Portefeuille de titres vifs, or physique et valeurs exotiques de Doubletrouble

doubletrouble · #1176

@Scarabée : Vous aviez raison, pour l’instant je n’ai pas réussi à faire autoriser Bank of N. T. Butterfield en PER CTO. C’est bien dommage.

Un autre fonds britannique qui m’intéresse, GCP Infrastructure Investments Ltd, est de même injustement bloqué. Pourtant, rien à voir avec la Russie !

En parlant de Russie, mon courtier israélien consent à transférer les 2000 titres Polymetal que j’avais achetés grâce à eux vers mon compte Kazakh. Quant à Boursorama, ils m’ont confirmé par écrit avoir demandé à leur dépositaire la mise au nominatif pur le 5 Juin, avec une relance le 28. Pour l’instant les titres sont toujours visibles sur mon compte. J’espère réussir à transférer l’intégralité de ma position en sécurité sur la bourse d’Astana avant le retrait de la cote Londonienne.

J’ai profité de l’occasion pour étrenner mon compte Halyk Finance : j’ai acheté 25 titres Kazmunaygas, 20 Kazatomprom, et 250 Halyk Bank

doubletrouble · #1177

En ce moment comme pas mal d’entre vous, je m’intéresse aux REIT dont le prix a nettement baissé récemment.

J’ai acheté ce matin 5000 titres de la REIT Triple Point Social Housing [GB00BF0P7H59] (qui ont pris 6% depuis).

Il existe au Royaume Uni un type de logement social appelé Specialised Supported Housing : des logements adaptés aux personnes handicapées sont loués à des partenaires sociaux (registered providers) qui les attribuent aux bénéficiaires éligibles.

Je m’attendais à des barres d’immeubles immondes comme chez nous, mais en réalité leur parc immobilier est plutôt sympathique : Portfolio | Triple Point Social Housing REIT Plc

Pour résumer, la Couronne britannique verse des subsides à ses sujets handicapés (un sur cinq ! source : One in five British people are disabled. So why does politics continue to ignore us? | Anne Wafula Strike | The Guardian ), immédiatement captés par les partenaires sociaux qui les logent et finalement reversés sous forme de loyers non imposés (REIT) à Triple Point, le propriétaire. Les baux signés avec les partenaires sociaux sont léonins : toutes les réparations sont à leurs frais, et ils sont indexés sur l’inflation.

C’est donc un business model particulièrement robuste face à une récession, même accompagnée d’une forte inflation comme actuellement.

Le gearing net de 53% n’étant pas outrancier mais tout de même assez viril, il fallait s’assurer que la structure de la dette ne soit pas pénalisante. Il s’avère qu’elle est entièrement à taux fixe (2,7% en moyenne) avec la maturité la plus proche en 2028.

A 53 pence (mon prix d’achat), la décote sur la NAV est de 50%, ce qui donne une très bonne marge de sécurité même en cas de krach de l’immobilier britannique. On paie "seulement" 8x le cashflow et 9x les bénéfices pour un business qui crache 5% de dividende depuis qu’il est coté en bourse, et au prix actuel, un peu plus de 10%. Les directeurs et la société elle-même via son programme de buyback se goinfrent depuis la chute du cours.

Pour couronner le tout, cette sympathique REIT est éligible au PER CTO

P.S. : la REIT Civitas qui était valorisée à des multiples assez similaires (légèrement plus cher, mais avec une croissance des revenus un peu meilleure) est en train de se faire racheter par une société hongkongaise à 80 pence par action

EDIT : @gorn : Oui, les risques sont mentionnés dans les rapports et présentations de la société. La comparaison avec Home REIT n’est pas tout à fait exacte, car Home était spécialisée dans l’hébergement de SDF, ce n’est pas la même "niche sociale". Ici, le ratio risque/bénéfice me semble raisonnable, et j’aime bien les paris value + politique

Dernière modification par doubletrouble (11/08/2023 14h44)

gorn · #1178

C’est un secteur que je suis (plutot pour les obligations que les actions) mais attention, c’est sinistré depuis les problèmes sur la société similaire Home reit.

Tout le social housing est décoté encore plus que le reste des reit a cause de cela. Problème de collecte des loyers, de qualité des intervenants avec le risque que l’état fasse un gros ménage dans le secteur.

Donc c’est décoté, ca va peut être remonté mais sachez qu’il y a des raisons à la décote spécifique sur ce secteur.

doubletrouble · #1179

Reçu ce midi : une médaille belge de 50 ECU en or 900‰, pesant 17,27g (une demi once d’or pur), payée 784€ soit 50€ le gramme - un peu plus de 10% sous le spot

Investisseur55 · #1180

Superbe achat, cela doit être très compliqué de trouver de si belles affaires en toute sécurité.
Je suis admiratif.

Attercap · #1181

Vous aurez bientôt plus d’or dans vos coffres que certaines minières russo-kazakhes.
Vous achetez régulièrement, ou vous vous concentrez sur certaines périodes (cours bas…) ?

doubletrouble · #1182

@Investisseur55, @Attercap : Ma méthode reste la même, lorsque j’ai un excès de cash j’envoie des offres sous le spot à des vendeurs particuliers sur eBay. C’est de la pèche à la ligne

Bizarrement, il semble que ça "morde" plus souvent lorsque le cours de l’or est fort. Ma théorie, c’est que cela réveille des particuliers qui ont besoin de liquidités mais se rendent compte que vendre de l’or n’est pas si simple, avec peut-être un biais d’ancrage lié à leur prix d’achat qui leur fait accepter mon offre.

Sinon, j’ai dépassé les 500 grammes et vise désormais (arbitrairement) le kilo. Cela devrait représenter 5% de mon patrimoine brut.

Investisseur55 · #1183

Effectivement je me souviens bien que c’était essentiellement sur eBay et c’est pour cela que je suis admiratif car personnellement je n’oserai pas acheter cela sur cette plateforme sans crainte d’une arnaque

doubletrouble · #1184

Ce midi j’achète la rumeur et ramasse 5000 titres Gulf Keystone Petroleum à 105 pence en PER-CTO. La société est bien en peine depuis la fermeture de l’oléoduc de Ceyhan permettant au Kurdistan Iraqien de vendre son huile, mais après pas mal de péripéties sur fonds de manigances politiques tout le monde semble enfin s’accorder à gagner de l’argent. En attendant, la société heureusement dépourvue de dettes faisait le dos rond en sabrant les coûts drastiquement et en relançant la production partiellement pour vendre son huile sur le marché local.

doubletrouble · #1185

Les résultats semestriels de Gulf Keystone Petroleum (GKP) sont sortis ce matin et conformes à ce que j’attendais. Les ventes locales couvrent les dépenses, avec même un peu de cashflow supplémentaire. On passe donc d’un tabouret bancal à une chaise dure, qui devrait se transformer en fauteuil club d’ici la fin de l’année

Gulf Keystone Petroleum Regulatory News. Live GKP RNS. Regulatory News Articles for Gulf Keystone Petroleum Ltd Com Shs Usd1.00 (di)

Par ailleurs, j’en suis à +80% de PV sur mes 6000 titres Polymetal (désormais en sécurité au Kazakhstan) et +17% sur mes 6000 parts du fonds JPMorgan Russian Securities (rebaptisé Emerging Europe, Middle East & Africa Securities).

Dernière modification par doubletrouble (31/08/2023 10h29)

doubletrouble · #1186

Je me ré-intéresse à Touchstone Exploration, que j’avais auparavant détenu via la holding norvégienne North Energy*. Cette fois-ci j’achète en direct en PER CTO : 1250 titres à $1,18 CAD. Tout prend du temps à Trinidad, mais la société a enfin mis Cascadura en production, ce qui va commencer à générer un cashflow régulier et prévisible. Je complèterai ma position au fur et à mesure

* p.37 Portefeuille de titres vifs, or physique et valeurs exotiques de Doubletrouble

doubletrouble · #1187

J’ai racheté 2000 titres Gulf Keystone Petroleum à 85,5 pence sur la poche non déductible de mon PER CTO.

doubletrouble · #1188

Gulf Keystone s’envole de +20% aujourd’hui sur fond de rumeurs de réouverture prochaine de l’ Oléoduc Kirkouk-Ceyhan ? Wikipédia . L’excitation est probablement prématurée mais je reste sagement assis dessus

tonnick · #1189

Vous avez le nez sacrément creux pour renforcer la veille d’une envolée à +20%, bravo (j’espère néanmoins que vous n’êtes pas à l’origine de la rumeur )

Dernière modification par tonnick (15/09/2023 15h59)

Scarabee · #1190

DoubleTrouble, pour vos derniers achats sur Gulf Keystone Petroleum et Touchstone Exploration, vous passez par la bourse de Francfort ou bien sur les bourses de cotation primaires ?

Etant donné les frais monstrueux d’achat sur les bourses étrangères du PER CTO appliqués par le CA, je m’interroge.

doubletrouble · #1191

@Scarabee : Le CA Finistère m’a pris un peu moins de 47€ pour mon achat de 5000 titres à Londres fin-Août (6200€ environ), soit ~0,75%. Sur de plus petits ordres comme mon renforcement de 2000 titres, les frais représentaient à peu près 1,5%. Vu les avantages de l’enveloppe et de la plateforme InvestStore, ça me va Pour mon achat de 1000€ à Toronto (TXP), les frais étaient de 13€ : même ordre de grandeur. Les places asiatiques restent en revanche hors de prix, je vais en effet être obligé de passer par Frankfurt si je veux acheter CK Asset Holdings.

Sinon, ça sent bon pour GKP :

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@tonnick : Les paris asymétriques liés à la géopolitique sont probablement les seules positions où les petits investisseurs particuliers sont à peu près à égalité avec les gros poissons. Suite à mon constat de l’année dernière ( p.38 Portefeuille de titres vifs, or physique et valeurs exotiques de Doubletrouble ), j’ai décidé d’essayer de monétiser mon intérêt pour l’actualité politique plutôt que de me condamner à la mort intellectuelle des ETFs

Dernière modification par doubletrouble (17/09/2023 12h19)

doubletrouble · #1192

Les rumeurs de mi-Septembre étaient visiblement fondées :
https://www.rudaw.net/english/middleeast/02102023

Gulf Keystone continue sa belle remontée.

doubletrouble · #1193

Un mois avant leur premier anniversaire, j’ai acheté à chacune de mes filles jumelles 1500 titres (@62 pence) de la foncière britannique Triple Point Social Housing REIT (LON:SOHO) sur leurs CTO personnels.

La hausse des prix à la consommation (CPI) britanniques ralentissant plus vite que prévu, juste après la même observation aux USA, cela me rend fébrile et vulnérable à la "peur de manquer" (FOMO) : les valeurs massacrées par la hausse des taux remontent déjà dans l’anticipation de baisses prochaines. Je pense que le marché se trompe sur ce point, mais cela n’empêchera pas les prix de grimper en attendant.

Les filles toucheront donc un peu plus de £5 par mois d’argent de poche grâce à ce premier investissement (~7% de rendement), avec un paiement par trimestre. J’hésitais entre SOHO et British American Tobacco (LON:BATS), mais je me suis dit que ce serait un peu plus pédagogique de leur expliquer qu’elles gagnent leur argent de poche en donnant un toit à des personnes handicapées (j’en écraserais une petite larme…) de l’autre côté de la Manche plutôt que sur la vente de cigarettes.

Et puis SOHO me semble avoir plus de potentiel de gains, avec la décote de 40+% sur la valeur de ses actifs

vidame · #1194

Excellente initiative. En plus vos filles vont énormément progresser en anglais et en arithmétique quand elles vont réclamer chaque année à His Majesty’s Revenue and Customs le remboursement de la withholding tax de 20% applicable aux REIT, qui va siphonner leur petite tirelire au profit des caisses de Sa Majesté.

doubletrouble · #1195

@vidame : Vous ironisez, mais j’ai en effet réfléchi à cet aspect. C’est une excellente initiation aux notions de devises étrangères et conversions associées, de pourcentage, et d’impôt ! Lorsqu’elles aborderont les fractions et les pourcentages à l’école, elles ne seront pas dépaysées.

C’est un avantage certain sur leurs petits camarades progressistes qui arrivent visiblement désarmés face à cette énigme du Sphinx moderne : "Combien y a-t-il de quart d’heure dans trois quarts d’heure ?"

L’inquiétant niveau en maths des élèves de 6e : des experts de l’Education Nationale donnent l’alerte - ladepeche.fr

doubletrouble · #1196

J’ai complété hier le petit portefeuille de mes filles avec une position un peu plus aventureuse : 1500 titres Genel Energy PLC chacune, avec un PRU de 66,6 pence. Il s’agit d’une compagnie pétrolière indépendante avec des contrats au Kurdistan iraqien, comme Gulf Keystone, mais pas que. Ils ont aussi une concession en Somalie et une activité au Maroc. A ce prix, on a pour 45 pence de trésorerie par action et tout le reste de l’activité pour 21 pence. C’est pas cher.

Il y a 3 catalyseurs pour provoquer un ajustement du prix à la hausse :

- Comme dans le cas de GKP, les ventes locales couvrent les frais ce qui permet d’attendre confortablement la réouverture de l’ Oléoduc Kirkouk-Ceyhan ? Wikipédia - mais de surcroît Genel recouvre activement les arriérés.

- En Février, la Cour d’arbitrage international de Londres décidera si le Kurdistan doit dédommager Genel pour la résiliation unilatérale des contrats concernant Miran et Bina Bawi.

- et évidemment la réouverture de l’oléoduc.

J’ai l’impression que l’Europe est impliquée dans ce processus … :
- Iraqi Kurdistan has energy capacity to help Europe, says Iraqi Kurdish PM | Reuters
- Scholz says Germany considers receiving gas, oil from Iraq | Al Mayadeen English
- https://presidency.gov.krd/en/president … he-region/
- https://www.ebrd.com/news/2023/ebrd-wel … ember.html
- https://www.kurdistan24.net/en/story/33 … -committee

doubletrouble · #1197

Depuis la liquidation de mon ancien portefeuille début 2022, je n’avais pas fait de suivi régulier ni très précis de ma performance. La fin de l’année approchant, et ce qui était à la base de petits paris prenant petit à petit la forme d’un nouveau portefeuille, je vais tâcher de remettre un peu les choses à plat.

J’ai réinvesti 58.151€ (21.655€ en 2022), dont 28.571€ en PER CTO (23.996€ versés en 2023). Environ 30.000€ proviennent de la vente de ce qui restait de mon PEA (2022) et 5000€ de mon ancienne ligne Kazatomprom (2023).

J’ai actuellement 38.404€ de titres sur le CTO Halyk Finance et 31.562€ en PER CTO, pour un grand total de 69.966€ avec une plus value latente de 20,3% et un TRI sur la période de 14,25%.

A titre de comparaison, voici un petit tableau de la performance annuelle de mes indices de comparaison sur la période et la PV que j’aurais obtenue si j’avais acheté des parts d’ETF au lieu de titres vifs :

              ┌──────────────────────────┐
              │  2022  │  2023  │   PV   │
 ┌────────────╪════════╪════════╪════════╡
 │ S&P 500    │-18,11% │ 25,65% │ 17,18% │
 ├────────────┼────────┼────────┼────────┤
 │ NASDAQ 100 │-32,97% │ 53,18% │ 34,37% │
 ├────────────┼────────┼────────┼────────┤
 │ CAC 40 GR  │ -6,68% │ 20,55% │ 17,55% │
 └────────────┴────────┴────────┴────────┘

Encore une fois, je me fais battre par le NASDAQ.

J’ai manqué d’efficacité en réalisant pas mal de pertes : 800€ sur EOS Russia, environ 1500€ sur de petits ordres d’ennui en PER, ~400€ sur Aktobemunaygas et surtout 5760€ d’ETF PRUS qui ne vaut a priori plus rien. Il faut ajouter à cela au moins 400€ de frais divers liés aux ouvertures de comptes, transferts, etc… et l’on obtient presque 8900€ jetés par les fenêtres ! C’est grossièrement l’écart de performance qui me sépare du NASDAQ (8171€) sur la période

Voici le contenu actuel de mon PER CTO :

Je devrais regarder si je peux prétendre à la citoyenneté par investissement en Iraq

Les jumelles quant à elles ont déjà chacune une plus-value latente de 192,24€ sur leurs petits portefeuilles identiques, et touché leur premier dividende : 16,62€ versés par la foncière britannique SOHO. Cela revient pour elles à une performance de 9,21% depuis le 15 novembre.

Joyeux Noël à tous les investisseurs heureux

Aladdin · #1198

Bonjour DB,

Rien à voir mais vous avez ouvert votre PER CTO ou ?

J’ai cru lire sur une autre fil CA ?

J’en profite surtout pour vous souhaitez un Joyeux Noël à vous et votre petite famille !
Al.

Dernière modification par Aladdin (22/12/2023 22h30)

Scarabee · #1199

Bonjour DoubleTrouble,

Juste 2 réflexions après lecture de votre message.

Vous comparez votre performance au Nasdaq mais il me semble que, comme moi, vous êtes un investisseur « value ». Du moment que les valorisations se tiennent et que les dividendes tombent, c’est déjà bien, d’autant plus que votre performance est plus qu’honorable.
Je reste cependant persuadé que la valorisation du Nasdaq est farfelue mais c’est une autre affaire.

Concernant l’achat pour vos jumelles, je comprends que vous achetez dans une optique à long terme ? C’est dans cet esprit que nous devrions tous acheter nos valeurs. En tout cas, ça me plait bien comme démarche (même si j’ai extrapolé pour vous !).

J’en profite pour vous poser une question sur Kenmare Resources que vous avez précédemment détenue. Vous l’aviez fait référencer sur Investore PEA à l’époque ?
Pour les dividendes, je pensais qu’il n’y avait pas de retenue à la source mais sur un forum anglais, j’ai compris qu’il y en avait un de 15%. De fait, vous vous rappelez de la WHT appliquée ?

J’en profite pour vous souhaiter de joyeuses fêtes de Noël à vous et toute votre famille !

doubletrouble · #1200

Bonjour @Scarabee

Même si en mon for intérieur je partage votre avis sur le NASDAQ, la performance n’en est pas moins réelle et je dois accepter de m’y mesurer. Force est de reconnaître que j’aurais simplement pu acheter des parts d’ETF NASDAQ 100 et gagner plus d’argent, et c’est bien ce qui compte à la fin

C’est d’autant plus nécessaire que cette comparaison met en lumière le fait que si j’avais moins fait le zouave et m’étais concentré sur des achats de conviction (comme Polymetal) au lieu de m’éparpiller, j’aurais réalisé une bien meilleure performance. J’ai de plus en plus l’impression que la diversification, c’est bien pour un hedge fund, mais pour un particulier c’est surtout générateur de frais et de sous-performance.

Pour nuancer tout ça, le portefeuille est encore en cours de constitution et surtout les thèses d’investissement sous-jacentes ne sont pas encore réalisées. Mes lignes iraqiennes, par exemple, ne devraient porter leur fruit qu’en Février, lorsque la nouvelle loi Oil & Gas sera passée. Polymetal devrait aussi annoncer les modalités de la vente de leurs actifs russes courant Q1 ’24.

Les portefeuilles de mes filles jumelles sont en effet tournés vers le long terme, l’objectif étant qu’elles en tirent leur argent de poche mais aussi qu’elles commencent leur vie adulte avec un patrimoine déjà conséquent. Je pense que SOHO est une bonne ligne de fond de portefeuille, GENL en revanche sera probablement arbitrée lorsque l’objectif de cours sera réalisé. Le Kurdistan iraqien, c’est un peu trop aventureux pour du long terme

Vous aurez bien 15% de WHT sur les dividendes de Kenmare Resources ( France-Ireland ? Orbitax Withholding Tax Rates ). Je crois qu’elle a toujours été référencée sur InvestStore ?

Personnellement, je pense qu’il est trop tôt pour (re-)rentrer sur des dossiers cycliques comme Kenmare ou Tharisa.

Comme vous aurez pu le constater, mon portefeuille est essentiellement composé de pétrole, d’or et d’actions russes, le tout à prix cassés. Je suis toujours aussi pessimiste sur l’avenir des pays de l’Union Européenne et du système financier occidental en général.

@Aladdin : En effet, il s’agit du Crédit Agricole, a priori toujours les seuls à proposer un vrai PER CTO bancaire sans les petites roues.

Bonnes fêtes à vous

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