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#1 15/05/2017 13h41 → Kimco Realty : foncière de centres commerciaux à ciel ouvert aux USA (fonciere, reit, usa)

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N’ayant pas trouvé de sujet dédié, je commence une file sur cette foncière.

Elle est basé au USA et à Porto-rico. Elle est cotée depuis plus de 50 ans.

Elle est en forte baisse comme beaucoup de foncière en ce moment.

Elle à un taux de distribution de 71% de FFO.

C’est une foncière qui est bien noté financièrement et en croissance.

Mots-clés : fonciere, reit, usa

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#2 15/05/2017 15h07 → Kimco Realty : foncière de centres commerciaux à ciel ouvert aux USA (fonciere, reit, usa)

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Je suis récent actionnaire, j’ai le sentiment qu’elle offre le meilleur compromis entre Valorisation/Visibilité/Dette/Management.
Cette foncière a en effet un long historique (plus de 50ans), et est côtée depuis 1991.
Les points principaux sont : peu chère à 12.5x le FFO, Dette BBB+ à maturité longue, Localisation dans les métropoles, ce sont des shopping center "ouverts" avec un locataire dit "anchor" qui tend à être "internet resistant".
Pour l’instant le choix du compromis entre qualité et valorisation ne m’a pas souri (WP Carey) mais je m’occupe avant tout du downside selon le vieil adage de M. Buffet.


"Most of this is common sense " T. Gayner | "If you sell, I'll buy" R. Kinder

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#3 15/05/2017 15h29 → Kimco Realty : foncière de centres commerciaux à ciel ouvert aux USA (fonciere, reit, usa)

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Grossièrement, Kimco Realty va être entre Simon Properties Group et DDR Corp en terme de qualité.

Pour le coup, "monsieur le marché" est assez efficient dans sa mauvaise humeur est les décotes sur les foncières de commerces US augmentent avec la "moindre" qualité de leurs centres commerciaux.

Du + qualitatif, au - qualitatif, de la + petite décote à la plus grosse :
- Simon Properties Group
- Kimco Realty
- DDR Corp
- CBL & Associates

Avec des décotes entre 20-65% de leur valeur patrimoniale nette (si elle reste stable) !

Quand on compare avec Unibail-Rodamco en Europe, la décote de Simon Properties Group est incroyable…

Kimco le consensus semble être une valeur patrimoniale autour de $26 par action.

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#4 15/05/2017 20h12 → Kimco Realty : foncière de centres commerciaux à ciel ouvert aux USA (fonciere, reit, usa)

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Il y a une explication à la chute continue depuis début 2016 ?
Les autres REITs sont en baisse depuis Novembre, mais avaient rebondi auparavant. Kimco a été en chute libre quasi tout le temps.

Elle est très exposée à Porto-Rico (qui est en quasi faillite) ?

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#5 16/05/2017 14h08 → Kimco Realty : foncière de centres commerciaux à ciel ouvert aux USA (fonciere, reit, usa)

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Elle suit le même parcours que ses consoeurs :
https://www.devenir-rentier.fr/uploads/2_kimco-spg-macerich-2017-05-16.gif

Ici avec Macerich et Simon Properties Group.

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#6 16/05/2017 16h23 → Kimco Realty : foncière de centres commerciaux à ciel ouvert aux USA (fonciere, reit, usa)

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Exposition à Puerto Rico : seulement 3,3% des revenus.
Kimco va vite rejoindre mes positions majeures avec AMT, BAM, ALA.


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#7 22/05/2017 16h13 → Kimco Realty : foncière de centres commerciaux à ciel ouvert aux USA (fonciere, reit, usa)

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Lien vers une analyse de Kimco publiée il y a 8 jours, le titre suffit à résumer l’avis de l’auteur :
Kimco Realty: Retail Worries Are Overblown, The 5% Dividend Yield is Safe

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#8 07/06/2017 19h01 → Kimco Realty : foncière de centres commerciaux à ciel ouvert aux USA (fonciere, reit, usa)

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Lors de la présentation de Kimco, le management a rappelé un point qu’il me semble important de garder à l’esprit pour ceux qui investissent sur le très long terme : 75% de la surface des actifs de Kimco sont… des parkings. Et majoritairement situés dans des zones urbaines.

La surface dédiée aux parkings est fixée par les municipalités, le législateur local. Aux USA, la révolution Uber d’un côté et les voitures autonomes de l’autre laissent entrevoir une baisse du nombre de véhicules sur les routes à l’horizon de quelques années (milieu de la prochaine décennie?). Pour illustrer ce changement de paradigme,  une lecture osée. Par extension, une réallocation possible des surfaces dédiées aux parkings pour d’autres usages (densification, notamment résidentielle).

En gros, dans les actifs de Kimco, il y a une réserve foncière « cachée » potentiellement très importante. Mais celle-ci ne se débloquera qu’à l’horizon de plusieurs années, probablement milieu de la prochaine décennie.

PS : Actionnaire de Kimco depuis hier.

Déontologie : actionnaire d’une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

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#9 03/07/2017 19h53 → Kimco Realty : foncière de centres commerciaux à ciel ouvert aux USA (fonciere, reit, usa)

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aerts a écrit :

Je suis récent actionnaire, j’ai le sentiment qu’elle offre le meilleur compromis entre Valorisation/Visibilité/Dette/Management.
Cette foncière a en effet un long historique (plus de 50ans), et est côtée depuis 1991.
Les points principaux sont : peu chère à 12.5x le FFO, Dette BBB+ à maturité longue, Localisation dans les métropoles, ce sont des shopping center "ouverts" avec un locataire dit "anchor" qui tend à être "internet resistant".
Pour l’instant le choix du compromis entre qualité et valorisation ne m’a pas souri (WP Carey) mais je m’occupe avant tout du downside selon le vieil adage de M. Buffet.

Intéressant, j’espère que WP Carey vous souriera plus mais c’est typiquement une boîte que j’écarte avec mon screener (screener est d’ailleurs un bien grand mot pour un newbie dans les REITs US comme moi).

Je m’intéresse enfin un peu aux foncières cotées américaines, je suis donc "grand débutant". Mais j’ai mis dans ma "shopping list" d’avoir un historique récent d’achats d’insiders positif. Je n’en fais pas une condition suffisante mais j’en fais une condition nécessaire. Or WP Carey est plutôt bien négatif sur ce point : Real Time Insider Data - DATAROMA - Investing

Mes autres critères seront : Total debt / total assets < 55 % (en allant ajusté un peu s’il le faut en regardant dans les détails), évidemment plutôt self-managed, suffisamment diversifiée en termes de locataires et enfin donc achats récents d’insiders positifs. Je sais bien que c’est une évidence à écrire, n’empêche que j’élimine 80 % des grands noms rien qu’avec ces 4 critères (dont SPG).


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#10 03/07/2017 20h05 → Kimco Realty : foncière de centres commerciaux à ciel ouvert aux USA (fonciere, reit, usa)

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PoliticalAnimal a écrit :

Mes autres critères seront : Total debt / total assets < 55 % (en allant ajusté un peu s’il le faut en regardant dans les détails)  … Je sais bien que c’est une évidence à écrire, n’empêche que j’élimine 80 % des grands noms rien qu’avec ces 4 critères (dont SPG).

Un ratio Total Debt / Total  GROSS Assets < 45% est plus cohérent. Sinon vous pénalisez implicitement toutes les foncières dont le patrimoine est ancien.

Pour les initiés, il y a en effet peu d’achats, et même plus souvent des ventes, comme pour la plupart des grosses entreprises cotées.

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#11 04/07/2017 09h22 → Kimco Realty : foncière de centres commerciaux à ciel ouvert aux USA (fonciere, reit, usa)

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Oui tout à fait, ça va mieux en le disant sinon SPG est désavantagé par exemple et de façon artificielle puisque les amortissements ont eu le temps de de grignoter les actifs.

Les achats d’initiés positifs  sont en effet rares (au sens plus de "vrais" achats que de ventes, un peu trop long de détailler vrais achats ici mais il y a aussi les "faux" achats contraints) et particulièrement chez les big caps.

Dernière modification par PoliticalAnimal (04/07/2017 10h11)


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#12 17/08/2017 14h28 → Kimco Realty : foncière de centres commerciaux à ciel ouvert aux USA (fonciere, reit, usa)

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KIM


T1 2017

    Q1 FFO of $155.8M or $0.37 per share vs. $152.9M and $0.37 one year ago. Dividend is $0.27 soit un payout ratio de 73%
    497 new leases, renewals and options totaling 4.3M square feet -  the highest leasing volume of any quarter in the last 10 years. 10.9% growth in pro-rata rental-rate leasing spreads, with new leases up 17.9% and renewals/options up 10.1%. Taux d’occupation à 95,3%. Loyer moyen à 15,23$/sqf.
    Same-property NOI up 2.2% Y/Y.
    43 M$ d’acquisition au T1 2017 et 113 M$ de vente et émission de dettes de 400 M$ à 10 ans à
    Full-year adjusted FFO guidance is reaffirmed at $1.50-$1.54 per share.

Mon avis

    Bien que la société soit vendeuse nette au T1 2017, la guidance stipule que ce ne sera pas le cas sur l’année. La guidance a été réaffirmée, le portefeuille est beau et vient bien compléter le reste de mon exposition aux Commercial reits que j’ai. Il faut que je cartographie mieux mon portefeuille de Reit (CBL, WPG, SPG, MAC, DDR, KIM, KRG, etc…) pour bien comprendre les redondances et les complémentarités. Je vais bien surveiller cette société, car j’ai bien envie de compléter ma ligne avec une société qui présente une belle croissance du dividende.

Q2 2017

NAREIT FFO of $175.0 million or $0.41 per share vs $158.1 million or $0.38 one year ago. Très bon résultat impacté favorablement par les ventes de biens réalisées.
Taux d’occupation à 95,5%.  Leasing spread + 10,5%.

Mon avis

Les différents indicateurs sont au vert. La société a rebondi sur ses plus bas de 17$. J’hésite entre compléter sur une baisse ou faire rentrer son concurrent Brixmor (BRX) qui présente un profil similaire.

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