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#26 11/03/2016 10h49 → CNIM : activités diversifiées dans l'Environnement, l'Energie, la Défense et le Nucléaire (cnim construction, cnim opas opportunité, cnim)

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Communiqué sur les résultats 2015 :

http://www.cnim.com/resources/fichiers/ … 015-vf.pdf

On retiendra :

- Un CA en baisse de 8,1% à 727 millions d’euros. La baisse aurait pu être plus importante sans l’acquisition de Saphymo et d’AMI Software, soit 23,1 millions de ventes en 2015.
- La branche environnement a subi une baisse de 25% de son CA et une baisse équivalente de RO, la branche innovation et système a profité des acquisitions pour améliorer son CA de 33% et probablement de jeu d’écritures comptables pour repasser dans le vert avec un RO de 11M (vs -5M en 2014).
- Le RN progresse de 10% grâce à une amélioration des marges et des reprises sur provisions à 35.8M.
- Le dividende de 5.9E cette année devrait progresser de 10% également.
- La trésorerie progresse de 72 à 103 Millions.
- Le carnet de commande au 31/12/2015 est de 631 M en baisse de 10% par rapport à fin 2014. On est à un peu plus de 10 mois d’activité.

Pas d’actions CNIM.


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#27 11/03/2016 12h16 → CNIM : activités diversifiées dans l'Environnement, l'Energie, la Défense et le Nucléaire (cnim construction, cnim opas opportunité, cnim)

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Le point le plus important - et le plus rassurant - sans doute du communiqué n’a pas été souligné par le simouss, qui peut au contraire créer des inquiétudes infondées en parlant de baisse du carnet du commandes.

Les prises de commandes sont en fait en forte hausse : 665,3M€ en 2015 vs. 362,8M€ en 2014. Il y a donc très nette amélioration (même si cela n’a pas été suffisant pour garder un carnet de plus d’un an de CA) après une année 2014 mauvaise et donc inquiétante si la tendance s’était prolongée.

Autre point: forte hausse du dividende, avec un rendement proche de 7%. Ce point est en fait secondaire et assez neutre (ni positif, ni négatif), même si c’est ce qui attire la foule des acheteurs peu sophistiqués.
Cette forte hausse n’est en effet pas forcément le signal que tout va bien, mais traduit simplement les besoins de l’actionnaire majoritaire, qui s’était fortement endetté il y a 18 mois pour racheter deux très gros minoritaires, et qui rembourse sa dette grâce à la remontée du dividende.

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#28 11/03/2016 13h09 → CNIM : activités diversifiées dans l'Environnement, l'Energie, la Défense et le Nucléaire (cnim construction, cnim opas opportunité, cnim)

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CNIM a écrit :

Les commandes de contrats « clés en mains », enregistrées à la réception de l’ordre d’exécution et non à la signature des contrats, présentent par nature un caractère non linéaire

Au S2 2014 un important contrat du carnet de commande a été décalé au S1 2015. D’où une variation augmentée entre 2014 et 2015 (mais vu que vous ne suiviez pas  la société et que vous espériez juste me mettre un tacle je comprends votre ignorance sur ce point).

D’où un S1 2015 très supérieur au S2 avec 400 millions de commandes versus 265M. La dynamique de baisse est peut être ralenti mais le carnet n’est pas encore reparti à la hausse (il baisse à chaque communication).

Par ailleurs on observe que le relatif maintien du carnet de commande se fait sur la division Innovation et système avec un carnet qui a quasiment doublé et presque rejoint la division environnement. Mais c’est la division historiquement la moins rentable avec les marges les plus basses et, sauf amélioration importante des marges de la branche, on peut légitimement craindre une baisse du RO.

Enfin plus que la hausse du dividende je retiens pour ma part celle de la trésorerie qui représente désormais 35% de la capitalisation avant versement du dividende.

Merci de cette contradiction "courtoise" selon vos principes, mais une fois n’est pas coutume, relativement imprécise de votre part.

Dernière modification par simouss (11/03/2016 13h33)


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#29 11/03/2016 13h20 → CNIM : activités diversifiées dans l'Environnement, l'Energie, la Défense et le Nucléaire (cnim construction, cnim opas opportunité, cnim)

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La trésorerie est la résultante des termes d’échanges avec les clients et des cautions délivrés par les banques de CNIM en garantie des acomptes perçus (400 MEUR d’EPS de mémoire)

Engagements par signature caution – Garantie à Première Demande | Fiche | HUBFI.fr

Dernière modification par stanny (11/03/2016 13h21)


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#30 11/03/2016 13h51 → CNIM : activités diversifiées dans l'Environnement, l'Energie, la Défense et le Nucléaire (cnim construction, cnim opas opportunité, cnim)

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Je vois ces notions de cautions bancaires p85 du rapport 2014 :

http://www.cnim.com/resources/fichiers/ … -2014-.pdf

I.7.8 AUTRES ELEMENTS
Les cautions bancaires de marché détaillées en Note 25 de l’annexe aux comptes consolidés correspondent à des garanties bancaires émises dans le cadre de réalisation de contrats, les principaux types de garanties émises étant les suivants :
- restitution d’acompte, couvrant le risque pour le client que CNIM ne réalise pas le contrat malgré le versement de l’acompte ; la durée de validité de ces garanties est déterminée par les reprises d’acompte définies dans l’échéancier contractuel de facturation / paiement ;
- performance, couvrant le risque pour le client que CNIM ne tienne pas ses engagements de délai de réalisation ou de performance ; la durée de validité de ces garanties est déterminée par la durée de réalisation contractuelle (de l’ordre de trois ans dans le cas de contrats de fourniture clés en mains d’usines de valorisation de déchets ménagers, pour le Secteur Environnement) ;
- engagements de garantie post réception couvrant le risque pour le client que CNIM ne tienne pas ses engagements d’intervention au titre de la garantie sur l’équipement livré ; la durée de validité de ces garanties est déterminée par la durée de la garantie contractuelle.

Et le total est donc donné à la note 25 page 236. Effectivement les engagements donnés sont de 445M et les reçus (fournisseurs) de 129M.

Par contre étant donné que ces engagements sont hors bilan je ne comprends pas la façon dont ils peuvent influer sur la différence entre la trésorerie (cash ou équivalents) et les dettes long termes (p 227 et 229) ? Sur les provisions je peux voir le lien (et encore) mais là je sèche.


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#31 11/03/2016 14h21 → CNIM : activités diversifiées dans l'Environnement, l'Energie, la Défense et le Nucléaire (cnim construction, cnim opas opportunité, cnim)

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Les EPS constituent un sujet très complexe…pour une boîte comme CNIM car les cautions délivrées par les banques de CNIM concernent presque tous les sujets décrits dans mon lien + les performance bonds….

Pour faire au plus simple avec quelques raccourcis :

Le premier filtre pour le maître d’ouvrage public ou privé >>> les cautions de soumission (ne peut candidater à un marché que l’entreprise susceptible de produire l’engagement d’une ou plusieurs banques sur un % du montant du marché)
Le deuxième filtre :  les cautions de bonne fin (là aussi un % du montant du marché à produire au démarrage du marché)

-----------------

Compte tenu de la durée d’exécution desdits marchés et/ou chantiers, le bénéficiaire peut obtenir un paiement fractionné et anticipé (pour tenir compte de ses besoins : études préalables, appros, etc…) mais il devra en échange produire des cautions bancaires de restitution d’acompte.

-----------

Pour CNIM, compte tenu de l’absence de détail du poste EPS (page 236), difficile de dire avec précisions quelles sont les sommes perçues d’avance grâce aux cautions de restitution d’acompte et retenue de garantie mais assurément cela représente des sommes très conséquentes supérieures amha à la trésorerie (idem HEURTEY).

Pour les performance bonds, il faut souvent verser un déposit en garantie de la caution délivrée par la banque.

@+
Bons trades
Stan

Dernière modification par stanny (12/03/2016 06h43)


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#32 11/03/2016 16h43 → CNIM : activités diversifiées dans l'Environnement, l'Energie, la Défense et le Nucléaire (cnim construction, cnim opas opportunité, cnim)

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simouss a écrit :

CNIM a écrit :

Les commandes de contrats « clés en mains », enregistrées à la réception de l’ordre d’exécution et non à la signature des contrats, présentent par nature un caractère non linéaire

Au S2 2014 un important contrat du carnet de commande a été décalé au S1 2015. D’où une variation augmentée entre 2014 et 2015 (mais vu que vous ne suiviez pas  la société et que vous espériez juste me mettre un tacle je comprends votre ignorance sur ce point).

[…]

Merci de cette contradiction "courtoise" selon vos principes, mais une fois n’est pas coutume, relativement imprécise de votre part.

Je vous révèle le fin mot de l’histoire: je voulais approfondir ce dossier, que je connais peu, en commençant par lire la file CNIM de ce forum.

Comme votre premier post de ce matin était à l’évidence trop superficiel (pour l’essentiel la reprise de quelques points du communiqué de la société), j’ai fait semblant de vous tacler.
Et comme prévu, piqué au vif, vous  (et stanny) avez mieux approfondi ce sujet - au bénéfice de tous les lecteurs de cette file - , même si beaucoup reste à faire, mais qui devra sans doute attendre la sortie du rapport annuel 2015.

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#33 20/05/2016 14h22 → CNIM : activités diversifiées dans l'Environnement, l'Energie, la Défense et le Nucléaire (cnim construction, cnim opas opportunité, cnim)

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Je profite d’après midi assez calme au boulot pour mettre à jour le suivi des sociétés encore présentes dans ma watchlist, aujourd’hui le T1 de CNIM sorti la semaine dernière.

CNIM annonce un chiffre d’affaires de 150 millions d’euros pour les trois premiers mois de 2016, en baisse de 17,5% en comparaison annuelle, entrainée par une chute de 30,8% de celui de sa division environnement.

Le concepteur d’ensembles industriels clé en mains a toutefois engrangé 164,3 millions d’euros de commandes sur la période, en hausse de 1,6% par rapport au premier trimestre 2015, grâce surtout à une contribution en hausse de 42,7% de sa division environnement.

Au 31 mars 2016, le carnet de commandes de CNIM se monte à 645,4 millions d’euros et sa trésorerie disponible, nette de tout endettement, s’établit à 78,5 millions.

Le carnet de commande est enfin stabilisé, comme vu en mars l’évolution du CA n’est pas surprenante au vue de la diminution du carnet de commande en 2015 versus 2014 (et donc des chantiers finis en 2016) avec une augmentation importante de la division innovation et système. De son coté le RN diminuera probablement cette année aussi du fait des marges inférieures sur cette division innovation, on en sera plus fin aout avec les semestriels.

Au cours actuel de 95E le dividende de 5.9 euros qui sera versé fin juin offre un rendement de 6.1%. Avec la position cash abondante et un ratio de distribution < 50% on peut le considérer comme pérenne même avec une éventuelle baisse de 20 à 30% des revenus.

Pas d’actions CNIM

Dernière modification par simouss (20/05/2016 14h23)


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#34 19/10/2016 17h03 → CNIM : activités diversifiées dans l'Environnement, l'Energie, la Défense et le Nucléaire (cnim construction, cnim opas opportunité, cnim)

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Cercle finance a écrit :

SUNCNIM, coentreprise de CNIM et Bpifrance, a finalisé la levée de 60 millions d’euros qui viendront financer la centrale solaire à concentration de Llo, dans les Pyrénées-Orientales

La somme a été levée auprès de SUNCNIM, la Caisse des dépôts, ’avec la participation d’un pool bancaire constitué de la Caisse d’épargne CEPAC, arrangeur du financement, Bpifrance Financement, la Caisse d’épargne et de Prévoyance Languedoc-Roussillon, le Crédit coopératif, le Crédit du Nord et le Crédit Mutuel Arkéa.

Pour rappel les résultats S1 étaient mauvais mais la société annonçait de bonnes perspectives malgré un carnet de commande toujours en baisse :

Cercle Finance a écrit :

Ainsi, la CNIM a terminé la première moitié de son exercice 2016 sur des ventes en forte baisse de 21%, de 249,2 millions. Le résultat opérationnel chute de 46,8% à 14 millions, d’où une marge chutant de 8,3 à 5,6%. Le bénéfice net part du groupe limite cependant sa baisse de 21,4% à 14,7 millions d’euros.

La CNIM rappelle que la cession de l’essentiel des filiales Babcock Wanson est intervenue en date du 20 juillet dernier. De ce fait, ’le périmètre concerné par la cession a été traité en ’activités abandonnées’, à compter du 1er janvier 2016’. Et l’activité CNIM Babcock Services ’été intégrée au secteur Environnement dans la présentation sectorielle des comptes semestriels 2016.’

Le montant du carnet de commandes de la CNIM, soit 732,2 millions d’euros au 30 juin 2015 puis 631,1 millions en fin d’année dernière, est revenu au 30 juin 2016 à 596,6 millions. D’un point de vue dynamique, les prises de commandes semestrielles, soit 240 millions d’euros, baissent sur un an de 31,5%.

En guise de perspectives, CNIM indique que la cession de Babcock Wanson “aura un impact positif au second semestre, tant en résultat qu’en trésorerie.”

Il ajoute que “deux usines de valorisation de déchets ménagers ont été réceptionnées au premier semestre 2015, une l’a été au premier semestre 2016. L’activité globale 2016 se situera à un niveau moins élevé qu’en 2015”.

Mais le carnet de commandes de la branche Environnement sera notamment dopé par “l’ordre d’exécution de l’usine de Kemsley (Angleterre), reçu le 28 juillet dernier”.

Pas d’actions CNIM

Dernière modification par simouss (19/10/2016 17h05)


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#35 22/10/2016 15h08 → CNIM : activités diversifiées dans l'Environnement, l'Energie, la Défense et le Nucléaire (cnim construction, cnim opas opportunité, cnim)

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Une pleine page sur INVESTIR ce week end concernant la CNIM :

En première page déjà : "les atouts d’une valeur méconnue"

On y apprend que l’hebdo avait conseillé de rester à l’écart en mai dernier. Le journal passe bien sûr à l’achat..

L’entreprise a toujours su prendre les bons virages stratégiques ; un gros contrat vient d’être signé ; le rendement est élevé et récurrent…

@suivre
Bons trades
Stan

Dernière modification par stanny (22/10/2016 15h08)


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#36 15/11/2016 19h20 → CNIM : activités diversifiées dans l'Environnement, l'Energie, la Défense et le Nucléaire (cnim construction, cnim opas opportunité, cnim)

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Excellent T3 concernant le carnet de commande avec 350 millions de commandes (versus 240 sur le premier semestre ) ! Il repasse donc les 800 millions.

Le Groupe a enregistré au cours du 3 ème trimestre 2016, l’ordre d’exécution de l’usine de valorisation de déchets de Kemsley (Angleterre), ainsi que celui de la centrale solaire de Llo en France (Pyrénées-Orientales).

De bonne augure après une année 2016 très terne et un CA quasiment déjà à -20% / 2015.

http://www.cnim.com/resources/fichiers/ … lle_T3.pdf


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#37 11/03/2017 19h58 → CNIM : activités diversifiées dans l'Environnement, l'Energie, la Défense et le Nucléaire (cnim construction, cnim opas opportunité, cnim)

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J’ai trouvé la dernière publication plutôt intéressante, sachant que je suis la valeur depuis peu et je suis entré modestement après l’open (ligne de 4 actions).

Voici les points qui retiennent mon attention :

- Capitalisation actuelle de 390,57 millions d’euros;
- Résultat net de 49,7 millions en 2016;
- Trésorerie nette de dettes de 157,7 millions d’euros;
- Dividende de 6,70 €,
- Carnet de commande au plus haut depuis les dernières années écoulées.

L’action est donc peu valorisée avec un PER inférieur à 10.


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#38 11/03/2017 20h29 → CNIM : activités diversifiées dans l'Environnement, l'Energie, la Défense et le Nucléaire (cnim construction, cnim opas opportunité, cnim)

Membre
Réputation :   129 

Je suis moins optimiste que vous à la lecture de ce communiqué car l’essentiel du résultat net est une plus-value de cession. Hormis ce poste, la baisse des marges est assez spectaculaire.
Quant à la trésorerie, elle n’est pas si nette de dettes que ça (en attendant de voir les comptes détaillés) : fin 2015, les 138 M€ de trésorerie étaient à mettre en regard de 119 M€ de dettes fournisseurs et de 137 M€ de produits constatés d’avance. Ces derniers doivent être raisonnablement neutralisés, du coup il ne reste rien dans le bas de laine.

Je vous rejoins sur un point : l’exercice 2016 est clairement le creux de la vague, la trajectoire semble dorénavant bien orientée.

AMF : actionnaire.


En pré-retraite du forum…

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#39 11/03/2017 20h49 → CNIM : activités diversifiées dans l'Environnement, l'Energie, la Défense et le Nucléaire (cnim construction, cnim opas opportunité, cnim)

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Merci pour votre remarque, je suppose que vous connaissez bien cette valeur, d’autant que vous êtes actionnaire. Vous avez plutôt dressé un portrait négatif et je me permet de vous interroger au niveau de votre objectif de cours et si vous avez prévu de réduire la voilure ou pas ? Le marché a en tous cas acheté les résultats.


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#40 13/05/2017 17h41 → CNIM : activités diversifiées dans l'Environnement, l'Energie, la Défense et le Nucléaire (cnim construction, cnim opas opportunité, cnim)

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Cnim est spécialisé dans la conception et la réalisation d’ensembles clés en main à fort contenu technologique. Le CA par secteur d’activité se répartit comme suit :
- environnement (61,4%) : conception et construction de centres de valorisation de déchets ménagers et de biomasse pour la production d’électricité, de systèmes d’épuration de fumées (n° 1 européen), réhabilitation et maintenance des installations de combustion, etc. ;
- autres (38,6%) : maîtrise d’oeuvre de systèmes complexes destinés aux secteurs de la défense, de l’industrie spatiale et de la recherche scientifique (systèmes de lancement pour missiles, d’évacuation des combustibles pour les centrales nucléaires, etc.), prestations d’études technologiques, prestations de services en formulation de médicaments (galénique et analytique), prestations de services dédiées à la recherche pharmaceutique, etc.
La répartition géographique du CA est la suivante : France (45,4%), Royaume Uni (36,6%) et autres (18%). (source boursorama)

Jetons maintenant un œil sur l’évolution du chiffre d’affaire et de la rentabilité :

https://img15.hostingpics.net/pics/964773bilancnim.png

Malgré un baisse du chiffre d’affaire en 2016, la rentabilité ne fait que progresser depuis 2012.

Pour la dernière publication trimestrielle, plusieurs informations retiennent mon attention :

- CA d’affaires : 128.83 Millions d’euros (+ 4.9 %)
- Commandes enregistrées : 276.08 Millions d’euros (+ 94.7 %)
- Trésorerie nette de tout endettement : 150.3 Millions d’euros.

source : https://cnim.com/sites/default/files/fi … 1_2017.pdf

La société capitalise à ce jour, au cours de 134.45 €, 407.17 millions d’euros.

Compte-tenu du dernier résultat net de la société qui s’est établi à 49,742 millions d’euros, de la trésorerie et de la hausse du carnet de commande, cette société est selon moi sous-valorisée. Si l’on retranche le cash, le PER serait dans une approche rapide de (407.17 - 150.3) / 49.742 = 5.16.

Je me permets de poster le graphique historique des cours pour faire une analyse globale :

https://img15.hostingpics.net/pics/531477CNIMCONSTRFRF10.png

Les cours se rapprochent du plus haut historique enregistré en 2007 (137.4 €). En cas de dépassement de cette zone, le potentiel haussier serait important (selon moi). Les volumes d’échange sont plutôt faibles.

Je précise que j’ai une ligne de CNIM dans mon portefeuille et que la prise de décision s’est faite avant tout pour la qualité de l’entreprise et sa sous-valorisation. Les sociétés sous-valorisées sont de plus en plus difficile à dénicher.


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#41 13/05/2017 18h26 → CNIM : activités diversifiées dans l'Environnement, l'Energie, la Défense et le Nucléaire (cnim construction, cnim opas opportunité, cnim)

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Hello, il y a déjà une file Cnim sur le forum.

Pour la rentabilité vous devriez retraiter les reprises de provisions de 2015 et les bénéfices de cession d’une des filiales en 2016. Cest moins sous évalué du coup.

Points positifs la hausse du carnet de commande depuis un semestre (mais sur la filiale qui marge le moins) et le matelas de cash offrent une bonne protection à la baisse.

Dernière modification par simouss (13/05/2017 19h14)


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#42 13/05/2017 19h37 → CNIM : activités diversifiées dans l'Environnement, l'Energie, la Défense et le Nucléaire (cnim construction, cnim opas opportunité, cnim)

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Bonjour,

J’ai bien vu la file CNIM mais cette dernière mentionne un projet d’OPA à 105 €. J’ai donc jugé opportun d’en faire une nouvelle car le titre n’est plus d’actualité.

Du reste, je vous remercie pour les précisions que vous apportez car je n’ai fait qu’une analyse rapide du dossier. Aussi, je serai intéressé par un développement de ce que vous avez indiqué de manière à avoir une estimation plus juste du PER.


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#43 14/05/2017 10h58 → CNIM : activités diversifiées dans l'Environnement, l'Energie, la Défense et le Nucléaire (cnim construction, cnim opas opportunité, cnim)

Membre
Réputation :   129 

Pour ma part j’ai soldé ma ligne cette semaine avec une plus-value de plus de 80%. En effet comme le souligne Simouss, le résultat retraité s’est effondré cette année. Quant à la trésorerie, elle est assise sur quelques passifs remboursables. Je m’en tiens à ma stratégie sans exception et ne parie pas sur un avenir qui ne me semble pas si clair que ça (on est descendu très bas).


En pré-retraite du forum…

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#44 14/05/2017 11h29 → CNIM : activités diversifiées dans l'Environnement, l'Energie, la Défense et le Nucléaire (cnim construction, cnim opas opportunité, cnim)

Membre
Réputation :   12 

Le resultat était attendu. Ce que je note, cest une nette augmentation du carnet de commande ce qui laisse présager des niveaux de rentabilité restaurés.

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#45 23/05/2017 21h50 → CNIM : activités diversifiées dans l'Environnement, l'Energie, la Défense et le Nucléaire (cnim construction, cnim opas opportunité, cnim)

Membre
Réputation :   17 

Le plus haut historique a été atteint aujourd’hui (cf graphique que j’ai posté précédemment). Pour les croyants, ça libère dans la plupart des cas (sous réserve d’une clôture hebdomadaire au dessus de 137,4 €), un potentiel haussier car il n’y a plus de résistances au dessus de ce cours. AMF : toujours actionnaire.


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#46 16/07/2017 23h10 → CNIM : activités diversifiées dans l'Environnement, l'Energie, la Défense et le Nucléaire (cnim construction, cnim opas opportunité, cnim)

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Je suis pour ma part en train d’analyser ma ligne pour savoir si je conserve ou non.

Comme cela a été dit plus haut, les principaux éléments sont :

- un CA 2016 au plus bas, accompagné d’un effondrement des marges (hors plus value de session de Babcok Wanson).
- un carnet de commande qui fait plus que reprendre des couleurs, puisqu’il est au plus haut, et qui devrait propulser les marges par éloignement du point mort --> y aura-t-il des effets dès 2017 ?
- un niveau de trésorerie nette très élevé (pas loin de 50% de la capitalisation) et un management qui semble savoir gérer les allocations de capital, quitte à faire des versements de dividendes exceptionnels. Je suis donc plutôt confiant sur la bonne utilisation de ces ressources.
- la bonne orientation de la conjoncture économique, qui devrait encore profiter aux projets d’investissement auxquels CNIM participe.

La question est maintenant le niveau de valorisation de tout cela.

Je vois plusieurs scénarios de RN :
- Au minimum, 15M€, qui est le RN 2016 hors plus-value de session. Soit un PER (hors tréso) entre 17 et 18.
- Un scénario élevé de 30M€ qui fournit un PER hors tréso de l’ordre de 8 à 9
- Un scénario moyen (celui que je vise) de 22.5 qui fournit un PER hors tréso de l’ordre 11 à 12.

NOTA : je me contente d’une analyse du PER car l’endettement est très faible.

Compte tenu de la performance économique de l’entreprise (Rentabilité éco de l’ordre de 15% à 20%), je trouve qu’un PER de 15 est encore très raisonnable (moyenne LT des titres en bourse).

Conclusion : je vais encore conserver ma ligne.

Déontologie : actionnaire d’une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

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#47 31/08/2017 21h07 → CNIM : activités diversifiées dans l'Environnement, l'Energie, la Défense et le Nucléaire (cnim construction, cnim opas opportunité, cnim)

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Les résultats du S1 viennent d’être publiés :
RN à 10 m€ pour le premier semestre 2017 contre 14,7M€ à mi 2016. Pour le moment, ce n’est pas mal du tout.

Carnet de commande à 1,03 milliards d’€. Les commandes sur le semestre à 388 M€, contre 240M€ en 2016/

Je trouve ces résultats encourageants.

La trésorerie est à 122M€ pour une capitalisation à 450M€.

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#48 02/09/2017 09h08 → CNIM : activités diversifiées dans l'Environnement, l'Energie, la Défense et le Nucléaire (cnim construction, cnim opas opportunité, cnim)

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Certes. Et toujours cette trésorerie pléthorique.

Si quelques allègements pouvaient paraître légitimes ces derniers mois, il pourrait être non dépourvu d’intérêt de conserver au moins une partie de ligne.

Outre les perspectives offertes par le carnet de commandes, il ne semble pas invraisemblable, en effet, d’envisager que la famille Dmitrieff souhaite retirer un jour le titre de la cote.

Déontologie : actionnaire d’une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

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#49 02/09/2017 10h02 → CNIM : activités diversifiées dans l'Environnement, l'Energie, la Défense et le Nucléaire (cnim construction, cnim opas opportunité, cnim)

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La marge op passe de 5.6 à 4.75%, conséquence logique de l’augmentation des activités à plus faible marge dans le carnet de commande depuis 2 ans (Innovation et Système).

https://cnim.com/sites/default/files/me … s-2017.pdf

La situation pourrait évoluer dans les prochains semestres car c’est la branche Environnement, margeant mieux historiquement, qui a bénéficié de grosses commandes sur le S1 2017.

On note également des modifications de périmètres importantes par la filiale Bertin sur la branche Innovation avec l’acquisition d’Extensor, société suédoise présentée comme le ’leader mondial dans la fourniture de capteurs et réseaux de protection de zones et infrastructures sensibles  et la vente par cette même filiale de ses activités pharmaceutiques et biotechs.

https://cnim.com/sites/default/files/me … 617-FR.pdf

La trésorerie va également être impactée par ces transactions dont les montants ne sont pas connus.

On a un PE lissé > 20 et un EV/EBIT à 12.5. Pour ma part je trouve la société très bien valorisée.


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#50 02/09/2017 10h40 → CNIM : activités diversifiées dans l'Environnement, l'Energie, la Défense et le Nucléaire (cnim construction, cnim opas opportunité, cnim)

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Plus que le mix produit, je pense que la baisse du carnet de commande a rapproché l’entreprise de son point mort, d’où la baisse de marge. Inversement, je compte sur l’augmentation des prises de commandes pour retrouver des marges plus significatives.

Par ailleurs, je compte sur la vision long terme du management et sur ses marges de manoeuvres dues à la trésorerie pléthorique.

Sur moyen terme, la rentabilité économique de l’entreprise est assez exceptionnelle, ce qui lui donne la possibilité de générer des ressources utiles à son futur développement.

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