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Forums des investisseurs heureux

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#1 31/01/2013 16h40 → Astra Zeneca : groupe pharmaceutique britannique (astra zeneca, valorisation)

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Bonjour,

Je me suis intéressé aujourd’hui à Astra Zeneca. Cette Pharma est dans ma watchlist depuis qq temps, je partage avec vous mon analyse.

Les fondamentaux ( la société est-elle interessante?):

Je regarde 4 aspects:

Profitabilité: Astra est une société trés profitable: un FCF yield de prés de 20%, ROE de 43, ROA de 18,  et une marge operaionnelle de 38 ! et l’ensemble de ces indicateurs sont en croissance depuis 5 ans. Ce qui ne signifie pas qu’ils vont continuer à l’être, mais il y a de la marge…

Croissance : Sur les 5 derniéres années, le Revenu, le Résultat Operationnel et le Cash Flow from operation sont tous en croissance.

Santé Financiére : L’endettement d’Astra Zeneca est plus que maitrisé. Sur les 4 critéres que je considére ( Asset/Euqitty, debt/Equity, Interest Covergae Ratio et LT debt/FCF) tous les indicateurs sont au vert.

Dividendes : Même si ce point n’est pas fondamental pour de nombreuses personnes sur ce forum, c’est pour moi un des 4 critères que je regarde. Astra a distribué un dividende croissant depuis au moins 5 ans sans interruption et qui représente moins de 65% du FCF et du Résultat Net. Ce dividende est donc à priori pérenne, compte tenu des 3 points ci-dessus. Avec un yield aujourd’hui à 5,76%.

Astra Zeneca me parait donc être une très belle société, je m’interesse donc maintenant à sa valorisation.

Valorisation ( l’action est-elle interessante?)

Pour cela, j’utilise Xlsvalorisation. J’ai pris les chiffres en US $ (donc AZN:US) car l’outil ne permet pas de travailler à la fois en £ avec des résultats en $.

Comparables: Sanofi, GSK, Merck, Abbott.
(A noter que je n’ai pas pu mettre BMY ou LLY car trop de valeurs à zéro dans les remontées des chiffres de Bloomberg, je craiggnais que cela fausse les calculs).

Par ailleurs, j’ai modifié qq valeurs automatiquement mises par l’outil, à savoir:
Le Revenu proposé à 39 B$ m’a paru sur-estimé compte tenu de l’historique. La marge opérationnelle en revanche m’a paru sous-estimée.

J’ai pris le Beta le plus élevé et fait une évaluation avec une croissance nulle (je préfère être très conservateur dans les évaluations)

Résultat:

http://www.devenir-rentier.fr/uploads/2937_azn-2.jpg

Converti en £, cela donne une évaluation vers 3550 p. Avec la marge de sécurité donné par l’outil, cela donnerait un signal d’achat vers 2484 p.

Astra Zeneca est donc malheureusement encore un peu cher malgré la récente baisse ( elle est à 3050 aujourd’hui), mais je considérerai de mettre cette action au portefeuille en dessous des 2600 (plus bas annuel en 2012), offrant tout de même une marge de sécurité raisonnable.

Edit: J’ai remplacé l’image suite au commentaire d’IH, en espérant que cela soit plus lisible.

Dernière modification par Kohai (31/01/2013 17h21)

Mots-clés : astra zeneca, valorisation


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#2 31/01/2013 17h10 → Astra Zeneca : groupe pharmaceutique britannique (astra zeneca, valorisation)

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Bonjour,

Merci pour le partage ! La capture d’écran est un peu petite donc nous ne voyons pas tous les chiffres.

Une remarque toutefois : les pharmaceutiques sont un cas un peu particulier car l’hypothèse de profits perpétuels (même sans croissance) n’est pas acquise du fait que les profits reposent sur des brevets qui finissent par tomber dans le domaine public (concurrence des médicaments génériques).

De fait, c’est le pipeline de produits (qui n’apparaît pas dans les chiffres passés, autrement que par les investissement en R&D, et encore) qui conditionne une partie des profits futurs.

Cela rend ses titres difficiles à évaluer, un peu comme les valeurs pétrolières (dont les profits futurs dépendent en partie des prochaines découvertes).

Une valorisation par xlsValorisation fait toujours sens, mais il faut avoir conscience des limites.

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#3 31/01/2013 18h09 → Astra Zeneca : groupe pharmaceutique britannique (astra zeneca, valorisation)

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InvestisseurHeureux a écrit :

De fait, c’est le pipeline de produits (qui n’apparaît pas dans les chiffres passés, autrement que par les investissement en R&D, et encore) qui conditionne une partie des profits futurs.

Tout à fait d’accord, bien entendu!
Il y a déjà des évaluations d’autres pharma sur le forum, entre autre GSK que j’ai vu récemment, qui reprenne cet élément de risque.

Comme je ne sais pas qui sortira le prochain "blockbuster", personnellement je "lisse" le risque en appliquant à ce secteur aussi une diversification. Je suis deja sur Pfizer (US/$) et Sanofi (F/€), je regarde donc aussi une 3eme pharma, de préférence en UK/£ .

Il y a déjà un post sur GSK, j’ai donc choisi d’échanger sur Astra, société plutôt bien gérée (par le passé), et qui n’est pas trop mal placée dans le classement des pipelines pharma (derrière GSK):

http://www.devenir-rentier.fr/uploads/2937_pipeline_pharma.jpg

Le rapport complet est disponible ici pour ceux qui veulent approfondir le sujet:
Pharma R&D Annual Review 2012


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#4 31/01/2013 18h13 → Astra Zeneca : groupe pharmaceutique britannique (astra zeneca, valorisation)

Administrateur
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Kohai a écrit :

Comme je ne sais pas qui sortira le prochain "blockbuster", personnellement je "lisse" le risque en appliquant à ce secteur aussi une diversification. Je suis deja sur Pfizer (US/$) et Sanofi (F/€), je regarde donc aussi une 3eme pharma, de préférence en UK/£ .

Exactement, je fais pareil.

Merci pour le rapport PDF.

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#5 31/01/2013 23h15 → Astra Zeneca : groupe pharmaceutique britannique (astra zeneca, valorisation)

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Désolé, j’ai commis une erreur dans l’utilisation de xlsValorisation ( j’ai laissé ABT au lieu de AZN dans le tableau principal).

Le tableau modifié est celui-ci :

http://www.devenir-rentier.fr/uploads/2937_azn-evaluation.jpg

Cela donne une évaluation à 71,5$ ( soit 4511 p) et un achat sous les 50$ ( soit 3153 p).
On y est ce soir à 3050 p pour Astra Zeneca.

Le plus bas sur 12 mois, lui n’a bien sur pas changé à 2600 p ;-) !


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#6 21/03/2013 00h33 → Astra Zeneca : groupe pharmaceutique britannique (astra zeneca, valorisation)

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Bonjour,

Je possède des actions AZN cotées en SEK.  Un dividende a été payé aujourd’hui, ce qui engendre 1 bonne surprise.

Il semble que mon courtier (je suis résident Luxembourgeois) n’a effectué aucun précompte.

Quelqu’un aurait il une explication?
Merci

http://www.devenir-rentier.fr/uploads/3064_azn.jpg

Dernière modification par Narzould (22/03/2013 00h45)

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#7 21/03/2013 12h55 → Astra Zeneca : groupe pharmaceutique britannique (astra zeneca, valorisation)

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Kohai a écrit :

Cela donne une évaluation à 71,5$ ( soit 4511 p) et un achat sous les 50$ ( soit 3153 p).
On y est ce soir à 3050 p pour Astra Zeneca.

Je m’intéresse également cette société pour des raisons de diversification (sectorielles et devises principalement).

J’ai vu sur votre suivi de portefeuille que vous ne possédez pas de ligne AZN, qu’est ce qui vous a fait changer d’avis ?


"La meilleure façon de prévoir l’avenir, c’est de l’inventer", Peter Drucker | Mon portefeuille

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#8 20/04/2014 13h11 → Astra Zeneca : groupe pharmaceutique britannique (astra zeneca, valorisation)

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Pfizer sort l ’artillerie lourde pour tenter de racheter AstraZeneca…..

Pfizer considers $100 billion bid for AstraZeneca: report

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#9 02/06/2014 17h14 → Astra Zeneca : groupe pharmaceutique britannique (astra zeneca, valorisation)

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Malgré le rejet de l’offre de Pfizer, Astrazennecca cote encore très au dessus de son prix la veille de l’annonce.
Est-ce que cela peut etre parce que certain pense encore que l’OPA aura lieu?

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