Sword : éditeur de logiciels et prestaires de services IT

Pour information :

SWORD GROUP confirme ses résultats 2019
AOF•12/03/2020 à 08:51
(AOF) - Sword Group a confirmé les performances annoncées le 27 janvier dernier. L’année 2019 a été stable au niveau de son périmètre avec une seule acquisition, de petite taille, en fin d’année (novembre) donc sans impact significatif sur les chiffres. La société a surperformé en termes de croissance interne par rapport à son budget initial, + 20,7 % contre un budget à + 12 %. En 2019, 100 % des entités du groupe ont surperformé par rapport à leur budget.

Avec une position cash nette de 70,8 millions d’euros, (hors impact IFRS 16), le groupe assure avoir les moyens de poursuivre sa politique de dividendes, d’envisager une croissance interne soutenue, de financer de nouvelles initiatives et de procéder à des acquisitions, si le marché le permet.

Sword Group a précisé que pour le moment, il est trop tôt pour mesurer l’impact du coronavirus.

Une étude détaillée des contrats est en cours et une information précise sera publiée dans les prochaines semaines.

Sans la crise du Coronavirus, Sword Group prévoyait une croissance organique de 12 % associée à une marge d’Ebitda de 13 %. Le groupe affinera mois après mois ses prévisions de manière à prendre en compte les éléments exogènes.

Il va verser un dividende de 1,8 euro par action.

AOF - EN SAVOIR PLUS

Vous pouvez par ailleurs voir la vidéo de présentation des résultats sur le site de la société:

https://www.sword-group.com/news/sword- … mars-2020/

Ribeiro : il y a eu 2 cessions importantes en 2018 et 2020 : Apak à Sopra en 2018 et la branche France en 2020 à Argos. Cela peut fausser vos lectures de couverture du dividende. Le FCF tel que calculé sur le site correspond à cash flows opérationnels - capex, il ne prend pas encore les opérations de croissance externe ou les cessions.
Les variations du FCF d’une année sur l’autre au-delà de l’évolution de l’EBITDA c’est simplement l’évolution du BFR ; en 2020 toutes les entreprises se sont attachées à rentrer le cash et à minimiser les sorties, il n’est donc pas surprenant que le FCF soit élevé en 2020 (en l’occurrence c’est +14M pour Sword cf leur tableau de flux de trésorerie)

Aigri : à leur décharge c’est à peu près toute la cote européenne qui s’est pris -50% entre août 2011 et début 2012

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Un dividende de 10€ sera proposé à l’AG, soit un rendement brut de plus de 20% aux cours actuel. Le cours bondit ce matin à 48€, en hausse de 20%.

Une bien belle société, avec un endettement et des incorporels très raisonnables, que je découvre depuis peu.

La publication annuelle pour 2021 est prévue aux alentours du 26 mars.
L’AG aura lieu le 28 avril.

Communiqué, en anglais

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Dernière modification par domtomh (10/03/2022 12h32)

Le prélèvement étranger opéré dans un PEA ne peut jamais être récupéré.

La raison est la suivante: sur un CTO on récupère le prélèvement étranger (au maximum 15%) pour éviter la double imposition. Dans un PEA cela n’est pas possible, puisqu’il n’y a pas d’imposition en France au moment du versement du dividende.

Les plans prevoient qu’a l’expiration d’une periode allant generalement de 3 a 5 ans, les parts detenues par les Coinvestisseurs soient rachetees par le Fonds a leur juste valeur en vigueur au moment du rachat, determinee sur base d’un multiple d’EBIT appliqué aux titres de la filiale concernee. Dans certains cas, des options de vente sont accordees aux Co-Investisseurs, leur permettant de demander le rachat de leurs titres de maniere anticipee.
Le prix de rachat des parts sera verse aux Co-investisseurs apres deduction des montants pretes, le cas echeant.

S’ ils ont gagné en valeur de parts, c’ est à comparer avec leur valeur d’ achat .
Sachant qu’ ils y ont mis 15% de leur poche,  le reste ayant été prêté à 4%..

   Des précisions sur les membres dirigeants, les shares Deals et autres points de rémunérations sont mentionnés dans le rapport à télécharger :
Investisseurs - Sword Group

28/03/2023 Assemblées Générales  Sword Group | Rapport de Gestion 2022 a écrit :

P15 :  Les équipes dirigeantes et personnes-clés des entités du Groupe ont un accès à un plan d’investissement à risque dans le capital de leur société locale respective. Deux scénarii de sortie sont possibles, soit un rachat des titres par le Groupe à une ou des échéance(s) déterminée(s), soit une vente des titres à une partie externe non liée au Groupe.
Dans le cas d’un rachat des titres par le Groupe, en règle générale, le profit potentiel d’un plan d’investissement octroyé aux investisseurs minoritaires correspond au cumul des excédents d’EBIT des années concernées par le plan par rapport à l’EBIT de l’année précédente à l’octroi du plan. Dans le cas d’une valorisation inférieure à la valorisation initiale du plan, l’investisseur minoritaire subira une moins-value sur rachat de titres par le Groupe.

Cette valeur de rachat est basée sur un "multiple d’ EBIT appliqué au plan de la filiale" .

P 3 du rapport : a écrit :

L’EBIT (repris comme « Bénéfice avant intérêts et impôts hors éléments non récurrents » dans le compte de résultat consolidé) est un agrégat similaire à l’EBITDA, si ce n’est qu’il donne une mesure de la marge opérationnelle du Groupe après déduction des charges d’amortissements, c’est-à-dire en tenant compte de sa structure d’investissement.

En gros, ils reçoivent le cumul d’ EBIT des années où il sont restés dans le plan ..  (!) = Ils perçoivent "le bénéfice avant intérêts et impôts" X nb d’ années dans le plan;
Déduction faite de leur investissement initial + intérêt du prêt, c’ est une Jolie prime de risque !

Y’ intérêt que la(les) filiales continuent à générer du cash pour payer "intérêts et impôts" restant dûs  et Ebits suivants aux dirigeants ..
Y’aurait pas comme du "siphonnage" , ou j’ aurais pas tout compris ?
Ca me parait TROP GROS pour que j’ aie bien tout compris !
DETROMPEZ-MOI  !

Relevez les EBit des années précédentes de chaque filiale, et vous saurez combien chaque plan local  a gagné, à partager par le nombre de personnes dirigeantes dans "leur société locale respective"… (Une ou plusieurs)
Moins son investissement initial et intérêts du prêt ..

Question : Pourquoi ces dirigeants revendent leurs parts , au lieu de les conserver ?
Prise de bénéfice et re-rentrée dans le plan ?   
Sortie nette ? (On ne joue qu’ une fois, trop risqué, ça va finir par se voir )
Départ de la société n’ ouvrant plus droit au plan ?
Perte de confiance sur l’ avenir de leur filiale ?
Besoin d’ argent personnel ?

Question : Quel % de rachat (% de dirigeants) cela représente-il ?

C’ est aussi important de comprendre l’ "intérieur du Groupe"  que le montant absolu (Obèse) octroyé à la revente des parts du plan … (Participation aux bénéfices et pertes dans un plan d’investissement à risque dans le capital de leur société locale respective.)

EDIT  : Si c’ est ça , Etzanas, vous avez soulevé un beau lièvre !
            Attendons l’ avis des autres forumeurs …

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Source : Rapport de gestion 2022, pour l’ AG 2023
Que vous trouverez tout en bas de cette page , déjà citée plus haut  Investisseurs - Sword Group

Les premiers plans ont été mis en place en 2000; Et d’autres en suivant : (dont?) les 3 suisses en 2022.
"Les plans prévoient qu’a l’expiration d’une période allant généralement de 3 a 5 ans, les parts détenues par les Coinvestisseurs soient rachetées par le Fonds  (…)"

2022 et suivant : les parts COMMENCENT à être rachetées .
Ce n’ est pas une possibilité, c’ est une obligation : Les parts SONT rachetées
Avec bonus du cumul des EBIT de la filiale durant les années dans le plan (Moins mise initiale et intérêt de prêt)

Donc "Roule ma poule", les dirigeants empochent tous les bénéfices et laissent les impôts et autres charges d’ intérêts au Groupe ….
En plus de leur salaire régulier, pour le faire ..
EBIT, tel que retenu par le Groupe : P3 du rapport "L’EBIT (repris comme « Bénéfice avant intérêts et impôts hors éléments non récurrents » dans le compte de résultat consolidé )
Mieux qu’ avoir sa propre entreprise !

* Si j’ ai bien tout compris ! car personne ne m’ a expliqué, ou contredite , si j’ avais tort dans ma compréhension de l’ Ebit, et de sa distribution à travers ces plans …

Les 2 questions d’ Etzanas sont pertinentes : En 2022 ET années suivantes
Il faudrait également les questionner sur l’ ENORMITE du BONUS (Pas en "montant",  mais en % de l’ EBIT=100%)
Avant que le système ne s’ applique chaque année …

Pour l’ actionnariat :

Rapport P6 a écrit :

Actionnaires principaux
▪ Jacques Mottard - en ce compris la détention de Financière Sémaphore - détient 17,9 % de droits de vote,
▪ La société Eximium possède quant à elle 20,0 % de droits de vote,
▪ L’actionnariat flottant représente 60,4 % du capital.
Répartition du capital à la clôture de l’exercice (31 décembre 2022)

--- > Je vais adresser un message ("contact") à la société Eximium, en leur fournissant le lien de cette page, pour information ; Je vous informerai d’ un retour éventuel ..

Pour la gouvernance : ( P11 du rapport)
Les mandats des 6 membres du CA se terminent en 2024 . Bon à savoir, leur renouvellement sera sans doute à l’ ordre du jour de la prochaine AG..

L’ équipe de direction étendue (p14 )
Les opérationnels (p15)
(Ils ont en charge l’intégralité des filiales qu’ils gèrent (admin, comptabilité-finances, juridique, opérationnel), avec un objectif de rentabilité supérieur au marché et d’une croissance à deux chiffres soutenus sur 4 ans.)
Les share deals (15)
   Les équipes dirigeantes et personnes-clés des entités du Groupe ont un accès à un plan d’investissement à risque dans le capital de leur société locale respective.
Les rémunérations (P15 et suivant)
etc ..

Ce rapport est bien détaillé, et même plutôt "bien transparent" que ceux de beaucoup d’ autres sociétés .. (?)
Après, il faut "lire entre les lignes"

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J’ai également interpellé Sword Group et Eximium relativement aux questions soulevées ici.

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Dernière modification par Ours (15/10/2023 21h12)

Bonjour à tout le monde

Je viens de recevoir un message du service communication de la Société Sword :

a écrit :

Bonjour et merci tout d’abord de votre intérêt envers notre société.

     Nous comprenons tout à fait vos interrogations et nous répondrons à ce sujet lors du webinaire sans faute. D’ici là, Jacques Mottard tient à répondre à votre message dans le détail. Il est en déplacement actuellement mais vous devriez recevoir un retour très prochainement.

    Sachez que nous ne changeons pas nos objectifs 2023 et suivants et nous demeurons très positifs sur le futur.

Très cordialement,
Stéphanie

https://s3.amazonaws.com/ucwebapp.wises … x.png#logo
   
Stéphanie Desmaris

Responsable Communication | Sword Group

stephanie.desmaris Arobase sword-group.com

relationsfinancieres Arobase sword-group.lu

www.sword-group.com

Je vous tiendrai bien évidemment des suites reçues …

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Bonjour à tout le monde

Je viens de recevoir la réponse annoncée de Jacques Mottard, que je vous transmets, comme convenu.

Jacques Mottard a écrit :

Bonjours Mesdames et Messieurs,

Je pense que la baisse du cours a créé une psychose relative aux share deals, qui a poussé certaines personnes à transmettre des informations totalement erronées.

  -   Donnons-nous aux personnes-clés d’une filiale l’intégralité de l’EBIT qu’elles génèrent sur les trois années suivantes ?
    C’est totalement faux. Jusqu’à maintenant, les share deals prévoyaient de distribuer l’excédent d’EBIT cumulés sur trois ans, par rapport à l’année A-1.
    Un calcul grossier nous conduit à comparer cet investissement au cas d’une société stable en termes de chiffre d’affaires, qui désire acheter le chiffre d’affaires et l’EBITDA supplémentaire créés par cette croissance.
    Le résultat est le suivant : c’est comme si nous achetions une société sur la base d’un multiple de 2 fois son EBITDA.

  -   Est-ce que je bénéficie personnellement d’un share deal dans le Groupe ?
    Cela est totalement faux, et s’il s’avérait que je doive bénéficier de quoi que ce soit, ce serait dans les conventions règlementées et mentionné noir sur blanc dans les rapports annuels.

-   Concernant la crainte des actionnaires d’avoir investi dans une société à la dérive, il me semble qu’il faut :
        Tout d’abord, laisser passer le temps suffisant pour que les délires cessent,
        Informer de façon très posée ceux qui le souhaitent lors du webinaire du 6 Novembre,
        Faire le point des croissances annuelles que nous avons et que nous aurons.

Je vous remercie d’avoir posé ces questions.

PS : pour vous permettre de relativiser cette fameuse dette liée aux share deals, il y a en tout et pour tout une dette de :

    4,7 M€ à payer en Janvier 2024,
    21,8 M€ à payer en Janvier 2025.
rien de plus.

Très cordialement,

Jacques Mottard
Chairman and CEO
Sword Group SE

Commentaires à chaud :

- Il s’ agit donc de "l’ excédent" d’ EBIT généré // année A-1, et non de la totalité de l’ EBIT, comme compris sur cette file, et d’ autre réseaux  .
- La comparaison qui suit parle d’ "EBITA" et non d’ "EBIT" : Différent  …
- Jacques Mottard ne bénéficie pas de sharesDeal : Les fonds suisses où il est "un homme-clé", n’ ayant été créés qu’ en 2022, il n’ en bénéficiera que 3 à 5 ans après, soit entre 2025 et 2027.

A vous ..

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Oui. Etzanas a disparu, et c’est bien dommage.

J’ai envoyé à M. Mottard le courrier suivant :

Ours a écrit :

Bonjour Monsieur Mottard,

Investisseur individuel et actionnaire de long terme de Sword group, je vous remercie vivement d’avoir pris la peine et le temps de répondre aux questions qui vous ont été adressées par divers investisseurs relativement aux share deals, à l’origine de spéculations sur les réseaux sociaux.

Me permettrez-vous de formuler une ultime interrogation en amont du webinaire que Sword Group propose à ses actionnaires le 6 novembre ?

Vous avez précisé que les share deals prévoyaient de distribuer l’excédent d’EBIT cumulé sur trois ans par rapport à l’année A-1 et que, par conséquent, la dette liée à ce dispositif s’élevait à ce jour à un total de 26,5 M€ (4,7 M€ à payer en janvier 2024 + 21,8 M€ à payer en janvier 2025).

Ce montant paraît élevé si l’on considère que le groupe a généré un Résultat Net de 11 M€ en 2022 hors cessions d’actifs et de filiales.

Ma question concerne par conséquent la pérennité de ces share deals : le dispositif est-il destiné à être reconduit chaque année dans les mêmes conditions ?

Vous remerciant vivement pour tout éclairage complémentaire que vous accepteriez de partager, je vous prie de recevoir, Monsieur Mottard, mes plus sincères salutations,

Ours, investisseur individuel

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Merki Sshnux pour le pdf !
et Ours pour ce retour …

Plusieurs réflexions :

1 / Mentionne en préambule
"Il est à noter que ces share deals existent depuis 3 ans et que je n’ai jamais reçu la moindre question à ce sujet (sauf de la part des analystes)"
---> Oui : c’ est la 1ère année de décaissement , cela se voit maintenant dans les comptes et rapports ..!
---> Et à propos des "questions des analystes" (CAC) : Quelle sont ses réponses ?


2 / Plans Suisses :
   
Extrait Mémo :
Q : Y a-t-il des share plans autres que dans le fonds luxembourgeois, comme par exemple en Suisse ?
R : Il n’y a des share plans que dans le fonds luxembourgeois, et nulle part ailleurs

Ca veut dire que les 3 plans Suisses , qui existent bien et ont été souscrits, d’ après leur rapport financier H1  sont intégrés dans le "fonds Luxembourgeois" et non dans un fonds Suisse,  comme je l’ ai écrit par erreur, dans ma question à M.Mottard [/b]
---->  C’ est jouer avec les mots … plutôt que rectifier , laissant croire ainsi qu’ il n’ existerait … rien ….

Rappel (messages précédents ci dessus) :

Mimizoé1-M.Mottard a écrit :

rapidement, en réponse à l’ une de vos réponses :

3 /  Vous ne "bénéficiez" pas de sharesDeal : Les fonds suisses où vous êtes "un homme-clé", n’ ayant été créés qu’ en 2022, vous n’ en "bénéficierez" que 3 à 5 ans après, soit entre 2025 et 2027 ; Nous sommes certains que vous en ferez mention à ce moment-là, dans les comptes de gestion.

Il n’y a pas de fonds suisse et il n’y en aura pas.
Je ne bénéficie de rien d’autre en Suisse que d’une indemnité de 15 000 francs suisses par an en tant que membre de conseil d’administration, et d’un véhicule, rien d’autre, ni maintenant ni dans 5 ans.

Ce qui est en contradiction avec vos propres rapports : Nous n’ avons rien imaginé …

SWord rapport financier H1 a écrit :
10.2.2 Sword Co-Investment Fund
Le Groupe a créé un fonds d’investissement dédié appelé Sword Co-investment Fund (le « Fonds ») et dont la vocation est de regrouper l’ensemble des plans de participation actionnariale du Groupe. Au cours du de l’année 2022, trois nouveaux plans relatifs à la Suisse ont été souscrits pour un montant total de 6 887 milliers d’euros.
Le Fonds est réservé à des personnes occupant des fonctions de direction au sein de certaines filiales (les "Coinvestisseurs»).

Réponse :

Le 30/10/2023 à 12:26, MOTTARD Jacques (m’) a écrit :
    Merci pour cette information
Je vais vérifier
En tout cas, je n’ai jamais profité de quelque plan complémentaire que ce soit

3 / Montant des SharesDeal :
J’ avais relayé , en "question" , ce message (expurgé) à M.Mottard :

Carignan99 a écrit :

Donc juste pour être clair : si l’EBIT d’une filiale (dans le périmètre du deal) augmente, la hausse est intégralement fléchée pour la rémunération des bénéficiaires de ce "deal". Donc les actionnaires peuvent toujours se gratter pour empocher les fruits d’une hausse des bénéfices. Et ils payent en plus l’IS (ainsi que les intérêts de la dette et les exceptionnels).

C’est bien ça?

Je connaissais la motivation par la sur-performance (objectif de +x% de l’ebit ou ebitda et tout ce qui est au delà est pour les Directeurs). Mais là, on prive l’actionnaire de toute croissance..

Pas de réponse …

J’ ai également relayé des extraits de celui-ci , en mentionnant d’ "autres actionnaires":

a écrit :

(…) . Des montants considérables pour une société qui a généré un Résultat Net de 11 M€ en 2022 (hors Résultat sur cessions d’actifs et de filiales).
(…)
Mais qu’en est-il du nouveau share deal qui normalement devrait courir jusqu’en 2025-2027 et donc donner des décaissements sur ces années ?
(..)  Un PDG ne peut fournir à des actionnaires au nom de sa société des réponses incomplètes  concernant la rénumération de ses dirigeants.
(…)
Et d’ailleurs ces share deals pour les managers vont-ils continuer ad vitam aeternam ? Parce que dans ce cas, comment valoriser un Groupe qui distribue systématiquement l’ensemble de la croissance de l’EBIT à quelques managers tous les 3-5 ans. C’est un montage incompréhensible, d’autant plus que ses montants ne prennent pas en compte l’impôt sur les sociétés qui est effectivement décaissé par les filiales sur la période.

Pas de réponse

M.Mottard est donc bien au courant des questionnements sur la durée, le montant et la pérennité de ces sharesDeals par des actionnaires :

- Joue avec les mots
"Fonds Suisses n’ existent pas"
- -->  mais les plans Suisses, si ! … dans le fonds Luxembourgeois
"Je ne perçois rien" ..
--->    Aujourd’hui sans doute, … mais dans 3 ans et/ou 4 ans ? (puisque "ni dans 5 ans")
Le rachat des parts souscrites n’ est pas obligatoirement étalé, et elles peuvent être remboursées également par anticipation à la demande .

- Répond  sur les montants totaux :
"Dans le cas présent, nous avons « acheté » notre croissance pour un multiple de 2 fois l’EBIT" …
---> avec la "totalité de la croissance" de l’ Ebit, reversée   aux seules personnes-clés .

- Elude :  "Montant en comparaison avec les résultats du groupe" (objections des CAC)

- Ignore   les questions, objections et réserves des Commissaires Aux Comptes (Voir rapport CAC déjà cité plus haut ) : Silence .

- Elude  : "les avantages des sharesDeals pour les actionnaires" :
"On achète notre croissance"….
---->  mais ce ne sont pas les actionnaires qui en profiteront

-  Et prévoit des plans "encore plus agressifs",
---->  donc pérennité prévue : Adieu la croissance pour les actionnaires, voire une "décroissance" (charge des impôts et intérêts, et autres en plus )..

Le bénéfice du groupe va se réduire à peau de chagrin …

Il est à noter que les mandats des administrateurs sont à renouveler en 2024.
Que la mise en place de (futurs) SharesDeals peut être demandée à être soumise à l’ approbation des AG et/ou restreindre l’ étendue des pouvoirs des mandataires sur ce point .
--- > POINTS A AJOUTER AUX AG , LARGE DIFFUSION AUPRES DES ACTIONNAIRES DU FLOTTANT et EXIMIUM, ET VOTE ..

Parler c’ est bien,  agir c’ est mieux, si on veut changer des choses (… ou on laisse filer, …ou on part ..)

Je me lancerai à poser ces questions lors du webinaire (mes amis qualifiés, non disponibles, me prépareront les "mots"), mais vu mon manque d’ expérience, d’ autres intervenants seraient bien nécessaires !
Merki donc d’ avance, faites passer le message sur vos réseaux ..

EDIT : Le but du webinaire n’ est pas de clarifier les sharesDeals: Ce ne sera qu’ un point "annexe"
         " le webinaire qui, je l’espère, nous permettra de parler de stratégie"
Mais il est vrai qu’ une stratégie (visant normalement à la croissance des résultats ?) ne concerne plus les actionnaires, s’ ils ne sont plus amenés à en recueillir une partie des fruits ..
Le point "annexe" devient donc "point de préambule" sur la stratégie : En direction de qui ?

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par mimizoe1 (04/11/2023 15h34)

Bonne question ! Je trouve la situation vraiment intéressante et atypique en termes de culture boursière. Mais en réalité je m’intéresse en général à l’ensemble des ESN sur l’Europe et il est utile de les comparer.

De plus je n’écarte pas l’idée d’investir dans la société. Mais pour l’instant, il y a vraiment de nombreux points dans ce dossier qui ne m’apparaissent pas clairs.

Dernière modification par etzanas (10/11/2023 11h41)