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#1 28/06/2016 14h54 → Lotto24 : leader en ligne allemand du loto (allemagne, hasard, loterie, lotto24, pea)

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LOTTO24 est une petite société allemande, éligible PEA avec une capitalisation de 106,6M€.
C’est le leader germanique de la distribution en ligne de loteries sous licence de l’Etat.
Le business a été rendu possible depuis le German State Treaty on Games of Chance de juillet 2012.
La société a fortement augmenté son chiffre d’affaires en 2015 (13M€) et son nombre d’utilisateurs enregistrés (883.000).
Ses parts de marchés son passés de 21% à 26% en 2015.
https://www.devenir-rentier.fr/uploads/1380_lotto24_2015.jpg
https://www.devenir-rentier.fr/uploads/1380_lotto24_key_2015.jpg

Le business model : c’est une sorte de courtier, un intermédiaire entre les clients et l’Etat.
La société receptionne les paris des clients via internet ou son application smartphone ( pour le loto et d’autres jeux de hasard) et empoche une commission (un peu comme les frais de courtage) de la part des compagnies de loteries de chaque Länder (Etat Fédéré d’Allemagne).
La société ne supporte donc pas les risques liés aux paris (comme les courtiers en bourse).
Elle compte ainsi développer sa base de clients en espérant qu’une fois acquis ils resteront loyaux à l’application et au site de lotto24.
Pour devenir rentable il faut qu’elle arrive à attirer plus de clients (principalement les hommes entre 30 et 60 ans) et augmenter les mises.
https://www.devenir-rentier.fr/uploads/1380_lotto24_stakes_2015.jpg
Cependant elle continue de perdre de l’argent depuis 2013 : EBIT -13,443M€ et résultat net -10,8M€.
Les dépenses marketing sont de 11.9M€, elle a a un permis pour continuer la publicité jusqu’en mars 2017.
Il y a eu une augmentation de capital en juillet 2015 et 2,2 M€ de nouvelles actions émises a une valeur de 3.49€.

Opportunités :
Les jeux de loto en ligne étaient interdits avant 2012.
En comparant la part des paris en ligne par rapport au total (online et offline) avec d’autres pays on peut supposer qu’il y a une forte croissance à venir.
Par exemple ils étaient de 7% en Allemagne pour 2015 alors qu’ils représentaient 37% en Finlande et 17% en Novège et au Royaume-Uni.

Risques légaux :

Rapport Annuel 2015 page 32-33 a écrit :

Legal uncertainties
We believe that there are still significant legal uncertainties even under the current GlüStV. All in all,
it is uncertain whether or not the GlüStV as a whole, or individual prohibitions and restrictions, can be legally applied at all in the long run. In the medium to long term, it is also uncertain which regulatory targets will be maintained and how the regulatory framework in Germany will develop. In our opinion, the regulation in Germany continues to pursue hypocritical objectives and is therefore incoherent. We believe that there is no rational justification for the consistently strict restrictions placed on lottery brokerage. We therefore continue to regard the main regulations of the GlüStV as unlawful and thus inapplicable.

Très grossièrement : si la société double son nombre d’utilisateurs actifs (avec le même volume de paris), les revenus doublent et la société ne perd plus d’argent.
Si elle triple son nombre d’utilisateurs elle gagnera 13,5M€ ce qui justifierait peut être une capitalisation de 100M€ (avec un PER de 10 pour tenir compte des impôts) donc je ne vois pas l’intérêt d’acheter au cours actuel qui prend la croissance future comme certaine et ne price pas les incertitudes juridiques.
Je n’ai pas d’actions et ne compte pas en acheter dans les prochaines semaines.Ceci n’est pas un conseil d’achat ou de vente.

Dernière modification par gilgamesh (28/06/2016 21h53)

Mots-clés : allemagne, hasard, loterie, lotto24, pea

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#2 26/07/2016 10h36 → Lotto24 : leader en ligne allemand du loto (allemagne, hasard, loterie, lotto24, pea)

Banni
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Merci gilgamesh pour cette proposition originale de société.

Comme vous, je ne comprends pas très bien la valorisation actuelle… Au vu des pertes, elle semble surévaluée.

Le marché price le fait que la société est capable de multiplier par x3 sa base de clients !

Actuellement, Lotto24 AG vaut 5,2x ses fonds propres. Elle a 7,4 M EUR dans les caisses au 31 mars 2016 et consomme plus de 10 M EUR par an du fait de ses pertes récurrentes (marketing) et de ses dépenses en investissements (CAPEX).

Dans le rapport du 1er trimestre, le management parle quand même de réductions du coût des acquisitions de nouveaux clients.

Le pari de la transformation se paie clairement cher dans le cas présent. Mais les investisseurs semblent vouloir jouer à la loterie sur Lotto24 AG ! smile

Ce serait intéressant de voir dans quelques trimestres la nouvelle situation.

Le seul gagnant, quand on lit les comptes de l’entreprise, c’est actuellement l’Etat Allemand qui a externalisé toutes les dépenses marketing et qui vend de plus en plus de tickets… Pragmatique.


Les Daubasses - Investir sur les petites valeurs avec succès / Graines Voltz : défendre une offre > 40 EUR

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#3 11/01/2017 09h41 → Lotto24 : leader en ligne allemand du loto (allemagne, hasard, loterie, lotto24, pea)

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Depuis mon premier message le cours a fortement progressé, la capitalisation boursière est à 194 M€ par rapport à 106,6 M€ soit 82% de hausse en 6 mois.Dommage je n’ai pas d’actions lotto24.
Les dernières informations sont très bonnes :

Lotto24 AG: Very strong fiscal year 2016 with 399 thousand new customers

(Hamburg, 10 January 2017) According to preliminary estimates, Lotto24 AG
has again exceeded the guidance it already upgraded in October last year
due to a further very favourable jackpot development - especially of the
EuroJackpot lottery: in the fourth quarter of 2016, billings reached around
EUR 59.0 million (prior year: EUR 35.3 million) and thus grew year on year
by about 67%, according to preliminary estimates. With a preliminary figure
of EUR 6.9 million (prior year: EUR 3.6 million), revenues even rose by
around 95% in the fourth quarter of 2016. For fiscal year 2016 as a whole,
billings and revenues thus grew by approximately 47% to EUR 200.5 million
(prior year: EUR 136.3 million) and around 67% to EUR 22.6 million (prior
year: EUR 13.5 million) respectively, according to preliminary estimates.
Due in part to the successful roll-out of lotto clubs in 2016, gross margin
improved to 11.8% in the fourth quarter of 2016 (prior year: 10.1%) and
thus stood at 11.3% for 2016 as a whole (prior year: 9.9%).
With a preliminary figure of 113 thousand new customers in the fourth
quarter of 2016 alone (prior year: 56 thousand) - corresponding to growth
of around 102% - Lotto24 once again succeeded in raising the number of new
customers in fiscal year 2016 by around 10% to 399 thousand (prior year:
361 thousand), according to preliminary calculations. As of 31 December
2016, the number of registered customers thus totalled 1,282 thousand
(prior year: 883 thousand).
Cost per lead (CPL) of EUR 27.13 in 2016 was well below the prior-year
figure of EUR 32.99. This trend was helped by a CPL of EUR 26.85 in the
fourth quarter (prior year: EUR 37.19).
Based on preliminary calculations, there was a significant improvement in
EBIT to EUR -3.9 million (prior year: EUR -13.4 million) and in net profit
to EUR -2.3 million (prior year: EUR -10.8 million), due in particular to
the strong revenue trend and reduced marketing expenditure of EUR 10.8
million (prior year: EUR 11.9 million).

En fait l’augmentation de 399.000 clients va de pair avec la réduction du cost per lead (coût d’acquisition du client grâce à la publicité) et l’augmentation de la marge brute.
La société continue de perdre de l’argent mais l’EBIT et le résultat net se sont améliorés.
Ce cercle vertueux va-t-il continuer en 2017 ?
Et même si c’est le cas, l’entreprise me semble surévaluée, sauf à penser que cette croissance va continuer plusieurs années.
Pour justifier une capi à 200 M€ avec un PER de 10 il faudrait un résultat net de 20M€.Il y a 1,282 million d’utilisateurs cela fait 15,6 euros de résultat net (post impôts, charges)/an/utilisateur.
Grossièrement disons 20€ brut.La marge brute est à 11,8% donc il faudrait qu’un utilisateur dépense
169,5 €/an pour rapporter ces 15,6 euros net ou avec un doublement du nombre d’utilisateurs 85 €.
En réalité il y a bien sûr une partie de charges fixes et une partie variable ce qui rend ce calcul assez peu pertinent.Je pense que le marché valorise la société comme si elle était certaine d’acquérir tous ces clients tout en maintenant ce niveau de marge.

Je suis toujours mal à l’aise sur le risque juridique car il me semble que l’Etat pourait très bien décider un jour de créer et gérer lui-même sa plateforme pour passer des paris de jeux en ligne car c’est un secteur qui doit être réglementé.Mais je peux me tromper !

Ceci n’est pas un conseil.

Dernière modification par gilgamesh (11/01/2017 10h17)

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