Solutions 30 : micro cap française de nouvelles technologies…

Aquarone a écrit :

Oui en effet, la formulation n’est pas heureuse. "Business solide" est un bel oxymore…

Business solide n’est absolument pas un oxymore, enfin au sens Français du terme, bien des sociétés affichent des bilans solides depuis fort longtemps.

Par contre, Aquarone de bonne foi, est probablement un bel oxymore.

Nous verrons bien si vous publiez sur la durée…

Jbpv, le 22/05/2021 a écrit :

Je précise tout d’abord que je ne suis pas actionnaire de S30, car je considère que l’évolution du cours de cette action relève du casino ou de la roulette russe si vous préférez.

Néanmoins, j’ai lu attentivement les derniers commentaires et appris quelque chose concernant la procédure que doit suivre un CAC en cas de soupçon de blanchiment.

Cette histoire est passionnante et pleine de rebondissements inattendus, les derniers en date étant la demande faite à l’AMF de coter de nouveau à partir de lundi prochain en l’absence de certification des comptes, la demande d’une procédure de conciliation, le souhait de trouver des actionnaires de référence et un éventuel retrait (ultérieur) de la Bourse.

Je suppose que la demande faite  à l’AMF  n’implique pas que l’AMF sera automatiquement d’accord, donc pour moi, rien n’est encore fait.

Dans l’hypothèse où l’action redevient négociable, que peut-il se passer?
- les vadeurs vont s’en donner à coeur joie pour se racheter tout en faisant baisser le cours,
- la prudence devrait l’emporter aux niveaux des "gros actionnaires" et des ventes contribueront aussi à faire baisser le cours.
- d’éventuels futurs "actionnaires de référence" ne seront, éventuellement intéressés, qu’à un cours "plancher".

Au total, je ne vois, AMHA, qu’un massacre en perspective et le bouquet serait que M.Fortis profite de l’opportunité, soit pour vendre si la "vérité" est noire, soit pour se renforcer dans le cas contraire.

Au total, un beau feuilleton mais je reste à l’écart.

Je précise que j’ai préparé cette réponse avant les deux posts de 10H59 et 11H11 qui vont plutôt dans le même sens.
J’en profite pour ajouter que si S30 est un beau feuilleton, il ne donne pas aux anglo-saxons une belle image de la Bourse dans les pays latins et en France en particulier.

D’accord avec 3/4 de votre post mais absolument avec votre conclusion de l’ordre du cliché.
La PIRE fraude de ces dernières décennies en Europe est allemande (Wirecard)… on a vu plus "latin".
La PIRE fraude de tous les temps est américaine avec Bernie Madoff, on peut ajouter Theranos… on a vu plus "latin".
La PIRE fraude industrielle de ces dernières décennies est… re-allemande avec le Dieselgate… on a vu plus "latin".
La PIRE fraude d’un point de vue bancaire dernièrement est britano-suisse avec Greenshill… on a vu plus "latin".

Et j’en passe et des meilleures.

A titre personnel, je suis DAF et ancien de BIG 4
et je me réjouis de la qualité de ce forum comparé à ce que je peux lire sur boursorama….

a titre personnel, j’ai fait 2PV ces derniers avec S30,
1) juste avant/aprés le rapport Deloitte, qui était une mission contractuelle, et le périmètre étant défini par le client, il était sûr qu’ils n’allaient rien trouvé…
2) aujourd’hui en Day trading en achetant à l’ouverture et en vendant dans la journée avec +35%

plusieurs choses interpellent dans ce dossier….

1) la trés trés faible expérience de la direction financière,
Le DAF bien que passé par EY,  a fait toute sa carrière chez EY dans l’activité conseil en stratégie puis n’a eu que des expériences opérationnelles…. DAF de S30 est sa première expérience professionnelle en Finance. Faire une belle conso en IFRS compte tenu de la complexité du groupe nécessite un véritable expert
Le directeur des comptabilité est également très jeune, n’est pas expert comptable, et a géré les comptabilité d’Hédiard auparavant….. ce qui n’est ni la même taille ni un groupe coté….
Bref, pas d’expert comptable, pas de pro de la conso, pas d’ancien DAF de groupe coté….

2) la réponse d’EY
la réponse d’EY est certes inhabituel mais la situation est inhabituelle…. avoir une liste de documents manquants après 4 mois d’audit est vraiment surprenant, et relève de la mauvaise foi du client. pour rappel, les liste d’O/S sont envoyés chaque semaine au client, et les documents manquants sont mentionnés exhaustivement dans les slides de la réunion de clôture. la défense de S30 semble s’orienter vers des demandes de documents qui n’existent pas qui rappelle la demande de Deloitte des mails du PDG du S1 2019

3) les comptes 2019
en effet, ils ont été signé par EY, mais vraisemblablement, il y a des problèmes sur cet exercice, quelques corrections d’erreurs ont été passés, mais quand on sait que les mails du DG ont disparu sur l’ensemble du premier semestre 2019 si on en croit Deloitte.
EY a du audité cet exercice trés vite avec une analyse de risque plus laxiste que cette année, ce qui a du mécaniquement changé les procédures d’audit…. et les orienter (avec l’aide du rapport Deloitte sur des sujets simplement survolés auparavant)

4) une zone de problèmes particulièrement anxiogène
on peut remarquer que les corrections sur les comptes 2019 concernent des sociétés mises en équivalence qui aurait dû être intégré globalement.

et là on rentre dans le dur… que S30 cache a ses auditeurs l’influence réelle qu’elle a dans ses filiales, et les taux de contrôle, on rentre dans quelquechose de plus anxiogène… si des sociétés sont endettés et mise en équivalence où on des opérations intercos significatives, on peut avoir des erreurs massives… même si je l’espère différent, cela me rappelle des scandales passées avec des dissimulations de dettes par déconsolidation

Le directeur financier n’a plus de profil LinkedIn référencé sur Google, il faut rechercher directement sur LinkedIn. On a aussi des informations dans le rapport annuel.
Cela fait tout de même 4 ans qu’il est DAF de cette entreprise, et il a été plus de 3 ans directeur d’une de ses BU. Je ne suis pas certain que l’on puisse le considérer comme un perdreau de l’année qui se serait fait avoir par le board (il est lui-même board member et directeur général). Je ne suis pas sûr que l’on puisse qualifier quelqu’un avec 15 ans d’expérience de "très très inexpérimenté".
Je ne suis pas certain non plus que faire du "financial advisory" chez EY soit vraiment moins bien ou moins adapté que l’audit (mais selon le rapport annuel de S30 il est aussi passé par l’audit).
(À l’époque où j’ai commencé à travailler chez "Andersen Consulting", le conseil était nettement plus "classe" que l’audit chez Arthur Andersen … même avant Enron. Mais tout ça peut changer).

Aussi selon le rapport annuel, il a été payé 366K en 2019 …(certes au Luxembourg).
À chacun de juger, si c’est mal payé et en déduire ce qu’il désire …


(il a pas encore eu son variable pour 2020, mais on voit que son fixe a "bien" augmenté, et le montant total attribuable aussi).

Celui que vous appelez le directeur comptable a le titre de "Chief Financial Officer - IFRS consolidation Director" sur Linkedin (je ne sais pas si ça a été modifié récemment). C’est bizarre d’avoir deux CFO … mais bon, on met les titres que l’on veut sur LinkedIn. (Il n’est pas cité dans le rapport annuel).

PS : je ne connais ni ne loin ni de près ces deux personnes (et je n’ai ni de position long ni de position short sur ce dossier). Mais c’est vrai que c’est très intéressant lorsque l’on est passioné de finance.

Dernière modification par Fructif (25/05/2021 10h09)

Alors plusieurs points :
- le CFO de S30 n’est pas junior et son profil est totalement en ligne avec ce que l’on peut attendre de ce type de société. Il y’a bien des CFOs anciens de B4 qui postent sur les forums avec une maitrise de la grammaire d’un élève de CE2. Même si cela n’a qu’une valeur réduite j’ai plusieurs contacts en commun sur linkedin avec ce monsieur (que je ne connais absolument pas) et ce sont tous d’excellents professionnels.
- la non certification des comptes et surtout les conséquences de celle ci sont énormes, il me parait difficile sauf à ce que cette situation soit résolue rapidement que celui ci reste à son poste. Idem pour GF qui va devoir si la démocratie actionnariale fonctionne comme il se doit devoir migrer vers un poste non executif.
-le problème des parties liées me parait excessif pour ne pas signer les comptes (quitte à le faire avec réserve). Certes c’est ainsi que wirecard a enfumé E&Y mais ce n’était qu’un des aspects de la dite fraude. Le vrai problème de wirecard n’était pas tant une surestimation du CA que la non existence d’argent sur les comptes ce qui n’est semble t’il pas le cas de S30.
- je ne vois pas comment ces transactions avec d’autres parties peuvent influer la marge favorablement. Si on prend le cas des fraudes précédentes soit dans le cas d’enron il s’agissait d’un business autrement plus complexe, soit d’une surestimation du CA dans le cas d’Altran. Je ne vois pas l’intérêt pour S30 de maximiser son CA. Le seul risque que je vois sur la sincérité des comptes de S30 depuis toujours est une capexisation excessive de cout courant au titre de leur plateforme informatique. On est souvent ici dans la zone grise quelque soit l’entreprise……
Je pense plus prosaïquement à une autre hypothèse : un certain nombre de dirigeant se ferait verser des fees de conseil et autres par S30. Cela équivaudrait à une rémunération déguisée / cachée et donc illégale, d’ou le refus de divulguer ces parties liées. Cette hypothèse serait en tout cas nettement moins  grave car si elle pose un problème d’éthique et de compliance n’a pas d’impact sur la véracité des comptes.

La prochaine grosse étape est le 30 juin, le mandat de GF doit y être renouvelé. A ce stade je ne vois pas comment la confiance peut revenir sans un important remaniement et la nomination d’un équivalent de JR Fourtou à l’époque du vivendi post messier.

@korben
Je suis en désaccord avec vous:
Je trouve les discussions autour de S30 globalement de bonne tenue, même si finalement on tourne un peu en rond, n’arrivant pas à deviner / comprendre le fond de cette histoire.

Par ailleurs, il y a des leçons à en tirer, en particulier une: quand des HF en vente à découvert se jettent sur une entreprise il convient de devenir extrêmement prudent.
Dans la très grande majorité des cas, ces vadeurs gagneront de l’argent en rachetant leurs positions à un cours nettement plus bas que celui de leurs ventes, à mon avis pour 3 raisons:
- la vente à découvert était judicieuse,
- ils font peur au marché (exemple Muddy Waters),
- ils ont des moyens de manipulation des medias et du cours de Bourse.

En conséquence n’utilisant jamais la vade et le SRD qui lui est associé, j’évite d’investir dans ces cas ou je peux être amené à m’alléger, … en attendant au moins la sortie de ces vadeurs.

Quand aux "jeunes" membres de ce forum qui ne seraient là que dans leur seul intérêt personnel, soit pour dénigrer soit pour essayer de redorer l’image de cette entreprise, je ne crois pas que cela soit le cas.

Cordialement

Aveduroule a écrit :

Vous voulez aussi que je vous fasse une valo des Maserati de la filiale slovene en regardant l’argus ?

J’avoue ne pas très bien comprendre vos propos.

Soit je suis d’un niveau assez bas, ce qui est très possible.
Soit vous lancez une idée..

Pourriez-vous nous expliquer votre post s’il vous plait ?