Portefeuille d'actions de Selden

BILAN DU PORTEFEUILLE 27/11/2020 (8IÈME MOIS DE REPORTING DE MON PORTEFEUILLE CRÉÉ FIN MARS 2019)

1er PARTIE

Un mois de novembre somme toute assez surprenant. Alors que le mois d’octobre se terminait sur une chute des indices de 5 à 10% , que l’élection américaine pointait le bout de son nez la semaine suivante et que les annonces de reconfinement partiel devenaient de plus en plus probables , il était hardi d’envisager une telle hausse en ligne droite des marchés.

Tant mieux pour la satisfaction personnelle de voir son portefeuille reverdir mais pour l’investisseur de long terme cela ne reste qu’un épisode dans la vie mouvementée qu’il aura à affronter.

Les raisons d’être optimistes ne manquent pas, entre l’espoir d’un vaccin produit en masse rapidement, des Etats et banques centrales toujours plus au soutien d’une économie vacillante, des relations diplomatiques « assainies » qui se profilent avec les USA.

Mais selon moi la prudence reste de mise. Les raisons de cette prudence ont été débattues en long et en large sur ce forum (faillite d’entreprises, chômage, précarité,  épuisement du personnel hospitalier, vagues successives, consentement au vaccin, regain de tensions internationales etc..)

Il ne s’agit bien évidemment pas de rester planté en attendant un krach qui n’arrivera peut être pas mais plutôt de distiller ses cartouches avec lucidité en suivant son plan d’investissement à la lettre.

Plus que jamais je crois qu’il faut garder la tête froide, suivre son process en faisant abstraction du brouhaha, ne céder ni à l’euphorie ni à la crainte et paradoxalement moins lire les avis des uns et des autres pour se concentrer sur sa logique d’investissement. (Ndla : on remarquera le nombre de mises à jour impressionnantes de portefeuilles en cours de mois sur ce forum suite à la très forte hausse).

Mes achats décrits ci-dessous reflètent cette approche systématique. Je prends une louche des titres qui m’intéressent avant de renforcer. Un peu à la manière du très estimé Scipion tout en ayant conscience que ma louche ressemble plus à une cuillère à café .

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ACHAT

Technologie

SAP: Une belle claque pour ce qui reste une belle société tech européenne. La sanction est peut être justifiée mais 30% me paraissent excessifs. Le management a été très transparent et même si ils ont pris du retard dans la prise du virage cloud, l’entreprise a suffisamment de ressources pour le rattraper. J’ai attendu que le cours se stabilise pour y rentrer aux alentours de 98€.

Jack Henry Associates: Elle figure parmi les principaux fournisseurs mondiaux de solutions technologiques et de services de traitement des transactions à destination, essentiellement, du secteur des services financiers. Ses activités principales se font dans les domaines du développement de solutions et de services de traitement des paiements, de la gestion de plates-formes technologiques de traitement des informations, de vente de logiciels et prestations de services. Dans chacune de ces branches le CA a progressé de plus de 9%.

MKS Instruments: C’est un fournisseur mondial (plus de 60ans d’existence) d’instruments dont le cœur de métier s’articule autour de 3 segments :
-    Vacuum & Analysis qui propose des solutions de contrôle de la pression et du vide ; des solutions de livraison de matériaux comprenant des technologies ainsi que des sous-systèmes intégrés de mesure et de contrôle de la pression; des réseaux d’adaptation de radiofréquence et des produits de métrologie utilisés pour fournir de l’énergie aux processus de gravure, de décapage et de dépôt; des produits de plasma et de gaz réactifs.
-    Light & Motion  qui propose des lasers et des systèmes à base de laser, tels que des amplificateurs et des lasers; des produits photoniques comprenant des composants optiques, des ensembles de lentilles et des solutions d’isolation des vibrations/
-    Equipment & Solutions  propose des systèmes laser pour la fabrication de circuits imprimés (PCB)

MKS dessert les marchés des semi-conducteurs, des technologies industrielles, de la santé, de la recherche et de la défense.

Ciena: C’est une société qui fournit une gamme d’équipements, de logiciels et de services (transport, commutation, VOIP) à des opérateurs réseaux.

Santé

Petmed Express: C’est une pharmacie pour animaux de compagnie qui commercialise des médicaments ainsi que d’autres produits de santé pour chiens et chats, directement auprès des consommateurs. Elle vend également de la nourriture, des lits, des caisses etc… Je pense que c’est un secteur qui a de l’avenir dans un monde où on prendra peut être plus soin de nos fidèles compagnons que de nos semblables. Cela ne sera néanmoins pas une grosse position.

Medpace Holding: C’est un organisme de recherche clinique sous contrat (CRO) qui offre classiquement des services de développement de médicaments et d’instruments médicaux fondés sur la recherche clinique tout en s’associant à des sociétés pharmaceutiques, biotechnologiques et de dispositifs médicaux dans le développement et l’exécution d’essais cliniques.

ICON PLC: Là aussi un CRO mais coté européen. Ses services comprennent la gestion des essais cliniques, les activités biométriques, la consultation, l’imagerie, la dotation en personnel contractuel, l’informatique et les services de laboratoire.

Simulation Plus: Dans le même thème que Veeva et donc très chère. Elle développe des logiciels de chimie/pharmacie utilisés par diverses entreprises pharmaceutiques, biotechnologiques, agrochimiques et alimentaires, ainsi que par des organismes de réglementation pour la conduite de recherches industrielles. Une croissance extrêmement forte sur tous les continents mais comme toutes les sociétés avec un PE élevé, le moindre faux pas et la sanction ne se fait pas attendre. -20% depuis la dernière publication. J’en ai profité pour rentrer sur la valeur.

Chemed Corp: Elle offre des services de soins palliatifs à ses patients par l’entremise d’un réseau de médecins, d’infirmières, d’aides à domicile, de travailleurs sociaux, de membres du clergé et de bénévoles. Elle propose également des services de plomberie, de nettoyage des canalisations, de restauration de l’eau et d’autres services connexes aux clients résidentiels et commerciaux.

Industrie

Booz Allen Hamilton: Société de portefeuille qui fournit des services de conseil en gestion et en technologie, en analyse, en ingénierie, en numérique, en opérations de mission et en cyber-solutions aux gouvernements, aux entreprises et aux organisations à but non lucratif aux États-Unis et dans le monde.

CSW Industrials: La Société exerce ses activités dans les  domaines des produits industriels  (fourniture de produits mécaniques spécialisés, de produits de protection contre l’incendie et la fumée, de produits de construction architecturaux et d’équipement d’entreposage, de filtration) et chimie de spécialité  (fourniture de consommables qui confèrent ou améliorent des propriétés telles que le pouvoir lubrifiant, les propriétés antigrippantes, la friction, l’étanchéité et le contrôle thermique). Une Mid-cap dans un secteur qui ne fait pas rêver mais avec de bons fondamentaux.

Tractor Supply: C’est le plus grand détaillant pour éleveurs et agriculteurs des Etats-Unis. Il fournit des produits destinés aux chevaux, au bétail et aux animaux domestiques, des matériels (outils, tracteurs et remorques), des produits pour pelouses et jardins, des équipements motorisés, des vêtements et chaussures de travail, des produits d’entretien agricole.

Consommation de base :

Dollar General Corp: Elle est spécialisée dans la distribution à prix réduits de produits de grande consommation. L’intégralité du CA est réalisée aux US au travers de plus de 15000 magasins.

Ollie’s Bargain: C’est un détaillant de marchandises de marque. La société offre à ses clients une sélection de produits de marque, notamment des aliments, des articles ménagers, des livres et de la papeterie, des lits et des salles de bains, des revêtements de sol, des produits électroniques et des jouets etc etc..Le positionnement pourrait être comparé à Costco même si OLLI n’est présente qu’aux US. Cependant je la trouve bien moins chère et moins hype que Costco.

Clorox: Elle figure parmi les leaders mondiaux de la fabrication et de la commercialisation de produits de grande consommation, majoritairement des produits d’entretien ménagers et à usage domestiques. Grosses marges, croissance régulière.

Helen of Troy: C’est un concepteur, un développeur, un importateur, et un distributeur mondial d’un portefeuille de produits de consommation de marque regroupés en 3 secteurs : articles ménagers, Santé et maison, Beauté.

Consommation cyclique:

Home Depot: Est-Il besoin de présenter le n° 1 mondial de la distribution de détail de produits de rénovation résidentielle. Implanté uniquement en Amérique du nord, elle devrait profiter de la tendance lié à l’amélioration des intérieurs.

Alibaba: Le Amazon chinois. La société s’est faite sanctionner ces derniers temps après que Jack Ma soit rentré dans le collimateur du PCC. Pour certains c’est un signal de vente. J’ai décidé d’être contrariant et de profiter d’un point d’entrée à 260$.

Pulte Group: Elle figure parmi les leaders américains (3ième place) de la construction et de la commercialisation de maisons individuelles . Elle vient en remplacement de Persimmon vendue en raison des incertitudes économiques au UK. Elle est légèrement plus abordable que Dr Horton très (trop ?) populaire.

UFP technologies: Une small cap engagée dans la transformation de mousses, de plastiques, de composites et de fibres naturelles pour fournir à ses clients diverses solutions dont des garnitures intérieures d’automobiles, des composants d’appareils médicaux, des composants jetables pour le soin des plaies, des composants d’uniformes et d’équipement militaires, des filtres à air, des isolants haute température, des produits de beauté etc..

Malibu Boats: Elle conçoit, fabrique et distribue des bateaux de sport surtout aux US mais aussi dans l’hémisphère sud avec l’Af Sud et l’Australie–NZ. Une entreprise cyclique mais un pari sur l’augmentation du nombre de nouveaux riches « m’as-tu vu » prêts à frimer aussi bien en hiver qu’en été.

Finance:

Euronext: Elle gère des places boursières en Europe continentale, en Irlande et en Norvège. Sanctionnée après le rachat de la bourse de Milan à LES et une potentielle augmentation de capital pour financer cet achat. Là aussi je me suis montré contrariant et j’ai profité d’un point d’entrée à 15% des plus hauts récents.

ETFs:

Comme précisé dans mon post précédent, je bascule progressivement mon portefeuille vers une gestion indicielle simpliste à base de Monde, Emergents, World Momentum, World Quality. Pour le moment je laisse de coté le factoriel sur la partie Europe.

Le but est d’être le plus lazy possible sur cette poche. Si c’est pour essayer de surpondérer tel ou tel secteur ou telle et telle zone, je considère qu’on est dans la gestion active de la gestion passive avec tous les inconvénients psychologiques qui l’accompagnent.

Ce mois-ci donc :
•    iShares Core MSCI World (EUNL)
•    Lyxor PEA Monde (EWLD)
•    AMUNDI ETF PEA MSCI EMERGING MARKETS (PAEEM)
•    Xtrackers MSCI Wd Momentum (XDEM)
•    iShares Edge MSCI World Quality Factor UCITS ETF (IS3Q)

RENFORCEMENT

J’ai profité de respirations/sanctions sur ces titres pour renforcer.

Cisco, Epam Systems, Take Two Interactive, Fortinet , Electronic Arts , Hormel Foods

ALLEGEMENT

Non par perte de confiance en ces sociétés là mais pour ajuster leur pondération en montant investi dans le portefeuille.

Vinci, Axa , Total , Thales

VENTE

Vente totale de American Eagle Outfitter en très légère PV. Cette fois j’ai pu profiter à plein de la hausse quasi aveugle du début du mois (quasi +20%). Même si ca reste une belle société, le retail vestimentaire va souffrir selon moi pendant encore de longs mois.
Après ma vente le cours a chuté de 10% avant de reprendre….20%..Bis repetita de Persimmon. Que de bons timing ..

Cependant, je suis plutôt satisfait de ne pas m’être montré cupide pour gagner quelques centimes de plus.. Rétrospectivement qu’est ce que j’ai pu rater comme achat/vente pour des broutilles.

Cela fait donc un sacré paquet de valeurs achetées. Mais comme déjà souligné par Tanuky, « je préfère prendre plusieurs valeurs pour privilégier la diversification plutôt que de passer du temps à choisir LA bonne valeur du secteur dont je ne suis absolument pas sûr du meilleur résultat »

To be continued

Je vais compléter la partie animaux avec en Europe 4 incontournables :
- Zooplus (Xetra), distributeur en ligne. Taux de fidélité des clients à 97%, imprenable par Amazon (à mon sens). Rentable, contrairement à Chewy
- Pets at Home (LSE), retailer plus traditionnel qui, après un peu de mal, a bien pris le virage du numérique et phygital, et investit dans ses propres cabinets de vétérinaires/soins/toilettage
- Les français Virbac et Vétoquinol

Peut-être dérangeant éthiquement, vous avez Genus Plc (Londres), spécialiste des "souches" hybrides pour animaux d’élevage, qui affiche une solide croissance rentable.

Aux US :
- Chewy, donc. Très forte croissance, mais cash burn toujours important, ils prévoient un EBITDA à l’équilibre pour l’an prochain. A voir, mais ça vaut déjà $28B, soit 280 l’EBITDA projeté en 2022…
- Trupanion, assurance santé online pour animaux domestiques. Après avoir été longtemps boudée post-IPO (pour moi à raison car il y a 0 barrière à l’entrée et si c’était un business avec tellement de potentiel les assureurs historiques seraient déjà sur les rangs), le cours a explosé cette année depuis le mois de mai, avec pourtant rien de franchement nouveau sous le soleil. Dossier casse-gueule, mais je le mentionne
- Covetrus, spin-off de Henry Schein. Progiciels de gestion de cabinets vétérinaires
- Freshpet, nourriture saine pour animaux. Une des valeurs favorites de Scipion. J’avais revendu après un beau parcours aux résultats 2020 car je les trouvais assez moyens avec une croissance qui ralentissait et risquait de ne plus justifier ses multiples. Le covid a rebattu les cartes, la croissance accélère de nouveau je suis re-rentré fin octobre à un moment de faiblesse du cours.
- Elanco, médecine et nutrition, plus orientée animaux d’élevage

Pour compléter Pulte (que je viens aussi de rentrer, les grands esprits se rencontrent) et éviter un risque idiosyncratique (la promotion immobilière reste casse-gueule, même pour un gros) vous avez par ordre décroissant d’intérêt:
- LGI Homes
- Meritage Homes
- DR Horton même si vous n’en voulez pas
- Century communities
- Et le leader, Lennar, qui est pourtant celui qui me semble présenter le moins de potentiel au vu de son backlog (et que je n’ai pas, donc)

Autour de la construction et pour compléter un "home sweet home" initié avec Tractor Supply et Home Depot, vous avez :
- Pool Corp, construction et entretien de piscines. Comme le français Desjoyaux et l’espagnol Fluidra, en plus d’être une société solide, elle profite cette année du contexte Covid
- Installed building products,
- Simspon manufacturing
- Watsco, chaudières
- Fortune brands, meubles de cuisine et salle de bain
- Masco, plomberie
- The Scotts Miracle-gro Company, pelouses et hydroponie
- Trex, terrasses et vérandas, ma préférée de la sélection, un formidable historique de création de valeur actionnariale (x7 en 5 ans, 1000€ investis dessus en 2016 vous auraient rapporté plus que sur Apple, Google ou Amazon)

J’avais Ciena en watchlist, mais moyennement convaincu, les trimestriels début septembre ont douché tout le monde et m’ont plutôt conforté dans mon analyse de value trap. Je lui ai du coup préféré Luna Innovations (aussi présente chez Scipion), après des trimestriels retentissants début novembre

Pour compléter MKS (que je vais regarder), vous pouvez regarder en Europe VAT Group, LPKF Laser (présente chez Scipion et de longue date chez le fonds Prévoir) et PVA Tepla (que j’ai préférée à LKPF en ce début de mois car la faiblesse du carnet de commande de LPKF m’a laissé de marbre)

Pour panacher UFP, vous avez Albany International, que j’ai possédée et cédée en début d’année, les soucis du 737 Max l’affectant particulièrement. Elle a retrouvé des couleurs en ce mois de novembre, entre euphorie aéronautique vaccinale et re-homologation du 737 max

Je me permets de vous corriger sur Ollie’s bargain : le concept (et les magasins) n’ont vraiment rien à voir avec Costco . Les concurrents de Costco (et les seuls à avoir le même concept) sont Sam’s club (Walmart) et BJ’s. La raison pour laquelle Costco est bien plus valorisée que Ollie’s (ce qui ne fait pas de Ollie’s une mauvaise société) c’est parce que Costco est une véritable machine de guerre et machine à cash, qui croît chaque année à 2 chiffres, y compris aux US, et qui vient seulement d’arriver en Chine (premier entrepôt en 2019) et qui y a un boulevard (le concept fonctionne bien, Sam’s y est implanté depuis plus longtemps avec un certain succès, et Costco est déjà une des premières chaînes de retail à Taiwan)
Ce qui se rapproche le plus d’Ollies, c’est Ross Stores, et, pour la partie alimentaire, Grocery Outlet Holding

Enfin, vous pouvez compléter Dollar General avec le canadien (québécois) Dollarama

Dernière modification par corran (28/11/2020 10h39)

3ième et dernière PARTIE

SYNTHÈSE DU PORTEFEUILLE AU 31/12/2020

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PORTEFEUILLE ETFs AU 31/12/2020

Le portefeuille est désormais complet et le mix sectoriel/géographique/factoriel me convient.



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PORTEFEUILLE TITRES VIFS AU 31/12/2020

Il contient désormais 101 lignes. Je ne me fixe pas d’objectifs en terme de nombre de lignes et compte poursuivre mes achats de sociétés QARP dès que l’opportunité se présente.

Nota: Les montants investis sont retraités des allègements

Dernière modification par Selden (04/01/2021 12h11)

BILAN DU PORTEFEUILLE 27/02/2021 (AGE DU PORTEFEUILLE = 26 mois)

1ere PARTIE

Ce mois de février aura été un condensé des émotions que peut vivre un investisseur au long de son parcours. De l’euphorie d’une sortie de crise avec la généralisation de la vaccination, le recul des contaminations (sauf en France),  le plan de relance US qui se précise. En passant par la crainte liée aux tensions obligataires et une « mini » rotation sectorielle faisant fondre comme neige au soleil les plus values acquises au mois de novembre.

L’objectif était de pouvoir garder le cap si une telle situation se présentait et je peux dire qu’il a été tenu.

Ce mois aura également été celui de ma demande de transfert de PEA. Auparavant chez Yomoni, bientôt chez BforBank .

Pourquoi Yomoni pour un PEA me direz vous? Lorsque je l’ai ouvert en 2018, la loi PACTE n’était encore qu’une étincelle dans les yeux de l’investisseur français et donc les tarifs de Yomoni n’étaient pas si prohibitifs que cela. La deuxième raison était d’avoir une gestion alternative par une tierce partie avec le but de limiter mes biais cognitifs.

3 ans plus tard, la performance est plutôt correcte (~12% par an) mais le surcoût (vis à vis de la loi PACTE) est désormais bien trop important par rapport à la performance ajustée du risque et à l’allocation que je peux très bien suivre moi même.

J’ai donc réintégré l’ensemble des transactions effectuées sur ce PEA (non prises en compte jusqu’à présent) ce qui bien sûr a un impact sur les performances que j’affichais jusqu’alors.

Pourquoi les réintégrer tout de suite et ne pas attendre la fin du transfert ? Tout simplement pour ne pas me retrouver à intégrer la somme totale à l’instant ’t’ avec un très bon PRU, ce qui aurait biaisé mon TRI.

ACHAT

Technologie

Arista Networks: Profitant d’une baisse de plus de 10%, je suis rentré sur cette valeur spécialisée dans le développement et la commercialisation de commutateurs réseau Cloud Ethernet.

Consommation cyclique:

Thule Groupe: Société suédoise spécialisée dans le développement et la fabrication de produits sportifs de plein air mais aussi de transport (sacs à dos rando & photo, portes vélos, support de toit voiture etc..). Publication très bien accueillie et j’ai profité d’un repli généralisé ensuite pour y rentrer.

Matériaux de base:

Miquel yCostas: Société espagnole dont l’activité principale est la production de papier fin et léger utilisé dans l’industrie du tabac. Ils produisent également des papiers d’impression, d’écriture, de laminage et de spécialité, ainsi que des pâtes textiles. Peu endettée, de belles marges, une croissance faible mais régulière et un prix abordable.

Service de communications:

Metropole TV: J’ai bien trop tardé pour rentrer sur M6 , mais c’est une belle entreprise du secteur. Le potentiel de hausse est peut être un peu limité désormais mais un dividende de 9% sur PRU devrait aider à tenir.

Service Financier:

LPL Financial: Déjà dans mon screener, le toujours de très bon conseil Corran me l’a remise en lumière. Une bonne publication m’a décidé à en prendre une louche

T.Rowe: Société de gestion d’investissement qui propose des services de conseil en placement aux investisseurs. CA en augmentation constante. Toujours compliqué de valoriser ces business mais les fondamentaux me paraissent bons et l’upside non négligeable.

RENFORCEMENT

Booz Allen Hamilton, Unilever, Pepsico, Clorox , Church & Dwight , Icon , Teradyne , Simpson Manufacturing

ALLEGEMENT

Thales: Un bon tiers de la position a été liquidée pour investir sur d’autres valeurs européennes

VENTE

Aucune

ETFs:

Les ETFs déjà présents en portefeuille ont été renforcés et ce dernier affiche désormais les ETFs yomoni. Certains auront vocation à être vendus.

Le BNP S&P 500, le BNP EMU et le Lyxor Technology seront sans doute arbitrés vers un ETF Monde.

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La répartition du portefeuille en titres vifs et les performances associées relativement au montant investi:



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La répartition du portefeuille d’ ETFs et son poids dans le portefeuille global:

La part d’ETFs dans le portefeuille à la faveur de la réintégration est désormais de 30%, en ligne avec un objectif de 50% d’ici fin d’année et 70% voire 80% à terme.



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La répartition sectorielle et géographique du portefeuille global



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La performance Vs le benchmark

J’ai intégré un nouveau benchmark (World Quality) qui correspond à mon style d’investissement

Depuis le début de l’année, le portefeuille est à 1.58% pour une valeur de la part à 121.3

La sous performance reste assez marquée vis-à-vis des indices.



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Le style d’investissement

Dernière modification par Selden (27/02/2021 11h27)

2ième PARTIE

SYNTHÈSE DU PORTEFEUILLE AU 27/03/2020:

Comme évoqué dans le post précédent, la performance en absolue n’est pas mauvaise mais elle reste en dessous d’un World



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PORTEFEUILLE ETFs AU 27/03/2020:

J’attends que les problèmes sur mon PEA soient résolus pour solder les lignes Europe techno et S&P 500 en les remplaçant par du World.
Je conserve pour le moment le EMU car je parie sur un rebond plus marqué de l’Europe en 2ième partie d’année car en retard par rapport aux US.



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PORTEFEUILLE TITRES VIFS AU 27/03/2020:

De l’importance de ne pas vendre ?

Suite à un post de MrDividende sur le livre 100-Baggers et notamment une réflexion de l’auteur sur le fait "de tenir sa position contre vents et marées sans céder à la tentation de vendre", je me suis demandé quelles étaient les conséquences de mes actions de vente sur mon portefeuille.

J’ai donc fait l’inventaire de toutes mes ventes ainsi que de mes allègements, regardé mon prix d’achat, mon prix de vente et comparé tout ça au cours d’aujourd’hui.

Le constat n’est pas des plus brillants. Certes c’est une simplification un peu rapide dans le sens où ces ventes m’ont permis d’investir dans d’autres titres qui ont eu une certaine performance. Le résultat est donc moins sombre qu’il n’y parait.

Cependant si je fais l’hypothèse que j’avais bien en disponibilité le produit de ces ventes (~ 7400€), ce qui était bien le cas, et que j’aurais pu l’investir également dans les titres dans lesquels j’ai investi après ces ventes, le résultat est implacable.

Evidemment tout cela est empirique et sur un nombre faible d’échantillons, et sur une durée courte (2 ans). Mais est ce vraiment si éloigné que ça de la réalité de chacun?

Au final le manque à gagner est de quasi 25% par rapport à la plus value actuelle de mon portefeuille..

Moralité, moins on y touche, mieux on se porte..

Bonne fin de we

BILAN DU PORTEFEUILLE 30/04/2021 (AGE DU PORTEFEUILLE = 28 mois)

1ere PARTIE

Devant l’optimisme sans limite du marché, je suis de plus en plus attentif et vigilant à ne pas sombrer dans l’effet FOMO.

J’ai la sensation assez mal-aisante que toutes les potentielles bonnes nouvelles sont pricées, que les très bonnes publications (certaines sans contestation comme les GAFAM mais quid de certaines autres et de l’effet de base ?) occultent le mur de faillite de sociétés non cotées, de petits commerçants, d’enseignes dont on ne connait pas vraiment les effets sur l’économie à moyen terme.

On se rassure en donnant les chiffres des faillites inférieurs ce 1er trimestre à celui un an plus tôt mais est ce que cela reflète réellement ce qui se passera d’ici quelques mois?

N’étant pas micro-économiste et encore moins macro, je poursuis ma sélection quantitative QARP couplée à mes lectures et ce que mes connaissances me permettent de comprendre.

Ce qui conduit à une sélection de titres dans des secteurs assez variés.

Aucun tropisme donc si ce n’est celui de ce que je définis très subjectivement comme « la qualité à prix raisonnable».

A ce propos, et après avoir screené l’intégralité de la cote occidentale, mes scripts python s’attaquent en temps masqué au Japon. Nombre d’entreprises ont des états financiers assez incroyables. On pourra me rétorquer que la culture des entreprises nippones tend à accumuler le cash et à moins l’utiliser à bon escient (investissements relutifs, retour à l’actionnaire etc..) mais tout de même.

ACHAT

Ferronordic Machine: (Suède, Vente & Distribution de matériel de construction)
Amundi: (France, Gérant d’actif)
Alfen: (Pays-Bas, chargeurs EV & stockage énergie & solutions smart grid)
Ordina: (Pays-Bas, Services informatiques)
Scanfil: (Finlande, fournisseur de systèmes pour l’industrie électronique)
Louisiana Pacific: (USA, fabricant de matériaux de construction)
Crocs: (USA, Footwear)
Turtle Beach: (USA, Casques de gaming)

RENFORCEMENT

Piscines Desjoyaux, Aubay, Infotel

ALLEGEMENT

Aucun

VENTE

SMTPC: Vente totale au début du mois suite à l’annonce d’un projet d’OPA de la part de Vinci et EIffage. Je préfère sortir à bon compte. Le dividende qui était généreux risque d’être fortement réduit si l’OPA réussit et je ne vois pas de catalyseurs moyen terme avec la L2 fonctionnelle depuis 4 ans et qui grève les rentrées de cash.

ETFs:

Renforcement de Lyxor PEA MSCI World , iShares Core MSCI World, Xtrackers MSCI Wd Momentum

Le mois prochain verra la vente de la ligne Amundi MSCI EM Asia et l’achat de l’iShares World Small cap.

D’aucuns diraient qu’il faut éviter l’Amérique du sud dans les émergents au profit de l’Asie i.e garder l’ETF EM Asia au profit de l’EM.

Comme évoqué dans mes posts précédents, au-delà des difficultés actuelles du Brésil et de l’Inde, et bien que l’Amérique du sud n’ait pas démontré une grande stabilité au cours des dernières années, je ne souhaite pas faire de paris. J’investis pour 30 ans et non pour 5.

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La répartition du portefeuille en titres vifs et les performances associées relativement au montant investi:



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La répartition sectorielle et géographique du portefeuille global

Pour ce reporting, je tente le sunburst de l’ami PierreQuiRoule

Géographique:



Sectoriel



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La performance Vs le benchmark

Depuis le début de l’année, le portefeuille est à +9.9% pour une valeur de la part à 131.25 en progression de 2.92% par rapport au mois précédent.

Une sous performance qui s’accroit depuis le début de l’année mais c’est plus une illustration qu’un vrai problème pour moi.



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Le style d’investissement

Désormais cette table comprend également les ETFs. Je le trouve encore un peu faiblard sur la partie bas-gauche et mon ETF Small cap devrait permettre un ré-équilibrage.



Bien à vous

Dernière modification par Selden (01/05/2021 15h32)

BILAN DU PORTEFEUILLE 30/10/2021 (AGE DU PORTEFEUILLE = 34 mois)

1ere PARTIE

Les mois se suivent et ne se ressemblent pas. La performance est évidemment bonne mais inutile de se gargariser dans ce mois d’octobre vert.

L’heure du bilan sonnera dans quelques semaines. Cependant quelques convictions commencent à se forger dans mon esprit.

Il ne suffit pas d’être un bon stock picker, ni de savoir acheter ou vendre au bon moment pour surperformer les marchés. Il faut de manière nécessaire avoir la surface financière qui va avec.

En effet j’ai réalisé non pas un backtest mais une analyse en parallèle de mon processus d’investissement depuis janvier 2021 (Ok le recul n’est pas suffisant mais je fais avec ce que j’ai ^^)

Sur les 30 valeurs en moyenne que je considère comme des candidats potentiels chaque mois en sortie de mon screener, en moyenne également, 15 ont surperformé les marchés, 10 se sont comportées comme attendu et 5 ont sous-performé.

Si (ma grand-mère en avait 2) j’avais eu l’argent disponible pour investir dans chacune d’elle de manière équirépartie chaque mois (à la louche 7500€ d’épargne à allouer), j’aurais, à date, surperformer le world.

Vous l’aurez compris, dans la vraie vie, il n’en est rien. Je suis condamné au mieux à choisir parmi 3 valeurs sur les 30 et là la variance est donc plus importante.

Il me parait donc extrêmement compliqué de surperformer si les finances personnelles ne suivent pas.
A moins évidemment de recourir à des solutions types « marge », « crédit conso » mais ce ne sont que des fuites en avant si elles sont appliquées systématiquement.

Elles ne doivent à mon sens ne servir qu’en cas de trous d’air et si on a un collatéral adéquat.


ACHAT

Toujours dans une approche GARP:

Groupe Guillin: (France, offre d’emballage). Je la lorgnais depuis un moment mais la bonne publication m’a fait sauter le pas pour initier 1/4 de ligne.
Un titre qui est boudé par les marchés en raison peut être d’un positionnement sur un secteur cyclique et traditionnellement pas très ESG friendly. Mais Guillin a une offre bien plus large que ses concurrents et une dette maitrisée qui lui permet de faire de la croissance externe . Certes dans le contexte actuel de renchérissement des coûts des matières premières les marges vont rester sous pression, mais la société a un certain pricing power, est diversifiée, positionnée sur des marchés aux cycles économiques distincts sur des trends haussiers (livraisons à domicile, ventes à emporter).

RENFORCEMENT

Lyxor PEA MSCI World , Xtrackers MSCI Wd Momentum , Piscines Desjoyaux

ALLEGEMENT

Humana : Il n’y avait aucune raison objective de la surpondérer. Elle reprend donc une pondération classique dans le portefeuille, ce qui me permettra le moins prochain de financer l’achat de iShares Edge MSCI World Quality Factor

VENTE

Danone : Dans la lignée de mes posts précédents sur la comparaison d’une performance vis à vis d’un EWLD. Si la sous-performance est durable, la ligne est arbitrée.
Je ne vois pas de catalyseur à court-moyen terme bien au contraire avec l’inflation rampante que nous voyons déjà ==> Pas de pitié.

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La répartition sectorielle et géographique du portefeuille global



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La performance Vs le benchmark

Depuis le début de l’année, le portefeuille est à +23.73% pour une valeur de la part à 145.99 en progression de 5.74% par rapport au mois précédent.

La sous-performance vis-à-vis du world est environ de 3000€ depuis la création du portefeuille.



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Le style d’investissement



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Bien à vous

BILAN DU PORTEFEUILLE 31/12/2021 (AGE DU PORTEFEUILLE = 3 ans)

1ere PARTIE

L’année s’achève donc sur un mois exceptionnel du point de vue de la performance des marchés. Si on croit à la théorie du retour à la moyenne, on peut s’attendre à avoir mangé notre pain blanc sur cette dernière année et demie. Il sera alors intéressant de voir comment psychologiquement seront traitées des mois de vaches maigres. En tout cas l’année qui arrive s’annonce encore passionnante.

Comme indiqué dans le post précédent, la stratégie est en place. Il n’y a plus qu’à appliquer.

ACHAT

Etsy: (USA, plateforme de partage de biens créatifs). Dans la même optique que sur Paypal le mois dernier, je profite d’un retour de la valeur sur les cours d’il y quelques mois pour y rentrer. La société est très qualitative et avec le développement exponentiel de personnes essayant de développer un side business pour compléter les fins de mois, une base de vendeurs de 7.2m en augmentation de 102% YoY et d’acheteurs (96m) en augmentation de 37% elle possède en ce sens un moat assez important qui devrait perdurer.

DocCheck: (Allemagne, santé). Small cap allemande avec une belle croissance dans un large panel d’activités dans le secteur médical (Vente de produit pour les professionnels de santé, e-communication, réseaux sociaux etc).

RENFORCEMENT

iShares MSCI World Small Cap , LHC Group , Turtle Beach , Skyworks Solutions, Garmin

ALLEGEMENT

Dollar General Corp , Booz Allen Hamilton , Electronic Arts

VENTE

Hormel Foods , Ennis , Medtronic , Alarm.com .

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La répartition sectorielle et géographique du portefeuille global



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La performance Vs le benchmark

Depuis le début de l’année, le portefeuille est à +29.5%  pour une valeur de la part à 152.79 en progression de 4.95% par rapport au mois précédent.

A noter que mon portefeuille passif (50% World, 12.5% Momentum, 12.5% Quality, 12.5% Small World, 12.5% Emergents) termine l’année à +29.08%. Cela signifie donc que j’ai été légérement plus performant que mon allocation passive. C’est encourageant.



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Le style d’investissement



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Bien à vous

Bonjour Selden,

Merci de votre suivi régulier et du partage.

Je suis allé lire votre présentation pour comprendre la dynamique de vos investissements, et j’ai remonté cette file pour essayer de comprendre votre démarche dans le temps. Votre précédent message affichait un portefeuille de 81’000 euros environ, avec une méthode dite DCA (ou du moins un investissement régulier), et la valeur de la part de votre portefeuille est de 142.5 contre 181.94 (la plus basse des deux valeurs benchmark) en base 100 en décembre 2018.

D’après mes calculs, en annualisant les 40 mois depuis vos débuts, cela correspond à une performance de :
- +11.2%/an pour votre portefeuille
- +19.7%/an pour votre benchmark
=> Soit une sous-performance de 8.5%/an.

Début octobre 2021, vous affichiez un poids de 65.25% de votre poche de stock-picking sur un montant de 88’100 euros au total. Plus récemment, votre portefeuille tournait autour de 81’000 euros. J’en déduis que votre stock-picking porte sur environ 65.25% x 81’000 euros = 52’850 euros.

Sans même compter les versements à venir, en appliquant votre sous-performance moyenne, votre stock picking vous coûtera l’année prochaine théoriquement 8.5% x 52’850 EUR = 4’492 EUR.

En considérant un rendement identique pendant 5 ans (ce qui est purement théorique), je calcule que votre portefeuille génèrerait 37’052 euros de plus value contre 76’849 euros pour son benchmark, soit 107% de plus pour le benchmark, ou un écart de 39’797 euros.

J’ai lu dans votre présentation que vous souhaitiez profiter des intérêts composés pour faire fructifier votre patrimoine. Le tableau ci-dessous montre la perte en euros d’un écart de performance allant de -0.5% à -5% sur un nombre d’années définies si le benchmark réalise une performance lisse de 7.5%, ce qui est tout à fait possible, et appliqué à un portefeuille initial de 52’850 euros (proche du vôtre donc, si je ne me trompe pas).



Comme vous pouvez l’observer, un écart de performance de -2.5% sur 15 ans vous aura déjà généré un manque à gagner de 46’500 euros.

Je comprends que vous appréciez le stock-picking, et je vois que vous prenez plaisir à faire un suivi de qualité avec des indicateurs de tous types. J’imagine également que vous pensez pouvoir rattraper votre retard ou au moins coller à la performance de l’indice avec le temps et l’expérience. Mais dans l’hypothèse peu probable dans laquelle vous arriveriez à matcher le marché (c’est un métier à part entière et peu de gens y arrivent vraiment sans avoir recours à une extrême diversification), vous aurez déjà généré des pertes dans vos premières années d’expérience qui vous coûteront des centaines de milliers d’euros à votre retraite.

En considérant que le stock-picking pourrait rapidement devenir l’activité la plus chère que vous pratiquiez pendant votre temps libre, pourquoi ne pas investir davantage dans des ETF ? Je ne vous veux évidemment aucun mal et je ne critique pas votre choix (je n’aurais pas pris le temps de faire tous ces calculs autrement), vous pourriez très bien choisir de valider ce manque à gagner, mais j’attire votre attention sur le coût total que vous risquez de produire sur des années.

Amicalement,
Ursule

Dernière modification par Ursule (02/04/2022 15h10)

Bonjour à tous,

@Selden, Mercure, L1vestisseur, Nemesis. C’est dit sans méchanceté, mais il me semble que vous sur-estimez vos capacités respectives à interpréter le marché ou que vous sous-estimez celles des gros acteurs (banques d’investissement, traders, fonds). Pour que l’on s’entende, il me semble que vous essayez de faire aussi bien voire mieux que le marché.

De ce que je comprends, votre thèse est qu’avec un peu d’apprentissage (quelques années, à raison de quelques heures par semaine au mieux), vous saurez interpréter quels sont les "bons dossiers" et quels sont les "mauvais dossiers". Il faudrait donc que vous ayez la capacité de juger ces dossiers selon une méthode aussi bonne voire meilleure que celle de vos concurrents. Observons donc celle des concurrents et surtout… qui sont vos concurrents ?

Vos concurrents sont majoritairement des fonds de pension, des banques d’investissement, des hedge funds… c’est à dire des entreprises dont l’objectif premier est la performance financière de leurs placements (cette affirmation est discutable, il s’agit parfois principalement de lever des fonds…). Cela veut dire que vous vous battez contre des équipes de plusieurs dizaines à plusieurs centaines de personnes qui œuvrent dans le même but : sur-performer (au mieux), réduire la volatilité à moindre coût, ou égaler le marché (moins les frais). Si vous avez déjà mis la main sur une étude d’analyste en banque concernant une seule action, vous savez que ces documents font parfois plus de 100 pages (j’ai reçu ceux de HSBC pendant quelques années, ce sont parfois des énormes pavés). C’est à dire qu’une équipe entière s’est penchée sur une seule action pour produire un document de recommandation au sujet de cette action. Voir vous ce qu’ils n’ont pas vu eux me semble assez peu probable.

Votre ambition est donc, individuellement, seul chez vous, avec un savoir appris sur le net, essayer de faire la même chose ou mieux que des équipes spécialisées, dont c’est la profession depuis des années, qui y ont passé des dizaines de milliers d’heures et disposent d’un historique plusieurs milliers de fois supérieur au vôtre. Leurs coûts opérationnels sont extrêmement bas (économies d’échelle), ils disposent d’outils de productivité dont vous ne disposez pas (Bloomberg, Reuters, des outils internes, des tableurs ou du code qui tourne en continue…) et des abonnements à des bases de données et des revues spécialisées qui coûtent parfois plus d’une centaine de milliers d’euros par tête.

Je m’amuse parfois (avec bienveillance) de lire que telle ou telle action a un ratio X de 7 ou un ratio Y de 28 et que "c’est vraiment pas cher". Ce que vous affirmez en disant cela, c’est que le marché, les milliers de personnes qui travaillent au quotidien sur ces mêmes actions et qui dépensent des millions pour les étudier n’ont pas spotté cette opportunité, ou qu’ils ne sont pas assez qualifiés pour se rendre compte que "c’est vraiment pas cher". En pratique, ces ratios sont calculés dans les minutes qui suivent les publications soit par une armée de stagiaires, soit par un programme, et des lignes de code tournent toute la journée pour identifier des opportunités.

Autre approche, il existe un organisme appelé la SFAF (Société Française des Analystes Financiers) qui organise des réunions entre le management et les analystes adhérents, ce qui permet d’en savoir plus sur ledit management, de le tester et de juger de sa crédibilité. Certaines banques ont un accès direct au management pour poser des questions via leurs analystes.

Je pense donc que vous n’avez (nous n’avons) ni les moyens, ni l’expérience, ni les compétences nécessaires à sur-performer le marché sans augmenter le risque au vu des moyens de la concurrence. Dire le contraire ne me semble pas très réaliste. Dès lors, il faut effectivement choisir sa bataille et mesurer son coût ; toute tentative de "rattraper" ses pertes ne sera probablement qu’une augmentation du risque qui pourra tout aussi bien creuser l’écart. Ne pas investir dans un ETF en n’étant pas professionnel (et bon professionnel qui plus est) me parait être une activité coûteuse (mais c’est un choix qui se défend, comme n’importe quelle activité).

Nemesis a écrit :

Une fois que l’on a fait le constat que l’on sous performe le marché par rapport à un indice large, je trouve que ce qui serait intéressant, ce serait d’analyser les facteurs expliquant cette sous performance: quelles erreurs ont été commises, comment auraient elles pu être évitées, et surtout comment ne pas les reproduire à l’avenir.

Cette phrase est pleine de bon sens, mais savez-vous seulement si votre interprétation des erreurs que vous pensez avoir commises est correcte ? Vous n’aurez jamais de feedback du marché pour vous expliquer ce que vous avez eu faux et très peu d’éléments tangibles pour vous dire que vous pourriez avoir pris une autre décision au moment de celle-ci. Autrement dit, vous ferez du backtrading pour voir ce qui a raté : avec des éléments que vous n’aviez pas encore au moment de la prise de décision (la chute du cours par exemple), vous allez vous dire que vous auriez pu le voir venir. Vous jugerez donc avec des informations que vous n’aviez pas avant. Les décisions que vous avez prises à l’époque étaient peut-être les bonnes, mais rappelez vous que regarder un document financier est à des années lumières de savoir ce qu’il se passe vraiment dans une entreprise.

L’1vestisseur a écrit :

"Si vous mettez aujourd’hui 1.000$ sur dix actions triées sur le volet et les conservez dans un coffre fort durant 20 ou 30 ans, vous aurez certainement de belles surprises à la fin. Certaines de ces actions ne feront pas grand chose. Vos 1.000$ resteront 1.000$, voire se déprécieront à 500$. Quelques actions feront fois dix et vous rapporteront 10.000$. Ainsi, une seule de ces actions suffit à rembourser votre investissement initial. Puis si vous avez de la chance, vous aurez une ou deux actions qui feront fois cent.
Ce qui est génial avec cette stratégie, c’est que même si 9 de vos actions ont une performance égale à celle du marché à long terme (10% sur le S&P 500), il vous suffit d’un seul multibagger pour surperformer largement le marché. 10.000$ investis dans un portefeuille équipondéré de 10 actions qui réalise une performance égale au marché à 10% par an, sauf une action multibagger qui va faire fois dix en dix ans, ce qui n’est pas si rare que ça sur les marchés, vous rapporteront 33.300$ au bout de 10 ans. Bien mieux que les 25.900$ d’un ETF S&P 500. Avoir raison sur une seule valeur suffit à vous permettre d’avoir une performance moyenne sur les neuf autres et au passage à vous faire passer pour un investisseur brillant à Wall Street."

En ce qui concerne le "triées sur le volet" je vous renvoie à mon explication ci-dessus concernant ladite capaciter à "trier sur le volet" dont on fait le plus souvent preuve lorsque l’on est amateur. D’ailleurs, il me semble que tout l’argument que vous citez est statistiquement complètement erroné au mieux, et fallacieux au pire : "si vous choisissez une boite qui fait x10, vous gagnerez de l’argent". Oui, certes. Mais quelle est votre probabilité de choisir une action qui fait x10 ? Cette personne a-t-elle fait le calcul pour affirmer que "ce n’est pas si rare que ça", et si oui peut-elle nous renvoyer à son étude ou à l’étude qu’elle cite ? Si vous regardez aujourd’hui dans le le MSCI World les sociétés qui ont fait x10 en 10 ans, étaient-elles dans le MSCI World il y a 10 ans ? Même chose pour chaque indice ? Les auriez vous choisies à l’époque si elles n’étaient pas dans un indice connu ?

Selden a écrit :

Cela devient compliqué quand vous voulez créer comme moi votre propre ETF orienté qualité à prix raisonnable. Le IS3Q d’Ishares compte par ex/ 300 lignes..

Si vous persistez dans cette approche, vous aurez plus vite fait d’acheter un ETF, d’identifier les "nanards" et de les shorter (en respectant la pondération avec le temps). Cela vous coûtera bien moins cher et vous évitera une grosse partie de la sous-performance. Au moins, vous profiterez de la performance de tout le marché, sauf de quelques "nanards", et non pas de la performance de peu de titres pour éviter quelques "nanards".

Selden a écrit :

Oui et non. A moins de matérialiser ses PV, cela ne vous a rien coûté encore. Jusqu’au 1er janvier 2022, beaucoup était riches…virtuellement.

Ceci me semble plus qu’erroné. Cela n’a rien de virtuel. Si vous avez une MV ou une PV latente, c’est parce que l’actif que vous possédez vaut plus ou moins que ce que vous l’avez acheté. Vous avez donc déjà perdu ou déjà gagné, ce n’est juste pas apparu sur votre compte en banque. On ne peut pas se dire "pas vendu pas perdu"…

A mon sens, vous serez bien mieux lotis dans 20 ans si vous investissez dès maintenant dans des ETF de votre choix et que vous vous entrainez de manière fictive pour votre stock-picking.

Amicalement,
Ursule

BILAN DU PORTEFEUILLE 30/07/2022 (AGE DU PORTEFEUILLE = 43 mois)

1ere PARTIE

ACHAT

Nike: (USA, Habillement).

Google: (USA, Conglomérat internet).

Nvidia: (USA, Semi-conducteurs).

Verallia: (France, conteneur & emballages).

Nous avons là une entreprise (évidemment pas dans sa forme et son nom actuels) et un secteur qui ont plus de 200 ans d’histoire.

Dès 1918, le groupe Saint-Gobain, déjà bien implanté dans la production de verre pour le bâtiment, rachète différentes verreries françaises (les établissements Claude Boucher à Cognac, les Verreries du Saumurois à Angers, les Verreries à Bouteilles du Nord) puis se diversifie au fil des années profitant du développement de l’industrialisation de la production de verre creux.



Au début des années 2000, dans un contexte marqué par la baisse des ventes de produits en verre creux en Europe, plusieurs fours verriers sont arrêtés, notamment en France.

En 2007, le groupe Saint-Gobain se réorganise : l’activité verre creux est séparée du reste des activités verrières et devient le pôle conditionnement. Saint-Gobain vend ses activités de flaconnerie et renomme le pôle conditionnement Verallia en 2010.

À la suite d’une introduction en bourse avortée en 2011, Saint-Gobain vend la partie nord-américaine de Verallia et cède le reste en 2015 avec une structure d’actionnariat à ce jour comme ceci :



Avec environ 10 000 collaborateurs et 57 fours verriers répartis dans 32 usines verrières basées en Amérique du Sud (Argentine, Brésil, Chili) et en Europe (Allemagne, Espagne, France, Italie, Portugal, Ukraine, Russie), Verallia est le leader européen et le troisième producteur mondial de l’emballage en verre pour les boissons et les produits alimentaires,  offrant ses solutions à plus de 10 000 entreprises dans le monde.

Ces usines sont en général historiquement implantées dans des bassins viticoles.
Les produits de Verallia se divisent en plusieurs catégories (pour un volume approchant les 16 Milliards) :
•    les bouteilles de vins ,
•    les bouteilles de spiritueux,
•    les bouteilles de bière,
•    les pots et bouteilles pour les produits alimentaires.



En plus de ses produits traditionnels, Verallia a développé deux marques spécifiques de produits : la marque Ecova, une gamme de produits présentés comme éco-responsables car allégés à la fabrication pour consommer moins de matière première, et la marque Selective Line, une série de produits haut de gamme.

Le Groupe dispose également de trois usines de décor intégrées (deux en France et une en Pologne) pour proposer une gamme étendue de techniques de décoration à ses clients. Il opère aussi 6 centres de traitement du verre ménager (2 en France, 3 en Italie et 1 en Allemagne) dans lesquels il transforme le verre collecté en calcin, matière première utilisée dans les fours verriers.

Le groupe prévoit d’étendre ses capacités et a plusieurs projets d’extensions en cours au Brésil et en Italie notamment. Dans le même temps, les décisions sont engagées pour réduire la dépendance au gaz et limiter l’empreinte carbone.

Du coté des métriques :



L’impact de la guerre en Ukraine est pour le moment limité contrairement à ce que j’avais imaginé.

C’est ce qui m’a fait rentré sur le titre après la très bonne publi..et non pas avant..perdant au passage les effets de la hausse de 10% qui en a suivi..Mais c’est le jeu.

Nous avons au S1 un CA en hausse de 23.4%, une marge d’EBITDA de 26% en hausse du plus de 23% Vs le S1 2021..

Un ratio Dette Nette sur EBITDA en baisse constante qui s’établit à 1.5x.

La valo me semble également raisonnable (FCF Yield > 5%).

En terme d’upside, je vise un cours de 37€ soit 50% au cours de cloture de vendredi 29/07.

Ce mois-ci je me suis donc mis à acheter entre autres des titres de croissance qui avaient bien soufferts jusque là. Des entreprises de très grande qualité qu’on ne présente plus. 

Hormis Nvidia encore chèrement valorisée au moment de mon achat (mais qui a tout de même pris 20% depuis) mais qui semblait s’être stabilisée, Nike et Google remplissaient complètement mes critères. Pour cette dernière j’attendais simplement le Split du 18/07 pour me positionner.

RENFORCEMENT

Coté ETF :

➢ iShares Edge MSCI World Quality Factor
➢ Amundi PEA MSCI Emerging Markets
➢ Lyxor PEA MSCI World
➢ Xtrackers MSCI Wd Momentum
➢ iShares MSCI World Small Cap
➢ Indépendance et Expansion SICAV - Europe Small

Coté Titres vifs :

➢ SAP . Transfert du CTO au PEA avec renforcement au passage.

ALLEGEMENT

➢ BNP Paribas Easy - MSCI EMU ex CW
➢ Epam Systems
➢ Total
➢ Thales
➢ GTT
➢ Visa

VENTE

➢ Simulation Plus : La valorisation était déjà tendue même si le titre cotait encore loin de ses plus hauts. Vendu à 55$ avant un nouveau rallye de 20%. Avec un TRI de 14.2% sur la période de détention.
➢ Humana : Achetée en période COVID pour diversifier au sein du secteur de la santé mais sans vraiment bien cerner tous les tenants et aboutissants. Vendue à 470$ pour un TRI de 22% sur la durée de détention.

Bien à vous