Sears Hometown & Outlet : une société dans l'ombre de Sears Holdings (4.7 basé sur 18 avis)

La baisse finira-t-elle un jour ?

Thomz a écrit :

les ajustements de BFR (moins de BFR = libère du cash)

Le problème dans ce cas, c’est que vous calculez du cash sorti de votre collatéral en quelque sorte. Or sans les 40 millions de $ sortis des stocks, vous n’êtes plus positif en cash. Dans ce cas, il me parait difficile de dire que 1) elle décote sur ses actifs et que 2) son cash-flow est positif alors que ce 2) vient de 1)… Soit vous considérez 1) et alors tout cash sorti de votre collatéral ne sera pas pris en compte dans votre calcul de cash flow, soit 2) les cashs sont plus importants mais dans ce cas, votre collatéral n’a plus vraiment de signification.

Qu’ils arrivent à perdre de l’argent sur une franchise est tout de même étonnant, la clé semble être dans les SG&A, ils étaient à environ 30 millions d’augmentation au Q3, et ils ne sont toujours pas sous contrôle, il faudra attendre le 10-K pour avoir une explication de cette augmentation et voir si elle est contrôlable facilement.

AleaJactaEst a écrit :

1. Cash flow négatif

Dans ce cas-là, difficile de dire quelle signification ont les cash-flows. Tout ce que l’on peut dire, c’est qu’ils ne sont pas glorieux pour une entreprise "asset-light" basée sur un modèle de franchise. Même en prenant des hypothèses plutôt optimistes de cash-flow, on peut se payer IBM un poil plus cher mais avec de "vrais" CF et une marque qui est un actif et pas un passif… Après les ventes peuvent exploser et le FCF avec, mais vu la situation compétitive de la société, je ne mettrais pas ma chemise dessus. Ils sont en train de se faire bouffer par la compétition qui peut tenir des prix plus bas car 1) ils ont d’autres segments à côté et 2) ils sont plus efficaces.

AleaJactaEst a écrit :

2. SG&A difficile à maitriser

Effectivement, et c’est très embêtant, car s’ils ont un truc à maitriser, ce sont les SG&A. Apparemment, ils ont eu des problèmes avec un franchisé qui ne peut pas payer plus des frais de transfert de franchise. Cela nous ramène à la question des "clients" de SHOS, si les franchisés, qui sont fortement endettés, n’arrivent pas à faire décoller leurs ventes, cela va poser des problèmes.

AleaJactaEst a écrit :

4. Valeur liquidative à 0

C’est pousser un peu loin le bouchon un peu loin mais c’est vrai que la perspective de vendre des machines à laver et des tondeuses à gazon à l’arrière du camion n’est pas très réjouissante. On dira ce qu’on voudra sur la liquidité, mais l’immobilier de Sears est tout de même plus rassurant.

Les uns et les autres n’auraient-ils pas raison ?
J’avoue, j’ai regardé ça vite-fait :
- quand je regarde le bilan, je ne vois rien qui s’érode vraiment : seul le goodwil a été mis à 0, les variations des autres lignes sont faibles. Le chiffres d’affaires lui non plus n’est pas en chute libre.
- par contre, dans le bilan je me dis qu’il n’y a pas beaucoup de marge de sécu. Des outils de jardinage ne vaudraient pas grand-chose en cas de liquidation.
Quant aux qualificatifs "sans risque", "no brainer" etc, le devoir de l’investisseur indépendant, que vous me semblez être, est de ne même pas les lire, les promesses n’engageant que ceux qui les croient.

Ça y est je suis passé chez SHOS…
Au prix actuel (7.24 $) et au vu de la NCAV (11.7$), on ne prend pas un gros risque.

On a tapé les 7$ suite au départ du pdg

Une division par 8 du cours par rapport au plus haut de 2013 quand même, tandis que l’EBITDA ne cesse de baisser :




Le multiple de fonds propres tangible est devenu ridiculement bas :

HuntR a écrit :

Ça y est je suis passé chez SHOS…
Au prix actuel (7.24 $) et au vu de la NCAV (11.7$), on ne prend pas un gros risque.

NCAV à 11,7 $, composée de stocks de type matériel de jardinage.
Dans un scénario de liquidation, je pense qu’une décote de 50% sur la NCVA n’est pas déconnante. Ce qui donne 5,85 $ pour un prix de 7 $…

Dernière modification par SirConstance (05/05/2015 14h50)

Vibe a écrit :

Oui ! Une sorte de "rupture conventionnelle" visiblement. Avec un peu de chance, le cours va encore continuer à dégringoler. Au cas où, je laisse trainer un ordre d’achat à 5,85 $ (NCAV / 2)

SirConstance a écrit :

NCAV à 11,7 $, composée de stocks de type matériel de jardinage.
Dans un scénario de liquidation, je pense qu’une décote de 50% sur la NCVA n’est pas déconnante. Ce qui donne 5,85 $ pour un prix de 7 $…

Vous en avez rêvé, SHOS l’a fait

Dernière modification par Geronimo (08/02/2016 18h18)

Dans la meme veine, Sears Canada prend également le bouillon.
Une fois n’est pas coutume par contre SHLD resiste relativement aux deux autres