Suivez les discussions sur : Twitter Facebook RSS   Abonnez-vous à la newsletter : Newsletters   Utilisez la recherche : 
Membres  |  Mission

Forums des investisseurs heureux

Discussions courtoises et réfléchies sur l'investissement patrimonial pour s'enrichir, générer une rente et atteindre l'indépendance financière

Vous n'êtes pas identifié : inscrivez-vous pour échanger et participer aux discussions !

#51 27/04/2017 18h22 → Guillin : investir dans des emballages plastiques (analyse, guillin)

Membre
Réputation :   34 

Le rapport annuel est sorti.
Bonne lecture
http://www.groupeguillin.fr/uploads/tx_ … lin_01.pdf

Hors ligne

 

#52 01/05/2017 13h19 → Guillin : investir dans des emballages plastiques (analyse, guillin)

Membre
Réputation :   23 

Bonjour à tous,

j’ai jeté un oeil sur le rapport 2016 de Groupe Guillin et j’en ai profité pour mettre à jour mes estimés sur cette (belle) valeur au management familial.
Je suis cette valeur depuis 2012 (mais je ne l’ai mise en portefeuille qu’en 2014 au cours ajusté de 18, car il ne faut pas oublier la division par 10 du nominal qui est advenue entre-temps) et entre les exercices 2012 et 2016, voici ce qui est arrivé:
CA: +21%
EBIT: +110%
Earning Per Share: +123%
Free cash flow: +99%
Dividende: + 225% (et il reste couvert très largement par le FCF…)

C’est donc plutôt une très belle histoire, avec un management efficace. Au cours actuel, on garde des ratios modérés:
PER environ 12 (un peu plus sur 2016, un peu moins sur 2017)
EV/EBIT entre 8 et 9
Cerise sur le gateau, un ratio d’endettement redevenu très faible.

Donc  à ce stade et en 3 ans, la valorisation de mes titres a, à peu près, doublé au cours actuel de 35. Que faire?
Pour ma part, je conserve en visant un cours d’environ 45 "toutes choses égales par ailleurs".
- un PER de 15 ne serait pas surpayé, soit un cours d’environ 42 avec l’EPS 2016
- ainsi qu’un ratio EV/EBIT de 12 (vu la croissance récente)  ce qui amène une cible de 47

Facteur de risque: comme le groupe est exclusivement européen, un "Frexit" serait sans doute perturbateur pour lui - mais la probabilité de ce risque me parait faible aujourd’hui

Bonne journée!

Hors ligne

 

#53 01/05/2017 13h49 → Guillin : investir dans des emballages plastiques (analyse, guillin)

Banni
Réputation :   119 

+1

Je vois un autre risque la hausse du pétrole et/ou du dollar.
( mais il y a des couvertures et je crois plus à un statut quo )

Hors ligne

 

#54 16/10/2017 15h00 → Guillin : investir dans des emballages plastiques (analyse, guillin)

Membre
Top 100 Réputation
Réputation :   79 

On est à 46,60, soit 17 fois le bénéfice 2016… Cela me paraît généreusement valorisé.
Les semestriels sont annoncés pour le 27/10 prochain. Je pense alléger avant.

Quelqu’un a lu l’article Investir du 7/10 sur Guillin?


The only real failure is the failure to try.

Hors ligne

 

#55 16/10/2017 16h57 → Guillin : investir dans des emballages plastiques (analyse, guillin)

Membre
Réputation :   23 

@youplaboum: ce Guillin est décidément un titre qui ne déçoit pas depuis plusieurs années…bien sûr les arbres ne vont pas au ciel, mais est-ce le moment de quitter le navire, même partiellement?
Oui, si vous avez une meilleure cible pour réinvestir (et dans ce cas, faites votre achat et partagez le ensuite avec nous…)…ou si vous êtes un as du market-timing, ce qui n’est pas mon cas.

Bon, ce qu’a dit Investir il y a quelques jours: attendre probablement une marge sous pression au S1, mais le S2 sera meilleur avec de bons volumes. Avis achat pour viser 50.Le cours était à 43.9 au moment du conseil, et à 46.5 en ce moment.

On pourrait donc, comme vous le suggérez, s’alléger maintenant et tenter de se racheter un peu plus bas…Pour ma part, la flemme autant que mon incapacité à bien profiter des variations de cours, font que je vais regarder passer le train de ces résultats semestriels, en espérant que la famille Guillin continue à bien travailler.

Bonne soirée.

Déontologie : actionnaire d’une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Hors ligne

 

#56 16/10/2017 19h33 → Guillin : investir dans des emballages plastiques (analyse, guillin)

Banni
Réputation :   119 

Assez d’accord avec eric :
c’est un valeur qui n’est plus décotée mais une valeur de croissance.
Donc bien valorisée mais de fond de portefeuille

Déontologie : actionnaire d’une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Hors ligne

 

#57 26/10/2017 19h45 → Guillin : investir dans des emballages plastiques (analyse, guillin)

Membre
Top 20 Réputation
Réputation :   489 

Résultats en baisse pour Guillin, il faut dire que la marge du S1 était vraiment impressionnante en 2016 avec un alignement des astres sur les MP, le change et les dépréciations/provisions.

Le Produit des Activités Ordinaires (PAO) s’élève à 306,6 M€ en progression de 6 % par rapport au 1er semestre 2016 (+7,8 % à taux de change constant).
Le PAO du secteur « emballage » progresse de 5,4 % avec des volumes en augmentation de 5,8 %.
Le PAO du secteur « matériel » augmente de 16,7 %, notamment grâce à l’export.
Durant le 1er semestre 2017, les prix des matières premières ont poursuivi la tendance haussière observée au 4ème trimestre 2016 venant ainsi impacter le taux de marge du Groupe.

Le Résultat Opérationnel s’élève à 34,8 M€ en diminution de 11,2 % par rapport au 1er semestre 2016, essentiellement dû aux difficultés à répercuter les augmentations des matières premières. Les coûts de production et d’exploitation restent parfaitement maîtrisés.

Le Résultat Net Consolidé s’établit à 23,5 M€, en baisse de 8,9 %, conséquence directe de l’évolution du résultat opérationnel.

La capacité d’autofinancement après coût de l’endettement financier net et impôt s’élève à 38,4 M€ en amélioration de 0,5 % par rapport au 1er semestre 2016. Elle représente 12,5 % du PAO.

L’endettement financier net se réduit de 35,9 % pour s’établir à 49,2 M€, et ce malgré une progression du niveau d’investissement qui traduit la confiance du Groupe dans sa stratégie de croissance. Le gearing continue de s’améliorer passant de 0,28 au 30 juin 2016 à 0,16 au 30 juin 2017.

www.groupeguillin.fr/uploads/tx_dklikbd … s_2017.pdf

www.groupeguillin.fr/uploads/tx_dklikbd … s_2017.pdf

Pas d’actions Guillin, je trouve l’entreprise très bien valorisée au cours actuel, on est à 12.5 fois l’EV/EBIT en prenant le S1 2017 et le S2 2016.


Portefeuille - Le poker est un jeu passionnant permettant de perdre son argent, son temps et ses amis

Hors ligne

 

#58 27/10/2017 10h26 → Guillin : investir dans des emballages plastiques (analyse, guillin)

Membre
Réputation :   23 

Ouch! Cela pique un peu ce matin avec -15%…je pense que ce sont les perspectives de marge s2, qui vont rester sous pression, qui font sortir quelques porteurs. "Cependant, une forte résistance persiste sur l’évolution des prix de vente et continuera à peser sur les performances", comme dit la note…

C’est une petite déception (le s1 était attendu, moins cette perspective mitigée). Ceci étant, le CA progresse, l’endettement diminue, les capitaux propres augmentent…les ratios restent solides, et je vais tenter un petit renforcement en ce jour de ’démarque’. Bon, je vais augmenter mon PRU qui était vers 18€, mais c’est une de mes PME familiales favorites alors je tente.

PS: dans le même temps, IPSOS fait +16% parce que son CA a progressé de…0.2% sur 9 mois. C’est une journée de pleine lune ou quoi?

A bientôt.

Déontologie : actionnaire d’une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Hors ligne

 

#59 27/10/2017 10h31 → Guillin : investir dans des emballages plastiques (analyse, guillin)

Membre
Top 100 Réputation
Réputation :   63 

A noter qu’il semblerait que les ventes étaient à prix déjà fixés pour ce semestre, alors que les achats ont pris en compte la hausse des matières premières.


Portefeuille | "Je peux être rentier à vie dès maintenant, à condition de mourir le mois prochain"

Hors ligne

 

#60 04/01/2018 09h47 → Guillin : investir dans des emballages plastiques (analyse, guillin)

Membre
Top 50 Réputation
Réputation :   207 

Boursier.com a écrit :

04/01/2018 09:29:20

Groupe Guillin : une opportunité à saisir, pour Gilbert Dupont

Trop c’est trop… Jugeant la baisse du cours de Groupe
Guillin excessive, Gilbert Dupont passe à l’achat ce jeudi sur le dossier,
malgré un objectif de cours ramené de 48 à 43 euros. En dépit de la sensibilité
aux matières premières mise en relief lors des résultats semestriels décevants
de fin octobre, le bureau de recherche considère les fondamentaux du groupe
solides. Gilbert Dupont met en avant la dynamique des volumes soutenue par un
contexte économique en amélioration, une stratégie pertinente (innovation,
qualité du service, optimisation industrielle,…), la résilience du business
model et le "pricing power". "Dans un worst case (hausse de 20% des matières
premières et baisse de 18% du BPA), nous obtenons un objectif de 39,5 euros,
supérieur au cours", souligne Gilbert Dupont dans sa note. De quoi relever sa
recommandation d’"accumuler" à "acheter" sur Groupe Guillin.

Merci Gilbert !

Déontologie : actionnaire d’une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Hors ligne

 

#61 17/01/2018 19h42 → Guillin : investir dans des emballages plastiques (analyse, guillin)

Membre
Top 50 Réputation
Réputation :   207 

Je viens de lire que le 12 janvier 2018, Sophie Guillin-Frappier directrice générale de la société Guillin, a acquis pour 355000 euros de titres.

Plutôt bon signe, ça !

Déontologie : actionnaire d’une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par Isild (17/01/2018 19h42)

Hors ligne

 

#62 18/01/2018 21h55 → Guillin : investir dans des emballages plastiques (analyse, guillin)

Membre
Top 50 Réputation
Réputation :   289 

https://www.devenir-rentier.fr/uploads/11791_guillin.jpg

Attention tout de même à ne pas sur-considérer les achats d’insiders.

Les contre-exemples malheureux sont légions sur le forum.

Pour ce dernier achat, posez-vous quelques questions, est-ce un fait récurrent ? Que représente la somme par rapport à ses revenus (pas trouvé dans le RA) ? Et une inconnue : l’initiée possède t-elle des instruments de couverture ?

L’occasion de se replonger dans les archives : Newsletter boursière #192 - Faut-il imiter (achat/cession) les initiés en bourse ?

Cela peut être un bon point confirmant votre analyse ayant déterminée une sous-évaluation du titre, mais pas plus, vu le tracking record dramatiques de certains initiés.


Parrain Ing Direct - Binck - Bourse Direct - Boursorama - DeGiro - Fortuneo 12470190 eBuyClub Poulpeo iGraal

En ligne

 

#63 22/01/2018 18h00 → Guillin : investir dans des emballages plastiques (analyse, guillin)

Membre
Top 50 Réputation
Réputation :   207 

Merci Bibike pour ces infos importantes. J’avoue que je pensais, naïvement, que l’achat de titres par les dirigeants était toujours une bonne nouvelle. Avec votre lien, j’apprends que ce n’est pas le cas.

En tout cas, Guillin a le vent en poupe en ce moment et la faveur des analystes. Elle remonte la pente petit à petit. Il faut dire que sa chute du mois d’octobre était sévère et qu’il y a encore de la marge avant de retrouver son meilleur cours.

Déontologie : actionnaire d’une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Hors ligne

 

#64 26/04/2018 19h21 → Guillin : investir dans des emballages plastiques (analyse, guillin)

Membre
Réputation :   

RESULTATS CONSOLIDES 2017
Résultats Consolidés 2017

Hausse des activités ordinaires +5,4%
Baisse du résultat opérationnel principalement due à la hausse des matières premières
Augmentation du dividende à 0.70 (+0.05 versus 2016 (0.65))
Baisse de l’endettement
Résultat net en légère diminution versus 2016 Année record.

Valorisation
EV/EBITDA = 6.54
Piotroski = 9
ROE = 18.5
Gross Margin = 40%

Elle devrait repartir demain à la hausse

Déontologie : actionnaire d’une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par Carabistouilles (26/04/2018 19h22)

Hors ligne

 

#65 26/04/2018 19h35 → Guillin : investir dans des emballages plastiques (analyse, guillin)

Membre
Top 50 Réputation
Réputation :   207 

Bonsoir Carabistouilles,

J’aimerais avoir votre optimisme mais les je ne pense pas que ces résultats vont être bien accueillis par le marché demain.

Edit : mea culpa, il semblerait que les investisseurs apprécient les chiffres publiés par Guillin. Tant mieux !

Déontologie : actionnaire d’une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par Isild (27/04/2018 11h09)

Hors ligne

 

#66 10/05/2018 13h07 → Guillin : investir dans des emballages plastiques (analyse, guillin)

Membre
Réputation :   23 

Bonjour,

comme l’an passé à la même époque, je profite du pont pour jeter un oeil sur le rapport 2017 de Groupe Guillin et mettre à jour mes estimés sur cette valeur au management familial.
Pour rappel, le S1 2017 était poussif, avec une marge dégradée qui a pris le marché à contre-pied fin octobre dernier. On est passé d’un plus haut à 46, jusqu’à baisser vers 33 début 2018 (pour ma part, renforcement bien trop tôt à 38…car je ne pensais pas que la claque serait si forte).

Que voit-on dans ce rapport:
- Une année 2017 bonne pour les affaires: CA en progression, capitaux propres en nette augmentation, bilan solide et qui continue de s’améliorer…
- Seul bémol: une marge en retrait, à cause d’une augmentation des matières premières pas complètement compensée. Et cela pourrait continuer un peu dans la mesure où le pétrole continue de grimper…
- Au final, on obtient "la deuxième meilleure performance" de l’histoire du Groupe, dixit Guillin.

Il est vrai que si on prend un peu de recul, la performance reste flatteuse entre 2012 et 2017:
CA: +28% - soit environ +5% par an
EBIT: +100%
Earning Per Share: +113%
Free cash flow: +68%
Dividende: + 250% (et il reste couvert très largement par le FCF…)

- La valorisation reste mesurée avec une VE/EBIT 2017 d’environ 9,  mais plus aussi attractive pour un achat qu’auparavant

Ma cible de cours est d’environ 45 ce qui correspondrait à un multiple de 12 fois l’EBIT.

Déontologie : actionnaire d’une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Hors ligne

 

#67 21/05/2018 12h53 → Guillin : investir dans des emballages plastiques (analyse, guillin)

Membre
Top 50 Réputation
Réputation :   207 

Un bien bel article sur Groupe Guillin :

J. Lieury - Analyste Senior - Olier Etudes & Recherche - Membre du Cercle des Analystes Indépendants - olier-etudes-recherche.fr a écrit :

Groupe Guillin : PME familiale et gestion de long-terme

LE CERCLE DES ANALYSTES INDÉPENDANTS 17/05/2018 à 11:19

Les critères ESG complètent l’analyse financière d’une société, mais la rentabilité reste le juge de paix.

Quand on veut investir dans une action, toute information sur la société en question est bonne à prendre (pourvu qu’elle soit publiée, bien entendu), et ce pour une excellente raison : il ne suffit pas de regarder les comptes, de considérer les prévisions, de soupeser longuement les multiples de valorisation, et de se munir de bons conseils, pour prendre une bonne décision. En d’autres termes, il faut aussi s’attarder autant que faire se peut sur les informations moins financières, qui donnent souvent aussi de bonnes indications sur la qualité de la gestion de la société, notamment les fameux critères ESG pour Environnement, Social et Gouvernance, sur lesquels les entreprises cotées ont aussi l’obligation de communique.

Et même si on est plus dans le subjectif, puisqu’on a moins de chiffres à analyser dans ces domaines extra-financiers, on peut aussi se faire avec ces critères ESG une idée sur la qualité de l’affaire dans laquelle on envisage d’investir (une partie de) ses économies. Et il n’y a pas que ce que la société elle-même communique, bien au contraire : avec une recherche par nom sur Internet, par exemple, qui vous ressort instantanément les nouvelles récentes et moins récentes, on peut voir vite les sociétés qui ont des problèmes en tous genres de façon récurrente : pollution, conflits sociaux, plaintes d’actionnaires, puisqu’elles ont pour ces raisons droit à des articles dans la grande presse. Et, a contrario, ou peut voir aussi que d’autres sociétés font finalement peu parler d’elles, parce qu’elles ne fabriquent pas tous ces ennuis : autrement dit, partant du principe que les problèmes coûtent cher, on peut penser que ces sociétés qui n’en ont pas sont souvent les mieux gérées, et délivrent dans la durée la meilleure performance économique pour le plus grand bien de leurs actionnaires. Et que c’est donc éventuellement dans ces dernières que l’on peut mettre quelques billes pour ses vieux jours.

Les critères ESG pour une approche qualitative de son investissement

Parmi ces critères ESG, le G pour Gouvernance, reste assez financier cependant, puisqu’il mesure quel traitement est réservé à l’actionnaire par la direction de la société, ceci surtout pour l’actionnaire minoritaire qui ne détient qu’une toute petite partie du capital et qui n’a donc par construction pas beaucoup voix au chapitre. De fait, l’investisseur qui veut devenir cet actionnaire minoritaire d’une société doit bien regarder la composition de son capital avant de sauter le pas : quel que soit le cas de figure, la structure de l’actionnariat d’une société influe sur sa stratégie, sa gestion, et sa valorisation in fine.

On peut penser que la question se pose d’autant plus quand la société en question a aussi de grands actionnaires, voire un actionnaire dit "majoritaire" qui détient plus de 50% des actions et/ou des droits de votes, et qui peut décider seul ou presque des nominations de dirigeants, et surtout de la distribution du dividende. Ce qui n’est pas rien, on en conviendra aisément.

Cependant, et c’est presque un paradoxe, c’est plutôt dans les grands groupes cotés, dans lesquels il n’y a le plus souvent que des actionnaires minoritaires peu ou pas identifiés, que l’on a pu trouver, çà et là, dans l’histoire boursière, les abus de mauvaise gouvernance les plus caractérisés. L’explication la plus plausible étant que dans cet actionnariat très anonyme, les mécontents votent avec leurs pieds, et revendent leurs titres plutôt que de faire de la contestation et, ce faisant, laisse encore plus de latitude à la dite direction pour continuer à mal se conduire avec le minoritaire, c’est-à-dire faire fortune sur son dos, et sur le dos de la société. C’est pourquoi, juste retour des choses, les grands groupes doivent à présent abriter toutes sortes de comités (audit, rémunérations, etc…) pour contrôler les actions de leurs dirigeants. C’est pourquoi aussi les sociétés de gestion de portefeuilles participent aux assemblées générales et votent au nom de leurs clients. Et c’est pourquoi enfin des fonds dits "activistes" s’incrustent dans les sociétés où il y a éventuellement à redire et qui se traînent en Bourse, et se font bien entendre lors des assemblées générales, souvent pour la plus grande joie des autres minoritaires.

Inversement, et c’est presque un paradoxe aussi, le petit porteur actionnaire minoritaire n’a pas souvent à se plaindre de l’actionnaire majoritaire quand il y en a un : l’explication la plus plausible étant qu’on est alors le plus souvent dans une société "familiale", et que la gestion "familiale" étant patrimoniale avant tout, elle se fait avec une vision de long-terme, et une prudence qui fait éviter les mouvements les plus risqués, et que cette bonne gestion profite à tout le monde.

Groupe Guillin: une belle midcap victime de défiance

Le Groupe Guillin, dirigé par la famille éponyme, qui l’a créé et qui détient toujours près de 64% de son capital, rentre assez bien dans ce cadre. C’est tout d’abord une belle PME, qui fabrique des emballages plastiques thermoformés (la boîte transparente qui contient la salade qui fait votre déjeuner et que vous achetez dans votre sandwicherie préférée, ou votre grande surface préférée, ou votre marchand de primeurs préféré), et qui a conquis en 25 ans une vraie prééminence sur son marché en Europe, avec 12 milliards de boîtes fabriquées en 2017 pour 180 000 tonnes de matières plastiques (PET, PET recyclé, polypropylène) dans 25 usines, le tout pour presque 600 millions d’Euros de chiffre d’affaires, avec 1 400 salariés dans six pays. Une position de leader qui doit vraisemblablement beaucoup à la richesse de l’offre de la société : Groupe Guillin a 12 000 références produits en tout, dont une bonne partie ont été conçus à la demande de clients, produits qui sont de plus livrés presque en juste à temps grâce à un outil logistique puissant : la société vend aussi du service, en quelques sortes. Et un métier qui dégage de bonnes marges en valeur absolue, lesquelles qui se retrouvent in fine dans un bilan très peu endetté.
Bref : il n’y aurait pas grand-chose à redire sur cette belle midcap.

Sauf que, malgré toutes ses qualités fondamentales, son cours de Bourse (37€) est loin de ses plus hauts (47€) atteints en novembre dernier. La mauvaise nouvelle, qui s’est confirmée depuis, étant que le résultat de l’année 2017, est en retrait, sans chuter toutefois, avec une marge opérationnelle en baisse de plus de 1 point. Une baisse qui vient du fait que Groupe Guillin n’a pas pu, ou pas su, répercuter intégralement dans ses prix de vente la hausse de ses coûts de matières premières, hausse due elle-même à la forte remontée des cours du pétrole. Ce qui, aux yeux des analystes, est vraiment un problème, et incite fortement à se défier de la capacité de la société à répercuter à l’avenir dans ses prix ces hausses de coûts, surtout si celles-ci s’amplifient, ce qui n’est pas exclu il est vrai.

Cette défiance est peut-être exagérée cependant : un effet retard n’a rien d’étonnant, puisque, selon la direction, tous les contrats avec les clients ne contiennent pas de clauses d’indexation, loin s’en faut. De plus, la marge opérationnelle de l’exercice 2016 a été la plus forte dans l’histoire récente de la société, et constitue de ce fait une base de comparaison très élevée pour 2017.

Il faut se dire surtout qu’il faudra bien s’y habituer : la direction a bien expliqué aux investisseurs qu’elle ne veut pas brusquer ses clients, des clients qui sont là depuis longtemps pour la plupart, en insistant sur sa position de grand fournisseur. Ce qui est bien la logique d’une PME familiale, gérée avec une vision de long-terme, ce que le marché, qui est soumis comme chacun sait à la dictature du court-terme, peut avoir du mal à comprendre.

Au diable le "pricing power" ? Difficile à conceptualiser, c’est vrai, pour le boursier, qui souvent ne jure que par cela. Mais on peut remarquer, pour se consoler, que ce pincement de marge impitoyablement sanctionné par le marché est assez relatif somme toute : cette marge reste à un très bon niveau en valeur absolue pour une société industrielle, il n’y a pas vraiment péril en la demeure. Et remarquer par-dessus tout, que si le plus grand risque à courir est une rentabilité un peu moins élevée qu’avant, cela vaut peut-être la peine d’être petit actionnaire minoritaire au côté d’un grand actionnaire majoritaire.
C’est un raisonnement qui en vaut d’autres, croyez-moi.

Déontologie : actionnaire d’une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Hors ligne

 

Pied de page des forums

Propulsé par FluxBB
Hébergé par Arcustech