Holdings familiales cotées et autres sociétés d'investissement cotées

Pauriak a écrit :

@IH : Je vous vois fréquemment commenter positivement cette valeur mais je ne la retrouve pas dans votre portefeuille. Existe-t-il une raison à cela ou est-ce une erreur de ma part ?

Le titre est peu liquide, donc je ne souhaite pas mettre en avant cet investissement, même si j’ai dit plusieurs fois qu’il avait en plus le bon goût d’être éligible au PEA-PME.

Je n’ai pas d’inquiétude sur la succession de Christian L-M, l’équipe d’IDI est étoffée et ils sont aussi actionnaires de la société.

Pour mémoire, quand Peugeot Invest a cédé ses parts d’IDI en 2021 :

Elle permet au groupe de private equity de se reluer : l’IDI rachète ainsi 3,68 % des titres. Le managing partner, Julien Bentz, et la secrétaire générale, Tatiana Nourissat, renforcent également leur position en s’adjugeant 2,58 % de capital supplémentaire, l’ensemble de l’équipe détenant désormais plus de 5 % du capital. Enfin, des investisseurs tiers, dont le banquier d’affaires Grégoire Chertok, également membre du conseil de surveillance, complètent ce rachat de bloc.

Donc les intérêts des uns et des autres paraissent bien alignés.

Sur les valorisations dans le private equity, c’est + compliqué, je ne maîtrise pas le sujet, mais il semble que ce soit surtout le segment hyper-growth qui ait corrigé, et ce n’est pas le segment d’IDI.

Maintenant, l’ANR communiqué (et donc la décote sur ANR) reste très théorique, tant que les participations ne sont pas cédées.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Pour le moment, c’est une coquille vide (hormis la trésorerie !), l’opération avec Colis Privé n’ayant pas abouti :

Rapport financier Dee Tech a écrit :

On November 24, 2021, the Company announced that it had entered into exclusive negotiations with Colis Privé Group (“Colis Privé”), the technological leader in the private sector for home and relay parcel deliveries on the French market with a view to a business combination to create a European leader in e-commerce delivery.

On January 28, 2022, the Company and Colis Privé announced by way of a press release that they had decided to terminate their combination project announced on November 24, 2021, in the absence of agreement on the terms and conditions of implementation of a common industrial project.

In the context of the termination of their relationship, DEE Tech announced that it had received a settlement compensation of EUR 8.5 million.

The Company and its teams remain fully confident in the achievement of an Initial Business Combination project, creating value for all of its shareholders, in the technology and digital sectors in Europe

Source : rapport financier semestriel

Inconvénient de IDI : c’est une valeur avec peu de volumes,
en général quelques centaines de titres par jour, parfois quelques dizaines, rarement plus de 1 000.


Ce matin à 11h02 j’ai voulu vendre 200 titres.
Mais à un bon prix : j’ai fixé la limite à 52,60 €, et voyant un plus haut du jour à 52,80 €.
Ce n’est pas une grosse transaction : Montant total brut estimé 10.520,00 EUR.
Pourtant il a fallu attendre 13h37 pour en vendre 80,
15h02 encore 4.

Donc pour aujourd’hui 84 après regroupement.

Il en reste 116 pour demain ou jusqu’à la fin du mois.
La suite au(x) prochain(s) épisodes(s) …

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

3I Group est vraiment "best in class" :

FY2023 Q3 performance update a écrit :

- Increase in NAV per share to 1,649 pence (30 September 2022:1,477 pence) and total return of 26.8% for the nine months to 31 December 2022

- The value for money, private label, healthcare and infrastructure investments continue to perform resiliently and represented 83% of our investment portfolio at 31 December 2022. We continue to see headwinds across our discretionary consumer portfolio companies 

- Strong cash generation from the Private Equity portfolio in the quarter with £474 million of realised proceeds received from divestments and £166 million of cash dividends

- Our buy-and-build momentum continues with four bolt-on acquisitions completed or signed, including the acquisitions of two components of Q Holding’s medical business by SaniSure and Cirtec Medical

- Signed the full disposal of Christ at a c.43% uplift on 31 March 2022 opening value, with completion expected in Q4 FY2023

- Good contribution from 3i Infrastructure plc (“3iN”) and our US Infrastructure portfolio. Two bolt-on acquisitions completed for Regional Rail and one for EC Waste

- Well-funded balance sheet at 31 December 2022 with gross cash of £495 million and gearing of 3%

La principale participation, dans la chaîne de magasins Action, est toujours sur une excellente dynamique :

FY2023 Q3 performance update a écrit :

- Action produced another excellent result with very strong sales, EBITDA and cash generation in 2022. In the 12 months to 1 January 2023, net sales and EBITDA were 30% and 46% ahead of 2021

Les frais de gestion de 3I Group ne sont pas excessifs pour du private equity :

Management fee of between 1.2% and 1.4% on a tiered basis. Performance fee of 20% of returns above a hurdle of 8% of the growth in NAV per share with a deferral and clawback mechanism in the event of subsequent performance below the hurdle.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Vous avez complètement raison, mais je note que pour les fonds fermés et les holdings, le cours à tendance à suivre la NAV avec une décote moyenne relativement constante.

Ce n’est pas vrai pour les foncières cotées par contre, la NAV semble avoir peu d’impact sur le cours, et les décotes sont volatiles.

Concernant la NAV de 3I Group et votre interrogation sur la valorisation de la participation dans les magasins Action :

FY2023 Q3 performance update a écrit :

At 31 December 2022, Action was valued using the LTM run-rate earnings of €1,312 million to 1 January 2023 and an unchanged multiple of 18.5x net of the liquidity discount, resulting in a valuation of £10,276 million (30 September 2022: £8,612 million) for 3i’s 52.7% equity stake.

Un multiple de 18,5 fois les profits ajusté de la trésorerie est utilisé.

A tort ou raison, mais le cours a pris 10% sur la publication.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Le calcul de performance prend-il en compte la distribution d’actions gratuite 1 pour 20, en 2018 puis en 2019 ?
J’ai des doutes.

Patience

@Patience

Vous avez sûrement raison ce chiffre ne prend sans doute pas en compte cette distribution d’actions. Il semble néanmoins que cela n’ait pas suffi à contenter le principal actionnaire.

Par comparaison, sur la même période (5 dernières années) :

- Ares Management : +290% (*)
- Blackstone : +190%
- KKR : +160% (*)
- 3i : +80%
- Tikehau : +14% (*)

Il y a certes Wendel à -27% pour se rassurer, mais la comparaison avec les autres acteurs majeurs du secteur n’est pas en faveur d’Eurazeo.

(*) : je suis actionnaire

Dernière modification par vidame (07/02/2023 09h54)

Eurazeo Résultats 2022

Résultats financiers solides
• Résultat net part du Groupe : 595 M€
• Actif Net Réévalué (ANR) à 127,1€ par action (en hausse de 8% par rapport à fin 2021)
• Proposition d’un dividende ordinaire de 2,2€ par action (+26% par rapport à 2021)
• Nouvelle enveloppe de rachat d’actions de 100 M€ annoncée ce jour

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par Patience (08/03/2023 07h24)