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#126 06/02/2020 20h42

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La véritable question est donc de savoir pourquoi il y a "une hausse de la prime de risque retenue par les experts indépendants dans leurs modèles" ?

Cela est-il lié à une hausse généralisée des primes de risque => je ne crois pas lorsque l’on voit la progression des marchés financiers..
Un risque qui augmente sur les principaux clients en location ? => plus probable ?
Un risque plus important sur le business model malgré une hausse du cashflow ?.. => effet vente en ligne qui influence également la prime de risque ?

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[+1]    #127 07/02/2020 10h11

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La baisse attendue de l’ANR à toujours été mise en avant par les analystes "vendeurs" de ce secteur. Ils se sont empressés de confirmer leur reco suite aux résultats.

https://www.devenir-rentier.fr/uploads/9930_klepierre.jpg

Même si au niveau actuel de décote, on a l’impression d’être protégés, il serait intéressant d’étudier en détail les raisons de cette baisse.

Ce qui est dingue c’est la sous performance des immobilières de centres commerciaux par rapport à l’indice FTSE EPRA/NAREIT qui bat des records.

https://www.devenir-rentier.fr/uploads/9930_klepierre_comp.jpg

A ce rythme, un entrepôt Amazon dans le trou du c** de la Saxony Anhalt aura rapidement plus de valeur que le carrousel du Louvre…

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[+3]    #128 08/02/2020 13h49

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Interessant de noter l’asymétrie totale du cours de bourse avec les obligations, les Credit Default Swaps, l’attitude des agences de notation.
Sur les marchés obligataires, Klépierre reste dans le troupeau des titres désespérément chers, et de l’élite des émetteurs ayant une notation dans la catégorie "A". De fait, une obligation à 8-10 ans de Klépierre donne un rendement inférieur à 1%, les acheteurs institutionnels restant à l’affut pour en trouver des blocs décotés.
Les résultats qui ont foudroyé l’action n’ont pas eu un "blip" sur la valeur relative de la dette. Les CDS (la prime de risque crédit) sont proches de leurs plus bas. Les notations des agences de rating sont stables.

On ne peut s’empêcher de faire le parallèle entre les foncières de centres commerciaux et le secteur bancaire européen, toujours plus solide, et toujours plus décoté  car restant sans réelles perspectives de croissance, le business modèle ne semblant pas d’avenir en l’état.

Je me demande aussi si le marché action ne craint pas de la part de Klépierre un intérêt sur les centres commerciaux anglais: souvenons-nous que Klépierre avait eu envie d’acquérir la foncière de centres commerciaux anglais Hammerson il y a deux ans. Une véritable boucherie boursière s’en est suivie, à l’instar d’Intu évoqué sur ce forum. (Même les obligations Hammerson ont un peu souffert, c’est dire…)

Je trouve que le canon sonne quand même très fort sur cette foncière que je pense être du bon grain plutôt que l’ivraie des gestionnaires de centres commerciaux. ça me tente.

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#129 08/02/2020 14h23

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Flavius a écrit :

Je me demande aussi si le marché action ne craint pas de la part de Klépierre un intérêt sur les centres commerciaux anglais

Oui, ces errements stratégiques sont dans les mémoires.
On peut faire un parallèle avec Unibail, qui irait mieux s’il n’avait pas racheté des centres commerciaux aux USA.

En revanche, le commerce en ligne ne produit pas à ce jour d’effets considérables.

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Dif tor heh smusma

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#130 08/02/2020 14h41

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Flavius a écrit :

Interessant de noter l’asymétrie totale du cours de bourse avec les obligations, les Credit Default Swaps, l’attitude des agences de notation.
Sur les marchés obligataires, Klépierre reste dans le troupeau des titres désespérément chers, et de l’élite des émetteurs ayant une notation dans la catégorie "A". De fait, une obligation à 8-10 ans de Klépierre donne un rendement inférieur à 1%, les acheteurs institutionnels restant à l’affut pour en trouver des blocs décotés.

J’avais observé la même chose sur Unibail. On peut jouer l’obligation et gagner moins de l’inflation, ou l’action et faire 8,9% de rendements. Ça n’a plus de sens.

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#131 08/02/2020 15h08

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Une obligation dont le taux de rendement réel est proche de zéro implique que les investisseurs anticipent un risque de défaut proche de zéro.
Une action dont le dividende est si élevé implique que les investisseurs anticipent une baisse des dividendes à venir et/ou une baisse de la valeur de l’actif.
Pour moi il n’y a pas d’incompatibilité pour une société d’anticiper tout à la fois des revenus en baisse ou en stagnation et un risque extrêmement faible de défaut.

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[+1]    #132 08/02/2020 15h15

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Je sais bien pourquoi une obligation paye moins qu’une action. Ce que je pointe c’est l’énorme écart de rémunération - il est très rare d’avoir un titre solide noté A avec un tel spread dividende/coupon.

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#133 08/02/2020 15h21

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Je ne comprends plus le comportement des marchés dans le cas de l’action Klepierre. Cela me semble irrationnel ou alors grégaire…

Je suis particulièrement agacé par les « recommandations » de Crédit Suisse ou d’UBS qui plombent systématiquement et régulièrement l’action et qui ne font qu’amplifier la chute du secteur des foncières de centres commerciaux depuis plusieurs années. Au moins, Klepierre en profite pour racheter à bon prix des actions au fur et à mesure des cessions d’actifs. Le rachat d’action est devenu plus rentable que le portefeuille d’actifs ou que les nouveaux projets à l’étude (voir page 9 de la présentation des résultats annuels 2019) !

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Dernière modification par delta (08/02/2020 15h30)

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#134 08/02/2020 16h34

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Les grands "analystes"  croient absolument au "tout internet" et sabrent la force des centres commerciaux sur le très long terme. On adhère ou pas à cette vision mais pour le moment elle l’emporte quelque soient les résultats des foncières.
Je crois à l’immobilier et aux foncières mais j’ai quand même mis le frein sur les renforcements.

Je pense plutôt renforcer des foncières  de logements comme Nexity en attendant un changement de tendance

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[+1]    #135 08/02/2020 17h34

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delta a écrit :

Je suis particulièrement agacé par les « recommandations » de Crédit Suisse ou d’UBS qui plombent systématiquement et régulièrement l’action

Si vous considérez que ces analystes se trompent vous devriez au contraire être ravi et non agacé du fait que leurs recommandations plombent le cours.
Pour un investisseur de long terme, un titre solide plombé à tort par des recommandations d’analystes est une véritable aubaine, l’occasion d’acheter un titre de qualité au meilleur prix.

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#136 22/03/2020 18h00

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delta a écrit :

Au moins, Klepierre en profite pour racheter à bon prix des actions au fur et à mesure des cessions d’actifs.

Je vous propose ci-dessous un petit bilan du programme de rachat d’actions actuellement réalisé par Klepierre, depuis le 1er Juillet 2018. J’ai compilé l’ensemble des déclarations des transactions sur les actions propres disponibles sur le site internet de Klepierre et réalisées depuis le 1er Juillet 2018. En effet, la dernière annulation d’actions, réalisée le 17 Décembre 2019, porte sur des titres rachetés avant : entre le 1er Janvier et le 30 Juin 2018 (source).

+ Déclaration des transactions sur les actions propres réalisées +

Période                                  : Nombre Prix

du 10/03/2020 au 13/03/2020 : 391089 19.41
du 03/03/2020 au 09/03/2020 : 562247 25.26
du 25/02/2020 au 02/03/2020 : 539123 28.21
du 18/02/2020 au 24/02/2020 : 488014 30.74
du 10/02/2020 au 17/02/2020 : 589555 30.53
du 04/02/2020 au 07/02/2020 : 157735 30.43
du 28/01/2020 au 03/02/2020 : 189779 31.31
du 21/01/2020 au 27/01/2020 : 181898 32.42
du 14/01/2020 au 20/01/2020 : 180875 32.94
du 06/01/2020 au 13/01/2020 : 213545 33.49

du 17/12/2019 au 19/12/2019 : 260714 32.54
du 10/12/2019 au 16/12/2019 : 456395 32.75
du 03/12/2019 au 09/12/2019 : 452394 32.75
du 26/11/2019 au 02/12/2019 : 455656 32.63
du 21/11/2019 au 25/11/2019 : 270130 32.91

du 05/11/2019 au 11/11/2019 : 238455 33.33
du 29/10/2019 au 04/11/2019 : 697900 33.37 (!) Meilleure période : 23 M€ d’achats en 5 jours
du 23/10/2019 au 28/10/2019 : 563109 33.33

du 27/08/2019 au 30/08/2019 : 231318 27.57
du 20/08/2019 au 26/08/2019 : 291851 27.44
du 13/08/2019 au 19/08/2019 : 291500 27.04
du 07/08/2019 au 12/08/2019 : 283600 27.27

du 18/06/2019 au 24/06/2019 : 121480 30.21
du 11/06/2019 au 17/06/2019 : 642000 29.85
du 07/06/2019 au 10/06/2019 : 243000 29.49

du 29/04/2019 au 03/05/2019 :   99631 32.45
du 23/04/2019 au 26/04/2019 : 475000 32.20
du 15/04/2019 au 19/04/2019 : 471500 32.32
du 08/04/2019 au 12/04/2019 : 607800 31.94
du 01/04/2019 au 05/04/2019 : 368231 32.10
du 25/03/2019 au 29/03/2019 : 196872 30.73
du 18/03/2019 au 22/03/2019 : 207165 30.87
du 11/03/2019 au 15/03/2019 : 393369 30.44
du 04/03/2019 au 08/03/2019 : 409200 30.42
du 25/02/2019 au 01/03/2019 : 389824 30.53
du 15/02/2019 au 22/02/2019 : 466072 30.19

du 05/11/2018 au 09/11/2018 :   40914 29.82
du 29/10/2018 au 02/11/2018 : 250000 29.99
du 22/10/2018 au 26/10/2018 : 180000 29.10
du 15/10/2018 au 19/10/2018 : 179000 29.20
du 08/10/2018 au 12/10/2018 : 233361 29.42
du 01/10/2018 au 05/10/2018 : 231722 29.90
du 24/09/2018 au 28/09/2018 : 130195 30.74
du 17/09/2018 au 21/09/2018 : 229500 30.62
du 10/09/2018 au 14/09/2018 : 229500 30.49
du 03/09/2018 au 07/09/2018 : 229337 30.40

du 23/07/2018 au 27/07/2018 : 137103 31.69
du 16/07/2018 au 20/07/2018 : 228505 31.86
du 09/07/2018 au 13/07/2018 : 212880 32.17
du 02/07/2018 au 06/07/2018 : 212880 32.40
_____________________________________

Au final, depuis le 1er Juillet 2018 et jusqu’au 13 Mars 2020, Klepierre a procédé au rachat de 15 802 923 actions pour un montant total de 483 millions d’euros, ou encore 5.22% du nombre total de titres. Le nombre total d’actions au 31 décembre 2019 s’élève à 302 664 095 titres. Si toutes les actions rachetées sont effectivement annulées, nous reviendrons à environ 287 000 000 d’actions.

Tous les documents sont disponibles sur le site de Klepierre : Information réglementée

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Dernière modification par delta (22/03/2020 18h01)

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[+1]    #137 16/04/2020 11h07

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Je remarque que Klepierre déchaîne moins les passions que sa consœur Unibail-Rodamco-Westfield ! Il me semble utile de signaler que le dividende 2019 ne sera pas annulé ni amputé. Cela devient rare ces derniers temps pour les entreprises Françaises. J’imagine que la présence de Simon Property Group au capital (21,12%) a probablement influencé cette décision.

La troisième résolution qui sera proposée et soumise au vote de l’assemblée générale des actionnaires du 30 avril 2020, prévoit donc la distribution d’un dividende de 2,20 euros par action. Un acompte de 1,10 euros par action ayant été payé le 11 mars 2020, le solde serait détaché de l’action le 7 juillet 2020 et mis en paiement en numéraire le 9 juillet 2020.

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#138 29/04/2020 08h39

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Voici le communiqué de presse avec les résultats du T1.

On peut noter que les loyers perçus sont en baisse par rapport au T1 2019, baisse expliquée par la variation de périmètre (cessions).

Ils s’élèvent à 297 MEUR, et les revenus locatifs net T1 2020 à 253 MEUR.

Sur la situation actuelle, Klépierre indique avoir pris des mesures de soutien telles que mensualisation des loyers, reports de paiement des loyers d’avril au second semestre, annulation de trois mois de loyers pour les petits commerces, il n’y a pas de chiffrage de cet impact dans le communiqué.

Par ailleurs la société indique mettre en place un plan de réduction des coûts: baisse des dépenses d’exploitation, baisse des rémunérations des dirigeants.

Au niveau du pipe de développement, la société se concentre sur des extensions et rénovations à Créteil, Utrecht, Drammen et Bologne. Redémarrage prévu des chantiers en France et Italie fin T2.
Limitation des investissements à 130 MEUR en 2020 (dont 33 MEUR déjà dépensés au T1).

On note 40 MEUR de cessions sur le T1.

9 milliards d’endettement au 31/03, la société disposait à cette date de 2.6 milliards de liquidités.

Je regrette l’absence d’éléments chiffrés sur la situation à fin avril (montant des loyers encaissés par exemple, et montant des reports).

Encore trop tôt j’imagine pour parler réévaluation éventuelle de l’ANR.

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Dernière modification par maxlille (29/04/2020 08h46)

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#139 13/05/2020 19h08

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Bonjour

Point de vue de M.Laurent Saint-Aubin, gérant actions immobilier Europe chez Sofidy.
Son intervention se situe à 16h15 , à lire en haut à gauche

BFMBUSINESS

Opinion ODDO sur la valeur en date du 29/04/2020


https://www.devenir-rentier.fr/uploads/9148_capture_de769cran_2020-05-13_a768_190147.png

AMF : actionnaire

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#140 Hier 08h38

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Petite news qui fait du bien ce matin…

PARIS (Reuters) - L’exploitant de centres commerciaux Klépierre a dit mardi avoir rouvert 80% de ses sites en Europe et espère porter cette proportion à 90% d’ici une dizaine de jours.

Source

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[+1]    #141 Hier 08h43

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Lien vers le communiqué complet ici (un peu plus détaillé que l’article de presse, avec notamment dates et pays)

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Dernière modification par Geronimo (Hier 08h46)

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