GenOway : un fournisseur pour les biotechs

A Bajjil, je vous invite à lire les topos que j’ai écrit ici et les quelques vidéos YT que j’ai faite sur Genoway pour apporter quelques idées face à vos interrogations.

Concernant la fameuse souris BRGSH-HIS , elle a généré dans les 2M€ de CA sur l’exercice d’avant (info direction en AG je crois)

Cette souris est immunodéprimée, c’est à dire qu’elle accepte n’importe quelle greffe sans aucun rejet
Cela permet donc d’ouvrir encore plus le champ des possibles.

Selon la direction, c’est la souris à plus forte marge du catalogue.

A suivre donc ….

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par srv (18/04/2023 00h14)

Quelques compléments sur le Plan Route 50+ :

- la CA 50 M€ est tout en organique, autofinancé
- la croissance externe est une option, en plus, non prise en compte dans ce plan . A ce jour, il n’y a pas de cible précise en vue, mais des idées potentielles

- l’immeuble de 9M€ permet d’obtenir un CIR pour environ 40% du montant (étalé sur plusieurs exercices bien sûr)
- la marge EBE passe à 15% mini au lieu de 20% car dans ce nouveau plan, la R&D sera essentiellement passée en charge et non plus immobilisé (on garde 1 à 2 M€ par an en R&D immobilisé)
- la R&D sera assez élevée, pour environ 20% du CA tous les ans (donc 10 M€ de R&D prévue pour CA  de 50 M€)

J’ai obtenu ces informations lors de mon entretien avec la direction du 17/01, dans le cadre de mes activités Finance Académie.

Je pense que la conversion de l’EBITDA en cash va monter régulièrement.

L’idée d’une AK n’est pas à l’ordre du jour (je pense que c’est parce que le cours est trop bas, et surtout qu’il n’y a pas d’urgence puisque l’autofinancement est acquis)

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Dernière modification par srv (24/01/2024 15h17)

Une ITW du boss par Euroland le 07/02/24

[RETAIL DAY 2024] L’interview d’Alexandre FRAICHARD Directeur Général de Genoway - YouTube

A 07min20s, il explique la politique comptable de la R&D qui va passer essentiellement en charge pour la suite.

C’est pourquoi la marge EBITDA passe de 20% à 15%.
Je détaillais ca ici :

GenOway : un fournisseur pour les biotechs p.4

Et un petit rappel sur la R&D dans les comptes que j’avais mis sur X (Twitter) :

Dans le compte de résultat on peut intégrer la R&D de deux façons :

Façon 1 : on passe les dépenses de R&D en charges, comme une charge classique. Moi j’aime bien cette façon de faire.

Façon 2 : on ne passe pas la R&D en charges, car c’est considéré fournir un "actif" spécial .. Donc dans le CR la R&D ne détruit pas de la valeur, cela va donc gonfler le calcul de l’EBITDA => la marge EBITDA sera gonflée aussi.

La R&D est aussi mise dans le bilan, en actif immobilisé, amortie sur 5 ans par exemple (c’est là que ca détruit de la valeur)

Moi je préfère la façon 1, une dépense c’est une dépense, donc une charge. Donc j’aime pas bcp voir de la R&D au bilan, cela peut "maquiller" des choses. Même si l’aspect "actif" peut avoir du sens. Donc faut le faire avec modération à mon sens.

Pour Genoway, la marge EBITDA du plan ROUTE50+ passe de 20% à 15%.

A première lecture c’est pas top.

Cependant , dans le cas de marge 20% EBITDA, la R&D était essentiellement immobilisée (donc pas prise dans les charges), on avait toujours dans les 1/2M€ par an.

Dans le cas du plan Route 50+, avec la marge EBITDA à 15% , la R&D sera essentiellement passée en charge. Car elle va devenir très importante en montant avec la croissance (20% CA sera en R&D, soit 10M€ pour 50M€ de CA!)

Cette nouvelle façon de présenter les comptes est plus clean, habille moins le bilan et le CR (même si pour Génoway, la R&D c’est le coeur de la création de valeur)

Donc on ne peut pas comparer marge 15% à 20% dans ce cas précis.

NOTA : dans le cas 1 ou 2 la partie cash ne change pas, c’est pour cela que l’on entend parfois EBITDA = bullshit, ou "le cash ne ment jamais"

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Une synthèse du plan Route 50+

Les plus beaux actifs de Genoway :

- Portefeuille clients (100/an), dont 17 des big pharmas / monde. 70% sont des clients répétitifs
- Les publications scientifiques faites par nos clients : cela légitime nos produits

CA du plan « Route 50+ » horizon 2028 :

- La croissance +20%/an. Avec l’ancien plan on n’avait que +3M€ / an, là on aura +4, puis +5 etc …
- Tout en organique et autofinancé
- La croissance externe est un plus, si on en fait

2 axes pour y arriver :

- Produits :

     
      - Tjrs en gamme immuno-oncologie (notre ancien plan était uniquement sur ça)
      - On ajoute un développement de la gamme toxicologie / inflammation
      - Ainsi que le développement du cellulaire : on en fait déjà, mais pas assez. C’est là que l’on pourrait faire de la croissance externe pour intégrer une brique technologique pour aller plus vite.

- Commerciaux :

     
       - Pour les pays déjà adressés avec nos propres commerciaux (USA, UK, Allemagne, Suisse), on embauche +50 personnes en 2 ans . Création d’une Genoway Académie pour recruter des profils plus larges et les adapter à nos besoins.
       - Dans les pays où l’on ne va pas en propre (Chine, Canada …) : création de partenaires distributeurs (la JV en Chine de fin 2023 c’est ça)
       - Les CRO : accroitre nos relations avec eux pour qu’ils soient de plus en plus nos «commerciaux »

Aussi curieux que cela puisse sembler, mais le nouveau plan me semble moins risqué que l’ancien. (risqué pour la société, puisqu’elle est en cash flow OP > 0)

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Dernière modification par srv (10/02/2024 15h53)