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Forums des investisseurs heureux

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#26 09/10/2012 10h15 → Tesco : 1er distributeur et épicier britannique (tesco)

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Le moat des distributeurs est l’efficacité de la centrale d’achat lorsque l’on a les plus gros volumes (et que c’est bien géré, n’est ce pas Carrefour ?) et la partie transport/logistique. Cela permet de pratiquer des prix bas et de faire des marges, retours sur capitaux, etc… (cf. WMT).

Personne ne peut s’aligner sur les prix de Wal-Mart sans se faire mal. Tout grand distributeur l’apprend à ses dépens jusque là (ils ne peuvent pas faire leurs marges !!).

C’est un moat lié à l’échelle.

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#27 09/10/2012 10h31 → Tesco : 1er distributeur et épicier britannique (tesco)

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Nous sommes bien d’accord pour Wall-Mart (ou même Costco qui vend à prix coutants après un abonnement), mais pour Tesco ?

Tesco n’est pas particulièrement connu pour vendre pas cher…

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#28 09/10/2012 20h01 → Tesco : 1er distributeur et épicier britannique (tesco)

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Je vous suggère de taper "tesco and low-cost leadership" sous google.
Il peuvent acheter pas cher et fixer les prix de vente adéquats selon les régions et ce qui s’y pratique.

Aux US, ils ne sont pas assez forts pour battre WMT évidemment. Aux UK, ils sourcent à des prix records à ma connaissance.

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#29 11/10/2012 12h32 → Tesco : 1er distributeur et épicier britannique (tesco)

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Morningstar ayant remis les données concernant Tesco PLC, j’ai modifié ma valorisation pour prendre en compte des données de multiple historique un peu plus fiables que celles que nous avions utilisées auparavant :

http://www.devenir-rentier.fr/uploads/2343_tsco_21.png

Je me suis contenté des 3 derniers exercices pour la prise en compte des valeurs.

J’ai du coup modifié ma pondération pour la rendre un peu plus équitable entre chacune des méthodes, avec une hypothèse de décroissance de 5% pendant les 5 prochains exercices.

http://www.devenir-rentier.fr/uploads/2343_tsco_22.png

Valeur intrinsèque à 3.71 au lieu des 3.54 valorisée avec les valeurs historiques choisies à 50% au pifomètre.

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#30 11/10/2012 13h00 → Tesco : 1er distributeur et épicier britannique (tesco)

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Merci Saydji pour l’update.

J’ai ouvert une ligne Tesco ce matin à 3,12 ; 5% au dessus de votre premier signal d’achat selon l’approche de valo retenue.

Certains entrent ou restent et d’autres sortent :

Investment guru Warren Buffett rapidly upped his stake to over 5%. But high-yield fund management superstar Neil Woodford took a bearish view, selling out completely in April.

Mais avec un PE <9, P/S < 0,4, un Ev/Ebitda 6,7x, un dividende correct, un ROE de 16%, bien sur un risque sur les marges et la croissance, c’est quand même une valeur pas trop cher en ce moment.

Quelques articles complémentaires de réflexion : certains sont plus vieux mais le trade-off (entrée ou sortir?) est toujours d’actualité.

Was Buffett Wrong To Invest In Tesco Plc? - Tesco PLC ADR (OTCMKTS:TSCDY) | Seeking Alpha

Was Buffett wrong to buy Tesco? | Mindful Money

Is it Time to Sell Tesco?

PS Hors-sujet : au petit plaisantin qui aime les bons points de l’école dans la réputation : je ne suis pas un envouté par Thomz ni un disciple de personne, à mon âge j’assume mes choix, bons ou mauvais. Apprenez à réfléchir par vous-mêmes et décidez pour vous, vous grandirez

Dernière modification par BearBullCarpeDiem (11/10/2012 14h20)


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#31 11/10/2012 13h21 → Tesco : 1er distributeur et épicier britannique (tesco)

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Il est vrai que la "caution Buffet" aurait tendance à diminuer légèrement mon seuil de sécurité mais ayant déjà un distributeur en portefeuille, je ne vais pas la modifier.
Je ne cours pas après mais en dessous des 3 livres à court terme, je pense entrer sur la valeur pour saisir l’opportunité. Pour plus tard, on verra l’évolution de leurs résultats smile

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#32 11/10/2012 14h12 → Tesco : 1er distributeur et épicier britannique (tesco)

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InvestisseurHeureux a écrit :

Nous sommes bien d’accord pour Wall-Mart (ou même Costco qui vend à prix coutants après un abonnement), mais pour Tesco ?

Tesco n’est pas particulièrement connu pour vendre pas cher…

Tesco a quand même lancé des lignes de produits low-cost. Tesco s’aligne d’ailleurs sur la stratégie Everyday Low Price de Wal-Mart qui a fait son succès.
Attention également à la distinction "low cost" (source de moat) vs "low price"!

N’oubliez pas non plus que Tesco développe son offre Tesco Express par exemple (des magasins plus petits en centre ville), alors que Wal-Mart ça reste la grande surface en pérophérie à la Auchan.
Regardez en France ce qui marche: Casino vs Carrefour. Avec le vieillissement de la population notamment, je vois de plus en plus de gens qui ne veulent plus se fatiguer à aller en hypermarchés faire leurs courses et vont dans la supérette du coin. Et là la situation géographique joue clairement comme indiqué par Saydji (il suffit de voir l’exemple de Paris, où Casino est presque en situation de monopole).

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#33 11/10/2012 14h22 → Tesco : 1er distributeur et épicier britannique (tesco)

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Saydji a écrit :

Il est vrai que la "caution Buffet" aurait tendance à diminuer légèrement mon seuil de sécurité mais ayant déjà un distributeur en portefeuille, je ne vais pas la modifier.

Oui !

Tesco est revenu proche de mon PRU…

Jamais je n’aurais acheté un distributeur s’il n’y avait Buffet. Mais c’est plus qu’une caution. Buffet dit de sauter dans le lac, je demande si je peux enlever mes fringues avant ! ;-)

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#34 11/10/2012 17h26 → Tesco : 1er distributeur et épicier britannique (tesco)

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SirConstance a écrit :

Attention également à la distinction "low cost" (source de moat) vs "low price"!

Très bon point, c’est exactement là que je voulais en venir lorsque je parlais de centrale d’achat et de logistique.

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#35 15/10/2012 11h22 → Tesco : 1er distributeur et épicier britannique (tesco)

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Pour l’anecdote, j’ai fait des achats chez Tesco ce week-end à l’occasion d’une escapade en Irlande. Tesco y jouit d’une bonne réputation et est considéré comme le distributeur le moins cher (en dehors de Lidl).

Il faut dire que le concurrent direct (Spar) ressemble davantage, dans l’organisation des magasins et les tarifs pratiqués, à l’épicier du coin.

J’ai acheté dans deux Tesco différents (un dans la partie nord de Dublin, un dans la partie sud) et j’ai trouvé beaucoup de similitudes avec le concept Carrefour Market : magasin propre, clair, joliment organisé…

amf : long sur tesco


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#36 28/11/2012 14h44 → Tesco : 1er distributeur et épicier britannique (tesco)

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Dans ce n° de février 2012 de Value Investor Insight, Sarah Ketterer de Causeway Capital Management (une maison de gestion value) évoque Tesco et Western Union.

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#37 28/11/2012 15h31 → Tesco : 1er distributeur et épicier britannique (tesco)

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Vous recommandez encore Tesco ? Où bien à refaire vous ne rentreriez plus dedans ? Merci

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#38 28/11/2012 16h02 → Tesco : 1er distributeur et épicier britannique (tesco)

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Warren Buffet est positionné sur Tesco à un cours plus élevé. Voilà l’essentiel à retenir. :-)

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#39 28/11/2012 15h59 → Tesco : 1er distributeur et épicier britannique (tesco)

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Oui mais il peut se tromper aussi, ou envisage d’en sortir prochainement

Je parlais de vous, si vous aviez aujourd’hui à re-choisir ?

Dernière modification par Nezpapeur (28/11/2012 16h07)

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#40 28/11/2012 16h23 → Tesco : 1er distributeur et épicier britannique (tesco)

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Demander mon avis alors que Warren Buffet est sur la position, c’est comme si vous me demandiez des conseils de pilotage moto alors que Valentino Rossi est juste à coté de vous. :-)

Mais humour à part, je compte renforcer la position si elle reste sur ces niveaux ou en-dessous.

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#41 28/11/2012 16h33 → Tesco : 1er distributeur et épicier britannique (tesco)

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Nezpapeur, tout le monde peut se tromper et vous trouverez presque autant d’avis que de personnes. La meilleure recommandation qui puisse être donnée est donc de vous forger votre propre opinion sur le titre.

Comme IH l’a souligné, Warren Buffet est positionné sur Tesco. Il a même renforcé en janvier dernier. Il n’est pas infaillible mais tout de même, c’est une belle "assurance" que de savoir qu’on peut rentrer sur un titre à un cours moins élevé que Buffet!

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#42 28/11/2012 23h17 → Tesco : 1er distributeur et épicier britannique (tesco)

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Merci pour vos réponses à tous les deux smile

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#43 12/12/2012 18h31 → Tesco : 1er distributeur et épicier britannique (tesco)

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Il me semble avoir vu que les insiders de tesco vendent… quelqu’un a-t-il des infos ?


Portefeuille | "Je peux être rentier à vie dès maintenant, à condition de mourir le mois prochain"

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#44 12/12/2012 18h44 → Tesco : 1er distributeur et épicier britannique (tesco)

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Je vais répondre un peu à coté.

Peter Lynch dis qu’il y a une raison qui pousse les insiders à acheter, c’est qu’ils pensent que le prix de l’action va monter.
A l’opposé ils ont beaucoup de raisons de vendre, comme diversifier leur portefeuille d’actions. Ils veulent du cash pour acheter une voiture, partir en vacances, ou faire les cadeaux de Noël. Bref, ils veulent mettre leurs sous ailleurs.

Bien évidement, considérer leur entreprise comme un mauvais placement peut-être une des raisons.

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#45 12/12/2012 20h41 → Tesco : 1er distributeur et épicier britannique (tesco)

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Geoges a écrit :

Il me semble avoir vu que les insiders de tesco vendent… quelqu’un a-t-il des infos ?

Quelle est votre source ?


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#46 13/12/2012 09h52 → Tesco : 1er distributeur et épicier britannique (tesco)

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Vu sur dataroma mais j’ai peut être fait une erreur en tesco, tesco PLC et teso (?) car je ne retrouve pas l’information. Merci à Martin T pour la réponse en tout cas.


Portefeuille | "Je peux être rentier à vie dès maintenant, à condition de mourir le mois prochain"

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#47 13/12/2012 10h17 → Tesco : 1er distributeur et épicier britannique (tesco)

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Il y a un Tesco sur le Nasdaq qui est dans le secteur de l’energie et pas des supermachés, qui effectivement a vu quelques ventes récentes.

Le Tesco dont on parle n’a pas connu de ventes récemment:
http://www.devenir-rentier.fr/uploads/2654_capture_decran_2012-12-13_a_102717.png

Dernière modification par SirConstance (13/12/2012 10h27)

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#48 18/02/2013 09h21 → Tesco : 1er distributeur et épicier britannique (tesco)

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Bonjour, pouvez-vous svp me confirmer que des frais de 0.5% correspondant au stamp duty s’appliquent lors d’un achat sur la bourse de Londres? Ces frais s’appliquent ils également à la vente?

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#49 18/02/2013 10h06 → Tesco : 1er distributeur et épicier britannique (tesco)

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Je crois que c’est vrai dans les deux sens : achat et vente.

Mais vous pouvez éviter cette taxe en achetant Tesco à une autre place hors le Royaume Uni ou en achetant un CFD (pas tout à fait la même chose).

http://www.tescoplc.com/index.asp?pageid=51

http://www.bloomberg.com/quote/TSCDY:US

Dernière modification par BonEcureuil (18/02/2013 10h46)

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#50 18/02/2013 19h16 → Tesco : 1er distributeur et épicier britannique (tesco)

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Concernant les ADRs, il faut savoir que les courtiers prélèvent des commissions chaque année. Soit sur les dividendes versés, soit en tant que commission supplémentaire.
ex pour Interactive Brokers :

ADR pass-through fees

Account holders maintaining positions in American Depository Receipts (ADRs) should note that such securities are subject to periodic fees intended to compensate the agent bank providing custodial services on behalf of the ADR.  These services typically, include inventorying the foreign stocks underlying the ADR and managing all registration, compliance and record-keeping services.

Historically, the agent banks were only able to collect the custody fees by subtracting them from the ADR dividend, however, as many ADRs do not regularly pay dividends, these banks have been unable to collect their fees.  As a result, in 2009, the Depository Trust Company (DTC) received SEC approval to begin collecting these custody fees on behalf of the banks for ADRs which do not pay periodic dividends.  DTC collects these fees from its participant brokers (such as IB) who hold the ADRs for their clients.  These fees are referred to as pass-through fees as they are designed to be then collected by the broker from its clients.

If you hold a position in a dividend paying ADR, these fees will be deducted from the dividend as they have in the past.  If you hold a position in an ADR which does not pay a dividend, this pass-through fee will be reflected on the monthly statement of the record date in which it is assessed.  The fee will be reflected in the Deposits & Withdrawals section of the statement with the description ’Adjustments - Other’ along with the symbol of the particular ADR it is associated with.

While the amount of this fee will generally range from $0.01 - $0.03 per share, the amounts may differ by ADR and it is recommended that you refer to your ADR prospectus for specific information.  An on-line search for the prospectus may be conducted through the SEC’s EDGAR Company Search tool.

http://ibkb.interactivebrokers.com/node/1185

US: ADR Fee     Range of 0.01 to 0.03 per share

http://www.interactivebrokers.com/en/in … &p=adr

A vous de voir si ces commissions sont avantageuses ou non par rapport aux frais de change + stamp…


Investisseur Deep Value. Parrainage Binck
Ressources recommandées: Les daubasses|Old School Value|Graham Investor

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