Portefeuille d'actions de Selden

Bonjour Selden

Je suis assez surpris de vos derniers mouvements. Dans vos posts vous parlez souvent de qualité, mais vous vendez des titres très qualitatifs comme Pepsi et Accenture pour acheter des valeurs cycliques comme Derichebourg, Rexel, Samse ou Trigano. Je ne dit pas que ce sont de mauvaises sociétés, toutes ont bien évolué au cours des dernières années. Mais je considère que le risque est bien plus grand.

Personnellement je vois des titres comme Pepsi et Accenture comme des placements de LT en fond de portefeuille. Mais je peux comprendre votre gestion plus tactique que stratégique. Pepsi a bien bénéficié de l’inflation pour augmenter copieusement ses prix: en 2023 et 2024 cet effet d’aubaine ne se reproduira (probablement) pas.
Accenture est une société de services qui a bien performé au cours des dernières années, mais elle risque de souffrir du ralentissement conjoncturel.
Jusque là, je suis votre raisonnement.

Mais est-ce vraiment le moment d’acheter Derichebourg qui va aussi souffrir de la baisse conjoncturelle et de l’affaiblissement du cours des matières premières?
Est-ce vraiment une opportunité d’acheter maintenant un distributeur de matériaux de construction comme Samse, alors que les réservations dans la construction s’effondrent?

Pour être franc, je suis un peu circonspect …

Point de reporting ce mois-ci.

Non pas que cela me génère beaucoup de travail de publier chaque mois car tout est à peu près automatisé, mais sur un mois il est difficile d’apporter beaucoup de nouvelles.

De plus les interactions sur mon portefeuille sont assez limitées, aussi je passerai désormais sur un rythme trimestriel.

En attendant le bilan de l’année, et en image cette fois, le point au 01/11/2023 sur la différence de performance entre ma gestion en titres vifs et celle plus passive en ETFs et fonds.

Pour rappel, le montant investi est de 30% sur les titres vifs, 60% sur les ETFs et 10% sur les fonds.

Le résultat est sans appel, 5 ans après les débuts du portefeuille.

Une performance annualisée de la gestion active de 2 points supérieures . Si j’enlevais la partie "active" de la performance globale, on serait sur des écarts beaucoup plus importants bien sur.

Malheureusement je n’ai pas pu reconstituer les valeurs de part pour la partie gestion active.

Sachant qu’au 01/11/2023 elle s’affiche à 144 pour le portefeuille global. La moyenne géométrique depuis la création étant elle de 8.11%.

Nota: je ne m’explique pas cette divergence entre TRI et moyenne géométrique de la performance

Performance titres vifs

Performance globale

Quelles leçons en tirer ou justement ne pas en tirer?

Premièrement, le constat est que 45% des 70% que représentent mes avoir en gestion "passives" sont alloués soit à des small cap soit à des valeurs émergentes.

On ne peut pas dire que leur performance ait été exemplaire sur les 5 dernières années, entre flux vendeurs sur les Small et doutes récurrents sur la qualité des publications (notamment en Chine) ou sur la force de leur monnaie face au Dollar.

Deuxièmement, mes ETFs World ou Quality affichent un TRI entre 7.5% et 8.3%, en ligne avec la performance de la gestion dite active. Les bigs caps et notamment les 7 fantastiques ont tiré les indices vers le haut mais la performance des indices cache une très grande disparité.

Troisièmement, le processus que j’essaie tant bien que mal d’affiner et d’appliquer n’est pas si catastrophique que cela.

Une analyse rapide de ma performance globale m’amènerait à arrêter la selection de titres vifs. Une analyse un tant soit peu plus "fine" montre que finalement il y a matière à persévérer.

Mon premier titre vif a été acheté fin mars 2019 (Pandora à 280DKK…), une année de fort rebond après la débande de 2018. J’ai donc pris le train en marche en ayant déjà raté 3 mois de hausse. La suite, on la connait avec une année 2020 et 2022 assez compliquées au global.

Sans être exceptionnelle, la performance est en ligne avec celle d’indice large comme le World. 5 ans est une durée trop courte pour savoir si cela est reproductible mais découvrir la gestion active ces dernières années n’était pas une sinécure.

Avec le recul, je me rends compte que, dans une phase d’apprentissage total et de collecte énorme d’informations, j’ai cédé aux sirènes qui me disaient qu’en tant que particulier j’étais incapable de me confronter aux ETFs et j’ai tergiversé dans mon approche.

Comme je l’ai déjà écrit, un ETF World a cette force unique finalement de ne pas s’embarraser de psychologie. La mécanique est huilée. On achète uniquement sur le critère de la capitalisation et uniquement celui ci..

Pour ma part, je considère qu’avec des critères plus "qualitatifs", stables, avec la même mécanique huilée, on peut rivaliser.

Bien sur, je ne dis pas que je peux surperformer ou même égaler cette machine sur le long terme, mais le consensus que tout est perdu d’avance ne me satisfait pas.

Ne me croyant pas meilleur qu’un autre et doutant constamment, je continuerai à investir en ETFs avec la même répartition sur les Small et émergents. je crois beaucoup au retour à la moyenne et leur temps viendra.

Je crois aussi beaucoup que la décénie précédente est une anomalie statistique de l’histoire et que cette période de montée en ligne droite ne se reproduira pas de sitot. Un investisseur ayant la trentaine (comme moi) n’a connu que cette période finalement. Il pourrait être trompeur de croire que le stock picking est mort au prétexte qu’il suffisait d’acheter le marché pour s’enrichir.

Nous verrons bien, mais les années qui s’annocent, feront je pense, la part belle au choix judicieux de société plutot que l’achat les yeux fermés d’un ETF large.

Et j’espère être suffisamment armé aujourd’hui tant d’un point de vue pyschologique que technique pour faire les bons choix .

Bien à vous,

Dernière modification par Selden (02/11/2023 21h06)

Bonjour maitredogen,

M.erci de votre intérêt.
Cette allocation est présentée ici

Néanmoins, elle a très légèrement évolué puisque j’ai rajouté depuis le Invesco RAFI EUROPE.

Aujourd’hui la cible est donc :

Invesco FTSE RAFI EmergMarkets   ⇔  5,00%
Lyxor PEA MSCI World  ⇔  30,00%
Xtrackers MSCI World Quality  ⇔  12,50%
Xtrackers MSCI Wd Momentum  ⇔  7,50%
Xtrackers MSCI Emerging Markets  ⇔  5,00%
SPDR MSCI Emerging Markets Small Cap  ⇔  5,00%
Invesco FTSE RAFI US 1000  ⇔  5,00%
Invesco FTSE RAFI EUROPE  ⇔  5,00%
SPDR MSCI Europe Small Cap Val Weighted  ⇔  12,50%
SPDR MSCI USA Small Cap Value Weighted  ⇔  12,50%

Je n’effectue pas de rééquilibrage au sens où vous l’entendez. En effet je ne vends jamais.

Ce que je fais c’est que je compare, en effet, en fonction de la valorisation l’écart par rapport à la cible.
je renforce ensuite les ETFs le plus en écart ET qui ont le moins performé en relatif.

Bien à vous

Dernière modification par Selden (05/11/2023 17h17)

Bojour Aladdin, Asinus

Merci pour votre intérêt.

@Aladdin, en effet je viens de regarder et ne la trouve pas non plus. De manière générale j’aime bien lire ces livres en anglais. J’ai du lire mon 1er livre d’investissement (celui de Peter Lynch) en VF aux éditions Valor dont je me demande encore comme cela peut être quasiment la seule maison d’édition dans ce domaine.
Dur de faire abstraction des fautes d’orthographes et des traductions littérales qui "gachent" la lecture.

Pour Vertex, plusieurs choses. Je l’avais achetée pour ses fondamentaux et sa valorisation qui me paraissait raisonnable..post covid..en 3 ans le gain en euros était de quasi 100%. Sur un secteur sur lequel aujourd’hui je ne suis pas à l’aise, j’ai préféré prendre mes gains lorsque mon process de vente s’est déclenché (3ieme décile des entreprises en terme de chèreté + momentum déclinant).

Aujourd’hui et même si j’ai encore en portefeuille du Novo Nordisk (je garde tant que le momentum est bon) ou Sanofi (qui va bientot sortir) je n’irai certainement plus sur de la pharma où je suis incapable de déterminer si les recherches dans le pipe vont aboutir (i.e passer toutes les phases), si les nouvelles molécules seront des game changers.

@Asinus

Promis je n’ai pas soumis votre requete à une intelligence conversationnelle .
J’ai constaté qu’une fois mon acte d’achat effectué, et lorsque il se trouve que le marché m’a donné raison et que le cours commence gentiment à monter, l’émotion prend le dessus sur la raison. Je vois de belles plus values latentes et je reste scotché là, admirant ce vert à l’écran, alors que la logique voudrait que si le potentiel est encore bon, je remette au pot.

Un comportement que l’on retrouve plus souvent est celui inverse consistant à renforcer des positions baissières, pour faire "baisser le PRU".
Ce que Peter Lynch dénomait "arroser les mauvaises herbes et couper les belles fleurs"

Vous l’aurez compris, pyramider à la hausse consiste à arroser au contraire les belles fleurs, à partir du moment où le marché semble aller dans la direction que vous avez envisagé et tant que leur potentiel de hausse est encore bon.

bon we