Engie (GDF-Suez) : fournisseur d'électricité et de gaz naturel

J’ai refait rapidement le calcul, sans me préoccuper de la partie multiples comparables (pondération à 0). J’arrive à une valorisation en multiples historiques à 26 - 27 € et autour de 40 € en DCF. Toutefois, pour le DCF, je n’ai mis aucune donnée à jour.

Le 26 - 27 € me semble une bonne base. J’ajouterai que le capital verrouillé par l’Etat ET la fixation des tarifs de gaz sont deux très lourds handicaps, qui justifient une décote. Comptons 20 à 30% et on tombe sur un range entre 18 et 20€.

Edit : nous avons posté en même temps. Il y a quand même un hic dans votre valorisation : le calcul donne un PER implicite de 25, que j’aurais du mal à justifier chez GDF.

Dernière modification par Sylvain (09/10/2012 15h33)

Zi_one, une valorisation est un outil parmi d’autres…

Il ne faut pas lui accorder plus d’importance que cela en a… Si il suffisait de remplir quelques chiffres dans une feuille excel ca se saurait.
Ca peut aider, donner des indications, éviter de faire des bêtises mais ce n’est pas un juge de paix et plein de paramètres pifométriques.

Si l’état pour des raisons politiques décide que GDF doit vendre son gaz sans faire de bénéfices et embaucher alors qu’il n’y en a pas besoin le cours de l’action baissera.

Ca doit bien valoir 30% de décote non ? Pour certains c’est une raison pour ne pas regarder GDF quelque soit la valorisation.

Après si vous pensez que GDF va gagner des marchés à l’étranger et dans des pays à forte croissance comme on peut l’espérer pour Danone ou LVMH, vous allez trouver que la société est très sous-valorisée.

Il faut toujours deux choses : évaluer le prix actuel de la société (ce qui est trés important) et prévoir sa croissance future (ce qui est encore plus important).

Il reste un dernier paramètre : si le marché a décidé que ce secteur n’était pas porteur vous allez rester de nombreuses années avec votre société sous-côtée sous le bras (je doute que GDF ne fasse une croissance annuelle à deux chiffres et l’action n’est pas à la casse)

GDF Suez va changer de nom pour s’appeler Engie, a annoncé vendredi Gérard Mestrallet, le PDG du groupe français.

a écrit :

Engie devait "évoquer immédiatement l’énergie" et "être compris de tous et de toutes les cultures", a ajouté M. Mestrallet au cours d’une conférence de presse.

Moi ça m’évoque plutôt les Rolling stone phonétiquement

GSZ:FP a été effectivement désactivé. Le nouveau devrait être ENGI:FP mais probablement qu’accessible dans quelques jours.

Sur google finance c’est EPA:ENGI.

Ci dessous la suite du newsflow d’Engie

Un facteur de risque évoqué dans le premier post c’est matérialisé : la maintenance des réacteurs nucléaires belges à conduit à une indisponibilité supplémentaire de 7 mois cumulés. Donc un manque à gagner du  fait de l’arrêt des réacteurs.
Cela dit il n’y a pas péril en la demeure le nucléaire ne représentant plus que 6% de la production électrique d’Engie et il s’agit de la réfection d’un coffrage en béton. Le marché plus morose (effet trump) et une note d’analyste défavorable d’HSBC à fait descendre le titre à 13,13 euros, mais du fait de la perception du solde du dividende 2017 de 0,35 euros nous sommes dans le vert.
Cela dit les éléments de la recovery continuent à se mettre en place,

1)Perception du marché Financier

vous trouverez ci-dessous une note d’analyste de Bryan Garnier qui semble convaincu par la recovery

Bryan Garnier a écrit :

« Bryan Garnier réitère sa confiance sur le dossier, toujours conseillé à "achat" pour un objectif de 16 euros. Au-delà de la sensibilité du groupe au prix de l’électricité, élément qui va jouer favorablement ces prochaines années (le gain est estimé à 600 ME en cumulé sur la période 2018-2021), le broker apprécie le profil plus défensif de l’énergéticien et sa stratégie prudente mais opportuniste d’acquisitions. Sur ce dernier sujet, Bryan Garnier pense que la politique du groupe va demeurer inchangée à court terme avant peut-être de s’infléchir à moyen-long terme avec des opérations plus structurantes, sous la houlette de son nouveau président, Jean-Pierre Clamadieu, qui a déjà prouvé chez Solvay son appétit pour des transactions d’envergure (Chemlogics, Cytec…). Nous croyons toujours que le marché ne perçoit pas toute la valeur intrinsèque du groupe (Engie), conclut le bureau de recherche dans sa note d’analyse. »

2) L’environnement réglementaire

L’état à confirmé sortir du capital d’engie voir le communiqué ci-dessous

Engie a écrit :

« La direction du groupe Engie a indiqué qu’une sortie partielle ou complète de l’Etat de son capital n’aurait lieu qu’une fois que le groupe aura annoncé ses perspectives à long terme, fin 2018, ce qui permettrait à l’opération de se dérouler "dans les meilleures conditions".
Engie "est prêt à faire face à tous les scénarios et, dans tous les cas, une sortie partielle ou complète de l’Etat n’aurait pas d’impact sur la capacité de financement du groupe", a commenté le groupe, tout en soulignant qu’une opération n’était pas prévue à court terme, la loi Pacte devant être promulguée fin 2018 ou début 2019. Engie a également fait valoir qu’un désengagement de l’Etat (24,1% du capital) n’interviendrait donc qu’après son "capital markets day", prévu à la fin de cette année, au cours duquel il annoncera ses perspectives à long terme… »

3)Evolution du portefeuille d’actifs

Engie a écrit :

« Engie annonce céder au géant thaïlandais de l’énergie PTT Pcl sa participation de 69,1% dans le producteur d’électricité Glow pour 2,6 Milliards d’euros, mettant ainsi un terme à l’exploitation de centrales à charbon dans la région Asie Pacifique. Glow, coté à Bangkok, possède 3,2 gigawatts de capacités installées de production d’électricité, dont un gigawatt à partir de charbon »

A date du closing de l’opération le ratio dette nette /ebitda sera probablement de 1,8, engie s’est engagé à ne pas dépasser un ration de 2,5, le bilan est taillé pour une opération de croissance externe qui est dans les tuyaux ( voir les rumeurs de marché)

4) Evolution technologique

J’avais indiqué précédemment que engie était un pari sur la revalorisation d’actifs amortis dans le bilan, cela peut sembler théorique c’est pour cela que vous trouverez ci dessous des exemples concrets illustrés dans l’actualité du dernier mois.
L’actif amorti est le réseau de gazoducs et de distribution de gaz en France, soit CRTGaz détenu majoritairement par engie. L’évolution technique fait que les marchés de l’électricité renouvelables et les infrastructures de gaz vont être intriquées.

A) Le power to gaz
Il est évident qu’avec le développement de l’énergie renouvelable à rendement discontinu et des véhicules électrique le décalage entre la production et le pic de demande en fin de journée due aux recharges de véhicules va entraîner l’obligation du stocker l’électricité produite.
Les batteries traditionnelles ont les inconvénients suivants :
une durée de vie limitée
une capacité de stockage limitée.
La conversion de l’électricité en hydrogène par électrolyse est simple techniquement et a les avantages suivants :
une durée de vie très longue, seuls des frais de maintenance à prévoir.
Une capacité de stockage illimitée
une capacité d’effectuer des arbitrages sur les prix. L’hydrogène peut être vendu aux industriels (métier d’air liquide) ou injecté dans le réseau de gazoducs mélangé à du gaz carbonique (hydrogène + gaz carbonique = méthane) ou reconverti en électricité via des piles à combustibles. 
Vous trouverez ci-dessous l’article relatant l’installation pilote :

Engie a écrit :

« Inscrit dans la stratégie de la 3e Révolution industrielle des Hauts-de-France, le projet GRHYD est coordonné par Engie, représenté par son centre de recherche Engie Lab Ccrigen, en lien avec 10 autres partenaires : Areva H2Gen, le CEA, le CETIAT, la Communauté urbaine de Dunkerque, Engie Ineo, GNVert, GRDF, INERIS, McPhy et la STDE. Ce démonstrateur est soutenu par l’Etat dans le cadre du Programme d’investissements d’avenir opéré par l’Ademe (Agence de l’Environnement et de la Maîtrise de l’Energie), et labellisé par le pôle de compétitivité Tenerrdis.
Son inauguration marque le début de la démonstration avec l’injection des premières molécules d’hydrogène dans le réseau local de distribution de gaz naturel, à hauteur de 6 % dans un premier temps (et jusqu’à 20 % au maximum) pour alimenter les 100 logements et la chaufferie du centre de soins du quartier " Le Petit Village " de Cappelle-la-Grande. Une étape qui durera 2 ans avec pour objectif de valider la pertinence technique et économique de la conversion d’électricité en un nouveau gaz via une combinaison hydrogène et gaz naturel.
Le Power-to-Gas représente une solution d’avenir permettant de transformer l’électricité issue d’énergies renouvelables en gaz hydrogène. Ainsi converties, ces énergies peuvent être stockées et transportées dans les réseaux de gaz naturel. Et le potentiel est énorme : à l’horizon 2035, l’Ademe évalue le potentiel d’hydrogène produit à partir d’électricité en France en ayant recours au Power-to-Gas à environ 30 TWh par an. »

B) production d’électricité renouvelable par l’exploitation de l’énergie fatale de détente du réseau de gazoducs.
Il s’agit d’exploiter la différence de pression de gaz dans les gazoducs et le réseau de gaz de ville qui passe de de 60 bars à 30 bars en sortie de gazoducs. L’électricité produite ne consomme pas de combustible et à un rendement constant contrairement au réseau classique, le propriétaire de l’infrastructure gazière est donc le bénéficiaire exclusif d’une production d’électricité à prix de revient très faible. Les turbines installées sur 40 points de détente du réseau correspondent par exemple à une production de 100 MW. Vous trouverez ci-dessous le communiqué.

Engie a écrit :

« L’objectif du projet TENORE est de développer une solution technologique et de réaliser une installation pilote (première installation de ce type en France) de valorisation d’énergie fatale de détente de gaz naturel. En tant que gestionnaire de réseau gazier GRTgaz dispose de plus d’une centaine de postes de détentes, dont plus de 40 ont été identifiés à ce jour comme susceptible d’accueillir une installation de récupération d’énergie fatale.
L’Etat, dans le cadre du PIA opéré par l’ADEME, apportera un financement à hauteur de 2,75 ME sous forme de subventions et d’avances remboursables, le solde étant financé par GRTgaz. ENERTIME fournira les équipements clés du Projet et en particulier la turbine de détente de gaz de 2.5MW. Le premier Projet sera réalisé sur le territoire francilien ou les deux sociétés ont leur siège. »

Plus particulièrement pour Volanges :
les volumes de transaction sont généralement anémiques à la bourse de Paris en Juillet et Août des mouvements d’ampleur se déclenchent rarement pendant cette période. Septembre et octobre sont propices à des corrections du marché si les semestriels des entreprises publiés déçoivent les analystes. Un concours de circonstances peut donner un prix d’entrée intéressant.

Fondamentalement acheter aux alentours de 13,20 euros pour percevoir un dividende de 0,75 euros soit un rendement de 5,68 % dans une société qui a une structure financière solide et une croissance modérée et rentable à du sens, si vous recherchez une action de « fond de panier ». Le but étant d’acheter le moins cher possible pour « booster » la rentabilité.

Je vous conseille une lecture croisée des files suivantes « Centrica », MacPhy, GTT (filiale cotée d’engie) en plus de cette file, cela vous permet d’obtenir un point de vue croisé sur le marché de l’énergie et d’évaluer le résultat des stratégies de différents intervenants.

Les secteurs du gaz et de l’electricité du fait de l’évolution technologique qui a sapé le modèle économique des entreprises du secteur, à conduit à des pertes de valorisation de l’ordre de -40 % en moyenne, la diversification géographique n’ a pas offert de protection à l’actionnaire. Le secteur est de nouveau fréquentable pour l’investisseur depuis quelques mois.

N’achetez jamais d’action pour le seul motif que l’Etat sort du capital, si vous me permettez cette métaphore culinaire, un ingrédient ne fait pas la recette.

Tous les intervenants ont un biais, c’est à dire une perception différente, et de fait, ont adapté leur système d’investissement à leurs capacités et moyens financiers. Mon biais est que je suis autodidacte, contrariant et amateur d’analyse fondamentale. Par ailleurs les actions de « fond de panier » me servent à nantir les prêts de l’immobilier locatif, donc je ne fais pas « rouler » mes positions rapidement, mais les actions me permettent de bénéficier de l’effet de levier du crédit, l’usufruit, soit le dividende restant à ma disposition. Cela pour vous expliquer certaines particularités de mon attitude.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Cf un article un peu ancien de Dan Israël, journaliste de Médiapart, sur les risques psychosociaux  chez ENgie, qui affectent désormais les hauts cadres du groupe, subissant sans broncher le management par la terreur et le féminisme forcené d’Isabelle Kocher.

http://ekladata.com/or9Bnra-s-XlFXTXQx_ … eprise.pdf

Autant dire que je ne risque pas de mettre un sou dans cette affaire tant que cette Dame la dirigera ; il semble néanmoins qu’elle soit en sursis :

https://www.la-croix.com/Economie/Entre … 1201066139

Point ne faut évidemment oublier l’essentiel, en l’espèce un parcours boursier calamiteux dont je comprends qu’il puisse peiner ceux qui détiennent le titre : Engie cela vaut grosso modo moitié moins qu’il y a 14 ans de cela !

Dernière modification par ennog (14/01/2020 18h47)

Un point sur le résultat de mon investissement dans engie. Achat à 13,26 euros fin mars 2018, dividendes soit 1,47 de dividende perçus et 1,94 euros de plus value soit un gain total de 3,41 euros par action correspondant à un retour sur investissement de  25,71% soit 12% par an en arrondissant.

L’arrêt prolongé inattendu des centrales nucléaires belges et la correction technique d’octobre 2018 ont confirmé la faible prise de risque sur capital investi, les deux éléments cumulés n’ont impacté le cours de bourse que d’un peu plus de 1 euro au plus fort de la correction. La reprise du cours a simplement été retardé de 8 mois. L’hypothèse de départ a donc été confirmée par les faits.

En citant un message « d’ennog »  « Sur les risques psychosociaux  chez Engie, qui affectent désormais les hauts cadres du groupe, subissant sans broncher le management par la terreur et le féminisme forcené d’Isabelle Kocher. ». Les mêmes risques se retrouvent chez Opel racheté par peugeot (2700 suppressions d’emploi), carrefour, auchan. Je ne suis pas sur que les  conditions de travail des mineurs exploitant les mines de charbons en afrique soient plus attractives «actionnaire d’un producteur de charbon (cf African Rainbow) »  .

Le cas de Mme Kocher : depuis 2 ans elle est chapeautée par M. Clamadieu, qui a à son actif la restructuration de l’ex Rhodia, ce binôme dirige la transformation d’Engie. Les individus ont plusieurs facettes, un manager peut être intègre et compétent et donner une image austère voire antipathique et l’inverse est vrai également. Par exemple M.Messier qui était le chouchou des médias n’a pas mené son groupe vers le succés (vivendi)

Pour le parcours à 10 ans, le bon choix était de rester à l’écart du secteur au moins, pendant la période 2008 – 2015, toutes les sociétés ont vu leur valeur diminuer de moitié en moyenne : EDF, Eon, Engie, RWE, BKW également. La baisse des valorisations, suite à cette crise à rendu les cours de bourse attractifs, si les sociétés convoitées présentent les qualités suivantes :
- un bilan sain,
- des infrastructures gazières/électriques et/ou des barrages hydroélectriques qui représentent une part significative des actifs. BKW société suisse de production électrique qui est citée comme exemple de recovery, possède un portefeuille de 7 barrages hydroélectrique qui représente 80 % de sa production d’électricité avec un avantage concurrentiel du au prix de revient.
- Un développement dans les renouvelables et l’efficacité énergétique.
- Une présence réduite dans le thermique et le nucléaire.

La mobilité électrique a déstabilisé le secteur automobile, la vente par internet : la grande distribution et les foncières commerciales. Ces vagues de destruction de valeur, dues à des évolutions techniques et sociétales ne sont pas spécifiques au secteur de l’énergie.

Pour l’avenir l’état va essayer de sortir du capital de la société au meilleur prix pour financer la relance de la filière nucléaire française et donc pousser pour une revalorisation de l’entreprise, ce qui explique les «tensions » relatées par la presse. On peut tabler sur la poursuite d’un retour sur investissement d’environ 10% annuel, dividende versé inclus.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

investissor a écrit :

Donc ce "management par la terreur" semble a priori être plutôt une volonté de faire bouger les choses, visiblement dans la bonne direction, ce qui pourrait ne pas convenir à certaines personnes étant réfractaires au changement et au progrès. De plus, cette assertion serait semble-t-il teintée de sexisme, la directrice générale d’Engie ayant vraisemblablement toujours fait part de sa volonté de rester une mère de famille en plus d’être à la tête de ce groupe, ce qui était visiblement assez mal passé à l’époque où elle en avait parlé.

Alors bien sûr, certaines choses sont sans doute criticable dans son action. Je ne prétends pas rétablir une vérité avec ce témoignage, simplement offrir un point de vue différent et de l’intérieur.

Bonsoir,

Mme Kocher ayant été remerciée  ce jour par son conseil d’administration, sans doute des gens réfractaires "au changement et au progrès", elle aura désormais du temps à consacrer à sa famille.

Les Echos (@LesEchos) | Twitter

Cette issue était prévisible tant la communication de l’intéressée était devenue pathétique, instrumentalisant à sa rescousse un quarteron de politiciens au rancard et accusant en filigrane ses adversaires d’être hostiles à l’écologie et au féminisme. Pour sauver sa tête, je ne suis pas certain que Nicolas Hulot était le meilleur avocat possible….Peut-être avait-elle fini par oublier qu’une entreprise, même verte, même féminisée, c’est fait pour gagner de l’argent. Pour les actionnaires, le "progrès’ c’est un titre qui progresse !

Quant à moi je trouve l’initiative intéressante, plutôt que de gaspiller des millions d’euros en publicité, là ils se paient un joli coup de comm’ qui bénéficie directement à leur clientèle.

Perte d’actionnaires contre gain de clients ?

Dernière modification par Surin (10/04/2020 09h27)

gunday a écrit :

Je me pose une question : entre le maintien des minima sociaux et le chômage partiel, les bas revenus devraient être peu impactés par la crise.

Donc ma question est plutôt pourquoi ENGIE ne fait pas ce geste tout les ans ?
Car les gens avec peu de revenus, le sont avec ou sans crise sanitaire.

gunday,

Je me permet une approche de réponse qui n’est étayée que sur mon observation de mon quotidien personnel, et de ce qui me semble être du bon sens : je n’ai pas de données officielles pour appuyer cela.

Je pense qu’il faut revoir l’approche de votre première phrase : tout comme vous, je pense que les revenus des personnes vivant des minimas sociaux seront peu ou pas impactés. Par contre leurs dépenses risquent d’augmenter.

Comme je le disais, en partant de mon cas personnel, je ne peux que constater que mon coût/repas à fortement augmenté depuis le début du confinement, et cela pour différentes raisons :
1) plus d’accès au RIE : pour le coup , les personnes touchant les minimas sociaux ne sont probablement pas concernées
2) indisponibilité de certaines marques dans les magasins, forçant un report sur des produits similaires plus coûteux qu’à l’accoutumé, ou suppression pure et  simple de ce type de produit
3) impossibilité de choisir le lieu où je fais mes courses (ou, du moins, forte réduction du choix) : je ne peux plus aller au marché (ceux-ci étant fermés là où je suis), et dois donc acheter mes fruits, légumes et viandes à la supérette du coin. En plus d’être plus cher (et pas du fait d’une augmentation des prix, il en est ainsi à l’année), ces produits sont moins bons. (avis personnel qui ne concerne que moi !) Pour des personnes à plus faible revenus, la fermeture des marchés les empêchent également de faire les "invendus", grande source d’économies. Il est également plus compliqué de se déplacer pour bénéficier des actions d’épiceries solidaires ou autres associations.

En somme, comparé à l’avant confinement, je mange plutôt moins bien, moins varié, et plus cher.
Dans le même temps, j’ai fortement réduit mes dépenses liées aux activités extra-professionnelles (sorties, sports, …) Ma capacité d’épargne se retrouve augmentée comparativement à l’avant confinement (mais je ne le vis pas bien pour autant)

Par contre, pour une personne ayant de faibles revenus, et ceux-ci étant entièrement - ou presque - consacrés au logement et l’alimentaire, il n’y a pas - ou peu - de diminution des "autres dépenses", simplement une augmentation des dépenses que l’on pourrait qualifier de vitales.

On a donc des revenus stables, et des dépenses en augmentation, sur un budget ne laissant déjà pas place au moindre écart : la démarche d’Engie, revenant à diminuer a posteriori l’un de leur poste de dépense (qui est potentiellement non négligeable en poids dans les dépenses totales, puisque sur une base moindre que pour des personnes à revenus plus élevés) me semble donc faire tout son sens en cette période inhabituelle, bien qu’une annulation pure et simple de la facturation aurait probablement eu plus de conséquences positives pour les personnes concernées qui font face à un problème de liquidité plus de résultat.

En espérant avoir pu vous apporter des pistes de réflexions,

[EDIT tardif suite à une décision pouvant appuyer la pertinence de mon approche, comme quoi il suffisait d’en parler :] https://twitter.com/Anne_Hidalgo/status … 92089.html

Dernière modification par wulfram (10/04/2020 15h05)

Dividendes d’Engie en € par action :
2017 : 0,70
2018 : 0,75
2019 : 0
2020 : 0,53
2021 : 0,85

Dette financière brute au 30/06/23 : €33bn
Frais financiers annuels : €822m en 2022 soit un taux moyen de 2,5%.

Le pari de ce produit structuré est que le chiffre d’affaires, donc les prix de l’énergie, vont augmenter assez pour compenser la hausse des frais financiers et des investissements.
Ou, que les taux d’intérêts vont descendre l’an prochain assez bas pour ne pas que les frais financiers n’augmentent pas.

Dernière modification par kiwijuice (10/11/2023 12h20)