Portefeuille d'actions de Lopazz

Bonjour,

Toujours pas de raison d’être bearish à court terme si j’en crois mes indicateurs de positionnement et de liquidité. L’afflux vers le cash a été massif la semaine dernière. Le VIX est en chute libre, le retail semble commencer à abdiquer sur ses shorts et à reprendre des positions, nous allons voir à quelle vitesse, mais je me tiens prêt à commencer la distribution.

J’ai repris de la perpétuelle Rabo 6.5% lorsqu’elle était à 90, j’ai maintenant une ligne sérieuse et complète.

Je cherche à me diversifier sur les émergents car j’ai des craintes sur le dollar, l’Europe semble être le trade le plus populaire du moment donc on connaît la suite. Alors que les US sont dirigés par un président sénile et que l’Europe continue son naufrage, une alliance Chine/Russie/Golfe semble se dessiner et il me semble opportun de placer quelques billes dessus.

"Quand les faits changent, je change d’avis."
John Maynard Keynes

Sur les marchés financiers, je pense qu’une des principales qualités qu’il faut avoir, c’est d’être flexible et garder l’esprit ouvert. C’est vrai que je n’ai jamais été un grand fan des émergents, et encore moins de la Chine que je considère comme ininvestissable. Mais quand on voit qu’en l’espace de deux semaines :

Kobeissi Letter a écrit :

L’Arabie saoudite envisage d’accepter le yuan chinois pour ses ventes de pétrole

La Chine et une société française réalisent le premier échange de gaz naturel liquéfié en yuan

La Russie envisage d’utiliser le yuan chinois comme monnaie de réserve

L’Arabie saoudite s’associe à la Chine pour construire une raffinerie pour 83,7 milliards de yuans chinois (12,2 milliards de dollars)

La Chine et le Brésil adoptent le yuan chinois pour des transactions transfrontalières

Le pourcentage des réserves mondiales en dollars américains est passé de 72 % en 1999 à 59 % aujourd’hui.

L’Arabie saoudite vient d’annoncer une alliance commerciale avec la Chine, la Russie, l’Inde, le Pakistan et quatre pays asiatiques afin de réduire la dépendance à l’égard du dollar américain.

On peut se poser de sérieuses questions quant à l’avenir du dollar et de l’hégémonie américaine.

De là à faire all-in sur la Chine, c’est une autre histoire. Mais il me parait adéquat de commencer à intégrer des indices de pays émergents dans mon portefeuille, qui n’en contenait pas jusqu’à présent, alors qu’ils sont représentés à hauteur de 11% dans le MSCI All World Index.

Surtout que la valorisation n’est pas délirante :





Une autre solution, plus simple, serait de balancer mes ETF MSCI World vers un ETF MSCI ACWI qui contient justement ces 11% d’émergents. Je vais regarder cela prochainement.

Dernière modification par lopazz (30/03/2023 00h00)

Ok MaximusDM, un autre risque à prendre en compte cependant c’est que pour pour ma part j’ai intégré le fait que monde se fracture et ceci ne va pas dans le bon sens malheureusement et vu que je suis un occidental mes investissements doivent se limiter à l’occident et à leurs alliés les plus proches.

Et cela même si je suis pas en phase avec certaines politiques occidentales agressives..

Et même si il y’a des opportunités incroyables en Chine en ce moment même, je m’interdit d’y investir, je n’ai pas assez de capital pour prendre le risque d’en perdre une partie pour des causes non fondamentales.

Je trouve cela assez triste, mais bon c’est comme ça.

Dernière modification par vbvaleur (30/03/2023 11h54)

Mouvements

La fin de trimestre sera marquée par la vente d’une importante ligne que je pensais conserver beaucoup, beaucoup plus longtemps, il s’agit du fabricant d’engrais brésilien Verde AgriTech, qui m’a offert un splendide tour de montagne russe sur les deux dernières années :



Les perspectives et la communication de l’entreprise ont été catastrophiques, ce qui résulte en une chute du cours de 40% jeudi 30 mars. Personne n’en parle sur la file de l’entreprise donc je ne vais pas développer ici, heureusement je limite la casse et m’en sors à ~100% de plus-value sur 2 ans de détention ; ce "tourisme brésilien" aurait pu me coûter bien plus cher.

Vente dans la foulée de l’ETF MSCI Brésil (EWZ) acheté 10 jours plus tôt, à 27.60 USD (+5%).

Bilan Q1



+8.49%YTD, soit +2.8% vs MSCI World, et surtout, beaucoup moins de volatilité (2.65% vs 6.08%) : c’est important car il s’agit d’un portefeuille patrimonial, je ne dispose pas de revenus du travail donc j’aimerais autant que possible éviter la volatilité.

Après une année 2022 à l’équilibre, c’est un trimestre satisfaisant, qui correspond à mes objectifs. Le plus dur sera de maintenir ces excellents résultats sur le reste de l’année.

Les 10 plus grosses lignes du portefeuille :

IWDA / ETF MSCI World
IWDE / ETF MSCI World EUR Hedged
UPRO / ETF SP500 x3
TMF / ETF Treasury 20Y+ x3
XS1002121454 / Rabobank 6.5% perpétuelle
FBT / ETF NYSE Biotech
IJR / ETF S&P600 Small Cap
US91282CDM01 / T-Note 0.5% 30 Nov 2023
GIGSEK / Gaming Innovation Group Inc
SCHW PRD / Schwab Preferred D

Perspectives

Le retail est toujours short, le positionnement global est très léger, malgré l’expansion du bilan de la Fed encore une fois la semaine dernière. Il semblerait que le smart money commence à réduire son allocation tandis que le retail rachète ses shorts ; il est donc probable que je commence à distribuer dès demain mardi. Avec une exposition actuelle de l’ordre de 80%, je pense qu’il serait sage de commencer à réduire la voilure à 60%. A mon avis, le positionnement est encore bien trop léger pour être bearish : chaque mouvement baissier intraday est massivement acheté.

Difficile de faire des prévisions, mais je n’exclus pas un squeeze massif jusqu’à 4250 pour faire racheter les shorts en panique ; un tel mouvement marquerait certainement un point haut et je diminuerai mon exposition en conséquence.

Voici les dernières infos dont je dispose :

Dernière modification par lopazz (03/04/2023 23h12)

Concernant les marchés émergents, j’ai pris la décision de ne pas les intégrer à mon portefeuille, même pas en ligne avec le MSCI All Country World. En effet, la régulation de ces marchés n’est pas la même, le risque de "cygne noir" est beaucoup trop élevé à mon goût (cf. Russie/Ukraine, potentiellement Chine/Taïwan que je vois arriver gros comme une maison), et les performances passées, pour ce qu’elles valent, sont médiocres en termes de rendement/risque.

J’en reviens toujours à la même conclusion : le MSCI World. En effet, si les devises exotiques et les pays émergents se valorisent, les entreprises du World en tireront profit. De plus, la corrélation est élevée entre les indices émergents et ceux des pays développés, l’argument de la diversification n’est donc plus aussi pertinent qu’il a pu l’être pendant certaines décennies.

Ce qui m’avait poussé à réfléchir à investir dans les marchés émergents, c’était le mouvement de dédollarisation de l’économie qui semble avoir commencé. Mais après réflexion, et lectures de quelques articles, le trade tactique pour jouer cette tendance serait plutôt d’acheter de l’or. Manque de bol, j’arrive trop tard, l’or a déjà bondi de 25% depuis ses plus bas d’octobre ; ce qui ne veut pas dire qu’il ne peut pas s’envoler, mais je n’aime pas être "le dernier arrivé" sur ce genre de trade.

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J’attends en général dimanche soir pour publier mes perspectives pour la semaine à venir, mais je serai en voyage donc je partage un peu en avance mes dernières trouvailles.

De façon assez intéressante, il y a nettement plus d’arguments bearish à court terme pour le marché US, je vais les détailler un peu plus bas. Tactiquement, je vais probablement me positionner en conséquence, mon exposition me semble un peu élevée (58% + 42% cash) compte tenu du potentiel de baisse vs. potentiel de hausse à ce niveau de cours (futures SPX = 4140).

Performance YTD +8.28% (vs MSCI World +5.90%)


Le retail a massivement racheté ses shorts et est repassé long. Les institutionnels (pas visible sur graphique) sont toujours long, il semble qu’ils n’aient pas encore distribué pour le moment : peut-être cette semaine, maintenant que le retail est chargé ? Le signal est plutôt bearish-contrariant, j’ai le doigt sur la gâchette


Les emplois ont tendance à suivre l’indicateur manufacturier, pour ce que ça vaut, un des nombreux indicateurs qui semble confirmer une récession, un scénario de type "hard landing). Dans ce cas, les valorisations actuelles n’auraient aucun sens et il conviendrait de vendre le marché. Signal macro bearish.



En complément de ces deux graphiques, moins de ventes d’actions cette semaine (-0.9B$) mais toujours un gros afflux vers le cash (87.8B$), clairement, "ça" se positionne pour une récession. Vu le niveau de cash, c’est généralement bullish-contrariant.


Les gérants actifs sont de nouveau bien chargés en actions, c’est généralement bearish-contrariant.


Les hedge-funds sont massivement short sur les futures SPX. C’est un signal bullish-contrariant.


Et pour finir un indicateur très important : la Fed a fortement réduit la taille de son bilan la semaine dernière (-73.5B$). C’est évidemment bearish !

Bonjour Jeff,

Je le connais mais je ne l’utilise pas, c’est un indicateur technique, à tort ou à raison je ne fais pas d’analyse technique.

Comme prévu, je commence à distribuer en posant mes hedges. Vente à découvert de contrats futures SP500 et Nasdaq. L’exposition du portefeuille diminue à 26%. Au delà de 4200 je serai probablement à 0%, et au delà de 4250, net short.