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Portefeuille IH - Janvier 2023

01/01/2023 - Performance 2022 : -6,4%

OBJECTIF DE L’IH ET DE CE REPORTING

Mon objectif est à la fois un accroissement du capital et l’obtention d’une rente mensuelle pérenne issue de mon patrimoine financier équivalente à deux SMIC nets, soit environ 2658 € par mois après impôts et prélèvements sociaux.

La stratégie patrimoniale pour y parvenir a été explicitée en filigrane sur les forums, et est décrite en détail dans mon livre.

Le suivi (portefeuille, répartitions, calendrier des dividendes…) est réalisé avec xlsPortfolio et xlsAsset.

Ce 164e mois de reporting (soit treize ans et huit mois de transparence) a toujours pour but de partager ma démarche et philosophie d’investissement.

Dividendes d’actions cotées perçus

Après l’arrêt de mon activité principale fin 2013 (Suis-je rentier ?), l’essentiel de mes revenus provient maintenant des dividendes de mon portefeuille d’actions et d’une TPE française dans laquelle je suis coactionnaire, dont l’actif principal est un site e-commerce.

Hors la TPE, le montant des dividendes reçus avant impôts et prélèvements sociaux, en base mensuelle, est d’environ 1731 € en décembre 2022.

La forte exposition de mon patrimoine financier à des sociétés cotant en USD et réalisant une part importante de leurs bénéfices aux États-Unis influence toutefois le montant des dividendes bruts perçu, ainsi, toutes choses égales par ailleurs :

EUR/USD 1,00 1,10 1,20 1,30 1,40
Dividendes 1797 € 1706 € 1630 € 1565 € 1510 €

Devise des dividendes :


(sources : Financial Times, xlsPortfolio)

Calendrier des dividendes :


(sources : Financial Times, xlsPortfolio)

Dépendance des dividendes :


(sources : Financial Times, xlsPortfolio)

Contrôle des dividendes par action en devise locale :


(sources : Financial Times, xlsPortfolio)

Performance

Le portefeuille reperd 4,5% en décembre 2022, avec une valeur de part à 201,2 vs 210,6 le mois dernier.

Evolution de la valeur de la part :


(sources : xlsPortfolio, xlsAsset)

Evolution de la performance annuelle depuis mai 2009 :


(sources : xlsAsset)

Les dividendes sont intégrés nets d’imposition et prélèvements sociaux dans le calcul de la performance, quelle que soit leur utilisation effective (consommation ou réinvestissement).

Le crédit d’impôt lié aux nombreuses actions étrangères détenues et l‘écart entre l’acompte éventuel vs l’imposition réelle (moins élevée) ne sont pas réintégrés, donc la performance effective est légèrement supérieure à celle indiquée.

La forte exposition à des sociétés cotant en USD et réalisant une part importante de leur bénéfice aux États-Unis influence également la valorisation du portefeuille d’actions, ainsi, toutes choses égales par ailleurs :

EUR/USD 1,00 1,10 1,20 1,30 1,40
Portefeuille 665 k€ 635 k€ 609 k€ 588 k€ 569 k€

Allocation stratégique

J’ai stoppé mon activité principale fin 2013 à l‘âge de trente-quatre ans, avec comme actifs une participation dans une TPE française, quelques liquidités et un patrimoine financier d’environ 450 k€ (aujourd’hui 646 k€ pour ce patrimoine financier "public").

La totalité de ce que je possède est le fruit de mon travail, de mon épargne et de mes investissements (ni aide d’aucune sorte après avoir quitté le domicile parental, ni héritage, je suis arrivé à Paris fin 1999 à vingt ans avec un BAC+2 et environ 1 k€ en poche – premier logement dans un foyer de jeunes travailleurs en banlieue, interminables transports en commun, travail acharné, reprise d‘études…).

Concernant mon patrimoine financier, l’allocation stratégique est volontairement plus “agressive” que celle préconisée dans mon livre avec l’espoir d’une rentabilité meilleure, mais au prix d’une volatilité plus élevée, assumée :


(sources : Financial Times, xlsPortfolio, xlsAsset)

Fonds euros en assurance-vie (≈2 k€)

Mes fonds euros sont :

  • eurossima, détenu via un contrat d’assurance-vie Boursorama
  • Suravenir, détenu via un contrat d’assurance-vie Fortuneo

Les montants sont minimaux pour conserver les bénéfices liés à l’ancienneté des contrats d’assurance-vie.

Immobilier (≈156 k€ d’immobilier coté)

Mes investissements immobiliers le sont au travers de sociétés immobilières cotées en bourse (Real Estate Investment Trust), qui permettent une diversification géographique et typologique aisée (cf. Investir dans l’immobilier depuis chez soi) :


(sources : Financial Times, xlsPortfolio)

Détail des investissements :

Ces foncières cotées sont détenues chez Interactive Brokers.

Digital Realty et Equinix ont le statut de REIT, mais comme leur activité est orientée autour des centres de données informatiques, je les classe dans les technologies de l’information.

Actions (≈644 k€ dont 156 k€ d’immobilier coté)

Répartitions diverses :


(sources : Financial Times, xlsPortfolio)


(sources : Financial Times, xlsPortfolio)

Allocation opérationnelle :


(sources : Financial Times, xlsPortfolio)


(sources : Financial Times, xlsPortfolio)

Ces actions sont détenues chez Saxo Banque et Interactive Brokers.

Détails des investissements :

D’une manière générale, les sociétés en portefeuille sont des leaders nationaux ou mondiaux dans leur domaine d’activité.

Futures fusions-acquisitions :

Je pense que prochainement, les sociétés suivantes feront l’objet d’opérations de fusion-acquisition :

Macerich car elle a déjà fait l’objet de plusieurs tentatives d’OPA, Site Centers car son management a un historique de fusions-acquisitions.

Volatilité boursière vs monde réel :

Les vicissitudes boursières ne me préoccupent guère (cf. Comment faire face à la volatilité boursière ?), à long terme, seule la performance opérationnelle de ces sociétés compte.

Chaque entreprise connaîtra certainement des hauts et des bas ponctuels, en fonction du cycle économique, du cours des matières premières, de l’environnement réglementaire et concurrentiel, mais en agrégat et en tendance, j’espère une augmentation des profits et des dividendes dans le futur, au moins au rythme de l’inflation.

Autres actifs (### k€)

Mes liquidités courantes, la participation dans la TPE, un pied-à-terre acheté à crédit et d’autres actifs divers (notamment un gros investissement dans IDI), ne sont pas comptabilisés dans ce reporting, mais contribuent à une diversification patrimoniale plus importante que mon patrimoine financier "public" seul pourrait présager.

La valeur de l'ensemble [la totalité des actifs financiers et autres actifs], nette de dette immobilière, dépasse le million d'euros, mais c'est très théorique, puisque ni la TPE, ni le pied-à-terre ne sont à vendre.

Opérations du mois

Dividendes encaissés :

Les dividendes d’actions reçus ce mois-ci après prélèvements en tout genre sont 166 EUR et 692 USD :


(source : Saxo Banque)


(source : Interactive Brokers via une Flex Query)

Achats, renforcements, allègement et cessions boursières :

1) Sur Saxo Banque, cession de Vantage Towers qui fait l'objet d'une OPR. C'est la troisième OPR en 2022 sur une des sociétés en portefeuille !

2) Sur le PEA, renforcement de Dassault Systemes, Lundbergföretagen et Legrand, qui sont les plus mauvaises performances boursières du mois.

2) Sur Interactive Brokers, liquidation de Third Point Investors (grosse déception pour ce hedge fund qui a complètement manqué l'année 2022) au profit des fonds Alliance Trust, Bankers Investment Trust et F&C Investment Trust.

Commentaire :

Une année boursière difficile, mais la diversification a joué son rôle autant que faire se peut. Le fait de ne pas avoir céder aux sirènes des actions à la mode a certes été pénalisant en 2020 et jusqu'en novembre 2021, mais a été un atout en 2022, puisque l'indice NASDAQ perd 33% sur l'année !

On notera la part de plus en plus importante de fonds fermés dans le portefeuille, qui répondent à la fois à mes objectifs de diversification et de dividendes croissants, avec des frais de gestion modérés.

Don du mois

Depuis octobre 2018, l‘équivalent d’environ 10% des dividendes perçus mensuellement sont remis à une association de protection des animaux. Ainsi, 80 € (en réalité 27 € après la réduction fiscale de 66% en année n+1) ont été versés sous forme de don :

Le montant des dons cumulés depuis octobre 2018 est de 7175 € :

Réponses aux questions fréquentes

N’avez-vous pas peur de vivre en zone EUR tandis que votre “rente” boursière est majoritairement en USD, CAD et GBP ?

Les dollars américains, canadiens ou la livre britannique ne sont pas le rouble russe, le réal brésilien ou je ne sais quelle devise d’un pays émergent.

Les États-Unis sont la première puissance économique et militaire du monde, le Canada est un pays bien géré avec des ressources pétrolières, Londres est la première place financière mondiale.

Si ces devises évoluent par rapport à l’euro, je ne m’attends pas à des variations extrêmes. Quand bien même elles auraient lieu, il n’est pas certain que cela soit en faveur de l’euro.

Enfin, le différentiel de coût de la vie entre la France et les pays hispanophones, où je passe beaucoup de temps, est pour l’heure significativement supérieur aux variations du taux de change EUR/USD et sa réduction m’affecterait bien plus.

Votre rente boursière est bien faible, vous n‘êtes pas un vrai rentier !

Ma mère, après avoir travaillé près de quarante ans dans la fonction publique hospitalière touche 1730 € de retraite mensuelle, accompagné d’un mal de dos chronique d’avoir porté des malades pendant toutes ces années.

L’avenir des retraites en France me semble également bien incertain (incertitude sur la durée de cotisation, incertitude sur le montant des cotisations, incertitude sur le montant des pensions, incertitude sur la revalorisation des pensions…) et morose : cotiser toujours plus et toujours plus longtemps, pour toucher moins.

Aussi je trouve ma situation plutôt enviable : Suis-je rentier ?

La vie dans les pays hispanophones, où je passe de plus en plus de temps, est également moins chère qu’en France.

Pouvez-vous divulguer la totalité de votre patrimoine, votre impôt sur le revenu, les revenus de votre compagne, etc. ?

L’objectif de ce reporting est de partager une démarche d’investissement, pas d’exposer ma vie privée et satisfaire la curiosité de chacun.

Peu de blogueurs ont déjà le niveau de transparence auquel je m’astreins, qui sert aussi de prétexte pour m’insulter copieusement sur Internet (cf. Pourquoi les autres souhaitent-ils vous voir échouer ?).

Par contre, je n’ai pas d’enfant ni ne prévoit d’en avoir et ai donc une flexibilité plus importante que celui qui en a : voyages hors-saison, dépenses ajustables facilement, pas d‘étude à financer…

Vous êtes un odieux capitaliste !

Je crois effectivement que le capitalisme (droit à la propriété, ouverture à la concurrence) est meilleur que le communisme.

Pour autant, le capitalisme doit être fortement régulé, pour compenser ses externalités négatives (pollutions de l’environnement, exploitation des ressources finies…) et les déséquilibres dans les rapports de force des différentes parties prenantes (propriétaires, mandataires, salariés…). Aujourd’hui, la régulation est insuffisante sur de nombreux aspects, mais hélas difficile à mettre en œuvre dans un marché globalisé, où les pays sont en concurrence économique les uns envers les autres.

N’avez-vous pas peur que les sociétés en portefeuille suppriment leurs dividendes ?

Mon portefeuille est essentiellement constitué de leaders mondiaux ou nationaux. Croyez-moi, si un jour la totalité des dividendes était coupée, c’est qu’il y aurait une telle crise économique mondialisée que nous aurions tous bien d’autres préoccupations.

N’avez-vous pas peur d’une hausse de la fiscalité ?

Si la fiscalité devenait insupportable, je peux m’expatrier dans le pays approprié à ce moment-là.

Mais mes revenus sont modérés, et en réalité je suis nettement moins imposé maintenant que lorsque j‘étais célibataire, consultant indépendant à temps plein, et payait plus de 15 k€ (vous avez bien lu) d’impôts sur le revenu chaque année.

N’avez-vous pas peur de devoir retravailler ?

Être “retraité précoce” ne signifie pas boire des mojitos sur la plage à longueur de temps. C’est d’ailleurs vite ennuyeux ! C’est surtout avoir du temps libre pour faire des tas de choses : aller à la plage certes, mais aussi se former, s’intéresser aux choses et être actif de quelques façons que ce soit.

Retrouver un emploi aussi rémunéré et dans le secteur que j’occupais précédemment serait à présent difficile (et a fortiori car jamais je ne remettrai les pieds à Paris !), mais il y a toujours d’autres possibilités si les circonstances le nécessitaient.

N’avez-vous pas peur ?..

Quand on réfléchit sereinement et avec recul, les risques apparaissent bien plus contenus qu’ils ne semblaient initialement (cf. La peur de tout : Philippe, n’avez-vous pas peur que…).

Passer à côté de sa vie en gaspillant un temps précieux est aussi quelque chose de risqué…

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6 commentaires

Commentaire
1) Phaeton
06/01/2023
Philippe,

D'abord, meilleurs vœux pour 2023 ! J'espère que votre dos va mieux.

Ensuite, merci pour le forum, et votre suivi régulier.

Enfin, une question (une de plus... peut-être un jour dans la liste des questions fréquentes ?) :

Envisagez-vous de simplifiez votre portefeuille, compte tenu du fait que, sauf erreur de ma part, avec un capital de départ au 30/12/2013 de 450.000€ placé à 100% sur ETF World EUR (CW8 pour l'exemple), et des retraits à chaque début d'année de 28.800€ (12 fois 1.800/(1-25%)), sans tenir compte de la rémunération des liquidités,
au 30/12/2022, le capital serait de 661.000€, et le montant cumulé des dons de 9.180€ ?

Toujours facile de trouver une meilleure tactique après coup, mais ce n'est pas le but.

Au plaisir de vous lire,

Phaeton
Réponse de Philippe
Philippe
07/01/2023
Bonjour Phaeton,

Ma sous-performance est due à des errements quand je suis passé semi-rentier et que je me suis cru malin en investissant dans un portefeuille concentré de foncières versant de gros dividendes.

Là, vu la diversification de mon portefeuille, la performance devrait être plus en ligne avec le marché.

Par ailleurs, je préfère les fonds fermés UK aux ETF World.

Récemment, on a pu voir que les grosses capitalisations US qui sont sur-représentées dans l'ETF World ont été douchées en bourse. Je ne serais pas étonné que dans un contexte de normalisation des politiques monétaires des banques centrales, les fonds de gestion active avec de faibles frais de gestion retrouvent du lustre sur la gestion passive.

Bonne journée,

P.
Commentaire
3) Phaeton
08/01/2023
Bonjour Philippe

Oui, bien vu votre intérêt pour les fonds fermés UK. Si je vous questionne ainsi c'est en vue de préparer la transition entre phase d'accumulation et phase de distribution ; c'est intéressant de lire comment vous avez géré ce changement.
Après avoir penché pour l'adoption d'un PF distribuant (qui semble tomber sous le sens), compte tenu des ennuis que me causent déjà les dividendes de source étrangère (SCPI), du peu de goût et de talent que j'ai pour le choix de supports (se croire malin, comme vous l'écrivez...), des frais de passage d'ordres, et d'une forme de paresse dont je m'enorgueillis car elle m'a fait parfois trouver des optimisations spectaculaires, je vais cependant continuer à m'interroger sur un maintien de mon PF actuel et des retraits annuels du montant de mon choix. Je pense que cette approche est à ne pas négliger, au moins pour qui ne compte pas sur son seul PF pour générer les revenus de substitution suffisants et durables.

Au sujet des marchés financiers US, il y a une formule de l'oracle d'Omaha que j'aime me remémorer : Never bet against America. Evidemment, comme tout ce qui vient de Buffett, ce n'est pas un conseil de day-trading, mais un genre de leçon de l'Histoire.

Curieux en tout cas de lire comment vous évoluerez, notamment à la lumière des interrogations qui vous ont assailli durant votre récente convalescence. Peut-être une piste, en phase avec certaines de vos réflexions : calquer vos dons aux œuvres non sur vos dividendes perçus, mais sur vos dividendes souhaités. Vous visez deux SMIC net ? Un effort réel de 1% de cette somme revient exactement aux 27€ après RCI évoqués plus haut. Et puisque vous parlez de 10% avant RCI, vous pourriez par exemple fixer la barre à 3,4% (effort réel / 2 SMIC net), soit 270€ par mois avec RCI.

Bien à vous,

Ph.
Commentaire
4) ballotph
08/01/2023
Bonjour et meilleurs vœux.
A la lecture de votre post n° 554 sur le forum Corum XL, il est étonnant que vous n'ayez pas encore mis quelques billes sur quelques SCPI, notamment en profitant de l'effet de levier par le crédit ? J'y vois plusieurs avantages :
-Complément de revenu au moment de votre retraite.
-Rendement correct et récurent.
-Peu, voire pas, de volatilité.
-En choisissant des sociétés de gestions sérieuses (Certes, elles ne sont pas nombreuses), le risque est limité.
A vous lire...
Commentaire
5) InvestisseurHeureux
09/01/2023
Bonjour,

Vous savez, je consacrais déjà un chapitre aux SCPI dans mon livre paru en 2010, bien avant que les SCPI soient très à la mode.

Mais n'étant pas salarié, et pendant longtemps locataire, il m'était quasi-impossible d'acheter des SCPI à crédit : refus systématique des banques ou conditions aberrantes.

Je me suis donc tourné vers les foncières cotées, qui ont leurs avantages et inconvénients (comme les SCPI d'ailleurs...) : il faut être très sélectif (comme les SCPI d'ailleurs...) et accepter une grosse volatilité (pas comme les SCPI !).
Commentaire
6) PhilippeT
22/01/2023
Bonjour IH,
En tant qu'ancien membre du forum (et maintenant semi rentier depuis quelques années donc je ne suis pas trop revenu, je repasse un peu par hasard) ça fait plaisir de voir votre constance et que tout se passe bien pour vous.
Bonne continuation!

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