Air France : atterrissage en douceur ou crash ?

Bilan de mon renforcement du 13 novembre dernier (post #10 de cette file): pas terrible pour le moment.

Pourtant, en ne tenant pas compte de la charge exceptionnelle de la "décomptabilisation du plan de retraite des  pilotes et navigants KLM", les résultats 2017 d’AF sont plutôt bons comparés à ceux de 2016, et très proches de mon estimation de novembre dernier.
***je pense qu’il est normal de ne pas accorder beaucoup d’importance à cette décomptabilisation car c’est du non-récurrent.



Les arguments "pour" de mon post de novembre sont tous actifs.
Parmi les arguments "contre", seul le mauvais génie d’AF (mouvements sociaux) est actuellement là. Il faut souhaiter que les parties arrivent à se parler et trouvent un accord. Le facteur "carburant" semble correctement anticipé pour cette année.
Il faut par contre en ajouter un nouveau: un possible rachat du canard boîteux Alitalia - j’aimerais bien que pour l’instant, le groupe re-clarifie son intention de ne pas mettre une lire dans cette société!

En appliquant rationnellement mes critères de valorisation (basés sur 2 comparables européens), je maintiens une valorisation cible minimale vers 16:



Finalement, malgré des estimations assez justes, le marché me donne pour l’instant tort après mon renforcement à 11 (on est même tombé sous les 10 en cours de semaine). Cette société ne sait pas donner confiance.
Depuis Novembre, on est passé au dessus des 14 mais j’ai respecté mon process et n’ai pas vendu, car assez loin de ma cible.30% de chute en un mois et quelques, cela pique un peu…
Il n’est pas impossible qu’en cas d’accès de faiblesse aggravée du cours, je reprenne une petite louche, car le titre est très volatile. Mais il n’y a pas d’urgence: attendons de voir ce que donne le préavis de grève, la position vs Alitalia…

A suivre

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Boursier.com a écrit :

Air France KLM : atterrissage du cours de bourse

Souffrance. L’action Air France KLM est en souffrance depuis plusieurs mois. Les sujets de préoccupation portent sur la concurrence des compagnies low cost, les différends commerciaux, le ralentissement de l’économie européenne, la hausse des prix du kérosène, un moral des ménages en berne… De plus, le transport aérien souffre de surcapacités qui conduisent à une pression sur les prix. En revanche, le dialogue social entre la direction et le personnel d’Air France connaît des avancées significatives. Le nouveau patron Benjamin Smith a gagné l’adhésion des salariés ce qui constitue un réel progrès… Il reste encore à régler les différends entre Air France et KLM. Alors qu’elle était au bord de la faillite avant son rachat par Air France en 2004, la compagnie néerlandaise est aujourd’hui en pleine forme.

Compétitivité. En revanche, la partie tricolore fait face à son tour à une situation difficile liée à un manque de compétitivité. Les dirigeants de KLM et le gouvernement des Pays Bas plaident pour une forme d’indépendance de leur compagnie. Ils ont de plus en plus de mal à accepter que les ordres viennent de Paris… En termes financiers, l’année 2018 n’est pas un grand millésime pour AF KLM. Si les recettes progressent de 2,5% avec une évolution favorable du trafic aérien, le résultat d’exploitation concède 30% avec l’impact des grèves et l’appréciation des cours du baril. Dans le détail, la marge d’exploitation d’Air France atteint péniblement 1,7% alors qu’elle est de quasiment 10% chez KLM… L’exercice 2019 devrait obéir aux mêmes règles avec une évolution favorable du nombre de passagers mais une augmentation de la facture carburant.

Mesures. Sur la durée, les mesures initiées par la nouvelle équipe dirigeante consistent à simplifier l’offre, à optimiser le réseau, à maîtriser les coûts… Ben Smith insiste aussi sur une qualité de service qui doit être renforcée pour atteindre les standards des meilleures compagnies mondiales. Pour le petit porteur, la glissade du titre AF KLM sous les 8 Euros permet de revenir à l’achat dans de bonnes conditions alors que des bénéfices ont été pris en février dernier sur 11,30 Euros. Les multiples de la compagnie sont à nouveau attractifs… En outre, M.Smith effectue une gros travail en profondeur chez AF KLM qui devrait finir par s’avérer payant. Le nouvel homme fort s’appuie sur l’expérience acquise au sein d’Air Canada dont il mené le redressement de bout en bout… On achète AF KLM dans les cours du moment…

source

Voici un graphique du nombre de vol mondial depuis 2016.
Un net décrochage est constatable en mars 2020 vs 2019 : -10% en comparaison mensuelle et -30% en comparaison journalier.

Les temps changent, aujourd’hui Microsoft ou Google ont un plumage bien plus chatoyant qu’air France, et ce genre de boîte, nous n’en n’avons pas, hélas.
Personnellement je rêve avec nostalgie à l’époque où le fin du fin, et le symbole de pouvoir du Prince gouvernant, consistait à s’attacher les services d’un grand compositeur ! Notre époque est devenue bien plus vulgaire…

Un pointe d’humour dans la newsletter de Marc Fiorentino sur fond de réelles inquiétudes de la part des banques au sujet d’air France :

Marc Fiorentino a écrit :

LA BLAGUE DU JOUR
C’est BNP Paribas et Société Générale qui "rejoignent" le pool bancaire d’Air France.
Les Échos racontent qu’elles ne voulaient pas y aller, jugeant le risque sur les 10% de prêts non garantis par l’État, trop important.
Elles avaient oublié qu’elles n’étaient pas indépendantes et qu’elles vivaient de l’argent de la BCE et de la garantie de l’État.
Alors, nous raconte les Échos, "Après des discussions avec Bercy et Air France, les deux banques se sont ravisées, sans que les conditions soient changées".
C’est joliment dit.
J’imagine la discussion entre Bercy et les deux banques
BNP/SG : "Air France c’est une daube, on veut être garantis à 100% pas 90%"
Bercy : "répète un peu pour voir "
BNP/SG : "Ben quand même, Air France, ce n’est pas un super risque…
Bercy : "Pardon ? J’entends pas bien ?"
BNP/SG: " bon, on a rien dit… on signe où ?…"
Faut jamais dire non à ses patrons quand on est fonctionnaire.

Si les banques sont frileuses pour être créditeur sénior avec une garantie complémentaire de 90%, on peut imaginer de qu’ils pensent des créditeurs plus juniors (dette non garantie, actionnaires …)…

Dernière modification par oliv21 (28/04/2020 10h26)

Le business d’Air France est pourri de base, très capitalistique et hyper concurrentiel.
Sans compter les différences de cadres sociaux entre les différents transporteurs qui rend la concurrence "déloyale", en tout cas à armes inégales.
La puissance des syndicats n’aide pas la compagnie à rentabiliser son activité.
Ajouter à cela un contrôle de l’Etat qui fait un peu ce qu’il veut, en l’occurrence ici on transforme de la dette en "capitaux propres"* ce qui entraine une dilution massive des actionnaires qui ne remettent pas au pot.
Ca ou une dette insoutenable, la peste ou la choléra….
*en contrepartie d’abandon de liaisons..
Un bilan hyper fragile avec des milliards de capitaux propres négatifs.
En fait la bonne question à se poser est "pourquoi être/rester actionnaire d’Air France ? Qu’attendre de cet investissement ?"

N’ayant pas de bons points à mettre en face de ces questions, considérant une valorisation très généreuse vu l’état du business et du bilan, j’ai vendu mes titres à 5 €, en pertes, sans regret.

Ce n’est que mon humble avis avec des connaissances bien limitées, à vous de vous forger le votre.

Dernière modification par bibike (15/04/2021 11h52)

Cat, il y a aussi l’opération neutre en cash que je suggère à notre ami

À savoir vendre une partie des DPS sur le marché pour avoir le cash pour souscrire à cette AK avec ses DPS restant

Pour les collègues, je partage une petite operation d’arbitrage sur l’AK en cours de AF que je fais actuellement

AIR FRANCE-KLM

Pour rappel, 3 actions nouvelles à 1,17 pour 1 DPS

J’ai acheté le DPS et j’ai shorté AF

AN : 1X1e +3x1,17 = 4,51 /3 = 1,50 l’action AF . Elle vaut 1,68e sur le marché

Env 11% de gain brut

N’oubliez pas de souscrire ensuite et d’avoir l’argent pour payer comptant la souscription …

Dernière modification par Tssm (03/06/2022 09h45)

Désolé, il manquait les 3/4 de ma réponse

Le "Résultat net de base" était de 772Me en 2023 ( 934Me - 72Me de coupons - 90Me de "dividendes" ).

Il y a eu un regroupement d’actions AF en 2023 et c’est le nombre pondéré d’actions qui a été utilisé.

Nombre d’actions retenu pour le calcul du résultat de base par action 1 794 387 125
Résultat net de base – part du groupe 772Me

772000000/1794387125 = 0,43 euros.

https://www.airfranceklm.com/sites/defa … _notes.pdf

Conformément à la norme IAS 33, le calcul du résultat net par action et du résultat net dilué par action prend également en compte en déduction du résultat net de l’année les rémunérations dues au titre de la période aux porteurs de titres subordonnés à durée indéterminée.

Au 31 décembre 2023 et dans le contexte de la sortie du Groupe du cadre temporaire lié à la Covid-19 de l’Union Européenne, le Groupe a payé une compensation à l’État français pour un montant total de 90 millions d’euros, requise au titre des actions souscrites en avril 2021.

Ce paiement a été assimilé à un paiement de dividende et a donc été comptabilisé au sein des capitaux propres du Groupe conformément aux principes IFRS. Il a été déduit du résultat net de l’année pour le calcul du résultat par action.

Au 31 décembre 2023, le nombre moyen pondéré d’actions retenu pour le calcul du résultat de base par action tient compte de l’opération de regroupement de la totalité des actions de la Société en circulation et la constatation concomitante d’une réduction de capital, ainsi que de l’augmentation de capital suite à la finalisation le 21 décembre 2023 du plan d’actionnariat salarié « Ensemble pour l’avenir » (voir Note 4.1 « Événements significatifs intervenus au cours de la période »).

Par ailleurs et à la suite du regroupement des actions et par décision du Directeur général, les ratios de conversion des obligations subordonnées de dernier rang à durée indéterminée, convertibles en actions nouvelles et/ou échangeables en actions existantes et des OCEANE ont été ajustés.

À l’issue de cette opération, ces deux instruments représentent respectivement 19 996 070 et 4 966 518 actions au 31 décembre 2023 et 174 382 295 actions en moyenne sur la période.

La conversion potentielle ainsi que les impacts de ces deux instruments sur le résultat ont été pris en compte pour déterminer le résultat dilué par action.

Dernière modification par Oblible (10/04/2024 22h21)