Investissement en actions d'Europe du Sud : Espagne, Grèce, Italie…

Bien vu pvbe!

Dans cette zone géographique, j’aime pour ma part Eurobank properties.
C’est une société grecque, donc la structure est équivalente à une REIT française.
Il y a pas mal de choses intéressantes:
- du cash en excès, assez rare pour une société immobilière
- un LTV de 14%
- un marché de l’immobilier grecque déprimé
- un discount sur la NAV de 10,15 euros (cour de l’action aux alentours de 7,5 euros)
- Watsa au capital
- La société a récemment émis des droits qui lui procurent 200M de liquidités pour investir au rabais
-La société rachète des actions

Je ne sais plus qui a présenté cette thèse au value investing congress. Ça mérite de creuser un peu plus je pense.

Dernière modification par Magic (05/10/2013 15h55)

Cher Pvbe, je vous ai suivi sur Toyota Caetano, après avoir épluché en longueur le rapport annuel.

J’ai ramassé tout le volume de cette journée, ce qui est une chose que je n’ai jamais fait.
Bon, je calcule un upide conséquent, de l’ordre de 150%, ce qui vaut bien une moindre liquidité.

Toyota Caetano fabrique quelques toyotas mais surtout distribue la marque au Portugal.

J’aime l’histoire car c’est un trade macro puissant.
J’avais pas osé le faire en grand avec Ford en 2008.

Tout simplement, je prends l’historique des ventes de voitures au Portugal et je rapporte à la population. En moyenne, le ratio ventes de voitures neuves / population est de 2%.
Ce ratio fut de moins de 1% l’an passé mais surtout, ce qu’il faut signaler, c’est qu’il est de moins de 1,5% depuis 2009. Du coup, les portugais n’ont pas remplacer leur pac auto.
Normal vu la récession.
Certes, mais une voiture cassée a besoin d’être remplacée et j’avais remarqué avec Ford aux US que quand le déficit cumulé de ventes de voitures par rapport à la norme sur 5ans franchit les 30%, les actions repartent en flêche.

Toyota Caetano affiche une progression de 70% depuis spn point bas, certes, mais la valeur devrait au minimum doubler encore de notre niveau.

Je calcule 150% d’upside en mettant le marché portugais à 2% en 2026, soit une remontée très longue.

Sur les fondamentaux: les couts baissent, il n’y a pas beaucoup de dettes.
Le point noir: les échéances de dettes en 2015 sont égales au montant de découvert qui leur reste. Du coup, si le marché accélère, ils devront financer leur BFR au prix fort. Vu l’Etat des banques sur place,csoit Toyota fera un prêt au prix fort, soit il y aura une petite AK.
J’y participerais alors probablement car il leur manquera €5-7m, soit 10-15% de la capi boursière, un moindre mal au vu de la taille du dossier.

@kiwijuice,

Je compte conserver mes Fiat-Chrysler et participer à la mise en bourse de Ferrari l’année prochaine.

Chaque actionnaire de Fiat-Chrysler devrait recevoir des actions Ferrari. Ni la date ni les modalités ne sont encore connue.

Après, j’aviserai.

Démenti par l’intéressé (ça ne lui ressemblerait d’ailleurs pas franchement) : Warren Buffett Is NOT Buying a Greek Island With the Guy from ’50 Shades’

De ce que je sache, la première analyse de Toyota Caetano est ici : Toyota Caetano Portugal, SCT | Valeur bourse . Mais il est vrai que le fil sur Le projet Lynch est très bien fournie grâce aux intervenants extérieurs comme PoliticalAnimal, Geronimo etc.
A noter aussi que cet "extraordinaire tuyau" ne nous a pas rendus bien riche jusqu’à présent .

Dernière modification par JeromeLeivrek (08/04/2016 19h42)

Greenwood investors est bien présent Sur l’Italie. Ce sont des analyses de qualité; fiat, exor, Ferrari, finmecanica, telecom Italia, et aussi Rolls Royce.

Public | GreenWood Investors

Sur leur blog ils expliquent être long italie et Short Allemagne, en raison des couts du travail.

La bourse Italienne est dans son ensemble sous-évaluée

- Mondadori  a réussi son virage numérique, les ventes et les bénéfices ont repris le chemin de la croissance.
- ENI à réduit sa perte par rapport à 2015 et devrait redevenir bénéficiaire en 2017, sa santé financière dépend avant tout du prix du pétrole
- Intesa Sanpaolo comme tout le secteur bancaire est sous-valorisé, le secteur bancaire Italien recèle encore beaucoup de dette pourrie. Mais Intesa est solide, est en bénéfice et les bénéfices dans le futur sont orienté à la hausse.

Bonjour,
J’ai assisté à une conférence du chef de service analyse d’une grande banque française,
Les secteurs énergie, banques et assurances et soins de santé étaient clairement classés comme les plus positifs pour 2017.
Dans cette optique, certaines banques espagnoles sont sous-évaluées et offre des rendements intéressants.
De plus, leurs évaluations sont régulièrement revues à la hausse en cours d’exercice.
Je pense notamment à :
Banco de Sabadell
Caixabank
BBVA (Banco Bilbao)

Warren Buffett entre dans le capital de la compagnie d’assurance Cattolica (IT0000784154 CASS) en rachetant les 9,047% que détenait la banque en difficulté Banca Popolare di Vicenza pour un montant de 115,8 Mio, soit 7,35€ par action.

Il devient le premier actionnaire, derrière lui se trouvent la Fondation Cariverona avec 3,47%, le Fonds Dimensional (3,34%) et la Fondazione Banca Monte Lombarda pour 3,16% et la Norges Bank qui détient un peu moins de 3%.

Minali le CEO de Cattolica  a interprété l’entrée de Buffett comme

«un grand acte de confiance dans l’entreprise et sa gestion et une occasion extraordinaire pour Cattolica, compte tenu des opportunités que cette présence prestigieuse dans son capital peut ouvrir».

Cattolica est en négociation avancée pour conclure un accord ambitieux de banque-assurance avec Banco BPM, la troisième banque du pays.

Notons que Cattolica est une des dernières entreprises financières avec la  Banca Popolare di Sonrio à être cotée en bourse avec le statut de coopérative ou un coopérateur à une voix, quel que soit le nombre d’actions qu’il détient.

Selon le statut,  ne peut devenir membre, et donc voter, ceux qui

«ne professent pas la religion catholique et n’ont pas exprimé son sentiment d’adhésion aux œuvres catholiques».

Mais cela pourrait changer, le passage au statut de Spa est le moyen le plus rapide pour augmenter la valeur de l’entreprise.

Warren Buffet est un grand spécialiste de la (ré)assurance: Geico General Re, bh Reinsurance …

Les multiples sont faibles P/TB de 0.81 et PER estimé de  9.78, ce qui dénote un bon potentiel de croissance.

Ce matin, j’ai acheté une première ligne à 8,43€

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

La thèse du rattrapage et des niveaux de valorisation bas pour le marché actions grec est séduisante, mais personnellement je trouve le risque lié à la dette publique vraiment trop fort :

- Le Credit Default Swap (CDS) à 5 ans de la Grèce, c’est-à-dire la "prime d’assurance" pricée par le marché contre un (nouveau) défaut souverain grec à un horizon de 5 ans, est à 502 points de base (à comparer par exemple au Portugal 141 bps, Italie 141 bps, Espagne 71 bps, France 21 bps). A ces niveaux de prime de risque, l’accès de l’Etat grec aux marchés va demeurer très compliqué (c’est-à-dire trop onéreux pour que la dette soit soutenable).

Si cette situation persistait, cela aurait un impact direct sur les banques grecques, qui, en l’absence d’intérêt des investisseurs étrangers, seraient "encouragées" à acheter la dette publique grecque, au détriment de leur liquidité et de leur solvabilité, et un impact indirect sur l’économie grecque, donc l’accès au financement serait aussi menacé.

- Malheureusement, la Grèce a une longue histoire de défauts souverains, dès son indépendance au début du 19e siècle :
The History of Greek Sovereign Debt Defaults
Greece’s History of Loans since 1824

Sans parler du premier défaut souverain au 4e siècle avant J-C., dès son indépendance la Grèce, portée à bout de bras par les Etats occidentaux, a multiplié les défauts : 1826, 1843, 1860, 1894, 1932.

Un défaut souverain est toujours un choix politique (car en théorie au moins, l’Etat a toujours la possibilité de taxer davantage ses citoyens et entreprises afin de rembourser sa dette). L’histoire de la Grèce conduit à un contexte politique et psychologique où le défaut souverain est une option "normale" ; ça reste en permanence une épée de Damoclès [pour mentionner un local :-) ] pour tout investisseur. On peut faire toute l’analyse fondamentale qu’on veut sur les entreprises, il est improbable qu’un marché actions soit immune à un risque de défaut souverain.

Dernière modification par Scipion8 (08/10/2017 10h56)

Bonjour,

Les actionnaires de Toyota Caeta o seront heureux d’apprendre que la généreuse portugaise va payer un dividende de 20 centimes le 18 mai.

Toyota Caetano paga dividendos a partir de 18 de Maio - Dividendos - Jornal de Negócios

Au cours actuel de 2,8€, cela fait un joli rendement ; par rapport à mon prix d’achat de 0,85€, c’est encore mieux ; hélas, il faut compter avec cette maudite retenue à la source portugaise.

Le Père Noël portugais de Toyota Caetano est passé chez moi le 17 décembre, juste avant les fêtes : 312€ nets de retenue à la source pour une ligne de 5660€, soit un rendement de 5,7% défiscalisé dans le PEA, quand même pas si mal….

312€ cela me paye pile poil mes 10 nuits  de début de mois dans l’Algarve en hôtel 4* petit déjeuner inclus ; c’est ce qui s’appelle l’économie circulaire du dividende, consommé et recyclé là où il est produit !

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.