TSB Bank : votre avis sur l'IPO de TSB Bank de Lloyds Banking Group ?

Je regarde rapidement le dossier.
Ce qui m’ennuie:
- le RoE est faible et va le rester. Le RoA aussi (ce sont des activités bancaires avec faible différentiation).
- Pour que les profits croissent, il faudra que les "jaws" s’ouvrent, donc soit croissance des revenus forte soit modération de coûts. La plateforme IT dépend de Lloyds donc c’est un élément qu’ils ne maitrisent pas.
- ils dévoilent une stratégie agressive de croissance - dans un marché immobilier bullesque, avec un consommateur déjà très endetté - au secours.
- l’idée générale que comme LLOY doit tout vendre avant la fin de l’année, cette première partie sera un succès.
- Co-op devait acheter cette banque £750m mais maintenant elle est disponible pour £1.25bn.
- Grosse exposition Ecosse qu’ils documentent en longueur dans le prospectus

Le positif:
+ Pas de passif: le book est clean. Rare
+ La valo pas excessive dans un contexte UK

Du coup, je vais miser sur une gamelle plus tard dans l’année pour profiter du vendeur forcé que sera LLOY. Avec la proba forte de louper un 15-20%.

Le biilan est solide mais les actifs qui le compose ne rapportent rien. Le RoE est vissé vers les 3%.
Il va falloir soit:
- doubler la rentabilité des actifs
- sabrer dans les coûts (cost income de 75%)
- croître le book très vite

En faisant pe pari du 3e, je ne sais pas comment vous réaliser le 1er.
Aussi, vous ne pourrez pas faire le 2.

Triangulation du cercle selon moi.