Unibail-Rodamco-Westfield : un géant mondial des centres commerciaux

Ca semble très difficile du fait de la capitalisation

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par Alex25803559 (23/04/2022 23h09)

Résultats t1 2022

Selon Zone Bourse :

* CHIFFRE D’AFFAIRES AU T1 (IFRS) EUR 734,5 MLNS CONTRE EUR 539,4 MLNS IL Y A UN AN

* REVENUS LOCATIFS BRUTS AU T1 (IFRS) EUR 540,0 MLNS CONTRE EUR 388,0 MLNS IL Y A UN AN

* LES PARTENARIATS COMMERCIAUX SONT PASSÉS DE EUR 10,8 MLNS AU T1 2021 À EUR 25,5 MLNS AU T1 2022

* AU PREMIER TRIMESTRE 2022, NOUS AVONS SIGNÉ PLUS DE CONTRATS QU’AU PREMIER TRIMESTRE 2019, RÉALISANT UNE AUGMENTATION DE +6%

* ACTIVITÉ LOCATIVE SOUTENUE AVEC 521 TRANSACTIONS SIGNÉES AU T1, EN HAUSSE DE 4% PAR RAPPORT À 2019 ; LA PROPORTION DE TRANSACTIONS À LONG TERME A AUGMENTÉ À 60%

* LE RECOUVREMENT DES LOYERS ATTEINT 93% POUR LE GROUPE AU T1, ET DEVRAIT CONTINUER À S’AMÉLIORER À MESURE QUE LES CONDITIONS D’EXPLOITATION SE NORMALISENT

* PERSPECTIVES: LE GROUPE CONFIRME SES PRÉVISIONS AREPS POUR 2022 DE 8,20 À 8,40 EUROS PAR ACTION

* PERSPECTIVES: LE GROUPE CONTINUE À SURVEILLER DE PRÈS L’IMPACT POTENTIEL DE LA SITUATION ÉCONOMIQUE ET GÉOPOLITIQUE GÉNÉRALE SUR SES MARCHÉS

Dernière modification par maxicool (27/04/2022 18h53)

Pour ceux que ça intéresse, AREPS c’est "Adjusted Recurring Earnings per Share" et était de 12,37 € en 2019, avec au final un dividende de 10,80 €. En faisant une simple règle de 3 ça nous ferait un dividende autour de 7 € s’il était payé aujourd’hui et donc un rendement autour de de 10%.

Sachant que les REIT de malls en Asie se traitent souvent autour de 5% de rendement et plus ou moins la NAV, ça donne une idée de cible pour le cours…

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Risque dette je pense.
Tant qu’il y a un risque d’AK matérialisé par une dette importante, la décote risque de durer.
Peu importe l’ANR si le risque de dilution perçu est grand.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par NicoZ (28/04/2022 13h17)

Je l’ai dit sur une autre file, mais à mon sens l’environnement macro actuel est extrêmement positif pour les REIT / SIIC : certes les taux remontent (un peu, on parle de 1 à 2% sur 1 à 2 ans) mais à côté de ça l’inflation explose à plus de 7% en zone US et Euro. La dette va coûter un poil plus cher, mais la valeur des actifs et les loyers va bénéficier à plein régime de l’inflation. Des magasins qui vendent tous leurs produits 7% plus cher c’est aussi un loyer qui peu prendre 7% de hausse…

Il y a eu des études sur l’impact des périodes de remontée des taux sur les REIT et elles concluent qu’en général l’effet est neutre, car qui dit remontée des taux dit croissance économique, l’un compense typiquement l’autre.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Betcour, le 28/04/2022 a écrit :

Je l’ai dit sur une autre file, mais à mon sens l’environnement macro actuel est extrêmement positif pour les REIT / SIIC : certes les taux remontent (un peu, on parle de 1 à 2% sur 1 à 2 ans) mais à côté de ça l’inflation explose à plus de 7% en zone US et Euro. La dette va coûter un poil plus cher, mais la valeur des actifs et les loyers va bénéficier à plein régime de l’inflation. Des magasins qui vendent tous leurs produits 7% plus cher c’est aussi un loyer qui peu prendre 7% de hausse…

Il y a eu des études sur l’impact des périodes de remontée des taux sur les REIT et elles concluent qu’en général l’effet est neutre, car qui dit remontée des taux dit croissance économique, l’un compense typiquement l’autre.

je suis d’accord sur le fond avec vous, mais il faut tempérer ça par une démographie différente (les autres périodes de hausse de taux étant lors de périodes avec une natalité bien plus importante) et sans les vents contraires apportes par la technologie (commerce en ligne et teletravail).

Pas certain qu’une
"Opération d’échange de conditions d’intérêts et de dividendes contre variation d’action"
soit un achat pour XN, ou une couverture contre une baisse ?

INVESTIR.FR | LE 11/05/22 À 12:10 a écrit :

ASSEMBLÉE GÉNÉRALE

Priorité au désendettement chez Unibail-Rodamco-Westfield

La foncière de commerces tenait ce mercredi son assemblée générale des actionnaires. Le compte-rendu complet.
Nous participions ce matin à l’assemblée des actionnaires de la foncière de centres commerciaux Unibail. A l’accueil, Porte Maillot à Paris, nous avons reçu quelques procurations (47) pour 8.976 actions.

Le président du conseil de surveillance, Léon Bressler, ouvre l’AG en rappelant que « le plan de désendettement comprend une réduction radicale de l’exposition financière aux Etats-Unis ». Ainsi, « en 2024, Unibail sera un acteur concentré sur le marché européen ».

La parole est au président du directoire, Jean-Marie Tritant. Il résume les comptes 2021 et du premier trimestre. Il signale notamment le redressement du pôle congrès et expositions et souligne « le rôle crucial de nos centres commerciaux dans la stratégie omnicanal des grandes marques ». Il rappelle que le plan de cession en Europe est réalisé à hauteur de 2,5 milliards d’euros sur un objectif de 4 milliards à atteindre fin 2022. Parallèlement, les investissements sont limités à 2 milliards sur deux ans, en 2021 et 2022. Lorsque des flagship (grands centres de destination) comme Carre Senart sont concernés par les cessions, Unibail conserve le contrôle et la gestion, source d’honoraires.

Stratégie omnicanal des locataires
Jean-Marie Tritant explique que les commerçants combinent avec avantage les deux canaux de distribution, e-commerce et magasin physique, la taille de ces derniers étant orientée à la hausse.

Le dirigeant dit que la foncière est aussi et restera promoteur, en particulier pour elle-même. Les investissements en cours de 2 milliards (dont 1,1 milliard en 2021) doivent générer 125 millions de loyers. Cela concerne notamment le projet sur le port de Hambourg et Gaité Montparnasse.

Il conclut son intervention très détaillée en assurant qu’un dividende pérenne sera rétabli au titre de l’exercice 2023.

Question d’une actionnaire sur la baisse du cours de Bourse depuis le rachat de Westfield. Jean-Marie Tritant explique que pour réduire l’endettement, « une opération d’arbitrage massive, une réduction radicale de l’exposition financière aux Etats-Unis » va intervenir.

En réponse à une autre question, le dirigeant dit que les grands centres sont adaptés à la volonté des commerçants d’avoir des magasins plus grands. Il prend l’exemple d’Inditex qui a fermé 11% de ses magasins mais réalise quand même plus de ventes physiques.

Plusieurs options aux Etats-Unis
Question sur la dette. Le directeur Fabrice Mouchel répond. La dette est passée de 44,7% fin 2020 à 42,5% en tenant compte des cessions intervenues début 2022. Cela traduit une baisse de la dette mais aussi de la valeur des actifs. L’objectif est de 40%.

Question d’Investir sur les différentes options aux Etats-Unis, cession partielle ou totale, en un ou plusieurs blocs, en gardant ou pas la gestion, par introduction en Bourse ou pas… Jean-Marie Tritant dit que « plusieurs options vont être testées en même temps » et qu’il n’entend pas abattre ses cartes pour l’instant.

On passe au vote. L’absence de dividende est acceptée avec 99,96% des voix. La rémunération du président du directoire passe avec un large score de 93,3%.

ASSEMBLÉE GÉNÉRALE Priorité au désendettement chez Unibail-Rodamco-Westfield
OK pour la stratégie de "réduction radicale de l’exposition financière aux Etats-Unis",
mais à ce jour c’est le "plan de cession en Europe" qui est le plus avancé.
Une opération d’arbitrage massive, une réduction radicale de l’exposition financière aux Etats-Unis "va intervenir" mais on ne veut pas nous dire quand ni comment, Jean-Marie Tritant "n’entend pas abattre ses cartes pour l’instant" …

69.770 EUR +1.51%
Le marché apprécie, sans enthousiasme excessif.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par ArnvaldIngofson (11/05/2022 14h44)

Un Spin-off pour se débarrasser de la partie US?

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

et qui a 17 millions d’euros de trésorerie immobilisée qui est mangés peu à peu chaque année à raison de 100k par an alors qu’entre-temps le groupe est surendetté…

Il s’agit d’une créance sur URW, et non pas de trésorerie.

On peut en déduire que justement, la société mère n’a pas intérêt à rembourser la créance, mais cela ne change rien au problème que vous soulevez très justement.

En effet, les frais pour garder cette coquille vide active, eux sont bien réels (frais de commissaires aux comptes notamment).

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Bonjour aleph1, je ne suis pas "un petit actionnaire frustré de Tayninh" tout simplement car je suis pas actionnaire de Tayninh, j’aurai dû le préciser

Mais en effet à mon avis cette filiale ne sert à rien pour Unibail puisqu’ils ne l’utiliseront probablement jamais. La décote semble faible pour ce dossier, les minoritaires devraient en attendre plus.