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Portefeuille IH - Octobre 2020

02/10/2020 - 1598 € de dividendes bruts mensuels, 427 k€ de capital

OBJECTIF DE L’IH ET DE CE REPORTING


Mon objectif est l’obtention d’une rente mensuelle pérenne issue de mon patrimoine financier équivalente à deux SMIC nets, soit environ 2400 € par mois après impôts et prélèvements sociaux.


La stratégie patrimoniale pour y parvenir a été explicitée en filigrane sur les forums, et est décrite en détail dans mon livre.


Le suivi (portefeuille, répartitions, calendrier des dividendes…) est réalisé avec xlsPortfolio et xlsAsset.


Ce 137e mois de reporting (soit onze ans et cinq mois de transparence) a toujours pour but de partager ma démarche et philosophie d’investissement.

Dividendes d’actions cotées perçus

Après l’arrêt de mon activité principale fin 2013 (Suis-je rentier ?), l’essentiel de mes revenus provient maintenant des dividendes de mon portefeuille d’actions et d’une TPE française dans laquelle je suis coactionnaire, dont l’actif principal est un site e-commerce.

Hors la TPE, le montant des dividendes reçus avant impôts et prélèvements sociaux, en base mensuelle, est d’environ 1598 € en septembre 2020.

La forte exposition de mon patrimoine financier à des sociétés cotant en USD et réalisant une part importante de leurs bénéfices aux États-Unis influence toutefois le montant des dividendes bruts perçu, ainsi, toutes choses égales par ailleurs :

EUR/USD 1,00 1,10 1,20 1,30 1,40
Dividendes 1747 € 1655 € 1578 € 1514 € 1458 €

Devise des dividendes :


(sources : Financial Times, xlsPortfolio)

Calendrier des dividendes :


(sources : Financial Times, xlsPortfolio)

Dépendance des dividendes :



(sources : Financial Times, xlsPortfolio)

Contrôle des dividendes par action en devise locale :


(sources : Financial Times, xlsPortfolio)

Performance

Bien que ne m’en préoccupant guère (la rente est générée par les dividendes, non par les plus-values boursières), dans la continuité des précédents reportings, je poursuis le suivi de la performance.

Le portefeuille rebaisse 2,2% en septembre 2020, et une valeur de part à 137,8 vs 140,9 le mois dernier.

Evolution de la valeur de la part :


(sources : xlsPortfolio, xlsAsset)

Evolution de la performance annuelle sur les 137 mois de reporting :


(sources : xlsAsset)

Les dividendes sont intégrés nets d’imposition et prélèvements sociaux dans le calcul de la performance, quelle que soit leur utilisation effective (consommation ou réinvestissement).

Le crédit d’impôt lié aux nombreuses actions étrangères détenues et l‘écart entre l’acompte éventuel vs l’imposition réelle (moins élevée) ne sont pas réintégrés, donc la performance effective est légèrement supérieure à celle indiquée.

La forte exposition à des sociétés cotant en USD et réalisant une part importante de leur bénéfice aux États-Unis influence également la valorisation du portefeuille d’actions, ainsi, toutes choses égales par ailleurs :

EUR/USD 1,00 1,10 1,20 1,30 1,40
Portefeuille 465 k€ 440 k€ 419 k€ 401 k€ 386 k€

Allocation stratégique

J’ai stoppé mon activité principale fin 2013 à l‘âge de trente-quatre ans, avec comme actifs une participation dans une TPE française, quelques liquidités et un patrimoine financier d’environ 450 k€ (aujourd’hui 427 k€).

La totalité de ce que je possède est le fruit de mon travail, de mon épargne et de mes investissements (ni aide d’aucune sorte après avoir quitté le domicile parental, ni héritage, je suis arrivé à Paris fin 1999 à vingt ans avec un BAC+2 et environ 1 k€ en poche – premier logement dans un foyer de jeunes travailleurs en banlieue, interminables transports en commun, travail acharné, reprise d‘études…).

Concernant mon patrimoine financier, l’allocation stratégique est volontairement plus “agressive” que celle préconisée dans mon livre avec l’espoir d’une rentabilité meilleure, mais au prix d’une volatilité plus élevée, assumée :


(sources : Financial Times, xlsPortfolio, xlsAsset)

Fonds euros en assurance-vie (≈2 k€)

Mes fonds euros sont :

  • Eurossima, détenu via un contrat d’assurance-vie Boursorama
  • Suravenir, détenu via un contrat d’assurance-vie Fortuneo

Les montants sont minimaux pour conserver les bénéfices liés à l’ancienneté des contrats d’assurance-vie.

Immobilier (≈129 k€ d’immobilier coté)

Mes investissements immobiliers le sont au travers de sociétés immobilières cotées en bourse (Real Estate Investment Trust), qui permettent une diversification géographique et typologique aisée (cf. Investir dans l’immobilier depuis chez soi) :


(sources : Financial Times, xlsPortfolio)

Détail des investissements :

Ces foncières cotées sont détenues chez Binck.

Digital Realty a le statut de REIT, mais comme son activité est orientée autour des centres de données informatiques, je la classe dans les technologies de l’information.

Actions (≈424 k€ dont 129 k€ d’immobilier coté)

Répartitions diverses :


(sources : Financial Times, xlsPortfolio)


(sources : Financial Times, xlsPortfolio)


(sources : Financial Times, xlsPortfolio)

Allocation opérationnelle :


(sources : Financial Times, xlsPortfolio)


(sources : Financial Times, xlsPortfolio)

Ces actions sont détenues chez Binck.

Détails des investissements :

D’une manière générale, les sociétés en portefeuille sont des leaders nationaux ou mondiaux dans leur domaine d’activité.

Futurs spins-off :

Plusieurs sociétés seront scindées prochainement, ce qui contribuera à moyen terme à une plus grande diversification du portefeuille. Les spins-off annoncés ou prévisibles sont :

  • Pfizer en 2020 : activité médicaments génériques
  • GlaxoSmithKline à partir de 2020 : activité santé grand public

Futures fusions-acquisitions :

Je pense que sous un horizon de trois à cinq ans, les sociétés suivantes feront l’objet d’opérations de fusion-acquisition :

Macerich car elle a déjà fait l’objet de plusieurs tentatives d’OPA, Site Centers et VEREIT car leur management a un historique de fusions-acquisitions.

Idées futures d’investissement :

Pour trouver de nouvelles idées d’investissement, j’utilise de plus en plus systématiquement la newsletter Gérants et la newsletter IH Score.

Volatilité boursière vs monde réel :

Les vicissitudes boursières ne me préoccupent guère (cf. Comment faire face à la volatilité boursière ?), à long terme, seules la performance opérationnelle de ces sociétés et leur capacité à distribuer des dividendes, comptent.

Chaque entreprise connaîtra certainement des hauts et des bas ponctuels, en fonction du cycle économique, du cours des matières premières, de l’environnement réglementaire et concurrentiel, mais en agrégat et en tendance, j’espère une augmentation des profits et des dividendes dans le futur, au moins au rythme de l’inflation.

Concédons cependant que cela n’a pas été probant ces récentes années, puisque les dividendes cumulés du portefeuille ont vivoté. Mes investissements dans quatre foncières de centres commerciaux se sont révélés malheureux, puisqu’Intu Properties a fait faillite, et les trois autres ne se portent pas très bien. Le COVID-19 n’aide pas, mais mon erreur a été d’avoir surinvesti ce secteur.

Autres actifs (### k€)

Mes liquidités courantes, la participation dans la TPE, un bien immobilier acheté à crédit (et pour le moment qui appartient surtout au banquier) et d’autres actifs divers, ne sont pas comptabilisés dans ce reporting, mais contribuent à une diversification patrimoniale plus importante que mon patrimoine financier seul pourrait présager.

Ces autres actifs représentent en tendance une part de plus en plus importante de mon patrimoine total, même si mon portefeuille d’actions est toujours prépondérant.

Opérations du mois

Les dividendes d’actions reçus ce mois-ci après prélèvements en tout genre sont 56 EUR, 193 CAD, 134 GBP et 944 USD :


(source : Binck)

La moitié de la position sur UPS a été liquidée suite à l’exécution automatique d’un ordre de vente suiveur. Je l’avais mis en place car je trouvais la hausse du titre déraisonnable, et j’ai été exécuté durant une séance baissière.

Avec la somme obtenue (en USD), j’ai renforcé AvalonBay (Income & Value) et initié une position sur la foncière industrielle américaine PS Business Parks (Income & Value). Cette dernière a la particularité d’avoir un endettement nul, et les risques financiers liés au COVID sont réduits puisqu’il n’y a plus d’effet de levier.

Tous les dividendes du mois, ainsi que 2500 euros complémentaires ont été basculés sur mon PEA.

Les sociétés Accor (Income & Value), Christian Dior (Growth), Edenred (Growth), Pernod Ricard (GARP), Vinci (Income & Value), qui ont sous-performé en bourse en septembre, ont été renforcées :

Le choix du cœur aurait été la société canadienne de pipelines Enbridge (Income & Growth), mais à présent, d’une part je réserve l’exclusivité de mon cœur à ma femme (!), et d’autre part je privilégie le PEA et les sociétés françaises.

En toute logique, j’aurais aussi du renforcer Veolia, mais le rachat de Suez s’est politisé et tourne en eau de boudin.

Enfin, au cours du mois, pour réduire le nombre de lignes en “doublon” et accessoirement encaisser mes plus-values, j’ai “fusionné” :

Définitions :

  • Growth : action hors de prix, mais en croissance rapide
  • GARP : action raisonnablement valorisée et en croissance modeste
  • Value : action bon marché, mais sans croissance ou porteuse d’incertitudes (COVID)
  • Income : action avec un rendement élevé, et un dividende que l’on espère pérenne
  • Nanar : société en déclin structurel ou à faible visibilité

Don du mois

Depuis octobre 2018, l‘équivalent d’environ 10% des dividendes perçus mensuellement est remis à une association. Ainsi, 110 € (en réalité 37 € après la réduction fiscale de 66% en année n+1) ont été versés à l’association française L214 éthique et animaux :

L214 a pour mission de rendre compte des conditions d‘élevages et d’abatage des animaux, de l’impact négatif de la consommation de produits animaux, et de proposer des solutions alternatives. Son paradigme est que les animaux sont des êtres sensibles, et qu’il est cruel de les faire souffrir.

Évidemment, on pourra trouver incohérent d’aider une association liée aux animaux, tout en investissant dans des entreprises (pétrolière, minières…) qui n’ont pas la plus grande bienveillance vis-à-vis de l’environnement. Peut-être résoudrais-je cette dissonance avec le temps, mais d’expérience, quand on attend d‘être irréprochable ou le moment parfait pour faire quelque chose, on ne fait rien. Dont acte.

Par rapport à l‘état de la planète et à la faible considération qui est donnée aux animaux avec qui nous en partageons l’espace, ces dons parraissent insignifiants, tant le chemin à parcourir semble grand. Mais là encore, en raisonnant ainsi, on ne fait rien.

Le montant des dons cumulés depuis octobre 2018 est de 3710 € :

Accessoirement, je note que cette démarche de dons a modifié ma manière d’investir. Je suis plus rigoureux dans le suivi strict de ma stratégie. En effet, si une société en portefeuille coupe son dividende, je ne suis plus le seul pénalisé (hors les autres parties prenantes évidemment), mais mes dons mensuels le sont aussi. Par conséquent, je suis moins enclin à suivre mon ego et les sirènes des actions avec un couple rendement/risque élevé, mais tout de même risquées.

Réponses aux questions fréquentes

N’avez-vous pas peur de vivre en zone EUR tandis que votre “rente” est majoritairement en USD, CAD et GBP ?

Les dollars américains, canadiens ou la livre britannique ne sont pas le rouble russe, le réal brésilien ou je ne sais quelle devise d’un pays émergent.

Les États-Unis sont la première puissance économique et militaire du monde, le Canada est un pays bien géré avec des ressources pétrolières, Londres est la première place financière mondiale.

Si ces devises évoluent par rapport à l’euro, je ne m’attends pas à des variations extrêmes. Quand bien même elles auraient lieu, il n’est pas certain que cela soit en faveur de l’euro.

Enfin, le différentiel de coût de la vie entre la France et les pays hispanophones, où je passe beaucoup de temps, est pour l’heure significativement supérieur aux variations du taux de change EUR/USD et sa réduction m’affecterait bien plus.

Votre rente mensuelle est bien faible, vous n‘êtes pas un vrai rentier !

Ma mère, après avoir travaillé près de quarante ans dans la fonction publique hospitalière touche 1730 € de retraite mensuelle, accompagné d’un mal de dos chronique d’avoir porté des malades pendant toutes ces années.

L’avenir des retraites en France me semble également bien incertain (incertitude sur la durée de cotisation, incertitude sur le montant des cotisations, incertitude sur le montant des pensions, incertitude sur la revalorisation des pensions…) et morose : cotiser toujours plus et toujours plus longtemps, pour toucher moins.

Aussi je trouve ma situation plutôt enviable : Suis-je rentier ?

La vie dans les pays hispanophones, où je passent de plus en plus de temps, est également moins chère qu’en France.

Pouvez-vous divulguer la totalité de votre patrimoine, votre impôt sur le revenu, les revenus de votre compagne, etc. ?

L’objectif de ce reporting est de partager une démarche d’investissement, pas d’exposer ma vie privée et satisfaire la curiosité de chacun.

Peu de blogueurs ont déjà le niveau de transparence auquel je m’astreins, qui sert aussi de prétexte pour m’insulter copieusement sur Internet (cf. Pourquoi les autres souhaitent-ils vous voir échouer ?).

Par contre, je n’ai pas d’enfant ni ne prévoit d’en avoir et ai donc une flexibilité plus importante que celui qui en a : voyages hors-saison, dépenses ajustables facilement, pas d‘étude à financer…

Vous êtes un odieux capitaliste !

Je crois effectivement que le capitalisme (droit à la propriété, ouverture à la concurrence) est meilleur que le communisme.

Pour autant, le capitalisme doit être fortement régulé, pour compenser ses externalités négatives (pollutions de l’environnement, exploitation des ressources finies…) et les déséquilibres dans les rapports de force des différents parties prenantes (propriétaires, mandataires, salariés…). Aujourd’hui, la régulation est insuffisante sur de nombreux aspects, mais hélas difficile à mettre en œuvre dans un marché globalisé, où les pays sont en concurrence économique les uns envers les autres.

Politiquement, je serais donc plutôt centre-gauche ou centre-droit, et ne crois pas du tout aux politiques économiques de laissez-faire, dont on a pu voir un pathétique exemple en Angleterre au XIXe siècle.

N’avez-vous pas peur que les sociétés en portefeuille suppriment leurs dividendes ?

Mon portefeuille est essentiellement constitué de leaders mondiaux ou nationaux. Croyez-moi, si un jour la totalité des dividendes était coupée, c’est qu’il y aurait une telle crise économique mondialisée que nous aurions tous bien d’autres préoccupations.

N’avez-vous pas peur d’une hausse de la fiscalité ?

Si la fiscalité devenait insupportable, je peux m’expatrier dans le pays approprié à ce moment-là.

Mais mes revenus sont modérés, et en réalité je suis nettement moins imposé maintenant que lorsque j‘étais célibataire, consultant indépendant à temps plein, et payait plus de 15 k€ (vous avez bien lu) d’impôts sur le revenu chaque année.

N’avez-vous pas peur de devoir retravailler ?

Être “retraité précoce” ne signifie pas boire des mojitos sur la plage à longueur de temps. C’est d’ailleurs vite ennuyeux ! C’est surtout avoir du temps libre pour faire des tas de choses : aller à la plage certes, mais aussi se former, s’intéresser aux choses et être actif de quelques façons que ce soit.

Retrouver un emploi aussi rémunéré et dans le secteur que j’occupais précédemment serait à présent difficile (et a fortiori car jamais je ne remettrai les pieds à Paris !), mais il y a toujours d’autres possibilités si les circonstances le nécessitaient.

N’avez-vous pas peur ?..

Quand on réfléchit sereinement et avec recul, les risques apparaissent bien plus contenus qu’ils ne semblaient initialement (cf. La peur de tout : Philippe, n’avez-vous pas peur que…).

Passer à côté de sa vie en gaspillant un temps précieux est aussi quelque chose de risqué…

---------

 

12 commentaires

Commentaire
1) Patrick
03/10/2020
Bonjour Philippe,

Je me suis toujours demande pourquoi ous n'avez pas constitué une société IS pour gérer votre portefeuille? Vu le montant de vos dividendes, vous ne devriez payer qu'un IS a 15% au lieu du PAS a 30% ? Étant donne que vous possédiez déjà ce capital en 2003, vous auriez fait un apport et des retraits en compte courant. La comptabilite n'est pas très difficile et vous auriez eu le temps de vous former.
Bonne continuation
Commentaire
2) JulesV
03/10/2020
Bonjour,
Je suis un débutant et j'essaie d'apprendre de vos feuilles de calcul.

Dans la tableau de "Contrôle des dividendes par action en devise locale" vous avez indique que vous avez 229 actions de Unilever, mais dans le tableau "Opérations du mois" sur Binck, Unilever vous donne des dividends pour 228 actions. Il y a un faut?

De plus, sue le Calendrier des dividends Unilever paie 94€ par trimèstre. Par contre vous reçevez de Binck "seulement" 55.67€, soit le 59%. Est-ce qu'il y a le 41% de retenus sue les dividends allemands?
Commentaire
3) Kawic
03/10/2020
Reporting très long et fait de copier coller d’un mois sur l’autre—) ne serait ce pas le moment de le faire évoluer ?
Réponse de Philippe
Philippe
03/10/2020
@Patrick

Je n'ai jamais creusé la question, car je pensais le montant de mon portefeuille insuffisamment élevé, pour supporter encore des frais de comptabilité/structure et de la paperasse supplémentaire !

@JulesV

Vous avez l'œil ! En fait, j'avais choisi que le dividende d'Unilever soit versé en actions. Du coup, une action a été achetée (228 => 229), et le reliquat a été versé en cash. Vu le montant, je n'ai pas jugé utile d'alourdir le reporting pour l'expliciter.

@Kawic

Le reporting est lu à la fois par des habitués, mais aussi par des nouveaux, qui en apprécient la longueur.
Commentaire
5) Mikael
06/10/2020
Bonjour,

Encore merci pour le suivi & la transparence.
Sans abuser, est il possible que vous donniez le % porte-feuille présenté ici sur le total actif net? juste pour donner une idée de la diversification à entreprendre sur les actifs....de même, un rendement approximatif sur la globalité de ces autres allocations?
J'espère ne pas être trop curieux ^^
Bonne continuation
Commentaire
6) PimPamPoum
06/10/2020
Si je peux me permettre, quels sont les éléments qui vous ont fait fusionner Schneider vers Legrand plutôt que l'inverse ?
Certes les deux adressent le marché des équipements électriques et sont comparables sur certains aspects, mais le portefeuille SE est tout de même bien plus étoffé. Notamment leurs gammes d'automatismes industriels populaires dans les usines à travers le monde offrent un levier de croissance très intéressant avec l'automatisation et la digitalisation des processus de production et de maintenance industriels.
À mon avis, si Legrand fait doublon avec certaines activités SE, l'inverse n'est pas forcément vrai.
Réponse de Philippe
Philippe
07/10/2020
@Mikael

Navré, mais je n'irai pas plus loin de ce que je communique. La raison a été donnée dans cette newsletter.

Nous sommes en France, pas aux USA, il faut faire avec, même si c'est frustrant pour vous et pour moi.

@PimPamPoum

Legrand plutôt que Schneider Electric, car le parcours boursier du second est en avance de phase par rapport au premier depuis la crise du COVID.

Mais c'est vrai que l'on pourrait avoir les deux en portefeuille, comme Kering et LVMH, qui se ressemblent, mais pas complètement.
Commentaire
8) jean-yves
11/10/2020
Bonjour,

1) je viens de finir votre livre, je l'ai trouvé au top dans le genre, car j'en ai lu un paquet, bref, j'étais parti pour suivre votre stratégie et là je m'appercois ( c'est un détail mais bon ) que vous ne suivez pas vos recommandation en ce qui concerne le nombre de lignes par catégorie, exemple, l'industrie avec vos 7 lignes et maxi 3 en recommandation. Le livre date d'un bon moment est ce un changement ?

2) pas d'ETF ? Est ce du au fait qu il n'existe pas, je crois, de tracker redistribuant un dividende sous forme liquide ?

3) Quel broker vous utilisez pour le CTO (je pense aux frais) ?

merci et, vous voulez pas écrire un autre bouquin lol ? J'ai plus rien à me mettre sous la dent de vraiement concret, le reste c'est du blabla
Réponse de Philippe
Philippe
12/10/2020
Bonjour Jean-Yves,

1) Selon la taille du portefeuille, effectivement je pense qu'il faut diversifier un plus que la recommandation du live.

2) Pour les ETF, il y a des ETF distribuant, avec les avantages et inconvénients des ETFs.

3) Je suis chez Binck.

Vous avez d'autres lectures qui devraient vous plaire dans cette rubrique :
- Autoformation à la bourse
- Autoformation à l'immobilier
- Entreprendre
- Etre heureux

Bonne journée !
Commentaire
10) Patience
16/10/2020
Ordres du 5 octobre
J'essaie désormais de limiter ma dépendance aux dividendes à 5% par titre. (Ouverture d'une 18ème ligne RI:PA)
Je profite désormais des ordres limités à 0,5% d'où le mini-ordre sur Orange

Renforcement
8 Orange
4 Heineken
5 Eurazeo
5 Danone

Ouverture
2 Pernod-Ricard (137.05)

Belle journée pour DIOR ;-) Ma théorie est qu'une fois que Bernard aura fini de jouer avec Lagardère, il mettra les 2 milliards pour sortir de la côte.
Commentaire
11) Patrick
18/10/2020
Bonjour Philippe,

Je ne trouve pas, comme alternative auxquels ETF ( et autres fonds), de sociétés , de premier ordre évidemment, a part BRK, qui ne distribuent pas de dividende et capitalisent.Pouvez vous me diriger vers une discussion ou une autre source , sur cette question?
Merci beaucoup.
Réponse de Philippe
Philippe
20/10/2020
@Patrick

Il n'y en a pas d'autres.

Cette file abordait le sujet.

Assez souvent, on cite Leucadia, Markel, Brookfield Asset Management, Allegheny ou Fairfax, mais non seulement ces sociétés versent un dividende, mais d'autre part elles n'ont ni la solidité, ni l'historique de Berkshire Hathaway.

Vous avez aussi des sociétés de portefeuilles (Bruxelles Lambert, Wendel, Eurazeo, FFP...), mais là encore, leur solidité n'a rien à voir avec celle de Berkshire.

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