Suivez les discussions sur : Twitter Facebook RSS   Abonnez-vous à la newsletter : Newsletters   Utilisez la recherche : 
Chercher
Membres  |  Mission

Forums des investisseurs heureux

Discussions courtoises et réfléchies sur l'investissement patrimonial pour s'enrichir, générer une rente et atteindre l'indépendance financière

Vous n'êtes pas identifié : inscrivez-vous pour échanger et participer aux discussions !

#1 25/03/2016 19h37 → Jacquet Metal Service : 1er distributeur européen d'aciers spéciaux (acier, inox, jcq)

Membre
Réputation :   336 

Bonjour,

je me penche depuis quelques jours sur cette société et ses concurrents…
Voilà un compte-rendu sommaire de mes recherches.

---

http://maxicool5.free.fr/Bourse/Valorisations/JCQ%20-%20mars%202016/Logo%20-%20jacquet-metal-service.jpg

Le métier du Groupe Jacquet Metal Service

L’activité principale regroupe l’achat, le stockage et la livraison de différentes familles de produits distribués à une clientèle essentiellement locale (constituée de PME).

Le groupe achète de grandes quantités auprès de producteurs d’aciers spéciaux et revend à une clientèle « atomisée » (60 000 clients actifs, moyenne de facturation inférieure à 3000 euros).

Entre le producteur et le client final, l’entreprise apporte une valeur ajoutée :

1/ large gamme de produits en stock, livré dans des délais très courts
2/ sécurité d’approvisionnement
3/ gestion des besoins en flux tendus (« stock personnalisé »)
4/ prix d’achats compétitifs
5/ gestion pour le client des variations de prix
6/ services de découpe et de parachèvement « sur mesure » (cintrage, pliage, perçage…)

Le business model du Groupe Jacquet Metal Service

Le Groupe développe l’exploitation de ses marques à travers un système de joint-ventures, constituées avec des partenaires locaux (qui investissent une participation de 10 à 49% dans le capital de la Joint-Venture).

Ce qu’apporte Jacquet Metal Service dans une Joint-Venture ?
-    Une participation au capital de 51 à 90 %
-    Des conditions d’achat des métaux avantageuses 
-    Le système d’information produits / marchés
-    Une gamme complète de produits de la marque Jacquet
-    Accès à un réseau d’information
-    La formation du personnel

Ce qu’apporte le partenaire local (en tant que manager de la JV) ?
-    Une participation au capital de 49 à 10 %
-    Un engagement à recapitaliser la JV (à hauteur du capital investi minimum) si perte   
-    La gestion des stocks selon la demande locale
-    Une rémunération largement fondée sur le résultat de la JV
-    Une source de revenus (car le Groupe JCQ facture des prestations de services, principalement informatiques)

La stratégie du groupe est d’être géographiquement proche de ses clients sur les marchés auxquels s’adresse chaque marque du Groupe. Les 60000 clients se répartissent dans 100 pays environ. Le carnet de commandes représente environ 1 mois de chiffre d’affaires.

---

Bref historique du groupe

1992 – Création des Etab. Jacquet (par Michel Jacquet) à Lyon (découpage à façon des métaux)
1993 – Eric Jacquet, actionnaire majoritaire (51%) de JACQUET SA, société-mère du groupe
1994 – Création par Eric Jacquet de JACQUET INDUSTRIES (contrôlant 100% du groupe)
1997 – Entrée en bourse de JACQUET INDUSTRIES
2006 - JACQUET INDUSTRIES devient JACQUET METALS
2008 – Acquisition de 33,19% du capital d’IMS (International Metal Service) 
2010 – Fusion-absorption de Jacquet Metals et d’IMS
2011 – IMS devient Jacquet Metal Service

Expansion et implantation géographique

1992 à 2006 : développement en Europe (Pays-Bas, Pologne, Royaume-Uni, Italie, Finlande)
2006 à 2010 : implantations en Asie (Chine) et aux USA (Philadelphie, Houston, Chicago…)

2011 : cession des activités aluminium et métaux non ferreux d’IMS France
2011 : cession de la société Euralliage
2011 : cession de la société Produr
2012 : cession de Venturi et Breccia Acciai (Italie)

2013 : acquisition de Finkenholl (Allemagne) par IMS Group
2014 : acquisition de Rolark (Canada) par Jacquet
2015 : acquisition de Schmolz+Bickenbach Distribution par IMS Group

http://maxicool5.free.fr/Bourse/Valorisations/JCQ%20-%20mars%202016/JCQ%20RA%202015%20geo.jpg

---

Actions et actionnariat

http://maxicool5.free.fr/Bourse/Valorisations/JCQ%20-%20mars%202016/JCQ%20RA%202015%20actionnariat.jpg

Pas de rachat d’actions…
Le nombre d’actions est stable depuis des années (24 028 438).

---

Organisation du groupe (3 divisions)

L’entreprise opère sur 4 marchés distincts de la distribution d’aciers spéciaux (des marchés de niche à forte valeur ajoutée) destinés à l’industrie, au travers de 4 marques (s’adressant à des clients et des marchés spécifiques).
Ces 4 marques sont organisées en 3 divisions depuis 2015 (auparavant, Jacquet et Abraservice étaient des divisions indépendantes) :

http://maxicool5.free.fr/Bourse/Valorisations/JCQ%20-%20mars%202016/JCQ%20RA%202015.jpg

La distribution d’aciers spéciaux (des marchés de niche à forte valeur ajoutée) ne correspond qu’à une part infime du marché mondial de l’acier.

2015, marché mondial de l’acier : 1,622 milliard de tonnes
Dont 95% pour les aciers courants (le secteur d’entreprises comme Aperam…)
Dont 5% pour les aciers alliés (nickel, chrome, titane, molybdène…) soit 81,1 millions de tonnes
Parmi les aciers alliés, figurent les aciers inoxydables (37,7 millions de tonnes / 2,3% du marché mondial de l’acier).

http://maxicool5.free.fr/Bourse/Valorisations/JCQ%20-%20mars%202016/JCQ%20perso%20-%20secteurs.jpg

http://maxicool5.free.fr/Bourse/Valorisations/JCQ%20-%20mars%202016/JCQ%20perso%20-%20secteurs%202.jpg

---

La dernière acquisition (en juillet 2015)

Achat à l’aciériste suisse Schmolz+Bickenbach AG d’un réseau de distribution d’aciers spéciaux (produits longs pour la mécanique) localisé en Allemagne (pour 75% du CA, premier marché européen pour les aciers mécaniques), Autriche, Belgique et Pays-Bas.
- Réseau composé de 17 centres de distribution desservant plus de 15 000 clients actifs
- Réseau leader pour les produits longs en aciers pour la mécanique.

Ces centres de distribution présentent une complémentarité géographique forte avec la division IMS, dont le chiffre d’affaires était alors réalisé pour plus de 75 % en Italie, en France et en Espagne. Cette acquisition a permis à IMS de se développer en Allemagne.

Ce réseau de distribution présente :
- Un CA (2014) proche de 600 millions d’euros,
- Un excédent brut d’exploitation (EBITDA) de l’ordre de 7 millions d’euros
- Marge brute 11% et marge d’Ebitda 1,16% (donc moins rentable que JCQ)
- Fonds propres : 164,5 M €
- BFR opérationnel : 149 M €
- Un effectif d’environ 1000 personnes.

Prix d’acquisition sur la base du bilan au 30.04.2015 (VE = 88,6 M €)
Prix d’acquisition préliminaire : 56,6 M €
Prix d’acquisition final déterminé ultérieurement
Prix maximal : 86,6 M €
Opération réalisée à un prix remarquable puisqu’il est nettement inférieur au BFR.

En prenant en compte cette acquisition, le CA 2014 d’IMS serait d’environ 1 milliard d’euros, réparti ainsi : 55 % en Allemagne, 11 % en Italie, 9 % en France et 9 % en Espagne).

---

Quelques chiffres sur JCQ et ses concurrents

http://maxicool5.free.fr/Bourse/Valorisations/JCQ%20-%20mars%202016/JCQ%20comparo%20-%20CA.jpg

http://maxicool5.free.fr/Bourse/Valorisations/JCQ%20-%20mars%202016/JCQ%20comparo%20-%20Ebitda.jpg

http://maxicool5.free.fr/Bourse/Valorisations/JCQ%20-%20mars%202016/JCQ%20comparo%20-%20Marges.jpg

http://maxicool5.free.fr/Bourse/Valorisations/JCQ%20-%20mars%202016/JCQ%20comparo%20-%20RN.jpg

---

Evolution du cours

http://maxicool5.free.fr/Bourse/Valorisations/JCQ%20-%20mars%202016/JCQ%20Cours%20au%2025.03.2016.jpg

Points négatifs ?

- Souffre de la perception négative sur le secteur des matières premières
- Impact négatif de la baisse du prix des aciers sur les marges (car JCQ est obligé de céder ses stocks à un prix plus faible que prévu).

De possibles catalyseurs ?

- Bonne tenue des volumes, résistance de la marge brute sur des points bas
- Exposition du groupe à l’investissement industriel européen
- Amélioration des conditions d’achats grâce aux acquisitions récentes
- Amélioration des conditions d’exploitation de Schmolz+Bickenbach (restructuration terminée avec un potentiel d’amélioration de la marge d’Ebitda, qui était de 1,16% seulement à l’acquisition)

That’s all !

Message édité par l’équipe de modération (26/03/2016 15h21) :
- modification du titre ou de(s) mot(s)-clé(s)

Dernière modification par maxicool (26/03/2016 07h50)

Mots-clés : acier, inox, jcq


Parrain LINXEA - Bourse Direct - BINCK - FORTUNEO - WeSave -  YOMONI - Contact : cliquez ici

Hors ligne

 

#2 25/03/2016 19h50 → Jacquet Metal Service : 1er distributeur européen d'aciers spéciaux (acier, inox, jcq)

Membre
Réputation :   30 

Vous avez oublié de citer dans les avantages, un manager exceptionnel, malin et habile.
Il suffit de voir la manière dont s’est passé l’OPA sur IMS.

Dernière modification par Vic (25/03/2016 19h50)


Dans la tempête : cash is king

Hors ligne

 

#3 25/03/2016 20h00 → Jacquet Metal Service : 1er distributeur européen d'aciers spéciaux (acier, inox, jcq)

Membre
Réputation :   336 

Exact, Vic !

Pour les amateurs de lecture, un document pédagogique sur l’acier Inox et ses utilisations…
http://ds.arcelormittal.com/repo/Yvonne … flipbook=1


Parrain LINXEA - Bourse Direct - BINCK - FORTUNEO - WeSave -  YOMONI - Contact : cliquez ici

Hors ligne

 

#4 25/03/2016 20h34 → Jacquet Metal Service : 1er distributeur européen d'aciers spéciaux (acier, inox, jcq)

Membre
Réputation :   

M.erci pour l’analyse. D’autres infos peuvent être trouvées sur le portefeuille de PoliticalAnimal qui a été actionnaire jusqu’en 2014.

Hors ligne

 

#5 26/03/2016 13h12 → Jacquet Metal Service : 1er distributeur européen d'aciers spéciaux (acier, inox, jcq)

Membre
Réputation :   13 

Merci pour l’analyse. J’ai entré l’année dernière Jacquet dans ma watchlist, en faisant l’hypothèse que c’était une société potentiellement investissable si jamais elle subissait un peu le plus le pessismisme ambiant des matières premières, mais cela n’a pas été le cas en 2015 (enfin pas assez à mon goût).


“Everybody has a plan until they get punched in the face.” ― Mike Tyson

Hors ligne

 

#6 29/03/2016 12h32 → Jacquet Metal Service : 1er distributeur européen d'aciers spéciaux (acier, inox, jcq)

Membre
Réputation :   187 

Super maxicool !

Je n’ai que peu de temps pour détailler mais j’ai eu Jacquet Metal en portif (cf. http://www.devenir-rentier.fr/p44849#p44849 et posts suivants) et j’ai plutôt bien suivi la boîte. C’est une boîte que je connais aussi professionnellement ayant déjà fait appel à eux pour des aciers spéciaux dans certains réacteurs. J’avais revendu ensuite car mon estimé de valeur était largement enfoncé (belle PV wink ).

Ils ont eu une grosse soif d’acquisitions et le business est moins facile à suivre qu’avant mais disons qu’à ce niveau de marge opérationnelle et de perspectives, je ne rentrerai pas encore sur le dossier. Comme je disais, je n’ai pas le temps d’étoffer mon analyse, donc juste un "feeling" par rapport à ma connaissance antérieure de la boîte.


Do your homework! Parrain pédago pour Bourso, Binck et Bourse Directe : écrivez-moi en MP :-) et  mon portif

Hors ligne

 

#7 29/03/2016 13h18 → Jacquet Metal Service : 1er distributeur européen d'aciers spéciaux (acier, inox, jcq)

Membre
Réputation :   336 

Bonjour,

moi non plus, je ne vais pas rentrer sur cette valeur pour l’instant. J’avais passé une partie de mon WE à parcourir les rapports d’entreprise, donc j’ai fait cette petite présentation dasns la foulée.

Si le cours passait franchement sous les 10 euros, je regarderais à nouveau.
Car je pense qu’il y a à l’avenir un potentiel d’amélioration des marges. Il faudrait avoir, idéalement, en même temps, une vraie reprise économique en Europe.


Parrain LINXEA - Bourse Direct - BINCK - FORTUNEO - WeSave -  YOMONI - Contact : cliquez ici

Hors ligne

 

#8 29/03/2016 15h20 → Jacquet Metal Service : 1er distributeur européen d'aciers spéciaux (acier, inox, jcq)

Membre
Réputation :   30 

Attention, Jacquet s’en sort mieux que les autres quant tout va mal. Il en profite pour racheter ou consolider ses parts de marchés.
Il gère centime par centime suivant le bon sens paysan.
Quand ça va bien, je pense qu’il est trop prudent pour vraiment en profiter.


Dans la tempête : cash is king

Hors ligne

 

#9 29/03/2016 21h24 → Jacquet Metal Service : 1er distributeur européen d'aciers spéciaux (acier, inox, jcq)

Membre
Réputation :   76 

maxicool a écrit :

Bonjour,

moi non plus, je ne vais pas rentrer sur cette valeur pour l’instant. J’avais passé une partie de mon WE à parcourir les rapports d’entreprise, donc j’ai fait cette petite présentation dasns la foulée.

Si le cours passait franchement sous les 10 euros, je regarderais à nouveau.
Car je pense qu’il y a à l’avenir un potentiel d’amélioration des marges. Il faudrait avoir, idéalement, en même temps, une vraie reprise économique en Europe.

Ce qui me gêne avec Jacquet est qu’ils n’ont quasiment pas de gros clients. Leur cible c’est les artisans et les petites boîtes dans un secteur (travail du métal) où la clé pour survivre depuis 15 ans a été de grossir.

donc même en cas de reprise, elle ne profitera à leurs clients qu’en dernier.

Hors ligne

 

#10 04/05/2016 13h14 → Jacquet Metal Service : 1er distributeur européen d'aciers spéciaux (acier, inox, jcq)

Membre
Réputation :   336 

Publication hier des résultats du T1 2016

http://www.jacquetmetalservice.com/fich … 016_fr.pdf

T1 2016 (par rapport au T1 2015)

CA = 422,6 ME (+ 33,5%)
Volumes distribués : + 3,6% (à périmètre constant)
Volumes distribués : + 46,8% (avec acquisition de Schmolz+Bickenbach en juillet 2015)

Prix de vente moyens inférieurs de -13,3%
Un effet prix négatif, qui entraîne mécaniquement une baisse de marge brute et d’Ebitda
Par rapport au 4T2015, effet prix - 5,4%.

A périmètre constant

Marge brute : 24,3% du CA (24% un an auparavant)
Charges opérationnelles courantes : en baisse de 1%
Ebitda ajusté : 8,8 ME (14,5 ME au 1er trimestre 2015)
Résultat opérationnel courant : 4,1 ME
Résultat net PdG : - 1,1 ME

BFR opérationnel au 31.03.2016 : 25,5% du CA
Endettement net : 213 ME
Capitaux propres : 294,5 ME
Ratio d’endettement net (gearing) : 72,3% (stable par rapport à fin 2015)


Parrain LINXEA - Bourse Direct - BINCK - FORTUNEO - WeSave -  YOMONI - Contact : cliquez ici

Hors ligne

 

#11 09/09/2016 09h26 → Jacquet Metal Service : 1er distributeur européen d'aciers spéciaux (acier, inox, jcq)

Membre
Réputation :   336 

Publication des résultats du S1 2016

http://www.jacquetmetalservice.com/fich … 016_fr.pdf

S1 2016 (par rapport au S1 2015)

CA = 839,5 ME (+ 34,8%)
Volumes distribués : + 5,4% (à périmètre constant)
Volumes distribués : + 48,4% (avec acquisition de Schmolz+Bickenbach en juillet 2015)

Prix de vente moyens inférieurs de -13,6%
Un effet prix négatif, qui entraîne mécaniquement une baisse de marge brute et d’Ebitda
Par rapport au T1 2016, effet prix - 1,9%.

A périmètre constant

Marge brute : 23,3% du CA (24,2% un an auparavant)
Charges opérationnelles courantes : en baisse de 1,1%
Ebitda ajusté S1 2016 : 24,2 ME
Résultat opérationnel courant S1 2016 : 14,1 ME
Résultat net PdG : 2,3 ME

BFR opérationnel au 30.06.2016 : 23,2% du CA
Endettement net : 200,3 ME
Capitaux propres : 283,6 ME
Ratio d’endettement net (gearing) : 70,6% (72,3% au 31.12.2015

---

Depuis l’initiation de ce topic, le cours est passé de 12,40 à 16,40 Euros.
Depuis le point bas de février 2016 (10,50 Euros), le cours du titre a pris 57%

Dernière modification par maxicool (09/09/2016 09h29)


Parrain LINXEA - Bourse Direct - BINCK - FORTUNEO - WeSave -  YOMONI - Contact : cliquez ici

Hors ligne

 

#12 09/09/2016 20h42 → Jacquet Metal Service : 1er distributeur européen d'aciers spéciaux (acier, inox, jcq)

Membre
Réputation :   38 

Bravo pour le suivi.

Je ne vous ai pas suivi sur cette excellente opportunité en mars car le cours de l’acier m’inquiétait, et surtout la marge opérationnelle me paraissait faible.

La capacité du forum a sortir d’excellentes idées d’investissement me fascine, ainsi que ma capacité à ne pas les suivre.

Comment expliquez-vous le résultat net anémique, alors que le cours de l’acier a doublé, et surtout que le chiffre d’affaire a explosé par rapport à 2015?

Hors ligne

 

#13 11/09/2016 12h04 → Jacquet Metal Service : 1er distributeur européen d'aciers spéciaux (acier, inox, jcq)

Membre
Réputation :   

Ce sont les coûts supportés par l’intégration/restructuration de S+B, achetée au 1er juillet 2015
De plus le S2 2015 matérialisait une importante PV comptable (badwill) du fait dudit rachat.

Dernière modification par corran (11/09/2016 12h06)

Hors ligne

 

Pied de page des forums

Propulsé par FluxBB
Hébergé par Arcustech