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#51 01/08/2014 15h18 → Portefeuille d'actions de JB0660

Membre
Réputation :   76 

Bonjour,

C’est les vacances et c’est le temps de faire un bilan sur 2014 !

J’ai pris un peu de recul et me suis demandé si je rachèterai les entreprises que j’avais en portefeuille si je devais recommencer à zéro.
Dans la plupart des cas, il s’est avéré que non.

Notamment :

Orange, GDF et Vivendi : attiré au tout départ par le "rendement" (j’étais un parfait néophyte il y a 4 ans). Le management est très mauvais dans les 3 cas, l’endettement très important et la génération de cash en décroissance. Qu’est-ce que je suis parti faire dans cette galère ?

L’avantage des marchés haussiers, c’est que même les daubes montent. Cela m’a permis de m’en sortir pas trop mal alors que l’analyse au départ était inexistante.

M6, Total, Vinci, Shell : ces sociétés me paraissaient bon marché il y 2-3 ans. Depuis les cours ont pris 50% voire plus. De +, l’allocation de capital est toujours mauvaise, en particulier chez Vinci et Total. Pas de raison de garder aux cours actuels.

Ainsi, en dehors de Sanofi et des actions de mon employeur, la poche actions est composée uniquement de trackers capitalisants sur des indices larges (MSCI World, S&P 500, Europe Stoxx 600 et MSCI Emerging markets) et d’un fonds quasi indiciel dans mon PEE (les frais de gestion sont très faibles).

Mon portefeuille ressemble de plus en plus à celui d’un Boglehead.
Et c’est très bien comme cela.

Ma valeur ajoutée est à peu près nulle sur les large caps de toute façon.

Poche Actions

La performance de la poche actions est de +7,20% depuis le début de l’année, le MSCI World NR libellé en Euros fait + 7,60%.

Désormais, ma performance devrait être très proche des grands indices cad supérieure à 80% des gérants à LT pour un temps de gestion minime.
A terme, je vise la répartition suivante pour ma poche actions, facilement réplicable avec quelques trackers éligibles PEA :

USA Large cap : 25%
USA Small cap : 10%
Zone Euro Large cap : 25%
Zone Euro small cap : 10%
Autres pays développés (UK, Japon, Suisse) : 15%
Pays émergents : 15%

Patrimoine total

La performance de la poche actions est de +2,60% depuis le début de l’année.
Pour rappel, l’allocation d’actifs du patrimoine total est la suivante :

https://www.devenir-rentier.fr/uploads/228_alloc_patrimoine.gif

La poche obligations est composée de plusieurs fonds en € sans frais d’entrée (ACMN, Apicil, Generali, Suravenir).

La poche monétaire est composée de livret A/LDD et d’OPCVM monétaires sur mon PEE.

A Faire

Réallouer les OPCVM monétaires du PEE vers le fonds indiciel de mon PEE.
Réduire la part de monétaire au profit des actions (cible à 50% du patrimoine).

Lecture de : The Outsiders de Thorndike et de Margin of Safety par Seth Klarman.
Il est important de continuer à se former.

Hors ligne

 

#52 01/08/2014 19h34 → Portefeuille d'actions de JB0660

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Réputation :   512 

JB0660 a écrit :

Lecture de : The Outsiders de Thorndike et de Margin of Safety par Seth Klarman.

Mes deux bouquins préférés!

Intéressant votre reporting JB.

Hors ligne

 

#53 13/01/2016 22h35 → Portefeuille d'actions de JB0660

Membre
Réputation :   76 

Bonsoir,

Cela fait très longtemps (quasiment 18 mois !) que je n’ai pas remis à jour mon portefeuille. Étant un « lazy investor », le portefeuille suit son cours et sa gestion pourrait presque être automatisée.

Pour rappel, ma stratégie de gestion s’inspire largement des Bogleheads, reprise par Fructif en tenant compte des spécificités françaises.

Les points clés de ma stratégie sont :

1.    diversifier le portefeuille sur plusieurs classes d’actifs et zones géographiques,
2.    l’allocation stratégique joue un rôle primordial dans la performance / risques du portefeuille,
3.    éviter de faire du market timing,
4.    minimiser les frais et optimiser la fiscalité (préférer le PEA au CTO par exemple),
5.    privilégier les fonds indiciels / ETF ayant des frais de gestion faibles,
6.    privilégier la simplicité,
7.    définir une stratégie d’investissement (allocation d’actifs etc.) et maintenir le cap (important lorsque les marchés actions baisseront de 30% et qu’on annoncera la fin du monde sur France 2).

Poche Actions

La performance de la poche actions était de 13,7% en 2014 et 11,8% en 2015.

Je pense que les grands marchés actions sont suffisamment efficients la plupart du temps pour que je ne puisse pas apporter une valeur ajoutée en faisant du stock picking sur des grandes capitalisations.  Quelle est ma valeur ajoutée lorsque je passe quelques heures à lire les rapports annuels d’Apple ou d’Exxon Mobil qui sont déjà suivies par des centaines / milliers d’analystes et gérants ?

Je pense aussi que la grande majorité des OPCVM gérés activement n’arrivent pas à dégager une surperformance suffisante pour justifier leurs frais de gestion.

Par conséquent, je privilégie les ETF dans mon PEA et les fonds indiciels dans mon PEE (avec des frais de gestion très bas : 0,15% par an).

Néanmoins, je pense que les marchés actions sont moins efficients sur des petites sociétés, peu suivies par les analystes / gérants et qu’il s’agit d’un terrain de chasse plus propice pour faire de la gestion active (car il y a moins de concurrence).

J’ai donc une petite partie de ma poche actions gérée en direct, sachant qu’il n’y a pas vraiment de trackers sur des (très) petites capitalisations.

Mon processus de sélection est assez simple : je cherche des petites sociétés peu chères  (EBIT / VE > 10%) et rentables (marge opérationnelle > 5%, ROE > 10%).  J’utilise des screeners pour trouver des sociétés ; je suis aussi ce forum et certains blogs ainsi que quelques gérants de fonds  small caps bien connus. Pour chaque société analysée, je rédige une note word (de 2 pages) afin de me rappeler mon raisonnement.

Quand c’est possible, les actions en direct sont logées dans mon PEA-PME.
Pour ceux que cela intéresse, voici la composition de ma poche actions :

https://www.devenir-rentier.fr/uploads/228_alloc_actions.gif

Patrimoine total

La performance du patrimoine global était de 5,5% en 2014 et 5,7% en 2015.
L’allocation stratégique au 31/12/15 est la suivante (55% actions, 20% obligations, 25% cash) :

https://www.devenir-rentier.fr/uploads/228_alloc_pat.gif

J’ai régulièrement augmenté la part en actions, notamment au cours de ces 6 derniers mois.

A long terme, je vise une allocation cible à 60% en actions et 10% en immobilier (via des REIT).
Je vais donc progressivement  investir mes liquidités en actions et en REIT.

Prochaines étapes

Je réfléchis à la meilleure manière d’intégrer de l’immobilier coté dans mon patrimoine.
Vaut-il mieux prendre des ETF ou des titres en direct ?

Les ETF de foncières européennes répliquent des indices net return, ce qui signifie que le prélèvement à la source sur les dividendes est perdu. Compte tenu du taux de dividende des foncières, cela équivaut à environ 1% par an de « frottement fiscal », en plus des frais de gestion du tracker. Cela me parait bien trop élevé. Je pense donc acheter des REIT européennes en direct plutôt que des ETF.

Pour les foncières US, je pense prendre un ETF US (comme Vanguard VNQ) pour ne pas perdre le prélèvement à la source sur les dividendes.

Autre problématique : je vais bientôt atteindre le plafond de versement sur mon PEA. Quelle enveloppe fiscale privilégier ensuite ?

Plusieurs choix s’offrent à moi :

-    Le CTO
-    Les UC dans une assurance-vie
-    Le PEA-PME
-    Le PEE

En comparant CTO vs UC dans une AV, avec des frais de gestion UC de 0.60% par an, il s’avère que le CTO est généralement plus intéressant à long terme si l’on bénéficie de l’abattement pour durée de détention.  J’ai donc éliminé la solution UC dans une assurance vie à cause des frais de gestion.

Concernant le CTO, je pense privilégier les ETF (quelle surprise !) comme VTI (Vanguard US) ou ACWI (Lyxor MSCI World ACWI) ou des sociétés du type Berkshire Hathaway, que je considère un peu comme des OPCVM capitalisant.  Le CTO me servira également pour y mettre des REIT.

La liste des sociétés éligibles PEA-PME est assez restreinte et il n’y a pas d’ETF éligible PEA-PME digne de ce nom. Néanmoins, le PEA-PME dispose de la même fiscalité que le PEA et me permet de « libérer de l’espace »  sur mon PEA, c’est toujours mieux que rien.

La fiscalité du PEE est vraiment intéressante et je dispose de « quasi » fonds indiciels avec des frais de gestion très bas. Je pense que c’est le support que je vais privilégier une fois mon PEA plein.

En résumé, une fois le PEA rempli, je pense :

-    utiliser principalement le PEE,
-    loger en priorité mes sociétés small cap / value dans le PEA PME,
-    utiliser le CTO si besoin  (trackers ou sociétés du type Berkshire Hathaway, REIT pour la poche immobilier).

Bravo et merci à ceux qui m’ont lu jusqu’au bout !

That’s all folks !

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#54 14/01/2016 10h53 → Portefeuille d'actions de JB0660

Membre
Réputation :   371 

Bonjour JB,

Voila une belle mise en oeuvre de Lazy Investing !

J’ai le même "problème" que vous avec un PEA plein … et c’est pas simple.

J’ai pris des trackers en direct sur CTO. Mais pour l’abattement de 40% sur dividendes je ne suis pas arrivé à avoir de réponse claire. Par ailleurs, pour l’abattement pour durée de détention, c’est pas impossible que ce soit la galère !

Dans une stratégie vraiment Lazy, si vous ne faites pas de trackers "factoriels" exotiques … le côté UC me semble plus simple ou le PEE si vous avez un bon PEE.

A ce propos, pouvez nous indiquer vos fonds PEE ou m’envoyer en message privé. Ça m’intéresse.

Bien à vous
Fructif


Lazy investing : Mon livre : Epargnant 3.0 | Mon blog  |  Mon 2e livre sort en Septembre

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#55 07/04/2016 13h11 → Portefeuille d'actions de JB0660

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Réputation :   76 

Bonjour,

Une mise à jour rapide pour le Q1 2016.

Perf de la poche actions  : -4,1% en ligne avec le Stoxx Global NR en Euro qui fait -4,3% sur la période. Agréablement surpris de la bonne tenue de la poche small cap value.

Perf du patrimoine global : -1,6%

Allocation stratégique d’actifs :

Monétaire : 22%
Oblig (fonds €) : 18%
Actions : 55%
Immobilier (REIT) : 5%

Principaux mouvements :

La volatilité et l’ambiance de mini-krach m’a laissé complètement de marbre. J’en ai profité pour acheter des ETF (Stoxx 600, MSCI Europe small cap) et quelques titres en direct.

Comme prévu, j’ai acheté un peu de VNQ (Vanguard REIT US) et de foncières canadiennes, surtout pour tester la gestion de la fiscalité.

Commentaires :

J’ai pas mal creusé le sujet concernant l’investissement dans des facteurs de risque (small, value, momentum, quality etc.). Je vais en parler dans le topic adéquat.

RDV dans 3 mois (si je n’ai pas la flemme !).

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#56 18/08/2016 21h32 → Portefeuille d'actions de JB0660

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Réputation :   76 

Petite mise à jour avant mon départ en vacances. smile
Portefeuille toujours aussi paresseux ? Bien sûr !

La stratégie de gestion est rappelée dans les messages précédents.

Performance de la poche actions depuis le début d’année : 3,6% vs 3,0% pour le Stoxx Global Total Market NR libellé en €.
La poche actions est principalement constituée de fonds indiciels / ETF. Par construction, elle suit à la trace le benchmark et c’est très bien comme ça. 

Depuis la création du portefeuille en janvier 2010, la performance est de 69%, soit 8,3% en annualisé.

Avec le recul, j’aurais probablement dû commencer directement avec des fonds indiciels / ETF diversifiés sur des indices larges (MSCI World, Stoxx 600 Europe ou S&P 500) plutôt que de me lancer dans du stock picking de larges caps françaises moisies du type Orange, Vivendi ou GDF Suez. Mais bon, c’est facile de faire le constat a posteriori. smile

Performance du patrimoine total depuis le début d’année : 2,6%.

Allocation stratégique d’actifs au 17/08/16 :

https://www.devenir-rentier.fr/uploads/228_sans_titre_17_08_16.gif

Poche actions :

Fonds (quasi) indiciel PEE : 25% de la poche actions

Ce fonds surperforme légèrement son indice de référence (70% Eurostoxx 50 NR + 30% MSCI World NR). Il y a un vrai gérant aux commandes et les frais de gestion sont très bas (0,15% par an), je pense que c’est une très bonne alternative aux ETF dans un PEA !

Amundi Europe Stoxx 600 : 15%
Amundi MSCI World : 11%
Amundi S&P 500 : 11%

Les trackers Europe et US sont un peu redondants avec le tracker Monde mais ils me permettent de mieux contrôler  le poids des actions Europe et US et ils ont des frais de gestion + faibles.

Amundi MSCI Emerging Markets : 12%
Actions de mon employeur : 5%
SPDR Europe Small cap : 3%

En direct, environ 1-2% de la poche actions par ligne (avec un biais small / value) :

-Installux
-Linedata
-Umanis
-Albioma
-CNIM
-Radiall
-Dock des pétroles d’Ambes
-Scor
-Eutelsat
-PSB Industries
-Maurel & Prom (une ligne MPI au départ)
-Gévelot
-Amundi
-Electricité de Strasbourg
-Gerard Perrier
-Guillin
-Graines Voltz

Poche immobilier :

-CBO Territoria
-Dream Office
-Dream Global
-Vanguard REIT US (VNQ)

J’ai acheté en début d’année VNQ et les foncières canadiennes essentiellement pour voir le traitement fiscal des dividendes. Je ne compte pas en racheter pour le moment, j’attends mon IFU l’année prochaine pour prendre une décision.

Poche monétaire / obligataire :

Un mix de livret A / LDD / PEL et de plusieurs fonds en € sans frais d’entrée (Linxea).

RDV dans quelques mois.
Take care !

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#57 19/08/2016 20h10 → Portefeuille d'actions de JB0660

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JB0660 a écrit :

Avec le recul, j’aurais probablement dû commencer directement avec des fonds indiciels / ETF diversifiés sur des indices larges (MSCI World, Stoxx 600 Europe ou S&P 500) plutôt que de me lancer dans du stock picking

Le marché des ETF de l’époque n’était pas ce qu’il est aujourd’hui et l’information à leur sujet n’était pas aussi disponible qu’elle ne l’est aujourd’hui.

Il ne faut pas vous en vouloir d’avoir fait à l’époque, les choix avec les informations… de l’époque.

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#58 28/01/2017 09h24 → Portefeuille d'actions de JB0660

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Hello,

C’est l’heure de faire le bilan 2016 !

Poche Actions

Performance de la poche actions en 2016 : 14.6% vs 11,1% pour le MSCI ACWI NR libellé en €.
Ma surperformance s’explique principalement par mes titres small value qui ont très bien marché en 2016. Les perfs 2016 de mes principaux titres en direct sont, sans tenir compte des dividendes :

- Installux : +40%
- Umanis, acheté en février : +210%
- Linedata : +43%
- DPAM : +50%
- Radiall : +25%
- CNIM : +30%

2016 fut une année très favorable pour les small cap Françaises, de même que les 2-3 années précédentes. Il n’en sera pas ainsi éternellement.

Mon fonds indiciel sur PEE, qui représente un quart de la poche actions, a fait 7% sur l’année, un peu mieux que son benchmark.

Par rapport à la composition publiée mi-août, j’ai :

- vendu mon ETF MSCI Europe Small cap, car ma poche actions + REIT dépassait mon allocation cible, et parce que quitte à faire du small, autant le mélanger avec d’autres facteurs de risques (value & quality),
- vendu Umanis qui, après sa forte hausse, ne respectait plus mes critères de valorisation,
- apporté mes titres Maurel & Prom et Radiall à l’OPA(S),
- ouvert une ligne de Aurès et de MGI Coutier.

Patrimoine total

Allocation stratégique d’actifs et exposition aux devises à fin 2016 :

https://www.devenir-rentier.fr/uploads/228_alloc_strat_12_16.gif

J’ai une allocation cible en actions comprise entre 55 et 65% et entre 0 et 10% sur l’immobilier.
Vu les valorisations actuelles, j’envisage de laisser dériver mon exposition aux actifs risqués vers le bas de ma fourchette.

Performance du patrimoine total en 2016 : 10,5%
Récap depuis 2011 :
https://www.devenir-rentier.fr/uploads/228_recap_perfs.gif

Depuis 2011, ma performance cible (égale à 3% + inflation)  a été atteinte en moyenne.
Quelques remarques en vrac néanmoins :

- l’allocation stratégique du patrimoine a significativement changé depuis 2011, le poids en actions est passé de 30% à 60-65%. D’où une performance et une volatilité plus élevée.

- Depuis 2011, les marchés actions sont largement haussiers, le contexte a été porteur. Ça ne sera pas toujours le cas.

- Compte tenu des valorisations actuelles sur les marchés actions et obligataires, je pense que les performances futures seront nettement en dessous des moyennes historiques.  Arriver à générer une perf de 3% + inflation en annualisé sur les 10 prochaines années risque d’être plus compliqué. Mais je ne peux pas y faire grand-chose.

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#59 03/08/2017 13h15 → Portefeuille d'actions de JB0660

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Réputation :   76 

Petite mise à jour avant les vacances.
La stratégie de gestion est rappelée dans les messages précédents, notamment ici.

Poche Actions

Pas de changements significatifs par rapport aux messages précédents, c’est aussi l’intérêt d’une gestion lazy. smile

Performance de la poche actions au 31/07 :  +7,5% vs +2,2% pour le Stoxx Global Total Market NR libellé en €. Le CAC 40 GR a gagné 7,6% au 31/07.

Etant moins exposé au dollar que mon benchmark, je suis moins pénalisé par la remontée de l’EURUSD. Par ailleurs, les small caps (value) Françaises font encore de très bonnes perfs depuis le début de l’année.

D’où la surperformance par rapport au benchmark.

Historique de la performance de la poche actions depuis le début de la file (7 ans déjà !), sachant que la stratégie de gestion a évolué au fil de l’eau :

https://www.devenir-rentier.fr/uploads/228_sans_titre_3.gif

Par construction, la performance est proche d’un indice actions Monde et c’es très bien comme ça.

Patrimoine total

Allocation stratégique d’actifs et exposition aux devises au 31/07 :

https://www.devenir-rentier.fr/uploads/228_pat_0717.gif

Estimant actuellement les actions comme étant bien valorisées, j’ai une exposition aux actions à 55%, dans le bas de ma fourchette (65% +- 10%). 

Historique de la performance du patrimoine total depuis janvier 2011, sachant que l’allocation d’actifs a pas mal évolué entre temps :

https://www.devenir-rentier.fr/uploads/228_perf_0717.gif

Vu les valorisations actuelles des actions, je pense que la courbe bleue finira par recroiser la courbe rouge, d’une manière ou d’une autre.

Bref, le portefeuille ronronne.
Je ferai un point mi-janvier 2018.

Take care !

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#60 04/08/2017 20h23 → Portefeuille d'actions de JB0660

Membre
Réputation :   21 

petite réflexion, n’y voyez pas malice …

Si vous êtes si sûr que cela que la courbe va recroiser l’autre rapidement, pourquoi ne pas liquider toutes les actions et attendre une consolidation pour re-rentrer.
Au pire, votre timing est mauvais mais avant que la courbe rouge atteigne la courbe bleue, il va s’écouler beaucoup de temps car en étant 100% fond euros par exemple, la courbe bleue continue à monter, certes moins vite que la rouge !

Attention, je ne dis pas que les indices vont consolider vite … je dis juste que si j’étais dans votre état d’esprit, je serai 30% actions grand maximum et non pas 55%.


Apprenez à fabriquer vos propres meubles … même si vous avez 2 mains gauches !

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#61 07/08/2017 18h30 → Portefeuille d'actions de JB0660

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Réputation :   76 

Bonjour Gimli, fils de Glóin. smile

Je comprends votre interrogation.
Voici quelques éléments pour préciser ma pensée :

Pour faire simple, la performance des actions provient : du taux de dividende, de la croissance (nette d’inflation) des profits des sociétés cotées (elle-même fortement corrélée à la croissance du PIB mondial et de la variation des marges des entreprises) et du changement du PER des marchés actions.

Une bonne partie de la hausse des marchés actions depuis 2009 est liée à la hausse de la valorisation, i.e. du PER (passé de 15 à 25 grosso modo pour le S&P 500 par exemple), par définition peu reproductible, sauf à anticiper une hausse infinie des PER. 

Je pense donc que les rendements futurs sur les actions à long terme (10 / 15 ans) seront plus faibles que les performances historiques calculées sur très longue période. Ce qui ne veut pas dire que j’anticipe un krach prochainement.

Mais peut-être qu’un PER de 25 sur le S&P 500 est la nouvelle norme dans le contexte actuel de taux bas. Je n’en sais rien.

Vous remarquerez que j’ai écrit précédemment « je pense que » et non pas « je suis sûr que » ou « je suis certain que ». Cela me parait vraisemblable mais absolument pas certain.

Par ailleurs, je n’ai aucune idée du timing : on peut très bien imaginer un scénario où la courbe rouge met 10 ans à rejoindre la courbe bleue.
Bref, je n’en sais rien. Personne n’en sait rien.

Dans le doute, je suis « bêtement » ma stratégie d’investissement :

J’évite de faire du market timing. Mon allocation cible contient 65% en actions, en cohérence avec mon appétence au risque et ma performance cible égale à 3% net d’inflation.

Je m’autorise néanmoins une fourchette de +-10% autour de 65%, pour ne pas avoir à rebalancer mon portefeuille trop souvent et me donner un peu (mais pas trop !) de liberté.

Avec 30% en actions, j’aurais de grandes difficultés à générer une performance réelle supérieure à 3% par an en annualisé sur longue période dans le contexte actuel, sachant que les fonds € et les obligations ont un rendement réel proche de 0 (voire négatif) et que le monétaire a un rendement négatif. Le spread des obligations high yield est historiquement bas, surtout en Europe.

Bref, je ne vois pas d’alternative évidente aux actions en ce moment si on veut un rendement réel (espéré) positif à LT.

Par ailleurs, un tel changement d’allocation d’actifs aurait des répercussions importantes sur le rendement à LT de mon patrimoine, surtout si mon diagnostic concernant les valorisations des actions était erroné (ce qui est tout à fait possible).

Je suis à l’aise avec 55% d’actions (+5% en REIT) actuellement, je ne le serais pas avec 75%.

Bref, je me contente de suivre ma stratégie : investir de manière diversifiée, progressive, à long terme et en minimisant les frais. Je ne contrôle pas le reste.

Dernière modification par JB0660 (07/08/2017 18h31)

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#62 07/08/2017 20h33 → Portefeuille d'actions de JB0660

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Réputation :   21 

Merci pour votre réponse, qui fait sens à mes yeux … j’ai à peu près la même approche et le même point de vue tout en étant bien moins organisé que vous …

Un bémol tout de même car vous dites raisonner à long terme et c’était justement l’objet de ma remarque.
A long terme, ca ne veut pas dire faire mieux que la courbe rouge "tous les ans" … ça veut dire faire mieux que la courbe rouge dans la durée et a fortiori à l’horizon que vous vous êtes fixé.
Donc, avec l’avance que vous avez sur la courbe rouge (environ 5 ans à vue de nez si vous laissez tout votre argent sous le matelas), vous pouvez très bien mettre votre argent sous votre matelas un an et vous aurez atteint votre objectif l’an prochain également.

Pour ma part, je ne peux pas m’empêcher de penser qu’une correction/consolidation aura lieu dans les 5 ans à venir pour m’offrir un meilleur point d’entrée… donc si comme vous j’avais 5 ans d’avance sur l’objectif, je pense que je sous-pondérerai les actions très nettement au profit d’un fond euros … au pire je me trompe mais dans 5 ans, je suis toujours au-dessus de la courbe rouge, même si celle-ci aura rattrapé la courbe bleue. En d’autres termes, mon objectif long terme n’en serait pas compromis.

Je n’appellerai pas cela du market timing mais plutôt du money management par rapport à un objectif donné …

C’est une réflexion en cours chez moi : plus le temps passe et plus je pense que je vais être plus flexible dans mon allocation … ça ne me dérange pas d’attendre sur fond euros "à ne rien faire" si j’ai pris de l’avance sur mon objectif.


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#63 07/08/2017 22h55 → Portefeuille d'actions de JB0660

Membre
Réputation :   

Interessantes reflexions, c’est tres inspirant.

Pour ma part je prefere etre tout le temps 100% investi (en action) pour faire le moins de paris sur l’avenir et donc le moins d’erreurs possibles, quitte a me contenter d’un rendement moyen.
(Et puis ca me semble plus lazy).

Cordialement,

Malo

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