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#26 25/03/2013 20h43 → Portefeuille d'actions de Simouss (portefeuille simous)

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simouss a écrit :

Une autre mais dont je n’ai malheureusement pas l’accès car coté à Taiwan

- Chunghwa Telecom

Vous pouvez l’acheter aux US : ticker CHT http://www.bloomberg.com/quote/CHT:US/profile

Dernière modification par BonEcureuil (25/03/2013 20h48)

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#27 25/03/2013 21h33 → Portefeuille d'actions de Simouss (portefeuille simous)

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Ah Je l’avais entrevue mais c’est un ADR, merci.

Outre le fait que je n’ai pas accès à Taiwan je n’avais pas étudié plus que ça Chunghwa Telecom, qui capitalise 18.5 Milliards d’Euro, car je la trouve:
- chère (PER 17) alors que sa croissance est nulle voire négative depuis quelques années
Mais elle effectivement intéressante de par :
- sa capacité bénéficiaire élevé (ROE 13% (=ROIC car dette =0)
- son dividende important 6% (attention payout proche de 100%)
- son absence de dettes (mais le cash diminue (rachats d’actions aussi))…

Chunghwa Telecom Co Ltd, CHT:NYS summary - FT.com

En Asie si vous cherchez des Télécoms j’avais listé  (outre China Mobile):

Nippon Telegraph and Telephone Corp , qui capitalise 44 Milliards d’Euro à Tokyo est :
- moins chère (PER9)  mais a pris près de 15% depuis fin janvier
- mais son rendement est moins élévé (une peu au dessus de 3%) mais avec un payout beaucoup plus raisonnable (33%).
- Sa capacité bénéficiaire est également plus faible et sa croissance nulle (ROE 5%, ROIC 3%)
- Dette plus importante, 42 % des capitaux propres

Nippon Telegraph and Telephone Corp, 9432:TYO financials - FT.com

PT TELEKOMUNIKASI INDONESIA TBK Indonésienne qui capitalise 22 Milliards de $ USD (cotée également en ADR à New York) :

- Chère, PER 16.5
- Croissance également faible voire nulle
- Rendement > 4%
- Très bénéficiaire, ROE à 26% !
- Pas de dette

TLK Telekomunikasi Indonesia (Persero) Tbk ADR XNYS:TLK Stock Quote Price News

Growth, Profitability, and Financial Ratios for Telekomunikasi Indonesia (Persero) Tbk ADR (TLK)  from Morningstar.com

China Telecom qui capitalise 32 Milliards d’Euro à Hong Kong

- PER 17, mais croissance présente
- Rendement faible entre 2 et 3 % avec payout à environ 35%
- ROE et ROIC à 6%
- Dette faible (17% des capitaux propres)

China Telecom Corp Ltd, 728:HKG financials - FT.com

http://www.devenir-rentier.fr/bourse_ac … 728_hk.htm

Pour le portefeuille j’ai revendu ce matin mes quelques actions Vinci et doublé cet après midi ma ligne Casino

Par ailleurs la diversification porte ses fruits, la valeur de part de mon portefeuille a progressé malgré la légère baisse de mon compartiment Euro, grâce à la remontée des autres devises par rapport à l’Euro, et plus particulièrement la Livre Sterling…

Dernière modification par simouss (15/04/2013 19h11)


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#28 25/03/2013 22h43 → Portefeuille d'actions de Simouss (portefeuille simous)

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Bonsoir,

Concernant Huabao, je vois qu’il y a deux valeurs portant ce nom, aux US, référencées par Bloomberg. Pourriez-vous éclairer ma lanterne ?


Parrain pour : American Express, ING Direct (code : EKXYBFS), Fortuneo, Binck.

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#29 25/03/2013 23h51 → Portefeuille d'actions de Simouss (portefeuille simous)

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Je pense que ce sont tout les 2 des ADR et respectivement:

- HUABF:US doit correspondre à 1 titre Huabao HK (336:HK)
- HUIHY:US doit correspondre à un équivalent de 50 titres Huabao HK

->  j’ai déjà vu ça pour plusieurs actions HK cotés sur le NYSE, en effet leurs contre valeurs sont souvent faibles (beaucoup sont inférieur à 1 E, quasiment toutes à 10 E). Je pense que comme de nombreux brokers US fonctionnent en frais d’ordres par actions (par exemple Interactive Broker 0.005$/action) ces produits doivent être plus intéressant.

Allez, je vous ai cherché un autre exemple d’équivalents X titres :

China Mobile : CHL:US 52.88 $ USD doit correspondre à 5 titres China Mobile coté à HK (941:HK) qui cote 81.85$ HK/titre, en effet 52.88 £$ USD = environ 410 $ HK (soit grosso modo 5*82)

J’espère que j’ai éclairé votre lanterne smile

Attention néanmoins à la liquidité faible et aux conditions fiscales des ADR (j’observe des rendements un peu inférieurs aux action originales sur ces titres US), à choisir je prendrais les équivalent X titres .

Après cela peut être intéressant pour se placer sur certains titres, en effet comme je l’ai rapporté on ne peut acheter que par "paquet" d’actions à Hong Kong, ces paquets étant de valeurs complètement différents suivant les actions : minimum de 1000 Huabao soit un peu plus de 330 Euros versus minimum de 500 China Mobile équivalent à 4100 Euros…

Dernière modification par simouss (26/03/2013 00h00)


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#30 26/03/2013 19h31 → Portefeuille d'actions de Simouss (portefeuille simous)

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J’avais RDV aujourd’hui avec mon banquier pour un éventuel achat de SCPI à crédit.

Le CR de cet RDV est ici

Dernière modification par simouss (26/03/2013 19h32)


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#31 28/03/2013 16h20 → Portefeuille d'actions de Simouss (portefeuille simous)

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Présentation China BlueChemical , société chinoise coté à Hong KOng, code 3983:HK Bloomberg:

C’est en cherchant une alternative à Yara International que je suis tombé sur China BlueChemical, elle exerce aussi sur le segment d’activité des engrais (azotés, phosphatés …) mais aussi sur un segment plus "plastique" ( polyoxyméthylène/POM , sacs plastiques…)

En même temps je vous décrit les 3 principaux temps que j’effectue lors de l’analyse d’une société

- Premièrement screener géographique ou sectoriel d’IH (ici je suis parti de Yara vu que je regardais les sociétés paires.)

http://www.devenir-rentier.fr/bourse_ac … yar_no.htm , partie société paires

La société capitalisait plus d’un Milliard d’euros, ce qui est mon cut off pour un investissement sur une société étrangère

Les deux premières choses qui ont attiré mon attention était : un rendement intéressant, ici 4% et société valorisé "faiblement" PER à 9.6

- A partir de là je suis passé à mon deuxième filtre, l’examen des données financières de la société sur le screener d’IH :

- Capitalisation, 2.1 Milliards d’Euros ( 21 Milliards d’HKD)
- CA et RN en hausse depuis 2009
- Rentabilité intéressante, ROE 15 % en 12/2011, ROIC 14%
- Rapport dette/cash à environ 1/10 fin 2011 (trésorerie = 1/8èm de la capitalisation)

- Graphiquement la société est beaucoup plus proche de ses plus bas que de ses plus hauts

- Dividende en hausse depuis 2009 (où il avait été diminué par rapport à 2008, la société ayant préféré augmenter ses investissements pendant la crise)

-> http://markets.ft.com/research/Markets/ … s=3983:HKG

-Troisièmement je vais sur le site de la société à la recherche les derniers rapports et présentations

-> http://www.chinabluechem.com.cn/index.asp

Puis je lis le dernier rapport annuel (stratégie et résultats financiers) et le dernier rapport semestriel si le S1 est passé

-> http://www.chinabluechem.com.cn/11nb.pdf rapport annuel 2011

-> http://www.chinabluechem.com.cn/zq6.pdf rapport S1 2012, annonçant une diminution du RN pour 2012

- Le 22 Mars a été rendu public le rapport annuel pour 2012

http://www.chinabluechem.com.cn/UploadP … 328535.pdf

Comme attendu aux vues des résultats du S1, le CA a continué sa progression d’environ 10% mais le RN a diminué de 10% (amélioration au S2) de 2.2 à 2 Milliards d’HKD (EPS 0.39 HKD versus 0.43)

On peut noter de grandes similitudes avec l’évolution des résultats de Yara en 2012 ( cf http://www.yara.com/doc/61472_2013-02-1 … %20web.pdf ) vis à vis de l’augmentation des coûts

La diminution du RN est principalement due à une diminution des revenues des secteurs POM (cout de transport ++) et phosphatés ainsi qu’à une augmentation des taxes (cf p24 du rapport 2012)

Au vu des résultats la société va diminuer son dividende de 0.16 à 0.15 HKD/actions

D’après le management, 2013 s’annonce plus favorable et la société devrait renouveler avec un RN en croissance avec un retour attendu au moins au niveau de 2011.

- La rentabilité est un peu inférieure à Yara International, mais j’estime qu’elle a un potentiel de croissance plus important. Par contre elle est à priori moins présente à l’international (je n’ai pas trouvé de chiffres)

Au regard de son rendement, de son assise financière, de sa présence sur le marché chinois et sa capitalisation actuelle par rapport à ses paires je pense qu’on est en présence d’une société à un prix attractif en ce moment.

A noter qu’elle est détenu à 40% par des fonds institutionnels, dont un à plus de 10% ( pour le détail voir http://markets.ft.com/research/Markets/ … s=3983:HKG )

AMF 2000 China BlueChemical

- Prochaines sociétés en attente d’examen :

- Yue Yuen Industrial Holdings (Hong Kong), Vêtements de sports
- Sumitomo (Japon), Métaux
- SHENZHOU INTL GROUP HOLDINGS LTD (Hong Kong) Habillements/accessoire
- V.F. CORPORATION (USA), Habillement/accessoire

Dernière modification par simouss (28/03/2013 22h08)


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#32 29/03/2013 00h01 → Portefeuille d'actions de Simouss (portefeuille simous)

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Fin du mois de Mars

Un petit point sur la performance du portefeuille :

La progression de la valeur de part en est à +4.6% sur le mois de Mars (bonne performance + effet devise), +8.1%  depuis le 1er janvier.
La "rente mensuelle" en dividende est de 112 Euros soit un rendement hors liquidités à 5.16% (5.61% sur PRU). Elle diminuera surement un peu en Mai si il n’y a pas beaucoup de nouveaux investissements car il y a un dividende exceptionnel de prévu avec MMT qui fournira 90 Euros.

Nouvelles de la semaine :
- Split sur Let’s Gowex, 5 actions nouvelles pour une ancienne, résultats 2012 complet le 24/04

- RN 2012 de Neopost  +4.6% à 160.6 Millions
- RN 2012 d’Orpea +20.8 % à 97 Millions, dividende en hausse de 20% également passant de 0.5 à 0.6 Euros/ actions (comme souvent le marché est étrange avec une baisse de l’action à -2% le jour des résultats, ce qui permettra un renforcement)

- Huabao a encore racheté pour 2 Millions d’HKD cette semaine (1.7% de la capitalisation racheté en Mars)

Mouvements :

- Achats de 1000 nouvelles actions Huabao International, je pense qu’on est très proche d’un éventuel plus bas possible, d’aventure si elle passait sous les 3 HKD j’en reprendrais une louche

- Switch de ma position sur Armour Residential Reit vers Cys Investments, les différentes analyses d’IH et Crosby m’ont convaincu de ce mouvement (évidement ARR a repris 2.5% depuis la vente mais bon c’est comme ça..)

- Vente de GEA. Devant la taille de la ligne soit je renforçais la doublant soit je vendais. Finalement comme Nikki, je pense que la montée au capital d’Eximium a permis la hausse importante des derniers mois mais que le cours devrait à nouveau rentrer dans une longue période de calme.

La société n’est toujours pas très chère avec un PER de 9.5 environ et une trésorerie pléthorique.
D’ailleurs je descends du train en partie à cause de cette accumulation de trésorerie. En effet l’équipe dirigeante n’a pas l’air de vouloir en faire grand-chose, pas de croissance externe, pas de rachats d’actions ou une augmentation minimale du dividende (passé de 40% de payout il y a 4/5 ans à 28% cette année)  je trouve que c’est un manque d’ambition , de communication et d’intérêts vis-à-vis des actionnaires. Une modification de cette utilisation me fera peut-être revenir, en attendant bon vent GEA et merci pour les 30% de PV

- Du coup j’ai utilisé le cash de cette vente pour renforcer un peu Orpea sur les 31.6 et moyenner à la hausse Let’s Gowex sur les 4.6 (mon action « conviction »)

Le monétaire représente désormais 26% de mon patrimoine (impôts 2012 et futures vacances déjà mis à part)

Le mois d’Avril devrait être assez calme avec probablement encore un achat/renforcement d’une valeur HK ou/et  US et la recréation d’une ligne à haut rendement après le détachement du dividende d’SMTPC (obj achat < 26/25.5).

La composition du portefeuille est actuellement la suivante :

VALORISATION DU PORTEFEUILLE AU 28/03/2013

~Consommation discrétionnaire (6,5%) :
    90 Metropole Television SA____________________4,2%
    15 Coach Inc (USD)____________________________2,3%

~Consommation de base (12,3%) :
   330 WM Morrison Supermarkets PLC (GBP)_________4,2%
    10 Casino Guichard Perrachon SA_______________3,2%
    16 Delhaize Group SA__________________________2,6%
    50 Koninklijke Ahold NV_______________________2,3%

~Energie (17,5%) :
    35 Total SA___________________________________5,0%
    15 Technip SA_________________________________4,6%
    40 Royal Dutch Shell PLC (GBP)________________3,9%
   185 BP PLC (GBP)_______________________________3,9%

~Services financiers (2,1%) :
  1000 Industrial & Commercial Bank of China Lt___2,1%

~Santé (13,1%) :
    60 GlaxoSmithKline PLC (GBP)__________________4,2%
    25 Orpea______________________________________3,1%
    10 Sanofi_____________________________________3,1%
    20 Merck & Co Inc (USD)_______________________2,7%

~Industrie (2,5%) :
    30 Akka Technologies SA_______________________2,5%

~Matériaux de base (6,3%) :
  2000 China BlueChemical Ltd (HKD)_______________3,7%
  2000 Huabao International Holdings Ltd (HKD)____2,6%

~Technologie de l'information (17,8%) :
    40 Neopost SA_________________________________7,2%
   110 Osiatis SA_________________________________2,8%
    40 Intel Corp (USD)___________________________2,6%
     8 Tessi SA___________________________________2,6%
    30 Microsoft Corp (USD)_______________________2,6%

~Services de télécommunication (8,8%) :
   250 Let's GOWEX S.A____________________________4,4%
    70 Vivendi SA_________________________________4,4%

~Services aux collectivités :
n/a

~Foncières cotées (13,2%) :
   300 Westfield Retail Trust (AUD)_______________2,8%
    50 Annaly Capital Management Inc (USD)________2,4%
    60 CYS Investments Inc (USD)__________________2,1%
    30 Cominar Real Estate Investment Trust (CA___2,0%
    42 Artis Real Estate Investment Trust (CAD)___2,0%
     5 Cofitem-Cofimur____________________________1,8%

~Fonds/Trackers :
n/a

~Liquidité :
__________________________________________________9,2%

Fait avec xlsPortfolio

VALORISATION DU PORTEFEUILLE AU 28/03/2013 (foncières cotées uniquement)

~Real Estate Mgmnt/Servic (13,6%) :
     5 Cofitem-Cofimur___________________________13,6%

~REITS-Diversified (30,7%) :
    42 Artis Real Estate Investment Trust (CAD)__15,2%
    30 Cominar Real Estate Investment Trust (CA__15,5%

~REITS-Mortgage (34,2%) :
    50 Annaly Capital Management Inc (USD)_______18,1%
    60 CYS Investments Inc (USD)_________________16,1%

~REITS-Shopping Centers (21,5%) :
   300 Westfield Retail Trust (AUD)______________21,5%

Fait avec xlsPortfolio

Dernière modification par simouss (29/03/2013 14h38)


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#33 29/03/2013 15h45 → Portefeuille d'actions de Simouss (portefeuille simous)

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SHENZHOU INTL GROUP HOLDINGS LTD (Hong Kong)

Toutes les conversions Yuan/HKD ont été faites au taux d’aujourd’hui

- Code Bloomberg : 2313:HK
- Habillements (sportswear 55%, habits 33%, lingerie 9%) /Machinerie de l’industrie textile 3%
- Capitalisation 28.8 Milliards d’HKD (environ 2.9 Milliards d’Euro)
- Cours actuel : 21.85 HKD, + bas annuel 11.36, + haut 23.5. L’action a "malheureusement" pris 65% sur les 6 derniers mois

- Section investisseur du site de la Société : Shenzhou International Holdings Limited

Rapports annuels :

2011, http://www.shenzhouintl.com/Login/repor … 7015_C.pdf

- CA 2011 11.3 Milliards d’HKD, RN 2.13 Milliards d’HKD, Marge bénéficiaire 2011 18.8%, EPS 1.71 HKD
- Dividende 2011, 0.5 HKD par action soit à la date de détachement du 31/05/2012 (13.8HKD) 3.62%
- Répartition CA 2011: Japon 37%, Europe 21%, USA 5.5%, Chine 22.5%, Autres 14%
- Dette 1.6 Milliards d’HKD, Cash 1.3 Milliards d’HKD

S1 2012, http://www.shenzhouintl.com/Login/repor … Report.pdf
Slide de présentation du S1 (18 diapos) http://www.shenzhouintl.com/Login/FH/PP … 131714.pdf

- Versus S2011: CA +3%, RN -3.4%, EPS -5.8%, La marge bénéficiaire a baissé d’1.2 point
- A noter, le cash en caisse au 30 juin a quasi doublée par rapport au 31/12/11

2012, publié le 25 mars, http://www.shenzhouintl.com/Login/ann/d … 122219.pdf

On y apprends que :

- CA 11.2 M HKD soit -1.1%, RN 2.02M HKD - 4.9%, Marge bénéficiaire 18%
- EPS 1.55 (-9.5%)
- La société compte néanmoins reversé un dividende en hausse de 40% à 0.7 HKD (dont 0.2 au titre de dividende exceptionnel), au cours actuel le rendement est de 3.2%
- Dette diminué de 36% de 1.6 M d’HKD à 980 millions
- Cash en caisse augmenté de 107% de 1.3 à 2.7M d’HKD

- PER 2012 : 14.25

- La société a crée (distribué) 55 Millions d’actions en 2012 (soit à peu près 4% en plus du total précédent)

Management Discussion, page 13 :

- Année 2012 difficile du fait de l’augmentation du prix du coton domestique, d’une augmentation du cout du travail et d’une demande mondiale diminué. En vertu de cela le management estime que la société s’en est très bien sorti.
- La répartition du CA est resté grosso modo la même au niveau des revenues/activité (sportwear +1%, lingerie -1%)
- Au niveau géographique la part du Japon a baissé de 4.3 points, Europe -0.9, USA +2.4, Autres +4.1

Conclusion:

Société intéressante, relativement profitable (marge 18%), avec une répartition internationale de son CA et un rendement à la limite de mes objectifs.
Malheureusement je pense qu’il est trop tard pour monter dans le train avec la très forte hausse des derniers mois et qu’elle se négocie actuellement à son prix.
La croissance future devrait être molle car les raisons de la diminution des chiffres en 2012 devrait persister. En effet l’économie mondiale est toujours en phase de reprise (Japon et Europe >50% du CA), le cout du travail devrait continuer d’augmenter en Chine et la société ne possède pas de moat à première vue.

Dernière modification par simouss (29/03/2013 15h45)


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#34 03/04/2013 14h59 → Portefeuille d'actions de Simouss (portefeuille simous)

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Finalement ce début de mois d’Avril voit un peu de mouvement dans le portefeuille après un WE de réflexion. Pas d’apport de cash, juste des arbitrages entre certaines lignes.

1) Comme évoqué et argumenté sur la file Delhaize Group ( Delhaize : un distributeur belge présent aux USA bon marché ?) j’ai soldé ma ligne pour en arbitrer 70% vers Ahold et garder 30% de cash (la PV en somme). Un peu de chance sur le market timing, Delhaize perd près de 5% aujourd’hui suite à une dégradation d’HSBC.

2) Vente également de ma ligne Vivendi.
J’en avais marre de la communication désastreuse du management et de n’avoir toujours pas d’éléments clairs sur la modification structurelle du groupe alors que c’est un problème depuis plus d’un an.
Un jour ça veut vendre GVT (une des rares partie du groupe en forte croissance au demeurant), maintenant c’est Maroc Telecom, avant c’était la séparation du groupe en un pole telécom et un pole multimédia… Malgré son beau rendement toutes ces incertitudes plombent la société et son avenir.

Du coup j’ai préféré réorienté les sommes investis (+ le cash de Delhaize) sur 2 sociétés connus de tous et dont l’avenir me paraît plus sur et prometteur. Leurs rendements est moins importants mais appréciable néanmoins.

-> LVMH (PRU 135)
-> Michelin (PRU 65)

3) Enfin vente de Tessi
J’ai un peu de mal à comprendre la stratégie du groupe qui a emprunté 20 Millions d’Euros à 3.95% en début d’année alors qu’il y a plus de 60 Millions de Cash en caisse qui dorment alors que son utilisation pour une possibilité de croissance externe est annoncé depuis plus de 2 ans.
De plus les perspectives de croissance en 2013 semble maussades avec un objectif annoncé de CA similaire à 2012 (cf annonce des résultats début février)
De fait alors que la décote qui était présente il y a quelques mois à bien diminué (plus de 20% de hausse depuis cet été) je trouve l’action un peu moins attractive.

J’ai donc arbitré Tessi pour Rubis que je surveillais depuis longtemps et qui a perdu presque 10 % depuis l’annonce de ses résultats 2012 qui étaient pourtant très bon

-Par ailleurs Akka Technologie qui n’était pas trop à la fête depuis janvier gagne plus de 10% ce jour suite à l’annonce de très bon résultats annuels

-> News | Investor Relations

Dernière modification par simouss (03/04/2013 15h01)


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#35 06/04/2013 20h51 → Portefeuille d'actions de Simouss (portefeuille simous)

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Bonjour Simouss,

merci pour ce rapport et le travail collectif que vous effectuez régulièrement. Bravo pour Delhaize, vous avez eu du nez…

En revanche, je trouve assez courageux d’investir sur Rubis actuellement. Même si l’affaire est de grande qualité, j’allais vendre ma ligne complète courant mars. La chute du titre m’en a empêché… Ce que je veux dire, c’est que la valorisation du titre devient excessive. La baisse du titre (insuffisante à mon sens pour se positionner), le prouve : les investisseurs attendaient trop de cette entreprise pour son prix.

Je crois que pour Vivendi, la patience est de mise. Heureusement qu’il y a le rendement ! Ce qui me fait rester actionnaire, c’est la présence de Klarman et, dans une moindre mesure, Bolloré.

Je regardais Michelin ce matin, et le titre ne m’a pas paru cher. Avez-vous des raisons particulières d’en acheter, si ce n’est le rendement ?

Bonne soirée.

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#36 15/04/2013 15h34 → Portefeuille d'actions de Simouss (portefeuille simous)

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- Pour Rubis, j’aime : le dividende en hausse depuis 12 ans (fois 3 sur la période 1.16E en 2000, 3.68 ce jour (en fait 1.84 mais split par 2 de l’action en 2010), la possibilité d’investir proche du plancher à 6 mois sur une réaction anormale aux résultats de 2012, la diversification internationale et la diversification "stratégique" de mon secteur Energie
Par ailleurs je pense que le potentiel de croissance est encore bien présent.

- Vivendi c’est vraiment pour la communication désastreuse du management plus que pour des perspectives un peu morose que je m’en vais (pour le rendement il y a d’autres offrant le même et avec plus de visibilité)

- Michelin voir la file en question qui est un puits d’information, je renforcerais en cas de retour sur les 55

- LVMH est chère mais bon, elle fait parti de ces valeurs que je trouverai toujours chères mais qui grimpe toujours ! De plus venant de Cognac j’aime l’idée de posséder une infime part de la maison Hennessy smile

J’étais en vacances ces derniers jours d’où la lenteur de ma réponse.

Par rapport à mes prospections d’actions HK :

- Évoquée précédemment Sumitomo (métaux) a été rapidement écarté, beaucoup trop de dettes

- Par contre l’examen Yue Yuen Industrial (sportwear) capitalisant 43 Milliards d’HKD, c’est révélé très intéressante et fera l’objet d’un post (et d’un achat !) prochainement

- Dernière découverte qui fera aussi l’objet d’un post et d’un achat, Shenguan Holdings, capitalisant 13 Milliards d’HKD, qui est le leader chinois dans la fabrication d’enveloppes en collagènes pour les saucisses !

Les boyaux manufacturés permettent d’obtenir des produits au calibre régulier, une utilisation sur tout système automatisé, une optimisation des cadences de fabrication, dans les activités les plus variées de l’industrie alimentaire : charcuteries, poissons, fromages fondus, beurres, sauces, pet-food…

- Aux USA, autre action intéressante qui était sorti des screeners, Thor Industries, capitalisant 2 Milliards d’USD, leader de la vente de Mobil Home aux USA.
Après examen elle est sorti des screeners grâce à un dividende exceptionnel de 6% fin 2012 lié comme d’autres entreprises aux modifications des règles fiscales US.
Fondamentalement la société à l’air intéressante mais je me suis pas trop attardé dessus car le "vrai" dividende des dernières années est plutot inférieur à 2% (mais en progression et représentant un payout inférieur à 20%)

Je ne sais pas trop quand j’aurais le temps de poster les présentations évoqués ci dessus mais venant d’acquérir xlsValorisation j’essaierai de vous faire mes premières valorisations !

Dernière modification par simouss (15/04/2013 19h25)


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#37 19/04/2013 12h38 → Portefeuille d'actions de Simouss (portefeuille simous)

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Achats :

- Shenguan Holdings

Renforcement :

- Cys Investment, la veille du meeting point
- Artis Reit

Vente :

-Cofitem, à la suite des changements à venir de la société (voir échanges avec CPaulus sur sa file)

Renforcement prévu sur LVMH si le cours s’approche des 115 et sur Michelin si le cours s’approche des 55

Je cherche toujours à renforcer la partie USD de mon portefeuille mais je ne vois pas d’opportunités… Je lorgne sur Apple mais le couteau continue de tomber, j’ai regardé rapidement Google dont les résultats et l’avenir parait radieux mais dont le PER actuel est à 24 et à l’heure actuelle toutes les valeurs de consommation s’échangent sur leurs plus hauts…

Coté GBP j’envisage aussi une prise de position sur Petrofac qui est sur ses plus bas depuis décembre 2011, mais comme Apple le couteau tombe toujours …

Dernière modification par simouss (19/04/2013 17h28)


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#38 22/04/2013 21h02 → Portefeuille d'actions de Simouss (portefeuille simous)

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Achats du jour :

SMTPC Comme prévu ouverture d’une petite ligne sur les 25.5 après détachement du dividende ce matin et petite chute du cours initialement. A ce PRU le rendement est de plus de 7%, l’action est peu volatile et restera en fond de portefeuille jusqu’au printemps prochain. Renforcement prévu sous les 25 si elle va y faire un tour.

IBM Je profite de la baisse importante de vendredi sous les 190$ pour rentrer sur cette très belle valeur (cf file IBM)

News importante du jour :

-Projet de rachat d’Osiatis par Econocom

AOF a écrit :

Les groupes d’informatique Econocom et Osiatis ont annoncé l’ouverture de négociations exclusives en vue de leur rapprochement. « La transaction envisagée devrait permettre à Econocom de faire une avancée décisive dans un marché des services numériques en concentration, où la taille constitue un enjeu stratégique », a précisé le groupe. Econocom a fait l’acquisition d’un bloc majoritaire du capital d’Osiatis.

La transaction proposée par Econocom porte sur les titres (actions et bon de souscription d’actions) détenus par Walter Butler, premier actionnaire d’Osiatis, Robert Aydabirian, ainsi que Jean-Maurice Fritsch et Bruno Grossi, dirigeants de la société, représentant 51,22% du capital de la société et 875 000 bons de souscription d’actions (BSA).

Les termes économiques de la transaction envisagée prévoient un rachat d’Osiatis par Econocom sur la base de 1 action Osiatis pour 1 action Econocom Group majorée d’une soulte de 4 euros par action. Osiatis est ainsi valorisé environ 10 euros par action sur base du cours actuel d’Econocom Group, ou 175 millions d’euros pour 100% du capital d’Osiatis sur des bases pleinement diluées.

Je suis étonné de l’annonce de valorisation du deal à 10 euros à terme, en effet on peut s’attendre à ce que le cours d’Econocom subisse une dilution d’environ 17% en offrant une action Econocom pour une action Osiatis (16.8 millions d’actions Osiatis, 96.6 millions d’actions Econocom).
Au cours actuel, 6.10 ce soir, ça nous fait 6.1 * 0.83 = 5.06 Euros, donc au final 5.06+4 = 9 euros (et non 10 et quelques)

Edit: La société a 3.7Millions d’actions en réserve (elle en rachète régulièrement), ça modifie un peu le calcul du coup (5.27 au lieu de 5.06)

Je ne connais pas du tout Econocom si ce n’est qu’ils sont belges, que le cours à fait *3 en 2 ans et qu’ils ont fait beaucoup d’acquisitions ces dernières années.
Je ne suis pas sur que cette société soit aussi intéressante qu’Osiatis et que j’y retrouve toutes les raisons qui m’avaient fait investir sur cette dernière.

Du coup j’hésite à vendre au cours actuel et replacer mes liquidités sur Ausy et/ou Solucom, qui sont aussi deux petites SSII de moins de 100 millions d’euros de capitalisation, avec une croissance importante, dont la marge de sécurité me parait attractive (comme Osiatis quand elle était entre 5 et 6 euros) et qui pourrait aussi faire l’objet d’un rachat dans les années à venir…

- CA T1 Michelin

Résultats en demi teinte

Cercle Finance a écrit :

Sur les trois premiers mois de l’année, les ventes nettes de Michelin ressortent à 4877 millions d’euros, en recul de 8,1%, sous l’effet du retrait des volumes (-4,3%), de l’effet prix-mix (-2,7%) et des parités de change (-1,2%).

Les volumes traduisant l’impact de la réduction de deux jours ouvrés sur le trimestre, l’évolution différente des marchés entre les zones matures et les zones de croissance, et le recul des activités de première monte, notamment en génie civil.

Le prix-mix en retrait reflète l’impact des clauses d’indexation, dans un contexte de coûts de matières premières plus favorable, et le repositionnement piloté des prix, ciblé sur certaines dimensions.

Le fabricant de pneumatiques met en avant un environnement de marchés faible en Europe en Tourisme camionnette, décevant en Amérique du Nord et dynamique dans les nouveaux marchés. Dans ce contexte, il confirme toutefois son objectif de volumes stables en 2013.

La baisse des cours de matières premières devrait entraîner un effet favorable de l’ordre de 550 millions d’euros sur le résultat opérationnel annuel. Dans cette hypothèse, l’effet matières premières compenserait largement l’effet prix-mix négatif qui s’élèverait à environ 300 millions.

Je m’attends à une baisse du cours demain, probablement l’occasion de se renforcer

News en attente:

Le 24/04, résultats 2012 de Let’s Gowex
Le 25/04, résultats T1 de Technip

Dernière modification par simouss (22/04/2013 22h40)


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#39 23/04/2013 11h12 → Portefeuille d'actions de Simouss (portefeuille simous)

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A mon humble avis, Solucom n’est pas vraiment un comparable pour Ausy et Osiatis (je pense connaître pas trop mal ces entreprises).

Solucom travaille d’avantage sur des prestations de conseil au forfait (architecture SI, gouvernance SI, Sécurité SI, etc), avec des TJM plus élevés mais un taux d’occupation plus faible des consultants et des contrats plus courts en durée. Il y a beaucoup moins de consultants en régie à long terme. Cela suppose une dynamique commerciale forte, que la société a décidé de prendre en charge via la création d’une branche "Ingénieurs d’affaires", qui regroupe une centaine d’employés qui ne rapportent pas de CA. Ces ingénieurs d’affaires se font accompagner par les associés ou les consultants très séniors pour les ventes. Cela crée plus de charge fixes et moins de revenus que chez leurs concurrents comme Ineum (filiale de Kurt Salmon) où ce sont les associés-consultants qui s’occupent des ventes. Dans la partie conseil de Logica/accenture, ce sont généralement aussi des associés qui s’occupent de la relation clients.
Ce pari me semble d’autant plus risqué dans la mesure où ces ingénieurs d’affaires sont jeunes et n’ont certainement pas la formation ni les atouts des vendeurs d’IBM, avec lesquels ils sont aujourd’hui en concurrence directe. Solucom est aussi en concurrence avec Logica et Accenture, qui sont des entreprises tout à fait sérieuses avec pignon sur rue.

Ausy/Osiatis envoient plutôt leurs consultants en régie avec des contrats à long terme et des TJM faibles. C’est bien la faiblesse du TJM qui leur permet de travailler en tant qu’intégrateurs et de ne pas subir la concurrence d’entreprises plus haut de gamme, comme IBM, Accenture, Logica, Ineum.

Ausy, aussi bien que Solucom, font pas mal de croissance externe, mais Solucom est, à mon sens, un peu trop agressive ces derniers temps (quoique la dernière acquisition d’Ausy a été assez massive). Ils ont déjà eu beaucoup de problèmes pour intégrer Cosmosbay, leur cible dans le conseil en management / marketing, avec un taux d’occupation médiocre, et plusieurs associés d’autres cabinets acquis sont partis créer une nouvelle boîte. Le risque est que comme ces personnes ont une légitimité historique à travailler avec leurs anciens clients (ils sont bien reconnus en tant que spécialistes d’après mes connaissances dans les DSI), ils risquent de reprendre une partie de leur business et créer une difficulté supplémentaire pour Solucom. En allant plus vite que la musique, peut être que Solucom perd les principaux atouts de leurs acquisitions… Je vous invite à contrôler ce point avant de rentrer.

Je dis cela alors que suis très admiratif du travail de Pascal Imbert et, plus récemment, Patrick Hirigoyen depuis les débuts de la société : M. Imbert a été très séléctif dans les acquisitions de petite taille, et celles-ci ont été globalement bien pensées et bien intégrées. Peut être que je sous-estime le potentiel de ce duo pour leurs 3 dernières acquisitions très rapprochées dans le temps, mais il me semble que Solucom, qui avait un "esprit de famille" est en train de le perdre aujourd’hui en allant vite… Pensez à contrôler cela en surveillant les taux d’occupation des prochains trimestres (qui devraient être impactés par les acquisitions), voir à parler avec des spécialistes de l’industrie.

Dernière modification par sergio8000 (23/04/2013 11h13)

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#40 23/04/2013 14h12 → Portefeuille d'actions de Simouss (portefeuille simous)

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Je suis étonné de l’annonce de valorisation du deal à 10 euros à terme, en effet on peut s’attendre à ce que le cours d’Econocom subisse une dilution d’environ 17% en offrant une action Econocom pour une action Osiatis (16.8 millions d’actions Osiatis, 96.6 millions d’actions Econocom).
Au cours actuel, 6.10 ce soir, ça nous fait 6.1 * 0.83 = 5.06 Euros, donc au final 5.06+4 = 9 euros (et non 10 et quelques)

Aucune dilution, il y a une société rentable en face des nouvelles actions ! Comme quand Vinci a acheté Cegelec avec les qatari.

Tout le monde a l’air de trouver le prix proposé correct puisque le cours d’Econocom ne bouge pas. Mais meme si on enlève l’incertitude sur l’OPA le cours d’une small peut facilement baisser de 20%, ce n’est pas un placement sécurisé.
En fait c’est un espèce de call à échéance 4 mois capé à 10 qu’on paie 9.1…

Comme on ne peut shorter Econocom pas moyen de faire de l’arbitrage qui aurait conduit les 2 cours à se rejoindre… J’hésite un peu à renforcer ma ligne Osiatis meme si je pense qu’à 9.10 il y a plus à gagner qu’a perdre.


Le pouvoir doit se définir par la possibilité d'en abuser

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#41 23/04/2013 14h39 → Portefeuille d'actions de Simouss (portefeuille simous)

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Je rejoins l’avis de Bifidus sur la dilution.

Comme il le dit très clairement, tout dépend de ce qu’il y a à mettre en face des nouvelles actions, et j’ai un biais relativement favorable sur Osiatis France (très bien sur son segment au vu de son retour sur capitaux employés, avec une bonne reconnaissance auprès de plusieurs de leurs clients), qui me semble justifier à peu près le prix de la transaction.
De plus, Econocom devrait être en mesure d’offrir un développement dans d’autres pays européens de manière plus optimale que les acquisitions (assez hasardeuses à mon sens, surtout celle en Espagne, mais, hereusement, de petite taille) d’Osiatis.

Je pense donc qu’Econocom fait globalement un bon deal (modulo mes doutes sur les filiales étrangères d’Osiatis) et Osiatis se vend à un prix juste pour ses actionnaires. Je pense que Walter Butler voulait profiter de l’upside offert par la synergie internationale, ce qui justifie un deal de type "échange d’actions" à un prix raisonnable pour tous.

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#42 23/04/2013 18h44 → Portefeuille d'actions de Simouss (portefeuille simous)

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Merci à Sergio pour ces explications extrêmement claires et instructives et merci à Bifidus, j’ai en effet calculé l’impact des nouvelles actions comme lors d’une distribution gratuite ce qui est bien sur n’importe quoi étant donné que nous avons une belle société en face…

Pour info j’ai vendu ma ligne Osiatis ce matin avec une belle plus-value (environ 60%) et j’ai réinvesti les liquidités dans Ausy et Solucom, les 2 lignes étant équivalentes.

Les résultats du CA annuel de Solucom sont demain en après bourse et le RN le 28 mai

http://www.solucom.fr/content/download/ … le/Solucom = présentation du T3, taux d’activité 82%, TJM 716 euros

Renforcement aussi de Let’s Gowex avant les résultats de demain

Dernière modification par simouss (23/04/2013 18h45)


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#43 24/04/2013 11h08 → Portefeuille d'actions de Simouss (portefeuille simous)

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Simouss, c’est en fait précisément le taux d’occupation de 82% qui m’inquiète chez Solucom.
Il était d’un peu plus de 87% pendant l’été 2010 et je trouvais cela déjà un peu faible.

82 % d’occupation, c’est 18% de consultants sans missions qui sont payés (sans compter la centaine d’ingénieurs d’affaires en charges fixes). Je connais des gens du secteur qui paniqueraient avec 92% d’occupation dans l’industrie et prenaient des mesures commerciales drastiques et annoncaient des réductions de coûts à ces niveaux là, d’où mes réserves sur le dossier.

Je ne parle même pas ici de l’incapacité récente de Solucom à retenir ses talents avec un turnover de 15% : la connaissance réelle part un peu trop vite à mon goût. Dans 10 ans, à ce rythme, il ne restera pas grand monde parmi les consultants de référence.
Je continue à suivre le dossier de loin, mais j’attends des preuves tangibles de leur capacité à intégrer leurs acquisitions plus efficacement et à faire de vrais "recrutement nets" (i.e. pas juste à remplacer leur turnover). Il sera peut être trop tard pour rentrer à ce moment là, mais je tiens à avoir une société qui tourne dans le bon sens avant tout pour être à peu près sûr de ne pas perdre nos sous. J’espère pour vous que la tendance va s’inverser rapidement.

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#44 25/04/2013 19h09 → Portefeuille d'actions de Simouss (portefeuille simous)

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Solucom a pris quasiment 20% en 3 jours, dont 10% ce jour suite à ses résultats. N’étant plus aussi à l’aise avec cette hausse et avec les éclaircissements de Sergio sur le dossier, je suis sorti avec ma PV
Le dossier était aussi un peu spéculatif. En effet j’avais été interpellé par la baisse de 15% du titre depuis mi février avec un newsflow nul et donc misé sur la hausse du titre à l’annonce des résultats . Le cours n’aurait pas bougé je serais resté, mais en touchant les 18 ce matin je suis sorti.

Vente:

Solucom, cf ci dessus

Achats:

Médica, renforcement du secteur santé. J’ai déjà Orpea dans le secteur mais j’estime qu’il n’y a pas vraiment de concurrence entre les différents acteurs et je préfère donc diversifier ma présence sur ce secteur. De plus le rendement est intéressant et devrait progresser au fil des ans

Renforcements :

Let’s Gowex, une nouvelle fois, après des résultats en fanfare. Je pense vraiment que cette société a un avenir radieux… Petite erreur quand même j’ai renforcé trop tot dans la journée, j’aurais du attendre un peu la minime consolidation (dans la hausse) qui était prévisible et qui est intervenu en fin de journée (4.72 ce soir, j’ai renforcé à 4.92 après un plus haut à 5.15 ce matin)

News

- Solucom,

cercle finance a écrit :

(CercleFinance.com) - Sur l’ensemble de l’exercice 2012/13 (clos le 31 mars), le chiffre d’affaires de Solucom s’est établi à 130,5 millions d’euros, en progression de 21%, dont 9% à périmètre constant. Les objectifs annuels, déjà révisés à la hausse fin novembre, sont ainsi largement dépassés.

Le cabinet de conseil et management et systèmes d’information explique cette croissance par plus de 200 recrutements sur l’exercice avec un turn-over limité à 12%, et par les trois acquisitions d’Alturia Consulting, Eveho et Stance.

Le taux d’activité s’est élevé à 82% sur l’ensemble de l’exercice, contre 81% au premier semestre. L’évolution du taux journalier moyen, en recul de 1% à 713 euros, témoigne du contexte de marché très concurrentiel rencontré sur l’exercice.

Solucom a réalisé un chiffre d’affaires de 35,3 millions d’euros au dernier trimestre, en croissance de 17%, dont 6% à périmètre constant. Le carnet de commande est demeuré stable à 3,5 mois au 31 mars 2013, contre 3,4 mois fin décembre 2012.

La poursuite d’une croissance soutenue au quatrième trimestre et la bonne tenue des indicateurs d’activité permettent à Solucom de pleinement confirmer son objectif annuel de rentabilité, avec une marge opérationnelle courante qui sera sensiblement supérieure à 10%.

- Let’s Gowex

cercle finance a écrit :

(CercleFinance.com) - Gowex, spécialiste du développement des villes Wi-Fi et du Wi-Fi dans les moyens de transports, annonce que le bénéfice net de 2012 ressort à 17 millions d’euros, en augmentation de 136% à période comparable.

L’EBITDA du groupe a dépassé les 30 millions d’euros en 2012, soit une hausse de 87%, suivant ainsi la progression de la marge brute.

L’EBIT, en augmentation de 130%, après prise en compte de la hausse des amortissements correspondant à la forte augmentation du nombre de projets développés par le groupe, ressort à 21,8 millions d’euros, représentant 19,1% du chiffre d’affaires 2012 contre 14,2% en 2011.

Les ventes du groupe pour l’année 2012 s’élèvent à 114,3 millions d’euros et ressortent en hausse à plus de 71% par rapport à 2011. La marge brute pour l’exercice 2012 progresse de 87% et atteint 55,6 millions d’euros.

Le nombre de villes Wi-Fi déployées au cours de l’année 2012 a progressé de 25%. Avec l’implantation de l’un des plus grands réseaux Wi-Fi gratuits du monde à New-York, le groupe indique avoir commencé le nouvel exercice de la meilleure manière possible: un accord de roaming avec le géant des télécommunications AT&T y a été signé, afin d’étendre la couverture du réseau Gowex à l’un des plus grands marchés publicitaires du monde.

Gowex annonce en outre la signature d’un accord avec Deutsche Telekom, l’assurant d’une part de la possibilité de profiter de près de 30.000 hotspots répartis dans 50 pays et d’autre part d’accéder au service In-flight Wi-Fi de Deutsche Telekom permettant aux voyageurs utilisateurs du réseau Gowex de voyager d’Europe aux Etats-Unis en conservant potentiellement un accès permanent à Internet.

Comme évoqué à la fin, le début d’exercice avec les 3 contrats majeurs que sont Deutsche Telekom, ATT et New York laissent penser que le RN 2013 devrait encore énormément progresser !!

Technip

Toujours solide, un carnet de commande toujours plein et des résultats en progression… Que demande le peuple. L’annonce a permis un rattrapage de l’action qui n’avait que peu profiter du rallye la semaine dernière.

Un beau moi d’Avril pour l’instant avec + de 4% de progression du portefeuille dans un environnement indécis. Certaines lignes portent le portefeuille (Osiatis (vendu depuis), Coach, Let’s Gowex, Microsoft)

Dernière modification par simouss (25/04/2013 19h16)


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#45 20/05/2013 21h59 → Portefeuille d'actions de Simouss (portefeuille simous)

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Un petit point sur le portefeuille.

Malheureusement je suis en train de faire un mémoire pour ma formation et je n’ai donc pas encore eu le temps d’expérimenter xlsValorisation et de vous faire une présentation de Shenguan Holdings.

Achats :

-Dundee Real Estate Investment Trust, foncière canadienne, 6.1% de rendement annuel, dividende mensuel.

- Edwards Lifesciences Corp, suite au plongeon de fin avril. J’avais déjà examiné la valeur en début d’année mais à l’époque son prix était démesuré. Merci à Motus d’en avoir reparlé

-> Edward Lifesciences : une autre Med Tech à forte croissance…

Renforcements :

- Annaly Capital Management lorsqu’elle est repassé sous les 15 dollars

- Let’s Gowex, deux petites louches de 50 titres à 4.7 et 4.6. La position fait 8% du portefeuille, c’est ma valeur conviction smile

Vente :

SMTPC, pour renforcer Let’s Gowex

A venir :

Renforcements prévu afin de renforcer la part HKD et GBP du portefeuille

- Huabao, je vais reprendre une petite louche dans les jours à venir, la valeur fait une pause sous les 4 HKD après avoir pris 15%, la marge de sécurité est toujours importante

- Industrial and Commercial Bank Of China, l’achat est prévu cette semaine. Goldman Sach vient d’annoncer qu’elle vient de vendre la position importante qu’il lui restait sur le titre (environ 1.1 Milliards de USD). La disparition de cette position vendeuse importante va j’espère être une bonne chose pour le titre.

- Je cherche une action GBP en ce moment, je pensais avoir trouvé Petrofac mais elle n’est pas accessible sur PEA. Mon broker m’a parlé d’une histoire de siège social sur les iles anglo normandes, je n’ai pas vérifié plus que ça.
Du coup je vais réexaminer Eurasia Drilling Company et Kentz Corporation que j’avais screené rapidement

- J’ai une cartouche pour Edwards Lifesciences Corp si elle s’approchait des 55 USD

   
Performance :

- La valeur de part a fait + 3.9 point en Avril, pour l’instant elle fait +4.4 point pour mai

- La valeur totale du portefeuille actions devrait dépasser les 40000 euros avec les renforcements prévu cette semaine.
- La PV sur les montants investi à la base est > à 5000 euros, une petite semaine à 2% pour IH mais pour moi le montant est symbolique !

- J’ai intégré les 3 unités de comptes que j’avais en AV dans le tableur

Le portefeuille (comme d’autres j’ai changé le secteur des REITS mortgage en secteur financier):

VALORISATION DU PORTEFEUILLE AU 20/05/2013

~Consommation discrétionnaire (8,6%) :
    90 Metropole Television SA____________________2,9%
     5 LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SA________1,9%
    10 Cie Generale des Etablissements Michelin___1,9%
    15 Coach Inc (USD)____________________________1,9%

~Consommation de base (10,5%) :
   330 WM Morrison Supermarkets PLC (GBP)_________3,0%
    90 Koninklijke Ahold NV_______________________3,0%
    10 Casino Guichard Perrachon SA_______________2,3%
  2000 Shenguan Holdings Group Ltd (HKD)__________2,1%

~Energie (12,7%) :
    35 Total SA___________________________________3,7%
    15 Technip SA_________________________________3,4%
    40 Royal Dutch Shell PLC (GBP)________________2,8%
   185 BP PLC (GBP)_______________________________2,8%

~Services financiers (7,3%) :
   100 Annaly Capital Management Inc (USD)________3,1%
   110 CYS Investments Inc (USD)__________________2,7%
  1000 Industrial & Commercial Bank of China Lt___1,5%

~Santé (13,7%) :
    60 GlaxoSmithKline PLC (GBP)__________________3,3%
    25 Orpea______________________________________2,4%
    10 Sanofi_____________________________________2,3%
    15 Edwards Lifesciences Corp (USD)____________2,1%
    20 Merck & Co Inc (USD)_______________________1,9%
    50 Medica SA__________________________________1,8%

~Industrie (2,5%) :
    33 Akka Technologies SA_______________________2,5%

~Matériaux de base (4,7%) :
  2000 China BlueChemical Ltd (HKD)_______________2,7%
  2000 Huabao International Holdings Ltd (HKD)____2,1%

~Technologie de l'information (13,6%) :
    40 Neopost SA_________________________________5,8%
    30 Microsoft Corp (USD)_______________________2,2%
     5 International Business Machines Corp (US___2,2%
    40 Intel Corp (USD)___________________________2,0%
    25 Ausy_______________________________________1,5%

~Services de télécommunication (7,9%) :
   600 Let's GOWEX SA_____________________________7,9%

~Services aux collectivités (1,5%) :
    12 Rubis SCA__________________________________1,5%

~Foncières cotées (7,6%) :
    85 Artis Real Estate Investment Trust (CAD)___2,9%
   300 Westfield Retail Trust (AUD)_______________2,0%
    30 Cominar Real Estate Investment Trust (CA___1,4%
    17 Dundee Real Estate Investment Trust (CAD___1,2%

~Fonds/Trackers (9,3%) :
     7 Financiere de l'Echiquier Echiquier Majo___3,3%
     1 Financiere de l'Echiquier Agressor_________3,1%
     1 Comgest Magellan___________________________2,8%

~Liquidité :
__________________________________________________2,2%

Fait avec xlsPortfolio

VALORISATION DU PORTEFEUILLE AU 20/05/2013 (foncières cotées uniquement)

~REITS-Diversified (41,5%) :
    17 Dundee Real Estate Investment Trust (CAD___9,3%
    85 Artis Real Estate Investment Trust (CAD)__21,4%
    30 Cominar Real Estate Investment Trust (CA__10,7%

~REITS-Mortgage (43,3%) :
   100 Annaly Capital Management Inc (USD)_______23,1%
   110 CYS Investments Inc (USD)_________________20,2%

~REITS-Shopping Centers (15,2%) :
   300 Westfield Retail Trust (AUD)______________15,2%

Fait avec xlsPortfolio

Dernière modification par simouss (20/05/2013 22h09)


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#46 24/05/2013 12h10 → Portefeuille d'actions de Simouss (portefeuille simous)

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Cher Simouss,

Je vois dans votre portefeuille une ligne Westfield Retail Trust. C’est une action dont je ne regrette pas m’être séparé en début d’année.
En tant qu’investisseur "value" et long terme, voici les raisons qui m’ont poussé à vendre:

Principalement c’est le fait est que la vente au détail conventionnelle est une industrie subissant un changement fondamental, pour le pire.
Parmi les 10 villes les plus chères du monde par loyers commerciaux, l’Australie dispose de trois entrées: Sydney à la cinquième place est plus cher que Tokyo; Melbourne (7ème) plus coûteux que Zurich; et Brisbane (9ème) offre le même prix au mètre carré que Moscou.
En pourcentage des ventes, le coût des loyers a continué à augmenter de 12% en l’an 2000 à quasiment 16% aujourd’hui. Ce n’est pas durable et c’est la première raison de vendre.
Durant les 10 dernieres années, les ventes en ligne ont augmenté de 2% des ventes au détail totales jusqu’à 10% aujourd’hui, une tendance qui est peu probable de s’atténuer. Toutes les grandes enseignes ont désormais une présence en ligne.
Beaucoup de locataires, en particulier Myer qui a beaucoup souffert de la compétition en-ligne, menacent de fermer des magasins si les loyers ne sont pas revus a la baisse. Le pouvoir de négociation longtemps en faveur des propriétaires balance maintenant du coté des locataires.
Les contrats locatifs sont établis pour plusieurs années et indéxés sur l’IPC. Pour WRT seulement autour de 15% des contrats de bail sont a renouveller chaque année. La baisse de revenu sera donc lente, mais elle sera longue et douloureuse.

Ces préoccupations ne sont pas nouvelles. La grande différence est dans le prix actuel des actions WRT. Il y a environ un an il y avait un discount de 30% comparé aux actifs net. Aujourd’hui cette marge de sécurité a disparu.

La troisième raison est la vente récente par la famille Lowy (fondateurs de Westfield) de la totalité de leur participation dans WRT (664M$) malgré un discount de 10% sur les actifs nets! La famille Lowy n’a pas construit une empire de 30 Milliards de $ en prenant des décisions irréfléchies.

A vous de jouer.

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#47 03/06/2013 11h06 → Portefeuille d'actions de Simouss (portefeuille simous)

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Performance Mai +2.3 %, diminué par un Market Timing médiocre sur les renforcements et la mauvaises performances de ma partie foncière (+CYS et ANL). La performance depuis le 1er janvier reste néanmoins proche de 15%.

Achat : Aucun

Ventes :

-Ma ligne MMT, le potentiel est limité à CT/MT après la perception d’un dividende de 15%. Je reviendrais peut être plus tard sur cette belle valeur pour le rendement mais d’autres actions paraissent avoir un meilleur potentiel en ce moment.

-Mon Unité de compte sur AV Magellan. Je les avais un peu oublié depuis quelques mois et la performance de ce fond est quand même relativement minable depuis 2 ans. J’ai arbitré la somme récupéré sur mes 2 autres unités de comptes, Agressor et Echiquier Patrimoine dont le parcours depuis 2011 est beaucoup plus satisfaisant

Renforcements :

- Dundee Real Estate et Cominar Real Estate, achat en étant trop pressé d’utiliser les CAD présent sur le CTO. Punition rapide - 5% dans les jours suivants.

- Huabao et Industrial and Commercial Bank of China, comme évoqué ci dessus, market timing également moyen mais elles sont assez volatiles.

- Ausy, Medica , Rubis et 2 nouvelles louches de 50 actions sur Lets Gowex lors d’une petite et brève consolidation sur les 5.3

- Agressor et Echiquier Patrimoine sur une de mes AV (cf ci dessus)

Suite au message de KangourouNomade, je suis en observation sur WRT, la ligne est en MV mais principalement à cause de la faiblesse de l’AUD par rapport à l’euro depuis 3 mois (passé de 1.24 à 1.36). Mon PRU en AUD est quand même entre 10 et 15% inférieure à la BV de l’action.

Dernière modification par simouss (03/06/2013 19h48)


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#48 06/08/2013 10h15 → Portefeuille d'actions de Simouss (portefeuille simous)

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Après deux mois d’absence sur cette file je profite d’une journée de congé pour écrire un long message.

Performance :

- Un mois de Juin difficile, comme beaucoup, -3.5 %
- Un mois de Juillet un peu décevant dans l’environnement ambiant du fait de la sous performance de plusieurs valeurs qui avaient porté le portefeuille précédemment (Microsoft, Coach, Let’s Gowex, Akka Technologie) et de la surperformance de l’Euro vs autres devises +0.8%

Soit + 11 % environ depuis le 1er Janvier 2013

Achat :

- Eutelsat sur les 21 Euros, renforcement prévu sous les 18 si elle s’en approche un jour. Voir discussion de la valeur sur la file dédiée  Eutelsat : services de télécommunications par satellite

Renforcements:

- Sanofi, lors de la baisse importante d’il y a quelques jours, sur les 75 euros
- Akka Technologies, sur les 24,5 euros, en attendant un peu j’aurais pu l’avoir sous les 23…
- Lets Gowex suite à un retour sous les 5.3 euros, nouvelle petite louche de 50 actions
- Shenguan International Holding (829:HK)

Allègement :

- Total, lorsqu’elle a passé les 40.3 euros, pour ouvrir la ligne ETL et renforcer SAN

Vente:

- Ausy, pour renforcer Akka Technologie


Satisfactions :


- Medica dont l’annonce de l’achat de SLG a fait décoller le titre de 15%
- Casino, Michelin, LVMH, Orpea, Technip qui ont publié de bons résultats
- GSK, IBM, Merck et Edwards Lifes également

Déceptions :


- Akka Technologies, Sanofi qui ont un peu déçu mais dont la solidité m’a fait effectué un renforcement
- BP et RDSA que j’ai hésité à renforcer pour la diversification et qui était sur ses plus bas depuis plus d’un an
- Coach et Microsoft qui ont perdu 10% suite à des résultats inférieurs aux attentes
- Mes valeurs HKD et mes foncières CAD qui en plus d’être un peu à la peine pâtissent de l’effet devise

- NLY et surtout CYS, déjà suffisamment discuté, comme d’autres j’ai été trop enthousiaste en ne maîtrisant pas assez le dossier, une leçon pour l’avenir.
La somme perdu (pour l’instant) sur ce dossier fait à peine 1% du portefeuille mais c’est un peu de neige en moins sur la boule (je suis en train de lire la biographie de Warren Buffet en ce moment, c’est passionnant).


Allocation actuelle du patrimoine, qui se rapproche des 50000 euros (objectif initial pour fin 2013):


- Actions 74.4%, Immobilier (foncières) 8.3%, Obligations (fond euros) 6%, Liquidités 11.3%

Résultats en attente :


- NLY demain (07/08)
- Les foncières CAD jeudi (08/08), suivant le discount sur la book value il y aura renforcement de l’une d’entre elles
- Les intermédiaires des sociétés HKD aux alentours du 20/08
- WRT le 29/08

Renforcements à venir :


- Une des foncières CAD, actuellement les 3 ont un rendement supérieur à 7.2% et sont entre 5 et 10% de discount sur la BV

- China Blue Chemical  ?

Selon les résultats fin aout, actuellement la ligne est en MV de 22% (un peu moins en réalité avec le dividende perçu en juin). J’attends de voir ces résultats car les autres acteurs du secteur (Potash, Yara) ont entre autres souffert du ralentissement de la croissance chinoise et de ses importations. Or la société est chinoise donc quid ? A voir le 20/08

- Westfield Retail Trust ?

Le dollar australien est au plus bas (on a frôlé les 1.5 AUD/EUR hier), la compagnie poursuit ses rachats d’actions avec 58 millions d’actions racheté au 2 aout depuis le 25 octobre 2012, le dividende a augmenté de 5.86% de 18.75 AUD à 19.85 AUD par an et il y a toujours un discount > 10% par rapport à la dernière Book Value per share à 3.42 du 31/12/12.
Je vais attendre le détachement du dividende (le 09/08) et les résultats le 29/08 avant de faire quoique ce soit.

- Une ligne USD avec les liquidités de la vente de CYS ou NLY ? IBM est à nouveau proche des 190 $, je vais probablement renforcer ma ligne

Un peu de masochisme :

- MMT a pris plus de 20% depuis que j’ai vendu la ligne fin mai, je n’ai pas trouvé le catalyseur de cette hausse alors que les résultats n’ont offert aucune surprise et qu’au cours actuelle la société se paye à un PE de 15 pour une croissance nulle voire négative…

- Solucom évoqué plus haut avec Sergio a passé les 22 euros

- POM et Valeo que j’avais screené en novembre et laissé de coté faute de liquidité ont dépassé ou sont proche des 100% de progression depuis.

-> La bourse est le temple des regrets smile

A +

Simon

Dernière modification par simouss (07/08/2013 17h29)


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#49 13/08/2013 21h35 → Portefeuille d'actions de Simouss (portefeuille simous)

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Ventes :


- CYS et NLY, la décote passée a été rogné par la perte sur l’ANR depuis et rien ne dit que la nouvelle décote ne vas pas subir le même sort… De plus malgré les différents posts de grandes qualités sur ces valeurs, je n’en comprends le fonctionnement que d’une manière trop limité pour rester long dessus. Deux nouvelles leçons de bourse très instructive pour l’avenir : acheter ce qu’on comprends et se couper la main avant de perdre le bras (disons que j’ai perdu l’avant bras ici …)

- Total au passage des 40.6 ce matin, arbitrage vers Technip. Pourquoi ? des résultats fin juillet une nouvelle fois excellent, un carnet de contrats > 15 Milliards, un nouveau contrat d’1.35 Milliard d’Euro annoncé hier et une hausse bien moindre que celle du CAC depuis fin juin.

Renforcements :

- Technip, cf ci dessus

- Artis REIT foncière CAD, la Book Value du 30 juin est à 17.25 sur YCharts ce qui au cours actuel fait une décote > 15%, ce qui n’était pas arrivé depuis aout 2009. De plus le rendement est > à 7.5 %.

- Coach sur le marché US

A venir :

- Toujours en attente des résultats le 29/08 et de la BV pour WRT. Je m’étais posé la question en janvier, je peux y répondre désormais, la taxation du dividende est à 15 % et bénéficie d’un crédit d’impôt équivalent, ce qui est intéressant car cela n’ampute pas un rendement > 6.5 % à ce jour.

- Foncières CAD, Dundee ou Cominar ? A voir suivant l’évolution des cours, Cominar aurait ma préférence du fait d’un endettement plus faible.

- China Blue Chemical a repris 10% en une semaine et s’éloigne donc d’un éventuel renforcement

- IBM si le cours s’approche des 185 $

- Coté GBP RDSA et BP sont sur leurs plus bas annuels en Euros, à voir

- Rubis ? La valorisation reste correcte, une opération de croissance externe (rachat de la filiale de BP GPL au portugal) vient d’être finalisé à un prix raisonnable mais elle sera financé par une augmentation de capital avec une décote de 4% sur l’action… Les prochains résultats sont eux aussi le 29/08

Le portefeuille actualisé ce soir :

VALORISATION DU PORTEFEUILLE AU 13/08/2013

~Consommation discrétionnaire (6,6%) :
    30 Coach Inc (USD)____________________________3,0%
    10 Cie Generale des Etablissements Michelin___1,9%
     5 LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SA________1,7%

~Consommation de base (11,8%) :
  4000 Shenguan Holdings Group Ltd (HKD)__________3,3%
    15 Casino Guichard Perrachon SA_______________2,9%
    90 Koninklijke Ahold NV_______________________2,8%
   330 WM Morrison Supermarkets PLC (GBP)_________2,8%

~Energie (12,2%) :
    25 Technip SA_________________________________5,4%
    40 Royal Dutch Shell PLC (GBP)________________2,4%
   185 BP PLC (GBP)_______________________________2,4%
    18 Rubis SCA__________________________________2,1%

~Services financiers (3,8%) :
  3000 Industrial & Commercial Bank of China Lt___3,8%

~Santé (14,7%) :
    60 GlaxoSmithKline PLC (GBP)__________________2,9%
    15 Sanofi_____________________________________2,9%
    70 Medica SA__________________________________2,8%
    25 Orpea______________________________________2,2%
    15 Edwards Lifesciences Corp (USD)____________2,0%
    20 Merck & Co Inc (USD)_______________________1,8%

~Industrie (2,9%) :
    50 Akka Technologies SA_______________________2,9%

~Matériaux de base (4,5%) :
  3000 Huabao International Holdings Ltd (HKD)____2,5%
  2000 China BlueChemical Ltd (HKD)_______________2,0%

~Technologie de l'information (10,4%) :
    40 Neopost SA_________________________________5,1%
    30 Microsoft Corp (USD)_______________________1,8%
     5 International Business Machines Corp (US___1,8%
    40 Intel Corp (USD)___________________________1,7%

~Services de télécommunication (12,9%) :
   800 Let's GOWEX SA____________________________10,7%
    40 Eutelsat Communications SA_________________2,2%

~Services aux collectivités :
n/a

~Immobilier (11,4%) :
   140 Artis Real Estate Investment Trust (CAD)___3,6%
    95 Cominar Real Estate Investment Trust (CA___3,3%
    55 Dundee Real Estate Investment Trust (CAD___3,0%
   300 Westfield Retail Trust (AUD)_______________1,5%

~Fonds/Trackers (8,7%) :
    10 Financiere de l'Echiquier Echiquier Majo___4,4%
     1 Financiere de l'Echiquier Agressor_________4,3%

~Liquidité :
__________________________________________________7,1%

Fait avec xlsPortfolio

VALORISATION DU PORTEFEUILLE AU 13/08/2013 (immobilier uniquement)

~Office REIT (86,8%) :
    55 Dundee Real Estate Investment Trust (CAD__26,1%
   140 Artis Real Estate Investment Trust (CAD)__31,3%
    95 Cominar Real Estate Investment Trust (CA__29,4%

~Retail REIT (13,2%) :
   300 Westfield Retail Trust (AUD)______________13,2%

Fait avec xlsPortfolio

A +

Simon

Dernière modification par simouss (13/08/2013 21h42)


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#50 23/08/2013 20h22 → Portefeuille d'actions de Simouss (portefeuille simous)

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Pas mal de mouvements sur ces 15 derniers jours pour diminuer le nombre de lignes du PEA avec des ordres gratuits, et profiter de la petite consolidation aux US :

PEA :

Ventes :

- LVMH et Michelin : les lignes étaient petites et je n’avais pas envie de les renforcer, LVMH semble diminuer sa croissance et j’avais bien profité de la hausse de 15% de Michelin en 1 mois.
- Eutelsat, j’ai profité du rebond suite à la correction excessive et pris ma PV

Allègement :

- Neopost, c’était ma 2èm plus grosse ligne, une des premières ouvertes sur mon PEA smile, le potentiel du titre me parait limité désormais mais je garde une grosse moitié de la ligne pour son rendement sur PRU à 9%

Renforcements :

- Ahold sur les 12.2 euros, il reste 1.5 Milliards d’Euros d’actions à racheter suite à la vente d’ICA, la société présente un rendement à 3.5 % et j’aime la diversification du CA de la société
- Rubis
- Orpea, une croissance de 8% par an, un dividende progressant fortement chaque année, j’ai observé que le cours progressait par pallier, ça fait un moment qu’on campe sous les 36 le prochain pallier n’est peut être pas loin…
- RDSA qui est passé sous les 2030 GBPX, chose qui n’était pas arrivé depuis longtemps

CTO:

- Ventes :

- Mes valeurs technologiques, Intel en début de semaine et Microsoft ce jour suite à la forte hausse.

- Achats :

- Pepsico et JNJ qu’on ne présente plus

- Renforcement :

- IBM sous les 185

News notables :

- Résultats moyen d’Ahold mais salué par le marché
- Résultats stable de Shenguan en Chine avec hausse du dividende (peut être un peu excessive d’ailleurs on passe de 47% à 60% de payout) et investissement important sur les lignes de productions qui devrait permettre de meilleurs chiffres au S2.

J’essaie de diminuer un peu mon nombre de lignes car je vais avoir un peu moins de temps le prochain semestre, plus de 30 ça fait pas mal de boulot. Là j’en suis à 28 (j’en avais 34 en juin), 25 me parait un bon objectif. Pour ce faire je vais probablement vendre une de mes foncières CAD pour renforcer les 2 autres et surement faire de même avec une de mes 4 lignes HKD pour renforcer les 3 autres (ça va dépendre des résultats de China Blue Chemical)

A+,

Simon

Dernière modification par simouss (23/08/2013 20h22)


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