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Portefeuille IH - Mai 2021

30/04/2021 - 1483 € de dividendes bruts mensuels, 566 k€ de capital

OBJECTIF DE L’IH ET DE CE REPORTING

Mon objectif est l’obtention d’une rente mensuelle pérenne issue de mon patrimoine financier équivalente à deux SMIC nets, soit environ 2400 € par mois après impôts et prélèvements sociaux.

La stratégie patrimoniale pour y parvenir a été explicitée en filigrane sur les forums, et est décrite en détail dans mon livre.

Le suivi (portefeuille, répartitions, calendrier des dividendes…) est réalisé avec xlsPortfolio et xlsAsset.

Ce 144e mois de reporting (soit douze ans de transparence) a toujours pour but de partager ma démarche et philosophie d’investissement.

Dividendes d’actions cotées perçus

Après l’arrêt de mon activité principale fin 2013 (Suis-je rentier ?), l’essentiel de mes revenus provient maintenant des dividendes de mon portefeuille d’actions et d’une TPE française dans laquelle je suis coactionnaire, dont l’actif principal est un site e-commerce.

Hors la TPE, le montant des dividendes reçus avant impôts et prélèvements sociaux, en base mensuelle, est d’environ 1483 € en avril 2021.

La forte exposition de mon patrimoine financier à des sociétés cotant en USD et réalisant une part importante de leurs bénéfices aux États-Unis influence toutefois le montant des dividendes bruts perçu, ainsi, toutes choses égales par ailleurs :

EUR/USD 1,00 1,10 1,20 1,30 1,40
Dividendes 1668 € 1571 € 1490 € 1421 € 1362 €

Devise des dividendes :


(sources : Financial Times, xlsPortfolio)

Calendrier des dividendes :


(sources : Financial Times, xlsPortfolio)

Dépendance des dividendes :



(sources : Financial Times, xlsPortfolio)

Contrôle des dividendes par action en devise locale :


(sources : Financial Times, xlsPortfolio)

Performance

Bien que ne m’en préoccupant guère (la rente est générée par les dividendes, non par les plus-values boursières), dans la continuité des précédents reportings, je poursuis le suivi de la performance.

Le portefeuille reprend 4,6% en avril 2021, avec une valeur de part à 177,7 vs 169,9 le mois dernier.

Evolution de la valeur de la part :


(sources : xlsPortfolio, xlsAsset)

Evolution de la performance annuelle sur les 144 mois de reporting :


(sources : xlsAsset)

Les dividendes sont intégrés nets d’imposition et prélèvements sociaux dans le calcul de la performance, quelle que soit leur utilisation effective (consommation ou réinvestissement).

Le crédit d’impôt lié aux nombreuses actions étrangères détenues et l‘écart entre l’acompte éventuel vs l’imposition réelle (moins élevée) ne sont pas réintégrés, donc la performance effective est légèrement supérieure à celle indiquée.

La forte exposition à des sociétés cotant en USD et réalisant une part importante de leur bénéfice aux États-Unis influence également la valorisation du portefeuille d’actions, ainsi, toutes choses égales par ailleurs :

EUR/USD 1,00 1,10 1,20 1,30 1,40
Portefeuille 629 k€ 594 k€ 565 k€ 541 k€ 520 k€

Allocation stratégique

J’ai stoppé mon activité principale fin 2013 à l‘âge de trente-quatre ans, avec comme actifs une participation dans une TPE française, quelques liquidités et un patrimoine financier d’environ 450 k€ (aujourd’hui 566 k€).

La totalité de ce que je possède est le fruit de mon travail, de mon épargne et de mes investissements (ni aide d’aucune sorte après avoir quitté le domicile parental, ni héritage, je suis arrivé à Paris fin 1999 à vingt ans avec un BAC+2 et environ 1 k€ en poche – premier logement dans un foyer de jeunes travailleurs en banlieue, interminables transports en commun, travail acharné, reprise d‘études…).

Concernant mon patrimoine financier, l’allocation stratégique est volontairement plus “agressive” que celle préconisée dans mon livre avec l’espoir d’une rentabilité meilleure, mais au prix d’une volatilité plus élevée, assumée :


(sources : Financial Times, xlsPortfolio, xlsAsset)

Fonds euros en assurance-vie (≈2 k€)

Mes fonds euros sont :

  • eurossima, détenu via un contrat d’assurance-vie Boursorama
  • Suravenir, détenu via un contrat d’assurance-vie Fortuneo

Les montants sont minimaux pour conserver les bénéfices liés à l’ancienneté des contrats d’assurance-vie.

Immobilier (≈165 k€ d’immobilier coté)

Mes investissements immobiliers le sont au travers de sociétés immobilières cotées en bourse (Real Estate Investment Trust), qui permettent une diversification géographique et typologique aisée (cf. Investir dans l’immobilier depuis chez soi) :


(sources : Financial Times, xlsPortfolio)

Détail des investissements :

Suite au rachat de Binck, ces foncières cotées sont détenues chez Saxo Banque.

Digital Realty et Equinix ont le statut de REIT, mais comme leur activité est orientée autour des centres de données informatiques, je la classe dans les technologies de l’information.

Actions (≈563 k€ dont 165 k€ d’immobilier coté)

Répartitions diverses :


(sources : Financial Times, xlsPortfolio)


(sources : Financial Times, xlsPortfolio)


(sources : Financial Times, xlsPortfolio)

Allocation opérationnelle :


(sources : Financial Times, xlsPortfolio)


(sources : Financial Times, xlsPortfolio)

Suite au rachat de Binck, ces actions sont détenues chez Saxo Banque.

Détails des investissements :

D’une manière générale, les sociétés en portefeuille sont des leaders nationaux ou mondiaux dans leur domaine d’activité.

Futures fusions-acquisitions :

Je pense que prochainement, les sociétés suivantes feront l’objet d’opérations de fusion-acquisition :

Macerich car elle a déjà fait l’objet de plusieurs tentatives d’OPA, Site Centers et VEREIT car leur management a un historique de fusions-acquisitions.

Idées futures d’investissement :

Pour trouver de nouvelles idées d’investissement, j’utilise de plus en plus systématiquement la newsletter Gérants et la newsletter IH Score.

Volatilité boursière vs monde réel :

Les vicissitudes boursières ne me préoccupent guère (cf. Comment faire face à la volatilité boursière ?), à long terme, seules la performance opérationnelle de ces sociétés et leur capacité à distribuer des dividendes, comptent.

Chaque entreprise connaîtra certainement des hauts et des bas ponctuels, en fonction du cycle économique, du cours des matières premières, de l’environnement réglementaire et concurrentiel, mais en agrégat et en tendance, j’espère une augmentation des profits et des dividendes dans le futur, au moins au rythme de l’inflation.

Concédons cependant que cela n’a pas été probant ces récentes années, puisque les dividendes cumulés du portefeuille ont baissé. Mes investissements dans quatre foncières de centres commerciaux (CBL Properties, Intu Properties, Macerich, Wahington Prime Group) se sont révélés bien malheureux, avec trois faillites et une dilution. Le COVID-19 n’a pas aidé, mais mon erreur a été d’avoir surinvesti ce secteur.

Autres actifs (### k€)

Mes liquidités courantes, la participation dans la TPE, un pied à terre acheté à crédit et d’autres actifs divers, ne sont pas comptabilisés dans ce reporting, mais contribuent à une diversification patrimoniale plus importante que mon patrimoine financier seul pourrait présager.

Ces autres actifs représentent en tendance une part de plus en plus importante de mon patrimoine total, même si mon portefeuille d’actions est toujours prépondérant.

Opérations du mois

Les dividendes d’actions reçus ce mois-ci après prélèvements en tout genre sont 168 CAD, 850 EUR, 303 GBP et 879 USD :


(source : Saxo Banque)

1) Dans un souci de diversification, j'ai procédé à plusieurs allègements et renforcements, complétés éventuellement des dividendes précédents :

  • Host Hotels & Resorts a été cédée. Elle décote sur son patrimoine immobilier depuis des années, et le COVID n'a pas arrangé les choses. Je vois bien un rachat prochain par Blackstone, mais je suis las d'attendre.
  • National Grid a été allégée. Ses profits dépendent des régulateurs britanniques et américains. Jusqu'en 2026, la rentabilité est, de fait, plafonnée autour de 6%. La société est une diversification intéressante, mais sa faible rentabilité ne plaide pas pour une exposition trop élevée.
  • Nutrien a été allégée. C'est une bonne société, mais son caractère cyclique ne plaide pas pour une exposition trop élevée.
  • Digital Realty Trust a été allégée. C'est une bonne société, mais ses avantages concurrentiels sont moindres que ceux d'Equinix, dans le même secteur.
  • Alexandria Real Estate Equities : nouvelle position sur le leader américain des immeubles-laboratoires.
  • Equinix : nouvelle position sur le leader mondial de la colocation dans les centres de données informatiques.
  • Prologis : nouvelle position sur le leader mondial des entrepôts logistiques.
  • Peugeot Invest (éligible PEA) : nouvelle position sur le holding patrimonial de la famille Peugeot.
  • Euronext (éligible PEA) : nouvelle position sur la principale place boursière de la zone euro, qui consolide petit à petit le secteur. Elle est en train de fusionner avec la bourse italienne.
  • 3i Group : renforcement de cette société de capital-risque, que l'on peut voir comme un fonds fermé diversifié investi dans le non-coté.

2) Fin du mois, mon épargne mensuelle a été réinvestie dans le fonds “spéculatif” Third Point Offshore Investors et dans Euronext.

Don du mois

Depuis octobre 2018, l‘équivalent d’environ 10% des dividendes perçus mensuellement est remis à une association. Ainsi, 200 € (en réalité 68 € après la réduction fiscale de 66% en année n+1) ont été versés à l’association française L214 éthique et animaux :

L214 a pour mission de rendre compte des conditions d‘élevages et d’abatage des animaux, de l’impact négatif de la consommation de produits animaux, et de proposer des solutions alternatives. Son paradigme est que les animaux sont des êtres sensibles, et qu’il est cruel de les faire souffrir.

Évidemment, on pourra trouver incohérent d’aider une association liée aux animaux, tout en investissant dans des entreprises (pétrolière, minières…) qui n’ont pas la plus grande bienveillance vis-à-vis de l’environnement. Peut-être résoudrais-je cette dissonance avec le temps, mais d’expérience, quand on attend d‘être irréprochable ou le moment parfait pour faire quelque chose, on ne fait rien. Dont acte.

Par rapport à l‘état de la planète et à la faible considération qui est donnée aux animaux avec qui nous en partageons l’espace, ces dons paraissent insignifiants, tant le chemin à parcourir semble grand. Mais là encore, en raisonnant ainsi, on ne fait rien.

Le montant des dons cumulés depuis octobre 2018 est de 4415 € :

Accessoirement, je note que cette démarche de dons a modifié ma manière d’investir. Je suis plus rigoureux dans le suivi strict de ma stratégie. En effet, si une société en portefeuille coupe son dividende, je ne suis plus le seul pénalisé (hors les autres parties prenantes évidemment), mais mes dons mensuels le sont aussi. Par conséquent, je suis moins enclin à suivre mon ego et les sirènes des actions avec un couple rendement/risque élevé, mais tout de même risquées.

Réponses aux questions fréquentes

N’avez-vous pas peur de vivre en zone EUR tandis que votre “rente” est majoritairement en USD, CAD et GBP ?

Les dollars américains, canadiens ou la livre britannique ne sont pas le rouble russe, le réal brésilien ou je ne sais quelle devise d’un pays émergent.

Les États-Unis sont la première puissance économique et militaire du monde, le Canada est un pays bien géré avec des ressources pétrolières, Londres est la première place financière mondiale.

Si ces devises évoluent par rapport à l’euro, je ne m’attends pas à des variations extrêmes. Quand bien même elles auraient lieu, il n’est pas certain que cela soit en faveur de l’euro.

Enfin, le différentiel de coût de la vie entre la France et les pays hispanophones, où je passe beaucoup de temps, est pour l’heure significativement supérieur aux variations du taux de change EUR/USD et sa réduction m’affecterait bien plus.

Votre rente mensuelle est bien faible, vous n‘êtes pas un vrai rentier !

Ma mère, après avoir travaillé près de quarante ans dans la fonction publique hospitalière touche 1730 € de retraite mensuelle, accompagné d’un mal de dos chronique d’avoir porté des malades pendant toutes ces années.

L’avenir des retraites en France me semble également bien incertain (incertitude sur la durée de cotisation, incertitude sur le montant des cotisations, incertitude sur le montant des pensions, incertitude sur la revalorisation des pensions…) et morose : cotiser toujours plus et toujours plus longtemps, pour toucher moins.

Aussi je trouve ma situation plutôt enviable : Suis-je rentier ?

La vie dans les pays hispanophones, où je passent de plus en plus de temps, est également moins chère qu’en France.

Pouvez-vous divulguer la totalité de votre patrimoine, votre impôt sur le revenu, les revenus de votre compagne, etc. ?

L’objectif de ce reporting est de partager une démarche d’investissement, pas d’exposer ma vie privée et satisfaire la curiosité de chacun.

Peu de blogueurs ont déjà le niveau de transparence auquel je m’astreins, qui sert aussi de prétexte pour m’insulter copieusement sur Internet (cf. Pourquoi les autres souhaitent-ils vous voir échouer ?).

Par contre, je n’ai pas d’enfant ni ne prévoit d’en avoir et ai donc une flexibilité plus importante que celui qui en a : voyages hors-saison, dépenses ajustables facilement, pas d‘étude à financer…

Vous êtes un odieux capitaliste !

Je crois effectivement que le capitalisme (droit à la propriété, ouverture à la concurrence) est meilleur que le communisme.

Pour autant, le capitalisme doit être fortement régulé, pour compenser ses externalités négatives (pollutions de l’environnement, exploitation des ressources finies…) et les déséquilibres dans les rapports de force des différents parties prenantes (propriétaires, mandataires, salariés…). Aujourd’hui, la régulation est insuffisante sur de nombreux aspects, mais hélas difficile à mettre en œuvre dans un marché globalisé, où les pays sont en concurrence économique les uns envers les autres.

Politiquement, je serais donc plutôt centre-gauche ou centre-droit, et ne crois pas du tout aux politiques économiques de laissez-faire, dont on a pu voir un pathétique exemple en Angleterre au XIXe siècle.

N’avez-vous pas peur que les sociétés en portefeuille suppriment leurs dividendes ?

Mon portefeuille est essentiellement constitué de leaders mondiaux ou nationaux. Croyez-moi, si un jour la totalité des dividendes était coupée, c’est qu’il y aurait une telle crise économique mondialisée que nous aurions tous bien d’autres préoccupations.

N’avez-vous pas peur d’une hausse de la fiscalité ?

Si la fiscalité devenait insupportable, je peux m’expatrier dans le pays approprié à ce moment-là.

Mais mes revenus sont modérés, et en réalité je suis nettement moins imposé maintenant que lorsque j‘étais célibataire, consultant indépendant à temps plein, et payait plus de 15 k€ (vous avez bien lu) d’impôts sur le revenu chaque année.

N’avez-vous pas peur de devoir retravailler ?

Être “retraité précoce” ne signifie pas boire des mojitos sur la plage à longueur de temps. C’est d’ailleurs vite ennuyeux ! C’est surtout avoir du temps libre pour faire des tas de choses : aller à la plage certes, mais aussi se former, s’intéresser aux choses et être actif de quelques façons que ce soit.

Retrouver un emploi aussi rémunéré et dans le secteur que j’occupais précédemment serait à présent difficile (et a fortiori car jamais je ne remettrai les pieds à Paris !), mais il y a toujours d’autres possibilités si les circonstances le nécessitaient.

N’avez-vous pas peur ?..

Quand on réfléchit sereinement et avec recul, les risques apparaissent bien plus contenus qu’ils ne semblaient initialement (cf. La peur de tout : Philippe, n’avez-vous pas peur que…).

Passer à côté de sa vie en gaspillant un temps précieux est aussi quelque chose de risqué…

---------

 

10 commentaires

Commentaire
1) Patrick
01/05/2021
Bonjour Philippe,
Je vois dans vos dividendes US de ce mois que Saxo vous retient, fort justement, une retenue a la source de 15%, ceci contrairement a moi ou, malgres mes multiples relances, je subis une retenue de 30%. Ma question est simple: votre RAS a t elle été ajustée après relances ou s'est elle mise en place naturellement après la dramatique reprise de binck? Et s'il y a eu ajustement est ce récent?
Merci
Réponse de Philippe
Philippe
01/05/2021
Bonjour Patrick,

En décembre 2020, Saxo Banque faisait l'erreur, et nous sommes nombreux à avoir soumis des tickets incidents sur le sujet.

En janvier 2021, il semble qu'une correction généralisée ait été appliquée. Si cela n'a pas été le cas pour vous, il faut soumettre un ticket d'incident, et demander une régularisation pour les dividendes passés.
Commentaire
3) Bastien43
01/05/2021
Bonjour

Merci pour ce reporting. Félicitations, votre portefeuille est remonté. Je suis content pour vous.

La valeur de part est de 177.7, le maximum était de 185 dans le passé.

Question simple : pourquoi ne pas passer liquide un petit moment ?
sur au moins une fraction du patrimoine et donc alléger le portefeuille ?

Même si les entreprises ont des bons fondamentaux, face à une valorisation très élevée des bourses, peut être face à la menace de hausse des taux d'intérêt, etc.
cela permettrait d'avoir plus de liquidité à investir si une nouvelle chute se présente.

Certes, cela coupe un peu les dividendes, peut-être ce n'est pas la stratégie et il est possible de louper une hausse, je comprends...

Au plaisir d'échanger.

Merci par avance
Cordialement,
Bastien
Réponse de Philippe
Philippe
02/05/2021
Bonjour Bastien,

Justement, j'ai fait un gros effort de diversification pour ne pas avoir à faire de "market timing", un exercice bien hasardeux.

Par ailleurs, bcp de sociétés en portefeuille sont encore sous-valorisées, et justement ce n'est pas du tout le moment de les vendre, alors que l'on approche de la fin du COVID et que le rebond économique devrait être violent, vu les sommes épargnées par les ménages.
Commentaire
5) doubletrouble
04/05/2021
Félicitations pour cette superbe remontada, c'est la preuve par l'exemple de la résilience de votre portefeuille, mais aussi de la solidité de votre mental. Je crois qu'avec un drawdown de 18+% beaucoup auraient craqué et commis des erreurs qui auraient durablement pénalisé les performances de leur portefeuille.
Réponse de Philippe
Philippe
05/05/2021
@DoubleTrouble

Franchement, je me suis pris "the perfect storm" l'année dernière, avec un portefeuille d'actions très orienté biens tangibles (infrastructures, immobilier commercial, tourisme).

Heureusement, comme les sociétés étaient de qualité (sauf les foncières de commerciaux qui ont fait faillite), tout est en train de rentrer dans l'ordre petit à petit.
Commentaire
7) jean-yves
05/05/2021
Bonjour,

Christian Dior/Hermes mais pas de LVMH ? A cause de Christian Dior ok mais alors, juste, pourquoi CD et pas LVMH ?
Réponse de Philippe
Philippe
06/05/2021
Bonjour Jean-Yves,

Je préfère investir dans LVMH à travers sa holding Christian Dior car il y a une optionalité (clôture immédiate de la décote sur holding) si finalement Christian Dior est retirée de la cote.

Mais évidemment, la décote peut très bien augmenter, donc l'avantage est aussi un inconvénient.
Commentaire
9) JY
12/05/2021
Bonsoir,

Merci pour vos partages.

Pour comprendre votre portefeuille et votre indépendance, serait-il possible de savoir ce que les actions représentent en % de patrimoine et revenus

Aussi, une newsletter orientée sur vos émotions/ressentis/résilience pendant le krack de l'année dernière serait super instructif ( vu que les foncière ont sacrément dégusté pendant des mois)
Réponse de Philippe
Philippe
13/05/2021
Bonjour JY,

Je ne donne plus de détail sur mon patrimoine et mes revenus, pour les raisons indiquées dans la newsletter Pourquoi les autres souhaitent-ils vous voir échouer ?

Comme je dis souvent à ma femme, on serait aux USA, je détaillerais tout, et je serais une "star", à la fois entrepreneur, investisseur, minimaliste et hyper-sportif. Un cocktail plutôt atypique. Mais en France, je n'ai que des coups de bâtons à prendre.

Concernant la crise 2020, vous pouvez relire mon reporting d'avril 2020, et l'état d'esprit que j'avais à l'époque.

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