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Portefeuille IH - Octobre 2021

01/10/2021 - 1456 € de dividendes bruts mensuels, 601 k€ de capital

OBJECTIF DE L’IH ET DE CE REPORTING

Mon objectif est l’obtention d’une rente mensuelle pérenne issue de mon patrimoine financier équivalente à deux SMIC nets, soit environ 2400 € par mois après impôts et prpélèvements sociaux.

La stratégie patrimoniale pour y parvenir a été explicitée en filigrane sur les forums, et est décrite en détail dans mon livre.

Le suivi (portefeuille, répartitions, calendrier des dividendes…) est réalisé avec xlsPortfolio et xlsAsset.

Ce 149e mois de reporting (soit douze ans et cinq mois de transparence) a toujours pour but de partager ma démarche et philosophie d’investissement.

Dividendes d’actions cotées perçus

Après l’arrêt de mon activité principale fin 2013 (Suis-je rentier ?), l’essentiel de mes revenus provient maintenant des dividendes de mon portefeuille d’actions et d’une TPE française dans laquelle je suis coactionnaire, dont l’actif principal est un site e-commerce.

Hors la TPE, le montant des dividendes reçus avant impôts et prélèvements sociaux, en base mensuelle, est d’environ 1456 € en septembre 2021.

La forte exposition de mon patrimoine financier à des sociétés cotant en USD et réalisant une part importante de leurs bénéfices aux États-Unis influence toutefois le montant des dividendes bruts perçu, ainsi, toutes choses égales par ailleurs :

EUR/USD 1,00 1,10 1,20 1,30 1,40
Dividendes 1588 € 1501 € 1428 € 1366 € 1314 €

Devise des dividendes :


(sources : Financial Times, xlsPortfolio)

Calendrier des dividendes :


(sources : Financial Times, xlsPortfolio)

Dépendance des dividendes :



(sources : Financial Times, xlsPortfolio)

Contrôle des dividendes par action en devise locale :


(sources : Financial Times, xlsPortfolio)

Performance

Bien que ne m’en préoccupant guère (la rente est générée par les dividendes, non par les plus-values boursières), dans la continuité des précédents reportings, je poursuis le suivi de la performance.

Le portefeuille perd 0,9% en septembre 2021, avec une valeur de part à 187,4 (nouveau plus-haut) vs 189,6 le mois dernier.

Evolution de la valeur de la part :


(sources : xlsPortfolio, xlsAsset)

Evolution de la performance annuelle depuis mai 2009 :


(sources : xlsAsset)

Les dividendes sont intégrés nets d’imposition et prélèvements sociaux dans le calcul de la performance, quelle que soit leur utilisation effective (consommation ou réinvestissement).

Le crédit d’impôt lié aux nombreuses actions étrangères détenues et l‘écart entre l’acompte éventuel vs l’imposition réelle (moins élevée) ne sont pas réintégrés, donc la performance effective est légèrement supérieure à celle indiquée.

La forte exposition à des sociétés cotant en USD et réalisant une part importante de leur bénéfice aux États-Unis influence également la valorisation du portefeuille d’actions, ainsi, toutes choses égales par ailleurs :

EUR/USD 1,00 1,10 1,20 1,30 1,40
Portefeuille 655 k€ 618 k€ 587 k€ 561 k€ 539 k€

Allocation stratégique

J’ai stoppé mon activité principale fin 2013 à l‘âge de trente-quatre ans, avec comme actifs une participation dans une TPE française, quelques liquidités et un patrimoine financier d’environ 450 k€ (aujourd’hui 601 k€).

La totalité de ce que je possède est le fruit de mon travail, de mon épargne et de mes investissements (ni aide d’aucune sorte après avoir quitté le domicile parental, ni héritage, je suis arrivé à Paris fin 1999 à vingt ans avec un BAC+2 et environ 1 k€ en poche – premier logement dans un foyer de jeunes travailleurs en banlieue, interminables transports en commun, travail acharné, reprise d‘études…).

Concernant mon patrimoine financier, l’allocation stratégique est volontairement plus “agressive” que celle préconisée dans mon livre avec l’espoir d’une rentabilité meilleure, mais au prix d’une volatilité plus élevée, assumée :


(sources : Financial Times, xlsPortfolio, xlsAsset)

Fonds euros en assurance-vie (≈2 k€)

Mes fonds euros sont :

  • eurossima, détenu via un contrat d’assurance-vie Boursorama
  • Suravenir, détenu via un contrat d’assurance-vie Fortuneo

Les montants sont minimaux pour conserver les bénéfices liés à l’ancienneté des contrats d’assurance-vie.

Immobilier (≈162 k€ d’immobilier coté)

Mes investissements immobiliers le sont au travers de sociétés immobilières cotées en bourse (Real Estate Investment Trust), qui permettent une diversification géographique et typologique aisée (cf. Investir dans l’immobilier depuis chez soi) :


(sources : Financial Times, xlsPortfolio)

Détail des investissements :

Ces foncières cotées sont détenues chez Saxo Banque et Interactive Brokers.

Digital Realty et Equinix ont le statut de REIT, mais comme leur activité est orientée autour des centres de données informatiques, je les classe dans les technologies de l’information.

Actions (≈599 k€ dont 162 k€ d’immobilier coté)

Répartitions diverses :


(sources : Financial Times, xlsPortfolio)


(sources : Financial Times, xlsPortfolio)


(sources : Financial Times, xlsPortfolio)

Allocation opérationnelle :


(sources : Financial Times, xlsPortfolio)


(sources : Financial Times, xlsPortfolio)

Ces actions sont détenues chez Saxo Banque et Interactive Brokers.

Détails des investissements :

D’une manière générale, les sociétés en portefeuille sont des leaders nationaux ou mondiaux dans leur domaine d’activité.

Futures fusions-acquisitions :

Je pense que prochainement, les sociétés suivantes feront l’objet d’opérations de fusion-acquisition :

Macerich car elle a déjà fait l’objet de plusieurs tentatives d’OPA, Site Centers et VEREIT car leur management a un historique de fusions-acquisitions.

Idées futures d’investissement :

Pour trouver de nouvelles idées d’investissement, j’utilise de plus en plus systématiquement le rapport boursier Gérants.

Volatilité boursière vs monde réel :

Les vicissitudes boursières ne me préoccupent guère (cf. Comment faire face à la volatilité boursière ?), à long terme, seules la performance opérationnelle de ces sociétés et leur capacité à distribuer des dividendes, comptent.

Chaque entreprise connaîtra certainement des hauts et des bas ponctuels, en fonction du cycle économique, du cours des matières premières, de l’environnement réglementaire et concurrentiel, mais en agrégat et en tendance, j’espère une augmentation des profits et des dividendes dans le futur, au moins au rythme de l’inflation.

Concédons cependant que cela n’a pas été probant ces récentes années, puisque les dividendes cumulés du portefeuille ont baissé. Mes investissements dans quatre foncières de centres commerciaux (CBL Properties, Intu Properties, Macerich, Wahington Prime Group) se sont révélés bien malheureux, avec trois faillites et une dilution. Le COVID-19 n’a pas aidé, mais mon erreur a été d’avoir surinvesti ce secteur.

Autres actifs (### k€)

Mes liquidités courantes, la participation dans la TPE, un pied à terre acheté à crédit et d’autres actifs divers, ne sont pas comptabilisés dans ce reporting, mais contribuent à une diversification patrimoniale plus importante que mon patrimoine financier seul pourrait présager.

La valeur de l'ensemble, nette de dette immobilière, doit avoisiner le million d'euros, mais c'est très théorique, puisque ni la TPE, ni le pied à terre ne sont à vendre.

Opérations du mois

Dividendes encaissés :

Les dividendes d’actions reçus ce mois-ci après prélèvements en tout genre sont 215 CAD, 81 EUR, 662 GBP et 913 USD :


(source : Saxo Banque)


(source : Interactive Brokers via une Flex Query)

Achats, renforcements, allègement et cessions boursières :

1) Toute la trésorerie disponible chez Interactive Brokers a été réinvestie dans le fonds "spéculatif" Third Point Offshore Investors. Ce fonds fermé est multi-stratégies, et a un pouvoir diversifiant important sur le portefeuille. Tant qu'il décote sur sa NAV d'au moins 5-10% (actuellement la décote est d'environ 16%), je vais continuer à le renforcer mensuellement.

2) Toute la trésorerie disponible chez Saxo Banque a été utilisée pour renforcer L'Oreal qui a sous-performé ce mois :

Prosus était également candidat au renforcement, mais cette ligne est déjà suffisamment importante eu égard de ses risques politiques et de gourvenance.

On notera que Pernod Ricard et Peugeot Invest, qui avaient été renforcés le mois dernier, ont surperformé ce mois.

Conclusion : le portefeuille contient trois grandes poches : actions, foncières et fonds/holdings. Dans le futur, j'entends saturer mon PEA et renforcer les fonds/holdings, même s'ils versent peu ou aucun dividende. Côté foncières je m'estime pourvu. Je ne fais plus la course aux dividendes, je suis las de payer des impôts pour que mon argent soit dilapidé dans des mesures auxquelles je n'adhère pas du tout.

Don du mois

Depuis octobre 2018, l‘équivalent d’environ 10% des dividendes perçus mensuellement est remis à une association. Ainsi, 170 € (en réalité 58 € après la réduction fiscale de 66% en année n+1) ont été versés à l’association française L214 éthique et animaux :

L214 a pour mission de rendre compte des conditions d‘élevages et d’abatage des animaux, de l’impact négatif de la consommation de produits animaux, et de proposer des solutions alternatives. Son paradigme est que les animaux sont des êtres sensibles, et qu’il est cruel de les faire souffrir.

Évidemment, on pourra trouver incohérent d’aider une association liée aux animaux, tout en investissant dans des entreprises (pétrolière, minières…) qui n’ont pas la plus grande bienveillance vis-à-vis de l’environnement. Peut-être résoudrais-je cette dissonance avec le temps, mais d’expérience, quand on attend d‘être irréprochable ou le moment parfait pour faire quelque chose, on ne fait rien. Dont acte. D’ailleurs, mine de rien, cela fait déjà trois ans à présent que je fais ces dons mensuels...

Par rapport à l‘état de la planète et à la faible considération qui est donnée aux animaux avec qui nous en partageons l’espace, ces dons paraissent insignifiants, tant le chemin à parcourir semble grand. Mais là encore, en raisonnant ainsi, on ne fait rien.

Le montant des dons cumulés depuis octobre 2018 est de 5060 € :

Accessoirement, je note que cette démarche de dons a modifié ma manière d’investir. Je suis plus rigoureux dans le suivi strict de ma stratégie. En effet, si une société en portefeuille coupe son dividende, je ne suis plus le seul pénalisé (hors les autres parties prenantes évidemment), mais mes dons mensuels le sont aussi. Par conséquent, je suis moins enclin à suivre mon ego et les sirènes des actions avec un couple rendement/risque élevé, mais tout de même risquées.

Réponses aux questions fréquentes

N’avez-vous pas peur de vivre en zone EUR tandis que votre “rente” est majoritairement en USD, CAD et GBP ?

Les dollars américains, canadiens ou la livre britannique ne sont pas le rouble russe, le réal brésilien ou je ne sais quelle devise d’un pays émergent.

Les États-Unis sont la première puissance économique et militaire du monde, le Canada est un pays bien géré avec des ressources pétrolières, Londres est la première place financière mondiale.

Si ces devises évoluent par rapport à l’euro, je ne m’attends pas à des variations extrêmes. Quand bien même elles auraient lieu, il n’est pas certain que cela soit en faveur de l’euro.

Enfin, le différentiel de coût de la vie entre la France et les pays hispanophones, où je passe beaucoup de temps, est pour l’heure significativement supérieur aux variations du taux de change EUR/USD et sa réduction m’affecterait bien plus.

Votre rente mensuelle est bien faible, vous n‘êtes pas un vrai rentier !

Ma mère, après avoir travaillé près de quarante ans dans la fonction publique hospitalière touche 1730 € de retraite mensuelle, accompagné d’un mal de dos chronique d’avoir porté des malades pendant toutes ces années.

L’avenir des retraites en France me semble également bien incertain (incertitude sur la durée de cotisation, incertitude sur le montant des cotisations, incertitude sur le montant des pensions, incertitude sur la revalorisation des pensions…) et morose : cotiser toujours plus et toujours plus longtemps, pour toucher moins.

Aussi je trouve ma situation plutôt enviable : Suis-je rentier ?

La vie dans les pays hispanophones, où je passent de plus en plus de temps, est également moins chère qu’en France.

Pouvez-vous divulguer la totalité de votre patrimoine, votre impôt sur le revenu, les revenus de votre compagne, etc. ?

L’objectif de ce reporting est de partager une démarche d’investissement, pas d’exposer ma vie privée et satisfaire la curiosité de chacun.

Peu de blogueurs ont déjà le niveau de transparence auquel je m’astreins, qui sert aussi de prétexte pour m’insulter copieusement sur Internet (cf. Pourquoi les autres souhaitent-ils vous voir échouer ?).

Par contre, je n’ai pas d’enfant ni ne prévoit d’en avoir et ai donc une flexibilité plus importante que celui qui en a : voyages hors-saison, dépenses ajustables facilement, pas d‘étude à financer…

Vous êtes un odieux capitaliste !

Je crois effectivement que le capitalisme (droit à la propriété, ouverture à la concurrence) est meilleur que le communisme.

Pour autant, le capitalisme doit être fortement régulé, pour compenser ses externalités négatives (pollutions de l’environnement, exploitation des ressources finies…) et les déséquilibres dans les rapports de force des différents parties prenantes (propriétaires, mandataires, salariés…). Aujourd’hui, la régulation est insuffisante sur de nombreux aspects, mais hélas difficile à mettre en œuvre dans un marché globalisé, où les pays sont en concurrence économique les uns envers les autres.

Politiquement, je serais donc plutôt centre-gauche ou centre-droit, et ne crois pas du tout aux politiques économiques de laissez-faire, dont on a pu voir un pathétique exemple en Angleterre au XIXe siècle.

N’avez-vous pas peur que les sociétés en portefeuille suppriment leurs dividendes ?

Mon portefeuille est essentiellement constitué de leaders mondiaux ou nationaux. Croyez-moi, si un jour la totalité des dividendes était coupée, c’est qu’il y aurait une telle crise économique mondialisée que nous aurions tous bien d’autres préoccupations.

N’avez-vous pas peur d’une hausse de la fiscalité ?

Si la fiscalité devenait insupportable, je peux m’expatrier dans le pays approprié à ce moment-là.

Mais mes revenus sont modérés, et en réalité je suis nettement moins imposé maintenant que lorsque j‘étais célibataire, consultant indépendant à temps plein, et payait plus de 15 k€ (vous avez bien lu) d’impôts sur le revenu chaque année.

N’avez-vous pas peur de devoir retravailler ?

Être “retraité précoce” ne signifie pas boire des mojitos sur la plage à longueur de temps. C’est d’ailleurs vite ennuyeux ! C’est surtout avoir du temps libre pour faire des tas de choses : aller à la plage certes, mais aussi se former, s’intéresser aux choses et être actif de quelques façons que ce soit.

Retrouver un emploi aussi rémunéré et dans le secteur que j’occupais précédemment serait à présent difficile (et a fortiori car jamais je ne remettrai les pieds à Paris !), mais il y a toujours d’autres possibilités si les circonstances le nécessitaient.

N’avez-vous pas peur ?..

Quand on réfléchit sereinement et avec recul, les risques apparaissent bien plus contenus qu’ils ne semblaient initialement (cf. La peur de tout : Philippe, n’avez-vous pas peur que…).

Passer à côté de sa vie en gaspillant un temps précieux est aussi quelque chose de risqué…

 

10 commentaires

Commentaire
1) Gvjp
03/10/2021
Bonjour Philippe,
et merci pour ce partage dans la durée !
Concernant Third Point Offshore Investors, vous êtes vous fixé une limite en proportion de votre portefeuille, sachant que c'est déjà la 3eme ligne en valeur, en constante augmentation ces derniers mois, il me semble ?
C'est un détail, mais je crois qu' il y a une mini coquille : la valeur de part du mois n'est pas un "nouveau plus haut"
Bien cordialement
Réponse de Philippe
Philippe
03/10/2021
Bonjour,

Third Point Offshore Investors est un fonds bien diversifié, donc, plus j'investis dessus, plus en fait mon portefeuille se diversifie !

A partir de là, le plafond dépend surtout de la confiance que l'on met dans la maison de gestion et Daniel Loeb.

Bon dimanche,
Commentaire
3) maximusDM
04/10/2021
Bonjour Philippe,
Avez-vous un objectif précis, en terme de performance, sur votre poche "holdings d'investissements" ?
J'ai bien compris l'intérêt de pouvoir, indirectement et dans certains cas, investir sur des sociétés non côtées (Upstart pour Third Point par exemple).

D'un autre côté, il peut y avoir une décôte persistante. De même, il peut y avoir un cout d'opportunité. Je m'explique :
Prenons le cas d'AVI Global Trust, évoqué dans différentes files du forum. Ce fond est un bon exemple car il est investi dans plusieurs holdings, Third Point, Exor, ...
Sauf que la performance du fonds n'est pas extraordinaire.
1/ Par rapport à un world
2/ Avoir Exor, c'est bien, ça permet, entre autre d'avoir du Ferrari, sauf que la performance de Ferrari seul est bien au-dessus de Exor. Idem avec Upstart vs Third Point.

J'ai l'impression que prendre un panier de holdings, comme le fait AVI, est une fausse bonne idée en ce sens que cela permet de profiter indirectement de quelques winners, mais comparé à un portefeuille directement exposé à ces quelques winners (je sais, encore faut-il les trouver ces winners), il n'y a pas photo.
Dis autrement, si investir dans quelques holdings revient à avoir une performance à peine meilleure que le marché, et qu'en plus il y a peu ou pas de dividendes, où est l'intérêt ? ou alors quelque chose m'échappe - ce qui est possible :)
Réponse de Philippe
Philippe
04/10/2021
Bonjour maximusDM,

Je n'ai pas d'objectif précis, ça dépend aussi de la rentabilité de ma TPE.

Je ne veux plus maximiser mes revenus. On perd non seulement au niveau de l'IRPP, mais en plus sur d'autres aspects. La fausse-suppression de la taxe d'habitation en est un parfait exemple.

Si finalement ma TPE coule, j'irai rechercher du dividende en bourse, si elle se maintient, inutile que "j'abuse" des dividendes boursiers.

La performance du fonds AVI ne me semble pas si mal, spécialement si on prend en compte ses frais.

Il faut recontextualiser toutes les performances de la décennie au regard de la surperformance des actions de "croissance", qui ne sera peut-être pas durable.

Depuis 2009, tout est faussé par l'action des banques centrales. On a d'ailleurs bien vu ce mois de septembre, que dès qu'il est question d'un éventuel début du commencement d'un ralentissement des politiques monétaires accommodantes, les actions de "croissance" se prennent une claque en bourse, et pour cause, vu leur valorisation.

A ce moment-là, je pense que les holdings/fonds actifs/etc. auront des chances de surperformer.
Commentaire
5) Davidtotoul
08/10/2021
Bonjour Philippe,

Pardonnez-moi si vous avez déjà répondu à cette question sur un reporting précédent. Mais je me demandais pourquoi n'avez-vous pas de position sur Reality Income ?

Au vu de votre allocation sur les foncières côtés, et de votre approche qui previlegie les dividendes plutôt que la plus value, cette absence m'intrigue. Est-ce a cause de sa notoriété ? Ou bien grace à votre position sur VEREIT, vous aurez, in fine, du Reality Income avec le rachat qui est en cours.

Car même avec un cours actuel assez élevé, le rendement reste plutôt intéressant.

Au plaisir de vous lire.
Réponse de Philippe
Philippe
08/10/2021
Bonsoir David,

Historiquement, j'ai eu comme foncière triple net ARCP, devenue VEREIT.

A l'époque, ARCP présentait à mon sens plus de potentiel que Realty Income. Une fraude comptable plus tard, tout a finit en eau de boudin, même si la situation s'est bien améliorée depuis, grâce notamment aux chèques de dommages et intérêts que les actionnaires historiques, dont je suis, ont perçu.

D'ici la fin de l'année mes actions VEREIT deviendront des actions Realty Income, et c'est très bien comme ça.
Commentaire
7) nik66
12/10/2021
Bonjour Philippe
Quelques questions si vous le permettez, désolé si vous y avez déjà répondu par ailleurs :
- à regarder votre patrimoine, vous ne gardez donc pas de liquidités ? Même en période de marchés chers comme actuellement ?
- pourquoi pas de foncières françaises ?
- pourquoi des lignes parfois très petites (L'Oréal, 4000€, est-ce que cela se justifie ?)
- vous dites "Je ne fais plus la course aux dividendes, je suis las de payer des impôts". Comment assurer des revenus sans les dividendes ?
Merci
Commentaire
8) InvestisseurHeureux
12/10/2021
Hello Nik66,

J'ai des liquidités, mais je ne communique pas dessus, sinon cela reviendrait à dévoiler une plus grande partie de mon patrimoine, ce que je ne souhaite plus, pour les raisons évoquées dans la newsletter Pourquoi les autres souhaitent-ils vous voir échouer ?

Concernant les foncières françaises, voir : Foncières cotées américaines vs foncières cotées européennes

Pour les petites lignes du PEA, je fais du renforcement régulier selon la méthode Dollar Cost Averaging.

Concernant votre dernière question, je touche des revenus à travers ma TPE, qui a bien évolué en presque dix ans. J'ai une certaine visibilité dessus à présent, chose que je n'avais pas en 2013.

Bien à vous
Commentaire
9) fred
13/10/2021
Du coup n'est ce pas plutôt votre tpe qui vous fait vivre et non la bourse ?
Réponse de Philippe
Philippe
13/10/2021
En effet, d'où le premier paragraphe du reporting.

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