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[+8]    #1 29/01/2021 23h01

Membre (2014)
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Bonjour à tous,

Après de longues hésitations et plusieurs tentatives qui n’ont pas abouti, je présente donc mon portefeuille. C’est un exercice assez délicat de se mettre à nu de la sorte. J’espère qu’il saura attirer votre curiosité et je suis bien évidemment disposé à répondre à toutes vos questions. Je précise toutefois que je me considère comme un apprenti (6 ans de marchés) et que la qualité et/ou performance de mon portefeuille n’est clairement pas dans le haut du panier parmi cette communauté.

Quelques informations :
- Le CTO est chez IB, le PEA chez Saxo (suite à la fusion avec Binck) et l’assurance-vie chez Boursorama.
- J’applique une parité EUR/USD de 1, d’ailleurs cette dernière ne se met plus à jour sur ma version de xlsPortfolio (qu’il faudrait que je mette à jour aussi). Pourquoi appliquer une parité de 1, tout simplement car j’investis dans une entreprise et non dans une monnaie, je préfère voir ma performance sur le choix de mon stockpicking. De plus, je suis chez IB donc mes USD ne sont jamais reconvertis en EUR… Il s’agit clairement d’un choix très discutable, j’en conviens.
- Les positions en options apparaissent dans mes liquidités sur xlsPortfolio, d’où le screen IB les détaillant.

Passons dans le vif du sujet !

Le portefeuille est constitué de 3 poches :
Une poche indiciel avec très peu voir aucun mouvement annuel mis à part des apports et des retraits. Cette poche est pour moi une poche sécurisée qui permet d’être exposé au marché de façon peu risqué. A noter que les lignes apparaissant ici sont placées sur des contrats d’assurance-vie ou en PEA d’où les doubles lignes Nasdaq et World.



Une poche REIT sur laquelle il y a quelques mouvements annuels. L’objectif de cette poche est de générer quelques liquidités grâce aux dividendes. Je suis cette poche d’assez loin car je considère, à tort mais pour caricaturer, qu’il s’agit d’un ETF maison. Je pourrais donc justifier mes choix mais de façon moins précise que pour la poche stockpicking, il faut comprendre qu’il y a une dynamique global également.



Une poche que je qualifie de Stockpicking sur laquelle il y a un peu plus de mouvements, bien que j’essaye d’avoir une approche plutôt long terme et d’être plutôt Buy and Hold. Dans cette poche, historiquement value, on retrouve aujourd’hui du value, du growth, des entreprises qui ont vocation à rester quelques mois (QIWI/CEO/STNG) et d’autres qui sont là sur le plus long terme (CDPR, Microsoft), un peu d’arbitrage aussi (BIPC/BIP).



On constate que les lignes sont globalement équilibrées. Il faut dire que j’étais plutôt adepte de la concentration à mes débuts mais que Sears est passé par là… Je me méfie donc de mes convictions et c’est la raison principal qui me pousse à avoir une répartition de plus en plus homogène que cela soit sur la pondération des lignes ou sur l’équilibre Growth/Value.

J’ai commencé à toucher du doigts les options également :



Principalement pour spéculer sur certaines dossiers (NIO/ERX/PLTR/MJ) mais aussi pour acter une future prise de position dans des entreprises pour lesquelles je n’avais pas de liquidités pour ouvrir une position (ETSY/NET/FSLY). Le cash permettant de payer le strike sera dégagé dans l’année en espérant que certaines thèses value se matérialisent (ORC/STNG/DHT/EGLN). Les ventes de PUTs m’ont également permis d’acheter les CALLs.

Mots-clés : actions, options, portefeuille, reit

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#2 30/01/2021 23h23

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Très beau portefeuille.

Quelques remarques à (presque) chaud :

- Qiwi, honnêtement, vous n’avez pas froid aux yeux. Non seulement une boîte russe, immatriculée à Chypre, et qui fait 100% de son business en Russie, mais en plus elle est sous le coup d’une enquête de la banque centrale russe pour négligence et sous interdiction provisoire d’exécuter 35 à 40% de leur business

- Grosse conviction sur MTBC, partagée, mais 1500 titres, vous n’y allez pas avec le dos de la cuillère !

- A ce propos, pour votre poche income, savez-vous que MTBC a une preferred qui paie 11% (coupon mensuel) ? Elle cote au-dessus du pair, mais pas tant que ça, et même si elle est déjà callable le management ne semble pas pressé de la caller, préférant tirer dessus pour financer les acquisitions

- BIP/BIPC : si je comprends bien, vous êtes longs BIP et court BIPC car BIPC surcote largement BIP alors que les 2 paient le même coupon et ont le même intérêt économique sur les actifs ? J’avais remarqué la même chose sur BEP/BEPC, car au split-off BEPC s’était mise à progresser beaucoup plus vite que BEP, du coup j’ai pris le cheval BEPC ; la décote de BEP depuis n’a fait que se creuser donc bien m’en a pris. Sur BIP/BIPC même scénario sauf les 15 derniers jours, pariez-vous donc sur une réduction de la surcote ?

- CDR : comme je vois que vous en avez pour quand même plus de 40k, je vous mets mon analyse de la valeur ci-dessous (écrite d’ailleurs avant que Sony ne retire le jeu du store et que les exemplaires physiques PS4/Xone soient bradés à 40 voire 30€ en magasin, donc elle surestime probablement les revenus des ventes full price)

Witcher 3 dans ses 18 premiers mois de vie a vendu 13 millions d’exemplaires et généré $250M de revenus pour CD Projekt.
Vu qu’il y avait 8 millions de préco la veille de la sortie, on va prendre l’hypothèse qu’ils vont vendre 20 millions de Cyberpunk d’exemplaires d’ici fin 2021, et on va aussi considérer 30€ de revenu /exemplaire, du fait de la montée en puissance du numérique, de GOG et les meilleurs conditions de royalties négociées depuis. Les 2 chiffres sont ambitieux (passer de 13 à 20M d’exemplaires et de 20$ à 30€ de revenu/exemplaire), mais admettons.

Ca fait donc 600M€ de revenus pour CP, qu’on va aussi prendre comme du pur profit, en considérant qu’en 2021 les revenus tirés de la franchise Witcher seule suffisent à financer la structure et le développement de la nouvelle franchise (en 2019 et en 2020 rebasé sur 12 mois le CF opérationnel - Capex est tout juste positif).
A 440 PLN/action, juste avant la chute, on était sur une VE d’environ 8.6B€. Je considère que les 600M€ de CP sont déjà dans les caisses, donc je les retranche, j’ai donc une VE de 8B€.

En 2019, 2ème meilleure année en terme de volume de ventes, Witcher 3 a généré environ 70M€ de revenus - 90% des revenus non-GOG. C’est une hypothèse car on n’a pas le détail, elle est sûrement généreuse car Gwent a généré pas mal de ventes sur mobiles notamment, mais, soit. En 2020, on peut s’attendre à un peu plus, car Q1 a été bien boosté par les ventes sur Switch (les seules à se faire en full price vu l’âge du jeu) et la diffusion de la série sur Netflix (sortie fin décembre 2019). 
Malgré ça, je vais prendre l’hypothèse audacieuse que CP va rapporter 100M€/an à compter de 2022, et que c’est du pur profit, en gardant l’hypothèse que la franchise Witcher continue à financer le studio. Là aussi c’est ambitieux car le réservoir de ventes s’épuisera bien un jour, mais, là encore, soit.

CD Projekt est donc l’équivalent d’une rente d’environ 100M€/an. Une rente d’environ 100M€/an avec quand même un degré d’incertitude, mais l’optionalité d’une nouvelle IP pour compenser (mais vu le temps que CDP met à développer une IP, ce sera dans bien longtemps, ce n’est pas comme s’ils en avaient une sous le coude à sortir des 2022-2023). Ce genre de rente, ça se paie 25 à 30 fois le flux, donc, là encore en étant généreux, 3B€. Par conséquent, la fair value de CD Projekt, encore une fois en prenant des hypothèses extrêmement généreuses pour CP, c’est 3B€. Ca correspond à un cours de 150-160 PLN, soit la moitié du cours de clôture de vendredi.

Depuis fin 2018 et la première présentation de CP le cours a vécu sur un espoir de succès et du pur momentum, sans jamais vraiment poser les chiffres. Quand ceux-ci vont commencer à sortir, on redescendra sur terre, probablement pas aussi bas que la fair value car il y en aura toujours pour espérer, et, qui sait, peut-être qu’un jour GOG deviendra un cash cow (j’aimerais bien, j’aime beaucoup GOG).

Personnellement je suis repassé short vendredi via CFD.

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#3 31/01/2021 00h04

Membre (2020)
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Bonjour BirochePainPerdu,

Merci pour ce partage, intéressant et original. Beaucoup de convictions fortes sur des smalls caps. C’est courageux ! Peut on en savoir un peu plus sur l’origine de ces convictions ?

Je vois aussi qu’il y a plusieurs lignes sur la thématique du transport de produit pétroliers. Il me semble avoir lu il y a quelques temps que les investissements de ces derniers années (et encore plus 2020) avaient drastiquement chuté, ce qui impliquerait une pénurie d’offre dans quelques années - j’imagine que c’est la thèse de votre investissement ?

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[+1]    #4 01/02/2021 11h18

Membre (2014)
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Bonjour à tous,

Tout d’abord je tiens à tous vous remercier pour vos différents retours et vos remarques pertinentes. Je vais donc fournir quelques réponses et des éléments supplémentaires.

corran a écrit :

- Qiwi, honnêtement, vous n’avez pas froid aux yeux. Non seulement une boîte russe, immatriculée à Chypre, et qui fait 100% de son business en Russie, mais en plus elle est sous le coup d’une enquête de la banque centrale russe pour négligence et sous interdiction provisoire d’exécuter 35 à 40% de leur business.

Pour être franc, j’ai été exercé sur une vente de PUTs, je ne pensais pas que le cours passerai sous les 10$. Il s’agit clairement d’un dossier risqué, d’où la petite position qui correspond à peu près 40% de la taille d’une position classique. Ceci étant dit, même avec une perte de 40% de leur activité, j’estime que le prix de Qiwi est tout de même plus proche des 15$ que des 10$. A noter d’ailleurs que ce chiffre de "33 à 40%" est une estimation à priori pessimiste du management puisqu’il pourrait contrebalancer une partie de cette interdiction. Il est également possible que cela entraine plus de difficulté que prévu ou que le management mente à ses actionnaires (on est plus à ça près avec ce genre de boîtes…).

corran a écrit :

- Grosse conviction sur MTBC, partagée, mais 1500 titres, vous n’y allez pas avec le dos de la cuillère !

Oui clairement il s’agit d’une bonne conviction ! big_smile Pour la taille de la position, je précise qu’à mes débuts je pouvais investir 10 à 20% de mon portefeuille dans une entreprise…Donc bien que 2% signifie une bonne conviction pour moi aujourd’hui dans mon portefeuille, ce n’est pas non plus la grosse louche wink

corran a écrit :

- A ce propos, pour votre poche income, savez-vous que MTBC a une preferred qui paie 11% (coupon mensuel) ? Elle cote au-dessus du pair, mais pas tant que ça, et même si elle est déjà callable le management ne semble pas pressé de la caller, préférant tirer dessus pour financer les acquisitions

Effectivement, j’ai pu trader un peu MTBCP en achetant proche des 25 et en revendant proche des 26-27. J’aurais un peu de mal à l’acheter aujourd’hui au dessus de 26. Très intéressant votre information sur le management, je n’avais pas vu cela. Le fait qu’elle soit callable, m’a clairement fait quitter le navire….cela revient à jouer à la roulette sur le timing du call à mon sens.

corran a écrit :

- BIP/BIPC : si je comprends bien, vous êtes longs BIP et court BIPC car BIPC surcote largement BIP alors que les 2 paient le même coupon et ont le même intérêt économique sur les actifs ? J’avais remarqué la même chose sur BEP/BEPC, car au split-off BEPC s’était mise à progresser beaucoup plus vite que BEP, du coup j’ai pris le cheval BEPC ; la décote de BEP depuis n’a fait que se creuser donc bien m’en a pris. Sur BIP/BIPC même scénario sauf les 15 derniers jours, pariez-vous donc sur une réduction de la surcote ?

Vous avez effectivement tout compris ! Théoriquement le ratio devrait être égal à 1 ou en tout cas en être très proche. J’ai ouverte le trade BIP/BIPC lorsque le ratio était de 0.7, ce qui donne 43% d’upside avec un risque relativement nul. Je n’étais pas loin d’avoir un sizing plus conséquent, tellement cela me semble être sans risque et sans mobilisation de cash….D’autant plus que BAM a décidé de retirer BPY/BPYU hors du marché récemment, ce qui a instantanément mis le ratio à 1 pour BPY/BPYU. On peut donc spéculer sur le fait que BAM continue ses achats dans sa propre écurie.

Pour BEP/BEPC, la logique est la même en théorie mais la pair est plus récente et il n’y a pas eu de retour au ratio 1:1 en conséquence donc l’incertitude est légèrement plus élevé ?

corran a écrit :

- CDR : comme je vois que vous en avez pour quand même plus de 40k, je vous mets mon analyse de la valeur ci-dessous (écrite d’ailleurs avant que Sony ne retire le jeu du store et que les exemplaires physiques PS4/Xone soient bradés à 40 voire 30€ en magasin, donc elle surestime probablement les revenus des ventes full price)

Très bonne analyse en effet ! Je ne reviendrai pas sur les chiffres car sinon on peut y passer la nuit je pense. A 440PLN, le cours était effectivement très haut, j’ai d’ailleurs vendu 1/4 de ma position à 400PLN. Aujourd’hui, j’aimerai vendre à nouveau 200 actions mais je ne veux pas vendre à ce prix. Je reste très confiant en CDPR bien que j’ai été déçu qu’ils commercialisent des versions old gen scandaleuses. Je pense que GOG est une bonne plateforme. Il y a une nouvelle IP dans les tuyaux pour 2022/2023 il me semble (mais bon on va dire 2025…). Je pense que Cyberpunk 2077 est très très sous-estimé. Ils ont créé un univers intéressant et riche, ils vont le débugger, ils vont rajouter du contenu et ils vont en faire un monde en ligne. Quand on voit GTA 5 qui vient de sortir sur les nouvelles gen. Je ne serais pas surpris de voir Cyberpunk sur les futurs générations de consoles. Il suffit aussi de voir tout ce qu’à permis The Witcher 3 (jeux spin-off, série Netflix, etc) pour se rendre compte que la vache est loin d’être maigre wink

piwai a écrit :

Merci pour ce partage, intéressant et original. Beaucoup de convictions fortes sur des smalls caps. C’est courageux ! Peut on en savoir un peu plus sur l’origine de ces convictions ?

Il y a effectivement beaucoup de small caps, j’ai souvent tendance à ne pas aller vers les bigs caps d’une part car j’ai des ETFs donc indirectement j’y suis fortement exposé, d’autres parts, j’apprécie d’investir dans les petites entreprises, le potentiel est souvent plus grand.
Si par "origine" vous entendez "découverte", je m’inspire de mes lectures sur les différents blogs/forum que je parcours. Je suis également abonné à plusieurs services d’analyses.
Si par ’origine", vous souhaitiez que je développe mes thèses d’investissement, n’hésitez pas à préciser les noms que vous souhaitez que je développe.

piwai a écrit :

Je vois aussi qu’il y a plusieurs lignes sur la thématique du transport de produit pétroliers. Il me semble avoir lu il y a quelques temps que les investissements de ces derniers années (et encore plus 2020) avaient drastiquement chuté, ce qui impliquerait une pénurie d’offre dans quelques années - j’imagine que c’est la thèse de votre investissement ?

Tout à fait, il y a également le tarif journalier de mise à disposition des tankers qui a explosé. Je pense que le secteur est clairement sous-évalué, j’ai préféré répartir mon investissement dans plusieurs noms mais dans ma tête il s’agit d’une thèse d’investissement global. Ma position réelle est donc assez conséquente. Mon côté value qui s’exprime…

Cette semaine, je prévois d’ouvrir une position sur SKLZ. Je vais probablement acheter quelques actions et compléter avec de la vente de PUTs. Je détaillerai ça une fois les ordres exécutés. J’ai regardé les calls mais je n’ai rien trouvé de bien intéressant à mon goût. Je vais également vendre un PUT sur CRWD, un jour je finirai bien par être assigné…(tout comme DOCU)Je n’ai pas été assigné vendredi dernier mais il s’en est fallu de peu : Strike 215, cours de clôture 215.84$.

Cheers,
BPP

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#5 02/02/2021 12h31

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Bonjour BriochePainPerdu,

Superbe portefeuille, vous m’avez fait découvrir quelques belles idées qui valent la peine de creuser un peu (MTBC notamment ! ).

Sur CDPR, je vous partage cette analyse de Pembridgecap parue il y a quelques jours qui pourrait vous intéresser :

Investment Memo – CD Projekt

Perso, j’étais sorti vers les 400, sur la base d’une réflexion toute simple :  A ce cours, CDPR avait une market cap’ d’environ 9MD euros, soit peu ou prou la même qu’Ubisoft.
Ce qui ne me paraissait pas justifié, du fait que cette dernière dispose de bien plus de licences et de vaches à lait (type Assassin’s Creed).

Ceci dit, je partage votre avis et pense que CDPR a un beau potentiel avec ses licences et avec le potentiel de GoG -le trafic de Gog est passé d’environ 11 millions a 30 à la sortie de Cyberpunk!

Avec l’appréciation de son cours, CDPR a aussi un levier pour grossir par acquisition d’autres studios, notamment en Pologne qui est une terre fertile de cette denrée.

Bref, I like the stonk mais pas à n’importe quel prix smile

Autrement, une question sur la poche REIT : cette poche vous sers à générer des liquidités comme vous dites, mais on constate que vous êtes quasi-100% sur des flux USD, cela ne vous gêne pas ?

A vous lire,

PP

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#6 02/02/2021 14h26

Membre (2014)
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Bonjour PeterParker,

Je suis ravi d’apprendre que vous y trouver des inspirations smile

Très bonne analyse, je suis entièrement d’accord. Je fais beaucoup plus un parallèle avec Blizzard que Disney de mon côté : Peu de licence, grosse fanbase, des produits dérivés, pas de précipitation pour sortir les jeux avec le fameux "when it’s done".

Sur ce dernier point, l’année 2020 a pu me faire redescendre un peu (gros crunch et retard massif pour un résultat mauvais), j’espère qu’il s’agit d’un accident de parcours et que de bonnes leçons en seront tirées (prévoir une sortie day one sur autant de plateformes, c’est quand même une grosse bêtise à mon sens…).

Je suis vraiment pas fan d’Ubisoft qui a une politique de développement que je n’apprécie pas du tout en tant que joueur mais qui est très intéressante d’un point de vue financier. J’en peux plus de voir des Assassin’s Creed et des Far Cry !

Je suis tout à fait d’accord qu’à 400PLN, CDPR est très bien valorisée. Je pense que quand la poussière retombera et les bonnes nouvelles vont arriver (Witcher saison 2, dlc cyberpunk, hype sur l’annonce d’un futur jeu?), on devrait retourner vers ses niveaux donc bien que j’aimerai m’alléger, je patiente…peut-être à tort.

Effectivement il y a de très beaux studios en Pologne. J’ai adoré les jeux 11 Bit Studios et il est possible que j’en achète dans l’année. Un alignement des astres serait un cours de 400PLN pour 11B et CDPR !

Concernant la poche REIT : Pour l’instant ça ne me gène pas du tout puisque je ne les convertis pas en EUR. Mon budget de vie est financé par des biens immobiliers que je loue donc je ne retire pas les dividendes de la poche REIT. Sur 2020, il y a eu 10k$ de dividendes qui m’ont permis de faire quelques achats d’actions. Ça m’évite aussi de faire des virements vers IB pour alimenter le compte.

Quelques mouvements hier :
- Vente 1 PUT CRWD  05/02/21 215 à 7$ : Si dans une semaine le cours est inférieur à 215, cela revient à acheter 100 CRWD (je m’allégerai par la suite), s’il est au dessus, j’empoche 700$ en 5 jours. J’essaie toujours d’ouvrir une position CRWD (Entreprise de qualité à la croissance phénomènale qui opère dans le domaine de la cybersécurité) bien que ça ne soit pas cheap du tout…

- Achat 200 SKLZ (28.03$). Entreprise ayant créée une appli servant d’intermédiaire entre les développeurs qui créent des jeux et les joueurs qui misent pour jouer. Je pense que le potentiel est assez énorme, notamment si un jeu devient un gros succès (type Free Fire pour SEA).
J’ouvre une petite position que je vais essayer de compléter par des options. Les calls sont vraiment hors de prix je trouve, je me rabat donc sur les PUTs. Pour l’instant un seul ordre a été exécuté (voir ci-après).

- Vente 3 PUTs SKLZ 17/12/2021 25 à 9.3$ : Peut être mon cadeau de noël smile Si le cours est sous 25, j’achète 300 SKLZ à 25$ (si on déduit la prime, cela fait 15.7$), sinon j’aurais encaissé 2790$ sur l’année.
On voit ici, un des intérêts des options. SKLZ cotant à 28, il m’est possible de recevoir de l’argent (9.3$) pour potentiellement en acheté à 25$ (scenario assez probable) et ainsi avoir une position qui revient à acheter SKLZ à 15.7$ ! Néanmoins cela requiert de ma part d’avoir 7500$ de liquidités disponible à la date d’échéance si le cours est proche ou inférieur à 25$

J’ai pas mal d’ordres en attente actuellement, ce qui est assez inhabituel… Je ferais un point en fin de semaine sauf si je dois répondre à un message et que certains ont déjà été exécuté.

Cheers,
BPP

Dernière modification par BriochePainPerdu (02/02/2021 14h46)

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#7 05/02/2021 20h36

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Quelques mouvements ont été réalisé cette semaine donc je fais un petit update mais généralement je ferais plutôt un point mensuel je pense.

J’ai vendu 200 TESB pour acheter 19 ASML. Je n’ai rien contre TESB et je pense qu’elle performera très bien à l’avenir mais la ligne était un peu grosse à mon goût et je voulais ouvrir une position ASML. N’ayant pas de cash sur le PEA, il fallait vendre quelque chose. J’ai longuement hésité à vendre mes GRVO mais j’ai un certain lien affectif avec l’activité de la boîte…A suivre.

Côté CTO, j’ai donc bien encaissé le premium sur CRWD et j’ai roulé la position en vendant un PUT 12/02/21 215 pour 4.3$. On est reparti pour une semaine de suspense !

J’ai ouvert une petite position dans DGNR qui est un SPAC mais pas n’importe lequel, celui de Marc Stad. Ce dernier ayant été un investisseur ayant pas mal de flair, j’ai confiance en lui pour trouver une pépite. A noter que Dragoneer a investi notamment dans Alibaba (IPO 2014), Atlassian (IPO 2015), Datadog (IPO 2019), Doordash, Slack (direct list 2019), Snowflake, Spotify (direct list 2018) ou encore Uber (IPO 2019). J’essaye également de me positionner sur leur second SPAC (DGNS) mais sans succés pour l’instant.

J’ai voulu ouvrir une position dans SII, bien que je n’aime pas spécialement les entreprises financières, je suis assez bullish sur les métaux précieux et la dynamique des derniers trimetres de l’entreprise me met en confiance. J’ai voulu investir avec un ordre à 29.5$ qui n’a pas été executé. Qu’à cela ne tienne, j’ai vendu 2 PUTs 21/05/21 40 pour 11.1$, je serais surpris que SII dépasse les 40$ d’ici le mois de mai, j’espère donc être assigné et ouvrir une position en ayant un "PRU" de 28.9$. Et mon ordre à 29.5$ est toujours en attente pour complèter l’éventuel position.

A noter, parce que c’est extrêmement rare, que j’ai eu un timing très chanceux sur SKLZ pour le coup… smile

Dernière modification par BriochePainPerdu (05/02/2021 20h37)

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[+1]    #8 28/02/2021 12h16

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Bonjour à tous,

Un petit point mensuel s’impose notamment car il y a eu pas mal de mouvements sur le mois de février. Un mois, qui d’un point de vue global, aura entraîné le portefeuille très haut dans les 3 premières semaines pour ensuite tout effacer en une semaine.

C’est intéressant de voir comme malgré une semaine bien rouge, le portefeuille finit malgré tout en hausse sur le mois. D’où l’intérêt de dézoomer et/ou de prendre de la hauteur sur le présent.

Sans plus attendre, voici les mouvements du mois (j’ai exclus ceux des posts précédents) :

Achats :
- TTD: 2 à 780.65$. Ligne complétée.
- CRWD: 50 à 212.7$. Finalement j’ai préféré racheter mon PUT de la dernière semaine de Février et initier ma position directement sur le marché.
- DGNS: 300 à 12.5$. Petite position. Le second SPAC de Dragoneer dont j’avais mentionné l’intérêt précédemment.
- GOLD/KGC: 200 à 20.7$ et 600 à 6.86$. Étant assez bullish sur l’or et l’argent. J’ai ouvert une position sur les minières que j’ai répartie entre quelques entreprises. A noter qu’il y a également des PUTs qui ont été vendus sur AEM et HL pour la même raison. Je n’aime vraiment pas le secteur minier/pétrolier mais il est tout de même très attractif actuellement je trouve…
- ASML: Ligne Complétée.
- FNAC. 185 à 52.6€. Je me réveille un peu tard mais je trouve le dossier très intéressant. J’avais déjà regarder un peu quand elle cotait à 35-40€. C’est cheap (value), il peut y avoir de la croissance grâce à la tendance de l’e-commerce, elle devrait profiter des annonces de déconfinement également à mon avis, et il s’agit d’une chaine de magasins ayant une image assez forte en France (Fnac, Darty, Nature & Découvertes). Le seul point noir est la SFAM

Ventes :
- CRWD: Des PUTs vendus régulièrement pendant le mois à échéance 1 semaine. Sur la dernière semaine j’ai racheté le PUT mercredi, je l’avais vendu à 4$ et racheté à 14$.
- DOCU: 1 PUT 19/03/2021 230$ à 5.69$
- HL: 20 PUTs 21/01/2022 3.5$ à 0.51$
- AEM: 1 PUT 21/05/2021 65$ à 7.4$
- MJ (ETF Alternative Harvest): Allégement de ma position sur MJ. Vente de 3 CALLs MJ 21/01/2022 11$ à 14.7$ (J’ai clairement loupé le top à 22.7$). Ayant un PRU de 2.8$, je préfère m’alléger un peu et prendre une partie de mes profits compte tenu de l’euphorie ambiante sur le sujet.
- ERX (ETF Daily Energy Bull 2x): Vente de mes CALLs ERX 21/01/22 20$ pour 7$. Je pense que le secteur peut monter encore beaucoup mais comme ce n’est pas un secteur que j’apprécie, je préfère prendre mes profits.
- GRVO. 100 à 110€. Arbitrage pour FNAC et je compléte la ligne ASML.
- GME: 30 à 48.5$. Clap de fin, je suis très satisfait de la façon dont j’ai réagis sur cette position et d’avoir participer à l’Histoire, oui oui avec un grand H (comment ça je m’emballe ? big_smile).
- UVXY (ETF VIX Short Term Futures): 500 à 8.49$. J’ai eu quelques difficultés à comprendre les variations de UVXY qui pouvait faire du -1% quand le VIX prenait +3%…Du coup je me posais des questions sur le fait de conserver ou pas UVXY compte tenu du comportement étrange sur le mois de février… VIX +4%, UVXY -56%. Je comprends l’effet de beta slippage mais même en intraday ça ne faisait pas vraiment sens. J’ai décidé de vendre dans les derniers jours du mois. Évidemment quelques heures plus tard, UVXY prenait 24% dans la journée… #TimingLégendaire

Et voila ! Piouf ! Beaucoup (trop) de mouvements dans le mois ! Normalement le mois de mars devrait être plus calme en terme de trades.

Dans les mouvements que j’envisage : Vendre ma position Orca (one day…), m’alléger sur CDPR (probablement après les trimestrielles qui devraient surprendre je pense), renforcer SKLZ et ouvrir une position sur TWLO. Je cherche également à acheter des CALLs à très longue échéance sur BB et BRK mais c’est un poil cher à mon goût. Bref pas sur que les prix du mois de mars me permettent de réaliser ces mouvements. Nous verrons bien.

Voici les screens :

La poche indicielle suit son cours sans mouvements. Ça sera souvent le cas!



La poche REIT suit également son cours sans mouvements. Tout comme la poche indiciel ça sera souvent le cas. Je m’attends tout de même à une forte hausse sur cette poche dans les 12-24 mois à venir avec le déconfinement.



La poche Stock picking se porte bien également. Les mouvements ont été détaillés plus haut. Je reste très confiant sur ces entreprises.



Au niveau des options, ce n’est pas la même chanson. Pour le coup la dernière semaine a radicalement changer la valorisation donc c’est plutôt moche. On peut d’ailleurs voir les variations de la journée de vendredi (10 à 20% sur pas mal de lignes).
Pour l’instant la maturité du 19 Mars fait plutôt peur mais j’ai bon espoir qu’un rebond fasse basculer quelques lignes vers une expiration sans assignation (CRWD et DOCU). Pour PTON je pense être exercée mais bon il peut encore se passer plein de choses en 3 semaines !



A noter, tout de même, que certains résultats trimestriels étaient relativement explosifs (TTD, SHOP, ETSY me viennent en tête).

Au plaisir d’échanger,
BPP

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#9 28/02/2021 18h56

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Sur votre poche REIT je vois que vous n’avez aucune logistique (Prologis, Americold, Plymouth…) ni self-storage (Extra space, Life storage, Cubesmart…) ni tours (AMT, SBAC, Crown Castle). C’est volontaire ?

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#10 28/02/2021 22h50

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Pas spécialement.

Niveau tours, je ne suis pas très attiré de prime abord mais peut être à tort.
Pour le self-storage, c’est pareil mais j’avais envisagé BYG (Big Yellow Group à Londres) car la surface en self-storage en GB est ridicule en comparaison de celles aux USA et le bilan est solide. Une REIT défensive avec un profil de croissance, c’est plutôt attrayant.
Pour la logistique, effectivement il faudrait que je considère ce secteur. Je me suis fixé 20 lignes pour les REITs donc à l’occasion d’une vente, ça pourrait être une piste.

Je n’ai pas non plus de mREITs. Je considère que c’est une autre histoire.

Au plaisir d’échanger,
BPP

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Favoris 3    #11 28/02/2021 23h49

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Je n’ai pas évoqué les mREIT car c’est très particulier smile
L’avantage de l’année 2020 est qu’elle a permis de faire un tri entre les bonnes (Starwood, Pennymac, Ellington, Broadmark, Manhattan bridge, Arbor, KREF, NREF) et les mauvaises (toutes les autres, avec prix du jury à IVR)

Je vais prêcher pour ma paroisse mais vous pourriez diversifier vos triple nets avec Agree Realty.

Vous avez aussi d’excellentes BDC qui pour moi présentent un couple rendement risque supérieur à certaines REITs, notamment dans un contexte de remontée des taux longs (car elles prêtent en variable alors qu’elles empruntent en partie en fixe)

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#12 01/03/2021 19h21

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Je vous remercie pour votre retour très pertinent !

Effectivement Agree Realty est très intéressante mais de mémoire elle est un peu chère comparée à ses pairs. J’estime être déjà bien exposé aux triple nets. Mais ça pourrait s’envisager oui, après tout la qualité ça se paye !

J’avais déjà réfléchis à investir dans des BDC également mais je ne voulais pas trop m’éparpiller non plus.

Dans un genre similaire, j’avais un peu investi en obligations et preferred et j’en suis revenu pour cette même raison (trop éparpiller). Parfois je regarde mon portefeuille et j’ai envie de retourner à une certaine concentration de 15-20 lignes… mais bon la diversification est une protection contre l’ignorance et je m’estime ignorant smile

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[+1]    #13 01/04/2021 01h28

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Bonjour à tous,

On change de mois, c’est le moment de faire un petit reporting. Voici les différentes poches au 31/03 à la clôture des marchés.



Cette poche continue de progresser de façon régulière. Il n’y a pas grand chose à dire, c’est le but !



Légère progression des REITs sur le mois. Globalement toutes les positions ont progressé mais la petite nouvelle (UNIT) n’était pas de cet avis. Il faut dire que le dossier est très particulier donc ça n’a rien d’étonnant. Je reste confiant que cette poche continue sa recovery dans les mois/années à venir, surtout que les US progressent vachement bien au niveau de la vaccination.



Un mois compliqué, notamment par la chute de CDPR que rien ne semble arrêter… mais aussi par toutes les entreprises growths (SQ/TDOC/SE/MELI/SHOP/FVRR/TTD/SKLZ/CRWD/TWLO/DOCU/PTON/MTBC) où le mois de mars aura été un vrai bain de sang !
Le ratio BIP/BIPC est de nouveau à 0.7 ! Quelle est cette diablerie ! J’en profite pour augmenter ma position.
J’ai également demander la conversion de mes CEOs vers les actions qui trade à Hong-kong puisqu’il n’est plus possible de trader les ADRs listés au US.



Une poche qui ne va également pas dans le bon sens…. principalement exposé à la small-tech et aux métaux précieux. Le mois aura été douloureux dans les deux cas. Les échéances proches sont à surveiller !

Au niveau des mouvements :

Achats
400 UNIT 12$ (REITs)
30 DOCU 215$ (Stockpicking)
15 TWLO 337.67$ (Stockpicking)
200 BIP acheté grâce à la vente de 140 BIPC (Stockpicking)

Je continue mes achats sur des valeurs qui ont pour moi un potentiel énorme (DOCU/TWLO) et j’ai réinvesti dans UNIT après avoir assigné sur mes IRM. Ce n’est pas des tours mais ça reste une REIT dans le secteur de la communication wink Il y a clairement du risque mais c’est vraiment pas cher et l’upside est énorme à mon sens.

Ventes
-1000 ORC.B 5.8CAD (Stockpicking)
-2388 ORC.B 5.9CAD (Stockpicking)

J’ai consenti à m’alléger à un prix plus bas que celui que j’avais en tête car ma position cash était devenu négative suite à l’assignation de mes PUTs sur PTON.

Achats de Calls
2 Call BRK.B 20/01/23 350$ à 6$
5 Call BB 20/01/23 12$ à 4$
1 Call AAPL 20/01/23 120 à 20.5$

Je prends des CALLs à échéances longues, bien OTM (BRK.B/BB) pour avoir des primes faibles, une stratégie qu’on pourra qualifier de ticket de loto. Et pour AAPL j’ai clairement copié Miguel smile Le trade me semblait plutôt très bon !

Vente de PUTs
1 PUT vendu PDD 21/01/22 135$ pour 26.25$
1 PUT vendu SE 23/01/23 160 pour 26.30$
1 PUT vendu SQ 23/01/23 170 pour 28.7$

Je profite de la volatilité récente sur les growths small-tech de mon portefeuille pour vendre des PUTS sur SE et SQ qui sont 2 grosses convictions pour moi. J’aurais pu acheter des CALLs mais 1) je n’avais pas de cash 2) les premiums sont élevés… en tout cas je serais ravi d’acheter SE à 133.7$ ou SQ à 141.3 en 2023. Pour PDD le principe est le même bien que l’entreprise m’attire moins. C’est plus pour jouer l’abbération du marché, tout comme avec Apple ci-dessus.

Assignation

1 PUT PTON assigné soit 100 PTON acquis au prix de 133.21$ (Strike-Prime)
2 Call Couverts IRM 16/04/21 30$ vendu 6$ assigné, ce qui m’a libéré du cash dans la poche REIT pour acheter UNIT.

Rachats d’options
Rachat vente de PUTs : CRWD 19/03/2021 230$ à 34$ (vendu 12,6$) et DOCU 19/03/2021 230$ à 16,5$ (vendu 5$). Moralité : Ca pique ! Mais ça montre aussi qu’on peut racheter nos contrats avant l’échéance…c’est un point que certains oublient quand ils regardent la théorie sur les options….
Rachat vente de CALL BZUN 16/06/2021 60$ à 1.85$ (vendu 5$) et vente de 100 BZUN à 45$. Ayant soldé la position, je préfère fermer la vente de call au cas où.

J’ai failli vendre quelques covered calls sur STNG, sur une partie de la position (la moitié). Notamment le 01/22 23$ pour 3.5$ mais j’ai annulé mon ordre finalement, je commence à avoir beaucoup d’options et je n’ai pas assez de recul sur le sujet pour savoir si l’usage que j’en fais est pertinent, notamment au niveau du sizing par rapport à la taille mon portefeuille. Par sécurité et pour garder un peu de simplicité (on ne se moque pas!) je me suis abstenu.

Dans les autres news :
-Je suis tombé sur cet article très intéressant qui explique que compte tenu de la volatilité c’est un véritable enfer de détenir et de conserver longtemps les actions qui surperforment très largement le marché. L’article est très court mais les chiffres sont très parlants !
-J’envisage de suivre la formation ZoneBourse de Xavier Delmas, j’apprécie énormement ces vidéos Youtube et je suis assez curieux de voir plus en détail le contenu de sa formation. J’ai parcouru le programme, je ne pense pas apprendre grand chose, sauf peut être sur la partie analyse technique mais ça me fera pas de mal de suivre une formation pour éventuellement rafraîchir certains points ou avoir son point de vue sur d’autres. Bref il y a un fort intuitu personae qui me pousse à en voir plus ! On verra si je me décide ou pas dans les semaines à venir.
-Je commente rarement la vie des entreprises que je détiens sinon je passerai la semaine à faire mon reporting mais cette news là, il fallait que je la partage: Crowdstrike sponsorise la safety car pour la moitié de la saison 2021 de F1. Je trouve qu’il s’agit d’un marketing brillant et que c’est une super bonne idée pour une entreprise dont la mission est de protéger ses utilisateurs des attaques !

Au plaisir d’échanger,
BPP

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[+2]    #14 30/04/2021 23h13

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Bonjour à tous !

Comme d’habitude, je commence le reporting par montrer les différentes poches au 30/04 à la clôture des marchés !



La progression sur le mois est de 2.2%, les indices continuent de progresser de façon régulière.



La performance du mois est de 7.3%. Globalement les REITs continuent leur recovery comme prévu. Il y a eu quelques mouvements sur le mois, j’ai liquidé la ligne ACC et alléger la ligne SRC au profit de STAR/VICI/UNIT. A noter que O va racheter VER également.



La performance du mois est de 2.6%. La partie stockpicking s’est bien reprise par rapport au mois dernier.



Je patiente sur DOCU pour la maturité du 18/06/21… J’aimerai déboucler mais je greed un peu, j’espère que DOCU va décoller un peu pour que je puisse boucler ça avec des premiums plus bas. Le momentum est plutôt bon. Les mois de janvier comment à être bien stackés !

La prochaine maturité :



Bon il y a de fortes chances que je n’exerce pas sur PLTR. Pour NIO j’hésite entre roller l’option ou exercer… et AEM est une vraie roulette russe. Peut être je vais me faire exercer mais ça ne me dérange pas d’exposer mon exposition aux métaux précieux.

Au niveau des mouvements :

Achats
450 STAR 18.25$ (REITs)
50 VICI 29.24$ (REITs)
200 UNIT 10.93$ (REITs)

Ventes
150 ACC 43.7$ (REITs) soit une PV de 109%
125 SRC 43.85$ (REITs) soit une PV de 44%
70 SAMS 184$ (Stockpicking) soit une PV de 39%

J’ai vendu l’intégralité de mes ACC que j’ai remplacé par STAR qui a un business model plutôt novateur et qui pourrait disrupter le monde de l’immobilier. J’ai également vendu la moitié de mes SRC pour renforcer VICI que j’estime plus intéressante en net lease.
J’ai également vendu l’intégralité de mes SAMS bien que ça soit une belle entreprise, je n’étais pas très à l’aise avec cette position.

Achats de Calls
2 SKLZ 17/12/2021 17.5$ à 5$
1 PTON 20/01/2023 105$ à 31$
3 UGL 15/10/2021 70$ à 1.7$

Je continue de croire que les métaux précieux vont décoller, mes calls UGL du mois de juillet n’ont pas bonnes mines (-90%), plutôt que de renforcer, je préfère prendre position sur la maturité d’octobre. J’ai également acheté des calls sur SKLZ quand le cours avait pas mal baissé, je n’ai clairement pas acheté au plus bas mais je suis satisfait de ma position. Je suis très bullish sur PTON, j’ai donc vendu un PUT 2023 et acheté un call 2023, l’impact sur ma trésorerie est neutre.

Vente de PUTs
1 VIAC 21/01/2022 60$ à 23$
1 UPST 21/01/2022 100$ à 29.3$
1 PTON 20/01/2023 105$ à 31$

Je profite de la forte baisse sur ces 3 titres pour vendre des PUTs, l’objectif est d’encaisser les primes mais dans les 3 cas, je ne suis pas contre me faire exercé à ce prix là.

Fermeture d’options
1 Call NIO 21/05/2021 30$ à 8.21$ (14% PV)
2 PUTs SII 21/05/2021 40$ à 0.5$ (95% Prime encaissée soit une PV +2118%)

La maturité du mois de mai approchant, j’ai décidé de m’alléger en NIO. J’hésite à exercer l’autre call ou à roller la position comme dit plus haut.
J’ai racheté mes PUTs SII et j’ai ainsi sécurisé 95% de la prime reçue. Je pensais vraiment me faire exercer sur cette option mais vu le cours actuel, j’ai des doutes et je souhaite garder un peu de cash actuellement.

Dans les autres news:
- J’ai effectuer un post détaillant mes plus fortes convictions (PTON/SE/NET/FVRR) sur le topic 10-bagger.
- Pas mal de mouvements potentiels se mettent en place dans mon patrimoine global: Des ventes immobilières, une expropriation en cours et la petite somme que j’avais investi en crypto commence à avoir une taille non négligeable donc je commence à réfléchir à ma stratégie concernant cet actif. Bref j’étais un peu moins focus sur les actions ce mois-ci mais…
- La saison des résultats a commencé, il y aura sûrement pas mal de choses à dire au prochain reporting, à moins que je fasse un point au milieu du mois pour alléger un peu la taille du post. Pour l’instant, on ne peut qu’être impressionné par les GAFAMs, les chiffres donnent le tournis. Détenir ces entreprises revient à détenir de géantes imprimantes à cash !

Au plaisir d’échanger,
BPP

Dernière modification par BriochePainPerdu (12/08/2021 10h15)

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#15 05/05/2021 16h42

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@corran : Toujours confiant sur CD Projekt oui, néanmoins toujours surpris de voir le cours qui continue de s’enfoncer.  Je pense que l’entreprise a un bon potentiel malgré que je sois fortement déçu par toutes les news récentes (conditions de travail, primes promises mais non attribuées aux salariés, etc).

Je pense que Cyberpunk 2077 a le potentiel pour avoir une aura tel que GTA 5 à terme. Néanmoins GTA 6 commence à être évoqué donc il va falloir qu’ils accélèrent un peu à polish le jeu, sortir des DLCs puis à intégrer le multi… C’est clairement ce dernier point que j’attends. A noter d’ailleurs que malgré tout le bruit médiatique, le jeu s’est très bien vendu (13.7M) et très peu de joueurs ont demandé un remboursement (30 000) soit 0.23% du total des copies distribuées. Ce qui ne m’étonne pas personnellement mais je pensais que le marché réagirait positivement à cette information…

L’acquisition du nouveau studio devrait permettre de développer 2 jeux en même temps, ce qui devrait aider sur le planning de sortie puisqu’ils ont d’autres licences dans les tuyaux il semblerait.

La saison 2 de The Witcher sur Netflix va peut être redonner un petit coup de boost à l’entreprise.

Mais comme le cours n’arrête pas de baisser, il y a clairement un coût d’opportunité énorme qui me titille depuis quelques jours.

J’ai donc vendu 300 actions CDR (PV 60%) et j’ai acheté 50 actions Nintendo (NTDOY) pour compléter ma position.

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[+1]    #16 05/05/2021 16h54

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Très peu de joueurs ont demandé le remboursement… directement à CD Projekt !
Cela ne dit rien de ceux qui se sont fait rembourser en magasin ou par les stores (Sony, Microsoft et Steam)

13.8M d’exemplaires au 31 décembre c’est très bien… sauf qu’on était à 13M le 20 décembre (communiqué de presse). 800k exemplaires nets en 10 jours avec Noël au milieu et les étrennes en cartes de jeu ou cash à dépenser ?

J’ai trouvé extrêmement révélateur qu’il ne soit fait mention nulle part dans la présentation du 22 avril des ventes enregistrées sur le 1er trimestre (si elles avaient été bonnes le chiffre aurait été plastronné partout). C’est la première question qui a été posée en conférence de presse, et le DG a catégoriquement refusé de répondre, remettant à la publication des chiffres Q1 à fin mai, comme si le chiffre n’était pas arrêté depuis longtemps.
Mon avis est que les ventes nettes en exemplaires sont faibles (quelques centaines de milliers d’exemplaires), pour la plupart en promotion sur PC, et que les ventes en $ sont proches de 0 voire négatives en prenant en compte toutes les remontées de demandes de remboursement des plateformes et le financement des braderies des exemplaires physiques PS4 et Xone en magasin.

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#17 06/05/2021 10h29

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Bonjour BriochePainPerdu,

Je serais curieux de savoir comment se comporte votre position options sur PTON et si vous prévoyez d’effectuer un changement suite à la news d’hier sur le rappel de tous les tapis dûs à un décès :

Peloton recalling all treadmills after reports of injuries, one death

L’entreprise devra sûrement faire face à des conséquences mais ne disparaîtra pas pour autant, il y a bien tout le temps des rappels de véhicules par les constructeurs pour des problèmes liés à la sécurité…
Ça me aussi un peu le cas de Chipotle en 2015/2016 avec l’histoire de la bactérie, aujourd’hui c’est du passé et le cours caracole aux sommets.

Par contre, les multiples de valorisation appliqués risquent d’être revus à la baisse un temps.

Pour CD Projekt, je rejoins le point de vue de Corran, je trouve que les bugs répétitifs de Cyberpunk2077 sont devenus un running gag récurrent sur le net (9gag, streamers…), la belle trajectoire de croissance est cassée.

Vraiment dommage que CDPR n’ait pas profité des cours élevés avant la sortie du jeu pour émettre des actions à bon prix et racheter d’autres studios à ce moment là hmm

Pourquoi ne pas vendre des calls couverts sur le reliquat de votre position longue pour amortir un peu  ?

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[+1]    #18 06/05/2021 12h47

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Bonjour PeterParker,

Concernant Peloton, je pense effectivement qu’il s’agit d’une histoire qui impacte le cours de bourse à court terme mais qui sera vite oubliée.

A noter qu’il y a également cette histoire de données accessibles qui rajoute à la panique de Mr Market à mon avis.

Concernant les options, les résultats étant ce soir, il peut y avoir un coup à jouer…un coup risqué ceci dit.

Sur mes positions :
1 Call 21/01/2022 170$ acheté 33.7$ vaut actuellement 2$ (94% de MV latente) => Vu la position je ne vais pas prendre ma perte. Je pourrais cependant renforcer. Si l’euphorie revient, on pourrait facilement toucher les 15-20$ à mon avis.

Sur la maturité du 21/02/2023 :
- 1 Call 105$ acheté 31$ vaut actuellement 18$. Je ne pense pas y toucher.
- 1 Put 105$ Vendu 31$ vaut aujourd’hui 40$. Bien qu’il soit tentant de vendre des PUTs supplémentaires, je vais éviter. Je suis moins à l’aise avec les ventes de PUTs que les achats de CALLs.

D’ailleurs en parlant de ça, je surveille DOCU avec attention car j’ai également 2 PUTs (Strike: 200$ et 220$) vendus à échéance du 18/06/2021 qui ne me rassure pas vraiment…

Pour en revenir à PTON, je risque de ne rien faire. J’estime être suffisamment exposé au dossier, d’autant que j’ai déjà des actions. J’espère que mon attentisme sera plus efficace qu’il n’a été sur CDPR. Je reste convaincu que PTON aura un bel avenir mais il m’arrive de me tromper régulièrement… la preuve ci-dessous avec CDPR !

Concernant le running gag sur Cyberpunk 2077, je n’irai pas jusqu’à dire que c’était la même chose avec The Witcher 3 à ses débuts mais il y avait déjà cette idée. Aujourd’hui The Witcher est admiré par toute la communauté (9gag, streamers…) principalement car CDPR ,contrairement à d’autres studios (coucou EA) a une bonne politique de suivi sur ces jeux (correction de bugs, DLCs pertinents, etc…). Mon espoir vient en parti de là…

Mais bon, quand on voit que le réalisateur de The Witcher 3 vient de quitter CDPR…on sent que ça pue un peu en ce moment dans la boîte. Bref j’ai trainé mais le resizing a finalement été effectué. On verra la suite ! Dans tous les cas ma gestion sur cette position aurait clairement pu être meilleure…m’enfin le retroviseur est plus clair, greed is good, toussa toussa !

Enfin je ne suis pas surpris qu’il n’y ait pas eu d’émissions d’actions…je ne m’attendais pas à une allocation de capital de ce niveau de la part du management ;)

Et pour la vente de calls couverts, il n’y a aucune option disponible sur CDR.

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[+1]    #19 07/05/2021 01h01

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Concernant CDR et Cyberpunk, voici ce que j’avais écrit sur un autre forum à la sortie :

Witcher 3 dans ses 18 premiers mois de vie a vendu 13 millions d’exemplaires et généré $250M de revenus pour CD Projekt.
Vu qu’il y avait 8 millions de préco la veille de la sortie, on va prendre l’hypothèse qu’ils vont vendre 20 millions de Cyberpunk d’exemplaires d’ici fin 2021, et on va aussi considérer 30€ de revenu /exemplaire, du fait de la montée en puissance du numérique, de GOG et les meilleurs conditions de royalties négociées depuis. Les 2 chiffres sont ambitieux (passer de 13 à 20M d’exemplaires et de 20$ à 30€ de revenu/exemplaire), mais admettons.

Ca fait donc 600M€ de revenus pour CP, qu’on va aussi prendre comme du pur profit, en considérant qu’en 2021 les revenus tirés de la franchise Witcher seule suffisent à financer la structure et le développement de la nouvelle franchise (en 2019 et en 2020 rebasé sur 12 mois le CF opérationnel - Capex est tout juste positif).
A 440 PLN/action, juste avant la chute, on était sur une VE d’environ 8.6B€. Je considère que les 600M€ de CP sont déjà dans les caisses, donc je les retranche, j’ai donc une VE de 8B€.

En 2019, 2ème meilleure année en terme de volume de ventes, Witcher 3 a généré environ 70M€ de revenus - 90% des revenus non-GOG. C’est une hypothèse car on n’a pas le détail, elle est sûrement généreuse car Gwent a généré pas mal de ventes sur mobiles notamment, mais, soit. En 2020, on peut s’attendre à un peu plus, car Q1 a été bien boosté par les ventes sur Switch (les seules à se faire en full price vu l’âge du jeu) et la diffusion de la série sur Netflix (sortie fin décembre 2019). 
Malgré ça, je vais prendre l’hypothèse audacieuse que CP va rapporter 100M€/an à compter de 2022, et que c’est du pur profit, en gardant l’hypothèse que la franchise Witcher continue à financer le studio. Là aussi c’est ambitieux car le réservoir de ventes s’épuisera bien un jour, mais, là encore, soit.

CD Projekt est donc l’équivalent d’une rente d’environ 100M€/an. Une rente d’environ 100M€/an avec quand même un degré d’incertitude, mais l’optionalité d’une nouvelle IP pour compenser (mais vu le temps que CDP met à développer une IP, ce sera dans bien longtemps, ce n’est pas comme s’ils en avaient une sous le coude à sortir des 2022-2023). Ce genre de rente, ça se paie 25 à 30 fois le flux, donc, là encore en étant généreux, 3B€. Par conséquent, la fair value de CD Projekt, encore une fois en prenant des hypothèses extrêmement généreuses pour CP, c’est 3B€. Ca correspond à un cours de 150-160 PLN, soit la moitié du cours de clôture de vendredi.

Depuis fin 2018 et la première présentation de CP le cours a vécu sur un espoir de succès et du pur momentum, sans jamais vraiment poser les chiffres. Quand ceux-ci vont commencer à sortir, on redescendra sur terre, probablement pas aussi bas que la fair value car il y en aura toujours pour espérer, et, qui sait, peut-être qu’un jour GOG deviendra un cash cow (j’aimerais bien, j’aime beaucoup GOG).

J’ai repris les éléments de ce petit pavé dans la file de doubletrouble

Sans vouloir me jeter des fleurs (et parce que je n’ai ni shorté ni acheté de puts), 150-160, on y est.
Maintenant le momentum est tellement mauvais, et je pense le Q1 sera tellement mauvais (je ne demande qu’à être contredit à sa sortie), qu’il n’y a pas urgence à se positionner. D’autant que je pense qu’il n’y aura pas 20 millions d’exemplaires écoulés la première année, et certainement pas avec un take rate de 30€ (sur 2020 le take rate n’est que de 22-23€).

Dernière modification par corran (07/05/2021 01h11)

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[+2]    #20 31/05/2021 21h15

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Hello !

Petit point mensuel ! A noter au passage que je n’intègre pas les dividendes au calcul de la performance mensuel, ce qui pénalise la poche REIT dans sa comparaison aux autres. Lors du bilan annuel, j’intégrerai les dividendes par contre.

Commençons par la proche indiciel…



La performance sur le mois est de -0.7%. Il y a eu un renforcement de 12k€ réparti entre le tracker world et nasdaq 100 avec une répartition proche des 80/20.

La poche REIT :



La performance sur le mois est de 0.8%. Les retails REITs se réveillent !

On continue avec la poche Stock picking…



La performance est de 3.3%, pas grand chose à signaler mise à part la position sur Focus Home Interactive qui commence à avoir une taille significative.

Et enfin la partie Options :



Finalement je n’ai pas roller les options sur NIO et PLTR. Pas mal de mouvements sur cette poche ce mois-ci. Plus de détails en dessous.

Et la prochaine maturité :



Je serre les fesses…j’attends les résultats de DOCU ce jeudi en espérant que le marché soit aux anges ! Ce qui est loin d’être gagné car malgré des résultats canons sur la tech, le marché boude le secteur… Et pour AGQ (Tracker sur l’argent en x2) ça risque de ne pas se jouer à grand chose…A voir.

Au niveau des mouvements du mois :

Achats
20 COIN à 229.64$
30 Tracker World (CW8) à 367.46€
50 Tracker Nasdaq 100 (PUST) à 44.29$

Nouvelle position de taille modeste sur Coinbase. Je suis assez bullish sur les cryptos et la baisse récente du cours me permet donc de rentrer sur le dossier. Je pense que l’adoption des cryptos par les institutionnels et les particuliers va offrir une croissance solide à Coinbase qui doit déjà profiter de la belle volatilité des dernières semaines.

Achats de Calls
1 MSTR 21/01/2022 800$ à 100$
1 NET 20/01/2023 70$ à 19$
-3 STNG 21/01/2022 20$ à 4.2$

Gros pari avec l’achat de call sur MSTR…Clairement je joue avec le feu, j’aurais préféré un sizing plus modéré mais je n’ai pas trouvé de meilleur CALL sur MSTR au moment de mes recherches. Je pense que le BTC peut atteindre les 6 chiffres fin 2021/début 2022. Donc j’espère que le timing sera en ma faveur. Pour les raisons qui me poussent à être bullish sur le BTC, en voici quelques unes :
- Les grandes banques américaines reconnaissent de plus en plus les cryptos comme une classe d’actifs.
- Les milliardaires sont en mouvement (Dalio, Icahn)
- Je ne serais pas surpris que d’autres entreprises (FB/AAPL?) emboitent le pas à Tesla et place leur trésorerie en BTC (surtout s’il y a une inflation)
- La grosse chute récente semble manipulée pour que les gros puissent accumuler, Two Comma Pauper donne des informations intéressantes, et 4chan guy a été relativement précis dans sa prédiction pour que le doute soit au moins permis.
Achat de call lointain sur NET. Je reste confiant dans cette entreprise qui est un monstre d’innovation !
Vente de calls couvert sur une partie de ma position sur STNG. Je sécurise ainsi une partie de la plus-value latente et puis ça fait rentrer un peu de cash sur le compte.

Fermeture d’options

NIO acheté 7.2$ revendu 4.3$ (40% MV)
AEM vendu 7.4$ racheté 1$ (86% Prime encaissée soit PV +640%)
HL vendu 0.51$ racheté 0.10$ (80% Prime encaissée soit PV +410%)
DOCU Strike 200 vendu 10.49 racheté 8.4$ (20% Prime encaissée soit PV +25%)

J’ai fermé des ventes de PUTs sur les minières (AEM/HL) étant donné que 80% de la prime a été obtenu. Pour NIO j’ai préféré attendre la dernière minute, globalement le position est gagnante j’avais acheté 3 CALL, j’en ai vendu 1 en forte PV, 1 à l’équilibre et un en MV.
J’ai également fermé 1 vente de PUT sur DOCU. Comme en ce moment, le marché dégomme les entreprises liés à la tech même quand les résultats sont incroyables, je préfère baisser mon exposition sur les options (sur la vente de PUTs surtout).

Dans les autres news:
-Encore un mois calme, je reste occupé sur la partie immobilière de mon patrimoine et sur la partie crypto. Cette dernière, étant très riche en informations et en actualités, est très intéressante mais très chronophage également. Je vais sûrement finir par aboutir à un équilibre mais comme dans tout domaine que je découvre, j’y passe du temps. 
-J’hésite au passage à créer une autre file pour le suivi des cryptomonnaies, bien que je préfère le terme crypto-actifs puisqu’un bon nombre d’entres elles n’ont pas vocation à être une monnaie. Mais il faut que je réfléchisse à l’intérêt et à la pertinence du reporting que je serais capable de produire. Je ne suis clairement pas un expert sur la partie technique notamment. Je me renseigne modestement sur le sujet et j’arrive à voir du potentiel sur certaines d’entre elles.

Au plaisir d’échanger,
BPP

Dernière modification par BriochePainPerdu (12/08/2021 10h15)

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[+2]    #21 01/06/2021 00h25

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J’épluche à cette heure la présentation de Q1 de CD Projekt. Eh bien, elle ne contient aucune donnée chiffrée sur Cyberpunk - ni ventes en volume, ni CA généré, rien, nada, zéro, zilch, même pas un pauvre camembert de répartition par plateforme.
Un indice sur la performance : les ventes totales sont en royale progression de… 2%. Tout ce qu’on sait en allant fouiller dans le rapport (mais pas dans la prés), c’est que les ventes de CP ont compensé une baisse des ventes de Witcher (probablement les ventes Switch full price), mais dans quelle proportion, mystère et boule de gomme.
Je pense que le titre n’a hélas pas fini de corriger…
On aura le transcript de la conf demain, ce sera difficile de faire le coup "non mais on communiquera paux prochains résultats" une seconde fois

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Favoris 1    #22 11/06/2021 14h35

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Petit point sur les mouvements réalisés en ce début de mois :

Ventes de PUTs
1 TTD 15/10/21 580$ à 73$

TTD va bientôt avoir un split d’action de 10. Donc chaque actionnaire aura dix fois plus d’actions et le cours va être divisé par 10. Quand je vois l’effet que cela a eu sur TSLA/AAPL, je me dis que ça peut aider à amener le cours à retrouver ses plus hauts historiques. Je reste réservé quand même car TTD n’a clairement pas la même aura, notamment auprès du grand public.  Le sizing de la position est un peu élevé mais je voulais prendre position pré-split. Il y a des chances que je réduise celle-ci au moment du split. Je garderai probablement quelques PUTs en prenant le risque de me faire assigner et de compléter ainsi ma position.

Fermeture d’options
+1 PUT DOCU 18/06/21 220$ racheté à 6.99$ (40% PV)

Suite à la publication des résultats (magnifiques!), Le cours de l’action a pris +14% quelques heures après l’ouverture. Le prix de l’option a baissé de 70% et j’en ai profité pour racheter l’option et sécuriser le fait de ne pas me faire exercer!  A noter que l’action a continué d’exploser à la hausse, l’option s’échange aujourd’hui à 0.2$, j’aurais pu faire mieux donc mais c’est toujours plus facile après coup smile

--------------------------------

Sinon la maturité du 18/06/2021 approche, il reste 2 call AGQ 56$ qui se tradent à 1$.
J’ai roll l’option pour prendre position sur celle-ci 17/09/2021 55$ que j’ai acheté 7$ (6$ de spread). Je continue d’être bullish sur les métaux précieux. Je suis d’ailleurs surpris du sang-froid des investisseurs suite aux chiffres sur l’inflation US hier…

Dans un autre registre, j’ai placé un ordre pour vendre 3 de mes 5 calls BB 20/01/2023 12$. J’ai été un peu gourmand (et un peu en retard) en mettant un ordre à 10$, aujourd’hui la cotation est à 6.5$ mais avec la volatilité des "WSB stocks", tout est possible donc je préfère laisser traîner l’ordre pour ne pas louper la prochaine occasion.

Au plaisir,
BPP

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#23 11/06/2021 15h21

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BriochePainPerdu a écrit :

Je suis d’ailleurs surpris du sang-froid des investisseurs suite aux chiffres sur l’inflation US hier…

Mon opinion de café de comptoir est qu’il ne s’agit pas uniquement de sang froid mais également d’une difficulté à identifier un actif en alternative aux actions.
L’immobilier est déjà bien monté (il peut encore bien sur), les cryptomonnaies traversent une passe difficile (ça peut se redresser), les obligations émises actuellement restent à des taux très faibles.
Disons que j’ai du mal à trouver une classe d’actif protégeant à coup sur de l’inflation et avec une espérance de gain qui ne soit pas non plus ridicule.

Ou alors passer en cash en se disant que si les taux remontent on pourra ensuite en profiter pour acquérir des obligations rapportant un peu d’argent. Mais si entre temps les taux remontent "trop" vite et que les entreprises n’ont du coup pas recours tant que ça à l’emprunt on se retrouve avec du cash qui perd de la valeur à toute vitesse.
Et comme il y a déjà un monceau de cash incroyable en circulation, est ce que les entreprises auront besoin de nouveau de liquidité rapidement ?

Et est ce que les obligations d’état vont monter tant que ça ? même en cas d’inflation ? j’ai des doutes personnellement. Les États sont tellement endettés qu’une remonte des taux trop fortes pourrait avoir des conséquences fâcheuses pour beaucoup d’entre eux, je pense que personne ne prendra ce risque.

Bref je trouve que pour changer le contexte est incertain, et que parfois en l’absence d’alternative facilement identifiable il est plus facile de ne rien faire que de tenter de trouver une solution.

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#24 11/06/2021 16h00

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BriochePainPerdu a écrit :

Je suis d’ailleurs surpris du sang-froid des investisseurs suite aux chiffres sur l’inflation US hier…

À force de marteler qu’ils ne sont pas près de remonter leurs taux au vu de la non atteinte de la cible des 2% ces 10 dernières années et la situation toujours précaire de l’emploi et de l’économie, les banquiers centraux finissent par être entendus.
La décision de la banque centrale canadienne mercredi de ne rien toucher, alors même que le Canada est une pétro-métallo monarchie, donc en première ligne d’une surchauffe inflationniste, montre bien qu’ils "walk the talk".

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#25 12/06/2021 18h47

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@Yumeria En fait ma surprise venait justement du fait que je m’attendais à une plus grosse réaction du côté de l’or, des matières premières ou du bitcoin dans une moindre mesure.  Je ne dis pas que l’inflation va s’installer durablement mais je m’attendais à une réaction plus forte que ça (un léger sursaut de panique peut être?) compte tenu des chiffres des derniers mois. Les investisseurs ayant tendance à réagir rapidement et avec exagération, je suis surpris par leur sang froid actuel.

@Corran C’est une hypothèse qui se tient effectivement mais le manque de réaction sur l’or/l’argent me surprend quand même. Mr Market est bien serein (et docile) pour le coup… smile

Bref je reste assez confiant sur mes positions tout de même mais je précise que je me plante assez régulièrement sur mes positions macro… Je ne suis pas plus intelligent que Mr Market il semblerait. smile

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