Nvidia : jeux vidéos et Intelligence Artificielle

Betcour · #1

Vu que cette immense entreprise n’a pas de file dédiée (malgré une capitalisation de 660 Milliards de Dollar, une paille !), je profite des résultats 2021 pour créer une file et présenter les chiffres de l’année :

* Un chiffre d’affaire de $26,9 milliards, en hausse de 61% sur un an
* Un revenu par action dilué de $3,85, en hausse de +103% sur un an (!) et +69% en non-GAAP.
* Un dividende toujours minuscule de $0,04 pour le trimestre, mais il a le mérite d’exister, ce qui n’est souvent pas le cas sur ce type d’entreprise

Pour le trimestre suivant Q1 ils visent $8,1 milliards de CA (soit +6% sur le Q4 2021). Sur la base du cours de clôture on a un PER de près de 69 !

La valorisation est énorme et la croissance aussi, mais la période est exceptionnelle avec une bulle sur les cryptos qui semble se dégonfler et une pénurie de composants qui à permis à l’entreprise de faire grimper ses prix de vente (et encore, ils en laissent sur la table vu les prix sur le marché gris).

L’année 2021 a été aussi marquée par le rachat raté de ARM, une opération qui aurait été stratégique et transformatrice, mais qui se payait très chère. A noter l’arrivée aussi d’Intel comme nouveau concurrent.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Mots-clés : crypto, gpu, nvdia

kiwijuice · #2

Les attentes sont superlatives.

En 2026, il est attendu un CA 2x moins élevé que TSMC soit $60bn, tout simplement x4 par rapport à 2021.

L’incrément annuel est juste improbable. A partir de 2024, la boite ferait chaque année un CA supplémentaire équivalent à 2018?

Cette valeur capturée par NVidia va fatalement attirer davantage d’entrants qu’Intel : Apple, Amazon, Google voire Microsoft ou Alibaba pourraient bien vouloir eux-même concevoir leurs GPU pour leurs Cloud.
Ne pas oublier que ces boites avec des capi >$1trn ont un besoin vital de croissance pour justifier leurs cours de bourse.

Et là, attention les yeux quand on se paye 22x les ventes.

Dans la tech et les actions US en général, tout le monde est gentiment planqué dans les semi (TSMC, ASML, ASM, NVidia) et les GAFAM (ex Meta donc).
Attention quand le troupeau se mettra à bouger.

Dernière modification par kiwijuice (17/02/2022 08h54)

Betcour · #3

Oui je partage ce point de vue, je pense que 2022 et surtout 2023 seront nettement moins euphoriques.

La concurrence par contre est déjà là depuis un moment : Google fabrique son TPU pour ses besoins d’IA depuis déjà 2016, Apple dispose d’un GPU maison qu’il intègre dans ses puces, Qualcomm/Samsung)Mediatek ont leur propres produits pour les téléphones Android et TV, Intel s’attaque (modestement) aux GPU non-intégrés et AMD est toujours là. Mais Nvidia dispose à la fois d’une avance technologique (meilleures performances) et d’un moat sous la forme de CUDA, sont environnement de programmation GPU qui domine complètement l’industrie et qui est intimement lié à ses puces.

Je pense que l’entreprise est aussi assez forte pour trouver des relais : à la base simplement tourné vers les jeux vidéos PC, ils ont maintenant une division datacenter presque aussi importante, il font les puces pour les consoles Nintendo Switch ou pour les voitures (système multimédia et voiture autonome). Ils ont clairement pour ambition d’avoir une offre verticale complète, leur acquisition de Mellanox leur apporte une compétence des les réseaux et ARM devait leur fournir la partie CPU.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Betcour · #4

Le Q1 2022 est dispo, ils sont très bons avec des ventes qui font +46% (YoY) et un revenu par action non GAAP à $1.36 par action. Le revenu par action GAAP en revanche baisse car impacté par l’abandon du rachat de ARM et sa pénalité.

Les perspectives par contre sont en bernes, un Q2 annoncé en léger retrait sur Q1. Le post COVID et l’éclatement de la bulle crypto vont clairement peser cette année, même si dans l’autre sens une nouvelle gamme apparemment très performante arrive.

En extrapolant l’EPS non GAAP sur l’année on arrive à un PER d’environ 30, ce qui à mon sens raméne la valo à des niveaux "normaux"

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par Betcour (26/05/2022 04h16)

Betcour · #5

Très mauvais résultats Q2 2022 (sans trop de surprise, ils avaient fait une annonce y’a deux semaines pour dire que ça serait la cata).

EPS en chute libre de 72% sur un an et 59% sur 3 mois à $0,25 par action ($0,51 en non GAAP). Le secteur du cloud fait toujours des étincelles (+61% sur un an !) par contre le jeu (et crypto) s’effondre de 33% sur un an et même 44% sur le Q1.

De nouvelles cartes graphiques vont relancer un peu le segment jeux pour la fin de l’année, par contre le secteur crypto ça va être une autre histoire…

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

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