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[+4]    #26 31/12/2020 17h37

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Suivi du portefeuille à fin Décembre 2020:

Bilan:

La valeur de part reprend 2,2% ce mois.  La performance annuelle du portfeuille est de -2,3%, versus un CAC 40 à -7%. Il n’y a pas de quoi pavoiser, mais ce n’est pas la cata qu’on pouvait craindre en cours d’année…

Opérations du mois:
Contrairement au mois précédent, décembre a été plus actif, avec 6 opérations:
Achat de IMERYS sur PEA. A 37€, la valeur a remonté en ligne avec le marché depuis un bon mois. Désormais les perspectives 2021 sont meilleures, la fameuse "affaire du talc" aux USA est quasi réglée. Je pense que le ’newsflow’ des prochains trimestres sera bon. Je ne sais pas encore si la valeur va rester longtemps en portefeuille ou pas, mais disons que s’il n’y a pas de hausse rapide, je ne suis pas ennuyé si je dois garder ce titre assez longtemps…

Ouverture d’une ligne XP Inc. C’est une société "Fintech" brésilienne qui fournit des services de courtage, de la gestion d’actifs… Elle est cotée au Nasdaq depuis seulement 18 mois, en forte croissance et bénéficiaire. L’actionnaire majoritaire est la banque Itau, bien connue au Brésil. 2020 devrait voir une activité en croissance d’au moins 50 à 60%. Le PER estimé sur 2020 est de 60 également, ce qui rapporté à la croissance en cours, n’est pas très cher. Reste à surveiller que cela se maintienne à peu près. Le titre patauge depuis un mois et se retrouve, vers 40$, à son cours d’il y a un an.

Vente de ma ligne HSBC. Suite au Brexit, cette action devrait être sortie du PEA. J’anticipe juste un peu. Ce n’est pas le meilleur timing car le titre pourrait rebondir les années prochaines, mais dans l’optique d’avoir un flux de dividendes à terme, ce n’est plus un très bon cheval côté fiscalité.

Vente Partielle de IPSOS à 29,95€. J’avais laissé trainer un ordre de vente sous les 30, il a été exécuté en milieu de mois. On est très proche des plus hauts annuels à ce niveau.

Renforcement de RUBIS à 37,96€. J’ai beaucoup apprécié les infos de l’AG de début décembre (voir commentaire sur la valeur plus bas). C’est redevenu ma seconde ligne.

Renforcement de SANOFI à 76,70€ avec une partie du cash dégagé par Ipsos. Le marché n’apprécie pas trop Sanofi, et la déconvenue sur le vaccin Covid n’aide pas. SANOFI est un des (très rares désormais) aristocrates du dividende français, donc en prendre une louche quand le cours chute devrait être profitable à terme.
NB: sur la centaine de valeurs françaises dont je suis l’évolution des dividendes depuis 2008, seules 3 l’ont augmenté systématiquement chaque année: CBO Territoria, Sanofi et Rubis. 3% du panel, c’est bien peu… Ipsos faisait partie du clan jusqu’à cette année, mais a baissé son dividende en 2020. Par ailleurs, j’en ai listé quelques autres qui n’ont jamais baissé leur dividende sur la période, mais qui le stabilisent souvent: Air Liquide bien sûr, mais aussi Danone et Total au CAC40. Je vois aussi Klépierre, Thermador et Bonduelle (mais cette dernière l’a gardé stable très souvent).

Ajout de 5k€ de liquidés sur CTO.

Suivi des valeurs:
. MICHELIN: un changement à venir en 2021, où Michel Rollier (ex-gérant) ne briguera pas un nouveau mandat à la présidence du conseil de surveillance. Il faut dite qu’il a dans les 75 ans. Ce sera ainsi, à ma connaissance, le dernier membre de la "famille Michelin" (son père était cousin de François Michelin) qui quitte le top management du Groupe.

. ORANGE: versement de son traditionnel accompte sur dividende début décembre, quelques semaines avant Noël, c’est toujours sympa. De plus,  il est envisagé une distribution exceptionnelle aux actionnaires de 20 centimes d’euro par action, suite au réglement en sa faveur d’un litige fiscal avec l’Etat. La décision définitive sera prise lors du conseil qui arrêtera les comptes 2020.

. RUBIS: AG début Décembre qui a validé le principe d’un  rachat d’actions, en vue de leur annulation. Cela sera favorable à l’actionnaire, et l’Entreprise peut se le permettre car elle s’est désendettée. Les résultats 2020 seront corrects, et les Gérants se montrent confiants. Eux aussi veulent "verdir" leur boîte, pour ce point je ne sais pas si c’est "du lard ou du cochon", c’est à dire est ce réel ou plutôt un bel affichage? Mais en tant qu’actionnaire, cela me va. Les fondamentaux de cette entreprise restent bons. Autre bonne nouvelle: courant décembre, l’entreprise a obtenu gain de cause et le secteur dans lequel elle est classifiée en bourse passe de "pétrole" à "distributeur spécialisé". Il paraît qu’ainsi, elle redevient plus fréquentable! Peut-être que l’an prochain sera l’année Rubis, après une annus horribilis!

. ALBIOMA: confirme sa stratégie de "valeur verte" en précisant la trajectoire chiffrée. Plus de 80% d’énergies renouvelables en 2023, et plus de 90% en 2025. Cette annonce n’apporte pas grand-chose de bien nouveau, mais ne peut qu’avoir un impact favorable sur les multiples de valorisation, car c’est vraiment dans l’air du temps.En toute fin de mois, la société a annoncé la mise en service d’une 4ème centrale brésilienne, 100% bagasse (résidus de la canne à sucre).

Commentaire général:
Quelle année! Dans une certaine mesure, la réalité dépasse vraiment la fiction. Je suis bien certain de ne pas comprendre tous les ressorts de la situation sanitaro/économique actuelle. D’abord, j’ai été pris à contre-pied au printemps (car je ne croyais pas à une crise sanitaire grave, pour un "simple coronavirus" et donc je me suis très peu allégé en février:  à ce moment, j’ai conservé AirFrance ou GL Events, par exemple). Ensuite, le point positif est que je n’ai pas spécialement paniqué, en cela aidé par ce forum d’ailleurs mais je n’ai pas non plus eu les "corones" pour charger comme un mulet mi-mars…Félicitations en passant à ceux qui l’on fait car ils ont eu le nez creux. Comme je ne savais vraiment pas ce qui allait se passer, pour ma part j’ai appliqué la vieille recette qui consiste à rester bien assis sur ses fesses, et d’attendre d’y voir plus clair, en réalisant quelques aller-retours lorsqu’une occasion se présentait.
C’est assez rassurant, en fait: en relisant ce que j’écrivais début avril, je pensais probable une rechute du marché, après le fort rebond de fin mars. J’ai eu complètement tort. Et au final, malgré le fait de m’être donc trompé plusieurs fois de suite, je sors de ce guêpier 2020 avec seulement quelques égratignures. Alors bien sûr, la performance annuelle n’est pas extraordinaire, mais mon objectif est de me construire un portefeuille de complément de retraite, et pour cela il faut d’abord de ne pas perdre trop de capital.

Le top3 annuel:
- Albioma, +80% sur l’année. La boîte est peut-être trop chèrement valorisée, elle profite de l’engouement "valeurs vertes". Je conserve le solde depuis mon allègement cet été.
- Guillin: +50%. C’est un peu une année de rédemption. La valorisation reste contenue, mais je me tâte sur le fait d’alléger.
- Gaia: +24% (en USD, c’est moins beau en Euro). La valeur est en passe de devenir enfin rentable, le management fait du bon boulot depuis 2 ans, on continue! J’ai fait un A/R en cours d’année qui m’a permis de baisser mon PRU de 10%

Et les plus beaux flops: entre -50% et -60% annuels, nous avons le joli trio GL Events, SMCP et Figeac. L’impact Covid est très net…
- GL Events est selon moi une très jolie société, j’espère que l’activité commerciale/salons…reprendra progressivement sur 2021
- Figeac: j’avais perdu confiance dans l’équipe dirigeante qui n’a pas tenu ses engagements sur 2018/2019. J’aurais dû vendre à perte, bien avant Covid: conserver la valeur a été une erreur.
- SMCP: l’activité commerciale est en berne, mais à ce stade je conserve. Le positionnement un peu particulier de ce Groupe m’intéresse. Toutefois ce n’est pas une grosse conviction, je ne renforcerai que si les résultats sont là dans le futur

Pour terminer, quelques apprentissages ou confirmations pour moi:
1- l’importance de la diversification. Pour ma part, à partir de 20 à 30 titres sur différents secteurs, je suis serein. Je tourne autour d’une trentaine en ce moment; je pense que je pourrais monter encore un peu, ne serait-ce qu’en ouvrant quelques positions afin de suivre plus activement de nouvelles valeurs.
2- corréler taille de position et conviction, ne surdimensionner que des lignes où l’on a des convictions étayées. On n’est pas à l’abri d’une erreur d’évaluation, mais cela permet de savoir comment réagir si l’action s’écrase brusquement: si aucun fait publié ne justifie cela, alors on peut renforcer. Si la thèse s’effondre, alors on sort même si on doit se couper un bras (il en reste encore un!). Ce sont ces convictions qui m’ont fait renforcer Orpea et Rubis; j’aime toujours autant Michelin et Air Liquide, mais l’une est déjà une trop grosse ligne, et l’autre n’a pas assez baissé à mon goût pour que j’en reprenne.
3- ne pas hésiter à faire des aller-retours pour tenter d’améliorer son PRU, même si on est investisseur de long-terme. Cela ne marche pas à tous les coups, donc il ne faut lancer ce type d’achat, à mon sens, que sur des valeurs que l’on sera content de conserver si l’histoire ne se passe pas comme prévu pendant "un certain temps". Moyenner à la baisse sur un vrai couteau qui tombe, je l’ai fait, parfois cela marche et parfois cela foire complètement.
4- déjà évoqué plus haut, garder son calme, ne pas sur-réagir, "rester bien assis". A la vente, je n’ai pas de truc autre que réaliser des ventes partielles (comme cela, si l’action continue de monter, on participe quand même un peu à la hausse, et si elle rechute on aura sauvé une partie des gains). Mais à l’achat, mon truc favori est de garder de la poudre sèche sur un autre compte…ainsi il faut, de toute manière, quelques jours pour que le cash arrive et cela me permet de tourner 7 fois le doigt sur le bouton "achat" avant d’appuyer.
5- last, but not least: avoir un objectif, une orientation, une feuille de route. Pour ma part, c’est aujourd’hui faire grossir la pelote afin d’obtenir un complément de retraite décent dans quelques années. Pour arriver à cela, je cherche à avoir une forte proportion de valeurs solides et matures, en épiçant le portefeuille avec des valeurs de croissance "raisonnables" (je pense à Orpea, Rubis, Albioma, et GL Events dans une vie antérieure…), et quelques paris de plus forte croissance (Gaia,SMCP ou Figeac…et XP la petite dernière). Même si je me suis trompé de secteurs de croissance sur 2020 (aéronautique et distribution de vétements en année Covid, c’est le pied!) en ne choisissant pas une bonne valeur techno à la place, je vais poursuivre un peu cette démarche. Je regrette d’ailleurs de ne pas avoir théorisé cela plus tôt, car il y a 10 ans, j’aurais dû avoir une exposition "croissance" plus forte que je ne l’ai eue. Disons que mieux vaut tard que jamais!

Voici le portefeuille en cette fin d’année:


Bon réveillon, et bonne année 2021 !

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[+2]    #27 31/01/2021 12h03

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Voici le 1er reporting de 2021.

Evolution de la valeur de part:  Je la compare désormais avec le CAC 40 "Total return" (dividendes inclus), cela est plus réaliste. La valeur du CAC 40 "Gross TR" perd 2,6% en janvier, mon portefeuille gagne royalement 1,1%. Je ne serais pas contre une prolongation de tendance…

Actualités des valeurs du portefeuille:
. Nexity annonce début janvier que son activité 2020 est finalement meilleure que prévue. Ce n’est pas vraiment une surprise, mais c’est une bonne nouvelle. Le CA 2020 est donc à un bon niveau, le bémol  dans l’annonce est que le CA projeté pour 2021 est stable; mais, pour le marché français, cela va certainement signifier une part de marché en hausse. Dans une optique moyen-long-terme, c’est bon. A priori ce cheval  va rester dans mon écurie un certain temps.

. …Et Kaufman annonce aussi de bonnes nouvelles en fin de mois. Le CA baisse de 21% par rapport à 2019, mais c’est nettement au-dessus des anticipations. Marge de RO à 7%, Résultat net de 40 M€, et dividende prévu à 1,85€.

. Rubis: en début de mois, la société communique sur le début de mise en œuvre de son plan de rachat d’actions (connu depuis Novembre…) et le cours repasse enfin au-dessus des 40€. Cela n’a pas tenu bien longtemps, mais affaire à suivre…

. Michelin: annonce d’un plan de suppression de 2300 postes en France sur 3 ans. Cela représente plus de 10% de l’effectif du pays. La société souhaite ainsi améliorer sa compétitivité pour mieux lutter contre la concurrence des pneus chinois. Cela fait quasiment 40 ans que Michelin se restructure en Europe (et ce n’est sans doute pas fini), mais depuis au moins 10-15 ans, cela se fait sans licenciement sec (un moindre mal). Cela pose question pour le futur de l’industrie en France, mais c’est probablement favorable à l’actionnaire. Par ailleurs, Air France a annoncé garder Michelin comme fournisseur exclusif pour les 10 prochaines années: petit marché (surtout en ce moment !), mais assez rentable. Attendons tranquillement les résultats en février, et l’update de la Stratégie vers mars/avril. La valeur se tient très bien en fin de mois.

. Sanofi annonce le rachat de la biotech Kymab pour au moins 1,1 milliard de dollars, payé en cash.

. Danone: j’ai identifié 2 points qui touchent l’actionnaire. Point positif, un fond activiste souhaite que Danone "se bouge" un peu plus et aille jusqu’à changer le PDG; assez souvent, cela aboutit à une revalorisation de l’action, pour diverses raisons. ET un point négatif: sans doute suite à l’approche de Carrefour par une société canadienne en vue d’un possible rachat, l’inénarrable ministre des finances français dit qu’il sera "vigilant" sur Danone; moralité, on n’est pas prêt d’avoir une OPA réussie sur cette boîte, même si sa valorisation chute encore.

Total: continue d’investir dans des énergies moins carbonées. Le chemin sera long, mais cela me paraît le bon. Je pense qu’on peut conserver sans gros risque, en bénéficiant d’un revenu trimestriel correct.

. Intel va changer de patron. Cela pourrait entrainer un changement de stratégie et propulse l’action. Par ailleurs le résultat 2020 est plutôt bon avec un EPS de 5,3$. Mais la société a eu le "tort" d’annoncer qu’elle continuerait à produire elle-même l’essentiel de ses puces. Cela a refait baisser l’action.

. GL Events: CA 2020 en repli de 60%…sans grande surprise. Ce sera le 1er exercice en perte depuis la création de l’Entreprise. Et 2021 s’annonce mal avec les renforcements de mesures sanitaires.

Entrées et Sorties de titres: Finalement, pas mal de petits mouvements ce mois.
. Vente de la ligne INTEL à mon estimé haut de 60€ (en fait à 59,8). J’ai profité de la petite bulle liée au changement de patron à venir, sachant qu’aucune ’news’ opérationnelle ne justifie encore cette hausse. Le titre étant assez fluctuant, j’y reviendrai peut-être à un cours en baisse. Si Mr Market est schizophrène, essayons d’en profiter.

. Ouverture d’une ligne WORLDLINE, à 73,50€. A ce niveau, le titre a reculé de 10% environ sur ses plus hauts, j’envisage de me constituer une ligne en PEA, petit à petit.

. Ouverture d’une ligne WALLIX à 25,2€ (suite à article Investir qui m’a fait découvrir cette valeur). Très petit acteur de la sécurité informatique, encore en perte mais avec une belle croissance et peut être une profitabilité opérationnelle dès la fin de cette année.

. Ouverture d’une ligne HORNBACH à 79,2€. Ce distributeur de matériel de bricolage opère en Allemagne/Autriche principalement, mais aussi en Europe Centrale, en Europe du Nord et au Bénélux. C’est une valeur Covid (amélioration de l’habitat), et si les confinements ne sont pas trop stricts, profite de la situation… Les chiffres 2020 sont très bons (hausse du CA d’environ 15 à 20%, marges en progression) et les multiples sont bas. J’attends au moins 100€ de cette valeur au management familial, qui sert aussi à me diversifier hors France.

. Ouverture d’une ligne JINKOSOLAR à 65 USD. Valeur photovoltaïque de plus de 5 milliards de CA, profitable, en bonne croissance, et à des ratios corrects (VE/Ebit de 15, sur Ebitda de 10 à 11)

. Allègement sur ORPEA: je reste très favorable au titre, mais je fais l’opération "retour" suite à l’achat de titres en septembre dernier. J’en avais acheté 106 à 95€, j’en revends 81 à 118,8€. Les 25 titres que je garde pour avoir au total un compte rond de 400 titres, me reviennent donc à 17€ l’unité. Le PRU global de la ligne baisse très légèrement.

Commentaire général:
Le CAC40 étant né le 31/12/1987 à minuit, je serais intéressé si un astrologue forumeur établissait son thème astral (avec l’ascendant,  les maisons, les carrés, trigones et tout le toutim, hein!) - Car aujourd’hui, bien malin qui peut prévoir ce qu’il va se passer cette année.

Je vois certains collègues du forum sortir temporairement du marché car envisageant une correction forte et proche; certains passent (prudemment?) sur un indice "World"; d’autres continuent à investir dans les titres porteurs de tendance lourde (le vert, la digitalisation…), quand certains estiment que la revanche de la "Value" vient de commencer et que ce n’est qu’un début. Et moi et moi et moi…eh bien je n’ai aucune idée de ce qui va sortir in fine. Je me fie donc au constat que j’ai fait fin 2020: même si je me goure dans les grandes largeurs sur le scénario de l’année, à partir du moment où les valeurs dominant le portefeuille sont solides et assez diversifiées, je sauve les meubles et il n’est pas exclu de faire un peu mieux.

Je relis donc régulièrement mes "résolutions" sur l’évolution du portefeuille: augmenter la part de Techno et Environnement, et démarrer des positions "Luxe". L’achat de Worldline, Wallix, Jinko sont alignés; la sortie rapide d’Intel n’était pas prévue (mais l’occasion a fait le larron) et je pense la remplacer par une autre valeur techno, US si possible.

Par ailleurs, les valeurs "énergie carbonée" comme Total ou Gazprom, stoppent leur rebond. Je suppose que c’est parce que l’activité va encore rester "flat" quelques temps, avec ces ersatz de confinement qui se succèdent. Mais, fin 2021 ou 2022, on va finir par ressortir et à ce moment, l’énergie fossile pourrait s’envoler (ne serait-ce que parce qu’il n’y a plus d’investissement dans le secteur, un effet de ciseau classique est bien possible). Le raisonnement est très simple, mais perso je ne vais pas hésiter à charger la barque si Total se reprend une grosse tôle. Pour finir, je suis agréablement surpris par la belle résistance du cours de Michelin, mais un peu déçu par Rubis. J’espère que les résultats à venir réveilleront la valeur.

La photo du portefeuille à fin de mois:


Bon week-end!

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[+1]    #28 27/02/2021 10h50

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Reporting du mois de février 2021

Evolution de la valeur de part: une progression poussive sur février, de 1,9%. C’est en deçà du marché. En "Year to date"  la part est à +3%, face à un CAC40 Gross TR à +2,9%.  L’avance de janvier a donc été totalement perdue et nous faisons jeu égal en YTD.
Cette contre-performance de court terme est d’abord due à ORPEA qui a perdu 13% sur le mois (heureusement que j’avais un peu allégé en janvier), et ensuite à AIR LIQUIDE qui recule de 7,5%. La bonne tenue de mon "poids-lourd" MICHELIN à +5%, n’a pas suffi à compenser ces reculs que j’espère ponctuels.

Actualités des valeurs du portefeuille: il y a beaucoup de publications, j’en oublie peut-être!
. AIR LIQUIDE a publié des résultats 2020 sans surprise, la valeur est très régulière et traverse les crises sans ciller. Et les perspectives sont bonnes pour ce producteur d’hydrogène. Le marché en veut toujours plus, mais moi, "sam’suffit"

. AXA a publié un résultat en baisse, mais assez résilient. La société montre sa confiance avec un retour au dividende initialement prévu l’an passé, à 1.43€.

. DANONE: des résultats globalement attendus, que j’ai trouvé assez décevants car le management semble ne pas croire à ce qu’il dit. La baisse du bénéfice est faible, et pourtant Danone baisse son dividende - cela peut laisser présager qu’ils considèrent que si rebond 2021 il y a, il sera très limité. Ceci étant, l’entreprise reste de loin bénéficiaire et si la situation ne s’arrange pas, le PDG se fera débarquer et cela aménera une stratégie meilleure pour l’actionnaire. Donc je pense conserver le titre pour mes vieux jours!

. IMERYS: Des résultats corrects sur 2020, sans grande surprise selon moi. La valeur devrait/pourrait continuer à progresser à moyen et long-terme.

. IPSOS: CA en baisse de 8%, mais qui remonte progressivement depuis le trou d’air du Q2 2020. C’est la zone EMEA qui s’est le mieux comporté! La marge opérationnelle a baissé en valeur, mais a progressé en %, c’est bien. Le bénéfice net est stable, c’est très bien. Le dividende passe à 0,90€, c’est excellent. Si le titre continue de monter je vais peut être encore alléger et ne garder qu’un reliquat, car ces dernières années IPSOS reste rarement au-dessus des 30.

. LINEDATA: CA 2020 en baisse de 5% sur l’année, mais s’est un peu reprise au 4ème trimestre. La rentabilité est au Rendez-vous, la "vache à lait" continue à faire son office, avec des marges en hausse et un résultat net en progression. Le patron ré-insiste dans une interview récente sur sa priorité au retour de la croissance. Quand cela va se produire, quelque chose de sympa pourrait arriver sur ce titre…

. MICHELIN
a annoncé de bons résultats 2020 (vu le contexte) mais offre une perspective 2021 timide. Par ailleurs, il va créer une usine de recyclage de pneus GC au Chili (petit investissement pour le Groupe). Une mise à jour de la stratégie est annoncée pour début avril. Florent (Menegaux) en a peut être gardé sous le pied pour cette annonce…

. ORANGE: Des résultats sans surprise également. La valeur est capable de maintenir un bon rendement car exerçant sur un domaine qui est devenu un fondement de notre vie, mais n’offre pas de croissance: "perspective 2021 stable à négative". Mon dividende sera investi ailleurs tant que je n’en ai pas besoin pour vivre. Ma tactique sur ce titre est simple: entre 9 et 13, je conserve; je peux renforcer un peu sous 9, et alléger un peu entre 13 et 14€.

. NEXITY a finalement annoncé de très bons résultats 2020. Son dividende est maintenu à 2€. Mes renforcements l’an passé ont été de bon choix (on ne peut pas se tromper à chaque fois!) et mon rendement sur PRU est à 6,7%

. ORPEA annonce un CA 2020 de 3922 M€, soit sur l’année environ +5%. Il y a eu une petite accélération au T4 qui a compensé une partie du trou d’air au T2. Confiance maintenue pour ma part, et 2021 s’annonce bien selon le management. Résultats prévus mi-mars.

. RENAULT: la perte nette sur 2020 est élevée, mais on le savait car très majoritairement issue des résultats du 1er semestre. 2021 sera encore difficile, avec cette histoire de pénurie de composants électroniques qu’on ne sait plus faire en Europe. A plus long terme, je ne suis pas inquiet mais ce titre est un boulet depuis que je l’ai acheté. Il fait bien la paire avec Valeo.

. RUBIS: volumes 2020 en net retrait (-28%) mais avec peu d’impact sur la rentabilité. Le programme de rachat d’actions est bien lancé, mais force est de reconnaître que cela suffit à peine à maintenir le cours. Nous verrons si résultats et perspectives suffisent à débloquer l’action.

. SANOFI: un exercice 2020 sans grande surprise. CA +3%, à 36 milliards €. EPS en hausse de 4% à 5,86€, mais de 9% à taux de change constant. Dividende prévu à 3,2€ (+1,6%). Sanofi reste donc une des dernières aristocrates françaises !

. TOTAL continue de se renforcer dans le renouvelable, cette fois aux USA. Il prévoit d’ailleurs de changer de nom en Total Energies. Les résultats 2020 sont en forte baisse, mais dans l’épure prévue. Politique de dividende maintenue (il baisse de 2 centimes, pas grave en soi mais ils auraient pu le laisser stable…), taux d’endettement à 22% donc limité, beaux investissements à venir dans le renouvelable: je conserve, en attendant des jours plus fastes pour le cours de l’action. Cela semble commencer à venir.

. VALEO perd 1 MM€ en 2020, mais entrevoit un 1er rebond en 2021 de l’ordre de 10% du CA. Dividende prévu de 30 centimes. Cette valeur n’est pas de même qualité que Michelin, mais c’est un gros équipementier qui va finir par sortir la tête de l’eau. Mes achats n’ont pas été faits au bon moment, je n’ai plus qu’à faire le dos rond en attendant des jours meilleurs.

. WALLIX: cette petite valeur (sécurité informatique) achetée récemment a fini l’année passée en trombe, avec un CA au S2/2020 de +33% (et donc "seulement" +23% sur l’année). Elle prévoit l’équilibre opérationnel vers fin 2021. Elle est assez volatile, j’aurais pu faire un ou deux A/R entre 25 et 30 mais je ne la connais pas encore assez…

. WORDLINE: un CA en légère baisse sur 2020, une marge qui se maintient. Mais des prévisions 2021 qui sont tièdes à mes yeux. J’ai peut être ouvert la ligne trop tôt, ceci étant Mr Market a été à peu près stable le jour de la publication.

Ajout de 5k€ en CTO.

Entrées & sorties de titres:peu de mouvements ce mois.
. Ouverture d’une ligne MICROSOFT à 230 $. Cette société me semble gagnante, quel que soit le contexte futur. Elle profitera de la croissance, et elle profite du télétravail issu de la crise sanitaire…Ses produits dominent depuis des dizaines d’années, j’aurais dû en prendre il y a longtemps déjà. C’est un gros paquebot, qui renforce mon pôle techno et ma diversification hors France.

Commentaire général:
Je suis dans l’ensemble satisfait des résultats de "mes" sociétés, car je ne vois pas de mauvaise surprise dans leurs présentations des comptes 2020. Bien sûr si c’était à refaire, j’aurais évité certaines valeurs, mais les achats m’ont semblé rationnels au moment où je les ai faits. Je n’ai donc pas vraiment de regrets. Je peux par contre améliorer mon timing de renforcement: si j’ai "timé" correctement mes interventions sur Total ou Axa par exemple, j’ai été aux abonnés absents sur Valeo ou Renault où il y avait du grain à moudre (même si cela aurait temporairement fait encore grossir l’exposition au secteurs de la mobilité, qui est déjà trop élevée de par la taille de ma ligne Michelin).

En termes de mouvements, j’ai été nettement moins actif qu’en Janvier. J’ai toujours en tête de débuter des positions "Luxe" et d’augmenter l’exposition à l’AdN. Et je pourrais aussi prendre quelques lignes de mines d’or, mais pour l’instant le secteur est plutôt en baisse.
Tout cela se fera à son rythme, Paris ne s’est pas fait en un jour!

Le volume de dividende semble commencer à rebondir comme c’était prévisible. Je ferai le point sur ce sujet dans un ou deux mois.

Le portefeuille à date:


Bon week-end.

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#29 06/03/2021 15h14

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Bonjour Eric,

Reporting très intéressant, comme toujours.

Une question que, il me semble, on ne vous a jamais posée : pourquoi un tel poids de Michelin dans votre portefeuille ? Cette ligne a un poids quasiment deux fois plus important que Rubis, qui est la deuxième ligne de votre portefeuille.

En ligne En ligne

 

[+5]    #30 06/03/2021 20h21

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Bonsoir Froidevaux.
Merci de votre intérêt, je vais essayer de répondre:
. Je ne suis pas né auvergnat, mon pseudo indique des racines vosgiennes. Mais cela fait maintenant une trentaine d’années que j’ai rejoint le massif central. L’entreprise dominante de toute la région Auvergne, c’est Michelin. Je m’y suis donc intéressé petit à petit.

. Comme je suis un provincial dans l’âme, j’ai d’abord été séduit par le fait que Bib a décidé, envers et contre tout, de conserver son siège social à Clermont-Ferrand; c’est à ma connaissance la seule entreprise du CAC40 qui est dans ce cas. Il a, encore récemment, fortement investi pour rénover son centre de recherches de Ladoux, à côté de Clermont, qui est le plus important du Groupe (et qui a été visité par F Hollande, E Macron…)

. Ensuite, après avoir lu plusieurs livres sur cette boîte, j’ai été vraiment intéressé par la "dynastie" Michelin. Par sa résilience dans les épreuves qu’elle a dû surmonter (la dernière en date étant le décès du jeune Edouard Michelin en 2006, à 43 ans), et par sa différence aussi. François Michelin était célèbre pour avoir longtemps roulé en 2CV, puis en BX (quelle montée de gamme!). A titre perso, j’aime cet anti bling-bling complètement assumé.
Ces aspect a aujourd’hui totalement disparu. Le dernier dirigeant de la famille élargie était Michel Rollier (lien de cousinage avec Edouard), qui quitte la présidence du Conseil de Surveillance. Ni JD Senard, ni F Menegaux, les deux derniers ’patrons’, ne sont de la famille. Ce sont de "simples employés". Ce n’est pour ma part, ni bien ni mal en ce qui concerne le pilotage opérationnel de l’Entreprise; mais cela a fait disparaître un facteur presque affectif. Il m’a semblé que JD Senard, bien qu’extérieur, s’était parfaitement coulé dans le moule.

Mais, peut-être, cela va modifier la vision à très long-terme de la "Maison", comme les clermontois appellent l’Entreprise. En 1989, lorsque François Michelin a décidé du rachat d’Uniroyal-Goodrich pour passer la surmultipliée en Amérique du Nord, il a pris un risque quasi vital pour son Groupe, car il a endetté la boîte jusqu’au cou, et il n’avait pas prévu la crise de 1990-1991. Cela a failli finir très mal. Je suis persuadé qu’un patron "non Michelin" n’aurait pas pris ce risque. Décision peut-être folle à l’époque, mais aujourd’hui, Michelin est, pour les américains, une boîte américaine, qui est basée en Caroline du Sud.

. Évidement, la réputation du produit Michelin, le fait que ce soit le pneumaticien qui a inventé le Radial; le 1er qui a fait des pneus Basse résistance au Roulement. Celui qui équipe tous les modèles les plus prestigieux de voitures, celui qui gagne les championnats de F1 quand il décide d’y participer. Celui qui a conçu un pneu permettant au Concorde de redécoller après son tragique accident…On n’a pas beaucoup de boîtes comme cela en France, alors quand elles sont implantées à quelques km de chez soi…

. Une autre raison: le BIB - c’est simplement un des logos d’entreprise les plus connus au monde! En ce qui concerne les concurrents, je connais le logo de Goodyear, mais franchement est-ce qu’une godasse avec des ailes cela vous paraît aussi sympa que le visage de notre bon vieux Bib? Qui a toute une histoire d’ailleurs, qu’un jour je résumerai peut être dans la file de Michelin. Et pour être honnête, je n’ai aucune idée de ce qui représente Bridgestone, Continental, Nokian, Hankook etc

. Enfin, ce Groupe me semble avoir des valeurs (Respect des Hommes, Respect du Client, Respect des Faits…) qu’il pratique, et pas seulement qu’il communique. C’est une des rares valeurs pour lesquelles je me sens complètement à l’aise de la posséder.

Cela peut peut-être surprendre, mais ce sont vraiment ces raisons, extra-financières, qui m’ont progressivement poussé à investir dans Michelin.
Cela fait une vingtaine d’années que j’en ai en portefeuille. Mes derniers achats ont été faits entre 70 et 80€, il y a plusieurs années, peut-être 10 ans. A l’époque, le titre devait représenter au moins 30% de mon portefeuille. Encore plus fort: je n’ai encore jamais vendu une seule action. Je n’ai même pas essayé de faire des allers-retours pour améliorer mon PRU, chose que j’ai pratiqué sur Air liquide, Rubis ou Orpea.

Cela va changer. Car depuis 5 ou 6 ans maintenant, je cherche à améliorer ma performance globale que je vois comme un compromis entre Risque de perte, et Rendement à long terme (la volatilité des cours n’est pour moi pas un risque, plutôt une opportunité).
A ce titre, je vais chercher à réduire le poids de cette ligne; je le dis depuis que j’ai commencé à publier mon suivi de portefeuille il y a un an, mais je ne suis pas prêt à brader le titre, auquel j’accorde une haute valeur. Le cours a bien progressé aujourd’hui, et j’envisage un 1er allégement entre 125 et 130€, dans un but de diversification. D’autres pourraient suivre.
En tout état de cause, Bib devrait rester un des piliers de mon portefeuille, mais sera moins dominant dans le futur.

Voila. Je ne m’appesantis pas sur la performance financière du Groupe, que je suis régulièrement dans la file ad-hoc.

J’arrête là ce long pavé. Bon week-end!

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#31 06/03/2021 21h15

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@Eric88450: au sein du CAC40, il y a au moins Legrand qui a gardé son siège social en province (Limoges).

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[+1]    #32 01/04/2021 19h22

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Reporting Mars 2021

@Alpins: très bien vu. Et en plus, Limoges ce n’est pas très loin de l’Auvergne…

Evolution de la valeur de part: 6% ce mois, contre 6,5% pour mon indice de référence. En Year-to-date, le portefeuille est à 9,3%, contre 9,6% pour l’indice. Rien d’extraordinaire donc.

En cours de mois, j’ai ajouté 10k€ (5 sur CTO et 5 sur PEA-PME) afin de pouvoir profiter d’éventuels trous d’air.

Actualités des valeurs du portefeuille:
. RUBIS publie un résultat très correct, sans grande surprise après ce qu’il avait déjà laissé entendre. Le dividende est légèrement augmenté, c’est à mon sens clairement un signe de confiance des Gérants dans la robustesse du Business model de la bête. C’est avec SANOFI une des toutes dernières aristocrates du dividende en France. Rubis est une grosse position pour moi mais je ne compte alléger que sur nette hausse car je pense que cette valeur mérite bien mieux.
. ORPEA annonce également des résultats corrects, solides (vu le contexte sanitaire) et sans grandes surprises. On a une croissance à venir quasi assurée dans un secteur porteur à long terme. Vu mon profil d’actionnaire, "Sam’ suffit". Le titre ne réagit pas très bien, mais sa petite baisse vers les 95€ en cours de mois ne déclenche pas chez moi de réaction d’achat. En effet, ma position est désormais constituée, et je ne bougerai qu’en cas d’accès plus grave de mauvaise humeur, disons vers un cours de 90 afin de retenter un nouvel aller-retour dans le but de grapiller quelques titres à PRU très faible.
CBO Territoria: des résultats 2020 corrects, le dividende est maintenu. RàS
SMCP: CA 2020 en chute de 22%, EBIT à l’équilibre, résultat net négatif (on s’en doutait). Le tiers des boutiques est actuellement fermé; si Covid recule, l’activité va rebondir. La société ne donne pas de perspectives à ce stade. Je conserve mes titres, mais ne renforce pas. Quel que soit le résultat final, mon timing d’entrée a été très mauvais… que c’est facile dans le rétroviseur!
TESSENDERLO: excellents résultats 2020. Un CA stable, une marge d’Ebit en belle augmentation. Seul l’EPS est décevant (légère augmentation) suite à des pertes de change. La dette a fortement diminué. Le marché n’a pas apprécié ces résultats, moi si. Je verrais bien le cours évoluer au dessus des 40€.

Entrées & sorties de titres:
. Vente de ma petite position de 20 COFIDUR en PEA. Je me suis lassé (après 7 ans tout de même) de la détention de cette entreprise. J’ai gagné un peu d’argent, mais j’espérais que le dossier se débloquerait …cela va peut-être arriver dans les jours ou semaines à venir!
. Profitant de la belle hausse de GAIA suite aux résultats annuels, vente de ma position à 14,80€. Avec un peu de chance, je reviendrai sur une forte baisse, sinon longue vie à cette nano-cap!
. Je poursuis ma diversification et j’aborde prudemment un secteur nouveau pour moi, aux confins de la Santé et de l’informatique, avec 2 nouvelles valeurs:
- MEDIAN Techno. Le titre a fortement progressé depuis le début de l’année, pour une bonne raison: une collaboration de recherche avec l’Université de Californie, sur le NASH ("foie gras"). Si cela débouche positivement, jackpot car cela validerait sa plateforme iBiopsy. J’ai vu aussi qu’une étude était plus avancée sur le cancer du poumon. Mais dans tous les cas, les validations seront sur 2022-2023; c’est donc à ce stade assez risqué. En opérationnel, le CA de la boîte à fait +50% en 2020.
En fin de mois et comme attendu, une augmentation de capital a eu lieu (des prêts étaient conditionnés à cette AK). Le rabais a été très faible (AK à 11.50 pour un cours autour de 12), c’est pour moi une bonne nouvelle sur le fond: les "grosses mains" croient en Median et désormais on a de la visibilité. Bien sûr, j’aurais mieux fait d’acheter juste après que juste avant l’AK mais on ne savait pas quand elle tomberait…
- PHARNEXT: un vrai pari ici, le titre oscille entre 3 et 4€, après un plus haut à 28 en 2019. Les choses ne se sont pas déroulées comme prévu, on peut espérer de bonnes nouvelles sur 2021-2022.

Commentaire général:
Le début de mois a été joli puisque en quelques jours le portefeuille a pris 6%  La fin de mois a ensuite été poussive et on a terminé au même niveau.

Je fais évoluer mon portefeuille, à la marge, en me séparant sans regrets de Cofidur, qui se traine depuis plusieurs années. Et en entrant sur un sous-secteur de la santé qui me paraît porteur à long-terme puisqu’au croisement avec l’informatique. J’aimerais avoir quelques valeurs de ce domaine, qui reste très risqué et donc ne devrait représenter que quelques % de mon capital investi.

Je surveille LVMH et Hermès pour entrer dans le domaine du  Luxe, mais j’attendrai (peut-être longtemps!) une petite baisse de leurs multiples; comme j’ai attendu longtemps la revalorisation de Michelin qui semble se concrétiser.

Et pour terminer sur les valeurs, sur Michelin justement, je constate que le titre se tient bien; j’ai placé un 1er ordre de vente partiel vers les 135, niveau que j’espère voir atteint en avril. La journée Investisseurs du 08 avril pourrait déclencher un mouvement….dans un sens ou un autre bien sûr.

D’un point de vue macro, aujourd’hui Mr Market semble voir le bout du tunnel sanitaire; l’Asie et l’Amérique du Nord vont rebondir, l’Europe reste à la traîne mais rien ne paraît entraver l’optimisme boursier ambiant. Il y a un an, c’était l’exact opposé. On verra bien ce que ce sera dans un an!

Le portefeuille au 31 mars:


Bonne soirée!

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#33 01/04/2021 21h46

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Merci pour cette mise à jour.
Je pense la même chose sur RUBIS. De plus chaque année, je prends les dividendes en action pour faire un effet boule de neige.

Pour ORPEA, je n’arrive pas à comprendre pourquoi cette action stagne depuis des années, malgré la croissance régulière du CA et du résultat.
On ne voit ni le résultat dans le cours ni dans dividende.
C’est un mystère pour moi.

J’ai aussi du GAIA et pour le moment je conserve en pensant qu’avec les confinements le nombre d’abonnés va augmenter comme leur revenu.

Au plaisir d’échanger.


Les petites rivières font les grands fleuves. Qui tente rien n'a rien.

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#34 03/04/2021 23h35

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Bonsoir JamesCombi,

Sur Rubis, je pense que nombre de petits actionnaires font de même, car en général le réinvestissement du dividende en actions a été très profitable. Je considère qu’un retournement de l’activité est très possible d’ici quelques mois, et la valeur apparaîtra alors très en retard. Certains courront pour en acheter et propulseront le cours à la hausse (bon, je prends peut-être mon souhait pour une réalité, mais je suis très confiant, après une période de doute à l’automne dernier tout de même). Les rachats d’actions à bon compte qui sont en cours, en vue de les annuler, nous seront également favorables.

Quant à Orpea, c’est vrai qu’elle est dans une sorte de corridor horizontal entre 90 et 130 depuis plusieurs années. Mais j’ai revisualisé son historique à très long terme, cela lui est déjà arrivé par le passé. Sur ce businessfaudrait de grosses disruptions pour que la valeur aille au fossé…donc là aussi, grande confiance sur le long terme. Je suis certain que beaucoup hésitent à entrer sur la valeur en se disant qu’elle est trop chère, mais elle l’est presque toujours. C’est à mon avis la meilleure des 3 sociétés du secteur que l’on a cotées en France, et elle devrait conserver sa prime qualitative.
Mais comme je disais plus haut, si Mr Market m’en offre avec un joli rabais, j’en reprendrai un peu à 90 pour lui revendre quand il en voudra désespérément à 120…sur ce type de valeur, la volatilité, si elle est suffisante, est à notre avantage car le risque pris me paraît faible. Et, si cela ne permet pas de faire fortune, cela met du beurre dans les épinards!

A bientôt.

Dernière modification par Eric88450 (03/04/2021 23h36)

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#35 14/04/2021 19h48

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Point intermédiaire car j’ai fait plusieurs opérations ce mois:

D’abord, un retour dans le monde des semi-conducteurs, en changeant de continent et de portefeuille titres. Après avoir vendu INTEL en Janvier sur le CTO, Achat de ASM International sur le PEA (20 titres à 263€). La valeur est au plus haut, mais on est parti pour de longues années de croissance dans ce domaine. Je mets un ticket sur une belle entreprise, qui ne devrait pas décevoir sur le moyen terme. Si elle décroche dans quelques temps, ce sera l’occasion de (peut-être) moyenner à la baisse. Je n’exclus pas, par ailleurs, un retour sur Intel et/ou un ticket complémentaire avec un fondeur Taïwanais. Avoir un titre "silicium" sur chaque continent, cela peut se défendre.

Ensuite, je viens de faire 3 opérations de type "rattrapage de couteaux qui tombent" ce début de semaine:
. Renforcement de Jinkosolar, en doublant ma position par achat de 100 actions à 35$. Pour mémoire, mon achat initial était à 65$. Je suis peut-être simplement entré trop tôt sur la valeur…

. Renforcement de Valeo; je reprend 150 titres à 27€. Sur le Moyen-long terme, j’ai confiance dans cet équipementier mondial, qui va bénéficier des nouvelles tendances automobiles (véhicules électriques, voire plus ou moins autonomes).

. Et, à peine un mois après avoir vendu GAIA juste sous les 15$, rachat à 10,50$ hier. Je n’ai pas pu résister à cette chute rapide, car sur le fond la société performe bien. Du coup, j’avais vendu 1100 titres en mars et j’en rachète 1500 en avril, le tout pour un peu moins cher. Reste à espérer que la tendance du business se poursuive, comme prévu. On aura peut être des éléments sur le début de 2021 lors de l’AG qui a lieu fin avril

Nota: je me suis "amusé" à calculer mon PRU réel sur GAIA. J’ai fait 2 allers-retours complets sur cette valeur au cours assez volatil, le 1er en 2020 et le second maintenant (et Dieu sait que j’aurais pu en tenter bien d’autres avant…). Comme c’est sur le CTO, en tenant compte de l’imposition, mon PRU est de 5.49€. Il serait de 4.05€ hors impôt, on mesure bien l’importance du frottement fiscal.
D’un autre côté, j’ai profité de ces A/R pour augmenter ma position puisque je suis parti de 1000 titres, pour en avoir 1500, et ce, sans remettre au pot.

Pour finir, mon espoir de réappréciation à court-terme de Michelin, suite à la journée Investisseur de la semaine passée, a pour l’instant tourné court. J’ai un ordre de vente partiel en attente, mais la valeur consolide un peu et ne semble pas vouloir à très court-terme, casser son plus haut historique. La suite me dira si j’ai été un peu trop gourmand, ou si le titre recule pour mieux sauter.

Bonne soirée.

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[+4]    #36 01/05/2021 19h04

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En ce 1er mai frais et pluvieux, reporting d’Avril 2021.

Evolution de la valeur de part: mon portefeuille est à l’instar du temps qu’il fait, d’humeur assez fraîche. La valeur de part est stable à -0,3%, face à un marché qui continue de progresser (+3,6% pour le CAC Gross TR). Après un joli mois de janvier, cela fait donc 3 mois que je ’performe’ moins bien que mon benchmark. En YTD, je suis à +9% , vs  +13,5%.
Pour mes valeurs, le mois avait bien commencé mais s’est mal terminé. La raison en revient essentiellement à 2 de mes grosses positions: Albioma (-10% sur le mois) et Michelin (-6%). Je conserve cependant toute ma confiance en ces valeurs. En fin de mois, l’estocade a été portée par la chute de valeurs "auto", chez moi Renault et Valeo. Le marché craint que le rebond des ventes soit retardé à cause de la pénurie des semi conducteurs.

En sens inverse, on peut noter le rebond de Worldline (+14%) mais c’est une petite ligne pour moi, et de GL Events (+10%) qui pourrait (enfin!) commencer à voir le bout du tunnel.

Actualités des valeurs du portefeuille:
. Albioma a publié un CA T1 en baisse de 4% qu’il explique par de la maintenance. Il confirme sa guidance 2021. La société reste hautement valorisée, mais finalement moins que les Neoen, Voltalia & co. Si la chute continue, j’en reprendrai un peu car le secteur est (très) porteur pour de très longues années…

. Danone publie un mauvais T1, mais maintient ses objectifs annuels. Je conserve et me renforcerai un peu si elle rechute, car je considère cette valeur comme du fond de portefeuille qui abondera mes vieux jours. Je pense que de plus, elle va se réveiller, avec un nouveau management donc cela ne me dérangera pas si je peux en accumuler un peu plus à un prix correct.

. Groupe Guillin a présenté de très beaux résultats 2020, avec en prime un dividende en forte hausse, à 0,90€. La boîte, même si elle a des résultats assez variables dûs aux prix des matières premières qu’elle n’arrive pas à bien répercuter, me paraît bien gérée sur la durée. Ceci dit, comme il est probable que les résultats 2021 seront moins bons, la valeur ne décolle pas.

. Très beau T1 d’Ipsos qui présente une croissance organique de 14% sur le trimestre, alors que le T1 2020 était flat vs 2019. Suite à l’annonce, le cours touche les 36€, il est à ses plus hauts niveaux depuis 2011. Je pense fixer un ordre de vente du solde de ma position un peu plus haut, mais je vais attendre de voir la tendance de Mr Market dans les prochains jours/semaines.

. Linedata a publié un T1 assez tristounet, avec en CA en légère baisse. Le reste est ok, mais décidément, le retour à un peu de croissance se fait attendre!

. Michelin a publié des objectifs de long terme lors de son "market day" début avril. Des estimés 2023 et 2030 y sont donnés. J’en retiens que l’Auvergnat va distribuer 50% de son bénéfice en dividende à partir de l’an prochain; et que pour 2030, il vise à se développer fortement hors du pneu. Le CAGR est attendu à 5% de 2023 à 2030, et donc en 2030, on aurait environ 34MM€ de CA.  Ces annonces étaient déjà "pricées" par le Marché, le cours a reculé suite à cette présentation.  Cela ne change pas à court-terme mon évaluation de l’Entreprise.  En ce qui concerne le T1: pas de surprise, les guidances 2021 sont confirmées. Le marché n’apprécie pas vraiment ces informations, mais les plupart des analystes remontent leur cible de cours dans une fourchette autour de 140.

. Median Techno: CA 2020 en croissance de 50% (mais à 13,5 M€, cela reste petit…); au T1 2021 cela s’accélère, à +80%. La perte se creuse un peu plus à 12 M€…soit quasiment le CA…c’est dur d’être une startup.

. Jinko: Début avril, sont sortis les chiffres 2020. En synthèse, il y a une forte croissance des volumes (+31% en 2020), mais la rentabilité ne suit pas et les marges baissent. En regardant l’historique sur les 2 dernières années, les variations de marge trimestrielle sont fortes. Pas (encore) lieu de s’inquiéter. Mais il est inconfortable d’avoir une "guidance" 2021 de forte croissance d’activité (entre33% et 60%, ce qui est une large fourchette!) et aucune guidance de profit. C’est dommage à ce stade, car Jinko indique gagner beaucoup de parts de marché mondiale (passé de 9 à 13%, entre 2018 et 2020). Bref, une société leader, avec un très gros vent dans le dos (plans d’investissements US et Chine), mais aussi des risques "politiques" comme toute entreprise chinoise. Tenté d’en reprendre un peu, au vu de la forte baisse qui me paraît une sur-réaction, je suis passé à l’acte à 35$, et doublé ma position.

. Orange: CA stable au T1 (+0,5%) et confirme ses objectifs annuels. Une société "pure vache à lait" pour le rentier en devenir que je suis. Je ne pense pas qu’elle fera d’étincelles mais à mon PRU je pense que le ratio "Bénéfice - Risque" m’est favorable.

. Sanofi a annoncé un résultat T1 pas mauvais, avec une progression du bénéfice et une estimation 2021 d’environ +5%. Je conserve tranquillou pour le long (très long) terme

. Total: belle publication du T1. Le bénéfice remonte comme prévu, la dette baisse un peu (sous 20% des capitaux propres), la transition vers le renouvelable a commencé. Pourtant le marché continue de bouder la valeur. Perso je conserve et si la bouderie continue je pourrais même en reprendre un peu, en esprit contrariant.

. Renault publie un T1 sans saveur: un CA flat (mais +4% en organique), mais surtout il ne donne pas d’indication sur 2021. Je conserve car je pense qu’au final la boîte va bien s’en sortir avec le nouveau management, mais je manque peut-être de rationalité sur ce dossier.

. Valeo: T1 en croissance par rapport à 2020, mais encore un peu en retrait comparé à 2019. Je trouve les résultats corrects, mais pas Mr Market. Je vais faire le dos rond, après mon renforcement à 27€…

Entrées & sorties de titres: j’ai posté en milieu de mois mes mouvements d’avril, à savoir
. Achat de ASM International sur le PEA (20 titres à 263€).
. Renforcement de Jinkosolar, en doublant ma position par achat de 100 actions à 35$.
. Renforcement de Valeo; je reprend 150 titres à 27€.
. Et, à peine un mois après avoir vendu GAIA juste sous les 15$, rachat à 10,50$.

Commentaire général:
- Je continue à tracer le sillon défini fin décembre, en renforçant les domaines Techno et Energie Nouvelle, ainsi que la poche USA avec le retour au bercail de la petite Gaia (attendons les trimestriels début mai!).
- Je suis un peu déçu de l’accueil fait par le marché aux prévisions long-terme de mon entreprise auvergnate préférée, je ne me suis donc pas allégé comme je l’escomptais. Mais ce recul, que j’espère temporaire, ne me surprend pas, car je trouve que les prévisions sont trop timorées et donc pas assez enthousiasmantes.
- Par ailleurs, les rebonds des valeurs de luxe que je surveille (du classique: LVMH et Hermès) ont fait que je ne suis toujours pas entré sur ce secteur, mais je pense constituer une petite cagnotte pour en prendre lors des prochaines respirations de marché, qui ne manqueront pas de survenir.
- Enfin, en me relisant sur l’actualité de mes valeurs, je vois que j’ai un biais optimiste, vu le nombre de fois où je dis en substance "si cela continue de baisser j’en reprends une louche". Certes des Danone ou Total c’est du solide, mais il faut que je fasse attention à ne pas trop surpondérer les lignes en panne de momentum. Mr Market ne se gourre pas toujours…

Le détail du portefeuille:


Bonne soirée.

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#37 03/07/2021 20h28

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Situation à fin Juin 2021

Evolution de la valeur de part: elle progresse de 1,4% ce mois, en ligne avec l’indice. En revanche, en "Year to date", mon portefeuille accuse un gros retard puisqu’il est à +12%, vs 19,5% pour son comparable.

Actualités des valeurs du portefeuille:
. Pharnext a annoncé une augmentation de capital progressive qui sera très dilutive. Au vu de la dilution, je pense que c’est une nouvelle négative, car même si les développements tiennent leurs promesses, l’actionnaire actuel sera peu récompensé. Je me suis donc coupé un gros bras, heureusement que ce n’était qu’une toute petite ligne.
. Rubis et Albioma proposent comme d’habitude un paiement du dividende en actions, et je le choisis pour les 2 titres.
. En fin de mois, Orpea annonce une belle croissance externe dans plusieurs pays d’Europe et remonte donc un peu sa ’guidance’ annuelle.

Entrées & sorties de titres:
. Ouverture d’une position BOUYGUES. Avec l’essentiel des dividendes reçus en PEA jusqu’alors, j’ouvre la ligne en milieu de mois. PRU de 33,50€ donc rendement prévu de l’ordre de 5%. A elle seule, Bouygues est une véritable diversification. J’avais fait un A/R très rapide l’an passé sur ce titre, cette fois il est possible que ce soit un début de position long-terme. Le titre accuse une faiblesse en fin de mois, si elle s’accentue je ferai un petit renforcement.
. Vente de PHARNEXT, en forte perte mais je n’ai plus aucune confiance dans le management.
. Ouverture d’une position FOCUS Home Interactive. Cette fois j’ai attendu que l’Augmentation de capital ait lieu sur cette petite valeur! Cela a été le cas en mai dernier, sans rabais sur le cours de Bourse du moment, ce qui est rare. Depuis le cours a un peu baissé, donc j’en ai profité pour monter à bord. La société est en croissance, avec du cash pour accélérer, elle est bénéficiaire et garde une valorisation qui me semble raisonnable.

Commentaire général:

J’ai peu de temps à consacrer à la gestion du portefeuille depuis quelques temps. Je n’ai fait aucun mouvement en mai (et aucun suivi non plus!). En réalité, cela fait plusieurs mois que je me laisse porter par la marée montante, je vais peut-être écrémer certaines positions pour faire un peu plus de liquidités, mais je n’ai aucune conviction sur le sens du marché. Je note que depuis quelques temps Michelin se tient bien et je laisse trainer un ordre de vente partiel légèrement sous les 140.

La cause de la sous-performance du portefeuille vs mon indice de référence est simple: plusieurs de mes valeurs principales ont sous performé, par exemple Rubis, Orpea, Air Liquide ou encore Albioma en nette baisse cette année. Et  je n’ai pas (encore) non plus de valeur "luxe" (qui continuent de faire des étincelles). Tant pis. Je continue de faire confiance à mes valeurs principales, qui ont des business qui se portent bien et qui devraient durablement progresser.

Si je trouve le temps, j’aimerais refaire un point de milieu d’année sur l’évolution globale, par rapport aux objectifs définis fin 2020, cela attendra peut-être la période des congés.

Etat du portefeuille à fin juin:


Bonne fin de Week-end !

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[+1]    #38 31/07/2021 17h02

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Evolution de la valeur de part: stabilité sur le mois de juillet avec une augmentation de 0,3%. Je rends encore un peu de terrain face au CAC Gross TR, qui lui prend 1,6% sur le mois.
En "Year to date", la sous-performance est flagrante: je suis à 12,4%, vs 21,5% pour mon indice de référence.

Ajout en cours de mois de 5k€ sur le CTO.

Actualités des valeurs du portefeuille - comme chaque année à cette époque il y en a trop pour que je fasse un suivi détaillé, voici mes commentaires:

. Air Liquide: résultats S1 sans surprise, hausse de la marge et du bénéfice sont prévus pour l’exercice 2021.

. Albioma: légère croissance du CA mais résultats stables. Confirmation des objectifs 2021.

. Profit warning de Atos en milieu de mois. La valeur prend une douche froide (alors qu’elle n’était déjà pas vaillante). 

. Profit warning de Focus Home. J’ai failli en reprendre un peu mais je suis encore novice sur ce secteur donc pour l’instant je "laisse couler". La société a beaucoup de moyens disponibles (après son AK , elle vient de lever un gros emprunt) et cela présuppose des développements notables. Seront-ils judicieux, telle est la question.

. Danone: CA en très légère hausse, mais EPS courant en baisse de 9%. Objectifs 2021 confirmés (un peu de croissance, et marge opérationnelle similaire à 2021). Pas très enthousiasmant au final, mais la valeur a pris 6% le jour de l’annonce. Mr Market craignait le pire!

. Semestriels d’Imerys: ils sont bons, ainsi que les perspectives de l’année, mais sans enthousiasme excessif. Je vois cette valeur comme possible candidate à un petit renforcement en cas de coup de mou d’été sur le marché.

. Semestriels d’Ipsos: ils sont bons, tout est meilleur que 2019 (et évidemment 2020). Au plus haut historique, le titre reste relativement bon marché. Pour l’instant je conserve les titres qui me restent.

. Semestriels de Kaufman: Les perspectives annuelles sont confirmées, ainsi qu’un dividende au moins égal à celui versé cette année (1,85€). Je conserve.

. Semestriels de Median: CA en hausse de 71%, mais cela fait juste 10M€ au total. Bon, c’est quand même plutôt pas mal. Carnet de commande stable à 52 M€.

. Semestriels de Nexity: ils sont beaux, le CA est en croissance par rapport à 2019, et le bénéfice a triplé. Objectifs 2021 confirmés.

. Michelin publie de jolis résultats pour son S1, avec un bénéfice net supérieur de 20% à celui du S1 2019. Et relève un peu sa guidance annuelle. Tout va bien pour notre Bib.

. Orange annonce une perte faciale au S1, due à une dépréciation en Espagne. C’est ennuyeux car ce pays est son second marché. Mais globalement, le business du Groupe est stable et il confirme ses prévisions 2021, y compris le dividende à 0,7€.

. Orpea annonce une belle croissance de l’activité au S1, mais les résultats viendront comme d’habitude après les congés. A priori, pas d’inquiétude.

. Renault a annoncé un timide retour aux bénéfices, ainsi que sa filiale Nissan d’ailleurs. Le Groupe traverse une mauvaise passe, et j’ai eu un mauvais timing d’investissement. Désormais j’attends le retournement.

. Valeo: rebond d’activité par rapport à 2020, encore un peu en retrait vs 2019. Marge opérationnelle assez moyenne (en baisse de 20% vs 2019) et résultat net en baisse de 40%. Disons que c’est correct pour un équipementier, mais au final j’aurais encore mieux fait de charger la mule Michelin à mort, plutôt que de me "diworsifier" dans Valeo. Ceci dit, la bête remontera la pente, je n’ai pas d’inquiétude de fond.

. Wordline: CA stable, résultat net en hausse, objectifs confirmés. Le marché n’a pas apprécié, car la croissance (actuelle et prévue) est faible pour le secteur: 5% annoncés pour l’année; et la société ne clarifie pas encore ce qu’elle va faire de l’activité "terminaux" issue du rachat d’Ingénico. Le recul n’est pas suffisant pour que je renforce, je conserve tranquilou.

Entrées & sorties de titres:
. Ouverture d’une position ATOS. J’avais placé un ordre d’achat en baisse vers les 50€, du coup j’ai été exercé "au son du canon", au cours d’ouverture de la séance du 12/07, journée en Rouge vif pour le titre. Mon PRU est de 45,5€. J’espère que la valeur a mangé l’essentiel de son pain noir.  Les dirigeants sont pour l’instant calamiteux, donc soit ils réagissent, soit ils se feront sortir avec éventuellement un rachat de la boîte (pas simple en France car sans doute considéré comme un joyau national par le gouvernement). A moins de garder ces "bras cassés" à la tête de la boîte, le potentiel de rebond me paraît élevé.

. Autre achat au son du Canon: ouverture d’une ligne SCATEC (Énergie Renouvelable ’nordique’, mais en fait avec du business au 4 coins du monde). 300 titres achetés lors d’une baisse de plus de 10% le 13juillet. PRU: 19,2€

Commentaire général:
Pas mal d’entreprises se sortent bien de cette crise "Covid". En tout cas, mieux que ce que je pouvais craindre il y a un an. Le marché a ralenti sa progression ces derniers temps, mais n’enclenche pas de tendance baissière.
Force est de reconnaitre que mes derniers achats ne se sont globalement pas faits au bon moment. Bouillon de Pharnext (je suis rapidement sorti), mauvaises nouvelles sur Focus… Valeo a baissé après mon dernier renforcement. Median et Wallix surnagent, mais ne font pas d’étincelles. Je me suis fait prendre avec mon achat en baisse sur Atos; je ne m’attendais pas à ce gap baissier, je vais maintenant suivre l’affaire.
J’ai déjà utilisé le mot, mais pour l’instant mes achats récents font un peu "diworsification".

Au final, mon portefeuille sous-performe son indice de référence. C’est peut-être le prix d’une certaine tranquillité d’esprit:
- Les 2 valeurs qui plombent le plus mon portefeuille depuis 6 mois sont Albioma et Valeo. Dans les 2 cas, sans être Mme Soleil, je suis persuadé que les cours rebondiront.
- Ensuite, dans mes grosses lignes il y a les cas de Rubis et d’Orpea, qui ne font rien depuis 6 mois. Et Air Liquide qui est également à la traine. Eh bien tant pis, car pour des raisons très différentes je leur conserve ma confiance, elles resteront des piliers tant que les résultats suivront.

Concernant mon ’poids lourd’ Michelin, le cours est monté à quelques encablures de mon niveau de vente partiel (ordre de vente tombé en fin de mois), mais ne l’a pas atteint. Au  vu de la nouvelle politique de dividendes qui a été annoncée (50% du résultat), et des juteux bénéfices qui se profilent, on pourrait avoir un coupon d’environ 5€ versés en mai 2022. Cela serait , en bon français, un "all time high" pour le coupon de Michelin, et accessoirement un rendement prévisionnel de  3,7%, ce qui reste très correct.

Je ferai dans quelques jours un point davantage orienté "moyen terme" sur le profil du portefeuille. Le pavé est bien assez long pour aujourd’hui!

Etat du portefeuille à fin juillet:

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#39 31/07/2021 18h52

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Bonjour,
Je suis avec beaucoup d’intérêt votre portefeuille et apprécie vos commentaires détaillées et votre prise de recul. Hate de lire votre prochaine orientation MT.

Quelques points m’intérogent sur votre allocation et j’aimerais avoir votre vision :

- Vous êtes investi sur la "Tech" uniquement via des small/mid cap françaises. Est-ce un choix de ne pas s’exposer au GAFAM en direct ou via un ETF world/SP500 pour capter une partie de la performance d’une tendance forte de LT qui est aussi votre horizon ?

- Michelin est une magnifique valeur. Comme nous sommes sur un TOP provisoire en ce moment sur le marché parisien, ne pensez vous pas à allèger sans attendre les qq eurors de cours qu’ils vous manquent ? Des creux de marché sont possibles sur les prochaines semaines. Cela permettrait de créer un poche cash plus importante que 4 % du portefeuille sur des opportunités qui pourraient se présenter.

Merci

Dernière modification par Aiolia (31/07/2021 18h53)

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[+1]    #40 01/08/2021 20h05

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Bonjour Aiolia, et merci de votre intérêt pour ce portefeuille!

Pour répondre à vos 2 questions, que je trouve pertinentes:
. Sur la Tech: j’ai pendant très longtemps été relativement à l’écart de ce secteur, et cela a été un tort. Il y a pile-poil un an, en juillet 2020, le secteur Tech ne représentait que 5.7% du portefeuille et j’avais décidé de faire monter ce ratio.
Aujourd’hui je suis à 12%. Cela me convient (je serais ok, à 10% ou à 15%).
Je vois 2 points d’amélioration prioritaires:
- diminuer un peu le poids des titres européens, ce qui rejoint une de vos remarques.
- Et ensuite, diminuer le poids relatif de Linedata; le "souci" que j’ai est que j’apprécie énormément cette entreprise, je pense que son patron M. Jiva va réussir son pari de la croissance, qui tarde beaucoup à venir. Donc j’hésite à alléger, même si depuis quelques mois j’y pense.

En "GAFAM" pure, j’ai juste le M de Microsoft, pour 1% du portefeuille. C’est un peu petit, probablement qu’un jour je doublerai cette part. J’aime bien cette boîte.

Enfin, mais cela ne fait pas partie du reporting portefeuille Actions détenues en direct et que j’expose ici, j’ai une ligne d’assurance vie "disruptive techno" qui représente 15k€, et qui a effectivement progressé de 44% depuis 18 mois que je l’ai initiée.

Donc au global, je suis plutôt satisfait de mon exposition "Tech", avec quelques ajustements qui se feront au fil du temps.

. Et sur Michelin: je pense que lorsque je m’allégerai, ce sera pour réinvestir ailleurs, et non faire un aller/retour. Deux raisons à cela:
- Ma ligne est sur un CTO, donc vu que je suis en forte plus-value, le frottement fiscal va être important, et je n’ai plus beaucoup de moins-values à compenser (et c’est tant mieux pour ce dernier point!). Pour qu’un A/R soit profitable, il faudrait que le cours décroche très fortement. Autant j’ai pu faire cela sur GAIA dont la volatilité est parfois très forte, autant sur Bib la probabilité me paraît faible. Si j’avais la ligne en PEA, mon raisonnement serait différent, sans doute.
- Son poids relatif est trop élevé dans le portefeuille. C’est la valeur que je suis de plus près, et j’ai une grande confiance dans le management et dans le business pneu. Mais un éventuel "cygne noir" n’a pas une probabilité nulle, et serait une vraie catastrophe. Comme mon ambition long-terme est d’avoir un portefeuille servant une rente pour améliorer l’ordinaire d’ici quelques années, je diminuerai le risque lié à cette sur-pondération.
Maintenant, quand vendre? Au vu des résultats S1 et de la confiance affichée par le management, je pense que la valeur en a encore un peu sous le pied. Je peux évidemment me tromper, et si on a une rentrée difficile, on peut tout aussi bien retourner à 120€ que monter à 150/160. Je vais me donner quelques jours, sans doute les congés, pour "ruminer" et décider.

Bonne soirée,

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[+1]    #41 04/08/2021 20h14

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Point périodique sur l’évolution du portefeuille. Attention, pavé en vue!
Il fait suite à une première orientation (07/2020) et une mise à jour (12/2020). Cela me permet de voir si je suis dans les clous.

Hors liquidités, mes portefeuilles titres totalisent 701 k€ à fin juillet: 30% CTO, 70% PEA

Équilibre des titres de type "Rendement" et "Plus-value", par enveloppe:

Sur le CTO, la proportion "Recherche de Rendement / Recherche de plus-values" est: 61% / 39%. C’est encore très déséquilibré par rapport à ma cible. Cela va dans le bon sens, le rythme reste assez lent et c’est normal car je n’ai toujours pas touché à ma ligne Michelin qui est sur le CTO.

Sur le PEA, la proportion "Recherche de Rendement / Recherche de plus-values" est: 66% / 34%. Cela n’a quasiment pas évolué depuis décembre dernier, et c’est quasiment sur la cible. Je n’ai qu’à surveiller périodiquement que je dévie pas trop, plus de travail à réaliser sur cet équilibre.



Diversification géographique et sectorielle
L’essentiel de mon portefeuille est composé de valeurs cotées en Europe; seulement 6,6% est coté en AdN. C’est un petit progrès car j’étais à 2,4% il y a un an, et 3,4% fin 2020. C’est évidemment faible en absolu, mais la dynamique est lancée. Je continuerai à progressivement faire monter ce ratio.
Par ailleurs, je considère que 62% de mon portefeuille est exposé au Monde (Michelin, Air liquide…), et 27% est franco-français (Nexity, Kaufman, CBO…). Cette répartition-ci me convient.

Du côté des secteurs:
"Consommation de base" domine outrageusement, mais c’est celui de mon poids lourd Michelin. Donc il diminuera lorsque j’allégerai cette ligne. Le poids des autres secteurs me va globalement, à une exception près: je suis toujours à 0% "Luxe". En regardant dans le rétroviseur, cela a été une grave erreur pour la performance.
Mais pour ne pas trop me flageller, j’ai quand même opéré un ajustement majeur: "Techno de l’information" est à 12,5%, contre 5,7% il y a un an.

"Énergie nouvelle" est à 5,5% . C’est le même poids relatif qu’il y a un an, car Albioma a baissé depuis. Cela masque mes investissements dans Jinko et Scatec, survenus entre-temps.
A noter que mon secteur "Énergie" est pour les 2/3 traditionnel (Total, Rubis, Gazprom) et 1/3 ’environment fiendly’. J’assume ce choix, car a minima le traditionnel va me fournir du dividende, avec une option (qui me paraît assez réaliste) que les sociétés vont être capables de se verdir progressivement. Comme le reste de la société. Si cela se produit, il pourra y avoir un "re-rating" progressif de ces titres délaissés aujourd’hui.

La synthèse actuelle:



Si je regarde désormais la répartition des dividendes:

. 13 de mes sociétés ne versent aucun dividende. Ce sont soit des société en diificulté ou retournement (GL events, Figeac, SMCP…) soit des boîtes de type croissance dont ce n’est pas dans l’ADN (Tessenderlo, GAIA, Berkshire…)
. Les 27 autres en versent, de "un peu" à "beaucoup"




Le poids du Top2 est trop élevé, mais je me sens en confiance avec les coupons de Rubis et Michelin (celui-ci va d’ailleurs fortement augmenter l’an prochain). Leur poids relatif baissera quand j’allégerai la ligne Bib (encore…) et celle de Rubis; mais je ne suis pas vendeur au cours actuel de Rubis!
Bon, d’une manière générale, mes dividendes sont un peu trop concentrés. Il y a un an, je m’étais donné l’orientation d’avoir au moins 20 sociétés qui fournissent mon revenu passif en dividende et là, 80% de ce revenu est fourni par 12 sociétés seulement.

Pour les dividendes par secteur, cela donne:




En synthèse des actions à prévoir sur le moyen-terme:
. L’équilibre "Rendement/Plus value" est à améliorer sur le CTO.                                       
. Le poids des sociétés cotées aux USA devra grossir encore                                       
. Je dois diminuer le poids du secteur "Consommation de base"                                       
Ces 3 premiers points seront améliorés par un allégement de la ligne Michelin sur CTO, qui sera suivie d’achats US (dans le viseur, possiblement un retour sur Intel, renforcement de Microsoft, peut-être Adobe…on verra le moment venu)                                       
. Il me faut initier une ou plusieurs lignes "Luxe". Ce pas est difficile à franchir mais la prochaine grosse consolidation sera peut-être "The" moment pour cela.        

Plus spécifiquement, pour les dividendes:
. Conserver globalement la position "Immobilier"                       
. Baisser la part Énergie. J’espère donc que je ne surévalue pas la qualité de Rubis, et que je pourrai alléger à un cours bien plus élevé                       
. Baisser" conso de base", via allégement sur Michelin                       
. Augmenter le poids des dividendes "Services financiers" en diversifiant (Scor, bancaires..). Axa, c’est bien mais tout seul, c’est pas top…                       
Et globalement, au fil du temps, renforcer le poids de sociétés comme Danone, Imerys, Bouygues… qui me paraissent des vaches à lait pérennes.       
               
En faisant cela, je devrais arriver à mon objectif de diversification des sources de dividendes.                       
Tout cela prendra du temps, et cela tombe bien j’ai encore quelques années pour peaufiner tout cela.

Bonne soirée.

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#42 05/08/2021 19h10

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Bonjour Eric

Quand je lis vos orientations stratégiques, je m’entend parler smile

J’ai en fait un portefeuille d’une taille proche du votre et également un mélange de titres de rendement et de valeurs de croissance. Toujours le même dilemme: gros dividendes = absence de croissance = sous-performance. Et de l’autre côté les valeurs de croissance qui performent, mais ne versent pas grand chose, voire rien du tout.

Toutefois, je pense que pour vous (et aussi pour moi) il est bon de chercher du rendement pour préparer un complément de revenu, mais qu’il est quand même important d’avoir aussi quelques titres de croissance en portefeuille afin de ne pas se faire larguer totalement au niveau de la performance.

Personnellement je vois dans beaucoup de valeurs de rendement (Total, Rubis) surtout un risque de disruption à terme. Il est donc important d’avoir de l’autre côté quelques titres qui sont sur des marchés d’avenir ou qui ne sont pas à risque de disruption (comme L’Oréal, Air Liquide ou LVMH) de manière à ce que le portefeuille garde une certaine dynamique pour les années à venir.

Pourtant il y a une chose que je ne comprend pas trop dans vos remarques: vous dites vouloir renforcer les valeurs de croissance et de l’autre côté, vous voulez renforcer Danone ou Bouygues. Pas vraiment des champions de la croissance ! Ne me comprenez pas mal: rien contre Danone ou Bouygues, je les ai également en portefeuille, mais je suis conscient qu’ils ne sont pas des fusées. Encore que, dans le cas de Danone, faut voir quelles sont les impulsions qu’apportera le nouveau DG en Septembre.

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#43 06/08/2021 18h01

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Je me suis fait ce graph afin de limiter ma dépendance à certaines sociétés car j’avais trop de volatilité

Ainsi je ne renforce pas si la société représente + de 5% du PTF ou + de 5% des dividendes (mais je n’allège pas)

De L’Oréal à Eurazeo c’est plus de 5% du capital et moins de 5% des dividendes. (Elles représentent 41% du capital à 5)
De Unilever à Total, c’est plus de 5% des dividendes et moins de 5% du capital..
En vert c’est ce que je peux renforcer, quand j’arrive au taquet et que je dois renforcer un secteur, je choisis une nouvelle valeur.
Et ce qui navigue au milieu (Eiffage, Danone, Snam) je renforce au fil de l’eau.
Je pense descendre à 4% puis 3% à terme.

Dernière modification par Patience (06/08/2021 18h13)

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#44 06/08/2021 18h47

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Merci à vous 2 pour vos interventions!

@Ankh: nous avons une tactique assez proche, même si probablement le poids que nous mettons sur des valeurs "croissance" ou "rendement" peut être un peu différent. "chaque cuisinier adapte la recette".

En réponse à votre remarque sur le fait qu’il y a une apparente incohérence entre le fait de "vouloir accroître les valeurs de croissance" et "prévoir de renforcer des titres plus pépères": à moyen terme je veux faire les 2.

J’envisage cela de manière progressive, car le PEA est plein, et le PEA-PME l’est quasiment: donc mes renforcements de valeurs de rendement se feront, soit via des dividendes perçus, soit via des arbitrages (à partir d’autres valeurs de rendement, puisque en PEA, mon équilibre Rendement/Croissance est bon. Par exemple, j’envisage d’alléger un peu Linedata, pour l’instant je me laisse porter par la marée montante mais cela me titille).

En ce qui concerne les valeurs de croissance: hors Europe, cela se fera sur CTO, et sera alimenté par des allégements sur la ligne Bib, et bien sûr quelques apports externes. En complément je fais un peu grossir les Assurances vie à titres vifs, mais ce n’est pas ma priorité à ce jour.
Une partie de la croissance sera placée en PEA, et sera issue de ventes de titres plus pépères, à rendement faible: je pense à Ipsos dont j’espère un hoquet à la hausse qui tarde à venir, et plus tard à Tessenderlo, titre sur lequel j’attends une valorisation bien supérieure à 40 pour le céder.
Autres pistes possibles: SMCP pourrait rebondir et me permettre de sortir de cette fausse bonne idée, acquise 6 mois avant Covid. Idem pour Renault.

Voilà Ankh, vous savez à peu près tout!

@Patience: j’aime bien votre graphe!
Je n’avais jamais utilisé cette fonctionnalité de graphe excel, je vais peut-être bien l’essayer sur mon portefeuille. Merci pour ce partage!

Bonne soirée.

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Favoris 1    #45 31/08/2021 19h01

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Et voici déjà le reporting de fin août, la Rentrée quoi!

Evolution de la valeur de part: augmentation de 1,8% en aout, un peu mieux que mon indice qui prend 1%.
En "Year to date", mon gain est de 14,4%. Pas mal dans l’absolu, mais évidemment très moyen en relatif, face à l’indice qui prend 22,7%.

Actualités des valeurs du portefeuille:
. Arkema annonce en fin de mois une croissance externe dans les adhésifs en AdN, qui renforce sa division Bostik et serait relutive très rapidement. Cela plaît au marché…et à moi également. La valeur reste faiblement valorisée avec une VE/Ebit inférieure à 10.
. Atos a un soubresaut à la hausse début août, sur des rumeurs d’intérêt de fonds de Private Equity. Le titre était au plus bas, cela fait du bien au moral mais je n’y crois guère car je pense probable que l’Etat s’opposerait à une vente extra européenne.
. Axa publie de jolis semestriels, avec un résultat net de 4 MM€, plus élevé qu’en 2019. Le CA reste tout de même inférieur de 7% à 2019. On verra la suite de l’année, mais c’est de bon augure pour le dividende.
. Bouygues a publié un bon S1, et relève légèrement sa perspective 2021 qui devrait être du même ordre que 2019.
. Focus abat une première carte en annonçant l’acquisition de 77,5% du capital de Dotemu, un leader du "retrogaming" (je ne connaissais rien à ce monde, j’en apprends chaque semaine!). Signe que les sous amassés vont servir à quelque chose!

Entrées & sorties de titres:
. Allègement sur Michelin: Ça y est, je suis passé à l’acte! Vente de 150 titres à 143,65, ordre que j’ai laissé trainer pendant mes congés et qui a été exécuté le vendredi 13 août. Présage que ce vendredi 13? A ce cours, le rendement prévisionnel, si on a un dividende de 5€ versé en 2022, est de 3,5%. Je conserve le solde, et je verrai bien l’évolution du cours dans les mois à venir. A long-terme, mon ambition est d’alléger encore cette ligne, mais je ne suis pas pressé.
A noter que, par ce seul mouvement, la part du secteur "Consommation de base" est passée de 21% à 18% du total: le réajustement du portefeuille est en marche, lentement mais sûrement.


Commentaire général:

Un mois très calme pour ma part, j’ai laissé trainer quelques ordres de vente ou allègement, dont un seul a été exercé. Je suis manifestement trop gourmand.
J’ai désormais un peu plus de liquidité suite à mon allègement sur Michelin, mais je ne me sens pas hyper pressé de réinvestir. Les actions me paraissent à leur prix, voire un peu surévaluées. Bien entendu, le doigt me démange parfois pour renforcer certaines lignes voire en initier de nouvelles…Mais étant investi à 93%, je choisis en conscience d’attendre. Si la marée continue de monter, j’en profiterai un peu; et en cas de trou d’air automnal, je tâcherai de profiter des soldes.

Le portefeuille à date:

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#46 13/09/2021 08h41

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Bonjour Erci8450

Félicitations pour la qualité de votre reporting que je viens de découvrir
Nous partageons nombre de valeurs, hormis peut être celle des camemberts oú je préfère pour ma part ceux en provenance de Normandie !
Plaisanterie mise à part , une petite info au sujet de FGA
La société fait l’objet d’un « sauvetage » de la part d’une filiale de Tikehaut qui va apporter 35M€ par le biais d’une augmentation de capital ( communiqué sur le site de FGA)
Le dirigeant « profite » de  l’occasion pour prendre 20 M€ en cédant quelques titres tout en conservant la majorité du capital
Est ce un signe ?
Pour le moins paradoxal quand les besoins de la société sont bien au delà de l’augmentation de capital, preuve s’il en est une émission obligataire est d’ores et déjà dans les tuyaux…..
Bonne journée


🐻🌲

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