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#1351 25/07/2022 22h04

Membre (2015)
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Pas beaucoup d’opportunités parmi les preferreds en ce moment j’ai l’impression. Je checke de temps en temps la liste de preferreds des REITs US (https://innovativeincomeinvestor.com/pr … -of-reits/). Les preferreds des equity REITs sont mes préférés.
Je pensais qu’avec la remontée des taux, quelques opportunités se présenteraient mais il semble que seules les preferreds à faibles yield aient été affectés. Enfin un yield de 6% ne m’intéresse pas. Pas mal de MREIT ont pris le bouillon également et leur preferreds atteignent facilement les 10%-9% de current yield mais je n’aime pas leur business modèle fragile. Les prefs des hospitality REITs offrent également des dividendes importants mais beaucoup sont endettés et peinent depuis le covid.

Parmi les tickers qui me sont familiers car intéressant (c-à-d rendement 7-8% + que je considère moyen risque)
-BRG-C/D, acheté par Blackstone
-GMRE-A, côte au-dessus du par, call date le 15 septembre.
-PW-A, micro cap dont la pref est illiquide

Je note deux prefs à creuser. Je n’ai pas encore analysé leur société:
-CIO-A, $22.56 et 7.34% de current yield
-GOODO, à $22.29 et 7% de current yield

Bref, rien de bien intéressant avec un dollar haut et l’inflation.

Est-ce qu’un membre de la communauté IH a-t-il acheté des prefs récemment?

EDIT: Je note également ECC-D à $22.19 et 7.60% de current yield. C’est une pref de CEF. Pas encore analysé

Dernière modification par Stouf (25/07/2022 22h11)

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#1352 26/07/2022 21h25

Membre (2011)
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Bonsoir,

Oui, quelques arbitrages :
Public Storage : PSA-F pour PSA-P
AT&T : T -A pour T-C
PS Business Parks : PSB-Y pour PSB-Z

Mais aussi des renforcements ou nouveaux achats :
Alabama Power : ALP-Q
Energy Transfer : ET-E
Gabelli Utility Trust : GUT-C
Highland Income Fund : HFRO-A
Vornado Realty Trust : VNO-O

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[+1]    #1353 26/07/2022 22h32

Membre (2015)
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Intéressant!
Concernant la pref de Energy Transfer, n’avez-vous pas de grosses retenues sur le dividende (37%) puisqu’il s’agit d’un MLP?

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#1354 27/07/2022 21h23

Membre (2011)
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J’ai commencé cette ligne en juin.
Je ne sais plus si cette fiscalité s’applique seulement aux actions ordinaires ou aussi aux préférentielles.
Je pourrai le confirmer en août, mon premier dividende devant être payé le 15.

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#1355 27/07/2022 22h27

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La même fiscalité s’applique aussi bien aux actions préférentielles qu’aux actions ordinaires ; dans les 2 cas il s’agit d’actions d’une même société.


Parrain : Linxo, Mintos, YomoniNalo Grisbee, N26, Revolut.

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#1356 27/07/2022 22h38

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Je confirme que les préférentielles des MLP subissent 37% de retenue à la source ( mais le crédit d’impôt reste plafonné à 15% ).


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#1357 31/07/2022 21h49

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Je confirme aussi la fiscalité pour les prefs de MLP (37%), au final, le gros yield "de façade" n’est pas forcément si juteux que ça une fois la fiscalité en cascade appliquée.
Dans ce secteur, on peut citer les ET-C/D/E, les DCP-B/C ou encore CEQP-

A noter que certaines de ces prefs sont en FTF post call date donc à vous de spéculer sur le futur taux de LIBOR.
CEQP- gardant l’avantage d’être à taux fixe et difficilement callable.

Sinon mon sentiment actuel sur le marché des prefs (non bancaires car je ne regarde pas ce secteur) est qu’il remonte doucement et que seules les prefs à faible yield (PSA par exemple) ont subi une baisse notable en cette première moitié d’année.

J’ai fait quelques emplettes dans la partie shipping du type ATCO-D/H/I, CMRE-B/C/D/E (attention aux calls), TGH-A/B ou TRTN-A/B/C/D/E.
Ainsi que dans 2 Commercial mREITs (à ne pas mettre dans le même sac que les Residential mREITs gavées de RMBS type AGNC ou NLY) : KREF-A ou TRTX-C

Au final, le marché est très "figé" (peu de nouvelles prefs, peu de prefs callées).

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#1358 05/08/2022 14h57

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Puisque je parlais d’ATCO-D/H/I dans le post précédent … offre de rachat de la common à $14.45 / share.
Atlas Corp. Announces Receipt of "Take Private" Proposal - Aug 4, 2022

L’offre est proposée par les principaux insiders qui disposent de ~70% des actions même s’il semble que les minoritaires peuvent quand même bloquer le deal …

Comme pour PSB il y a quelques mois, les 3 prefs risquent de souffrir avec des dégagements massifs dans les prochaines semaines / mois.
A vous de voir si le risque en vaut la peine.

Dernière modification par Azkron (05/08/2022 15h35)

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#1359 12/08/2022 15h58

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Projet de fusion entre iStar (STAR) et Safehold (SAFE).
Les assets "non ground lease" de STAR seraient parqués dans un spin-off nommé SpinCo.
Les 3 prefs de STAR (STAR-D/G/I) seraient callées dans l’opération.

https://ir.istar.com/news-releases/news … ombination
https://ir.istar.com/static-files/07f7b … e591f8522f

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#1360 17/08/2022 21h04

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Voici un article intéressant de l’auteur Preferred Stock Trader sur seekingalpha: Buy These 2 Preferred Stocks, And Say Bye To These Others | Seeking Alpha
(si jamais vous avez atteint la limite des articles gratuits, il est parfois possible d’imprimer la page en pdf avant que le paywall s’active si on est assez rapide).
Preferred Stock Trader est l’un des meilleur auteurs de SA sur les préférentielles à mon avis. Il publie maintenant pour Rida Morwa (attention les autres auteurs ne sont pas aussi qualitatifs).

Dans cet article, il recommande EPR-E et RLJ-A, qui ne peuvent pas être callés selon l’auteur (il y a des subtilités, il faut lire les prospectus). Cela signifie qu’on peut regarder le current yield et non pas le yield-to-call comme les autres prefs.
J’ai rapidement regardé EPR-E qui distribue $2.25 par an et qui s’échange pour $31.21 aujourd’hui (soit environ 7%). A ce que je comprends, l’entreprise peut convertir cet pref en common (0.4828 action ordinaire pour 1 pref) si l’action dépasse $77.70. Dans ce cas, le porteur de pref recevrait au moins l’équivalent $37.49. Cela rend la conversion peut probable. EPR peut faire cette conversion depuis 2013 et elle ne l’a pas fait pour l’instant.

Vous pouvez trouver un résumé mis à jour des conditions sur le site de EPR: Preferred Shares Summary of Terms | EPR Properties

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#1361 18/08/2022 22h06

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La saison des rachats continue … Phillips 66 (principal actionnaire via sa JV avec Enbridge) annonce vouloir racheter toutes les "actions" de DCP Midstream pour $34.75 / unit (soit 0% de premium pour le moment mais c’est une pratique courante pour la première offre).
Phillips 66 Announces Offer to Acquire Outstanding Publicly Held Common Units of DCP Midstream, LP - Phillips 66 - PSX

Attention aux prefs DCP-B/C …

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#1362 10/09/2022 11h09

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Emission d’une nouvelle pref chez AGNC : AGNCL (Série G)
7.75% en "Fixed-Rate Reset" (five-year U.S. Treasury Rate + 4.39% à partir du 10/2027)

AGNC Investment Corp. Announces Pricing of Public Offering of Depositary Shares | AGNC Investment Corp.
Document

Sauf grosse surprise, cela servira à caller AGNCN (Serie C) qui arrive en FTF le 15/10/2022.

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[+2]    #1363 18/11/2022 15h57

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Les preferred de qualité deviennent vraiment interessantes. Je viens d’acheter 500 T-PRC à $18.04 sachant que c’est une preferred cumulative de AT&T, le yield $1.19 soit 6.6% en qualified dividend. Cela permet d’avoir le juteux dividend d’AT&T sans le risque qui va avec la common et une opportunité d’upside quand les taux redescendront car elle est bien au dessous de $25.

Je regarde les preferred de grosses banques qui sont entre 6% et 7%, mais j’attends encore un peu, car je n’aime pas trop le fait qu’elles ne soit pas cumulatives.

Et vous? des preferred que vous considerez en ce moment?

Dernière modification par TyrionLannister (18/11/2022 16h00)


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#1364 18/11/2022 18h58

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Faire une liste est compliqué, ça dépend réellement des affinités sectorielles de chacun … et de son aversion au risque.

Quitte à balancer quelques noms de valeurs sans trop se mouiller :
- ADC-A (REIT Triple Net)
- AMH-G/H (REIT Résidentielle)
- FRT-C (REIT Retail Dividend King)
- REXR-B/C (REIT Industrielle)
- SRC-A (REIT Triple Net)

Il y a d’autres valeurs, d’autres secteurs, tout dépend où vous situez votre curseur "risque".

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[+1]    #1365 18/11/2022 22h06

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Pour chercher des affaires dans les preferred j’utilisais PreferredStockChannel.com mais je trouve l’interface désagréable et leurs résultats par slide peu lisibles. J’ai recemment découvert le Preferred Stock Screener de StockMarketMBA.com, qui permet de chercher avec des critères précis et d’exporter les résultats au format CSV, ce qui me permet de jouer avec Google Sheets pour affiner mes recherches.


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[+1]    #1366 19/11/2022 10h56

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Ce n’est pas "étonnant" de trouver des opportunités chez les actions préférentielles, puisque le rendement moyen des obligations BBB est autour de 6%.

Souvent les actions préférentielles des foncières cotées avec une notation BBB- sont pas mal, car elles ont un collatéral avec l’immobilier sous-jacent, et un rendement supérieur à l’action commune, a fortiori si elles cotent sous le paire.

Mais ces dernières années, elles ont bcp été rachetées, et le stock d’actions préférentielles de foncières a bien diminué.

Pour l’investisseur français, la rentabilité est quand même bien grevée par la fiscalité sur les dividendes, qui décourage vite de toucher des dividendes > 5% ; et donc d’investir dans des actions préférentielles, même si leur couple rendement/risque semble vraiment intéressant actuellement (notamment l’action préférentielle de AT&T que vous citez).

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#1367 19/11/2022 16h05

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Bonjour IH,

La fiscalité appliquée aux preferred est très différentes de celles appliquée aux obligations aux USA. Les coupons des obligations (bonds) sont taxé comme le revenu du travail au taux progressif de l’IR, dans mon cas 37% alors que les actions "qualified", c’est à dire les actions les plus classiques (Common) et leurs dividendes y compris ceux des preferred sont taxées au taux du "capital tax gain" c’est à dire 20% dans mon cas.

C’est une des raisons qui me fait me pencher sur les preferred, en particulier des sociétés de qualité. Comme je l’indiquais les preferred d’AT&T (A et C) sont interessantes, et je regarde de près les preferred de Citi (J),  JPM (M), et de AllState (G, H, et I) même si les preferred des grandes banques et assurances US ne sont malheureusement pas cumulatives.

Quelques preferred cumulatives que je viens de repérer et que je compte creuser:
- Becton Dickinson B
- NiSource B
- Entergy I

Je dois creuser les preferred de REITs mais même si la fiscalité est un peu plus favorable que les bonds, elle ne l’est pas autant que les commons. Cela n’est evidemment pas une raison suffisante pour ne pas les considérer.

Dernière modification par TyrionLannister (19/11/2022 16h18)


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#1368 19/11/2022 17h38

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Même en étant un simple résident fiscal français, certaines situations particulières (et minoritaires) justifient une stratégie "dividendes".

Concernant le statut "cumulatif" de certaines prefs, attention à ne pas y accorder une trop forte importance.
On est à la limite de la "fausse sécurité" car quand une société commence à suspendre les dividendes sur ses prefs, c’est que ça sent mauvais … très mauvais et les cas de "happy end" avec reprise du paiement des dividendes + paiement des dividendes accumulés sont (très) rares.

HT (une REIT hôtelière) l’a fait suite au Covid … au prix de ventes massives de son portfolio mais on est clairement dans le cas du "biais du survivant".
Dans les autres cas, c’est une longue descente aux enfers avec une faillite au final.

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#1369 19/11/2022 22h26

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Effectivement, c’est pour cela que je me focalise sur des societes de qualite genre AT&T plutot que des REITs en fin de vie. J’ai reussi a gagner pas mal avec des achats reventes de preferred sur PEI and WPG avant d’en sortir completement, mais c’etait purement speculatif et surtout pas du buy and hold.

Dernière modification par TyrionLannister (19/11/2022 22h28)


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[+1]    #1370 21/11/2022 22h36

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M’rci Tyron pour avoir relancé la discussion sur les prefs (+1). A la suite de votre message, je m’y suis intéressé à nouveau. Personnellement, j’ai renforcé ma position dans EPR-E aujourd’hui alors que le titre a baissé sous les $27. Cette pref sert désormais 8.4% de current yield. Pour rappel, cette pref n’a pas de call risk à moins que la common s’apprécie de beaucoup (cf prospectus et site d’EPR). Cela signifie que l’upside est important en cas de baisse des taux dans quelques années puisqu’elle peut coter largement au-dessus de $25 sans crainte de call. C’est bien sûr si l’entreprise se porte bien et assure le paiement des dividendes. Il y a quelques craintes sur le dossier avec le chapter 11 d’un de leur locataire, les cinémas Regal. Cependant, je ne vois pas de menace vitale pour EPR dans l’immédiat.

Comme IH, je préfère les prefs de REIT mais il est vrai que la fiscalité est moins avantageuse pour les résidents US, alors qu’elle n’affecte pas spécialement les européens. Le contraire est vrai pour les MLP qui sont également émetteurs de prefs (fiscalité neutre pour les US, mauvaise pour les non-US). Ces règles fiscales affectent le coût de financement de ces entreprises en réduisant la demande pour leurs prefs. C’est donc une bonne chose finalement car elles servent de bons rendements pour compenser en général.

Enfin, je préfère les prefs avec un rendement au-dessus de 7%. AT&T est une magnifique signature mais on peut obtenir de meilleurs rendement en assumant un risque de crédit un peu plus important. Selon mon observation, les prefs bancaires ou de grandes entreprises avec un note investment grade sont davantage sensibles aux taux 10 ans US du fait de leur "faible rendement" que les prefs "high yield".

Disclaimer: je suis investi dans EPR-E, pas de commons.

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#1371 22/11/2022 04h36

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TyrionLannister, le 19/11/2022 a écrit :

Bonjour IH,
Quelques preferred cumulatives que je viens de repérer et que je compte creuser:
- Becton Dickinson B
- NiSource B
- Entergy I

Je viens de regarder la Becton Dickinson (BDXB).
Si mes recherches sont corrects, cette preferred sera convertie obligatoirement en Juin 2023 (ca laisse moins d’un an), avec une parite qui evolue selon le prix de la common au moment de la conversion.
Si BDX > 240 USD; conversion rate de 0.2083. AU cours actuel de BDXB, ca revient a acheter BDX a 226 USD (vs. un cours de 234 USD aujourd’hui).

Si le cours est au-dessus de 288 USD, la parite serait de 0.1736; soit un prix de 270 USD.

Et entre 240 et 288, la parite sera calculee en fonction du cours de BDX et le nominal de la preferred (50 USD).

Dernière modification par faguoren (22/11/2022 04h45)

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[+1]    #1372 23/11/2022 16h32

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Quelle surprise … Blackstone (via son rachat de PSB) revient sur ses engagements pris 6 mois plus tôt de ne pas délister les 3 prefs restantes de PSB.

Offre de rachat (au rabais) avant délisting de celles-ci ($15.29 pour PSB-X, $15.33 pour PSB-Y et $14.34 pour PSB-Z).

Inutile de vous dire qu’une fois sorties du NYSE, elles sombrent dans un trou noir (plus aucune info, illiquidité, …).

PS Business Parks, Inc. Commences Tender Offers to Purchase for Cash Any and All of its Outstanding Preferred Securities Described Below - PS Business Parks, Inc. (PSB)

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[+2]    #1373 02/12/2022 10h25

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Je ne sais pas si vos courtiers vous ont prévenus ou pas encore, mais une nouvelle taxe de 10% va concerner certaines actions Américaines dont des préférentielles comme NS PRA, NS PRB, NGLS PRA …

Cette règle 1446(f) va imposer une taxe de 10% sur le montant total de la vente, l’impact fiscal va donc être énorme pour les détenteurs de ces actions ( déjà que ces actions sont pour la plupart des MLP et supportent 37% de retenue à la source sur leurs dividendes ).

IB a fait une liste des actions qui vont être impactées mais cette liste est dynamique et va changer dans le temps, en fonction les critères indiqués par l’IRS.

Withholding on Publicly Traded Partnerships under IRC Sec. 1446(f) | IB Knowledge Base

Interactive Brokers → avis sur ce courtier bourse en ligne p.132

IRS extends until January 1, 2023, the applicability date for withholding on certain transfers and distributions related to publicly traded partnership interests


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#1374 06/12/2022 14h06

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Puisqu’Oblible a évoqué le sujet, Saxo Bank vient de se réveiller pour les titres soumis à l’article 1446(f) et a décidé de pas s’emmerder en liquidant les positions de ses clients (outre le fait de faire une communication après le début de la prise de mesures comme l’interdiction d’acheter de nouveaux titres depuis le 25 Novembre).

Leur liste est dispo ici :
https://cdn-storage.saxobank.com/sg/doc … rities.pdf

Attention, sans même l’examiner en détail, elle comporte déjà des erreurs / omissions.

Par exemple, elle parle de : FTAIN (FTAI Aviation Ltd 8.25% Pref-C)
Sauf que FTAI dispose de 3 prefs : FTAIN, FTAIP et FTAIO

Je vois pas trop pourquoi 1 seule pref FTAI serait concernée et pas les 2 autres.
La liste d’Interactive Brokers donne bien les 3 prefs de FTAI.

Même chose pour DCP (omission de DCP-B).

Bref, vu qu’aucun broker n’engage sa responsabilité à lister la totalité des valeurs concernées, cela peut être un moyen de vérification supplémentaire sans se fier à 100% à ces infos.

Dernière modification par Azkron (06/12/2022 14h17)

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