Portefeuille financier d'ArnvaldIngofson

RAPPORT DU MOIS DE JUILLET 2023

C’est le 86ème rapport du portefeuille présenté ici,
le précédent rapport (novembre) est le message #1 246.

J’ai distingué 5 classes d’actifs :
. certificats, essentiellement de type bonus cappés,
. actions, essentiellement européennes, de préférence en assurance-vie ou PEA,
. foncières européennes, nécessairement sur CTO, sauf si éligible PEA,
. crowdfunding immobilier.
. SCPI.
On peut considérer que cette liste est classée par durée de détention des titres,
du court terme pour les certificats « buy and sell » en quelques semaines,
au très long terme pour les SCPI « buy and hold » 10 ans ou plus.

J’indique également de façon précise les liquidités et les fonds euros en assurance-vie avec leurs apports ou leurs retraits.

Les quantités en marron ont été modifiées par un achat ou une vente.

Certificats (Bonus cappés, etc.)

Après les prises de bénéfices, il ne reste plus qu’un boulet sur ATOS.

Actions

Globalement un bon mois.
Tendance générale à la hausse : valeurs européennes, émergentes et technologiques US.

L’ETF All Country World (ACWI) gagne 3,1 %,
porté par les valeurs émergentes (Chine notamment).

Globalement le portefeuille (essentiellement européen) gagne 1,8 %.
C’est une sous-performance.
ATOS m’a tuer …

Belles progressions de Saint-Gobain, Voltalia et action Alphabet Inc. - A.

Répartition géographique:


Répartition par secteurs/thèmes:

Foncières

Le portefeuille est en hausse de +2,7 %.

Les foncières ont publié leurs résultats semestriels
(sauf KLEPIERRE attendu ce soir et action CBo Territoria le 12/09).
Il en ressort que :
. les foncières de commerce (et hôtels) vont plutôt bien
. les foncières de bureaux (et logistique) font face à une importante baisse de valeur des actifs
. les promoteurs sont en grande difficulté.

ALTAREA (aussi promoteur) est en forte baisse.
Baisse aussi de MERCIALYS, victime collatérale de Casino ?

Plus fortes hausses :
Unibail-Rodamco-Westfield
KLEPIERRE.

Crowdfunding Immobilier

SCPI

Revenus trimestriels.
A ce jour pas impacté par le mouvement de baisse des prix de parts (surtout SCPI de bureaux).

Liquidités et fonds euro

Totaux

Répartition par classes d’actif :

Baisse des certificats / hausse des liquidités.

La performance mensuelle globale est de +11 665 €, se décomposant en :
-1 985 € : certificats
+4 589 € : actions
+7 008 € : foncières
+1 937 € : SCPI
+  116 € : Fonds euros & Liquidités

La plus-value latente globale est de -117 867 €, se décomposant en :
-  2 629 € : certificats
-  1 377 € : actions
-113 861 € : foncières

A rapprocher de la valorisation du portefeuille :
Total : 1 330 575 €
Performance mensuelle : +0,9 %
Plus-values latentes  : -8,9 %
Gains/pertes          : +1,4 %

Conclusion

Un bon mois globalement pour les actions
comme pour les foncières (de commerce).

Perspectives

Les banques centrales font de nouvelles hausses de taux
(sauf exception Japon, quoique elle a permis au 10 ans japonais de dépasser son plafond de 0,5 %, en fixant un nouveau plafond à 1 %)
et ont des discours "faucon".

La plupart des sociétés ont relevé leurs objectifs pour 2023 ou maintenu leurs ambitions.
Très peu les ont abaissés.

Les derniers indicateurs économiques sont favorables :
. l’inflation ralentit,
. pas de signe de récession
sauf pour la croissance en Chine.

Le contexte est encore incertain alors que les marchés sont au plus haut.
Donc je reste prudent et garde une part importante de liquidités.
Je suis confortable avec un portefeuille ayant une part importante de liquidités,
qui peut s’adapter à toutes les situations :
. bénéficier partiellement de la poursuite de la hausse ;
. renforcer après une correction.

Mais l’inflation ruinant le rentier ayant trop de liquidités,
il faudrait investir prudemment et très progressivement.

Dernière modification par ArnvaldIngofson (01/08/2023 18h01)

Encore une bonne question de Luce !

On pourrait répondre que la réponse est quelque part dans les 1 251 messages qui précèdent,
mais on peut comprendre de ne pas avoir tout lu.

Le portefeuille est constituée de grandes foncières européennes,
ayant des actifs en zone Euro (et aux USA pour Unibail-Rodamco-Westfield depuis le malheureux achat de Westfield) dont une partie en France,
cotées sur EuroNext.
Cette proximité facilite le suivi.
Le portefeuille comprend actuellement 8 foncières, qu’on peut regouper en 4 paires :
. les foncières de grands centres commerciaux : Unibail-Rodamco-Westfield et KLEPIERRE
. les foncières de galeries commenciales associées à un hypermarché : CARMILA (Carrefour en France, en Espagne et en Italie ; accord pour l’acquisition de Cora) et MERCIALYS (Casino, en grandes difficultés financières et en cours de rachat)
. les foncières diversifiées : COVIVIO (bureaux, logements en Allemagne, hôtels en Europe) et ICADE (bureaux, pôle santé mais vendu)
. les foncières également promoteurs : ALTAREA et CBo Territoria (à l’île de La Réunion, n’ayant pas le statut SIIC donc éligible au PEA).
Je suis toujours, sans avoir jamais acheté, 3 autres foncières :
. Foncière Lyonnaise et GECINA : foncières de bureaux principalement à Paris QCA ; le rendement de ces "beaux" actifs me semble trop faible
. ARGAN : foncière de plateformes logistiques en France ; actifs très recherchés, regret de ne pas avoir acheté il y a plusieurs années mais aujourd’hui confrontée à un fort endettement.

En complément, il y a aussi dans le portefeuille l’ETF Lyxor PEA Immobilier Europe (FTSE EPRA/NAREIT) – Capi,
qui apporte une diversification hors zone Euro le cas échéant
(UK, Suisse, Suède, etc).

Il n’y a pas en portefeuille de sociétés à faible capitalisation :
après quelques essais (MRM, ANF) j’ai estimé que ces sociétés avaient des coûts de fonctionnement trop importants.
IH a également montré que la notation d’une petite foncière cotée est pénalisée par les agences.
Pourquoi les meilleures foncières ne peuvent pas être trop petites ?

Il n’y a pas en portefeuille de foncières aux USA :
elles sont trop nombreuses pour que je puisse en faire un suivi dans un temps limité
(quoique ce forum peut aider !).
Je pourrais les aborder avec un ETF.
Mais globalement je ne suis pas acheteur d’actifs aux USA tant que EUR/USD est en dessous de 1,20.

Il n’y a plus en portefeuille de foncières au Canada :
les revenus mensuels alourdissent la gestion,
et après le rachat de BINCK, SAXO faisait n’importe quoi avec les taux de prélèvement à la source.

Petit point hebdomadaire.

Une semaine en baisse

Une semaine en 2 temps : 3 jours de baisse puis de 2 de hausse.

De la Chine aux USA, en passant par la zone euro,
les indicateurs d’activité de juillet ont confirmé mardi la dégradation de l’activité dans le secteur manufacturier,
donnant un premier coup au moral des opérateurs.

Mardi soir, l’agence Fitch a annoncé ramener la note des USA à «AA+».
Sans réitérer la déflagration d’août 2011, lorsque S&P avait pris la même décision,
cette dégradation a tout de même inquiété les marchés et participé à l’autre phénomène ayant mis les marchés sous pression :
la remontée des taux longs à leur niveau d’octobre aux USA, soit près de 4,20 % pour le T-Bond.
Cette hausse des taux a mécaniquement plombé les valeurs de croissance,
technologiques du Nasdaq,
ou du luxe en France.

Puis en fin de semaine un nouvel espoir.
Les résultats des banques à Paris et d’Amazon à Wall Street,
et des créations d’emplois inférieures aux attentes en juillet aux USA
ont permis un retour au vert des indices à la veille du week-end.

REUTERS • 03/08/2023 à 23:44 a écrit :

Amazon-Les ventes dépassent les attentes au T2
Amazon AMZN.O a fait état jeudi de ventes supérieures aux attentes de Wall Sreet,
portée notamment par une réduction des délais et des coûts de livraison.
Le titre Amazon a bondi de près de 7% dans les échanges d’après clôture.
Le groupe a réorganisé son réseau de livraison, ouvrant des entrepôts permettant des livraisons le jour même
plus près des grandes agglomérations, réduisant ainsi les coûts et les délais.
Amazon a fait état d’un chiffre d’affaires de 134,4 milliards de dollars (122,7 milliards d’euros) au deuxième trimestre, en hausse de 11%,
là où les analystes attendaient 131,5 milliards de dollars.

Les services de cloud computing, qui ont accusé un ralentissement au cours des derniers trimestre, se sont stabilisés.
Les ventes "cloud" de la division Amazon Web Services (AWS) ont dépassé les attentes des analystes,
s’établissant à 22,1 milliards de dollars au deuxième trimestre, en hausse de 12%.

Le groupe a également fait état d’un bénéfice trimestriel de 6,7 milliards de dollars.
Amazon a dit prévoir un chiffre d’affaires net pour le trimestre en cours compris entre 138 et 143 milliards de dollars,
là où les analystes interrogés s’attendaient à 138,25 milliards de dollars.

+5,6 % sur la semaine.

Apple déçoit après des revenus en déclin pour le troisième trimestre consécutif

AOF • 04/08/2023 à 11:59 a écrit :

Au troisième trimestre fiscal 2023, clos le 1er juillet, Apple a enregistré un chiffre d’affaires trimestriel de 81,8 milliards de dollars, en baisse de 1 % d’une année sur l’autre.
La moitié quasiment des ventes réalisées par le commerçant des produits électroniques grand public proviennent des iPhone (39,6 milliards de dollars).

Le bénéfice trimestriel par action diluée de 1,26 dollar est en hausse de 5 % sur un an.
Sur cette période, son résultat net est quasiment stable à 19,8 milliards de dollars comme ses revenus d’exploitation à 23 milliards de dollars.
Son bénéfice par action passe de 1,2 à 1,27 dollar sur ce trimestre.
Sur les 9 premiers mois de l’exercice, Apple affiche un bénéfice net en repli passant sur un an de 79 à 74 milliards de dollars.
Sur ces 9 mois, son chiffre d’affaires recule passant de 304 à 293 milliards de dollars.
Ses ventes ont diminué dans chaque région où la société est présente : Amérique, Europe, Asie Pacifique.
Par conséquent, la marque à la pomme repasse sous les 3 000 milliards de dollars de capitalisation boursière.
Lors de la publication de ses résultats, le conseil d’administration d’Apple a déclaré un dividende en espèces de 0,24 cents par action ordinaire de la société.
Le dividende est payable le 17 août 2023 aux actionnaires inscrits à la fermeture des bureaux le 14 août 2023.

-7,7 % sur la semaine.

Atos ne cesse de nous surprendre,
mais pour les actionnaires c’est un film d’horreur !
La société a annoncé que Daniel Kretinsky va reprendre la branche historique.

CERCLE FINANCE•02/08/2023 à 15:54 a écrit :

Atos en chute avec des propos d’analyste
Atos accuse de loin la plus forte baisse du SBF120 (-17 %), sous le poids de propos d’analystes comme Oddo BHF, pour qui le titre "devrait inévitablement rester sous pression" après l’annonce du projet de cession de Tech Foundations (TFCo).
"Sur le papier cette opération était porteuse d’espoirs pour les actionnaires d’Atos, mais le fait que le groupe doive financer le BFR de TFCo noircit largement le tableau", juge l’analyste qui reste à "sous-performance" avec un objectif de cours ramené à 7,50 euros.

S’il estime pour sa part que cette cession prévue "devrait libérer Eviden d’un poids (chiffre d’affaires, marge et FCF)" et "constituer un soulagement pour les investisseurs", Stifel n’en conserve pas moins sa recommandation "vente" et sa cible de 10,50 euros sur Atos.

-33,3 % sur la semaine.

Mouvements en portefeuille

Le bonus cappé ATOS Origin 8,00-17,00 EUR 15/12/2023 SG tilte sa borne basse,
et affiche une moins-value d’environ 5 000 €. Arglll !

La situation est grave mais pas désespérée.
En passant en revue le portefeuille, il y a une belle plus-value latente sur Apple, couvrant environ la moitié de la moins-value sur le bonus cappé ATOS.
Mardi, une vente d’Apple permet d’extérioriser cette plus-value.

Mais quand même, vendre Apple …
Alors que jeudi après la fermeture de Wall Street la société annonce ses résultats trimestriels.
J’ai donc racheté jeudi environ 2 % moins cher que la vente mardi.
Ce petit vendu / acheté rapporte 376,83 $.

Bon, au niveau des résultats trimestriels c’est raté !

action Apple : vente 100 * 195,85 $

19 569,17 $ net.
17 816,05 € net.
Plus-value +4 614,39 $ ou +30,9 %.
Plus-value +2 458,55 € ou +15,9 %.

action Apple : achat 100 * 191,77 $

19 192,34 $ net.
17 528,84 € net.

RAPPORT DU MOIS DE SEPTEMBRE 2023

C’est le 88ème rapport du portefeuille présenté ici,
le précédent rapport (août) est le message #1 259.

J’ai distingué 5 classes d’actifs :
. certificats, essentiellement de type bonus cappés,
. actions, essentiellement européennes, de préférence en assurance-vie ou PEA,
. foncières européennes, nécessairement sur CTO, sauf si éligible PEA,
. crowdfunding immobilier.
. SCPI.
On peut considérer que cette liste est classée par durée de détention des titres,
du court terme pour les certificats « buy and sell » en quelques semaines,
au très long terme pour les SCPI « buy and hold » 10 ans ou plus.

J’indique également de façon précise les liquidités et les fonds euros en assurance-vie avec leurs apports ou leurs retraits.

Les quantités en marron ont été modifiées par un achat ou une vente.

Certificats (Bonus cappés, etc.)

Encore ATOS …

Actions

Globalement un mauvais mois.

L’ETF All Country World (ACWI) perd -1,5 %,
bénéficiant de la hausse de USD/EUR (+2,5 %).

Globalement le portefeuille (essentiellement européen) perd -4,7 %.
C’est une grosse sous-performance.
Outre ATOS, Voltalia enregistre la plus forte baisse (-36,7 %, voir message précédent).
HRS Hydrogen Refueling Solutions perd -16,6 %.
Globalement le secteur énergies renouvelables est en forte baisse.

En revanche c’est la fête pour la Bio-technologie.
Valbiotis gagne 25,4 %.
Inventiva gagne 22,0 %.
Mais les montants sont limités.

Répartition géographique:


Répartition par secteurs/thèmes:

Foncières

Le portefeuille est en baisse de -4,2 %.

ICADE perd -10,3 %.

Crowdfunding Immobilier

SCPI

L’heure de vérité a sonné pour les SCPI !
Le prix de part de SCPI PFO2 passe de 196 € à 164 €, soit une baisse de 16,3 % ; commission de souscription HT 8,50 %.
Le prix de retrait de SCPI Ficommerce passe de 207,00 € à 189,00 €, soit une baisse de 8,70 %.

Liquidités et fonds euro

Totaux

Répartition par classes d’actif :


La performance mensuelle globale est de -33 123 €, se décomposant en :
-   773 € : certificats
-12 114 € : actions
-11 499 € : foncières
- 8 891 € : SCPI
      0 € : Crowdfunding Immobilier
+   154 € : Fonds euros & Liquidités

La plus-value latente globale est de -152 948 €, se décomposant en :
-  5 414 € : certificats
- 23 000 € : actions
-124 534 € : foncières

A rapprocher de la valorisation du portefeuille :
Total : 1 291 038 €
Performance mensuelle : -2, 6%
Plus-values latentes  : -11,8 %
Gains/pertes          : -2,0 %

Conclusion

Un mauvais mois, tant pour les  actions, les foncières et les SCPI.

Perspectives

Les investisseurs regardent toujours d’un oeil inquiet les rendements longs toucher de niveaux records,
soutenus par des perspectives de taux durablement restrictifs.

Les derniers indicateurs sur l’inflation sont favorables, montrant un ralentissement.

On évite in extremis un quatrième "shutdown" du gouvernement américain en dix ans,
une mesure de financement d’urgence de l’administration, pour seulement 45 jours,
a été adoptée à la Chambre des représentants puis au Sénat, samedi en fin de journée, à quelques heures de l’échéance.
Aux Etats-Unis, l’aide à l’Ukraine fait les frais d’un accord in extremis au Congrès sur son financement

Le contexte est encore incertain alors que les marchés sont assez proches du plus haut.
Donc je reste prudent et garde une part importante de liquidités.
Je suis confortable avec un portefeuille ayant une part importante de liquidités,
qui peut s’adapter à toutes les situations :
. bénéficier partiellement de la poursuite de la hausse ;
. renforcer après une correction.

Mais l’inflation ruinant le rentier ayant trop de liquidités,
il faudrait investir prudemment et très progressivement.

Dernière modification par ArnvaldIngofson (01/10/2023 12h22)

Petit point hebdomadaire.

Une semaine en petite baisse en Europe, en petite hausse aux USA

La semaine avait bien commencé avec des déclaration de membres de la Fed, et la publication des "minutes", accréditant le scénario d’une fin des hausses de taux.

La tendance s’est inversée après la publication de l’inflation aux USA qui a surpris à la hausse.

Finalement l’aversion au risque a prévalu dans le contexte du conflit au Proche-Orient,
reléguant à l’arrière-plan des résultats positifs de grandes banques américaines.

HRS (Hydrogen Refueling Solutions) se reprend après l’annonce de la semaine dernière.
Variation sur 5 jours : +9,8 %.
Un analyste est positif

AOF 10/10/2023 à 11:59 a écrit :

HRS : TP Icap Midcap initie le suivi du titre à l’Achat

TP Icap Midcap a débuté le suivi de HRS avec une recommandation à l’ "Achat" et un objectif de cours à 25 euros.
Selon le broker, " HRS a les cartes en mains pour conforter son leadership européen et prouver que les solides fondements de son modèle économique l’inscrivent sur une trajectoire de croissance pérenne et surtout rentable à très brève échéance. HRS est un rare acteur de la filière hydrogène à réaliser un EBITDA à l’équilibre dès 2023/2024 et une marge opérationnelle à deux chiffres dès 2024/2025 ".

" Sa feuille de route est crédibilisée par l’étendue et la qualité de son offre, son carnet de commandes, ses contrats cadres et son pipeline étoffés que HRS, doté d’une bonne santé financière, sera capable de délivrer suite aux importants efforts de structuration qu’il a conduits et grâce à son outil industriel en mesure désormais de produire en série ", atteste TP Icap Midcap.

Le broker justifie sa décision aussi expliquant " avoir valorisé HRS par la méthode des DCF (Discounted Cash-Flow) en modélisant 3 scénarii de taux d’utilisation des capacités de production, de croissance et de rentabilité et avoir utilisé un WACC (Weighted Average Cost of Capital = Coût Moyen Pondéré du Capital) élevé à 13,3% pour prendre en compte les aléas liés aux défis à relever pour le passage à l’échelle.".

La biotech Valbiotis monte sans raison connue.
Variation sur 5 jours : +8,8 %.

ATOS creuse toujours plus bas, merci Bernard.
Variation sur 5 jours : -7,3 %.

La foncière ALTAREA baisse sans nouvelle.
Variation sur 5 jours : -9,4 %.

Mouvements en portefeuille

La semaine dernière j’avais vendu Alphabet Inc Class A (GOOGL) pour prendre mes bénéfices et matérialiser une importante plus-value.
Mais j’avais l’intention de racheter dès que possible, pour le principe en peu moins cher.
L’occasion s’est présentée dès lundi.

action Alphabet Inc. - A (GOOGL) : achat 100 à 137,16 $

13 726,97 $ net.
12 990,77 €.
Sur les 2 opérations vente et achat, le gain est de 51,88 $ ou 25,51 €.
C’est de "l’épicerie" comme dirait toto27, mais ça m’amuse …

Petit point hebdomadaire.

Une semaine en baisse, surtout aux USA

Dans un contexte géopolitique toujours très tendu au Moyen-Orient accompagné de résultats décevants, les marchés sont en baisse.

Jeudi, la BCE a opté pour le statu quo en laissant ses taux inchangés (4 %).
Depuis que Christine Lagarde est sa présidente, aucune surprise.

Le PIB des USA au troisième trimestre est ressorti meilleur qu’attendu, en progressant de 4,9 %.
L’inflation (indice PCE), a augmenté de 3,4 % en septembre en rythme annuel, en ligne avec le consensus.

La Fed rendra à son tour sa décision de politique monétaire le 1er novembre.

ATOS : c’est la fête depuis la démission de son président, Bertrand Meunier, avec un gain de 27,1 % sur la semaine.
Ca ouvre des possibilités : on reparle de AIRBUS pour reprendre les activités de cybersécurité.
La société a également fait une annonce de résultats, et énorme surprise : il n’y a pas de mauvaise surprise !

Des publications de résultats aussi chez les géants de la tech aux USA.

D’abord Alphabet (Google).

CercleFinance.com a écrit :

Alphabet a dévoilé mardi soir un bénéfice net de près de 19,7 milliards de dollars pour le troisième trimestre 2023,
soit un BPA en progression de 46 % à 1,55 dollar,
avec une marge opérationnelle en amélioration de trois points à 28%.

Le géant technologique, maison-mère notamment du moteur de recherche Google et de la plateforme YouTube, a vu ses revenus s’accroitre de 11% à 76,7 milliards de dollars, avec notamment une croissance de plus de 22% pour sa division Google Cloud.
’La force fondamentale de nos activités s’est à nouveau manifestée au troisième trimestre’, commente la directrice des investissements Ruth Porat. ’Nous restons concentrés sur une allocation de capitaux judicieuse pour réaliser de la valeur financière durable’.

En première lecture c’est tout bon.
Mais le marché n’a regardé que le chiffre d’affaires de la division "cloud" d’Alphabet,
inférieur aux estimations,
alors que le "cloud" de Microsoft est en plein essor.
Sanction (sévère et injuste je trouve) : -9,9 % sur la semaine.

Ca passe pour Amazon.

Investir a écrit :

Forte croissance des ventes d’Amazon, la division cloud se reprend
Amazon a publié des résultats trimestriels supérieurs aux attentes,
tandis que les revenus de sa division cloud, concurrencée par Microsoft et Google, donne des signes de stabilisation.
Amazon a vu son bénéfice tripler au troisième trimestre,
reflétant la poursuite de son rebond après le net ralentissement qui a suivi le point haut atteint durant la crise sanitaire.
Les ventes en ligne et les revenus de la publicité ont dopé les résultats.

Mais dans un contexte de baisse on se contente d’un gain de +2,1 % sur la semaine.

Pour l’anecdote WORLDLINE bat un record de baisse pour une société du CAC40 : -59,2 % mercredi
après avoir revu en baisse ses objectifs financiers pour 2023.

Mouvements en portefeuille

Globalement je reste sur ma position d’attendre une baisse plus nette avant d’investir une partie des liquidités,
la tendance court terme me semblant nettement baissière.

Les foncières de commerce ont publié leurs résultats T3,
la tendance est favorable (croissance organique du résultat récurrent),
même pour URW.
On aura sans doute une bonne année 2023,
avec un gros dividende en 2024,
sauf pour URW.
Pourtant les cours sont à un niveau qui relèvent de la désespérance irrationnelle AMHA.
J’ai donc fait un petit renforcement sur la foncière qui me semble la plus intéressante : CARMILA.

CercleFinance.com a écrit :

Invest Securities réaffirme sa recommandation ’achat’ sur Carmila avec un objectif de cours abaissé de 18,8 à 18,2 euros, après un point d’activité d’où ressortent ’des performances opérationnelles satisfaisantes dans un contexte de frais financiers croissants’.

’Sur neuf mois, l’activité opérationnelle est restée bien orientée (fréquentations +3%, CA +8%) tandis que la demande toujours forte
pour les actifs de la foncière a permis à l’occupation de rester stable au niveau élevé de 96%’, souligne ainsi l’analyste.
’Même après prise en compte de coût de financements plus élevés qu’anticipé, la foncière devrait être en mesure d’afficher une
croissance honorable et sans à-coups de son dividende à moyen terme (TCMA 2023/28 de +2,8% à 1,38 euro)’, estime-t-il.

Je ne sais ce qu’est le TCMA (Google propose Troubles du comportement et maladie d’Alzheimer). Mais ça doit être bien.

Début de la distribution trimestrielle pour les SCPI.
S’il est trop tard pour vendre, au moins on a les revenus (environ 5 % de rendement après les baisses de valeur).

foncière CARMILA  : achat 356 à 13,22 €

4 729,44 € net (frais de courtage et TTF).

SCPI Corum Convictions : revenus 75 * 4,4495 €

333,71 € net.

SCPI PFO2 : revenus 158 * 1,8654 €

294,73 € net.