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[+2]    #126 22/08/2020 00h38

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@Loophey, au sujet de l’endettement, je n’ai pas de critère strict, et de mon point de vue, une erreur souvent commise est de raisonner en statique : PER à l’instant T sans tenir compte des perspectives de croissance, endettement année N (une année moche en EBITDA type 2020!..) etc. Il faut raisonner en dynamique, en tendance, sur plusieurs années.

Cela ne me dérange pas d’acheter un PER élevé s’il baisse rapidement dans les prévisionnels et que la puissance de la croissance à venir est compréhensible (je n’aurai jamais acheté Claranova sinon).

Même chose pour le leverage. Si une année semble trop leveragée, il faudra regarder qu’est-ce que cela représente en flux de financement sortant par rapport au cash-flow disponible, voir s’il y a des covenants ou un "mur de dettes" à venir. Voir aussi l’évolution de la rotation des stocks et des créances clients. Plus que le chiffre en absolu, à mon sens c’est la dynamique qui reflète davantage l’état du bilan.

Raisonner par secteurs/industries aussi, les REIT sont endettées par nature, on ne va pas comparer leur endettement avec celui de sociétés traditionnelles. Les sociétés de leasing sont aussi fortement leveragées, les sociétés d’ehpad également, car une partie de leur dette est "garantie" par les collatéraux immobiliers qu’elle finance.

On ne rembourse pas les dettes financières avec les capitaux propres, cela n’a éventuellement d’intérêt que pour les nanos caps qui peuvent avoir des covenants type gearing. Dès que l’entreprise rachète ses actions pour les annuler, elle va détériorer son gearing. Regardez le gearing d’Apple, est-ce que ce ratio à une once de pertinence dans ce cas ?



Lisez le cas Energold en lien dans mon précédent message. C’est très instructif. Ni le gearing ni le ratio de liquidité générale ne vous aurait protégé, car le loup était ailleurs. smile

Sans la renier, il me semble nécessaire de prendre de la hauteur sur une stricte application de l’école Graham (ce qu’a fait Buffett) et remettre les choses en perspective, à notre époque avec l’évolution de la comptabilité, des taux d’intérêts et de l’usage du capital par les entreprises cotées.

Dernière modification par bibike (22/08/2020 00h39)


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[+1]    #127 01/09/2020 10h23

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Opérations de la deuxième quinzaine d’août

24/08/2020 : j’inaugure mon tout nouveau CTO InteractiveBrokers par deux achats.
Le 1er Westell Technologies dont j’ai décris l’opération en détail ici.

Le second, par…

Lopazz sur sa file a écrit :

- Trulieve Cannabis : premier producteur et revendeur de cannabis médical en Floride. Action pas encore cotée sur les marchés US, seulement au Canada ou US via ADR. Beaux résultats, belle croissance, explosera à la hausse lorsqu’elle sera dispo sur Robinhood (thèse : Seeking Alpha).

Étonnamment le titre ne se paie que 9x l’EBITDA 2021e ou 23x les profits (VE/RN plus faible avec le cash) pour une croissance de folie.
Fondamentaux
2020/21/22 en estimé
CA +72%/+33%/+43%
RN -67%/+60%/+94%…
Le tout avec une situation cash nette et une MOP élevée (35 à 40%…)

Le titre n’est pas dispo, ni référencable chez Binck, ni Degiro, il cote au Canada et en OTC aux USA.
Interdit aux institutionnels à cause de la législation US, cela devrait bouger en 2021/2022 d’après cet article ZoneBourse.

03/07/2020 : Trulieve Cannabis Corp. : Une valeur cannabis américaine prometteuse

ZB a écrit :

Aux États-Unis, TCNNF Trulieve Cannabis est l’un des acteurs particulièrement attractifs, et l’un des plus grands MSO (opérateurs multi-états) du pays. La valorisation de Trulieve sur une base EV / EBITDA s’est effondrée au cours des 2 dernières années, mais le cours de l’action est resté relativement stable. Alors que de nombreuses actions technologiques se négocient à des multiples EV / EBITDA de 20x ou plus, TCNNF se négocie à seulement 8x malgré une augmentation de son chiffre d’affaire de +145% l’année dernière.

La rentabilité s’améliore et contrairement à beaucoup de ses pairs dans cette industrie émergente, Trulieve affiche des marges EBITDA supérieures à +40%.

La société, intégrée verticalement, domine le marché du cannabis en Floride et prévoit d’étendre sa présence en Californie et au Massachusetts.

Étant l’une des plus grandes sociétés du secteur aux États-Unis avec une capitalisation boursière de 1,5 milliard de dollars, nous voyons TCNNF comme l’un des grands gagnants lorsque les institutionnels seront "autorisés" à investir les fonds de leurs clients dans le secteur du cannabis, et ce pour deux raisons :

D’une part, Wall Street pourra bien sûr investir dans l’entreprise en direct ce qui boostera sa valorisation.

D’autre part, et c’est là le plus important, une fois le processus de légalisation sur des rails, de nombreux ETF (Exange Traded Fund) « Cannabis valeurs américaines » verront rapidement le jour, et nul doute que Trulieve fera non seulement partie des valeurs sélectionnées dans chaque ETF, mais sera en plus dans le haut du panier en termes de pondération.

17/06/2020 : Cannabis : vers un retournement de tendance long-terme pour le secteur ?

J’ai acheté quelques titres à 20.30 USD pour tester mon CTO mais je compte développer ma position.

26/08/2020 : Renforcement de Jacques Bogart, déjà évoquée ici et dont une file vient d’être ouverte sur le forum.

27/08/2020 : Vente de mes ETF Australia. L’indice est remonté proche de ses plus hauts du début d’année (restait +18% pour atteindre le plus haut), le pays reconfine depuis le 24/08, les indices US sont au plus haut, ma vente s’apparente à du market timing. Cela me permet de déleverrager mon CTO Degiro qui est à bloc de mon autorisation de marge à 1.3 (reflet de la "non qualité" du portefeuille), je redescends à 1.23 avec cette vente, cela évitera un appel de marge comme en mars si la rentrée se gâte.

Achat d’Itesoft à 3.04 €, une idée présentée par oliv. Décote sur les multiples historiques alors que le fondamental s’améliore avec de plus en plus de CA récurrent avec la transition vers un modèle SaaS.

Dans l’aéronautique, je me traine toujours Air France, acheté avant le COVID, j’hésite à changer de place dans la chaine de valeurs, avec des acteurs comme Rolls-Royce ou AERCap, discutée sur le forum et qui me semble moins beaucoup risquées.

En termes de performance, à fin août mon portefeuille global est à -4.6% sur 2020 plombé par mes quelques foncières et plus généralement mon CTO Degiro (contre -0.8% sur le CW8). L’effet devise des titres en dollars est très important cette année.

Mes deux plus grosses positions sont Claranova et SergeFerrari, Claranova commence à se revaloriser gentillement depuis le CA annuel mi août, SEFER creuse son trou sous les capitaux propres, il faudra être plus patient.

Pour la 4ème année sur 5 de suivi, mon PEA surperforme le World avec une PV de 5.7% sur 2020. Je devrais être au plafond de versement d’ici la fin de l’année et peut-être inaugurer mon PEA PME l’an prochain.
Initialement ouvert début 2017 pour prendre date, je ne pensais pas que je pourrai l’alimenter si peu d’années après, le COVID et les prêts souscrits à ce moment là auront bien "aidé".


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[+9]    #128 02/01/2021 00h30

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Clap de fin sur 2020 (…) et meilleurs vœux à tous !

Dans le détail par portefeuille :



Mon PEA surperforme le World cette année et en cumul sur 4 ans. C’est chouette de pouvoir le faire quasi exclusivement des valeurs françaises, sans techno, ni levier et sans concentration (presque 60 valeurs). C’est sans doute la chance du singe lanceur de fléchettes, mais cela me ravit.

Mon CTO Degiro me plombe une fois encore avec -9% : foncières US + quelques entreprises malades (2 faillites!) + des japonaises en parfaite santé mais à la valorisation japonisement basse + un levier qu’il a fallu réduire au mauvais moment pour respecter les exigences de marge, aucune raison rationnelle de vendre, juste pas le choix car pas d’apport pour compenser à ce moment là….

Mon "bac à sable" Interactive Brokers ouvert fin août et mis en mouvement fin septembre, fait +110% pour sa naissance smile. Ce n’est pas représentatif de mon potentiel talent de "caïd des bacs à sable" c’est juste le résultat de la concentration qui aurait parfaitement pu être dans l’autre sens (5/6 titres…)… Le broker est top niveau accès aux marchés, + prêt de titres rémunérateur et plutôt généreux sur le levier. Un très bel outil. Espérons que cela ne se dégrade pas en passant sous le pavillon irlandais.

Mon CTO Binck / Saxo est petit et à peu d’intérêt (2 foncières FR actuellement).

Cette étrange année se termine sur une valeur de part globale en augmentation de 21,3% (TRI +35.4%) contre +6,3% pour mon concurrent CW8, 15/16% pour le S&P500 et environ 45% pour le Nasdaq100.

Ce n’est pas mal, cela me permet de rattraper ma mauvaise année 2018 et la sévère correction sur les smalls qui avait sévit sur les marchés parisiens.

C’est d’autant plus agréable, que mon portefeuille n’est pas porté sur les modes du VE, les énergies vertes, la techs US, le SaaS de tout et n’importe quoi, les IPO délirantes etc. N’ayant pas trempé la patte dans le pot de confiture, mon portefeuille me semble bien moins risqué que si j’étais chargé sur ces thèmes aux valorisations incompréhensibles pour moi. Je sais jouer du DCF et du taux d’actualisation mais il y a des limites… wink
Entre un ETF Nasdaq100 en PEA + quelques titres Microsoft, je suis exposé pour 1.5% de mon portefeuille sur la tech US.

La performance de mon portefeuille n’est pas attribuable à une valeur en particulier, mes deux plus grosses pondérations Claranova et SergeFerrari, actuellement à 6% chacune de mon portefeuille, n’ont pas décollé donc mes convictions me pénalisent. ^^

Mention spéciale à Focus Home Interactive à qui je dois la plus importante contribution en € :  la PV latente représente 3% de mon portefeuille… J’ai acheté mes premiers titres en avril à 18.30 €, pyramidé à la hausse depuis… Comme beaucoup de titres.
Une bonne quinzaine de baggers cette année, mais à part ALFOC, les autres sont de micros positions dont l’impact est moindre.

En 2020, j’ai plus que doublé mon exposition aux marchés financiers. J’ai investi cette année plus que le cumul de mes investissements de 2009 à 2019…
Donc, au delà du pourcentage d’évolution de la valeur de part, c’est surtout la variation en euros qui me satisfait cette année.

Elle représente deux ans et demi de revenus salariaux. Même si cela ne sera pas reproductible chaque année, me dire que mon temps passé sur Bourse.com (clin d’oeil à Simouss) m’a permis de gagner plus que le prix auquel j’ai bradé mon temps contre de l’argent est particulièrement réjouissant.
Je ne sais pas combien d’heures j’ai passé sur les marchés financiers cette année, peut-être plus qu’au travail (en comptant les forums…), en tout cas le plaisir est incomparable.

Cette information me laisse songeur, la mécanique des intérêts composés commencent vraiment à avoir un bel effet bien sûr mais c’est surtout le "investir maintenant en masse" plutôt que demain qui a eu un énorme effet cette année.

En empruntant lors du creux de marché et en anéantissant ma capacité d’épargne pour de nombreuses années, j’ai sciemment fait le choix du market timing (que je ne pense pas être capable de faire dans l’autre sens par contre : en sortant du marché). Choix qui me semblait faiblement risqué compte tenu des prix offerts. Je crois que le déclic m’est venu avec Valeo : acheter une telle entreprise sous ses fonds propres, avec le catalogue produits qu’ils ont que ce soit en première ou seconde monte (j’en ai plein le garage et sur mes voitures*…), aussi cyclique que soit l’industrie cela m’a semblé invraisemblable. Un des baggers de l’année d’ailleurs.
*j’ai passé ma formation SFAF avec la femme de Peter Lynch et ses collants Eggs…

Mon portefeuille me semble avoir plus de potentiel de revalorisation que début 2020, mes entreprises sont également plus qualitatives, je me suis séparé de certaines activités qui me semblaient déclinantes à long terme (il y a encore du boulot..), et le marché a également fait le ménage pour moi en me gratifiant de deux faillites, Tailored Brands & CBL, je suis content d’avoir décidé de liquider mes positions à -90% passés, ce que j’ai récupéré s’apparente à des clopinettes mais c’est mieux que le zéro absolu si j’étais resté.

Les clopinettes ça génère aussi des intérêts composés à long terme, il ne faut pas cracher dessus.

Le plus important est de se rappeler le 1er conseil de Buffett qui est "ne pas perdre d’argent" donc éviter au maximum les entreprises qui ont un risque de faillite élevé, soit par la faiblesse de leur structure financière, soit par le déclin structurel de leur activité. Et quand on a malheureusement mis le pied dedans par péché d’optimisme, essayer de récupérer ses orteils, ça peut toujours servir.

C’est dans ses faillites que l’on voit l’oeuvre des crises économiques, les acteurs les plus faibles, qui auraient peut-être dû mettre la clé sous la porte un peu plus tôt, sont mis à terre très rapidement… Malheureusement pour tous leurs partenaires et parties prenantes, bien au delà des actionnaires.

Je vous souhaite une belle année 2021, dans vos vies personnelles surtout et aussi bien sûr dans vos investissements. wink

Dernière modification par bibike (02/01/2021 02h48)


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#129 04/01/2021 11h45

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Bonjour Bibike,

Possible d’avoir une photo de votre portefeuille complet à date avec le poids de chaque ligne ?

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[+4]    #130 07/01/2021 10h06

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Bonjour, voici le détail de mon portefeuille au 6 janvier, vendu quelques titres en décembre, il me reste 97* titres (dont 2 ETF).
99 lignes car Unibail 2 fois dans deux enveloppes et même chose pour une daubasse.






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[+1]    #131 16/01/2021 17h46

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Petit ménage PEA cette semaine.

Vente de :
Axa : PV de 43% (TRI 60%) contre 32.3% (TRI 44%) pour le CW8 depuis l’achat du 06/04/2020
Scor : PV de 43% (TRI 59%) contre 32.3% (TRI 44%) pour le CW8 depuis l’achat du 06/04/2020
Coface : PV de 69% (TRI 117%) contre 19% (TRI 30%) pour le CW8 depuis l’achat du 12/05/2020
Natixis : PV de 45% (TRI 82%) contre 16.5% (TRI 28%) pour le CW8 depuis l’achat du 01/06/2020

Ces 4 titres du secteur bancassurance n’ont pas d’autres catalyseurs (à ma faible connaissance des dossiers) qu’un retour à la moyenne (P/B PE…). L’environnement est toujours peu propice aux financières donc cela peut-être long, le rebond encaissé est déjà satisfaisant. Surtout que les impacts assurantiels de la crise ne sont pas encore pleinement connus.
Elles ont joué leur rôle avec un rendement/rebond supérieur au World.

Elior : PV de 5% seulement (TRI 8%) contre 22% (TRI 35%) pour le CW8 depuis l’achat du 13/05/2020.
L’activité est je pense, durablement touchée, le retour à la normale va prendre des années.

2CRSI : PV de 86% (TRI 139%) contre 19% (TRI 27%) pour le CW8 depuis l’achat du 29/04/2020. Récente IPO, très difficile à valoriser vu de ma fenêtre, autant je pensais à juste titre qu’elle rebondirait bien vu son activité et mon prix d’achat (2.75€), autant maintenant à plus de 5 € au regard des fondamentaux on achète surtout des prévisions de croissance importante et une rentabilité que j’ai du mal à estimer. Je passe la main et reviendrais peut-être un jour.

Achat de Réalités pour environ 3% du portefeuille.
L’entreprise n’est pas évidente à appréhender et mérite plusieurs retraitements : résultats exceptionnels, dettes & équivalents de capitaux propres..… comme cela est précisé sur la file très bien tenue sur ce forum.
Néanmoins l’entreprise semble sur de bons rails avec un newsflow de plus en plus positif : en croissance rentable et change de dimension, le management semble aligné : coupe du dividende en 2020 malgré les besoins de la holding du PDG, rachat des minoritaires au fil de l’eau, 2 AK récentes dont une 100% réservée et souscrite par le management, écoute des plaintes des petits porteurs et séances d’échange organisée exprès pour ces actionnaires…
D’importants projets remportés début décembre pour plus de 200 M€
Guidance CA annuel récemment relevée de 5%.
Plan strat 2024 présenté le 28/01… à suivre.

Achat également d’une petite position UFF pour suivre l’idée de notre ami Jerôme.


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#132 16/01/2021 19h43

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Je suis aussi re-rentré sur Réalités après l’avoir possédée en 2017 et l’avoir revendue au milieu (seulement !) de sa course folle car j’étais déjà content d’avoir doublé ma mise. Ce qui m’a convaincu ce sont les bons chiffres de Nexity qui montrent que malgré la crise la promotion se porte bien.

UFF, je l’ai justement revendue il y a quelques semaines. Je suis parfaitement raccord avec JL sur une fair value à 25€, qui est d’ailleurs ce que je l’avais payée il y a 5 ans, juste pour son rendement. Mais du coup je trouve la prime envisageable par rapport au cours actuel (19€ et des cacahuètes) très faible par rapport au coût d’opportunité d’immobiliser ces fonds, alors qu’il y a dans l’univers PEA pléthore d’actions qui en ont au moins autant sous le pied à court terme. D’autant que le newsflow sera mauvais tant que la situation sanitaire ne s’améliore pas, le recrutement des nouveaux pigeons clients s’accommodant mal de l’absence de face-à-face.

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[+1]    #133 07/02/2021 15h45

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La fin janvier est toujours le rendez-vous annuel de la récolte des fruits des fonds euros sur assurance vie.
Je n’ai plus grand chose en fonds euros, et cette année c’est vraiment la sécheresse sur les rendements.
J’ai la bagatelle de 9 contrats en tout.
Je ne souhaite pas les fermer car la plupart ont 8 ans ou presque, ou ont des caractéristiques intéressantes (ETF, actions en direct, SCPI à 100% etc…), on ne sait jamais un jour cela peut servir et peut-être que les fonds euros redeviendront intéressants un jour.

Sur la plupart de ces contrats, je possède le minimum de cash (entre 100 et 1500 € suivant les contrats), 100% fonds euros. A quoi bon garder ces fonds à 1% de rendement à long terme puisque les minimas sur ces contrats bloquent la liquidité de ce cash ?
C’est contre-productif, plus le temps passe pire c’est. Alors autant arbitrer vers des fonds actions avec une vision long terme contrainte.

1) Puissance Selection : désinvestissement de Netissima et Magellan C pour tout mettre sur un ETF iShares Core World (0.2% de frais !). Une bonne manière de se forcer à s’exposer durablement un peu aux bigs caps US, sans avoir la possibilité d’arbitrer avec l’agilité d’un CTO.

2) Monabanq : 100% Netissima, bientôt 7 ans et demi, arbitrage vers Invesco EQQQ NASDAQ-100 UCITS ETF, 0.30% de frais, pas de World dispo, sinon c’était Europe. Obligé de garder les 2€ qui trainent sur Eurossima, bizarre quand d’autres assurances vie permettent le désinvestissement total quelle que soit la somme.

3) MIF : encore en mono support. Le site plante ce jour, J’y reviendrais pour le transformer en multi supports (formulaire papier grrr). A priori seulement 20 UC, pas d’ETF, mais un bonus de 60 € pour la transformation du contrat (sur 100 € investis Waouh) cela m’encouragera à faire la paperasse. Je prendrais sans doute MORGAN STANLEY INVESTMENT FUNDS - US GROWTH FUND A - LU0073232471.

4) Boursorama : j’ai vidé ce que je pouvais pour laisser le k€ minimum sur Euro-exclusif, que j’arbitre vers le même ETF iShares Core World que chez Assurancevie.com.

5) Linxea Avenir : arbitrage vers Lyxor MSCI World Information Technology TR UCITS ETF - C-EUR - LU0533033667 - 0,30%.

6) Altaprofits [email protected] : pas d’ETF dispo, j’ai mis le solde sur STMICROELECTRONICS N.V., ça fait bien longtemps que j’aurais dû me mettre sur les semi-conducteurs, ça reste un pourcentage microscopique de mes actifs. Le contrat n’a qu’un an c’est donc un investissement long terme obligatoire. ^^

7) Mes Placements Liberté : arbitrage vers Amundi Index MSCI World UCITS ETF DR - LU1437016972 - 0,08% de frais (réplication physique). Il faudrait que je recommence début août, aux 3 ans du contrat pour vider le fonds euros LT 2, sinon je dois payer 3% de frais de pénalités avant 3 ans (pour un rendement d’environ 2%…).

Ces 7 arbitrages représentent moins de 2% de mon actif net, cela ne va pas changer grand chose à mon allocation d’actifs, et le couple illiquidité/vision long terme, sera plus cohérent !

A 10, 15, 20 ans ces arbitrages devraient être beaucoup plus rentables que de garder le minimum sur fonds euros pour la simple justification d’avoir une poche obligataire sécurisée mais non liquide. Dommage que je n’y ai pas pensé plus tôt, en 10/15 ans je pourrais multiplier ce capital x2 ou x3 avec un ETF World, alors qu’avec un fonds euros ce serait un exploit de maintenir le pouvoir d’achat de ce cash au niveau de l’inflation. Le pire c’est qu’en doublant le capital cela me permettrait d’avoir accès au rachat partiel au bout d’un moment, chose impossible avec les intérêts composés d’un fonds euros.

Reste mes deux contrats, avec du cash supérieur aux minimas, et ayant servi à demander deux avances au printemps 2020.

8) Ing DIRECT, Ing m’a rappelé vendredi, ils m’enverront un courrier d’ici mi/fin février pour connaitre le coût de l’avance avec le taux 2020.
J’attends le bordereau papier pour rembourser l’avance, impossible de faire en ligne. Le contrat vient de passer 8 ans, donc payer 2.5/3% de financement d’avance pour garder des fonds investis sur un fonds euros (avec une PV latente relative faible et un TMI de 11%) cela n’a pas de sens.
Pour le solde du contrat je vais sans doute faire un rachat partiel maximal après remboursement de l’avance, et voir ce qu’il est possible de faire du solde minimum. Pas d’ETF donc ce sera sans doute un OPCVM large, actions internationales techno par exemple. Seulement 41 fonds disponibles..

9) Fortuneo : le contrat sur lequel j’ai le plus de fonds, la plus grosse PV latente et la plus grosse avance demandée au printemps dernier. Je vais me renseigner semaine prochaine sur le coût de l’avance (de mémoire 3.40 %) en espérant avoir une réponse, savoir s’il est judicieux de garder l’avance ou de la rembourser en tenant compte du coût de l’avance net du rendement du fonds euros et de la fiscalité du rachat, le contrat a bientôt 7 ans, c’est le seul sur lequel il me reste des fonds retirables (si je rembourse l’avance) donc je ne l’arbitrerais pas, il restera en fonds euros Opportunités et a toujours vocation d’épargne de précaution.

Garder les avances serait plus rentable si les fonds nantis étaient placés sur des ETF, mais je ne peux pas me permettre cet arbitrage car je n’aurai plus suffisamment de fonds sécurisés avec mes pouillèmes sur livret.

En termes d’allocation d’actifs, voici un graph de son évolution brute de dettes bancaires fin janvier 2021 depuis fin 2016 (date à laquelle je suis arrivé ici et ai découvert entre autres, xlsassets).


Actions + immobilier papier (REIT) : 92%
Obligations (fonds euros + PEL) : 12%
Monétaire (LDD + cash sur CTO/PEA - marge utilisée) : -4%

On dit que plus on est jeune plus le pourcentage d’actifs risqués doit être élevé et cela descend en vieillissant. En fait, c’est seulement une fois l’épargne de précaution constituée que l’on peut commencer à entrer sur des actifs risqués et donc il faut atteindre une certaine assise financière avant de pouvoir réellement se mettre aux actions en proportion élevée de son patrimoine (et avoir eu le déclic / prise de conscience bien sûr).
C’est sans doute la principale raison pour laquelle les ménages modestes n’ont pas d’actions, ils doivent d’abord assurer leur épargne de précaution et n’ont pas suffisamment de capacité d’épargne pour faire épargne de précaution + remboursement crédit immo + épargne risquée à long terme.

Niveau épargne de précaution d’ailleurs, j’en avais parlé un peu ici au moment où je m’étais fortement endetté au printemps 2020 en évoquant les réserves de cash suivantes : carte bleue à débit différée, PEL (pas liquide mais cassable très rapidement, il est bientôt en fin de vie d’ailleurs), marge dispo sur compte titre, un peu de fonds euros rachetable en 72 h, quelques K sur livret réglementé.

J’avais oublié une réserve de précaution et non des moindres : le Compte Epargne Temps.

En gros je vis avec 10/12 jours de RTT épargnés sur mon CET.
Soit je les consomme en fin d’année suivant le placement sur CET, après avoir profité de l’abondement employeur soit je demande de me les faire payer.

En général je préfère utiliser ces jours de congés que de demander le paiement : dans ce cas on est clairement dans l’échange de temps contre de l’argent (rat race power) mais la monétisation peut vraiment dépanner en cas de besoin ponctuel de cash et il peut être judicieux de se les faire payer en cas de krach, c’est ce que j’ai demandé à faire à l’automne 2020, j’ai pu les investir par chance juste avant l’annonce vaccin, avec une valeur de part qui a pris 45% depuis.

La seule autre fois où j’ai demandé le paiement c’était pour profiter de l’exonération d’IR sur 10 jours payés lors de l’année blanche.

Le portefeuille de titres se porte bien avec un +10.0% au 5 février contre +5.4% pour le CW8. Mon objectif annuel moyen est de 7.83%, c’est le rendement du World depuis 1987 dans la fiche MSCI. Pourvu que ça dure.


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#134 13/02/2021 23h08

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Poursuite du ménage
Tous les arbitrages précités sont réalisés ou en cours de réalisation. Sauf la MIF car le solde est insuffisant pour passer le contrat en multi-supports donc je suis condamné à le fermer où à conserver sur le fonds euros, on va laisser comme ça vu le montant et le fait qu’il ait ~ 8 ans.

Les avances sur Assurance Vie
J’ai fait mes petits calculs sur 3 scénarios d’une durée de 5 ans puisque l’avance peut-être consentie au maximum pendant 6 années.
1) je garde l’avance, et le contrat reste en fonds euros.
2) je garde l’avance, mais je passe le contrat 100% sur UC : un ETF par exemple S&P500 chez Fortuneo, je compte 8% de performance brute annuelle, 0.30% de frais courants et 0.75% de frais de gestion UC. (hypothèse de rendement futur discutable mais cohérent avec l’historique long et inférieur aux 10 dernières années)
3) je solde l’avance, je fais un rachat partiel maximal, je compte la fiscalité de la PV latente, garde le minimum sur l’AV avec l’UC choisie, et j’investis ce que j’ai pu racheter en direct sur PEA-PME.

Ing Direct : C’est assez simple, peu de PV latentes, plus de 8 ans, pas d’ETF que des UC à gros frais donc aucun intérêt à conserver l’avance, même en arbitrant.
= en cours de remboursement, je ne connais toujours pas le coût et n’ai pas reçu le formulaire par voie postale comme promis. Tant pis je fais un versement cash pour rembourser l’avance à 3.5% environ, le remboursement d’avance suivi d’un rachat partiel pour réallouer les fonds sera fiscalement neutre.

Fortuneo : je conserve l’avance mais pas comme je le pensais à la base. Un contrat nanti plusieurs années investi sur fonds euros est un non sens financier.
Le fait qu’une avance maximale soit en cours (60% du contrat) empêche tout retrait donc le contrat peut difficilement être considéré comme épargne de précaution. L’avance coûte 3.40% c’est bien écrit dans le formulaire de demande que j’ai signé. Je bascule tout le contrat sur un ETF S&P500. L’effet de levier offert par l’avance est plus puissant ici car j’ai accès à des ETF à faibles frais, et le rachat partiel serait fiscalisé ce qui amputerait d’autant les fonds à réallouer. Il me faudrait faire +14% annualisé en direct avec les fonds rachetés pour battre l’ETF à 8% brut + levier de l’avance….. Je suis d’un naturel optimiste mais quand même ^^.

Je peux garder cette avance encore 5 ans. Par contre il y a un risque d’appel de marge sur les demandes d’avances.
Ils écrivent dans les CG que si le montant de l’avance + intérêts courus dépassent 65% de la valeur du contrat alors ils demandent de combler le gap.
Donc au bout de 11 mois avec les intérêts courus (et ceux que j’ai acquis sur fonds euros au 31/12), il faudrait que mon contrat réinvesti sur UC baisse de 7.13% pour toucher le "covenant" de 0.65x. C’est forcément risqué* surtout au début de l’arbitrage mais je peux me permettre les sommes sont faibles.
* je peux réduire le risque et éloigner la "barrière" en arbitrant dans un premier temps, seulement 70 ou 80% du contrat vers un ETF..
Dans un worse case à -40% sur la valeur du contrat, l’appel de marge de l’assureur serait couvert par mon épargne liquide sur livret.
Epargne liquide que je reconstitue un peu en ce début d’année, par des ventes sur CTO suite à l’atteinte d’objectifs, pour compenser la fausse épargne de précaution nantie sur assurance vie.

Si c’était à refaire, j’aurai arbitré mes fonds euros vers des UC/ETF au moment des demandes d’avances, ce qui était sensé sur PEA/CTO (krach : indices proches des fonds propres..) était aussi applicable sur AV, surtout qu’en demandant une avance maximale, le contrat se voit geler de rachats partiels durant toute la durée de l’avance, donc ne peut plus faire office d’épargne de précaution. Bref on va pas refaire l’histoire, mais il est toujours intéressant de réfléchir à cela pour "la prochaine fois".

Je commence à regarder comment optimiser la sortie de mon PEL, il est de 2008 et a une durée de vie illimitée à 2.50% d’après ce que j’ai lu [url=Pour les PEL ouverts jusqu’au 28 février 2011, cette phase d’attente n’est pas limitée par la réglementation et les personnes peuvent conserver indéfiniment leurs plans. Les PEL ouverts à compter du 1er mars 2011 ont eux une durée de vie maximale de 15 ans.
sur moneyvox.
Reste à voir si et comment pourrais-je récupérer la prime d’Etat (plus de 1 000 € dans mon cas), surtout que les fonds du plan sont destinés à réaliser des travaux pour la RP.

Dans mes "TO DO du Patrimoine" également, j’aimerai comprendre comment fonctionne le régime de prévoyance d’entreprise auquel on cotise obligatoirement en tant que salarié, comprendre les différences avec une GAV, les doublons. Voir aussi la protection du congé pacsé via un testament…

Dernière modification par bibike (13/02/2021 23h11)


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[+8]    #135 04/04/2021 15h01

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Une petite photo à la fin du T1.





Beaucoup de mouvements sur le trimestre, c’est la revanche du CTO Degiro, des daubasses japonaises qui marchent bien, Discovery, Viacom, Simon Property, Covestro… J’étais monté à 24% YtD mi mars avant le margin call d’Archegos (exposé à 3 des valeurs concernées).
Je continue de bénéficier de l’effet "vaccin" du fait de l’orientation majoritaire value/cyclique de mon portefeuille.

Sincèrement quand je vois le max draw down de Plastivaloire depuis 2017, et l’évolution des fondamentaux depuis cela me laisse dubitatif……… Bien content de n’avoir jamais vendu, comme sur Akwel, des valeurs allègrement renforcées depuis l’annonce du vaccin et la "rotation sectorielle" qui s’en est suivie. Prêtes pour un nouveau cycle d’expansion.

L’investissement boursier est reconnu statistiquement comme le plus rentable à long terme, et c’est sans tenir compte de l’irrationalité des marchés et de la manière dont l’investisseur particulier peut en profiter. A titre de comparaison cela me semble moins simple de trouver des investissements immobiliers qui se payent moins de 5 fois le flux annuels (sans travaux, sans effort comme pour acheter une action…). Pourtant c’est ce que les marchés boursiers nous offrent régulièrement…. Même si le flux est moins prévisible.

Je me force la main à concentrer mon portefeuille (pour faciliter le suivi et que les baggers aient de l’effet sur la valeur de part..) résultat me voici avec 80 valeurs (doublons déduits) dont une 20 aines de daubasses. Je vais avoir du mal à faire moins ^^ (j’aime tout le monde sad ) mais c’est déjà mieux que la petite centaine de valeurs détenues en 2020.

Dans le détail :



Dernière modification par bibike (04/04/2021 15h04)


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#136 13/05/2021 13h38

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La boite n’ayant pas de file, je mets le Q1 ici pour mémoire.
Trulieve Cannabis Corp Q1.



Quarter 2021 Revenue of $193.8M +102% YoY et +15% sur le Q4 2020
70% de marge brute en repli de 1%
Adjusted EBITDA of $90.8M +87% et +12% en séquentiel
Net Income of $30.1M
60.4M$ de cash-flow opérationnel

L’entreprise a récemment annoncé l’acquisition d’Harvest Health & Recreation Inc. (89M$ de CA au Q1 avec 27 M$ d’EBITDA (30.3% vs 47% pour TCNNF).
82 magasins au total et 2 millions de pieds carrés de culture en Floride.

Dernière modification par bibike (14/05/2021 08h43)


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#137 14/05/2021 16h04

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Bonjour Bibike,

Merci pour le partage regulier de votre portefeuille dont je partage quelques valeurs.

Vous n’etes pas investi dans Alibaba qui pourrait convenir a votre strategie, que pensez vous de la valeur et des recents resultats ?

J’aimerais votre avis car j’aime et me retrouve dans votre strategie

cdlt,

Carabistouilles

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[+1]    #138 14/05/2021 16h44

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Bonjour Carabistouilles,

Figurez vous que j’ai justement acheté quelques titres vers 240$ en avril et renforcé ce jour à 208$. big_smile

Les résultats sont plombés par l’amende record de Pékin, mais honnêtement je ne regarde pas plus que ça, c’est comme Baidu*. D’après ce que je lis en diagonale sur différents screeners comme Stocko, on a un PE de 18/20 pour une croissance historique de 30/40% suivant l’année et l’agrégat.
+30% de croissance d’activité prévue sur mars 2022.
Obtenir cette dynamique sur un leader pour un PE si faible je prends.

Profiter d’un trou d’air pour rentrer sur ce type de valeur et laisser composer sans suivre. Comme Alphabet ou Microsoft, ou "feu" Amazon que j’ai fait l’erreur de vendre en plein COVID.

Mon portefeuille a un facteur value/cyclique France + daubasses jap très majoritaire, parce que c’est ce que je "maitrise", mais je ne suis pas fanatique et apprécie aussi un peu de GARP sur des méga caps leaders avec un wide moat à date.

*je regrette juste de ne pas avoir profité de la bulle Archegos pour sortir/alléger, mais bon c’est parfois difficile de suivre "autant" de valeurs.

Ce jour j’ai aussi racheté Flow Traders**, toujours peu chère, même si la volatilité est moindre qu’en 2020 elle est quand même bien présente et cela ne m’étonnerait pas qu’ils fassent une belle année. Il n’y a qu’à regarder régulièrement le VIX et le Fear & Green Index pour en présager. Je n’apprécie pas ABCA dont les résultats sont décevants comparés à FLOW.

En PEA mes deux valeurs préférées actuellement sont Desjoyaux et Plastivaloire.
Desjoyaux pour l’incroyable montée en puissance de la croissance, notamment à l’international + le levier opérationnel pour un prix plus que modique. Je suis pressé de voir le S1.
Plastivaloire car elle est toujours aux pâquerettes alors que la société devrait revenir cette année à son plus haut niveau d’activité (sauf aggravation de la crise d’appro des semi-conducteurs) avec une marge d’EBE de 10%, que l’objectif d’allocation du management est maintenant le désendettement (qui pèse quand même sur la valorisation en VE vs le pic de 2016/2017), plus besoin d’investissement à court terme ni de croissance externe. Et que PVL n’a pas encore effectué sa "recovery" boursière par rapport à Akwel par exemple, que j’ai lâché à 30 € récemment (après 4/5 ans de détention). PVL d’après mes calculs j’en espère 10/11 € d’ici la publication des résultats annuels (sauf aggravation de la crise des SC).

Dernière modification par bibike (14/05/2021 17h07)


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#139 14/05/2021 17h04

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Nous sommes alignes dans nos investissements, je viens d’en racheter pour 10K ce jour smile.

Merci pour le complement d’info.

En effet, Alibaba est un no brainer et il faut voir le potentiel dans la zone asie pacifique dans les 5 , 10 prochaines annees. Hors l’amende inflige par l’etat chinois, le revenue fait +64%, le resultat net fait +18%. Je veux la faire monter dans mon top 3 de mon portif.

Pour les valeurs francaises, je ne connais pas desjoyaux et les ratios actuels.
Pour Plastivaloire, je crois que c’est la dette qui m’a refroidit.

J’ai reduis l’exposition de 2/3 a Witbe qui representais 14% du portif. Le 1er trimestre m’a semble recupere le decalage des contrats du dernier trimestre de 2020. Du coup, ca m’a semble un peu eleve la valorisation actuelle vu la croissance. Je reviendrais peut etre si elle redescend autour de 5.

Cdlt,

Carabistouilles

Dernière modification par Carabistouilles (14/05/2021 17h06)

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