergétiques, abondamment disponibles pour robotiser en masse (on va peut être se rejoindre là dessus, cher CroissanceVerte).

Sur le changement climatique, DoubleTrouble a assez bien formulé mon sentiment: j’ai renoncé à me faire une opinion sur le sujet, pour toutes les raisons qu’il évoque.
Alors je veux bien accorder au GIEC le bénéfice du doute, je veux bien faire un effort, mais pas pour sauver la planète ou le climat, en tout cas pas principalement: simplement je ne pense pas que le bonheur réside dans le mode de vie consumériste que l’on nous propose comme modèle.
A partir de là, aller vers une certaine sobriété me semble aller de soi.

Bonne soirée

Hors ligne Hors ligne

 

Favoris 1   [+4]    #14 03/01/2021 20h00

Membre
Top 50 Réputation
Réputation :   391  






Moins d’un quart des lignes n’ont pas retrouvé leur niveau d’avant la liquidation de mars… Mais 47% ont non seulement rejoint ce niveau, mais l’ont dépassé d’au moins 40%.

Thèmes FINANCE…
               …HOLDINGS :

emmené par Exor(+13%) : a investi dans sa co-entreprise (avec Hermès) de luxe chinoise Shang Xia et y devient majoritaire.

Brookfield Asset Management et Blackstone poursuivent leurs petites transactions. Cette fois le second achète au premier un portefeuille d’actifs de locaux de laboratoires pour 3,45 milliards $.

                …FINTECHS:

emmené par AfterPay (+20%) : Entré à l’indice ASX20 le 21 décembre.

Pushpay  (+4%) : Baisse le 15 décembre à cause de la vente (bien qu’attendue) d’actions détenues par Chris Heaslip (l’ancien PDG et ancien directeur, 3,8%) et Chris Fowler (fondateur de Church Community Builder fusionné avec PPH il y a un an, 1,2 %) avec une réduction de 7,4% par rapport au dernier cours de clôture. En juillet 2019, M. Heaslip avait déjà vendu des actions (pour 1,1 % du capital) ; le cours de  Pushpay a augmenté de 89% depuis lors. Pushpay a réaffirmé son objectif d’EBITDA au double de l’an dernier mais reste tributaire de la situation sanitaire américaine (les deux sens sont possibles). Le désengagement des fondateurs laisse de plus interrogateur sur l’avenir de la direction de l’entreprise.

Worldline (+2%) : Après avoir avalé Ingenico, Worldline prend le contrôle des activités de services aux marchands de la banque australienne ANZ.

Hipay (+2%) : Transféré sur Euronext Growth.

Thèmes TECHNOLOGIE…
                …TECH-PUB :

emmené par CM.com (+35%) : Pas vraiment de nouvelle, sauf que le déploiement des RCS (successeurs interactifs des SMS) approche à grand pas, boosté par le e-commerce.

                 …TECH-ANALYSES :

emmené par Brainchip (+23%) : Passe une nouvelle étape pour son adoption par la NASA. Accord de licence avec le Japonais Renesas Electronics.

                 …TECH-SERVICES :

emmené par Xero (+11%)

Thèmes INDUSTRIE…
                  …ESPACE:

emmené par Maxar(+39%)
Le nouveau satellite de transmission radio fabriqué par Maxar pour SiriusXM a été lancé avec succès par SpaceX. Mais sa performance du mois provient surtout du rattrapage d’une baisse le mois dernier à l’annonce d’une baisse de bénéfice purement comptable (integration de Vircon) mal interprétée ?

                  …RESEAUX :

emmené par Kerlink (+23%)
Les passerelles Kerlink qualifiées par Amazon Web Services (AWS) pour intégrer AWS IoT Core for LoRaWAN.

                  …SEMI-CONDUCTEURS :

emmenés par Skyworks Solutions(+8%)
Re-evalué par des analystes..

Thèmes SANTE…
                   …INSTRUMENTATION :

emmené par Inmode (+10%)

                   …TESTS :

emmené par Bioanalytical Systems (+87%)
CA annuel +38,6%, dont deux tiers de croissance externe, grâce à une forte progression des services, les ventes de produits aux laboratoires ayant diminué à cause des confinements. EBITDA en légère baisse (restructuration et integration des 2 acquisitions de l’an dernier). L’essentiel du gain trimestriel provient de l’activité test PCR acquise en décembre dernier : le bon timing.

Simulations Plus (+29%) : CA +18,9%

Thèmes CONSOMMATION…
                     …E-COMMERCE :

emmené par MercadoLibre (+8%) : Après son excellent Q3 et sa percée dans la fintech.

                     …LUXE & COSMETIQUE :

emmené par Farfetch (+17%) : Richemont et Alibaba vont investir 550 millions de dollars chacun dans Farfetch et sa nouvelle place de marché chinoise.

Thèmes MEDIAS & TELECOMMUNICATIONS

Emmené par Bilibili (+36 %) : Versions locales Thailande et Malaisie, contrat avec le producteur BBC studios,…

Disney (+22%) Avalanche d’annonces et de projets qui vont remplir et rentabiliser Disney+ en plus des salles et des parcs..

Thèmes VERTS

Emmené par Xebec (+50%) : Annonce du plan québecquois pour une économie verte. Acquisition de HyGear, fabricant néerlandais rentable de solutions de production d’hydrogène par reformage du méthane (66 installations de production dans le monde) qui, combinées avec la technique GNR de gaz naturel renouvelable de Xebec, va créer une offre d’hydrogène vert viable et compétitive. Acquisition d’Inmatec, fabricant allemand de générateurs d’azote et d’oxygène sur site (8000 systèmes installés dans le monde).

Daqo (+33%) : Annonces de contrats de fourniture de silicium polycristallin à Trina Solar, JA Solar et un autre gros fabricant de panneaux solaires.

Voltalia (+32%) Sa filiale Helexia a signé un contrat de 20 ans pour la fourniture d’électricité renouvelable aux réseaux de téléphonie mobile de Vivo, une marque de l’opérateur espagnol Telefonica, grâce à 16 nouvelles centrales solaires situées au Brésil pour une capacité totale de 60 mégawatts. Activité commerciale record en 2020, avec la sécurisation de plus d’1 gigawatt (GW) de nouveaux contrats de vente d’électricité, essentiellement du solaire. Début de l’exploitation du parc éolien de Sarry en Bourgogne Franche-Comté…

Brookfield Renewable (0%) : a acquis une plateforme de production solaire distribuée à grande échelle comprenant 360 mégawatts sur près de 600 sites aux États-Unis, avec un pipeline de développement de plus de 700 mégawatts.

McPhy (-6%) : entre dans le SBF 120 et le CAC Mid 60

                                            PERFORMANCES BRUTES                                       

                                               (par rapport aux pru)
Sur les 100 valeurs du Portefeuille Généraliste :
44 baggers (+6) ( Podium :  AfterPay +917 %, Tesla +968% et Enphase +603%)
28 plus values entre +50 %  et +99%
27 entre 0% et +50 %
1 moins value (Advance Nanotek -17 %)

                                                     BENCHMARKS                                               


Les benchmarks externes sont largement battus sur le mois de décembre : CW8 (+1,9 %), NASDAQ100 (+5 %).

Pour ce qui est des benchmarks internes, par contre : CV100 termine légèrement au dessus (+12%), mais c’était le contraire pendant la première moitié du mois, et cela reste bien en dessous de la tendance Verte (+15%) du portefeuille qui a compensé la faiblesse de la tendance Tech.

Le portefeuille jumeau J100 (constitué virtuellement début décembre) a quant à lui une performance mensuelle (+14,8%) presque 2 fois supérieure au portefeuille Généraliste G100 (+8,2% avec équipondération des valeurs pour permettre la comparaison), avec une volatilité supérieure.
Comme je m’y attendais : cette sur-performance est explicable par un momentum plus favorable au jumeau récemment constitué. Sur les 10 meilleure performances listées, 8 sont le fait de valeur du J100 (dont 3 baggers mensuels !), et sur les 20 meilleures (1er décile, de +35 % à +115 %) il en a 15. Les autres déciles sont plus équilibrés, et leur amplitude de valeurs beaucoup plus faible.



A noter que la performance mensuelle du portefeuille Généraliste (10%) est un peu supérieure à la performance qu’il aurait donc eu s’il avait été equipondéré (+8,2%). Le différentiel de poids actuel des lignes est donc un facteur de sur-performance de presque 2 points sur le mois.

En ce qui concerne les tendances : Les valeurs Divers des deux portefeuilles ont sensiblement la même performance (+9 % et +10%), mais la Tech domine le jumeau (+17%) alors qu’elle est à la traine dans le Généraliste (+7%). Les Verts dominent le Généraliste (+10%) et presque le Jumeau (+16%).

En ce qui concerne les thèmes, J100 domine le G100 sur tous sauf les Holdings (à cause de la contre performance d’Ideanomics) et l’Industrie des Réseaux (grâce au sursaut de Kerlink). Izea et Magnite offrent évidemment le record (+45 % mensuel) au Technos Publicitaires du Jumeau et on peut noter la très nette domination de ce portefeuille virtuel également sur l’E-Commerce (Lightspeed, Jumia, etc…), les Semi-Conducteurs (Nano-dimension et ASM), l’Instrumentation Médicale (Alphatec, Nanostring, Twist), les Services Technologiques (The blockchain Group et Globant) et les Verts de la Consommation (Good Natured, Burcon, Global bioenergie).

Le portefeuille généraliste n’a donc pas démérité. Mais bien sur je m’interroge sur la possibilité de tirer parti de la sur-performance du Jumeau pour la suite, tant que le différentiel de momentum opère…


Ceci n'est en aucun cas un conseil achat ou vente… Mais un conseil de verdissement, oui !

Hors ligne Hors ligne

 

Favoris 1   [+4]    #15 06/01/2021 16h55

Membre
Top 50 Réputation
Réputation :   391  

Il y a deux façons d’agir à titre individuel contre le réchauffement climatique sans donner de sa personne au niveau associatif et politique :

1- Adapter son mode de vie pour diminuer sa toute petite empreinte carbone.
Et vous le faites clairement @doubletrouble et @Nemesis.

2- Adopter une attitude claire et également pro-active dans ses interactions sociales, prises de position publiques, éducation, etc.

La deuxième façon est plus efficace que la première ! Et je dis bien : Elle est efficace !

Il faut en effet être conscient que :
- Dire qu’on n’est pas capable de juger les études du consensus scientifique (ce qui peut être compris comme : « ça peut aussi bien être faux »).
- Dire qu’on n’y peut rien et donc que ça ne sert à rien d’en parler ou d’y penser.
- Ironiser, plaisanter (je ne dis pas que vous le faites) sur les conséquences bénéfiques ou amusantes du réchauffement.
-…

Tout cela a le même effet sur le réchauffement que de dire clairement qu’on n’y croit pas et qu’il ne s’agit que d’un complot mondial :

Cela éloigne de la prise de conscience vos interlocuteurs qui pourraient douter ou ne s’y intéresse pas. Or l’action publique indispensable ne peut se mettre en place que face à un nombre suffisant de convaincus déclarés.
Il nous faut de façon urgente atteindre ce seuil de percolation d’un consensus populaire. Pour l’instant la conscience du réchauffement ne l’a pas encore atteint et la conscience des conséquences encore beaucoup moins.

C’est aussi pour cela que la réelle efficacité d’un mode de vie peu carbonné (au delà de son apport à sa santé et son bien être personnel) est en fait son exemplarité : Il peut aider ceux qui vous connaissent à prendre conscience.

@doubletrouble : Je le regrette, c’est vraiment triste de ne pouvoir être léger sur le problème sans l’aggraver. C’est même une contrainte insupportable. Mais ce n’est pas parce qu’il est politisé que le débat n’est pas amusant c’est parce que c’est une question de vie et de mort (si ce n’est pour vous, au moins pour vos futurs enfants), urgente pour vous  (pour vos enfants, il sera trop tard). Si nous avions 200 ans devant nous au lieu de 10, le débat pourrait être amusant…

@ Nemesis : La probabilité que vous rencontriez un extra-terrestre est infinitésimale et ne mérite pas votre attention. La probabilité que vous preniez une conséquence du réchauffement climatique en pleine face est loin de l’être (ça m’est arrivé) et la probabilité de l’emballement climatique (qui vous touchera d’une façon ou d’une autre avec 100 % de certitude s’il advient) augmente d’année en années.

Croyez-moi, cela ne m’amuse pas de jouer à l’oiseau de mauvais augure.
Ceci étant dit…

                 **********************************************************************

J’aurais mauvaise grâce à déplorer ce débat puisque c’est moi qui l’ai provoqué !
Et que de plus je le trouve utile, et même indispensable.

Mais afin de ne pas trop brouiller le sujet investissement de cette file, pour tous ceux qui veulent débattre de la crise climatique (si possible sans oublier l’aspect investissement) il y a ces 2 files :

Le réchauffement climatique lié à l’activité humaine : fake news ou réalité ?

Réchauffement climatique : quelles opportunités pour l’investisseur ?

Merci beaucoup pour ces échanges.

Bonne année et surtout bonne santé à tous !


Ceci n'est en aucun cas un conseil achat ou vente… Mais un conseil de verdissement, oui !

Hors ligne Hors ligne

 

[+6]    #16 08/01/2021 09h03

Membre
Top 50 Réputation
Réputation :   391  

        BILAN DU PORTEFEUILLE GLOBAL    -   LE FILM   -         


SCENE 7) PANORAMIQUE DE ROTATIONS   


PREMIER DEGRE)  ROTATION SECTORIELLE


Autre élément du b.a.-ba pour béotien : les entreprises peuvent être classées en une douzaine de secteurs économiques, qui ont des réactions différentes aux cycles (ou aux fluctuations). Par exemple les secteurs sensés dominer en fonction de la phase économique sont :



J’ai constitué mon portefeuille Croissance Verte CV100 sans me préoccuper des secteurs. C’était bien sur plutôt les métiers liés à des activités vertes qui m’intéressaient quelle que soit leur classification.
Je me suis néanmoins posé des question sur sa viabilité au regard de la sacro-sainte diversification (sectorielle en l’occurence). Les quelques études de corrélation que j’ai mené ne m’ont guère convaincu de la validité de cette approche.

Malgré mes préventions, donc, à l’égard des secteurs, j’ai ensuite articulé mon portefeuille Généraliste G100 autour de thèmes qui m’intéressaient, en essayant de les faire rentrer dans une diversification de secteurs (parfois un peu artificiellement).

Au final, en regroupant les deux portefeuilles, j’arrive aujourd’hui à 170 lignes dont la répartition dans la classification ICB (Yahoo Finance) est :



Mon déséquilibre apparent de diversification au profit des Technologiques et Industrielles n’est pas si fort en le comparant à celui d’un indice monde, et semble se faire essentiellement aux dépens de la Finance, de l’Immobilier et de l’Energie.
Evidemment, tout ça peut changer en classification GICS (dans laquelle je suis largement exposé à l’Energie bien que n’ayant pas de pétrole…).

La question est de savoir si mon niveau d’exposition à certains secteurs peut être préjudiciable à ma performance en cas de « rotation » comme cela est réputé arriver en ce moment (et comme souvent après un krach).

STRATEGIE DE ROTATION


Le problème est que d’un cycle à l’autre, il semble que les comportements sectoriels soient à chaque fois plus différents que semblables ! Par exemple pendant la crise des sub-primes (fin 2007 à mi 2009), les biens durables étaient en panne alors que la technologie était en forme (alors qu’elle avait été le secteur plus touché en 2000, étant au cœur de la crise de la bulle internet). Mais était-ce bien la même technologie ? D’ailleurs ce secteur a fini par être largement remanié en 2018 dans la classification GICS entrainant des changements de classement pour près de 10 % du S&P500…



Au final, 3 secteurs n’ont plus rien à voir avec le passé…

D’autre part, du point de vue de la performance, des fluctuations sur des échelles de temps annuelles peuvent être lissées par des tendances de long terme. Ainsi le comportement du NASDAQ100 par rapport au S&P500, pourtant de plus en plus dominé par les technologiques (sans parler du CAC40).



Imaginons qu’on puisse - même si l’historique des cycles précédents ne nous apprend rien - tout de même identifier des secteurs en retard de valorisation. Le but d’une stratégie de rotation sectorielle est de guetter les signes d’un changement de phase de cycle de façon à rééquilibrer le portefeuille. C’est très logique en théorie mais reconnaître ces transitions sectorielles est notoirement difficile à faire dans la réalité.

Imaginons que nous puissions le faire aussi, comme il semble que ce soit le cas ces dernières semaines. Une étude souvent citée de 2008 a révélé que même avec une prévoyance parfaite et en ignorant les coûts de transaction, une stratégie idéale de rotation sectorielle aurait généré au mieux 2,3% de sur-performance annuelle de 1948 à 2007.
Et si l’investisseur anticipait le cycle économique, devançant ses pairs ? Alors la sur-performance serait réduite de 2,3% à 1,9% !

Toutes ces données empiriques suggèrent que la stratégie de rotation sectorielle ne fonctionne tout simplement pas…

Ce n’est guère étonnant au vue des bases branlantes en terme de classification : Les 11 secteurs sont à la fois bien trop hétérogènes (dé-corrélations internes) et flous.

Il faudrait peut-être essayer de retrouver une homogénéité à l’intérieur des classes en réduisant leurs tailles à des « métiers », plutôt que des secteurs (ou des sous-sous-secteurs si l’on veut).
Ça tombe bien, mon portefeuille est organisé en métiers !

MES THEMES :


A mon avis, et ce n’est que lui :

FINANCE :

Holdings smile Elles sont traditionnellement décotées, ont peu rebondi et devraient profiter d’ une rotation, de par leurs actifs défensifs.

Fintechs smile Elles ont beaucoup rebondi comme toute la tech, mais devraient résister à une rotation car la mutation qu’elles accompagnent n’en est qu’à ses débuts et elles peuvent être le relais d’un système bancaire à bout de souffle. Elles sont classées Technologie mais permettent de contrebalancer ma sous-exposition au « secteur » financier.

Les métiers dont je me suis tenu à l’écart comme l’Assurance et surtout la Banque vont – pour ce que j’en comprend - rester empêtrées dans les taux bas, même si leur énorme retard de valorisation devrait se combler un peu. Celles qui sont en fonds pourraient tenter une diversification mais on risque plutôt de voir une concentration.

TECHNOLOGIE DE L’INFORMATION :

Les avis sont très partagés. Le mien est que c’est le secteur qui est très partagé, entre les entreprises non rentables qui ont profité d’une demande conjoncturelle spécifique qui ne restera pas à son niveau, et celles qui apportent un plus sur une demande réelle et durable. Il y a une correction, ou une consolidation, ou une respiration bien naturelle. Ensuite, les bulles idiosyncratiques se dégonfleront toute seules et les effets de contagion resteront limités.

Dans mes métiers, je pense que :

Tech-Pub smile Très dynamique et tout temps bien que volatile.

Tech-Analyse hmm Il y a encore beaucoup de potentiel dans le domaine (IA, big data, digital twins, etc.), mais certaines de mes valeurs plafonnent (Dassault Systèmes, Trimble).

Tech-Services hmm Devient mature par pans. Le cloud va aller vers des concentrations pour lutter contre AWS. Les services de mise en relation tant professionnelles que commerciales vont continuer à se digitaliser et à grandir.

Sont également classés Technologie pas mal de valeurs vertes dont toute l’énergie solaire smile smile . Pour eux je suis certain qu’ils vont continuer à grimper avec Biden aux commandes.

Je suis suffisamment exposé pour ne pas avoir à regarder les autres métiers que je n’ai pas, qu’ils aient ou non des possibilités de croissance.

INDUSTRIE :

Ce secteur est un immense fourre-tout sans cohérence.
Concernant mes thèmes :

L’Espace hmm reste une conviction forte de long terme.
Les Réseaux hmm sont un secteur un peu artificiel conçu pour rassembler quelques convictions. A revoir.
Les Semi-conducteurs hmm (comptabilisés en Technologie) sont devenus une base essentielle de toutes les phases des cycles économiques. Ils résisteront.
Pas mal de Verts sont classés dans l’Industrie dont les valeurs de l’hydrogène smile smile , en lesquels j’ai confiance pour poursuivre leur hausse.

Bien d’autres thèmes existent dans ce secteur, avec beaucoup d’entreprises décotées qui pourraient rebondir, mais tant que les miens résistent, est-il utile d’aller les chercher ?

UTILITIES :

J’ai une bonne exposition aux entreprises de gestion de l’eau et des déchets (verts) smile . Cela n’apparait pas de manière évidente car leur valorisation a pris du retard mais elles représentent près de 10 % des lignes (Plus les Utilities énergétiques quand elles sont comptabilisées comme telles). Ce retard va clairement devoir être rattrapé et mon portefeuille en profiterait.

SANTE :

Mes deux thèmes paraissent protégés d’une rotation sectorielle :
Les Tests hmm resteront durablement utiles même post-covid.
Les Equipements Biomédicaux smile vont rebondir à la reprise des activités hospitalières normales.

Si ce secteur de mon portefeuille paraît un peu faiblement valorisé par rapport à un indice monde c’est qu’il ne contient pas de big pharma car je ne crois pas en la capacité de performance de leur modèle (la création de valeur s’est déplacé vers les entreprises de Recherche et validation CRO et les fabricants purs).

CONSOMMATION :

Mes valeurs du luxe et cosmétique hmm profiteront probablement d’une reprise, mais d’une rotation ?
Les valeurs du e-commerce hmm corrigent inévitablement mais ont su se rendre indispensables.

J’ai très peu de Consommation défensive qui est un secteur qui devrait rebondir.

COMMUNICATION SERVICES :

smile Entre des valeurs matures qui peuvent profiter d’une rotation post-covid (Disney, Sony, ou même Apple) et des valeurs plus techno qui ne me semblent pas trop en danger, mon petit thème Communication me semble apte à résister.

MATERIAUX :

Quelques expositions vertes indirectes mais pas de minières (j’ai failli créer un thème minières de métaux rares et précieux à l’origine et il aurait été efficace !). Certaines matières premières risquent d’être très recherchés dans les mois à venir.

ENERGIE :

Si ce secteur correspond aux énergies fossiles, je confirme : je n’y suis pas et n’y serai pas exposé. Il rebondit bien sur de façon conjoncturelle mais la tendance longue est à la baisse depuis des années et va continuer. Il y a des coups ponctuels à faire mais je n’y participerai pas.
Si ce secteur inclut à la production d’énergie renouvelable, j’y suis bien exposé.

IMMOBILIER :

Je n’y suis pas exposé, par choix de diversification de mon patrimoine (non que je n’ai pas été tenté). Pas de regrets donc !
D’autre part, le secteur est aujourd’hui une belle illustration d’hétérogénéité invalidant la notion de rotation sectorielle !

Conclusion provisoire :

Rien ne vaut, bien sur, une analyse entreprise par entreprise car même au niveau des métiers, les classifications resteront toujours imprécises. Néanmoins, aucun de mes thèmes ne me semble en danger de trop forte baisse en cas de réelle rotation et la moitié me semble positionnée pour en profiter.



La question est plutôt : vont ils continuer à sur-performer les indices ou faudrait-il réaliser une rotation du portefeuille ? Je ne suis guère motivé pour un tel changement. Après tout, si j’ai gardé des thèmes peu performants en 2020 comme les Holdings, l’Instrumentation médicale ou la Gestion de l’Environnement, c’est bien dans l’espoir qu’elles profiteront de la rotation. Rotation qui n’en sera pas obligatoirement une mais plutôt un rattrapage à l’exemple de ces deux derniers mois avec un début de remontée de ces thèmes en retard, mais un bon maintien de la plupart des autres thèmes.


Ceci n'est en aucun cas un conseil achat ou vente… Mais un conseil de verdissement, oui !

Hors ligne Hors ligne

 

Favoris 3   [+7]    #17 19/01/2021 13h50

Membre
Top 50 Réputation
Réputation :   391  

Véhicule Autonome : d’un vert à l’autre.


A l’occasion des annonces de Renault - et inspiré par le Barjo -  j’ai décidé de mettre en ordre mes notes sur les VA (Véhicules autonomes).

Point de vue écologique ou « Les androides rêvent-ils de moutons électriques ? »


Malgré des polémiques récurrentes et sensationnalistes, il est établi que les (VE) véhicules électriques sont verts (en termes de bilan carbone d’abord, mais aussi de pollution, construction comprise).

Par contre, ils sont souvent associés à la notion de VA, or il n’y a pas de rapport clair entre les deux ! Au contraire, les VE ont une autonomie limitée alors que les VA, pour être utiles commenceront par être des transports de marchandises, des véhicules partagés ou des taxis destinés à rouler toute la journée. Les VA pourraient donc commencer par être des véhicules hybrides…
Parmi les avantages annoncés des VA, il y a bien sur la réduction des accidents. Mais les VA ont-ils une valeur ajoutée verte?

VERT :


Mode de conduite optimisé donc économe en carburant.

Réduction du nombre de voitures personnelles (une voiture par famille, ou véhicules partagés).

Pas de problèmes de parking (GPS et communication avec l’environnement) ou de maraude. Réduction des embouteillages.

PAS VERT :


Augmentation considérable des équipementsdans la voiture (électronique) et en dehors (transmetteurs, infrastuctures adaptées).

Croissance exponentielle des données (40 Teraoctets pour huit heures de trajet) et donc de l’énergie nécessaire pour son traitement (mais les dernières études limite la perte à moins de 4 %).

Facilité de conduite d’où peut-être un usage plus fréquent, et extension à des usager non conducteurs (enfants, personnes âgés, …).

Les trajets n’étant plus du temps perdu (on peut travailler ou se distraire pendant que le véhicule conduit) ils pourraient être volontiers plus longs (habitation plus éloignée du lieu de travail par exemple).

Conduite plus sure donc éventuellement à plus grande vitesse et donc plus consommatrice.

Bref : Ecologiquement, on ne sait pas si les VA seront verts… Les usages qui en seront fait en décideront…

Point de vue technique : ou «En attendant l’année dernière»


Les composants spécifiques d’un véhicule autonome sont :

1) Des capteurs de l’environnement immédiat : caméras, radars, lidars (mesures laser) et la mise en forme des données mesurées.
Etant donné leur complémentarité, la plupart des systèmes intégrés de VA combinent ces trois types de capteurs (voire d’autres plus spécifiques : IR, audio, etc.). Quelques uns essaient de se passer de LIDARs (Tesla).



2) Un système de communication permettant aux véhicules d’échanger des informations entre eux.
avec les infrastructures et les piétons: Vehicle-to-Everything (V2X) et CVIS (Cooperative Vehicle Infrastructure System).

3) Des processeurs permettant de traiter ces ensembles de données en temps réel.

4) Un logiciel embarqué qui utilise l’ensemble de ces données pour faciliter (ADAS : aide à la conduite), voire prendre en charge la conduite.



Il va sans dire que le développement des VA à son stade ultime pose de nombreux problèmes :

Technologiques, bien sur, et la complexité (et les investissements nécessaires) seront exponentiels avec le niveau d’autonomie.

Réglementaires : A partir du niveau 3, La législation doit évoluer. C’est commencé aux USA et en Chine, essentiellement pour l’instant sur les autorisations de tests.

Pratiques : Les infrastructures routières devront être adaptées, voire à terme la structure urbaine, ce qui représente un cout considérable.

Commerciaux : Outre d’obtenir la confiance des consommateurs, le surcout actuel de 50 000€ nécessaire pour autonomiser une voiture devra être énormément réduit.

Les accidents de Tesla et de Uber en 2018 ont passablement rafraichi les enthousiasmes et les évolutions sont devenues plus prudentes.

D’ores et déjà, les investissements ont flambés, même les plus riches sont obligés de lever des fonds (Alphabet a ouvert le capital de Waymo il y a un an) et les constructeurs se regroupent ce plus en plus.

Enfin, la crise sanitaire a mis en pause un certain nombre de projets de développement.

Il semble que pour les voitures particulières, les constructeurs risquent d’en rester pendant longtemps à des aides à la conduite de plus en plus sophistiquées, le marché du 100 % autonome semblant réservé à des véhicules exploités par des entreprises de transport.

Bref : Techniquement, pour les VA, tous les feux ne sont pas au vert.

Point de vue financier : ou « Le bal des schizos»


L’AV n’est peut-être pas écologique, mais son écosystème est riche !



Et encore ce schéma est partiel et date de de plus d’un an, ce qui est beaucoup dans ce domaine aux mutations, rachats, et fusions très rapides.
On pourrait aussi étendre l’écosystème aux acteurs Chinois (qui interagissent aussi avec les occidentaux).



Mais s’il y a autant d’acteurs, c’est que le marché semble considérable, dépassant les 1000 milliards d’euros en 2040.



Et le mieux, c’est que ça pourrait être gagnant-gagnant!



Bref : Les VA, à défaut d’être verts, pourraient rapporter beaucoup de billets verts (de 100€ bien sur!).

Points de vue boursier ou « Les joueurs de Titan»


VISION :


Ambarella (AMBA) a racheté VisLab en 2015
Novanta (NOVT)
Himax Technologies (HIMX) Fabricant de puces taiwanais, créateur de composants de vision et visualisation pour la plupart des smartphones et lunettes 3D.
LightPath Technologies (LPTH), composants optiques de la vision par ordinateur.
Cognex Corp. (CGNX), acteur historique de la vision par ordinateur.
CyberOptics Corp (CYBE), ses solutions de contrôle de fabrication sont très répandus parmi les fabricants de puces variés.
Sony (SNE) développe des caméras avec AI intégrée.

Et du non (plus) coté : Omnivision Group, racheté par Will Semiconductors (SHA:603501) ;
Movidius racheté par Intel ; Perceptron vient d’être racheté par le suedois Atlas Copco (ATCO) ; Nauto.ai ; AIMotive, …

A noter que les acteur de la vision sont souvent aussi impliqués dans des projets de biométrie. Ainsi ils peuvent être controversés et sont en train de perdre leurs clients chinois (Hangzhou Hikvision, Dahua, …) à cause des embargos américains sur les investissements sensibles.

RADARS :


Essentiellement des entreprises privées, dont : Arbe Robotics, Echodyne, Smart Radar System, ou Astyx, allemand du radar, privé (45 % détenu par ZF), collaboration avec Analog Devices.

LIDARS :



C’est dans le domaine des Lidars que l’on trouve le plus grand nombre d’entreprises et les plus gros investissements, car ce sont les technologies les plus récentes et on peut y choisir un grand nombre d’options de développement différentes (longueurs d’onde, mécanismes de balayage, types de formes d’onde, options laser, modalités de détection).

Velodyne lidar (VLDR) après fusion avec la SPAC GRAF Industrtial corp., Baidu compte parmi ses investisseurs. Contrats avec Ford et Hyundai. A déjà un  activité LIDAR sur des robots.
Luminar (LAZR) après fusion avec la SPAC GMHI, partenariat avec Volvo.
Innoviz (INVZ), Lidar israélien qui va être coté par fusion avec la SPAC Collective Growth Corp (CGRO), a parmi ses investisseurs SoftBank, Magna et Aptiv. Contrat avec BMW.
Aeva (AEVA), bientôt fusionné avec la SPAC Interprivate Acquisition corp. (IPV). Contrat avec Porsche, VW, et ZF.
Ouster va fusionner avec la SPAC Colonnade Acquisition Corp. (CLA).
Indie Semiconductors (INDI) bientôt fusionnée avec la SPAC Thunder Bridge Acquisition II (THBR).
TriLumina, racheté en novembre par Lumentum Technologies (LITE), qui collabore avec Apple.

Je citerai également des sociétés privés qui pourraient bien devenir cotées vu l’engouement pour ces technologies chez les SPACs : Aurora, AEye, Quanergy, Kodiak Robotics, Ike Robotics, Robosense, Cepton Technologies et Hesai (investisseur principal : Baidu) en Chine.
Uber (qui avait racheté Otto) a revendu sa branche VA à Aurora (privée) en contrepartie de 25 % de la société. Aurora a également acheté Blackmore et développe son propre Lidar.

Yandex : LIDAR développés en interne, partenariats avec Hyundai et Uber.
Zoox (racheté par Amazon) utilise des LIDARs de tierce parties
Waymo (Google) LIDAR développés en interne.
Cruise Automation (devenu filiale de General Motors) a acheté Strobe et essayé de piquer Zoox à Amazon
Argo-AI, qui a acheté Princeton Lightwave a été racheté par Ford et Volkswagen a égalité.

EQUIPEMENTIERS AUTOMOBILES :


Certains ont un développement de LIDAR en cours, mais la plupart sont surtout des intégrateurs qui utilisent des capteurs et technologies tierces et les assemblent sous leur couche logicielle :

Continental AG (ETR:CON), investisseur dans AEye
Denso Corp (TYO :6902, DNZOY) investisseur dans TriLumina
Valeo (FR), qui est commercialement le plus avancé puisqu’il diffuse déjà en quantité son propre lidar.
Aptiv (APTV) spinoff de Delphi Technologies, joint venture Motional avec Hyundai,
Bosch (BOSH) : Collaboration avec Daimler et Nvidia.
Magna (MGA) Equipementier géant canadien qui a développé un système basé sur les LIDAR Innoviz et de la vision par ordinateur développée en interne
Veoneer (VNE) équipementier auto suédois spécialisé VA (spin off de l’équipementier Autoliv), Collaborations avec Velodyne et Qualcomm. Contrats avec Geely et Volvo (joint venture Zenuity).
Visteon Corp. (VC)
Mobileye (systèmes avancés d’assistance à la conduite : ADAS) a été racheté par Intel (INTC) qui l’associe avec le fabricant de puces de vision par ordinateur Movidius pour son système intégré. Contrats avec BMW, Fiat Chrysler, Nissan et Nio.

V2X :


Pour ce qui est des technologies V2X, elles sont partiellement dépendantes du déploiement de la 5G et des IoT. Plus spécifiquement, les acteurs sont des géants des télécommunication et du numériques AT&T, Intel, IBM, Qualcomm, Verizon, Alphabet… ainsi que des startups non cotées (Cohda Wireless, V2X Network, …). On pourrait citer également des sociétés de services à distance comme Sirius XM Holdings (SIRI)

Un autre enjeu important du V2X est la constitution et la mise à disposition en temps réel de contenus. C’est en particulier le cas de la cartographie (GIS : Geographic Information Systems) dont les acteurs cotés sont : Trimble (TRMB), TomTom NV (AMS:TOM2), NavInfo (002405.SZ), Alphabet, Microsoft, Apple, Intel,… Les non cotés : The Sanborn Map Co., Civil Maps, CARMERA Inc., Civil Maps, DeepMap Inc., HERE Global BV (racheté par Daimler, BMW et Audi).

SEMICONDUCTEURS :


Des fabricants de semiconducteurs développent des puces et systèmes dédiés aux VA :

Des grands pluralistes : Qualcomm (QCOM), Nvidia (NVDA), Intel (INTC), Analog Devices (ADI), Infineon (ETR:IFX).

Et des plus petits et plus spécialisés :
NXP Semiconductors (NXPI) : processeurs et systèmes intégrés de radars et radio IoT, ADAS
12 % du marché radar. 48 % de ses activités consacrées à l’automobile.
ON Semiconductors (ON) 30 % de son activité pour l’automobile. Collaboration avec la startup coréenne SOS Lab dans les Lidars.
Renesas Electronics corp. (TYO:6723, RNECF) majoritairement dans l’automobile.
Et enfin des développeurs de puces d’intelligence artificielle embarquée comme Brainchip (fournit Valeo) ,…

Sans oublier la connectique adaptée, avec TE Connectivity (TEL, qui a racheté l’allemand First Sensor) en particulier :



VEHICULES SPECIALISES :


Pour les véhicules individuels, on a vu les investissements et contrats de la plupart des constructeurs automobiles (OEM).

Pour les navettes, curieusement, les seuls indépendants que j’ai trouvé sont les petits français Navya (NAVYA, capteurs Velodyne) et Gaussin (ALGAU, également des utilitaires). Plus des non cotés, au cas où… : Easymile, Milla, Ridecell. Local Motors (projet collaboratif), et 2Getthere (acheté  par l’équipementier Allemand privé ZF Friedrishafen que l’on retrouve souvent dans le domaine…). Nuro.ai. Qui a développé un vehicule de livraison autonome

Pour les camions : Embark, Kodiak, Gatik, TuSimple et Plus (camions autonomes chinois) pour les indépendants non cotés et des projets chez Aurora, Waymo (Alphabet), Amazon, UPS, FedEx, Daimler, Volvo et Navistar.

POINT DE VUE UBIK’ITAIRE : « LES MACHINES A ILLUSIONS ».


En point d’orgue, j’ajoute le petit point de vue paranoïaque qui semble indispensable aujourd’hui dans toute problématique : Les géants du numérique et les VA.

« On » veut nous faire croire qu’adopter le VA est un pari pascalien gagnant-gagnant. Le raisonnement est à l’évidence biaisé, on l’a vu au début : dire à la fois que la productivité des travailleurs va augmenter (en travaillant pendant le trajet) et que l’on va économiser du carburant est simplement contradictoire, par exemple.

Mais plus largement, en fait, la mutation annoncée du modèle de l’industrie automobile n’est pas tant liée au changement de carburant vers l’électrique comme on le dit souvent (en liant toujours VE et VA) qu’à l’imposition comme d’une évidence du modèle technologique, même si l’on devait ne jamais arriver au 5 ème niveau…



Et la transformation des OEM en entreprises technologiques a plus de chances de se faire au bénéfice des GAFAMT qu’au leur propre puisqu’ils vont leur déléguer ce qu’ils ne savent pas faire.



Qu’il finisse par être ou non autonome, le véhicule va d’abord être « simplement » connecté, ce qui implique d’être un peu plus encore lié aux réseaux d’infotainment des géants du numérique, puis plus généralement à leurs écosystèmes (medias, payement, localisation, identification, communication, etc…). Le pied dans la porte ; le smartphone au carré. Et finalement la domination sur la MaaS (Mobility as a Service) comme sur les autres aaS. Et la même chose en Chine : Baidu, Alibaba, Tencent, avec un contrôle étatique accru…

Personnellement, je crois que le concept de VA est superflu. Mais du point de vue du petit investisseur, comme du géant ubiquitaire, il va être juteux.
Je suis tenté de revenir sur Navya (et regrette de ne pas avoir cru en Gaussin), mais surtout j’aimerais créer une poche spéculative VA avec Ambarella, Himax Technologies, IPV (Aeva), CGRO (Innoviz), Lumentum Technologies, NXP Semiconductors, ON Semiconductors, Renesas Electronics, Aptiv, et peut-être Valeo et Veoneer.

EDIT : Ce jour 19 janvier :

Reuters a écrit :

Le constructeur automobile américain General Motors (GM) et sa filiale Cruise ont conclu un partenariat stratégique de long terme avec Microsoft , destiné à accélérer la commercialisation de véhicules autonomes.

Le groupe informatique va investir plus de 2 milliards de dollars (1,65 milliard d’euros) dans Cruise, valorisant la division spécialisée dans la voiture autonome de General Motors à 30 milliards de dollars.

La filiale d’Alphabet , Waymo, qui travaille à la conception de ce type de véhicule, est valorisée à un peu plus de 30 milliards de dollars, selon le site PitchBook, et Argo AI, la start-up soutenue par Ford Motor et Volkswagen , à 7,25 milliards de dollars.

Cruise compte utiliser la plate-forme d’informatique dématérialisée Azure de Microsoft pour ses véhicules.

En Bourse, GM gagnait 7,08% à 53,51 dollars vers 15h25 GMT après un pic historique à 54,42.

L’action du constructeur automobile s’était distinguée mardi dernier avec un gain de 6,3% après avoir annoncé son entrée dans le secteur en pleine croissance des véhicules de livraison électriques.

Dernière modification par CroissanceVerte (19/01/2021 16h51)


Ceci n'est en aucun cas un conseil achat ou vente… Mais un conseil de verdissement, oui !

Hors ligne Hors ligne

 

Favoris 3   [+4]    #18 23/01/2021 09h07

Membre
Top 50 Réputation
Réputation :   391  

Sur la performance :


Croyez-moi, j’ai au moins autant que vous besoin de comprendre les raisons de ma performance ! (Et pardon pour ceux que cela ennuie). Aidé par vos questions, j’ai tenté de la décomposer un peu plus finement en reculant dans le temps :

1) Post krach:


Depuis le 1er avril, la performance de mon portefeuille a été de +124 %.

Cette performance est sensiblement la même dans chacun des portefeuilles, ce qui signifie que j’aurais eu la même si j’avais tout investi en buy&hold CV100 ou en mixte G100 (60 % de lignes buy&hold qui n’ont pas changé et 40 % momentum qui ont été arbitrées au moins une fois).
Le portefeuille Spéculatif (8 % du global) a eu une meilleure performance depuis juillet (date à laquelle il est devenu spéculatif) mais était resté cash d’avril à juillet (à part une ligne Novacyt) ce qui lui donne quasiment la même performance que les autres.

Cette performance est en bonne partie imputable aux valeurs de mobilité et énergie renouvelables présentes aussi bien dans CV100 que dans G100. Elle est bien supérieure à celle du NASDAQ100 (+72%) mais largement inférieure aux fonds EnR et innovations : L’ETF ICLN a gagné sur la même période 207 %, l’ETF ARKK 210 % et le fond BNP Paribas Energy Transition 279 %.

2) Krach :


BX4 de mars : La plus value sur le BX4 (60000 €), en lui appliquant les 124 % à partir d’avril, représentait fin 2020 15.5 % du portefeuille.

Apport de février : Sur les 97000 € d’apport en février, 30 000 ont été investi immédiatement et les 67000 € restant investis en BX4, puis fin mars dans les valeurs du portefeuille, en représentant 17,5 % en fin d’année.

Au total, les deux coups de chance (gros apport investi dans le creux après multiplication par le BX4) correspondent à 33% du portefeuille au 31 décembre qui, sans eux, aurait valu 577000€.

3) Sur 2020 :


Si je fais l’approximation que les 30000 d’apport dépensés en février faisaient partie du portefeuille initial de l’année, celui-ci valait donc : 236 000 + 30 000 = 266 000 €

La performance annuelle « hors chance » est donc de : +117 % sur l’année 2020.

Cela correspond à mon stock-picking et est assez cohérent avec mon Top5 2020 (+106%) ou la poche CV40 (+87%).
La sur-performance d’environ 20 points provenant essentiellement, une fois encore, des valeurs de mobilité et énergie renouvelables.
Sur l’année, l’ETF ICLN a fait +133 % , l’ETF ARKK +148 %, le fond BNP Paribas Energy Transition +188 %.

Sur les sources :


Les sites qui reviennent souvent dans mon historique sont :

Généraux : zonebourse, finance.yahoo, investorideas. Investopedia, money.cnn, fool, isabelnet, biopharcatalyst.
Hotcopper et smallcaps pour l’Australie

Verts : irena-media, greentechmedia, formule-verte, journal-enr.org, novethic.

IPO : IPOScoop et spacinsider (USA), ipohub (europe, scandinavie), smallcaps (australie).

Dernières IPO vertes :


Climate Change Crisis Real Impact I (CLII) va fusionner avec la société de chargeurs EVgo .

MPC Energy Solutions N.V. (MPCES) distributeur d’EnR Norvégien (Euronext Growth)


Ceci n'est en aucun cas un conseil achat ou vente… Mais un conseil de verdissement, oui !

Hors ligne Hors ligne

 

Favoris 1   [+6]    #19 24/02/2021 10h23

Membre
Top 50 Réputation
Réputation :   391  

                   LA BOMBE H2                       
       ENQUÊTE SUR UNE EXPLOSION       


L’hydrogène constituait une niche énergétique volatile presque confidentielle… jusqu’à la déflagration de 2020. Les prémisses étaient là, mais la crise fut l’allumette.

On a retrouvé de l’hydrogène dans la moitié des 20 ETF les plus performants de l’année… Dans l’introduction en bourse phénomène qui a relancé la mode des SPACs… Et bien sur dans tous les plans de relance :
* 8 juin 2020 : plan hydrogène allemand de 9 milliards d’euros, avec 5 GW d’hydrogène vert produit par an d’ici 10 ans.
* 8 juillet plan hydrogène européen : passer de 1 à 40 GW (10 milliard de tonnes d’hydrogène renouvelable par an)
* 8 septembre 2020 : Annonce du plan hydrogène français de 7 milliards d’€ sur 10 ans
* 18 novembre 2020 : plan anglais prévoyant 5 GW d’hydrogène vert produit par an d’ici 10 ans.

Sans compter les plans proportionnels espagnols, portugais,… et les 37 politiques de soutien à l’hydrogène qui ont été publiées par les autorités chinoises au 1er semestre 2020 ! .
Russes, Australiens, ou saoudiens sont sur la ligne de départ.
On attend encore le plan américain mais on ne devrait pas être déçus…

            Les territoires :


L’explosion semble vouloir se propager à de nombreux territoires économiques :




Selon une étude du cabinet McKinsey, l’hydrogène pourrait représenter en 2050 18% de la demande totale d’énergie et un marché de 2.500 milliards de dollars.
Un quart des bus et des voitures particulières, et 30% des camions seraient propulsés par ce gaz. Un train sur cinq fonctionnant aujourd’hui au diesel serait remplacé par un train à hydrogène.

A plus court terme, en 2030, une voiture sur douze vendues serait à hydrogène en Allemagne, au Japon, en Corée du Sud et en Californie, les Etats aujourd’hui les plus en avance dans ce domaine. Cela signifie que l’on passerait de 15.000 voitures à hydrogène dans le monde aujourd’hui à entre 10 et 15 millions dans dix ans.

Le chiffre d’affaires européen de la production d’hydrogène pourrait atteindre 140 milliards d’euros en 2030, contre 2 milliards aujourd’hui, et près de 140 000 emplois pourraient être créés en Europe, en 10 ans, autour de cette activité.

            Les indices scientifiques :


Les experts qui sont intervenu en premier sur la scène de l’explosion sont d’accord pour incriminer en priorité la mouvance verte, la seule qui sera viable à terme. Mais son tarif ne devrait être compétitif avec les autres couleurs que dans quelques années (progrès techniques et montée en puissance).



            Les suspects :


1) La triade grise :

Le marché de l’hydrogène est contrôlé jusqu’à présent par trois grands industriels :
* Air Liquide (AI) 48% du marché (10% de son chiffre d’affaires)
* Linde (LIN) 22% du marché (5% de son CA)
* Air Products (APD) 21% du marché (24% de son CA).

La consommation mondiale d’hydrogène ne dépasse pas actuellement 80 million de tonnes par an (pour des besoins presque exclusivement industriels comme la désulfuration des carburants).
Seulement 4 % est produit par électrolyse.
Les stations-services à hydrogène ne sont que quelques centaines dans le monde (Air Liquide en a 120).

Pour l’explosion, ils ont été mis hors de cause : performance trop diluée !



2) Les gangs verts :

L’indice CV Hydrogène (liste des 18 entreprises historiques centrées sur l’hydrogène) a enregistré une performance moyenne de magnitude +400 % en 2020 (pour seulement +100 % en 2019). Deux fois plus que le meilleur des ETF (ARKG).



Ceux là ont clairement participés à l’explosion !



On constate que celle ci a eu lieu en 2 phases, l’une d’avril à juin a consisté à amplifier par quatre le rebond boursier général , puis une accalmie de juillet à octobre pendant laquelle se sont succédées les annonces de plans hydrogène. Rien d’étonnant donc que la deuxième phase de l’explosion ait été plus impressionnante encore à partir de novembre…

3) La bande de la mobilité :

Volkswagen, Toyota, Mercedes-Benz, Honda, Dongfeng, Hyundai et d’autres constructeurs ont sorti des véhicules propulsés à l’hydrogène mais cette activité est trop diluée pour aider à leurs performances.

De nouveaux arrivants pure-players tentent de tout faire sauter. Mais ils sont peut être handicapés par la sulfureuse réputation de leur leader, le très controversé Nikola (NKLA) !  Citons Hyzon motors (DCRB), ou Hopium (MLHPI).

D’autre part, des motoristes au gaz naturel ont entamé leur migration d’explosif vers l’hydrogène, comme le tandem  Westport Fuel Systems Inc.(WPRT) / Cummins Engine (CMI).

Gravitant autour de la bande, les caïds des réservoirs et autres équipementiers risquent de tirer les marrons du feu. Surtout les spécialisés :
Hexagon Purus (FRA:0QJ),
Cell Impact AB (CI-B.ST),
Impact Coatings AB (IMPC.ST).

Mais aussi pourquoi pas les généralistes volontaristes : Plastic Omnium (POM), Faurecia (EO), GTT, …

Mais les plus susceptibles d’exploser à leur tour pourraient être les installateurs de stations hydrogènes, indispensables évidemment au développement de la mobilité :
Tout le monde a remarqué l’entrée en jeu de Hydrogen Refueling Solutions (ALHRS) en France, mais on peut citer aussi Everfuel (EFUEL), récent spin-off de Nel qui a eu un parcours encore plus explosif…

4) Les snipers :

Des petites entités à la cotation incertaine pourraient faire des dégâts dans le secteur, mais ils sont difficiles à attraper :

Hydrogen Engine Center (HYEG)
Hydrogen Hybrid Technologies (HYHY)
SunHydrogen, Inc. (HYSR)
Vision Energy Corporation (H/Cell : VIHD)
Hydrogenics (HYGN)
HydrogenPro AS (HYPRO)


              Le Terreau de la relève :


Les coupables ont fait des émules : nombre de jeunes entreprises sont prêtes à venir faire sauter les cours à leur tour. A la cadence d’introductions en bourse (SPAC ou pas SPAC) actuelle, plusieurs d’entre elles vont certainement franchir le pas dans les mois à venir :

Blue World Technology
Hynet
Algalco
HPS Home Power Solutions GmbH
Next Hydrogen
Lhyfe
Genvia
Hycco
Hygo
Green GT
Horizon Fuel Cell Technologies
GKN
Green Hydrogen Systems
Energy Observer Developments
Enapter (Acta)
PowiDian (Airbus / Bouygues)
Helion Hydrogen Power (Areva)
Sunfire
Sylfen
HydrogenPro
H2V (avec Air Liquide)
Green Hydrogen Systems

Quand aux autres, ce sera probablement un rachat par de gros receleurs, à l’exemple de :

Symbio (rachat Michelin / Faurecia)
Hydrogenics (rachat Cummins)
Ergo Sup (rachat Air Liquide)
Proton on site (rachat Nel)
Areva H2Gen (rachat GTT)
Giner ELX (rachat Plug Power)
New Enerday  et IHT (rachat Sunfire)

               Après l’explosion, l’implosion ?


L’explosion de la capitalisation des entreprises hydrogène évoque évidemment une bulle et d’aucuns s’en font abondamment les chantres, s’appuyant notamment sur l’absence de bénéfices actuels et se voulant confortés par les corrections de ces dernières semaines.

Mais le secteur est évidemment à son début : les industriels, tout en l’espérant, n’avaient pu anticiper l’explosion (rappelons que l’ambitieux plan hydrogène français de 2018, dit « Hulot » se montait à 100 M€ /an, multiplié par 10 à 20 depuis!)
Les outils de production sont donc encore essentiellement à construire et les dettes sont non seulement inévitables mais souhaitables : elles reposent sur les plans et subventions, ainsi que sur les taux bas. Les garanties de débouchés leur donne une visibilité parmi les plus fortes de l’industrie.
Comment dans ce cas ne pas capitaliser fortement ces entreprises par anticipation ?

Je ne suis pas féru des analyses comptables DCF ou autres pour la valorisation des entreprise et de toutes façons, vu le contexte, je ne suis pas sur qu’elles soient applicables. Mais je me fais un petit calcul à la louche, par exemple sur McPhy :

Le chiffre d’affaires 2020 de McPhy a connu une hausse de +20% pour atteindre 13,7 M€. Il est composé à 60% par la fourniture d’électrolyseurs et à 40% par les stations hydrogène. La société a enregistré des prises de commandes fermes pour 23 M€ sur 2020, soit une progression de +75% par rapport à 2019.

Supposons que l’entreprise conserve à terme ses 5 % du parc occidental d’électrolyseurs (extrapolé à 100 GW en 2030 selon les plans gouvernementaux), soit 5GW à déployer sur 10 ans, ce qui donne (avec à la louche 1M€/MW d’électrolyseur) un CA total de 5 milliards d’euros, ou 500 M€ en moyenne annuelle, contre 8 M€ actuellement. Avec une montée en puissance linéaire ce serait le CA 2026.

Si la proportion de CA reste à 40 % pour des stations (pour le déploiement desquelles les plans sont aussi généreux) et 60 % pour des électrolyseurs, le CA annuel moyen total de McPhy sur 10 ans devient 830 M€… ce qui correspond à la capitalisation boursière actuelle !

Dès que les structures de production seront en place d’ici deux ans, les bénéfices vont évidemment remplacer les dettes. Je ne serai donc pas surpris de voir le cours grimper encore pas mal dans les années à venir…

Et c’est valable pour les autres acteurs de la « bulle », compte non tenu des concentrations, apparitions et disparitions d’acteurs qu’une diversification au sein de la filière devrait lisser : Toujours dans les électrolyseurs, Nel me semble encore plus en retard que McPhy en terme de capitalisation (plus grosses parts de marché), et si ITM paraît sur-valorisée c’est sans doute du aux 20 % de Linde à son capital et à sa position probablement hégémonique dans le plan britannique.

Pour ce qui est des piles à combustible elles constituent un sous-secteur potentiellement un peu plus concurrentiel (et très américain) et les véhicules à hydrogène plus encore, mais les acteurs en restent encore peu nombreux et la valorisation similaire.

Je n’hésiterai pas à faire des renforcements en profitant de la respiration actuelle.

J’avoue, je suis complice !

Dernière modification par CroissanceVerte (25/02/2021 17h07)


Ceci n'est en aucun cas un conseil achat ou vente… Mais un conseil de verdissement, oui !

Hors ligne Hors ligne

 

Favoris 1   [+4]    #20 04/04/2021 12h43

Membre
Top 50 Réputation
Réputation :   391  

I

POUR MEMOIRE :



&
VRAC100

Dernière modification par CroissanceVerte (04/04/2021 14h07)


Ceci n'est en aucun cas un conseil achat ou vente… Mais un conseil de verdissement, oui !

Hors ligne Hors ligne

 

[+9]    #21 16/04/2021 15h43

Membre
Top 50 Réputation
Réputation :   391  

       POINT D’ÉTAPE DU DEGONFLEMENT VERT : J+2 MOIS     


A) MISE EN PERSPECTIVE


Le dégonflement des valeurs vertes de l’énergie et de la mobilité entamée au 15 février s’est poursuivi au cours de ce second mois, certes moins fortement que pendant le premier et avec des à-coups (accompagnant la partie de ping-pong toujours en cours entre value et growth), mais la tendance est encore clairement à la baisse.
L’ETF iShare Global Clean Energy (ICLN) a ainsi encore perdu 7 %, après les -19 % du mois précédent, et ses concurrents font pire….



Mais ces baisses elles-mêmes sont faibles par rapport au véritable krach que subissent les valeurs les plus en vue qu’ils abritent : par exemple Plug Power, SunPower ou Daqo New Energy :



Bien entendu, ces baisses sont le reflet de l’éxubérante hausse qui a propulsé dans la stratosphère ces valeurs en janvier, alors qu’elles avaient déjà des performances exceptionnelles dans la seconde partie de 2020 sous l’influence des plans de relance verts dans le monde.



Elles s’expliquent donc aisément par un effet de dégonflement de bulles locales, mélange de prises de bénéfices, de positions short croissantes, de découplement des cours avec toute valorisation un tant soit peu raisonnée, d’affollement…

Mais la brutalité de la hausse qui est à l’origine de cette bulle s’expliquerait, elle, surtout par l’effet ETF….

L’indice de référence le plus utilisé dans le secteur est le S&P Global Clean Energy  (INDEXSP: SPGTCLEN). Or cet indice était constitué de seulement une trentaine de valeurs.
Cela a conduit à des problèmes de concentration, étant donné que les deux ETF BlackRock (ICLN et son équivalent européen Ucits INRG) et 45% de l’argent total investi dans tous les ETF thématiques d’EnR suivent cet indice.

Or les actifs combinés des deux ETF ICLN et INRG sont passés de 760 millions de dollars au début de l’année dernière à 10,8 milliards de dollars… Ainsi  les ETF détiennent désormais plus de 8 pour cent de la capitalisation boursière de six actions et plus de 6 pour cent de huit autres !
On a eu ainsi des flux monétaires de dizaines de milliards de dollars dans les ETF (qui n’imaginaient pas gérer autant) répliquant un indice lancé il y a 14 ans, dont les règles ne semblent plus adaptées (concentration élevée, sélection de certaines valeurs peu liquides, surpondération des plus petites capitalisations au détriment des grandes).

D’où la flambée des cours.

Devant ce phénomène S&P Dow Jones Indices a lancé une consultation publique en mars sur des modifications aux règles de l’indice devant considérablement atténuer la concentration des constituants, la volatilité et les problèmes de liquidité, rendant l’indice plus facilement reproductible par les grands ETF à l’avenir.

S&P DJI a annoncé le 2 avril 2021 une première mouture de la nouvelle composition de l’indice S&P Global Clean Energy qui prendra effet le 19 avril et contiendrai 77 valeur (potentiellement jusqu’à 100).

Mais ce fort re-équilibrage de l’indice pourrait ne pas suffire. S&P a déjà signalé son intention de mener une nouvelle consultation après la refonte d’avril afin d’étendre potentiellement l’indice d’énergie propre aux actions de pays émergents et dans des domaines tels que l’énergie marine, les carburants alternatifs, le stockage d’énergie, l’efficacité énergétique et les réseaux intelligents…

Depuis cette annonce, les volumes sur les valeurs dont la pondération dans l’indice va changer ont fortement augmentés…



En effet cette restructuration de l’indice conduit les ETF dont il est le sous-jacent à faire des mouvement considérables sur certaines actions. On estime que les ETF iShares devraient injecter de l’ordre de 400 millions de dollars dans chacune des entrantes (Vestas Wind Systems, Orsted, NextEra Energy, China Longyuan Power, Xinjiang Goldwind, par example ; la restructuration de l’indice est encore en cours et GCL-Poly Energy vient juste d’être écartée, ce qui a fortement fait baisser son cours …)

Cette frénésie d’achats serait contrebalancée par une vague de cessions. Les ETF devraient vendre un montant équivalent d’actions des sortants comme les néo-zélandais Meridian Energy et Contact Energy, Verbund en Autriche, Atlantica Sustainable Infrastructure au Royaume-Uni et le duo canadien Innergex Renewable Energy et Boralex. Pour les ADR de la société brésilienne Companhia Energetica de Minas Gerais, la vente implicite de 248 millions de dollars d’actions représenterait 57,7% de la capitalisation boursière flottante, a déclaré SocGen qui a publié une étude confidentielle sur le sujet.

Nul doute que les hedge funds regardent la liste des sortants (ou allégés) afin de pouvoir les vendre à découvert et qu’à contrario, les actions entrantes deviennent très demandées en prévision de ce rééquilibrage…

La liquidation n’est donc probablement pas terminée pour certaines valeurs alors qu’elle va être inversée pour d’autres !

De façon plus générale cet épisode met en évidence les difficultés croissantes que peuvent ressentir les ETF thématiques, de plus en plus populaires, les plus performants dans divers autres secteurs, et d’autres indices pourraient devoir instituer des changements tout aussi radicaux. BlackRock a déclaré que les mises à jour de la méthodologie des indices étaient des «outils courants utilisés par les fournisseurs d’indices» et qu’il s’engageait avec S&P sur cette question…

Dernière modification par CroissanceVerte (16/04/2021 15h47)


Ceci n'est en aucun cas un conseil achat ou vente… Mais un conseil de verdissement, oui !

Hors ligne Hors ligne

 

Favoris 2   [+5]    #22 22/05/2021 02h11

Membre
Réputation :   6  

Bonjour ou Bonsoir

On peut effectivement échanger. Bravo pour votre performance, mais votre performance 2021 sera plus intéressante. Finalement, beaucoup ont fait 100% en 2020. (Je disais que j’avais pris la même démarche que vous mais bien plus tardivement et en mode amateur, vos compte rendu sont excellents.) Encore que les algorithmes ont  fait baisser le CAC maintenant le bouchon jusqu’à l’annonce du vaccin afin de prendre le maximum de hausse (on peut tracer des diagonales à 45 % sur l’évolution du CAC 2020). Aujourd’hui les algorithmes ne laissent pas le CAC descendre, pourquoi ? Pour empêcher les gens d’entrer et prendre toute la hausse, faire du yoyo ou pour prendre la plus grande baisse possible ?

Je suis essentiellement intéressé par les valeurs vertes, malheureusement la plus grande partie de notre monde est climatosceptique car ne mesure pas toute l’urgence de la situation et le risque d’emballement (dans ma ville la mairie écolo bétonne à mort sans aucun ilot de fraicheur de créé car cela fait perdre de l’argent).
On voit clairement sur les photos prisent sur 10 ans que la fonte des glaciers suit un loi exponentielle. L’augmentation de la température n’est pas exponentielle, mais uniquement parce que actuellement 90% de la chaleur a été pris par les océans, jusque quand …

Enfin le rapport de l’AIE me fait rire,
cela fait des années qu’ils montrent une progression du solaire de manière quasi exponentielle mais qu’ils anticipaient une baisse du solaire. Pourtant en prolongeant leur courbe on constate que en 2020 on aurait installé que 1% des capacités de 2040. Et voilà qu’ils sortent un nouveau rapport dans lequel on apprend (il faudra que je lise le rapport de 220 pages) que pour maintenir la température à +1,5° il faut dès à présent multiplié par 5 l’installation des centrales photovoltaïques. Ceci reviendrait à consommer 65% de l’argent produit dans le monde, ajouté au 20% nécessaires pour les batteries. Alors certes la technologie a évolué et consomme 5 fois moins d’argent, mais il y a un problème sur les matières premières. Il y a un aura un autre problème car il faudra une flopée de technicien pour installer cet ensemble. Actuellement on ne parle pas vraiment de nouveau projet minier, pourtant la France possède de nombreux gisements non exploités pour ne pas froisser les écologistes (mieux vaut polluer la Mongolie ou la RDC). On ne parle pas vraiment de former de nouveaux techniciens.

En conclusion la température va bien monter, il va falloir gérer l’eau, la climatisation, la combustion spontanée des forêts, les tempêtes, les flux migratoires, la montée des océans, les espèces animales ou végétales non adaptées à la hausse des températures, les virus, l’acidification des océans, etc … le temps que les politiciens de l’ancien monde avec un esprit sclérosé soit remplacer par de nouvelles générations.
Bref en théorie le solaire devrait exploser mais est-ce vraiment possible ?
Je vais pas parler de l’ensemble des titres que je suis mais mon feeling du moment. Ci-dessous une liste de mémoire mais je n’ai pas assez d’argent pour ouvrir une ligne sur chacun de ces titres. J’en suis bien plus mais ici c’est le feeling du moment. Tout avis ou conseil sera le bienvenu. Car comment investir avec un tel avenir   roll .

Cette liste ci-dessous est en aucun cas un conseil d’achat.

SOLAIRE
Meyer Burger et Enphase mes 2 préférés, mais il y a aussi neoen, voltalia, solaria energia, scatec solar, sunrun, first solar, sunpower et maxeon. Pour Maxeon, faire +10 -10% sur 2 jours je trouve que c’est mauvais signe  sad sad.
Ajoutons Falck Renewablepour l’italie et EDPR
J’aurai bien voulu investir dans holaluz mais mon broker ne le permet pas.

HYDROGENE
Air liquide, Plug Power
Fuelcell pour sa technologie de capture de CO2
Bloom energy
Nel ASA
Iberdrola

ROBOTIQUE
Teradyne pour ces cobots
IGP photonics
Ekso bionics, les exosquelettes c’est probablement l’avenir
ABB

IMPRESSION
Cellink pour la bio impression 3D
3D SYSTEM pour l’impression 3D

SANTE
Biontech pour les futurs virus
Sartorius Stedim

MATIERE
Lynas rare earth en perte, acheté au plus haut ou quasiment sad
Freeport-McMoran pour le cuivre, l’or et le molybdium je crois
Fresnillo pour l’argent
Copper Mountain
Capstone pour le cuivre
Southern Copper
Vedantapour le cuivre en Inde


5G, CONNECTIVITE

Ericsson

VERT
Bio-uv mais je crois qu’ils ont un procès en cours aux US …
Aalberts
Arcadis
Veolia
Derichbourg pour le recyclage de l’argent des panneaux solaires dans 20 ans ;-)
Accel pour les vélos

CONSTRUCTION
Wieneberger pour les briques
Saint Gobainpour l’isolation
Hoffmann green pour le ciment vert
Bergs Timber pour le bois
Moulinvest
Sika
Steico
Geberit

BATTERIE
Alfen
Compleo Charging

BIOCARBURANT
Neste
Verbio
Vow Asa que je suis depuis un moment
quantafuel

AUTRES
Rosenbauer pour lutter contre les incendies (il y en a même en Suède, incroyable)
Reworld Media
Mips pour les casques
Ctt System pour la filtration de l’air dans les avions
Lacroix
Nexans, Prysmian pour câbler les énergies vertes
Daikin, Solarb pour la climatisation
Mpc containter, D/S Norden, etc … pour la pénurie de conteneur
etc … etc …

Dernière modification par IndigoBlue (22/05/2021 02h38)

Hors ligne Hors ligne

 

[+8]    #23 27/05/2021 07h14

Membre
Top 50 Réputation
Réputation :   391  

            Les avatars verts du dieu plastique             


                Livre 1 : Un culte qui a dégénéré                 

 

Nos parents l’ont porté aux nues… Nos enfants le voue aux gémonies !

Son substantif évoque le polymorphisme, son adjectif l’adaptabilité, son féminin l’esthétique…

Pendant plusieurs décennies le plastique fut une matière miracle, capable de  remplacer les matériaux tels que le bois, le métal, le verre ou les tissus naturels…

Il est devenu indispensable dans de très nombreux secteurs.



Mais le culte a dégénéré : à la fin des années 70 est venue l’ère du jetable… La production a explosé.



C’est ainsi qu’une religion entraine le monde vers l’enfer : l’industrie du plastique a de plus en plus d’impact sur la crise écologique.

Cela concerne particulièrement les océans dans lesquels la pollution par des débris visibles double maintenant tous les dix ans, et pas seulement dans les 5 vortex que l’on appelle le 7ème continent car aucun n’est épargné, à commencer par l’arctique..



Des millions d’animaux marins en meurent chaque année.
Au rythme actuel, en 2050, le poids de plastique dans l’océan dépassera celui de la faune ! Ces déchets mettent plusieurs centaines d’années à se décomposer… en microparticules qui ne sont pas bio-dégradables !

Il y a des micro-particules partout, dans l’eau du robinet comme dans celle des bouteilles, dans l’air comme dans la mer. Nous en ingérons 5g par semaine et ne savons pas quels en sont les effets. Par contre les effets des additifs au plastique comme le bisphénol ont été démontrés dans la perturbation endocrinienne et le cancer.

Mais le plastique a aussi un effet important sur la crise climatique: au rythme de croissance actuel, l’industrie de production du plastique pourrait rapidement représenter 10 % du total des émissions de gaz à effet de serre… Et c’est sans compter le fait que la décomposition des déchets plastiques en produit beaucoup aussi, et que l’on commence à soupçonner que les microparticules ont un effet délétère sur les micro-organismes marins responsables de l’absorption du CO2 par l’océan…

Il est donc indispensable de maitriser la prosélytisme de cette religion du plastique, dont les effets, même quand ils sont « gérés », produisent des dégâts importants (décomposition et échappement des décharges, production de gaz à effet de serre par incinération). Et ce n’est pas seulement le fait des pays en développement…



Certainement aidés par le blocage de l’importation des déchets plastiques par la Chine, l’Europe a donc adopté en 2019 la EU SUP Directive (EU Single-Use Plastics Directive), les USA le Break Free from Plastic Pollution Act, et même la Chine a décidé de supprimer les sac plastique d’ici 2022.



Malheureusement, ses thuriféraires profitent de la crise sanitaire (qui à fait augmenter de 10% les déchets plastiques ménagers et hospitaliers) pour activer leurs lobbies sous prétexte que le plastique a sauvé le monde de la pandémie !

Qui sont ils ? Environ 300 entreprises de production de polymères, dont les 20 principaux pétrochimistes et géants de la chimie qui produisent la moitié du plastique de la planète.



Leur lobbying est d’autant plus efficace que 30 % d’entre eux appartiennent aux états sur lesquels ils font pression (moyen-orient, Chine, Inde,…) !

On comprend bien que les pétroliers, dont les perspectives dans la fourniture d’énergie et de carburant commencent à s’amenuiser, aient tout intérêt à renforcer ce débouché des hydrocarbures (qui pourrait en représenter 50 % d’ici 50 ans)…
Pour eux comme pour les géants de la chimie, le double langage est la norme et, tout en poussant à la production et à la consommation, ils prétendent agir dans le sens d’une circularité vertueuse en développant des recherches et des acquisitions dans les domaines du recyclage ou des alternatives renouvelables au pétrole.
L’ampleur de ces efforts est clairement minimal.



Mais si chiches ou hypocrites que puissent être leurs investissements dans ces domaines, il n’en reste pas moins possible qu’il en naisse de vraies solutions ! Nous en reparlerons…

Quoi qu’il en soit, la seule bonne politique serait d’inverser la pyramide de gestion du plastique en commençant par empêcher son utilisation quand il n’est pas indispensable (emballages, vêtements, etc.), puis revenir à un usage multiple, comme au bon vieux temps. Seulement en troisième rang envisager un (véritable…) recyclage des déchets. A la limite, incinérer pour produire de l’énergie, avec précautions et en sachant que la rentabilité en est très faible. Et au pire envisager un stockage précautionneux du reliquat.



Mais ce qui intéresse commercialement les producteurs, c’est bien sur d’abord le plastique à usage unique, d’où leur greenwashing orienté vers le recyclage plus que le ré-emploi.

Et ils sont malheureusement suivis en cela par les fidèles du second cercle dans la chaine de valeur : les grandes marques de produits de consommation, leurs principaux clients, qui emploient de très nombreuses tactiques pour éviter de changer leur usage du plastique tout en ayant l’air de s’en préoccuper.



A la limite, on peut se demander si ce ne sont pas les petits pure-players de l’emballage plastique qui font le plus d’effort pour suivre les recommandations supra-nationales, et réformer leurs productions dans le sens d’un réemploi le plus vertueux possible. Il faut dire qu’ils sont talonnés par les producteurs d’emballage en carton ou en verre…

Cela pourrait-il expliquer la grande plasticité boursière du secteur, qui va d’une entreprise éternellement sous-valorisée oscillant entre value et GARP comme Guillin (ALGIL)… Jusqu’à une vieille valeur de croissance renaissant de ses cendres (avec une performance boursière étourdissante en 2020) sous le nom de Tupperware (TUP) ?

Cependant, si leurs tentatives sont peut-être plus sincères, elles se heurtent elles aussi au gros problème du recyclage que j’examinerai dans la suite…


Ceci n'est en aucun cas un conseil achat ou vente… Mais un conseil de verdissement, oui !

Hors ligne Hors ligne

 

Favoris 1   [+5]    #24 13/06/2021 18h31

Membre
Top 50 Réputation
Réputation :   391  

NOUVELLES THEMATIQUES D’ACTUALITES DU PORTEFEUILLE VRAC 100


J’ai donc décidé début juin, après élagage, de compléter le portefeuille VRAC100 Value / Rattrapage / Asie / Cyclique avec des thématiques d’Actualité dans des secteurs qui ne correspondent pas vraiment avec ce que l’on attend traditionnellement de la phase actuelle du cycle : la Technologie et la Santé.

A) Les semi-conducteurs :


L’indice SOX des semi-conducteurs surclasse depuis 5 ans les indices (S&P500 ou Nasdaq composite par exemple). Mais l’écart s’accroît nettement depuis un an.



Les applications se répartissent en 1 tiers pour les ordinateurs, 1 tiers pour la communication sans fil, et 1 tiers pour le reste. Creating portfolios with purpose | E*TRADE Financial



L’actualité dans ce thème est bien sur la pénurie qui touche constructeurs automobiles (et autres produits de consommation) et la prise de conscience subséquente de la fragilité d’un ecosystème basée sur un fournisseur (TSMC) largement dominant basé à Taiwan.



J’ai abordé ce thème par trois biais :

1) Les fournisseurs d’outils de fabrication :


Outils qui seront indispensables à la construction de mega-usines de semi-conducteurs en cours de conception aux USA, en Europe et au Japon (et éventuellement en Chine s’ils peuvent échapper à l’embargo américain) :

Le hollandais ASML (ASML) pour la lithographie.
Le Singapourien Kulicke and Soffa Industries (KLIC) pour les outils d’assemblage.
Ichor Holdings, Ltd. (ICHR) pour les systèmes de fluides dans la fabrication des semi-conducteurs.
Le japonais Shinko Electric Industries (FRA:SKS)  pour le packaging.

2) Des fabricants de semi-conducteurs pour la mobilité :


J’avais déjà trois rescapés des véhicules autonomes : NXP Semiconductors (NXPI), ON semiconductors (ON) et Renesas Electronics Corp (FRA:NEN), principal fabricant japonais de semi-conducteurs pour la mobilité (30% du marché mondial des microcontrôleurs automobiles). Renesas est l’un des responsables de la pénurie actuelle après l’incendie d’une usine fin mars, mais fortement soutenue par Toyota est récemment recapitalisée , elle est en train de racheter l’allemand Dialog Semiconductor (DLGS).

J’ai ajouté Elmos semiconductors (FRA:ELG), fabricant allemand de semiconducteurs et de capteurs.

Je surveille PTK Acquisition (PTK) qui va fusionner avec le fabricant de semi-conducteurs basé en Israël Valens qui produit des semi-conducteurs pour l’électronique grand public et commerciale, et est en transition pour fournir des solutions à l’industrie automobile.

3) Enfin, des start-ups créant les processeurs AI de demain :


De plus en plus d’applications sont basées sur de l’Intelligence  Artificielle (AI), mais ces applications  tournent actuellement sur des GPU classiques. Des puces de plus en plus spécialisées seront indispensables et ce marché sera le relais.



Face aux grands acteurs de l’industrie et aux GAFAM dont ce sont des thèmes de recherche parmi d’autres, une opportunité s’est ouverte pour les nouveaux arrivants , qui multiplient actuellement les levées de fondsde Venture Capital aux USA comme en Chine.



Parmi les rares qui ont pour l’instant décidé de sauter le pas de la cotation en bourse, j’ai acheté : Kalray (ALKAL).
J’avais déjà Brainchip en G100.

Je surveille : ACE Convergence Acquisition Corp. (ACEVU) qui va fusionner avec Achronix Semiconductor

4) Applications AI :


Non sans liens avec cette mouvance AI des semi-conducteurs, ce sont les processeurs dédiés à l’analyse d’image :
J’avais déjà Himax Technologies (HIMX)

Et j’ai ouvert cette poche aux technologies qui y sont associées :
* Photonique : Lumentum (LITE), autre rescapé des véhicules autonomes.
* Interfaces de communication : Cerence (CRNC), idem.
* Interfaces de visualisation : Vuzix (VUZI) et ses lunettes de réalité augmentée en forte diffusion dans les services de sécurité aux USA.

Je surveille Ambarella (AMBA) que j’avais vendu il y a quelques mois.


Ceci n'est en aucun cas un conseil achat ou vente… Mais un conseil de verdissement, oui !

Hors ligne Hors ligne

 

Favoris 1   [+5]    #25 20/06/2021 15h55

Membre
Top 50 Réputation
Réputation :   391  

            Les avatars verts du dieu plastique             


               Livre 2 : Cycles de renaissance               


Un nouveau culte se fait jour autour du plastique depuis quelques années, c’est celui des recyclages.

Chapitre 1 : Prosélytisme et denier du culte


En Europe, 42 % des déchets d’emballages plastiques sont recyclées chaque année , ce taux n’est que de 26% en France et 15 % aux Etats-Unis. Notre gouvernement a pourtant fixé un cap : 100% des plastiques recyclés en 2025…
L’objectif européen est plus réaliste, mais la cour des comptes européenne vient d’exprimer des doutes aussi bien sur les chiffres actuels (une nouvelle comptabilisation pourrait faire chuter le taux de recyclage européen actuel à 29%) que sur la trajectoire…



Pour inciter au recyclage (et financer le plan de relance…) le Conseil européen a pris des mesures d’urgence le 21 juillet 2020. Parmi les premières d’entre elles : une taxe au poids sur les déchets d’emballage en plastique non recyclés, de 80 centimes par kilo, dégressif pour les pays les moins riches. Elle devrait être appliquée depuis le 1er janvier 2021. En fait on ne sait pas encore qui va payer…

On voit certes partout des étiquettes annonçant que nos emballages ou autres produits sont recyclables… Mais encore faudrait-il que :
* le(s) recyclage(s) soit réellement possible, techniquement efficace, et économiquement viable.
* la collecte des déchets et la couverture en sites de recyclage soient assez développés.
* la demande en plastique (particulièrement à usage unique) ne progresse plus de façon exponentielle… Sinon, il est évident que la production de plastique fabriqués avec des combustibles fossiles (« Vierge !») restera mathématiquement toujours très supérieure à celle du plastique recyclé !

Chapitre 2 : Les castes


Il convient d’abord de distinguer les différentes classes de plastiques, qui vont avoir des capacités de recyclage très différentes.



Notons qu’outre leurs positions dans la roue de la transmigration, certaines classes sont  mal placées dans l’échelle d’une potentielle dangerosité : avec le code de recyclage 3 (PVC) ils peuvent relarguer des phtalates, avec le code 6 (polystyrène) ils peuvent lessiver du styrène, avec le code 7 (« autres ») ils comprennent souvent des bisphénols - tous produits qui ont été reliés à l’infertilité, à diverses pathologies infantiles, au cancer du sein et de la prostate.

Chapitre 3 : Recyclages et Dé-cyclage


Différents niveaux - et techniques – de recyclage peuvent être imaginés.



Les classes de plastiques ne sont pas égales devant ces types de recyclage



Enfin il s’agit dans la grande majorité des cas d’un « décyclage » : dans son cycle de réincarnation le plastique est souvent dé-valorisé en devenant d’une qualité inférieure…  Tout vertueux qu’il soit, le cycle n’en est pas moins entropique.

Chapitre 4 : Les chapelles :


     Recyclage mécanique :


C’est le recyclage dit « facile », qui devrait pouvoir s’appliquer à 50 % des plastiques (les thermoplastiques). Il représente actuellement 99 % du recyclage.
Les déchets plastiques, après démantèlement et broyage, sont triés avec des technologies basées sur des différences de densité, de propriétés magnétiques, électrostatiques ou spectroscopiques (UV/Vis, IR ou RX), d’hydrophilie.
La régénération mécanique combine plusieurs techniques de type broyage, lavage, séchage, densification, micronisation, granulation, compoundage, …
Les entreprises de collecte et gestion des déchets sont les officiants de ce premier recyclage.
Dans ce domaine, des progrès sont attendus par des remontées au niveau des plasturgistes (intégrations dans les emballages de nouveaux colorants noirs et de traceurs pour faciliter le tri, substitution de produits multicouches par un produit monocouche) et du tri.

     Recyclage chimique par solvant :


Basé sur la solubilité du polymère dans certain type de solvant qui élimine les impuretés qui restent après un tri strict en amont (Seuls les plastiques homogènes sont recyclables, et avec des contraintes techniques relativement élevée). Des polymères de qualité quasi vierge sont récupérés comme précipités.
Les plus avancés semblent être : PureCycle Technologies (PCT),
ainsi que les non-cotés CreaSolv (DE), APK – Newcycling (AUT), Polystyvert (CAN), Ineos (DE), PolystyreneLoop, Worn Again, Fraunhofer Creasolv…

     Recyclage chimique par dépolymérisation :


Les polymères sont reconvertis en monomères ou oligomères à l’aide de chaleur et de solvant qui peut être de l’eau (hydrolyse), de l’alcool (alcoolyse), un glycol (glycolise) ou des amines (aminolyse).
Les plus avancés dans cette voie pourraient être : Loop Industries (LOOP), Nan Ya Plastics Corporation (1303.TW), Itochu (ITOCY),
et les non cotés : Jeplan (JP), IONIQA (NL), GARBO (IT), Sopraloop R&D (FR), GR3N (SZ), IFPEN Axens (FR), RAMPF Eco, CuRe Technology (NL), PerPETual Global Technologies, Tyton Biosciences, BP Infinia, Far Eastern New Century, H&S Anlagentechnik, Fraunhofer ICT…

     Recyclage « biologique » enzymatique :


La découverte de bactéries capables de dégrader le plastique a donné lieu au développement de méthode de recyclage utilisant leurs outils : les enzymes. C’est une forme de recyclage chimique par dépolymérisation mais avec des spécificités qui la distingue (l’espoir en particulier de parvenir à un procédé à température ambiante, ce qui n’est pas encore le cas).
Le prophète en la matière est Carbios (ALCRB).

     Recyclage thermochimique - Pyrolyse :


Dégradation thermique des plastiques en monomères. La sélectivité et le rendement peuvent être optimisés en utilisant un catalyseur approprié. Le procédé est énergivore et un post-traitement peut être nécessaire selon les contaminants.
Les plus avancés dans cette voie pourraient être : Agilyx AS (AGLX.OL) mais aussi Quantafuel ASA (QFUEL.OL) associé à BASF (BAS), Arkema (AKE) et d’autres grands chimistes…
et les non cotés : Pyrowave (CA), Plastic energy (SP), Recycling technologies (UK), ResPolyflow (USA), PHJK (FI), Nexus (USA), Enval (UK), Fuenix (NL), ReNew ELP (UK), MMAtwo, GreenMantra Technologies, Carboliq, BioCellection…

     Recyclage thermochimique – Gazéification :


Les déchets plastiques sont gazéifiés en gaz de synthèse (CO et H2) en présence de vapeur ou d’air. Le procédé est évidemment énergivore,  et de grandes structures sont nécessaires, avec de nombreux fitres de purification des gaz.
On peut citer Enerkem, Lahti gasifier, Texaco, Corenso.

     Recyclage hérétique : de plastique à carburant :


Une interprétation courante mais particulièrement fautive de la notion de recyclage chimique consiste à attribuer cette qualification aux techniques de conversion de plastique en carburants alors qu’il devrait avoir l’acception d’ « aboutir à un produit similaire à l’original ».
Dans le cas d’une conversion en carburant, ce dernier est plus contaminé par des résidus solides et autres dioxines que le diesel normal. De plus évidemment, non seulement son usage est producteur de CO2, mais le processus de conversion lui même est extrêmement énergivore.

Ce n’est même plus du décyclage, mais une spirale infernale, peut-être pire encore que l’incinération directe du plastique..



Chapitre 5 : Œcuménisme


Etant données les spécificité de chacune de ces méthodes de recyclage, il semble évident que toutes devront être utilisées, ainsi que d’autres encore émergentes, si nous voulons optimiser le recyclage.



D’autre part, il sera sans doute nécessaire d’arbitrer entre les technologies et les destinations finales (End-of-Life EoL) des plastiques dégradés en fonction des enjeux environnementaux privilégiés : Pollution, Climat…



Chapitre 6 : Inquisition et Apostats


Le recyclage (particulièrement chimique par purification ou dépolymérisation, qui est le plus noble car peu énergivore et donnant parfois des plastiques recyclés non dégradés) est un saint graal depuis des décennies. La difficulté technique des processus rend les investissements dans ce domaine un peu hasardeux.

Même si les activités de ces derniers mois sont prometteuses, les résultats industriels se font attendre : Sur les 37 usines de recyclage chimique proposées aux États-Unis depuis 2000, seules trois sont opérationnelles à ce jour et aucune n’a jamais réussi à produire du plastique recyclé à l’échelle commerciale.  Il est douteux de toutes façons que les technologies de recyclage chimique puissent résoudre le problème du plastique.

C’est au point que le conclave de Greenpeace en vient à perdre la foi face aux manoeuvres du tentateur démoniaque American Chemistry Council, en déterminant que :
* Moins de 50 % des projets US figurant sur la liste de recyclage « avancé » de l’ACC sont crédibles, le reste était soit une conversion en combustible (ce qui n’est pas du recyclage), soit du trompe l’œil.
* Ces projets crédibles auraient une capacité totale de traitement de seulement 0,2% des déchets plastiques générés aux USA en 2017.
* Environ un tiers de l’ensemble des projets de recyclage proposés est peu susceptible d’être industriellement viable à terme.
* Sur les 506 M$ d’argent publique investi dans ces projets, près de 90 % sont allés à des projets de valorisation des déchets pour produire des carburants et des produits chimiques pour l’industrie pétrochimique.


Ces difficultés tant techniques que financières conduisent même parfois certaines entreprises à céder à la tentation, abjurant par appât du gain non seulement leurs convictions de croisés de la transition verte, mais aussi leur respect de la loi, comme on en voit d’autres dans les énergies renouvelables, par exemple.

Ainsi la compagnie italienne de bio-plastiques Bio-On Spa a fait faillite en janvier 2020 après un rapport de Quintesssential Capital Management pubilé en juillet 2019. Ex-licorne cotée à la bourse italienne depuis 2014, Bio-On prétendait commercialiser des résines polyhydroxyalcanoates (PHA), un polyester biodégradable fabriqué par fermentation bactérienne. Les comptes étaient faux et la production à peu près inexistante…

Un nouveau vadeur s’est auto-proclamé pourfendeur en chef des apostats de la croissance verte dans une chasse aux sorcières effrénée:  Hindenburg Research.
Après ses allégations assassines sur SkySolar (fév 2019), Bloom Energy (sept 2019) ou Ideanomics (juin 2020), il se fait connaître en septembre 2020 avec un rapport inquisitorial contre Nikola (NKLA) qui se révèle en grande partie vrai. Depuis, il s’est attaqué aux constructeurs de véhicules électriques Kandi (nov2020) et Lordstown motors (mars 2021) et au producteur d’EnR Ormat (mars 21, qui aurait utilisé la corruption en Afrique).

Et enfin Hindenburg Research s’attaque aux sociétés de recyclage du plastique peu après leurs IPO :

Loop Industries (LOOP, décembre 2020) dénonçant l’incapacité de la société à produire de la valeur pour les actionnaires, accusant la société de fraude.

Pure Cycle (PCT, mai 2021), fusion avec la SPAC Roth CH Acquisition I (ROCH) (ne pas confondre avec Pure Cycle PCYO) avec comme principaux arguments :
Pas d’études publiées dans des revues évaluées par des pairs.
Déclarations d’anciens employés sur le fait que les dirigeants de PureCycle fondaient leurs projections financières sur des suppositions farfelues.
Les dirigeants de PurCycle ont collectivement mis six sociétés en bourse puis en faillite, dont plusieurs sociétés « vertes » (AgCert dans le recyclage d’excréments de porc, TyraTech dans la lutte contre les insectes, PetroAlgae dans la transformation des algues en carburant).
Le procédé de Pure Cycle, issu de brevets de déchets de Procter & Gamble (PG), exigerait pour recycler le polypropylène par un processus de purification, que les déchets ne soient pas contaminés, ce qui est rarement le cas.
L’installation de phase II a déjà été retardée à deux reprises.


Ces cibles sont faciles de part leurs activités récentes, l’effervescence financière autour de la Croissance Verte, leur cotation boursière dans un contexte heurté et parfois associée à des SPAC. Les activités de recyclage chimique sont également fragiles par la difficulté de la recherche associée et la pression en tenaille des industriels et des pouvoirs publics.

Ils peut donc tout à fait y avoir des fraudes réelles et il faut les débusquer, mais il ne faudrait pas casser l’élan de ce domaine important pour notre avenir sous prétexte qu’un procédé industriel n’a pas encore l’efficacité que l’on aimerait qu’il ait. On a déjà vu des excommuniés réhabilités par l’histoire…

On l’a vu, il y a encore très peu de croyants dans le recyclage qui aient décidé de prononcer leurs vœux boursiers pour se financer de façon plus équilibrée que par la prébende d’industriels orientés ou les indulgences d’états versatiles et peu regardants. Il n’est pas sur qu’une chasse aux sorcières indiscriminée sur les nouveaux arrivants nous aide à maitriser le culte du plastique.

Amines.

Dernière modification par CroissanceVerte (20/06/2021 16h44)


Ceci n'est en aucun cas un conseil achat ou vente… Mais un conseil de verdissement, oui !

Hors ligne Hors ligne

 

Attention Cette page affiche seulement les messages les plus réputés de la discussion.
Flèche Pour voir tous les messages et participer à la discussion, cliquez ici.

Discussions similaires à "portefeuille d'actions de croissanceverte"

Pied de page des forums

Parrains Faites-vous parrainer
Apprendre le bonheur