Capgemini Vs Atos et Sopra : pourquoi cet écart de valorisation ?

Le Revenu fait un résumé des épisodes précédents depuis 2021 :
Atos: chronologie d’une chute financière pour un ex-fleuron de la tech française

Le Revenu a écrit :

Alors qu’elle s’échangeait aux alentours de 75 euros début 2021, avant la sortie du groupe informatique (110.000 salariés) du CAC 40 en septembre de la même année, l’action Atos a depuis perdu plus de 90% de sa valeur, pour chuter sous les trois euros.

Un nouvel épisode vient de sortir :
S&P abaisse la note d’Atos à "CCC" et redoute un défaut

Agefi-Dow Jones a écrit :

L’agence de notation S&P Global Ratings a abaissé vendredi la note d’Atos de "B-" à "CCC", assortie d’une perspective négative

La renégociation de la dette bancaire du groupe prend plus longtemps que prévu et Atos risque de subir des retards pour assurer ses besoins de liquidités au moyen d’un refinancement dans les 12 prochains mois, a averti S&P dans un communiqué.
En l’absence d’accord avec ses banques, Atos est exposé à une restructuration de sa dette qui serait équivalente à un défaut de paiement, a ajouté l’agence.

On est donc "Extrêmement spéculatif".

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Le dossier est absolument à fuir.

L’exercice 2023 étant clos, la seule chose à ma connaissance qui peut justifier comptable ment le report de la publication est un risque sur la continuité d’exploitation. Les comptes.doivent être publiés avec l’assurance d’avoir 1 an d’activité devant soi, sinon il faut en fait mention.

En gros, ça veut dire que la société n’est pas sûre de pouvoir maintenir son exploitation jusqu’au 31 décembre 2024

Je peux me tromper toutefois que quelqu’un n’hésite pas à me corriger si je dis une bêtise.

Suite du feuilleton ATOS

Communiqué de presse de la société concernant le "cadre de discussion pour le refinancement de la société" - Point de marché - 9 avril 2024 - Atos

avec une présentation chiffrée - https://atos.net/wp-content/uploads/202 … update.pdf

Grosso modo

Atos annonce les paramètres de son cadre de refinancement, sur la base de l’ensemble de son périmètre d’activité incluant Tech Foundations et Eviden :

- 600 millions d’euros de liquidités nécessaires pour financer l’activité sur la période 2024-2025. Fonds à fournir sous la forme de dette et/ou de capital par des parties prenantes existantes ou des investisseurs tiers
- 300 millions d’euros de nouvelles lignes de crédit renouvelables et 300 millions d’euros de lignes de garanties bancaires additionnelles
- Cible de profil de notation de crédit BB d’ici 2026, ce qui suppose un levier financier[1] inférieur à 3x d’ici la fin de l’année 2025 et inférieur à 2x d’ici la fin de l’année 2026 et implique une réduction de la dette brute de 2,4 milliards d’euros
- Extension de 5 ans des échéances de la dette résiduelle

Ce cadre de discussion est posé par la société dans le cadre d’un business plan 2024-2027 qui semble assez ambitieux par rapport à l’historique opérationnel de la société (passer de 4% de marge opérationnelle en 2024 = 10%+ en 2027)

Le problème est bien sûr qu’au delà de la dilution massive qui risque d’être proposée pour faire disparaître 2,4 milliards de dette, il faut encore croire à ces hypothèses de croissance malgré le track record très mauvais de "bonne gestion" de la société et ses publications chiffrées à la limite de l’honnêteté.

Les parties prenantes ont maintenant jusqu’au 26 avril 2024 pour faire parvenir leur propositions au sein de ce cadre de négociation.

La seule très faible lueur d’espoir pour les petits porteurs est que David Layani qui possède 11% du capital ne soit pas en phase avec une telle dilution de ses actions et propose un véritable projet industriel pour la reprise de l’entreprise (et encore, cela passera par très probablement par une augmentation de capital). Il lui reste encore à fédérer derrière lui toutes les parties prenantes. Depuis quelques jours il a réussi à motiver Walter Butler ce qui est montre qu’il sait convaincre - https://www.latribune.fr/technos-medias … 94892.html mais il est toujours délicat de croire à la théorie de l’homme providentiel. En tout cas c’est sans doute le projet de sa vie si il réussit à gagner la partie.

Je pense qu’on peut dire que le board a été très mauvais ces 10 dernières années.

La situation de sur-endettement laissée par Thierry Breton (croissance par rachats externes surpayés - il est parti fin 2019) était une bombe à retardement.

En ajoutant à cela le fait que la société n’avait pas d’actionnaire de référence + la période covid + le virage manqué du cloud + la montée des taux, la situation est devenue une gigantesque pièce de théatre où se joue une partie d’échecs où le petit porteur peut simplement regarder les pions se déplacer.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par tikou (09/04/2024 16h49)