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#1 16/10/2014 22h19 → Actions japonaises : de nombreuses opportunités au Japon... (actions, japon)

Membre
Réputation :   146 

Bonjour,

J’ai effectué une recherche d’opportunités d’investissement sur marchés action australien et japonais.

Je n’ai pas trouvé un grand nombre d’actions correspondant à mes critères sur marché australien.

En revanche, j’ai trouvé un nombre important d’opportunités potentielles sur marché japonais (environ 150 et je pense que j’aurais pu encore en trouver une centaine d’autres, si j’avais creusé sur d’autres axes de recherche), ce à quoi je ne m’attendais pas a priori (je m’attendais plutôt à trouver une situation proche de celle des autres marchés action). J’ai fait une sélection de 17 actions, dans le lot, qui me paraissent particulièrement prometteuses, en terme de divergence prix / valeur.

Ne lisant pas couramment le japonais, je n’ai pas étudié les rapports financiers de ces entreprises mais simplement les données financières annuelles du site Business Week avec toutes les approximations / erreurs que cette approche peut comporter (notamment d’encodage, comme j’en ai moi-même constaté sur d’autres titres). Je n’ai pas pu étudier les éléments suivants, en particulier:
* Business model
* Structure du capital
* Nombre et répartition des clients
* CA local / international
* Rapports trimestriels
* Autres nouvelles
* Flottant
* Maturité de la dette
* Programme de rachat d’actions
* Dilution potentielle
* Management
* Problèmes judiciaires éventuels
* Engagements hors bilan
* Etc…

Espérons que l’image des JO de Tokyo 2020 éclipsera à terme celle de Fukushima… Pour information et à titre indicatif, la paire EUR/JPY a augmenté de + 40 % durant les deux dernières années (j’indique cela simplement de manière anecdotique, n’effectuant aucune anticipation sur la variation des paires de devises et pensant que les variations monétaires devraient être plus faibles que les variations des actions, en moyenne, à long terme, et donc représenter, à la hausse ou à la baisse, une part mineure de la performance).

Personnellement, j’ai acheté les titres ci-dessous Portefeuille d’actions de Vauban malgré le risque lié à l’incertitude et au manque d’informations car la qualité des dossiers en terme de divergence prix / valeur me semblait nettement supérieure à certains titres en portefeuille et j’ai donc arbitré en faveur de ces actions japonaises.

3599

CO-COS NOBUOKA CO., LTD.: TYO:3599 quotes & news - Google Finance

Description: Co-Cos Nobuoka Co., Ltd. engages in planning, manufacturing, and selling uniforms and work supplies in Japan. The company sells its products to companies and government agencies, home improvement sector, and other workshops. Co-Cos Nobuoka Co., Ltd. was founded in 1901 and is headquartered in Fukuyama, Japan.

Capitalisation boursière: 3.32 B

Revenus

CA: 14.146 B

Revenu opérationnel: 0.560 B

Revenu net: 0.489 B

Bilan

Total de l’actif: 16.092 B

Actifs courants: 10.990 B (dont 4.076 B de stocks)

Immobilisations corporelles: 3.559 B

Investissements long terme: 1.474 B

Dettes: 5.121 B

Cash-flow

Cash-flow opérationnel (moyenne des 4 dernières années): 0.362 B

CapEx (moyenne des 4 dernières années): 0.117 B


Ratios

Revenu opérationnel / CA: 3.96 %

Revenu net / CA: 3.46 %

P/E: 6.8

P/B: 0.30

Dettes / Total du passif: 31.8 %

Stocks / Actifs courants: 37.1 %

(Actifs courants - Dettes) / Capitalisation boursière: 1.77

(Actifs courants + immobilisations corporelles - Dettes) / Capitalisation boursière: 2.84

Cash-flow opérationnel / CA : 2.56 %

CapEx / Cash-flow opérationnel: 32.3 %

7877

EIDAI KAKO CO., LTD.: TYO:7877 quotes & news - Google Finance

Description: Eidaikako Co., Ltd. manufactures, imports, and exports synthetic resin sheets. It offers synthetic resin molded articles, including interior and exterior parts for household appliances, residential interior and exterior building materials, interior and exterior parts for office furniture, vehicle floor mats, bath lids, kitchen supplies, pipe hangers, door frames, decking, piping cosmetic covers, window frames, plastic bamboos, wiring cosmetic covers, IC containers, IC trays, terminal block covers, lens covers for copy and fax machines, aircraft members, slide member escalators, elevators, etc. The company was founded in 1949 and is headquartered in Osaka, Japan.

Capitalisation boursière: 1.9 B

Revenus

CA: 6.331 B

Revenu opérationnel: 0.147 B

Revenu net: 0.191 B

Bilan

Total de l’actif: 7.876 B

Actifs courants: 4.890 B (dont 1.455 B de stocks)

Immobilisations corporelles: 2.482 B

Investissements long terme: 0.271 B


Dettes: 1.919 B


Cash-flow

Cash-flow opérationnel (moyenne des 4 dernières années): 0.312 B

CapEx (moyenne des 4 dernières années): 0.092 B

Ratios

Revenu opérationnel / CA: 2.32 %

Revenu net / CA: 3.02 %

P/E: 9.9

P/B: 0.32

Dettes / Total du passif: 24.4 %

Stocks / Actifs courants: 29.8 %

(Actifs courants - Dettes) / Capitalisation boursière: 1.56

(Actifs courants + immobilisations corporelles - Dettes) / Capitalisation boursière: 2.87

Cash-flow opérationnel / CA : 4.92 %

CapEx / Cash-flow opérationnel: 29.5 %



1906

HOSODA CORPORATION: TYO:1906 quotes & news - Google Finance

Description: Hosoda Corporation engages in urban development, renovation, housing, and other seismic diagnosis activities in wooden detached house business in Japan. The company is also involved in commercial housing projects, corporate orders building, and remodeling and leasing businesses. It provides its services primarily in Tokyo, Kanagawa, Saitama, Chiba, Ibaraki, Fukushima, and Miyagi. Hosoda Corporation was founded in 1947 and is headquartered in Tokyo, Japan.

Capitalisation boursière: 2.3 B

Revenus

CA: 19.714 B

Revenu opérationnel: 0.667 B

Revenu net: 0.312 B

Bilan

Total de l’actif: 17.106 B

Actifs courants: 15.263 B (dont 13.109 B de stocks)

Immobilisations corporelles: 1.026 B

Investissements long terme: 0.689 B


Dettes: 11.635 B


Cash-flow

Cash-flow opérationnel (moyenne des 4 dernières années): 0.399 B

CapEx (moyenne des 4 dernières années): 0.019 B


Ratios

Revenu opérationnel / CA: 3.38 %

Revenu net / CA: 1.58 %

P/E: 7.37

P/B: 0.42

Dettes / Total du passif: 68 %

Stocks / Actifs courants: 85.9 %

(Actifs courants - Dettes) / Capitalisation boursière: 1.58

(Actifs courants + immobilisations corporelles - Dettes) / Capitalisation boursière: 2.02

Cash-flow opérationnel / CA : 2.02

CapEx / Cash-flow opérationnel: 4.76 %



5983

Iwabuchi Corp: TYO:5983 quotes & news - Google Finance


Description: Iwabuchi Corporation provides overhead lines for power, communication, signal, broadcasting, rail and electrical, and hardware industries in Japan. The company offers distribution line related products; information communication and telephone related products; broadband wireless disaster prevention related products; traffic signals, signs, schools, and sports facilities related products; concrete poles; and recycling products. It also provides synthetic resin electrical insulators; and electrical connection equipment. Iwabuchi Corporation was founded in 1950 and is headquartered in Matsudo, Japan.

Capitalisation boursière: 5.4 B


Revenus

CA: 10.709 B

Revenu opérationnel: 1.195 B

Revenu net: 0.689

Bilan

Total de l’actif: 17.952 B

Actifs courants: 10.192 B (dont 1.972 B de stocks)

Immobilisations corporelles: 6.088 B

Investissements long terme: 1.452 B



Dettes: 3.452 B


Cash-flow

Cash-flow opérationnel (moyenne des 4 dernières années): 1.050 B

CapEx (moyenne des 4 dernières années): 0.467 B

Ratios

Revenu opérationnel / CA: 11.2 %

Revenu net / CA: 6.4 %

P/E: 7.84

P/B: 0.37

Dettes / Total du passif: 19.2 %

Stocks / Actifs courants: 19.3 %

(Actifs courants - Dettes) / Capitalisation boursière: 1.25

(Actifs courants + immobilisations corporelles - Dettes) / Capitalisation boursière: 2.38

Cash-flow opérationnel / CA : 9.8 %

CapEx / Cash-flow opérationnel: 44.5 %



7565

MANSEI CORPORATION: TYO:7565 quotes & news - Google Finance

Description: Mansei Corporation provides electronics technology products in Japan. The company is engaged in the provision of support services for the development and maintenance of electronic devices and multimedia systems; and sale of video and information machines. It also provides semiconductor products, such as high-density memory, one-chip micro computers, gate arrays, ASICs, etc.; and software for system design and development. In addition, the company provides computers for FA, flexible production systems, related control units, CAD/CAM systems NC, robots for industrial use, etc.; and operates a training school. Further, it offers industrial automation machinery; industrial components and equipment, which include drive control units, controllers, power distribution units, and rotary machines; various transport machines, such as elevators and escalators for buildings, condominiums, and public facilities; and equipment for shops, as well as housing related products. Mansei Corporation was founded in 1947 and is headquartered in Osaka, Japan.

Capitalisation boursière: 2.7 B

Revenus

CA: 20.406 B

Revenu opérationnel: 0.536 B

Revenu net: 0.378 B


Bilan

Total de l’actif: 14.728 B

Actifs courants: 12.806 B (dont 0.582 B de stocks)

Immobilisations corporelles: 0.378 B

Investissements long terme: 1.477 B

Dettes: 6.827 B

Cash-flow

Cash-flow opérationnel (moyenne des 4 dernières années): 0.152 B

CapEx (moyenne des 4 dernières années): 0.034 B



Ratios

Revenu opérationnel / CA: 2.63 %

Revenu net / CA: 1.85 %

P/E: 7.14

P/B: 0.34

Dettes / Total du passif: 46 %

Stocks / Actifs courants: 4.5 %
(Actifs courants - Dettes) / Capitalisation boursière: 2.21

(Actifs courants + immobilisations corporelles - Dettes) / Capitalisation boursière: 2.35

Cash-flow opérationnel / CA : 0.74 %

CapEx / Cash-flow opérationnel: 22 %



7901

MATSUMOTO INC.: TYO:7901 quotes & news - Google Finance

Description: Matsumoto Inc. is engaged in general commercial printing services in Japan. It prints albums, photo galleries, catalogs, posters, calendars, tickets, letterheads, brochures, leaflets, illustrations, and booklets. The company is also involved in wedding business, as well as in various color printing and bookbinding activities. The company was founded in 1932 and is headquartered in Kitakyushu, Japan.

Capitalisation boursière: 0.972 B

Revenus

CA: 2.796 B

Revenu opérationnel: 0.062 B

Revenu net: 0.071 B

Bilan

Total de l’actif: 4.629 B

Actifs courants: 2.407 B (dont 0.081 B de stocks)

Immobilisations corporelles: 1.840 B

Investissements long terme: 0.361 B


Dettes: 1.022 B

Cash-flow

Cash-flow opérationnel (moyenne des 4 dernières années): 0.274 B

CapEx (moyenne des 4 dernières années): 0.164 B


Ratios

Revenu opérationnel / CA: 2.22 %

Revenu net / CA: 2.54 %

P/E: 13.7

P/B: 0.27

Dettes / Total du passif: 22 %

Stocks / Actifs courants: 3.4 %

(Actifs courants - Dettes) / Capitalisation boursière: 1.42

(Actifs courants + immobilisations corporelles - Dettes) / Capitalisation boursière: 3.32

Cash-flow opérationnel / CA : 9.8 %

CapEx / Cash-flow opérationnel: 60 %

7887

NANKAI PLYWOOD CO., LTD.: TYO:7887 quotes & news - Google Finance

Description: Nankai Plywood Co., Ltd. engages in the manufacture and the sale of construction interior materials in Japan. It offers storage materials, floor materials, stairs, ceiling materials, and other joinery, as well as provides made to ordered products. Nankai Plywood Co., Ltd. was founded in 1942 and is headquartered in Takamatsu, Japan.

Capitalisation boursière: 4.2 B

Revenus

CA: 14.542 B

Revenu opérationnel: 1.144 B

Revenu net: 0.787 B

Bilan

Total de l’actif: 19.756 B

Actifs courants: 10.927 B (dont 3.739 B de stocks)

Immobilisations corporelles: 6.005 B

Investissements long terme: 2.252 B

Dettes: 2.884 B

Cash-flow

Cash-flow opérationnel (moyenne des 4 dernières années): 0.444 B

CapEx (moyenne des 4 dernières années): 0.301 B


Ratios

Revenu opérationnel / CA: 7.9 %

Revenu net / CA: 5.4 %

P/E: 5.34

P/B: 0.25

Dettes / Total du passif: 15 %

Stocks / Actifs courants: 25.1 %

(Actifs courants - Dettes) / Capitalisation boursière: 1.92

(Actifs courants + immobilisations corporelles - Dettes) / Capitalisation boursière: 3.34

Cash-flow opérationnel / CA : 3.05 %

CapEx / Cash-flow opérationnel: 68 %


7399

NANSIN CO., LTD.: TYO:7399 quotes & news - Google Finance

Description: Nansin Co., Ltd. designs, develops, and manufactures wheels, casters, and related products. Its products include casters, logistics equipment, plastic products, die cast products, and industrial rubbers. The company is headquartered in Tokyo, Japan.


Capitalisation boursière: 3.2 B

Revenus

CA: 8.811 B

Revenu opérationnel: 0.825 B

Revenu net: 1.017 B

Bilan

Total de l’actif: 12.597 B

Actifs courants: 6.886 B (dont 1.695 B de stocks)

Immobilisations corporelles: 4.927 B

Investissements long terme: 0.584 B

Dettes: 4.561 B

Cash-flow

Cash-flow opérationnel (moyenne des 4 dernières années): 0.847 B

CapEx (moyenne des 4 dernières années): 0.041 B

Ratios

Revenu opérationnel / CA: 9.36 %

Revenu net / CA: 11.54 %

P/E: 3.15

P/B: 0.40

Dettes / Total du passif: 36 %

Stocks / Actifs courants: 24.6 %

(Actifs courants - Dettes) / Capitalisation boursière: 0.73

(Actifs courants + immobilisations corporelles - Dettes) / Capitalisation boursière: 2.27

Cash-flow opérationnel / CA : 9.61 %

CapEx / Cash-flow opérationnel: 4.84 %

6930

NIPPON ANTENNA CO., LTD.: TYO:6930 quotes & news - Google Finance

Description: Nippon Antenna Co., Ltd. manufactures and sells antennas and related large-scale systems primarily in Japan. The company provides antennas and receivers for terrestrial digital broadcasting; CATV equipment; satellite receiving systems; satellite communications receivers and various electronic equipment for TV reception; TV, communications, and marine antennas; filter/duplexers; and portable phone/PHS antennas. It also offers telecommunications installation and engineering services. The company was founded in 1953 and is headquartered in Tokyo, Japan.

Capitalisation boursière: 9.2 B

Revenus

CA: 20.034 B

Revenu opérationnel: 1.333 B

Revenu net: 0.856 B

Bilan

Total de l’actif: 27.159 B

Actifs courants: 21.532 B (dont 2.264 B de stocks)

Immobilisations corporelles: 2.810 B

Investissements long terme: 2.356 B

Dettes: 4.819 B

Cash-flow

Cash-flow opérationnel (moyenne des 4 dernières années): 1.060 B

CapEx (moyenne des 4 dernières années): 0.521 B

Ratios

Revenu opérationnel / CA: 6.65 %

Revenu net / CA: 4.27 %

P/E: 10.75

P/B: 0.41

Dettes / Total du passif: 18 %

Stocks / Actifs courants: 10.5 %

(Actifs courants - Dettes) / Capitalisation boursière: 1.82

(Actifs courants + immobilisations corporelles - Dettes) / Capitalisation boursière: 2.12

Cash-flow opérationnel / CA : 5.29 %

CapEx / Cash-flow opérationnel: 49 %



2117

Nissin Sugar Co Ltd: TYO:2117 quotes & news - Google Finance

Description: Nissin Sugar Manufacturing Co., Ltd. is engaged in refining and marketing sugar. The company also produces and sells sugar processed goods; and manages DO SPORTS PLAZA, a sports and fitness club. Its products include household pouch, millet sugar/calcium sugar, cup sugar, low calorie functional sweetener, sugar cubes, coffee sugar, gomme syrup, brown sugar/black honey/sugar, frost sugar confectionery, powdered sugar, rock candy/fruit liquor, fructose/fruit sugar, cup oligo, and products for business use. The company was formerly known as Nissin Sugar Manufacturing Holdings, Inc. and changed its name to Nissin Sugar Manufacturing Co., Ltd. in April 2013. Nissin Sugar Manufacturing Co., Ltd. was founded in 1950 and is headquartered in Tokyo, Japan.

Capitalisation boursière: 17.8 B

Revenus

CA: 51.878 B

Revenu opérationnel: 2.882 B

Revenu net: 1.931 B

Bilan

Total de l’actif: 56.880 B

Actifs courants: 27.323 B (dont 5.344 B de stocks)

Immobilisations corporelles: 13.381 B

Investissements long terme: 15.309 B

Dettes: 10.393 B

Cash-flow

Cash-flow opérationnel (moyenne des 4 dernières années): 3.067 B

CapEx (moyenne des 4 dernières années): 0.288 B


Ratios

Revenu opérationnel / CA: 5.56 %

Revenu net / CA: 3.72 %

P/E: 9.22

P/B: 0.38

Dettes / Total du passif: 18.3 %

Stocks / Actifs courants: 19.6 %

(Actifs courants - Dettes) / Capitalisation boursière: 0.95

(Actifs courants + immobilisations corporelles - Dettes) / Capitalisation boursière: 1.7

Cash-flow opérationnel / CA : 5.9 %

CapEx / Cash-flow opérationnel: 9.4 %


4033

NITTO FC CO., LTD.: TYO:4033 quotes & news - Google Finance

Description: Nittofc Co., Ltd., together with subsidiaries, develops, manufactures, and sells chemical fertilizers and soil improvement materials. The company offers liquid, superphosphate, and blended fertilizers; and other chemicals. It also rents warehouses, stores, office buildings, and parking lots, as well as operates hotels that provide accommodation, seminars, meetings, and conferences. The company was founded in 1952 and is headquartered in Nagoya, Japan.

Capitalisation boursière: 18.5 B

Revenus

CA: 18.436 B

Revenu opérationnel: 2.113 B

Revenu net: 1.906 B

Bilan

Total de l’actif: 44.583 B

Actifs courants: 21.568 B (dont 4,672 B de stocks)

Immobilisations corporelles: 17.723 B

Investissements long terme: 4.693 B



Dettes: 5.489 B

Cash-flow

Cash-flow opérationnel (moyenne des 4 dernières années): 2.144 B

CapEx (moyenne des 4 dernières années): 0.748 B

Ratios

Revenu opérationnel / CA: 11.46 %

Revenu net / CA: 10.34 %

P/E: 9.7

P/B: 0.47

Dettes / Total du passif: 12.3 %

Stocks / Actifs courants: 21.7 %

(Actifs courants - Dettes) / Capitalisation boursière: 0.87

(Actifs courants + immobilisations corporelles - Dettes) / Capitalisation boursière: 1.83

Cash-flow opérationnel / CA : 11.2 %

CapEx / Cash-flow opérationnel: 35 %


6882

Sansha Electric Manufacturing Co., Ltd.: TYO:6882 quotes & news - Google Finance

Description: Sansha Electric Manufacturing Co., Ltd. manufactures and sells electric equipment, medical equipment, and semiconductor and its applied equipment in Japan and internationally. It provides semiconductor products, including discrete products comprising triac, thyristor, rectifier diode, and fast recovery diode products; and power modules, such as triac, thyristor, rectifier diode, fast recovery diode, soft recovery diode, and SBD products. The company also offers power supply products for metal surface treatment; grid connected photovoltaic central inverters; uninterrupted power sources; DcPower supplies/charging apparatus; electrical regulators; welding machines; and retrification devices. In addition, it is involved in the installation of machinery and equipment, electric wiring, and piping activities. The company was founded in 1933 and is headquartered in Osaka, Japan.

Capitalisation boursière: 7.0 B


Revenus

CA: 23.279 B

Revenu opérationnel: 2.493 B

Revenu net: 1.651 B

Bilan

Total de l’actif: 27.602 B

Actifs courants: 19.609 B (dont 4.213 B de stocks)

Immobilisations corporelles: 7.233 B

Investissements long terme: 0.179 B

Dettes: 10.847 B

Cash-flow

Cash-flow opérationnel (moyenne des 4 dernières années): 1.865 B

CapEx (moyenne des 4 dernières années): 0.716 B

Ratios

Revenu opérationnel / CA: 10.7 %

Revenu net / CA: 7.1 %

P/E: 4.24

P/B: 0.42

Dettes / Total du passif: 39 %

Stocks / Actifs courants: 21.5 %

(Actifs courants - Dettes) / Capitalisation boursière: 1.25

(Actifs courants + immobilisations corporelles - Dettes) / Capitalisation boursière: 2.29

Cash-flow opérationnel / CA : 8.0 %

CapEx / Cash-flow opérationnel: 38 %


1960

Sanyo Engineering & Construction Inc: TYO:1960 quotes & news - Google Finance

Description: Sanyo Engineering & Construction Inc. is primarily engaged in the electric facility construction business in Asia. The company is involved in the design and construction of electrical and instrumentation equipment in various buildings and production facilities, and environment-related and private finance initiative businesses; and air conditioning and ventilation equipment, and fire extinguishing equipment, as well as water supply, drainage, and sanitary equipment in various facilities and environment-related businesses, such as eco multi heat pump systems and ESCO. It also renovates electric, air conditioning, and sanitary equipment in various facilities, as well as handles environment related business, including energy saving, eco multi heat pump systems, and ESCO. In addition, the company is engaged in electric power transmission works, electric power generation and substation works, underground line works, electric power distribution works, and wind-power generation equipment works, as well as technical development and applied products development. Further, it is involved in the information and communication related works comprising iron communication tower works, steel pipe pole works, mobile phone base station works, and communication station house equipment works; and design and construction of optical fiber and metal communication line networks. Additionally, the company offers a range of services from project order receipt to design, construction, and maintenance of overseas electrical and mechanical equipment works. It also offers fluorescent pull-out operation bars, gap-type defective insulator detectors, voltage detectors, and central monitoring and control systems; designs and fabricates high and low voltage distribution panels, power panels, control panels, and safety grounding tools for overhead electric lines; and is engaged in painting, interior finishing, and survey works. The company was founded in 1937 and is headquartered in Tokyo, Japan.

Capitalisation boursière: 10.4 B

Revenus

CA: 38.019 B

Revenu opérationnel: 1.090 B

Revenu net: 1.225 B

Bilan

Total de l’actif: 40.985 B

Actifs courants: 27.541 B (dont 0.262 B de stocks)

Immobilisations corporelles: 5.717 B

Investissements long terme: 7.672 B

Dettes: 11.762 B

Cash-flow

Cash-flow opérationnel (moyenne des 4 dernières années): 0.556 B

CapEx (moyenne des 4 dernières années): 0.239 B


Ratios

Revenu opérationnel / CA: 2.87 %

Revenu net / CA: 3.22 %

P/E: 8.5

P/B: 0.36

Dettes / Total du passif: 29 %

Stocks / Actifs courants: 0.95 %

(Actifs courants - Dettes) / Capitalisation boursière: 1.52

(Actifs courants + immobilisations corporelles - Dettes) / Capitalisation boursière: 3.20

Cash-flow opérationnel / CA : 1.46 %

CapEx / Cash-flow opérationnel: 43 %



7420

SATORI ELECTRIC CO., LTD.: TYO:7420 quotes & news - Google Finance

Description: Satori Electric Co., Ltd., through its subsidiaries, engages in the distribution of integrated circuits (ICs), discrete semiconductors, general electronic components, and electronic equipment in Japan and internationally. It offers semiconductors, electronic components, optical and electric cables/devices, system solutions, wireless solutions, embedded solutions, control equipment and components, factory automation systems, and displays and monitors. The company is also involved in the development and production of information control systems and switching devices; design of microprocessors and application specific ICs; and provision of production management consulting services. Satori Electric Co., Ltd. was founded in 1947 and is headquartered in Tokyo, Japan.

Capitalisation boursière: 12.3 B

Revenus

CA: 129.302 B

Revenu opérationnel: 1.582 B

Revenu net: 1.339 B

Bilan

Total de l’actif: 61.509 B

Actifs courants: 51.854 B (dont 8.572 B de stocks)

Immobilisations corporelles: 4.352 B

Investissements long terme: 3.119 B

Dettes: 32.026 B

Cash-flow

Cash-flow opérationnel (moyenne des 4 dernières années): 2.216 B

CapEx (moyenne des 4 dernières années): 0.090 B

Ratios

Revenu opérationnel / CA: 1.22 %

Revenu net / CA: 1.04 %

P/E: 9.19

P/B: 0.42

Dettes / Total du passif: 52 %

Stocks / Actifs courants: 16.5 %

(Actifs courants - Dettes) / Capitalisation boursière: 1.61

(Actifs courants + immobilisations corporelles - Dettes) / Capitalisation boursière: 1.97

Cash-flow opérationnel / CA : 1.71 %

CapEx / Cash-flow opérationnel: 4.1 %

4234

Sun A. Kaken Co Ltd: TYO:4234 quotes & news - Google Finance

Description: Sun A. Kaken Co., Ltd. manufactures and sells various plastic composite products, packaging materials, and industrial materials in Japan. It offers flexible packaging materials for food products, liquids, pharmaceuticals, and sundry goods industries. The company also provides functional materials, such as films to protect components in fields, including optoelectronics and multimedia devices from scratches, dust, and contamination during manufacture, shipping, and storage. In addition, it offers industrial materials, such as adhesive tapes used in the distribution industry and the home. Sun A. Kaken Co., Ltd. was founded in 1942 and is headquartered in Tokyo, Japan.



Capitalisation boursière: 5.6 B

Revenus

CA: 33.024 B

Revenu opérationnel: 1.171 B

Revenu net: 0.832 B

Bilan

Total de l’actif: 30.148 B

Actifs courants: 20.815 B (dont 3.531 B de stocks)

Immobilisations corporelles: 5.722 B

Investissements long terme: 3.586 B

Dettes: 14.455 B

Cash-flow

Cash-flow opérationnel (moyenne des 4 dernières années): 1.650 B

CapEx (moyenne des 4 dernières années): 0.249 B

Ratios

Revenu opérationnel / CA: 3.55 %

Revenu net / CA: 2.52 %

P/E: 6.73

P/B: 0.36

Dettes / Total du passif: 48 %

Stocks / Actifs courants: 17.0 %

(Actifs courants - Dettes) / Capitalisation boursière: 1.14

(Actifs courants + immobilisations corporelles - Dettes) / Capitalisation boursière: 2.16

Cash-flow opérationnel / CA : 5.0 %

CapEx / Cash-flow opérationnel: 15.1 %

1828

TANABE ENGINEERING CORPORATION: TYO:1828 quotes & news - Google Finance

Description: Tanabe Engineering Corporation is engaged in plant, electric, mechatronics, and heat treatment businesses in Japan. The company is involved in the design, fabrication, installation, and execution of environmental plants, liquid compounding equipment, liquid compound and medicine automation equipment, power generation plants, towers, and tanks, as well as provides maintenance and overhaul services. It also plans, manufactures, constructs, and sells photovoltaic systems; creates and installs DCS/instrumentation PLC systems; constructs overhead electric power transmission wire equipment; and provides electrical and instrumentation equipment work to organic and inorganic plants. In addition, it designs and manufactures various automatic machines, including bending mold quenching lines and automatic supply equipment of bar for spring; tape automatic winding and binding equipment; medicine automation and special equipment; glass substrate visual inspection devices; and glass substrate and laminate paper separation and transportation devices. Further, the company designs and manufactures heating, warming, and dryness equipment; continuous type heat furnace; and auto dosing furnace Westomat equipment. Tanabe Engineering Corporation was founded in 1969 and is headquartered in Joetsu, Japan.

Capitalisation boursière: 3.8 B

Revenus

CA: 25.174 B

Revenu opérationnel: 0.889 B

Revenu net: 0.513 B

Bilan

Total de l’actif: 20.843 B

Actifs courants: 14.848 B (dont stocks de 0.671 B)

Immobilisations corporelles: 5.057 B

Investissements long terme: 0.480 B

Dettes: 10.454 B

Cash-flow

Cash-flow opérationnel (moyenne des 4 dernières années): 0.957 B

CapEx (moyenne des 4 dernières années): 0.619 B

Ratios

Revenu opérationnel / CA: 3.53 %

Revenu net / CA: 2.04 %

P/E: 7.4

P/B: 0.37

Dettes / Total du passif: 50 %

Stocks / Actifs courants: 4.5 %

(Actifs courants - Dettes) / Capitalisation boursière: 1.16

(Actifs courants + immobilisations corporelles - Dettes) / Capitalisation boursière: 2.49

Cash-flow opérationnel / CA : 3.8 %

CapEx / Cash-flow opérationnel: 65 %

6298

Y.A.C. CO., LTD.: TYO:6298 quotes & news - Google Finance

Description: Y.A.C. Co., Ltd. Provides various electronic equipment and products in Japan and internationally. Its Memory Disc division manufactures and sells hard disk related manufacturing equipment and infrared radiation heating devices and surface removers. It also offers burnishers, UV curing machines, hard disk conveyors, automatic machines, conveyor systems for semiconductors, clean room consumables, infrared radiation heaters, and heating assembly devices. This division also provides conveyor, handling, and automatic machines. The company’s Photovoltaics division develops, manufactures, and sells crystalline solar cell manufacturing equipment comprising solar water and cell manufacturing tools, and research and development tools. Its Plasma System division provides dry etching, dry ashing, desktop plasma ashing, and annealing furnace systems. The company’s Field Emission Lamp division develops, manufactures, and sells electron emission sources for field emission lamps. This division provides field emission lamps and nano-diamond emitters for various applications, such as medical uses, sterilization, and electron sources, as well as for car lights. Its Semiconductor division manufactures and sells semiconductor related equipment, including various series of IC handlers. The company’s Cleaning division develops, manufactures, and sells cleaning machines, such as shirt finishing systems, wool and uniform finishers, tumblers, bagging systems, and sorter products, as well as apparel equipment. This division serves apparel, laundry and dry cleaning, and linen supply industries. Y.A.C. Co., Ltd. was founded in 1973 and is headquartered in Akishima, Japan.

Capitalisation boursière: 5.7 B

Revenus

CA: 14.527 B

Revenu opérationnel: 0.428 B

Revenu net: 2.229 B

Bilan

Total de l’actif: 22.587 B

Actifs courants: 16.792 B (dont 2.739 B de stocks)

Immobilisations corporelles: 4.227 B

Investissements long terme: 1.246 B

Dettes: 5.122 B

Cash-flow

Cash-flow opérationnel (moyenne des 4 dernières années): 0.930 B

CapEx (moyenne des 4 dernières années): 0.039 B

Ratios

Revenu opérationnel / CA: 2.94 %

Revenu net / CA: 15.3 %

P/E "fictif": 2.56 (éléments exceptionnels en 2013)

P/B: 0.33

Dettes / Total du passif: 23 %

Stocks / Actifs courants: 16.3 %
(Actifs courants - Dettes) / Capitalisation boursière: 2.05

(Actifs courants + immobilisations corporelles - Dettes) / Capitalisation boursière: 2.79

Cash-flow opérationnel / CA : 6.4 %

CapEx / Cash-flow opérationnel: 4.2 %

Cordialement,

Vauban

Dernière modification par vauban (16/10/2014 23h57)

Mots-clés : actions, japon


"Price is what you pay. Value is what you get.", Warren Buffett

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#2 16/10/2014 23h31 → Actions japonaises : de nombreuses opportunités au Japon... (actions, japon)

Membre
Réputation :   11 

Merci c’est très intéressant. Quelle moisson de titre !

Un petit bémol quand même sur les entreprises japonaises qui n’ont pas le même soucis d’efficacité que les entreprises occidentales (certains commerces emploient des gens pour dire bienvenu à longueur de journée. Voir aussi le reportage sur Kyocera dans Capital dimanche dernier)
Et je crois qu’on voit bien ce phénomène se traduire dans les nombreuses données que vous nous avez fourni. Toutes ces sociétés sont certes décotées par rapport à leurs actifs mais le cash dégagé par ceux-ci est faible.

Pour une société qui a des montagnes d’actifs mais qui n’a pas de volonté de les monétiser ou d’améliorer leur rendement, une valorisation par les actifs ne me semblent pas adaptée.
La valorisation de ces entreprises par leurs capacités bénéficiaires ne me parait pas mettre en évidence leurs sous-évaluations.

a+

Dernière modification par jacko (16/10/2014 23h32)

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#3 17/10/2014 03h12 → Actions japonaises : de nombreuses opportunités au Japon... (actions, japon)

Membre
Réputation :   35 

Merci pour ce partage.
Ce que je vois, c’est que toutes ces societes sont des nano-cap. La plupart des valeurs presentees ne depassent pas 50 ME de capitalisation. Pas mon univers d’investissement.

Dernière modification par faguoren (17/10/2014 07h24)

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#4 17/10/2014 12h35 → Actions japonaises : de nombreuses opportunités au Japon... (actions, japon)

Membre
Réputation :   161 

Bonjour vauban,

Merci pour cette riche présentation et heureux de savoir qu’on est maintenant plusieurs sur ce forum à être investis au Japon. Si vous souhaitez un exemple voici la présentation de mon portefeuille. J’y reviendrai à la fin du mois dans mon compte rendu mais je subis une forte baisse depuis deux semaines, et je me pose en effet la question de réinvestir/renforcer certaines valeurs en portefeuille.

Vous savez peut-être que nombre de sociétés japonaises publient leurs rapports en anglais. Même parmi les petites capitalisations on peut en trouver. Certes la publication en anglais ne se fait pas toujours en même temps que celle en japonais, mais au moins cela évite d’apprendre une nouvelle langue. Toutes les sociétés que j’ai en portefeuille publient en anglais.

Pour ma part je suis plutôt un investisseur glaneur (sic) et j’avoue avoir un peu de mal à comprendre votre méthode de sélection d’actions : presque pas d’élément macro (hormis la parité EUR.JPY et les JO) et pas l’impression que vous ayez décidé d’une répartition par secteur. Ai-je bien compris que vous faites une sélection mécanique/informatique par critères pour obtenir votre liste d’actions ? Si c’est le cas pouvez-vous détailler sur le cas précis du Japon ?

Enfin même si je ne partage pas tous les commentaires de jacko je reconnais qu’il peut y avoir un réel immobilisme au Japon, avec parfois une frilosité de rentier (dans le mauvais sens du mot). Votre sélection s’est-elle faite sur une période assez longue pour éviter cet écueil ?

Cdt, sat

Dernière modification par sat (17/10/2014 15h35)

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#5 17/10/2014 14h15 → Actions japonaises : de nombreuses opportunités au Japon... (actions, japon)

Membre
Réputation :   11 

Bonjour Sat,

J’aurais dû préciser que je parlais de manque d’efficacité financière et non de gâchis pur et simple. Les japonais ont une culture du service, de l’experience client et plus généralement un amour des choses bien faites, plus qu’aucun autre pays au monde je pense (Chez Kyocera les couteaux en céramique sont affutés à la main pendant 30 minutes !).
Offrir un service supérieur coûte plus cher à une entreprise et si tous les concurrents en font de même, les marges baissent et la rentabilité des capitaux baissent de concert.

Dernière modification par jacko (17/10/2014 14h16)

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#6 17/10/2014 15h33 → Actions japonaises : de nombreuses opportunités au Japon... (actions, japon)

Membre
Réputation :   161 

Merci pour cette précision, c’est justement ce point qui me semblait discutable dans sa formulation initiale.

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#7 17/10/2014 16h13 → Actions japonaises : de nombreuses opportunités au Japon... (actions, japon)

Membre
Réputation :   146 

Bonjour,

Voici quelques observations suite aux différents commentaires.

Approche Bottom-up

Mon approche de l’investissement est une approche bottom-up plutôt qu’une approche top-down.

C’est parce que je trouve une entreprise qui me semble intéressante, d’un point de vue de la divergence prix / valeur perçue, sur un marché, que j’y investis.

Je n’ai donc pas d’anticipation macro sur le Japon (les deux éléments "macro" que je citais étaient anecdotiques et non significatifs de ma méthode d’investissement: évolution de la parité EUR/JPY et JO 2020).

Ce qui m’importe essentiellement, au niveau macro, est de me trouver dans un marché dans lequel les normes comptables sont fiables (par ailleurs, le Japon est la deuxième place boursière mondiale, ce que je considère a priori comme un gage de sérieux).

Cela dit, je n’ai pas une attraction particulière pour le Japon: j’apprécie simplement avoir trouvé un assez grand nombre d’entreprises correspondant à mes critères, au Japon. J’aurais investi indifféremment en Australie, si j’y avais trouvé autant d’opportunités.

Diversification

Comme vous l’avez noté, je n’ai pas de stratégie de diversification sectorielle.
Par contre, j’aime assez bien la diversification tout court sur un nombre de lignes important.

Méthode de sélection d’actions

Comme indiqué, j’essaie d’identifier des divergences prix / valeur et me positionne à l’achat lorsque cette divergence semble importante.

Les divergences prix / valeur peuvent émerger de plusieurs situations, par exemple:
* Décote sur actifs tangibles: j’avais essayé d’expliquer mon approche dans ce message Debuter en bourse : comment débuter en bourse ?
* Avantage concurrentiel fort et possibilité de croissance dans cet avantage concurrentiel avec un P/E et P/FCF "raisonnables": voir mon analyse de Verisign par exemple: Verisign : la croissance potentielle à prix acceptable…

Ce qui m’a semblé particulièrement intéressant, sur les valeurs japonaises indiquées considérées comme un panier est la combinaison de plusieurs facteurs:
* Niveau de levier faible
* Forte décote sur actifs tangibles
* Revenus et cash-flows généralement positifs (et relativement important par rapport à la capitalisation boursière) malgré la forte décote sur actifs tangibles
* Longévité des entreprises
* Versement de dividendes réguliers de l’ordre de 3 % par an: je n’aime pas la politique de versement systématique de dividendes (croissants) mais je trouvais ce point remarquable vue la décote sur actifs

Pour prendre un exemple concret. Imaginons que vous pouvez acheter une entreprise qui:
* Possède des actifs liquides (liquidités + comptes débiteurs clients + stocks pour 17 % des actifs liquides) à hauteur de 519 000 euros
* Possède une usine qui avait un prix d’achat de 44 000 euros
* A contracté un emprunt in fine de 320 000 euros
* A généré des ventes pour un CA de 1 290 000 euros, l’année passée
* A généré un free cash flow (cash-flow opérationnel - Capex) annuel moyen de 22 000 euros sur les 4 derniers exercices
* La structure du bilan a été assez stable sur les 4 dernières années

Prix de l’entreprise: 123 000 euros. Seriez-vous acheteur de cette entreprise ? De mon côté, je le serais (il s’agit d’ailleurs de l’une des entreprises citées: j’ai simplement changé d’échelle et de monnaie pour rendre l’exemple plus parlant). Personnellement, je trouve le prix bas par rapport à ce que j’achète vu la divergence prix / valeur importante.

On pourrait en effet reprocher à cette entreprise une faible efficacité financière, notamment par rapport au CA ou au total de l’actif. En revanche, relativement à la capitalisation boursière, je trouve que l’efficacité financière et le retour sur investissements sont bons (indépendamment de la décote sur actifs, qui est néanmoins un élément clé dans l’analyse).

Outils de sélection

Suite au message de sat ci-dessous, j’ai en-effet une méthode personnelle mais en rien secrète qui me permet de détecter des titres qui me semblent a priori intéressants: j’ai développé un screener maison qui aspire les données du site Business Week et les exploite sur base des paramètres qui m’intéressent comme je l’avais expliqué ici: Actions : comment trouver des idées d’investissement actions ?

Conclusion

Malgré les incertitudes réelles liées au contexte de l’investissement (asymétrie d’information par rapport aux investisseurs japonais, comme je ne parle pas japonais et méconnaissance du Japon), il me semble néanmoins que le panier d’actions proposé pourrait faire sens, en espérant que la diversification sur un nombre important d’entreprises permettra de mitiger les imprécisions réelles de mon approche, ce qui reste à prouver.

Cordialement,

Vauban

Dernière modification par vauban (17/10/2014 22h42)


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#8 17/10/2014 22h23 → Actions japonaises : de nombreuses opportunités au Japon... (actions, japon)

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Réputation :   161 

Merci pour ces explications exhaustives vauban même si je reste un peu sur ma faim sur l’aspect technique de votre sélection : je viens d’aller voir le site Businessweek - dont j’avais oublié qu’il appartient à Bloomberg - et je ne vois nulle part de screener. Avez-vous un abonnement ?

Cdt, sat

Dernière modification par sat (17/10/2014 23h40)

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#9 26/10/2014 23h51 → Actions japonaises : de nombreuses opportunités au Japon... (actions, japon)

Membre
Réputation :   103 

Bonsoir,

@Vauban : je me sens moins seul dans mes investissements du Pacifique :-). Merci. D’ailleurs, je possède plusieurs des titres nommés. Ce qui n’est pas étonnant puisque nous avons à peu près les mêmes critères. Une différence est que je n’ai investi que dans des net-net très liquides.
Nous avons deux titres en commun : Cocos (qui vient de se réveiller) et Mansei, qui est ma plus grosse conviction japonsaise.
Au passage, je n’ai pas investi dans Nippon Antenna, estimant son cash-flow est trop faible (malgré une superbe décote sur actifs).

@sat : il y a vait jusqu’à il y a quelques jours FT, qui fournissait des données bien rangées et un screener efficace gratuitement. Il est désormais payant. La seule alternative est Bloomberg avec un screener fait maison…

Merci pour le partage.

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#10 27/10/2014 21h13 → Actions japonaises : de nombreuses opportunités au Japon... (actions, japon)

Membre
Réputation :   161 

Merci vauban et vb pour vos réponses, ce n’est d’ailleurs pas que je recherche un screener sur le Japon, c’est que je ne voyais pas bien ce que Businessweek peut apporter. En fouillant un peu je vois qu’il existe le site investing.businessweek.com qui je suppose est votre source.

Les screeners ce n’est pas trop ma méthode - s’il y en a une - et je reste pour l’instant sur les choix que j’ai faits. Pour ne pas être en reste avec vous j’ai d’ailleurs aussi des instruments de sélection personnels. smile

Pour l’instant bravo pour le market timing, la journée du 17 octobre a été le point bas du marché japonais à ce jour.

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#11 27/10/2014 22h58 → Actions japonaises : de nombreuses opportunités au Japon... (actions, japon)

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Réputation :   54 

Le Japon regorge de netnets mais avec un actionnaire majoritaire qui ne souhaite pas faire bouger les choses, content de son rendement du dividende de 1%, bien suffisant pour un pays en déflation.

Par exemple: Murakami, leader mondial des rétroviseurs, qui stagne malgré les fondamentaux excellents de cette entreprise…

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#12 29/03/2015 10h57 → Actions japonaises : de nombreuses opportunités au Japon... (actions, japon)

Membre
Réputation :   146 

Bonjour,

Début 2015, j’ai effectué un marathon de l’analyse financière: l’idée était d’étudier manuellement toutes les entreprises cotées sur un marché. J’ai choisi le Japon, pour cet exercice, car le marché me semblait a priori présenter un nombre important d’opportunités, d’après mes screeners.

Afin d’avoir une vue d’hélicoptère de l’ensemble du marché japonais, j’ai lu les données financières des 4 derniers exercices des 3 500 entreprises japonaises cotées découvrant à l’occasion et pour l’anecdote des entreprises aux activités surprenantes:

* La vente d’objets de culte shinto

* Des formations pour bien porter le kimono

* Des entreprises organisant mariages et… funérailles

* Un fabriquant de pétards et de fusées

* Plusieurs entreprises organisant des cours pour enfants après l’école

* Un vendeur de kimonos traditionnels

* Des fabricants de pachinko

Amusant pour des entreprises cotées !

Objectifs

Mes objectifs étaient en réalité multiples:

* Avoir une vue d’ensemble de la variété des situations financières et des types d’entreprises d’un marché.

* Effectuant habituellement mes présélections par screener maison, ne donnant qu’une vue partielle d’un marché, j’ai souhaité découvrir des types de structures financières intéressantes non remontées par mon screener et affiner ma méthode d’investissement.

* Trouver des opportunités d’investissement sortant de la pure décote sur actifs et captées par mon étude d’octobre 2014  avec toutes les limites/risques dont nous avions déjà discutés concernant l’investissement japonais: [url=Actions japonaises : de nombreuses opportunités au Japon…#sthash.5lx4rnsv.dpuf]Actions japonaises : de nombreuses opportunités au Japon…[/url]

J’ai identifié 10 entreprises présentant à la fois un coussin de sécurité sur actifs tangibles et des flux correspondant à mes attentes (sur ce dernier point, j’aurais souhaité pouvoir remonter plus loin dans l’historique des entreprises, ce qui n’a pas été possible du fait de la barrière de la langue) dont j’ai acheté des actions début février 2015: Portefeuille d’actions de Vauban

Les données ci-dessous correspondent à la situation début février 2015. Le prix de certains titres ayant évolué significativement depuis cette date, il convient d’actualiser les calculs en fonction des cours actuels.

Sélection d’actions

4705

CLIP Corporation: TYO:4705 quotes & news - Google Finance

Description: CLIP Corporation is a company engaged in the operation of private preparatory schools and soccer schools, as well as the home delivery of boxed lunches. The Company operates in four business segments. The Education segment is engaged in the operation of cram schools which provide tutorial services to elementary, middle school students and high school students. The Sports segment is engaged in the operation of soccer schools which provide services to children from babies to early elementary school students. The food segment is engaged in the home delivery of boxed lunches. The Others segment is engaged in the sale of cosmetics, the processing of metal, the operation of basket schools and the agriculture business. As of March 31, 2013, the Company had two subsidiaries.

Capitalisation boursière: 5.0 B

Revenus

CA: 4.463 B

Revenu opérationnel: 0.785 B

Revenu net: 0.472 B

Bilan

Total de l’actif: 6.916 B

Actifs courants: 5.795 B (dont 0.128 B de stocks)

Immobilisations corporelles: 0.296 B

Investissements long terme: 0.283 B

Dettes: 0.841 B

Cash-flow

Cash-flow opérationnel (moyenne des 4 dernières années): 0.599 B

CapEx (moyenne des 4 dernières années): 0.034 B

Ratios

Revenu opérationnel / CA: 17.6 %

Revenu net / CA: 10.6 %

P/E: 10.6

P/B: 0.8

Dettes / Total du passif: 12 %

Stocks / Actifs courants: 2 %

(Actifs courants - Dettes) / Capitalisation boursière: 0.99

(Actifs courants + immobilisations corporelles - Dettes) / Capitalisation boursière: 1.05

Cash-flow opérationnel / CA : 13 %

CapEx / Cash-flow opérationnel: 6 %

2185

CMC CORPORATION: TYO:2185 quotes & news - Google Finance

Description: CMC CORPORATION is a Japan-based company primarily engaged in marketing business. The Marketing segment is engaged in the internal marketing, including business standardization, and planning and operation of education on product, sales and technology; the external marketing, including sales promotion and advertising of products, as well as planning and operation of public relations; the customer support marketing, including planning, editing and production of manuals for customers and repair instructions for repair staff, as well as the total printing, including printing and binding of manuals and repair instructions, and printing of pamphlet and leaflets. The System Development segment is engaged in entrusted development of computer software, design and proposing of computer related solutions, dispatching of software developers, sale of computer software packages, computers and peripheral equipment. On January 24, 2011, the Company acquired Maruboshi Co., Ltd.

Capitalisation boursière: 6.9 B

Revenus

CA: 16.04 B

Revenu opérationnel: 1.458 B

Revenu net: 0.907 B

Bilan

Total de l’actif: 13.836 B

Actifs courants: 9.166 B (dont 0.873 B de stocks)

Immobilisations corporelles: 2.623 B

Investissements long terme: 0.346 B

Dettes: 3.922 B

Cash-flow

Cash-flow opérationnel (moyenne des 4 dernières années): 1.085 B

CapEx (moyenne des 4 dernières années): 0.175 B

Ratios

Revenu opérationnel / CA: 9.1 %

Revenu net / CA: 5.7 %

P/E: 7.6

P/B: 0.7

Dettes / Total du passif: 28 %

Stocks / Actifs courants: 10 %

(Actifs courants - Dettes) / Capitalisation boursière: 0.76

(Actifs courants + immobilisations corporelles - Dettes) / Capitalisation boursière: 1.14

Cash-flow opérationnel / CA : 7 %

CapEx / Cash-flow opérationnel: 16 %

6265

Myotoku Ltd.: TYO:6265 quotes & news - Google Finance

Description: Myotoku Ltd. is a Japan-based company engaged in the manufacture and sale of vacuum equipment and related products. The Company’s products include vacuum generators (CONVUM), vacuum pads and pressure sensors, as well as filters, vacuum pumps and mini cylinders used in pneumatic lines and air-cushion components used for the transportation of liquid crystal panels. The Company’s CONVOM products include MC2, MC3, MC4, MC5, MCA, CV, CVA and CVF series. Its vacuum pump systems include MPV3, MPV4, MPV5, MPV6, CCP, VTE, VLT and DA series. Its sensor products include MPS-2/3, MPS-31, MPS-4, MPS-5/6/8, MPS-71/74/78, MPS-9, MVS-030AB/035G and MVS-201 series.

Capitalisation boursière: 2.4 B

Revenus

CA: 2.096 B

Revenu opérationnel: 0.335 B

Revenu net: 0.225 B

Bilan

Total de l’actif: 3.832 B

Actifs courants: 1.542 B (dont 0.301 B de stocks)

Immobilisations corporelles: 1.85 B

Investissements long terme: 0.168 B

Dettes: 0.456 B

Cash-flow

Cash-flow opérationnel (moyenne des 4 dernières années): 0.499 B

CapEx (moyenne des 4 dernières années): 0.164 B

Ratios

Revenu opérationnel / CA: 16.0 %

Revenu net / CA: 10.7 %

P/E: 10.7

P/B: 0.7

Dettes / Total du passif: 12 %

Stocks / Actifs courants: 20 %

(Actifs courants - Dettes) / Capitalisation boursière: 0.45

(Actifs courants + immobilisations corporelles - Dettes) / Capitalisation boursière: 1.22

Cash-flow opérationnel / CA : 24 %

CapEx / Cash-flow opérationnel: 33 %

3828

NIFTY Corporation: TYO:3828 quotes & news - Google Finance

Description: NIFTY Corporation is a Japan-based information technology (IT) service provider. The Company offers three types of Internet services. The Internet Service Provider (ISP) business consists of Internet connection services, including broadband connection services and narrowband connection services; security services, which provides virus, intrusion, spyware, and phishing preventions; as well as outsourcing services. The Web Service business consists of buying site selection and advisory, as well as information delivery support services related to buying experience and product evaluation for users. The Cloud business provides public cloud computing service. The Company is also engaged in the investment and incubation of venture capitals through its subsidiaries. As of March 31, 2013, the Company had five consolidated subsidiaries and four associated companies.

Capitalisation boursière: 30 B

Revenus

CA: 71.511 B

Revenu opérationnel: 4.401B

Revenu net: 2.61 B

Bilan

Total de l’actif: 42.271 B

Actifs courants: 29.925 B (dont 0.374 B de stocks)

Immobilisations corporelles: 4.156 B

Investissements long terme: 1.547 B

Dettes: 12.402 B

Cash-flow

Cash-flow opérationnel (moyenne des 4 dernières années): 8.196 B

CapEx (moyenne des 4 dernières années): 1.470 B

Ratios

Revenu opérationnel / CA: 6.2 %

Revenu net / CA: 3.6 %

P/E: 11.5

P/B: 1

Dettes / Total du passif: 29 %

Stocks / Actifs courants: 1 %

(Actifs courants - Dettes) / Capitalisation boursière: 0.58

(Actifs courants + immobilisations corporelles - Dettes) / Capitalisation boursière: 0.72

Cash-flow opérationnel / CA : 11 %

CapEx / Cash-flow opérationnel: 18 %

4094

NIHON KAGAKU SANGYO CO., LTD.: TYO:4094 quotes & news - Google Finance

Description: NIHON KAGAKU SANGYO CO., LTD. is a Japan-based company mainly engaged in the manufacture and sale of chemicals and building materials. The Company operates in two business segments. The Chemical segment manufactures and sells metal compounds including copper, tin, nickel and cobalt chemicals, metal soaps including naphthenic acid and octylic acid, battery chemicals, gloss agents and additives for surface treatment, and electroless nickel plating liquids, as well as processes plating. The Building Material segment manufactures and sells house building products including aluminum shutters, gatefold shutters, copper shutters, fireproof ventilation corner beads, balustrades and crest rails, as well as exterior panels and heat-exchange equipment. As of March 31, 2013, the Company had three subsidiaries.

Capitalisation boursière: 18 B

Revenus

CA: 19.09 B

Revenu opérationnel: 2.167 B

Revenu net: 1.434 B

Bilan

Total de l’actif: 32.237 B

Actifs courants: 20.652 B (dont 3.862 B de stocks)

Immobilisations corporelles: 5.771 B

Investissements long terme: 2.778 B

Dettes: 5.215 B

Cash-flow

Cash-flow opérationnel (moyenne des 4 dernières années): 2.314 B

CapEx (moyenne des 4 dernières années): 0.814 B

Ratios

Revenu opérationnel / CA: 11.4 %

Revenu net / CA: 7.5 %

P/E: 12.6

P/B: 0.7

Dettes / Total du passif: 16 %

Stocks / Actifs courants: 19 %
(Actifs courants - Dettes) / Capitalisation boursière: 0.86

(Actifs courants + immobilisations corporelles - Dettes) / Capitalisation boursière: 1.18

Cash-flow opérationnel / CA : 12 %

CapEx / Cash-flow opérationnel: 35 %

6490

NIPPON PILLAR PACKING CO., LTD.: TYO:6490 quotes & news - Google Finance

Description: NIPPON PILLAR PACKING CO.,LTD. is a company mainly engaged in the manufacture and sale of fluid control-related equipment. The Company operates in three business segments. The Industrial Equipment-related segment is involved in the manufacture and sale of mechanical seals and gland packing products. The Electronic Equipment segment is involved in the manufacture and sale of fluorine resin products. The Others segment is involved in the leasing of office buildings and the provision of insurance agency services. The products of the Company are used for pumps, mixers, valves, piping joints, substrate manufacturing equipment, and other general industrial equipment. As of March 31, 2014, the Company had 17 subsidiaries and one associated company.

Capitalisation boursière: 22.1 B

Revenus

CA: 20.72 B

Revenu opérationnel: 2.904 B

Revenu net: 1.854 B

Bilan

Total de l’actif: 38.986 B

Actifs courants: 24.805 B (dont 1.79 B de stocks)

Immobilisations corporelles: 11.254 B

Investissements long terme: 2.573 B

Dettes: 8.401 B

Cash-flow

Cash-flow opérationnel (moyenne des 4 dernières années): 3.275 B

CapEx (moyenne des 4 dernières années): 0.503 B

Ratios

Revenu opérationnel / CA: 14 %

Revenu net / CA: 8.9 %

P/E: 11.9

P/B: 0.7

Dettes / Total du passif: 22 %

Stocks / Actifs courants: 7 %

(Actifs courants - Dettes) / Capitalisation boursière: 0.74

(Actifs courants + immobilisations corporelles - Dettes) / Capitalisation boursière: 1.25

Cash-flow opérationnel / CA : 16 %

CapEx / Cash-flow opérationnel: 15 %

6943

NKK Switches Co Ltd: TYO:6943 quotes & news - Google Finance

Description: NKK SWITCHES CO., LTD., formerly NIHON KAIHEIKI IND. CO., LTD., is mainly engaged in the manufacture and sale of various industrial switches. The Company operates in three business segments. The Japan segment is involved in the manufacture and sale of various industrial switches in Japan. The America segment is involved in the sale of switch products in North America through its one subsidiary. The Asia segment is involved in the assembly processing of switch products in China, and the sale of products in Hong Kong, China, and rest of Asia. As of March 31, 2013, the Company had four subsidiaries.

Capitalisation boursière: 5.9 B

Revenus

CA: 7.459 B

Revenu opérationnel: 0.634 B

Revenu net: 0.433 B

Bilan

Total de l’actif: 13.354 B

Actifs courants: 10.004 B (dont 2.371 B de stocks)

Immobilisations corporelles: 1.444 B

Investissements long terme: 0.927 B

Dettes: 2.471 B

Cash-flow

Cash-flow opérationnel (moyenne des 4 dernières années): 0.882 B

CapEx (moyenne des 4 dernières années): 0.182 B

Ratios

Revenu opérationnel / CA: 8.5 %

Revenu net / CA: 5.8 %

P/E: 13.6

P/B: 0.5

Dettes / Total du passif: 19 %

Stocks / Actifs courants: 24 %

(Actifs courants - Dettes) / Capitalisation boursière: 1.28

(Actifs courants + immobilisations corporelles - Dettes) / Capitalisation boursière: 1.52

Cash-flow opérationnel / CA : 12 %

CapEx / Cash-flow opérationnel: 21 %

3768

Riskmonster.com: TYO:3768 quotes & news - Google Finance

Description: Riskmonster.com is primarily engaged in providing credit management service. The Credit Management Service and Others segment provides credit management service for customers through e-Credit Navi, e-Management File, business support service and others as application service provider (ASP) and cloud service provider, and through portfolio service, marketing service, financial service and others as consulting service provider. The Business Portal Site segment primarily provides groupware service as ASP and cloud service. The BPO segment provides business process outsourcing service such as streamlining and digitalization for marketing business, and staffing service. The Others segment provides education related and other service. As of March 31, the Company had five consolidated subsidiaries and one unconsolidated subsidiary.

Capitalisation boursière: 2.4 B

Revenus

CA: 2.451 B

Revenu opérationnel: 0.234 B

Revenu net: 0.163 B

Bilan

Total de l’actif: 4.147 B

Actifs courants: 3.027 B (dont 0.32 B de stocks)

Immobilisations corporelles: 0.106 B

Investissements long terme: 0.391 B

Dettes: 0.399 B

Cash-flow

Cash-flow opérationnel (moyenne des 4 dernières années): 0.440 B

CapEx (moyenne des 4 dernières années): 0.047 B

Ratios

Revenu opérationnel / CA: 9.5 %

Revenu net / CA: 6.7 %

P/E: 14.7

P/B: 0.6

Dettes / Total du passif: 10 %

Stocks / Actifs courants: 11 %

(Actifs courants - Dettes) / Capitalisation boursière: 1.1

(Actifs courants + immobilisations corporelles - Dettes) / Capitalisation boursière: 1.14

Cash-flow opérationnel / CA : 18 %

CapEx / Cash-flow opérationnel: 11 %

9776

SAPPORO CLINICAL LABORATORY INC.: TYO:9776 quotes & news - Google Finance

Description: SAPPORO CLINICAL LABORATORY INC. is a Japan-based company mainly engaged in the dispensing pharmacy business. The Company has four business segments. The Clinical Testing segment is engaged in the clinical testing needed in medical examinations of hospitals and other institutions. The Dispensing Pharmacy segment operates its 37 dispensing pharmacies and principally sells drugs and medicines. The Medical Equipment Sale and Maintenance segment is engaged in the sale, repair and maintenance of high level medical equipment, general medical equipment, as well as physics and chemistry equipment. The Others segment is engaged in the development, sale and maintenance of software, such as clinical testing systems.

Capitalisation boursière: 3.8 B

Revenus

CA: 16.55 B

Revenu opérationnel: 0.826 B

Revenu net: 0.494 B

Bilan

Total de l’actif: 9.189 B

Actifs courants: 6.447 B (dont 0.534 B de stocks)

Immobilisations corporelles: 2.02 B

Investissements long terme: 0.135 B

Dettes: 3.364 B

Cash-flow

Cash-flow opérationnel (moyenne des 4 dernières années): 0.848 B

CapEx (moyenne des 4 dernières années): 0.332 B

Ratios

Revenu opérationnel / CA: 5.0 %

Revenu net / CA: 3.0 %

P/E: 7.7

P/B: 0.7

Dettes / Total du passif: 37 %

Stocks / Actifs courants: 8 %

(Actifs courants - Dettes) / Capitalisation boursière: 0.81

(Actifs courants + immobilisations corporelles - Dettes) / Capitalisation boursière: 1.34

Cash-flow opérationnel / CA : 5 %

CapEx / Cash-flow opérationnel: 39 %

2329

Tohokushinsha Film Corp: TYO:2329 quotes & news - Google Finance

Description: TOHOKUSHINSHA FILM CORPORATION is engaged in the production of contents. It has five business segments. Production-related segment is involved in the production of commercial messages (CMs), television programs, movies and promotion products, the design and construction of events and exhibitions, as well as post-production business. Broadcasting-related segment is involved in the operation of communications satellite (CS) and broadcast satellite (BS) channels, the production and sale of image contents, the satellite broadcasting-related business and others. Image Contents-related segment is engaged in the purchase, sale and editing of image contents, the distribution of theatrical products, the joint investment business for image contents and copyright business. Product Sales segment operates supermarkets and sells tapes for image recording. The Others segment is engaged in education business.

Capitalisation boursière: 39.8 B

Revenus

CA: 61.159 B

Revenu opérationnel: 6.212 B

Revenu net: 3.189 B

Bilan

Total de l’actif: 92.652 B

Actifs courants: 63.023 B (dont 7.941 B de stocks)

Immobilisations corporelles: 19.833 B

Investissements long terme: 7.164 B

Dettes: 31.106 B

Cash-flow

Cash-flow opérationnel (moyenne des 4 dernières années): 6.232 B

CapEx (moyenne des 4 dernières années): 0.29575 B

Ratios

Revenu opérationnel / CA: 10.2 %

Revenu net / CA: 5.2 %

P/E: 12.5

P/B: 0.6

Dettes / Total du passif: 34 %

Stocks / Actifs courants: 13 %

(Actifs courants - Dettes) / Capitalisation boursière: 0.8

(Actifs courants + immobilisations corporelles - Dettes) / Capitalisation boursière: 1.3

Cash-flow opérationnel / CA : 10 %

CapEx / Cash-flow opérationnel: 5 %

Conclusion

Le marathon de l’analyse m’a permis de parcourir l’ensemble des entreprises japonaises cotées, plutôt que d’observer quelques entreprises individuelles, identifiant au passage un groupe de 10 entreprises potentiellement intéressantes qui n’auraient pas été remontées par mes screeners, venant s’ajouter aux 17 entreprises ayant une décote sur actifs tangibles déjà présentées dans cet article: Actions japonaises : de nombreuses opportunités au Japon…

Cordialement,

Vauban

Dernière modification par vauban (29/03/2015 16h09)


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#13 29/03/2015 11h11 → Actions japonaises : de nombreuses opportunités au Japon... (actions, japon)

Banni
Réputation :   58 

vauban a écrit :

Bonjour,

J’ai identifié 10 entreprises présentant à la fois un coussin de sécurité sur actifs tangibles et des flux correspondant à mes attentes (sur ce dernier point, j’aurais souhaité pouvoir remonter plus loin dans l’historique des entreprises, ce qui n’a pas été possible du fait de la barrière de la langue) dont j’ai acheté des actions début février 2015.

Cordialement,

Vauban

Bonjour Vauban,

vous parlez de marathon, mais compte tenu de l’ampleur de votre travail je parlerais davantage de 100 bornes (entre parenthèses les Japonais sont davantage des coureurs de 100 km que des coureurs de marathon, discipline intégralement phagocytée par les coureurs africains des hauts-plateaux).

Félicitations pour ce tour d’horizon nippon.

En ce qui concerne la profondeur des graphiques, je pense que vous avez dû trouver votre vie sur Morningstar. En revanche, et pour ce qui est de tous les éléments fondamentaux dont vous faites état, il est vrai que cela semble bien plus compliqué.

Bien à vous.

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#14 01/04/2015 23h22 → Actions japonaises : de nombreuses opportunités au Japon... (actions, japon)

Membre
Réputation :   -1 

Compte tenu que la Japon surfe sur la déflation depuis plusieurs années, il est tout à fait normal que de nombreuses opportunités de titres décotés s’y trouve.

Pour ma part, je préfère investir dans des économies plus stables et plus productives, telles que Les États-Unis, le Canada et certains pays d’Europe.

Cependant, aux dernières nouvelles, le taux d’inflation au Japon semblait vouloir se stabiliser aux alentours de 1.2%, pas trop loin de la cible de 2% visée par les instances gouvernementales.

Dernière modification par Investiralabourse (01/04/2015 23h28)

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#15 02/04/2015 14h04 → Actions japonaises : de nombreuses opportunités au Japon... (actions, japon)

Membre
Réputation :   161 

Bonjour et merci pour cette sélection intéressante. Je reprends cependant l’une des remarques faites sur votre premier portefeuille japonais : ce sont des micro-cap. Pour la plus grosse d’entre elles, sauf erreur TFC la dernière mentionnée, il existe en anglais des pages pour investisseur :
http://www.tfc.co.jp/english/ir/
avec des données qui remontent à 2007 si vous voulez creuser. Je n’ai pas vérifié pour les autres.

Je lisais récemment que la saison des négociations salariales est ouverte au Japon et que les dirigeants seraient assez favorables à des hausses de salaires pour leurs employés. Ce serait tout à fait opportun pour les Abenomics.

Une question à vauban : comment se comporte votre premier portefeuille jusqu’ici ?

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#16 02/04/2015 14h24 → Actions japonaises : de nombreuses opportunités au Japon... (actions, japon)

Membre
Réputation :   554 

Avez-vous regardé celle-ci ? 7014:Tokyo Stock Quote - Namura Shipbuilding Co Ltd - Bloomberg Markets

Je suis surpris de ne pas la voir dans votre liste, certains ratios devraient vous plaire (même si l’activité en elle-même est peu attractive, elle est profitable et la majorité du bilan est en cash).

Dernière modification par sergio8000 (02/04/2015 14h25)

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#17 02/04/2015 21h53 → Actions japonaises : de nombreuses opportunités au Japon... (actions, japon)

Membre
Réputation :   146 

Bonjour,

Microcaps ou Blue chip

Pour ma part, je vois plusieurs avantages aux microcaps:
* Postulons, pour simplifier très grossièrement et pour faire ressortir une caractéristique intéressante, que la valeur d’une entreprise soit directement fonction de sa taille et que le prix est égal à la valeur (je vous avais prévenu que je grossissais fortement le trait). Une entreprise de petite taille a plus de chance de voir sa taille multipliée par 2 qu’une grande entreprise ayant atteint les limites de son marché.
* Habituellement moins complexe à analyser.
* Plus facile à manœuvrer et à réorienter par changement de conditions: la fourmi contre le tirannosaure.
* Profondeur de marché trop limitée pour les investisseurs institutionnels.
* Le seul fait qu’une action appartienne à un indice induit une surcote en terme de prix.

Bien sûr, il y a également des avantages aux blue chips:
* Probabilité plus forte d’être leader sur un marché
* Diversification mondiale
* Statistiquement, les blue chips baissent habituellement moins, durant les crises, que les small/micro caps
* Plus d’informations disponibles
* Economies d’échelle
* Accès à des possibilités/ressources dont ne disposent pas les small/micro caps

Personnellement, je n’ai pas de parti pris a priori entre blue chip et microcaps même si ma sélection n’a remonté ici que des small caps. Avez-vous une préférence pour l’une ou l’autre catégorie ? Pour quelle raison ?

Macroéconomie

J’ai également un sentiment macroéconomique général défavorable pour le Japon pour plusieurs raisons (niveau de la dette publique, baisse de la démographie, déflation, etc…). Mais disons-le franchement: mes prédictions macroéconomiques ne valent rien.

Ces opinions ne m’empêchent donc pas d’investir sur des entreprises japonaises, prises individuellement. Si des entreprises individuelles décotent, quelle que soit la raison macro (tant que nous restons dans le raisonnable…) et même si c’est "normal" qu’elles décotent avec une économie en déflation, j’ai envie de dire: saisissons l’opportunité !

Performances japonaises

Voici un récapitulatif de mes performances sur ces titres, depuis mes achats (et hors dividendes). J’ai laissé un espace entre le premier groupe de 17 actions (achats mi-octobre 2014) et le second de 10 actions (achats début février 2015). Pour l’anecdote, lors de mon marathon, j’avais établi une "shortlist" de 250 entreprises environ dans laquelle est remontée Murakami, suggérée par kiwijuice, mais écartée dans la "very short list".

Ticker    Gain en % (JPY)    Gain en % (€)

3599      23,41    17,41 (vente un mois après l’achat suite à l’annonce d’une OPA)
7877      10,49    16,1
1906     12,14    17,84
5983     19,7      25,78
7565     30,17    36,79
7901     32,41    39,14
7887     -0,48      4,58
7399     1,1        6,23
7399     1,42      6,57
6930     1,3        6,45
2117     8,5        14,01
4033     20,52    26,64
6882     50,09    57,71
1960     9,91      15,5
7420     16,8      22,73
4234     -1,07      3,96
4234     0,81      5,93
1828     33,59    40,38
6298     9,11      14,65

3828     3,78      6,98
6490     11,47    14,91
2329     14,54    18,07
4094     -8,91     -6,1
9776     -3,37     0,89
3768     6,55      9,64
6265     12,76    18,62
4705     -2,69     2,37
6943     2,14      7,45
2185     6,38      11,63

Mes conclusions sur ma performance

* J’ai bénéficié de l’effet devise (pour l’anecdote, pour la moitié du portefeuille environ, j’ai emprunté des JPY en conservant des liquidités en USD en montant initialement équivalent; donc, stricto sensus, ma performance pour ces lignes devrait tenir compte de la parité USD/JPY, ce que je n’ai pas fait ici) et de l’envolée générale des marchés actions (et japonais en particulier) sur la période.
* Ma performance est inférieure à celle du TOPIX (ce n’est d’ailleurs pas pour moi un objectif de battre l’indice de référence; mon objectif est plutôt d’avoir une bonne marge de sécurité sur mes investissements, ce qui me semble le cas ici, hors différences possibles de normes comptables… puis d’observer ce qui se passe; mes objectifs sont décrits ici: Info • Forums des investisseurs heureux).
* Je ne considère pas ma performance comme significative, quelques mois après l’achat.
* Pour ajouter une petite touche humoristique, je dirais que jusque-là, ces investissements sur actions japonaises semblent plus performants qu’un placement sur livret A. A confirmer dans la durée…

7014

Mes goûts en matière de ratios varient actuellement dans un spectre allant du flux d’excellente qualité acheté à prix raisonnable (comme Verisign: Verisign : la croissance potentielle à prix acceptable… qui ne s’est pas trop mal comportée depuis mon achat, l’évolution de la parité euros/dollars en bonus…) à la décote sur actifs tangibles en passant par des situations intermédiaires combinant certaines caractéristiques de flux et d’actifs tangibles. Mais je suis assez exigeant habituellement (après tout, je n’ai sélectionné que 27 entreprises japonaises sur 3500 soit moins de 1 %) et c’est principalement pour cela que Namura Shipbuilding n’a pas été sélectionnée. Si j’en crois les données de FT, j’ai un avis mitigé:
- Coussin de sécurité 1: (actif courant - dettes) / Capitalisation boursière: 37 %
- Coussin de sécurité 2: (actif courant + immobilisations corporelles - dettes) / Capitalisation boursière: 71 %
- Dette > Capitaux propres
- Sur les trois derniers exercices, la moyenne du free cash-flow est largement négative

De mon point de vue, il y a de meilleures combinaisons entre un flux (de qualité) et de la décote sur actifs tangibles (ou au moins un bon coussin de sécurité) au Japon. On peut espérer que le free cash flow du dernier exercice perdurera dans le temps, mais cela me semble un pari risqué, vu le secteur et l’historique. Afin de les rendre plus significatifs, je préfère pour ma part prendre des moyennes sur les flux pour les "intégrer" (surtout lorsque je ne suis pas capable d’avoir une garantie raisonnable de pérennité, comme ici).

Je ne prétends pas que ce point de vue soit meilleur qu’un autre. C’est simplement le mien. Je ne dis pas que Namura Shipbuilding est un mauvais investissement. Je dis simplement que cette entreprise ne correspond pas actuellement à mes critères et que du point de vue de ces derniers, il y a de meilleures opportunités.

Cordialement,

Vauban

Dernière modification par vauban (03/04/2015 09h20)


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#18 25/11/2015 22h25 → Actions japonaises : de nombreuses opportunités au Japon... (actions, japon)

Membre
Réputation :   146 

Bonjour,

Le Japon a toujours la (dé)cote !

Mise en garde

Ne pas négliger les facteurs de risque indiqués plus haut dans la file et notamment dans ce message: Actions japonaises : de nombreuses opportunités au Japon…

Point sur la situation

Voilà pour information la performance de mes 2 paniers d’actions japonaises.

Ticker    Gain en % (en JPY)    Gain en % (en EUR)

Actions vendues
       
3599    23,41    17,41 (OPA en novembre 2014, environ un mois après l’achat…)
2117    70,49    76,3 (Vente mi-novembre 2015)

Actions toujours en portefeuille

Achats mi-octobre 2014

7877    12,73    17,54
1906    -5    -0,95
5983    20,34    25,47
7565    19,83    24,94
7901    12,25    17,04
7887    -10,55    -6,74
7399    -4,31    -0,23
7399    38,68    44,59
6930    -9,61    -5,76
4033    40,5    46,5
6882    74,86    82,32
1960    26,12    31,5
7420    23,41    28,68
4234    10,21    14,91
4234    12,3    17,09
1828    24,97    30,3
6298    50,75    57,18

Achats début février 2015

3828    -12,42    -10,42
6490    13,61    16,21
2329    1,78    4,11
4094    -2,51    -0,28
9776    41,3    46,39
3768    1,55    3,68
6265    12,07    16,98
4705    -4,03    0,17
6943    -9,43    -5,46
2185    -6,23    -2,37

Prolongement

Suite à la vente de mes actions Verisign (dont le prix a malheureusement monté bien trop vite par rapport à la valeur et dont j’ai dû me séparer à regret: Verisign : la croissance potentielle à prix acceptable…), j’ai acheté un nouveau panier d’actions japonaises (hedgées en USD à hauteur de leur prix d’acquisition): Portefeuille d’actions de Vauban

Les actions suivantes mêlent décote sur actifs tangibles, faible endettement et souvent décote sur flux (à prendre avec des pincettes car les flux sont par nature plus volatiles qu’un bilan, et ils ne sont pas, ici, de "qualité" contrairement à ceux de la regrettée Verisign…).

2055:Tse (4800 M JPY)

Total assets/K:       563,8% (27062,2 M JPY)   
  Current assets:     72,9%    Cash: 24,6%    Receivables: 38,6%    Inventories: 8,3%
  Net properties:     13,7%    Gross/K: 75,6%    Depreciation/K: 61,9%
  Total liabilities:  40,1%
Assets-Liabilities:   32,8%    (A-L)/K: 184,9%    (A+I(net)-L)/K: 261,9%    (A+I(gross)-L)/K: 610,8%

                      2011-03    2012-03    2013-03    2014-03    2015-03   
Ops Cash-flow / K:    -8,64%    25,67%    -5,31%    41,1%    43,59%   
CapEx / K:            13,36%    4,5%    9,7%    4,13%    5,02%   
CapEx / Ops CF:       -154,56%    17,55%    -182,77%    10,05%    11,52%   
FCF / K:              -22%    21,16%    -15,01%    36,97%    38,57%    K/FCF (5 y): 8,38 x    (K+L)/FCF (5 y): 27,34 x    (K+L-A)/FCF (5 y): -7,11 x    (K+L-A-I(net))/FCF (5 y): -13,56 x
Debt issued / K:      0%    0%    0%    0%    0%    Total debt issued / K: 0%
Debt repayment / K:   0,36%    0,36%    0,36%    -0%    -0%    Total debt repayed / K: 1,08%    Total variation debt / K: -1,08%   
Stock issued / K:     0%    0%    0%    0%    0%    Total stock issued / K: 0%   
Stock repaid / K:     0,01%    0%    0%    0%    0,01%    Total stock / K: 0,03%    Total variation stock / K: -0,03%   
Dividend / K:         2,01%    2,01%    2,02%    2%    2,02%    FCF (5 y)/dividend (last): 5,92 x    FCF (last)/dividend (last): 19,13 x   

                      2011-03    2012-03    2013-03    2014-03    2015-03   
Revenue / K:          903,38%    1008,86%    964,16%    1027,78%    1019,65%   
  R&D / Revenues:     0%    0%    0%    0%    0%   
  SGA / Revenues:     7,04%    6,54%    8%    6,72%    6,91%   
Ops rev / Revenues:   0,52%    0,53%    0,17%    0,58%    1,42%   
Interest / Revenues:  0,16%    0,15%    0,14%    0,13%    0,13%   
Net income / Rev:     0,31%    0,22%    0,18%    0,32%    0,68%   

Liabilities: 40,1%   
(A-L)/K:  184,9%  (A+I(net)-L)/K: 261,9%  (A+I(gross)-L)/K: 610,8%
K/FCF (5 y): 8,38 x  (K+L)/FCF (5 y): 27,34 x
Delta stock / K: -0,03%  Delta debt / K: -1,08%
Ops margin: 1,42%      R&D: 0%   
Revenues growth: 11,68%  -4,43%  6,6%  -0,79% 
Capex/Rev ops: 38,08%
Dividend: 2,02%  FCF (5 y)/dividend (last): 5,92 x  FCF (last)/dividend (last): 19,13 x

3892:Tse (2700 M JPY)

Total assets/K:       446,7% (12061,2 M JPY)   
  Current assets:     59,7%    Cash: 23,3%    Receivables: 14,7%    Inventories: 6,1%
  Net properties:     20%    Gross/K: 105,9%    Depreciation/K: 85,8%
  Total liabilities:  33,3%
Assets-Liabilities:   26,4%    (A-L)/K: 117,8%    (A+I(net)-L)/K: 207,4%    (A+I(gross)-L)/K: 590,7%

                      2011-05    2012-05    2013-05    2014-05    2015-05   
Ops Cash-flow / K:    26,71%    18,28%    27,74%    12,5%    20,66%   
CapEx / K:            14,77%    11,19%    10,71%    10,04%    1,85%   
CapEx / Ops CF:       55,29%    61,22%    38,61%    80,32%    8,93%   
FCF / K:              11,94%    7,09%    17,03%    2,46%    18,81%    K/FCF (5 y): 8,72 x    (K+L)/FCF (5 y): 21,69 x    (K+L-A)/FCF (5 y): -1,55 x    (K+L-A-I(net))/FCF (5 y): -9,36 x
Debt issued / K:      0%    0%    0%    0%    0%    Total debt issued / K: 0%
Debt repayment / K:   -0%    -0%    -0%    -0%    -0%    Total debt repayed / K: -0%    Total variation debt / K: 0%   
Stock issued / K:     0%    0%    0%    0%    0%    Total stock issued / K: 0%   
Stock repaid / K:     0,05%    7,45%    4,39%    0,02%    2,83%    Total stock / K: 14,74%    Total variation stock / K: -14,74%   
Dividend / K:         3,12%    3,1%    2,81%    2,66%    2,66%    FCF (5 y)/dividend (last): 4,31 x    FCF (last)/dividend (last): 7,08 x   

                      2011-05    2012-05    2013-05    2014-05    2015-05   
Revenue / K:          336,45%    339,2%    321,87%    314,59%    319,93%   
  R&D / Revenues:     0%    0%    0%    0%    0%   
  SGA / Revenues:     9,58%    9,2%    9,26%    9,63%    9,47%   
Ops rev / Revenues:   8,33%    6,46%    5,78%    2,33%    1,43%   
Interest / Revenues:  0%    0%    0%    0%    0%   
Net income / Rev:     4,25%    2,4%    4,16%    1,52%    0,89%   

Liabilities: 33,3%   
(A-L)/K:  117,8%  (A+I(net)-L)/K: 207,4%  (A+I(gross)-L)/K: 590,7%
K/FCF (5 y): 8,72 x  (K+L)/FCF (5 y): 21,69 x
Delta stock / K: -14,74%  Delta debt / K: 0%
Ops margin: 1,43%      R&D: 0%   
Revenues growth: 0,82%  -5,11%  -2,26%  1,7% 
Capex/Rev ops: 45,85%
Dividend: 2,66%  FCF (5 y)/dividend (last): 4,31 x  FCF (last)/dividend (last): 7,08 x

4621:Tse (12200 M JPY)

Total assets/K:       330,8% (40358 M JPY)   
  Current assets:     51,1%    Cash: 21%    Receivables: 14,5%    Inventories: 14,1%
  Net properties:     38,4%    Gross/K: 106%    Depreciation/K: 67,6%
  Total liabilities:  18%
Assets-Liabilities:   33,1%    (A-L)/K: 109,7%    (A+I(net)-L)/K: 236,6%    (A+I(gross)-L)/K: 460,4%

                      2011-03    2012-03    2013-03    2014-03    2015-03   
Ops Cash-flow / K:    9,38%    4,13%    16,99%    14,57%    13,19%   
CapEx / K:            -0%    -0%    -0%    -0%    -0%   
CapEx / Ops CF:       -0%    -0%    -0%    -0%    -0%   
FCF / K:              9,38%    4,13%    16,99%    14,57%    13,19%    K/FCF (5 y): 8,58 x    (K+L)/FCF (5 y): 13,68 x    (K+L-A)/FCF (5 y): -0,83 x    (K+L-A-I(net))/FCF (5 y): -11,72 x
Debt issued / K:      0%    0%    0%    0%    0%    Total debt issued / K: 0%
Debt repayment / K:   -0%    -0%    -0%    -0%    -0%    Total debt repayed / K: -0%    Total variation debt / K: 0%   
Stock issued / K:     0%    0%    0,02%    0%    0%    Total stock issued / K: 0,02%   
Stock repaid / K:     0,01%    -0%    -0%    -0%    -0%    Total stock / K: 0,01%    Total variation stock / K: 0,01%   
Dividend / K:         2,36%    2,36%    2,36%    2,36%    2,36%    FCF (5 y)/dividend (last): 4,94 x    FCF (last)/dividend (last): 5,59 x   

                      2011-03    2012-03    2013-03    2014-03    2015-03   
Revenue / K:          175,11%    176,32%    185,46%    194,97%    195,11%   
  R&D / Revenues:     0%    0%    0%    0%    0%   
  SGA / Revenues:     0%    0%    0%    0%    0%   
Ops rev / Revenues:   3,09%    2,51%    3,26%    3,5%    3,54%   
Interest / Revenues:  0%    0%    0%    0%    0%   
Net income / Rev:     2,6%    1,92%    3,74%    3,75%    4,27%   

Liabilities: 18%   
(A-L)/K:  109,7%  (A+I(net)-L)/K: 236,6%  (A+I(gross)-L)/K: 460,4%
K/FCF (5 y): 8,58 x  (K+L)/FCF (5 y): 13,68 x
Delta stock / K: 0,01%  Delta debt / K: 0%
Ops margin: 3,54%      R&D: 0%   
Revenues growth: 0,69%  5,18%  5,13%  0,08% 
Capex/Rev ops: -0%
Dividend: 2,36%  FCF (5 y)/dividend (last): 4,94 x  FCF (last)/dividend (last): 5,59 x

4624:Tse (5000 M JPY)

Total assets/K:       334% (16698,6 M JPY)   
  Current assets:     55,8%    Cash: 31,9%    Receivables: 15,5%    Inventories: 7,5%
  Net properties:     16,5%    Gross/K: 29,1%    Depreciation/K: 12,6%
  Total liabilities:  24,8%
Assets-Liabilities:   30,9%    (A-L)/K: 103,3%    (A+I(net)-L)/K: 158,5%    (A+I(gross)-L)/K: 200,5%

                      2011-03    2012-03    2013-03    2014-03    2015-03   
Ops Cash-flow / K:    13,52%    18,32%    10,97%    19,41%    13,77%   
CapEx / K:            1,26%    1,33%    0,97%    7,35%    0,41%   
CapEx / Ops CF:       9,34%    7,28%    8,83%    37,88%    2,95%   
FCF / K:              12,26%    16,98%    10%    12,06%    13,36%    K/FCF (5 y): 7,73 x    (K+L)/FCF (5 y): 14,14 x    (K+L-A)/FCF (5 y): -0,26 x    (K+L-A-I(net))/FCF (5 y): -4,52 x
Debt issued / K:      0%    0%    0%    0%    0%    Total debt issued / K: 0%
Debt repayment / K:   1,04%    1,04%    1,04%    1,04%    1,04%    Total debt repayed / K: 5,2%    Total variation debt / K: -5,2%   
Stock issued / K:     0%    0%    0%    0%    0%    Total stock issued / K: 0%   
Stock repaid / K:     -0%    -0%    -0%    -0%    -0%    Total stock / K: -0%    Total variation stock / K: 0%   
Dividend / K:         2,01%    2,02%    2,04%    2,03%    1,91%    FCF (5 y)/dividend (last): 6,77 x    FCF (last)/dividend (last): 7 x   

                      2011-03    2012-03    2013-03    2014-03    2015-03   
Revenue / K:          155,44%    158,65%    162,18%    167,54%    164,4%   
  R&D / Revenues:     0%    0%    0%    0%    0%   
  SGA / Revenues:     0%    0%    0%    0%    0%   
Ops rev / Revenues:   9,91%    10,94%    10,95%    10,18%    8,75%   
Interest / Revenues:  0,28%    0,25%    0,22%    0,2%    0,18%   
Net income / Rev:     7,35%    6,98%    7,99%    8,99%    6,54%   

Liabilities: 24,8%   
(A-L)/K:  103,3%  (A+I(net)-L)/K: 158,5%  (A+I(gross)-L)/K: 200,5%
K/FCF (5 y): 7,73 x  (K+L)/FCF (5 y): 14,14 x
Delta stock / K: 0%  Delta debt / K: -5,2%
Ops margin: 8,75%      R&D: 0%   
Revenues growth: 2,07%  2,22%  3,31%  -1,88% 
Capex/Rev ops: 14,9%
Dividend: 1,91%  FCF (5 y)/dividend (last): 6,77 x  FCF (last)/dividend (last): 7 x

5357:Tse (7700 M JPY)

Total assets/K:       318,9% (24558,3 M JPY)   
  Current assets:     71,6%    Cash: 13,4%    Receivables: 0%    Inventories: 19%
  Net properties:     17,7%    Gross/K: 17,7%    Depreciation/K: -0%
  Total liabilities:  26,7%
Assets-Liabilities:   44,9%    (A-L)/K: 143,1%    (A+I(net)-L)/K: 199,6%    (A+I(gross)-L)/K: 199,6%

                      2011-03    2012-03    2013-03    2014-03    2015-03   
Ops Cash-flow / K:    10,93%    6,05%    32,63%    11,73%    20,52%   
CapEx / K:            5,74%    7,05%    6,1%    7,91%    7,02%   
CapEx / Ops CF:       52,53%    116,5%    18,7%    67,39%    34,19%   
FCF / K:              5,19%    -1%    26,52%    3,83%    13,51%    K/FCF (5 y): 10,41 x    (K+L)/FCF (5 y): 19,27 x    (K+L-A)/FCF (5 y): -4,49 x    (K+L-A-I(net))/FCF (5 y): -10,36 x
Debt issued / K:      0%    0%    0%    0%    0%    Total debt issued / K: 0%
Debt repayment / K:   3,9%    -0%    3,9%    -0%    -0%    Total debt repayed / K: 7,79%    Total variation debt / K: -7,79%   
Stock issued / K:     0%    0%    0%    0%    0%    Total stock issued / K: 0%   
Stock repaid / K:     0,01%    0,02%    0,01%    1,68%    0,02%    Total stock / K: 1,74%    Total variation stock / K: -1,74%   
Dividend / K:         2,9%    2,91%    2,91%    2,63%    2,86%    FCF (5 y)/dividend (last): 3,36 x    FCF (last)/dividend (last): 4,72 x   

                      2011-03    2012-03    2013-03    2014-03    2015-03   
Revenue / K:          265,12%    282,03%    264,38%    261,13%    274,33%   
  R&D / Revenues:     0,84%    0,73%    0,72%    0,74%    0,79%   
  SGA / Revenues:     4,9%    4,66%    4,81%    5,39%    5,05%   
Ops rev / Revenues:   7,09%    7,17%    7,08%    4,4%    5,58%   
Interest / Revenues:  0,08%    0,05%    0,03%    0,01%    0,01%   
Net income / Rev:     3,96%    4,12%    4,19%    3,95%    4,37%   

Liabilities: 26,7%   
(A-L)/K:  143,1%  (A+I(net)-L)/K: 199,6%  (A+I(gross)-L)/K: 199,6%
K/FCF (5 y): 10,41 x  (K+L)/FCF (5 y): 19,27 x
Delta stock / K: -1,74%  Delta debt / K: -7,79%
Ops margin: 5,58%      R&D: 0,79%   
Revenues growth: 6,38%  -6,26%  -1,23%  5,05% 
Capex/Rev ops: 41,3%
Dividend: 2,86%  FCF (5 y)/dividend (last): 3,36 x  FCF (last)/dividend (last): 4,72 x

5971:Tse (4300 M JPY)

Total assets/K:       251,6% (10817,9 M JPY)   
  Current assets:     64,3%    Cash: 40,9%    Receivables: 0%    Inventories: 4,3%
  Net properties:     20,9%    Gross/K: 90,3%    Depreciation/K: 69,4%
  Total liabilities:  15,6%
Assets-Liabilities:   48,7%    (A-L)/K: 122,5%    (A+I(net)-L)/K: 175,2%    (A+I(gross)-L)/K: 349,7%

                      2011-04    2012-04    2013-04    2014-04    2015-04   
Ops Cash-flow / K:    36,24%    11,2%    23,83%    23,08%    21,19%   
CapEx / K:            4,7%    14,97%    8,8%    14,24%    5,78%   
CapEx / Ops CF:       12,98%    133,7%    36,94%    61,7%    27,28%   
FCF / K:              31,53%    -3,77%    15,03%    8,84%    15,41%    K/FCF (5 y): 7,46 x    (K+L)/FCF (5 y): 10,38 x    (K+L-A)/FCF (5 y): -1,68 x    (K+L-A-I(net))/FCF (5 y): -5,61 x
Debt issued / K:      0%    9,3%    0%    0%    5,81%    Total debt issued / K: 15,12%
Debt repayment / K:   4,25%    4,43%    3,27%    3,14%    2,14%    Total debt repayed / K: 17,23%    Total variation debt / K: -2,11%   
Stock issued / K:     0%    0%    0%    0%    0%    Total stock issued / K: 0%   
Stock repaid / K:     0,01%    -0%    0,01%    0%    0%    Total stock / K: 0,03%    Total variation stock / K: -0,03%   
Dividend / K:         2,37%    2,38%    2,37%    2,38%    2,37%    FCF (5 y)/dividend (last): 5,65 x    FCF (last)/dividend (last): 6,5 x   

                      2011-04    2012-04    2013-04    2014-04    2015-04   
Revenue / K:          255,7%    246,2%    177,48%    188,2%    180,04%   
  R&D / Revenues:     0%    0%    0%    0%    0%   
  SGA / Revenues:     6,16%    0%    0%    0%    0%   
Ops rev / Revenues:   15,71%    13,66%    8,4%    6,77%    6,84%   
Interest / Revenues:  0,03%    0,01%    0,03%    0,02%    0,01%   
Net income / Rev:     9,71%    7,91%    5,78%    4,68%    -11,41%   

Liabilities: 15,6%   
(A-L)/K:  122,5%  (A+I(net)-L)/K: 175,2%  (A+I(gross)-L)/K: 349,7%
K/FCF (5 y): 7,46 x  (K+L)/FCF (5 y): 10,38 x
Delta stock / K: -0,03%  Delta debt / K: -2,11%
Ops margin: 6,84%      R&D: 0%   
Revenues growth: -3,72%  -27,91%  6,04%  -4,33% 
Capex/Rev ops: 41,98%
Dividend: 2,37%  FCF (5 y)/dividend (last): 5,65 x  FCF (last)/dividend (last): 6,5 x

6863:Tse (4600 M JPY)

Total assets/K:       285% (13108,3 M JPY)   
  Current assets:     70,5%    Cash: 32,5%    Receivables: 20,7%    Inventories: 14,3%
  Net properties:     17,2%    Gross/K: 32,2%    Depreciation/K: 15%
  Total liabilities:  15,2%
Assets-Liabilities:   55,3%    (A-L)/K: 157,4%    (A+I(net)-L)/K: 206,6%    (A+I(gross)-L)/K: 249,3%

                      2011-03    2012-03    2013-03    2014-03    2015-03   
Ops Cash-flow / K:    17,2%    -3,67%    15,82%    23,76%    2,18%   
CapEx / K:            -0%    -0%    -0%    -0%    -0%   
CapEx / Ops CF:       -0%    0%    -0%    -0%    -0%   
FCF / K:              17,2%    -3,67%    15,82%    23,76%    2,18%    K/FCF (5 y): 9,04 x    (K+L)/FCF (5 y): 12,96 x    (K+L-A)/FCF (5 y): -5,2 x    (K+L-A-I(net))/FCF (5 y): -9,64 x
Debt issued / K:      0,43%    13,04%    3,48%    0%    13,04%    Total debt issued / K: 30%
Debt repayment / K:   0,43%    13,04%    0,35%    0,7%    1,13%    Total debt repayed / K: 15,65%    Total variation debt / K: 14,35%   
Stock issued / K:     0%    0%    0,57%    0,69%    0,74%    Total stock issued / K: 2%   
Stock repaid / K:     -0%    0%    0%    0%    4,11%    Total stock / K: 4,11%    Total variation stock / K: -2,11%   
Dividend / K:         1,91%    1,91%    2,59%    3,33%    3,26%    FCF (5 y)/dividend (last): 3,39 x    FCF (last)/dividend (last): 0,67 x   

                      2011-03    2012-03    2013-03    2014-03    2015-03   
Revenue / K:          146,93%    158,09%    156,34%    150,45%    133,48%   
  R&D / Revenues:     0%    0%    0%    0%    0%   
  SGA / Revenues:     0%    0%    0%    0%    0%   
Ops rev / Revenues:   4,27%    4,53%    5,93%    4,22%    -0,09%   
Interest / Revenues:  0,1%    0,06%    0,06%    0,03%    0,05%   
Net income / Rev:     4,79%    3,45%    7,24%    5,4%    0,15%   

Liabilities: 15,2%   
(A-L)/K:  157,4%  (A+I(net)-L)/K: 206,6%  (A+I(gross)-L)/K: 249,3%
K/FCF (5 y): 9,04 x  (K+L)/FCF (5 y): 12,96 x
Delta stock / K: -2,11%  Delta debt / K: 14,35%
Ops margin: -0,09%      R&D: 0%   
Revenues growth: 7,6%  -1,11%  -3,76%  -11,28% 
Capex/Rev ops: -0%
Dividend: 3,26%  FCF (5 y)/dividend (last): 3,39 x  FCF (last)/dividend (last): 0,67 x

9880:Tse (9400 M JPY)

Total assets/K:       319,1% (29996,4 M JPY)   
  Current assets:     53,8%    Cash: 11,8%    Receivables: 0%    Inventories: 7,7%
  Net properties:     33,9%    Gross/K: 51,1%    Depreciation/K: 17,2%
  Total liabilities:  21,7%
Assets-Liabilities:   32,1%    (A-L)/K: 102,4%    (A+I(net)-L)/K: 210,4%    (A+I(gross)-L)/K: 265,3%

                      2011-03    2012-03    2013-03    2014-03    2015-03   
Ops Cash-flow / K:    30,48%    20,38%    28,58%    9,6%    11,85%   
CapEx / K:            0,35%    1,69%    1,01%    1,87%    3,27%   
CapEx / Ops CF:       1,16%    8,31%    3,55%    19,45%    27,56%   
FCF / K:              30,12%    18,69%    27,57%    7,73%    8,59%    K/FCF (5 y): 5,39 x    (K+L)/FCF (5 y): 9,12 x    (K+L-A)/FCF (5 y): -0,13 x    (K+L-A-I(net))/FCF (5 y): -5,95 x
Debt issued / K:      0%    0%    0%    0%    0%    Total debt issued / K: 0%
Debt repayment / K:   7,98%    -0%    -0%    2,43%    6,04%    Total debt repayed / K: 16,45%    Total variation debt / K: -16,45%   
Stock issued / K:     0%    0%    0%    0%    0%    Total stock issued / K: 0%   
Stock repaid / K:     0%    -0%    -0%    -0%    -0%    Total stock / K: 0%    Total variation stock / K: -0%   
Dividend / K:         1,3%    2,77%    2,59%    2,61%    2,61%    FCF (5 y)/dividend (last): 7,1 x    FCF (last)/dividend (last): 3,29 x   

                      2011-03    2012-03    2013-03    2014-03    2015-03   
Revenue / K:          275,34%    267,89%    218,61%    250,9%    281,74%   
  R&D / Revenues:     0%    0%    0%    0%    0%   
  SGA / Revenues:     0%    0%    0%    0%    0%   
Ops rev / Revenues:   5,62%    6,17%    3,7%    4,64%    2,73%   
Interest / Revenues:  0%    0%    0%    0%    0%   
Net income / Rev:     2,97%    2,96%    2,54%    2,24%    2,09%   

Liabilities: 21,7%   
(A-L)/K:  102,4%  (A+I(net)-L)/K: 210,4%  (A+I(gross)-L)/K: 265,3%
K/FCF (5 y): 5,39 x  (K+L)/FCF (5 y): 9,12 x
Delta stock / K: -0%  Delta debt / K: -16,45%
Ops margin: 2,73%      R&D: 0%   
Revenues growth: -2,71%  -18,4%  14,78%  12,29% 
Capex/Rev ops: 8,12%
Dividend: 2,61%  FCF (5 y)/dividend (last): 7,1 x  FCF (last)/dividend (last): 3,29 x

Cordialement,

Vauban

Dernière modification par vauban (25/11/2015 23h06)


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#19 25/11/2015 23h49 → Actions japonaises : de nombreuses opportunités au Japon... (actions, japon)

Membre
Réputation :   161 

C’est Vauban ou le robo investor ? smile Quelques questions non pas sur les valeurs que vous avez sélectionnées, mais plus générales sur lesquelles j’espère vous n’avez pas déjà répondu :

Est-ce indiscret de vous demander la performance totale de votre portefeuille japonais depuis octobre 2014, si j’ai bien compris sa date de création ?

Par ailleurs je n’ai pas bien compris si vous repassez par vos filtres les actions que vous détenez, quitte à vous débarrasser de certaines d’entre elles qui ne correspondraient plus à vos critères, ou bien si vous laissez un peu de temps à la vérification de vos hypothèses.

Enfin, dernière question, je me demandais si vous avez en tête une durée de placement, avec par exemple un objectif de gain qui s’il n’était pas atteint vous conduirait à changer de stratégie voire à abandonner vos investissements au Japon. Je vous le demande parce que je trouve le contexte géo-politique et historique très important pour ce pays et ses entreprises.

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#20 26/11/2015 01h09 → Actions japonaises : de nombreuses opportunités au Japon... (actions, japon)

Membre
Réputation :   146 

Bonjour Sat,

Tout d’abord, mes excuses pour la longueur de mes messages et mes remerciements pour votre réponse. J’ai redéveloppé mes screeners actions ce week-end et il faut que je rentabilise l’investissement temps au risque que mes interventions paraissent robotiques (j’espère que les chiffres et notamment la synthèse sont en eux-mêmes des contenus intéressants et factuels bien que la masse des chiffres puisse rebuter de prime abord)…

La performance globale de mon portefeuille japonais peut être déduite de celle des actions achetées (équipartition initiale entre les lignes, au moment de l’achat). Les performances ci-dessous s’entendent hors dividendes (généralement autour de 3 % sur ce panier).

Attention, il y a deux volets à mon portefeuille d’actions japonaises (et 3 depuis hier):

Panier d’actions d’octobre 2014 (une action ayant fait l’objet d’une OPA) - Orientation principale: décote sur actifs tangibles:
Performance en JPY: + 22,7 %
Performance en EUR: + 27,3 %

Panier d’actions de février 2015 - Orientation principale: décote sur flux avec "coussin de sécurité" (donc "collatéral" constitué d’actifs tangibles pour un prix inférieur à la capitalisation boursière) et parfois décote sur actifs tangibles:
Performance en JPY: + 3,6 %
Performance en EUR: + 6,9 %

Méthode d’investissement

Concernant ma méthode d’investissement, j’ai un objectif de cours pour chacune de ces actions et je vends quand ce cours est atteint (ce qui est arrivé pour la première action du premier panier que j’ai vendue: 2117), l’objectif de cours pouvant varier en fonction de l’évolution des données financières de l’entreprise.

Je crois que nous avions déjà discuté d’une différence fondamentale entre nos approches: je ne considère pas mes analyses sur le niveau macro pertinentes. Cela dit, la situation macro me semble en effet sombre pour le Japon:
1/ Niveau de la dette publique
2/ Décroissance de la population
3/ Crise et déflation
4/ Risque sismique
5/ Différence de culture
6/ Sous-évaluation chronique du marché japonais
7/ Risque lié aux normes comptables (non IFRS)
8/ Tensions avec la Chine
9/ Risque de change
10/ Méthode de management des ressources humaines parfois douteux !
11/ Etc…

Je fais néanmoins du stock picking indépendamment de mes impressions sur le niveau macro et sélectionne des entreprises individuelles qui me semblent intéressantes sur base de critères somme toute assez classiques (décote sur actifs tangibles, décote sur flux). De ce fait et à moitié par provocation, je dirais qu’un niveau macro sombre peut être propice à l’émergence d’opportunités du point de vue de la divergence prix / valeur (une pensée fugace pour le cru 2009 où ma performance sur actions a été de + 100 % alors que la presse annonçait la fin du monde à un niveau macro). Les plus belles fleurs n’éclosent-elles pas sur le fumier ?

L’approche stock picking permet de rationnaliser et de quantifier, à mon sens, sur base de données factuelles qu’il est plus facile d’appréhender qu’un niveau macro difficile à cerner de manière quantifiée. Par ailleurs, je préfère généralement acheter des actions quand le contexte est sombre que lorsque le ciel est sans nuages, du fait de mon côté contrarian. Il m’arrive d’acheter des tickets de loto quand le ciel est bleu (mais même alors, j’ai souvent un biais contrarian): Yelp : votre avis a peut-être de la valeur ! ou de réaliser des investissements par temps clair Verisign : la croissance potentielle à prix acceptable… (au moment de mon achat).

Une autre différence entre nos approches (telles que je les vois) est que je suis habituellement plutôt orienté small/micro cap obscures que big caps (je ne le recherche pas délibérément mais les meilleures opportunités selon mes critères émergent plutôt sur les premières que sur les secondes).

Je n’ai pas en tête d’horizon temps (tout dépend de l’évolution rapide des cours, de l’évolution plus lente de la valeur et de la situation macro). Je n’exclue pas changer d’opinion sur le marché japonais (j’ai bien conscience du caractère chronique de la sous-évaluation de ce marché dans le temps; néanmoins, l’expérience pratique sur les actions achetées depuis octobre 2014 montre des variations parfois fortes de prix sur une période temps courte). Il n’est pas non plus exclu que je me sépare d’actions qui ne performent pas sur une période que je jugerais significative, si je suis gagné par l’impatience.

De plus, plus le prix d’un panier monte plus la marge de sécurité s’amenuise et le "risque" augmente (à valeur constante).

Par ailleurs, pour prendre en compte le caractère chronique de la sous-évaluation nippone, je fixe des objectifs de cours moins ambitieux que sur d’autres marchés (mais néanmoins généralement ambitieux par rapport à mon prix d’achat…).

Enfin, je hedge les JPY (actuellement avec des USD), à hauteur du prix d’achat des actions (liquidités en USD + dette en JPY à hauteur du prix des actions).

En conclusion, je suis ouvert et j’essaie de m’adapter au contexte (mais en faisant généralement du bottom up plutôt que du top down).

Cordialement,

Vauban

Dernière modification par vauban (26/11/2015 01h35)


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