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Forums des investisseurs heureux

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#101 11/01/2017 15h36 → Kinder Morgan : leader américain des pipelines ! (kinder, master limited partnership, mid-energy, pipeline, société de pipelines)

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Si vous êtes sur que le pétrole va rester dans un range 50-60 usd, il y a comme vous le dites, sans doute mieux à faire ailleurs.

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#102 11/01/2017 15h56 → Kinder Morgan : leader américain des pipelines ! (kinder, master limited partnership, mid-energy, pipeline, société de pipelines)

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Je n’ai jamais aucune certitude surtout sur les matiéres premiéres
Surcapacité du marché réduite artificiellement + probable boost du pétrole de schiste aux US avec un coût de production ramené en dessous de 50$. Même si la demande augmente, j’ai du mal à percevoir les catalyseurs (sauf seisme politique dans certains pays producteurs majeurs) d’une hausse du baril au dessous de 60/65$ sur un horizon à 2 ans.

Au delà de deux c’est une autre histoire


Parrain: Yomoni code EMMANUEL07, ALTAPROFITS et INTERACTIVEBROKERS

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#103 11/01/2017 15h57 → Kinder Morgan : leader américain des pipelines ! (kinder, master limited partnership, mid-energy, pipeline, société de pipelines)

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Je reste fan de KMI.

Les actifs sont bien là comme expliqué en début de file.

Et les contre-parties ne vont pas faire faillite vu le niveau des cours du pétrole.

Donc on a une machine à cash avec des flux bien réguliers ($7 Md d’EBITDA prévu cette année quand même).

Avec le taux de distribution du dividende, l’endettement n’est plus un problème.

Je "vise" $26, mais de toute façon conserverai le titre ad vitam.

A $17, vous avez un magnifique PRU !

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#104 11/01/2017 16h03 → Kinder Morgan : leader américain des pipelines ! (kinder, master limited partnership, mid-energy, pipeline, société de pipelines)

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Mon message sous entendant plutôt l’inverse.

Si vous pensez que le pétrole restera dans le range 50-60 usd, alors il y a mieux à faire en misant sur un producteur.

Si vous voyez le pétrole à 10 usd, c’est sûr que KMI souffrira de la faillite de ces clients.

Par contre si vous voyez la production aux usa augmenter nettement, avec une pression sur les prix et un WTI qui évoluerait entre 30 et 50 usd, alors KMI semblerait une bonne approche.

Pour compléter un peu ma vision de KMI, je la vois un peu comme une REIT , assez endenté, avec un P/AFFO assez bon ( entre 7 et 8) mais des dettes à 7 ou 8 fois l’affo en contre partie.

Ca donne un rendement propre environ 7.5% ; 15% avec le leverage.

Le risque de faillite de ses clients est assez faible, mais pas impossible.

Comme un REIT ( O par exemple) l’intérêt de KMI était de bénéficier d’un cout du capital assez faible et de pouvoir augmenter le FFO/Share avec la croissance. Actuellement le cout du capital et la dette ne semble pas donner des perspectives de croissances aussi bonne que par le passé.

Aussi, il y a le risque opérationnel des nouveaux projets (surcouts, autorisation politique, problème environnemental)

Dernière modification par AleaJactaEst (11/01/2017 16h29)

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#105 18/01/2017 23h53 → Kinder Morgan : leader américain des pipelines ! (kinder, master limited partnership, mid-energy, pipeline, société de pipelines)

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Les résultats du T4 2016 sont ici

Ils sont en ligne avec les prévisions et plutôt bons. La situation continue à se normaliser et en plus sans cession d’actifs majeurs dans le coeur de métier.

Je vais donc garder au chaud et me reposerais la question d’une vente dans la zone des 28 à 30 $


Parrain: Yomoni code EMMANUEL07, ALTAPROFITS et INTERACTIVEBROKERS

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#106 19/01/2017 10h33 → Kinder Morgan : leader américain des pipelines ! (kinder, master limited partnership, mid-energy, pipeline, société de pipelines)

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J’ai quand même l’impression de revivre VEREIT vs Realty Income et HCP vs Ventas, mais cette fois-ci avec Kinder Morgan vs Spectra Energy.

Maintenant privée de la possibilité d’émettre des titres sous le marché, Kinder Morgan doit auto-financer sa croissance alors qu’elle est déjà bien endettée :

Kinder Morgan a écrit :

For 2017, KMI expects to declare dividends of $0.50/share and achieve distributable cash flow of $4.46B and adjusted EBITDA of $7.2B; it also expects to invest $3.2B in growth projects, to be funded with internally generated cash flow without needing to access equity markets, and to end the year with a net debt-to-adjusted EBITDA ratio of ~5.4x.

Et pendant ce temps, Spectra Energy fusionne avec Enbridge, avec un cours de bourse au plus haut ever :
https://www.devenir-rentier.fr/uploads/2_kmi-se-20170119.gif

Et un dividende qui continue à croître là ou celui de Kinder Morgan a été complètement sabré :
https://www.devenir-rentier.fr/uploads/2_kmi-se-20170119bis.gif

A chaque fois le problème a été un endettement trop élevé. Quand le marché perd confiance (VEREIT, Kinder Morgan) à ou qu’il y a un problème opérationnel (HCP), cela se transforme en chemin de croix pour l’actionnaire, quelque soit la qualité des actifs de la société.

Maintenant, justement parce que les actifs sont là, Kinder Morgan ou VEREIT ou HCP sont intéressants, mais pour les actionnaires "historiques", il y a un coût d’opportunité important.

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#107 11/02/2017 10h49 → Kinder Morgan : leader américain des pipelines ! (kinder, master limited partnership, mid-energy, pipeline, société de pipelines)

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#108 17/03/2017 15h31 → Kinder Morgan : leader américain des pipelines ! (kinder, master limited partnership, mid-energy, pipeline, société de pipelines)

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J’ai l’impression que la situation de KMI s’améliore, sans réel reflet sur son cours de bourse.

Les projets politiques sous Trump semblent plutôt bien engagés (notamment Trans Mountain)

KMI semble vouloir les financer en parti avec son excédant d’EBIDTA non distribué et avec des joint ventures.

A mon sens, KMI à bien gérer la crise en évitant toute dilution et en faisant en sorte de reprendre de la croissance, autrement qu’en émettant des actions à prix bradé.

J’ai décider d’en reprendre un petit peu.

Dernière modification par AleaJactaEst (17/03/2017 15h50)

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#109 20/03/2017 21h19 → Kinder Morgan : leader américain des pipelines ! (kinder, master limited partnership, mid-energy, pipeline, société de pipelines)

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J’ai dis une bêtise dans l’un de mes messages précédent.

Au cours actuel KMI se paye 10 fois l’AFFO et non pas 7.5.

C’est un détail qui peut avoir son importance.

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#110 22/04/2017 14h54 → Kinder Morgan : leader américain des pipelines ! (kinder, master limited partnership, mid-energy, pipeline, société de pipelines)

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Kinder Morgan a publié son T1-2017 et ses prévisions 2017 :

Kinder Morgan a écrit :

2017 Outlook

For 2017, KMI expects to declare dividends of $0.50 per share, achieve distributable cash flow of approximately $4.46 billion ($1.99 per share) and Adjusted EBITDA of approximately $7.2 billion. KMI also expects to invest $3.2 billion in growth projects during 2017, to be funded with internally generated cash flow without the need to access equity markets, and to end the year with a net debt-to-Adjusted EBITDA ratio of approximately 5.4 times. KMI’s 2017 budget assumes a joint venture partner on the Trans Mountain expansion project and contributions from that partner to fund its share of growth capital, but does not include any potential proceeds in excess of the partner’s share of expansion capital to recognize the value created in developing the project to this stage. KMI does not provide budgeted net income attributable to common stockholders (the GAAP financial measure most directly comparable to distributable cash flow and Adjusted EBITDA) due to the inherent difficulty and impracticality of predicting certain amounts required by GAAP, such as ineffectiveness on commodity, interest rate and foreign currency hedges, unrealized gains and losses on derivatives marked to market, and potential changes in estimates for certain contingent liabilities.

KMI’s expectations assume average annual prices for West Texas Intermediate (WTI) crude oil of $53 per barrel and Henry Hub natural gas of $3 per MMBtu, consistent with forward pricing during the company’s budget process. The vast majority of cash KMI generates is fee-based and therefore not directly exposed to commodity prices. The primary area where KMI has commodity price sensitivity is in its CO2 segment, with the majority of the segment’s next 12 months of oil and NGL production hedged to minimize this sensitivity. The segment is currently hedged for 35,969 barrels per day (Bbl/d) at $58.71 per barrel for the remainder of the year, as well as 18,427 Bbl/d at $62.80/Bbl in 2018; 11,000 Bbl/d at $56.13/Bbl in 2019; 6,000 Bbl/d at $53.35/Bbl in 2020; and, 1,200 Bbl/d at $52.46/Bbl in 2021. For 2017, the company estimates that every $1 per barrel change in the average WTI crude oil price impacts distributable cash flow by approximately $6 million and each $0.10 per MMBtu change in the price of natural gas impacts distributable cash flow by approximately $1 million.

Source : https://seekingalpha.com/pr/16804000-ki … arter-2017

Pour résumer les choses simplement, il ne se passe pas grand chose et on est exactement dans la même situation que VEREIT en 2015-2016. Des actifs, un désendettement en cours et des perspectives de hausse du dividende en 2018-2019 seulement.

Du coup, comme VEREIT, Kinder Morgan traite avec une décote de 20% sur sa valeur intrinsèque (de l’ordre de $24-26) d’après les rapports d’analyste lu ici et là.

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#111 22/04/2017 16h04 → Kinder Morgan : leader américain des pipelines ! (kinder, master limited partnership, mid-energy, pipeline, société de pipelines)

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Petite différence tout de même, KMI n’a pas vendu d’actifs.
Aussi ils ont quand même quelques projets en cours.

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#112 25/04/2017 13h52 → Kinder Morgan : leader américain des pipelines ! (kinder, master limited partnership, mid-energy, pipeline, société de pipelines)

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AleaJactaEst a écrit :

Petite différence tout de même, KMI n’a pas vendu d’actifs.

Si, mais cela se voit moins car c’est au travers de joint-venture.

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#113 20/07/2017 12h16 → Kinder Morgan : leader américain des pipelines ! (kinder, master limited partnership, mid-energy, pipeline, société de pipelines)

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Kinder Morgan annonce les futures hausses de son dividende :

SeekingAlpha a écrit :

Kinder Morgan (NYSE:KMI) +3.7% AH after announcing plans for an $0.80/share dividend for 2018, a 60% increase, beginning with next year’s Q1, and rising to $1.00/share in 2019 and $1.25 in 2020.

For the rest of this year, KMI expects to declare dividends of $0.50/share and use cash in excess of dividend payments to fully fund growth investments.

Also in its Q2 report, KMI announces a $2B share buyback program, representing ~5% of current market cap.

As a result of the IPO of Canadian assets, KMI now expects to end the year with a net debt-to-Adjusted EBITDA ratio of ~5.2x, growth capital investment of $3.1B and distributable cash flow less than 1% below budget.

Current project backlog is $12.2B, up from $11.7B at the end of Q1.

Au cours actuel (sous les $20) et avec la visibilité qui est maintenant plutôt bonne (endettement contenu, dividendes futurs en hausse et le moat naturel des pipelines), Kinder Morgan me semble franchement bon marché.

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