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Forums des investisseurs heureux

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#26 27/10/2013 23h57 → Boiron : leader mondial de l'homéopathie (analyse, boiron)

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Réputation :   166 

Bonsoir Wawawoum,
merci pour vos encouragements!

A ma connaissance, si ils devaient avoir lieu, les déremboursements ne pourraient concerner que la partie médicaments à nom commun (arnica…) et les préparations qui font un mix de médicaments à noms communs représentent 50,7% du CA cumulé(pour les 9 premiers mois de l’année 2013) mais la croissance est portée par les médicaments de spécialités (les marques) qui eux ne sont pas remboursés.

Au pire on ne pourrait pas avoir un déremboursement en même temps dans tous les pays où les produits sont vendus.

Un autre argument qui fait que ce risque semble peu probable est que pour la première fois depuis 25 ans, Boiron a eu le droit d’augmenter le prix sur ces produits qui sont remboursés. Cette autorisation d’augmenter le prix est un petit indice (selon moi!) que le déremboursement n’est pas un projet d’actualité.

Enfin, un dernier argument est: on a une belle entreprise française avec une belle expertise et un bon leadership qui produit tout en France, cela serait un peu dommage (mais tout est possible!) que l’Etat français se tire une balle dans le pied en mettant à mal Boiron.

Pour les Etats-Unis, je ne peux prédire le succés de Boiron là-bas, mais par contre, depuis la reprise en main de la politique de distribution par l’entreprise les résultats sont plutôt bons.

Cheers

Jeremy
J’ai des actions Boiron.

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#27 28/10/2013 09h42 → Boiron : leader mondial de l'homéopathie (analyse, boiron)

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Bonjour, en ce qui concerne le remboursement il faut savoir que la secu ne rembourse que 15 pour cent d’un tube à 2 euros. C’est finalement le "médicament" placebo le moins couteux du marché pour les finances publiques. Cette entreprise lyonnaise n’hésitera pas à faire du chantage au licenciement en cas de déremboursement, ce n’est pas bien, mais ça marche quand il y a 3 millions de chomeurs ( mais il faut s’attendre à un déremboursement un jour lointain).
Je crois très fort à l’effet placebo et pense que le corps médical en a besoin pour répondre à de nombreuses demandes. En cas de déremboursement les prix de ventes explosent de façon à compenser la baisse des volumes et à maintenir le bénéfice global. A 2 euros aujourd’hui on peut imaginer un doublement à terme dans ce cas.

ps: j’ai vendu en plus-value mais trop tot ! mes actions Boiron.

Dernière modification par christian75 (28/10/2013 09h48)

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#28 27/01/2014 20h30 → Boiron : leader mondial de l'homéopathie (analyse, boiron)

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Bonjour,

Boiron a annoncé ce matin son CA 2013. Pas de grosse surprise sur le sujet, par contre, une confirmation de sa capacité à générer un cash flow très important. Lors de l’annonce du CA, ils ont annoncé une trésorerie à fin décembre 2013 de 160 M€ ce qui donne en calculant à la (très) grosse fourchette un FCF 2013 de 84 M€. Soit un EV/FCF de 9.5

L’année 2014 ne verra sans doute pas une croissance aussi soutenue mais les efforts d’optimisation continuent. Donc pour l’instant, je garde toujours !

AMF: j’ai des actions boiron et j’ai bien l’impression que je ne les vendrai pas avant que la famille boiron me les rachète wink

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#29 27/01/2014 21h48 → Boiron : leader mondial de l'homéopathie (analyse, boiron)

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En complément de ce que’à indiqué joemontanos69:
Une petite mise à jour suite à la publication du CA du 4ème trimestre et donc du CA annuel.
Faits marquants :
La trésorerie nette s’établit à 160 MEUR,
règlement définitif du litige Children’s Coldcam qui avait fait l’objet d’une provision de 1 MUSD en 2011 et qui couvre tous les frais,
annonce de l’intention de regrouper deux établissements de distribution= économies de coûts,
réorganisation de la direction informatique avec potentiellement une réduction d’effectifs de 50 personnes d’ici 2018.
Les deux derniers points ne sont pas complètements inutile pour lisser le résultat à l’avenir avec des provisions.
Sur les chiffres de CA du 4ème trimestre : l’Amérique obtient une excellente croissance (+11,2%). La France et l’Europe progresse respectivement de 2,5% et de 2%.
Valorisation spot :
VE : 810 MEUR
VE/(EBITDA-Capex) : 7,64.
A mon avis, il y a largement de la place pour une augmentation du dividende.
Cheers
Jeremy
J’ai des actions Boiron.

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#30 27/01/2014 23h52 → Boiron : leader mondial de l'homéopathie (analyse, boiron)

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Réputation :   554 

Etonnant : même après un doublement du cours, je trouve l’entreprise peu chère…
Mais pourquoi diable n’ai-je pas acheté alors que j’étais tout à fait d’accord avec toutes tes conclusions ?! Je ne me l’explique toujours pas, mais vraiment pas ! Au royaume des aveugles, les borgnes sont rois…

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#31 28/01/2014 09h03 → Boiron : leader mondial de l'homéopathie (analyse, boiron)

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Bonjour Sergio,
Nous avons plein de très belles sociétés en France. C’est vrai, elles sont parfois très chères.
Par exemple, si votre enfant vous demande un animal, achetez en même temps des actions Virbac (voir la progression du chiffre d’affaires et des résultats au cours des 10 dernières années). En effet de temps en temps, il lui faudra des vaccins, des anti-parasitaires,…
A+
CPaulus

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#32 28/01/2014 21h32 → Boiron : leader mondial de l'homéopathie (analyse, boiron)

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CPaulus,

Je ne puis qu’être d’accord, il y a plein de belles sociétés en France chères ou même pas chères. Nous en avons dans notre portefeuille, j’ai juste oublié de ramasser Boiron pour vraiment pas cher ! Mea culpa :-). Virbac est une société sur mon radar, mais je ne sais toujours pas payer cher : il me faut maximiser les chances de préservation du capital à long terme : estimer si une croissance est correctement valorisée ou non, je ne sais pas vraiment bien le faire pour tout vous dire. Pour voir des risques, je m’en sors un peu mieux même si je ne suis pas parfait, loin de là.

Dernière modification par sergio8000 (28/01/2014 21h34)

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#33 30/01/2014 10h49 → Boiron : leader mondial de l'homéopathie (analyse, boiron)

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bonjour,

je travaille en pharmacie et je confirme l’engouement croissant du grand public pour les traitements homéopathiques.
je mets cependant un bémol à la potentielle future croissance de CA de Boiron car la législation Européenne est passée par là et oblige désormais le labo à procéder à des demandes d’AMM comme tous les médicaments (ce qui n’était pas le cas auparavant).
Il en résulte  une indisponibilité de nombreuses souches homéopathiques (délai d’étude), et bon nombre de produits ne sont plus commercialisables.
De plus, le prix moyen HT des préparations formules (Tube Granule, Pommade…) a explosé et beaucoup de souches sont déremboursées donc tarif en hausse et changement du taux de TVA. (Bon nombre de patient rechigne a payer 7€ un tube granule!!!!)
Le CA lié aux prescriptions devrait selon moi stagné, par contre la partie conseil (Oscillococcinum…) vera une croissance certaine.


On apprend de chacune de ses erreurs

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#34 30/01/2014 11h05 → Boiron : leader mondial de l'homéopathie (analyse, boiron)

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Bonjour caro62,
je partage votre avis. Ma femme travaillant également en officine me confirme ce point. En fait, quand on regarde les chiffres de Boiron, c’est comme vous l’avez indiqué les médicaments de spécialité (Oscillo, Sédatif Pc, Coryzalia…) qui sont source de croissance. Les chiffre d’affaires en France a été "boosté" par le fait qu’ils ont eu le droit d’augmenter les prix (pour la 1ere fois en 23 ans) sur les médicaments à nom commun (arnica…). De ce côté là, il y aura une croissance normale après un évènement exceptionnel l’année dernière.
Par contre, on voit bien que Boiron se développe bien à l’étranger (Etats-Unis) ce qui contribuer à ses relais de croissance.
Pour l’AMM, de mémoire, Boiron en parle dans son RA et échange avec les employés sur ce sujet.
Cheers
Jeremy
J’ai des actions Boiron.

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#35 27/03/2014 16h13 → Boiron : leader mondial de l'homéopathie (analyse, boiron)

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Bonjour,
Une petite mise à jour suite à la publication des résultats 2013.
Le dividende passe de 0,90 euros à 1,20 euros soit une hausse de 33,3%. L’allocation de capital reste bonne.

Le fait que l’entreprise soit prudente pour 2014 ne me choque pas car on atteint des records tant en chiffre d’affaires qu’en résultats (Résultat opérationnel de 134,3 MEUR et résultat net de 82,4 MEUR). Au pire, cela sera flat.

De manière classique, les médicaments de spécialités (comprendre les différentes marques de produits de l’entreprise) progresse de 13, 8% contre 4,7% pour les médicaments à nom commun.

4,7 MEUR de coûts de réorganisation des activités de production en Belgique et en Espagne : c’est one shot, on ne devrait plus les revoir en 2014.

Les coûts de promotions progresse de 8,1% pour notamment la publicité en Russie et aux Etats-Unis qui sont deux marchés importants pour Boiron (pour rappel : USA : CA 2013 :41,4 MEUR ; Russie : 56,26 MEUR).

Confirmation qu’il y a eu pas mal de réorganisation dans deux pays en 2013 : Belgique (5,6 MEUR en 2013 et 1,1 MEUR en 2012 et dépréciation du goodwill de 2,2 MEUR), Espagne(fermeture de deux sites pour 1,6 MEUR)

Les USA et la Russie sont de bons relais de croissance. A mon avis, après la réorganisation la Belgique devrait recommencer à contribuer positivement à partir de 2014.
L’Italie a bien repris après sa réorganisation.
Désormais, le catalyseur le plus important est la croissance hors de France.

Cheers
Jeremy
J’ai des actions Boiron.

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#36 25/04/2014 17h51 → Boiron : leader mondial de l'homéopathie (analyse, boiron)

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Bonjour,
le CA du 1er trimestre a été publié.
Le CA recul de 10,1% du fait de l’absence de "pathologie hivernale" ou en d’autres termes de l’absence de grippes et autres.
Il y a aussi un effet de base défavorable, 2013 a été une année record pour Boiron et le 1er trimestre 2013 avait été excellent.
La France résiste pas trop mal (-1,2%) c’est l’Europe et l’Amérique du Nord qui sont en forts reculs (respectivement -24,5% et -14,2% à taux constant).
La trésorerie nette s’établit à 183,8 MEUR.
Un projet de sauvegarde de l’emploi dans les services informatiques a été supprimé. Sur ce dernier point, c’est toujours surprenant quant on revient sur une décision initiale car cela peut démontrer que peut être qie cela n’était pas si indispensable que ça que de lancer un plan de sauvegarde de l’emploi.
Le DG délégué a démissionné le 1er Avril.
En résumé, 2013 était une année exceptionnelle et record (conjonction de hausse de prix, baisse des investissements et nombreuses pathologies) et 2014 sera une année plus normal du fait de l’absence de trois derniers points. Il n’en demeure pas moins que Boiron a toujours un excellent positionnement concurrentiel.
Cheers
Jeremy
J’ai des actions Boiron.

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#37 21/07/2014 16h59 → Boiron : leader mondial de l'homéopathie (analyse, boiron)

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Petit up suite à la publication du CA du 2ème trimestre de Boiron.

Le CA du 2ème trimestre 2014 progresse de 3,1% par rapport à 2013. Ce n’est pas trop mal après le recul de 11,3% du CA du 1er trimestre. La France reste sur la même tendance de légère baisse. Par contre, cela progresse en Europe et aux USA.

L’entreprise est prudente et indique que la rentabilité du 1er semestre sera plus faible qu’en 2013 : ce n’est pas une surprise, 2013 avait été une année historique avec plusieurs catalyseurs qui se sont réalisés en même temps (hausse des prix, fin d’un important programme d’investissement).

La trésorerie est à 140 MEUR (elle a baissé suite au versement du dividende).
Ils sont prudents pour 2014 mais cela me semble tout à fait normal car il faut encore une fois rappeler que 2013 avait été une année exceptionnelle.

Cheers
Jeremy
J’ai des actions Boiron.

Dernière modification par Jeyfox (21/07/2014 17h30)

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#38 01/09/2014 16h42 → Boiron : leader mondial de l'homéopathie (analyse, boiron)

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Hello,
Boiron a publié son résultat semestriel 2014.
Le CA a reculé de 5,1%, le résultat opérationnel baisse de 17,4% et le résultat net diminue de 22,5%.

Le recul du résultat opérationnel et net plus important que le CA s’explique par la progression des  coûts informatiques (+ 3,1 MEUR soit une hausse de 8,7%) alors que les autres postes de coûts ont diminué ou sont restés stables. Pour mémoire, il avait été prévu une réorganisation du service informatique (qui visait une cinquantaine de postes) mais ce plan a été suspendu…Ceci explique peut-être cela.
La charge d’impôt progresse pour s’élever à 42,2% contre 38,1% en 2013.

En terme d’investissement, l’entreprise continue d’investir sur l’extension de son site de Messimy. On retrouve ce point dans les investissements en immobilisations corporelles qui s’élève à 9,5 MEUR (contre 4,3 MEUR au 1er semestre 2013).

Dans le détail du résultat opérationnel par pays, il est intéressant de noter que la Belgique est presque à l’équilibre montrant la pertinence de la réorganisation.La France et les USA connaissent un recul important après une année 2013 historique dans ces deux pays.  La Russie et la Pologne connaissent une forte volatilité tant dans le CA que dans le résultat opérationnel.

Pour rappel, le second semestre est le plus important pour Boiron.

Le moat en France et en Belgique reste très fort à mon avis.
Cheers
Jeremy
J’ai des actions Boiron.

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#39 02/09/2014 23h50 → Boiron : leader mondial de l'homéopathie (analyse, boiron)

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Bonjour,

En effet, il s’agit d’un semestre  de "transition" pour Boiron. Ils ne parlent plus beaucoup du déménagement du site de Sainte Foy Les Lyon. Ce terrain n’est pas superbement placé mais il a sans doute une valeur marchande et le regroupement des activités fournira des gains d’efficacité.

La situation en russie n’est pas non plus évoquée. Je ne sais pas si ils craignent un impact lié à l’embargo.

Actionnaire de Boiron

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#40 03/09/2014 10h57 → Boiron : leader mondial de l'homéopathie (analyse, boiron)

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Bonjour joemontanos69,
bonne question sur la Russie! En 2013, le CA dans ce pays s’élevait à 56,2 MEUR soit 9,1% du CA 2013. Il y a toujours eu des swings de CA trimestriels importants du fait de problématique de déstockage que l’on retrouve aussi en Pologne.
Une croissance rentable en Russie sera un catalyseurs supplémentaire.
La réorganisation en Italie semble faire effets avec la progression du résultat opérationnel du 1er semestre (+1,5 MEUR par rapport à 2013 soit + 35,7%).
Cheers
Jeremy
J’ai des actions Boiron.

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#41 23/10/2014 18h14 → Boiron : leader mondial de l'homéopathie (analyse, boiron)

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Hello,
Boiron a publié son CA du 3ème trimestre.
-progression de 1,5% du CA et de 3,3% à taux constant.
- La France est stable à -0,1% et l’international progresse de 3,6%. Pour l’international, l’Amérique du Nord progresse le plus et affiche une meilleure performance qu’au 2ème trimestre (+7,9% contre +6,1%). L’Europe est la zone géographique qui a connu la progression la moins forte (+2,5%).
La trésorerie s’établit à 134,7 MEUR contre 140 MEUR à la fin du 1er semestre.
L’entreprise reste prudente pour 2014 car le dernier trimestre est important: si il fait froid= plus de grippes…et ils vendront plus de produits, si il fait chaud… moins de produits vendu.

Au final, c’est correct, c’est toujours bien d’avoir une progression du CA sur un trimestre important.
Pour rappel, évolution du CA trimestre par trimestre 2014:
- 1T: -11,3%,
- 2T: + 3,1%,
- 3T: +1,5%.

Cheers
Jeremy
J’ai des actions Boiron

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#42 12/11/2014 11h27 → Boiron : leader mondial de l'homéopathie (analyse, boiron)

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Boiron a racheté environ 2,5% des ses actions entre le mois d’Octobre et de Novembre.

A priori, le programme est toujours en cours. Je n’étais plus très loin de mon objectif de cours, ce nouvel élément m’incite à une réflexion complémentaire.

AMF: je possède des actions boiron

Dernière modification par joemontanos69 (12/11/2014 11h27)

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#43 12/11/2014 14h50 → Boiron : leader mondial de l'homéopathie (analyse, boiron)

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Hello joemontanos,
très bien vu! Effectivement, rachat de 454 185 actions avec un prix d’achat moyen à 69,46 euros représentant 31,5 MEUR.
Cela ferait passer la part détenu par le groupe familial Boiron à 64,5% du capital.
La dernière fois qu’ils avaient achetés des actions le prix était à 40 euros.
L’air de rien leur allocation de capital n’est pas trop mal du tout pour une entreprise familial.
Cheers
Jeremy
J’ai des actions Boiron.

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#44 12/11/2014 15h09 → Boiron : leader mondial de l'homéopathie (analyse, boiron)

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Cela explique la bonne tenue du cours quand le reste du marché s’écroulait mi-octobre.
Personnellement, je ne suis pas convaincu que ces rachats soient très pertinents à ce cours. Ils avaient l’occasion de les effectuer à un cours plus bas.
J’ai soldé ma position pour renforcer des lignes sur lesquelles la marge de sécurité me paraît plus importante.

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#45 12/11/2014 15h26 → Boiron : leader mondial de l'homéopathie (analyse, boiron)

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Hello Value,
pas faux que le prix des derniers achat ne soit pas parfait. Désormais avec Boiron, on est plus sur des catalyseurs "offensifs": croissance CA hors France, période hivernale bien froide. Il s’agit de catalyseurs plus imprévisibles.
Effectivement , la dernière offre d’achat en 2012 avait été réalisée à un prix nettement meilleur: 25 euros.
Cheers
Jeremy
J’ai des actions Boiron.

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#46 31/12/2014 11h51 → Boiron : leader mondial de l'homéopathie (analyse, boiron)

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Pour information, Boiron a continué à racheter des titres. Ils en auront racheté 3,6% au total cette fin d’année.

Le prix est sans doute moins optimal mais je préfère un rachat d’actions au fait de garder un matelas trop important de trésorerie rémunéré une misère. Selon mes calculs, ces achats ont mobilisé 50 millions d’euros tout de même.

Je connais mal le contexte international de l’homéopathie mais je n’ai pas l’impression qu’une acquisition soit au menu donc cette utilisation me convient.

Par ailleurs, je n’ai pas relevé de mouvements d’achats de la part de la famille boiron dans les dernières semaines (mais je ne suis pas hyper doué avec la fonctionnalité sur le site AMF).

AMF: je possède des actions Boiron

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#47 01/01/2015 15h05 → Boiron : leader mondial de l'homéopathie (analyse, boiron)

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Très bon suivi joemontanos!
A mon avis, ils ne procéderont pas à d’opérations de croissance externe. La dernière opération a concerné la France (dolisos) où leur connaissance du marché était excellente, je ne les vois pas faire une opération aux Etats-Unis où ils se développent de manière organique et en faisant leur apprentissage (gestion de class actions pragmatique).
Le rachat d’actions ne se fait pas à un prix parfait mais historiquement leur dividende n’a pas été leur option privilégiée.
Happy new year to everyone!
Cheers
Jeremy
J’ai des actions Boiron.

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#48 08/01/2015 22h02 → Boiron : leader mondial de l'homéopathie (analyse, boiron)

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Juste afin de compléter le suivi qui est (avec beaucoup de sérieux par ailleurs) fait de cette valeur : le titre est en chute de 4% aujourd’hui, soit un recul de presque 20% sur les plus hauts de 82 euros.

Sur des estimés de valorisation, j’arrive à des valeurs comprises entre 78 et 85 euros. J’envisage de prendre une ligne dans les prochains jours si la baisse se poursuit sous les 65 euros.

Pas de titre actuellement.

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#49 09/01/2015 11h10 → Boiron : leader mondial de l'homéopathie (analyse, boiron)

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Hello,
peut-être qu’il y a une focalisation excessive de Mr Marché sur l’exposition de l’entreprise sur la Russie, mais sinon je ne vois pas trop.
Après est ce que la marge de sécurité est suffisante au cours actuel?
Comme l’a indiqué joemontanos69, l’entreprise a procédé à des rachats importants depuis 2 mois à des prix plus élevés. Nous verrons lors de la publication du CA 2014 si on a des éléments supplémentaires.
Cheers
Jeremy
J’ai des actions Boiron.

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#50 09/01/2015 11h34 → Boiron : leader mondial de l'homéopathie (analyse, boiron)

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Merci pour cet update Jeremy je suis la file attentivement depuis le début. Envisagez vous donc de renforcer aux cours actuels si vous estimez que la marge de sécurité est suffisante ?

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