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#1 11/09/2015 17h25 → Des cannibales en Europe : sociétés cotées rachetant massivement leurs actions ? (cannibales, entreprises, rachat actions, stock buy back)

Membre
Réputation :   54 

Aux US, il existe pas mal de sociétés rachetant régulièrement une partie significative de leur capital. Une bonne partie de ces sociétés tendent à avoir des rendements élevés sur le long terme.

En Europe, il est bien plus rare de rencontrer des cannibales.  Et c’est dommage car les cannibales gloutons ont aussi un bon rendement généralement.  En voici quatre que j’ai identifié avec le rendement annuel pour l’actionnaire sur les 10 ans écoulés (que j’ai pris sur www.morningstar.com)

Character Group (UK)    28,17%
Etam (FR)                       5,16%
Next PLC (UK)               19,83%
Wetherspoon PLC (UK)   10,99%

Et vous, connaissez vous d’autres entreprises européennes qui ont un fort penchant pour le cannibalisme?  Si oui, je suis preneur.

Message édité par l’équipe de modération (12/09/2015 08h05) :
- modification du titre ou de(s) mot(s)-clé(s)

Mots-clés : cannibales, entreprises, rachat actions, stock buy back

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#2 12/09/2015 09h13 → Des cannibales en Europe : sociétés cotées rachetant massivement leurs actions ? (cannibales, entreprises, rachat actions, stock buy back)

Administrateur
Réputation :   1309 

J’avais étudié la question en écrivant la newsletter Les sociétés qui rachètent massivement leurs actions.

Vous avez aussi Experian aux UK, Danone (et oui !) en France et quelques autres (cf. la newsletter).

Mais comme vous le dites, c’est totalement marginal par rapport aux entreprises américaines.

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#3 12/09/2015 10h57 → Des cannibales en Europe : sociétés cotées rachetant massivement leurs actions ? (cannibales, entreprises, rachat actions, stock buy back)

Membre
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Merci IH,

Danone a en effet parfois racheté des titres mais a 20% de titres en plus qu’il y a 10 ans donc pas un cannibale.

Experian a aussi légèrement plus de titres maintenant qu’il y a dix ans donc pas un cannibale non plus.

Donc pour l’instant toujours seulement 4 cannibales en Europe.  Comme vous dites, c’est (malheureusement) totalement marginal par rapport aux entreprises américaines.

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#4 12/09/2015 12h12 → Des cannibales en Europe : sociétés cotées rachetant massivement leurs actions ? (cannibales, entreprises, rachat actions, stock buy back)

Membre
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Bonjour Marcopolo ,
Malheureusement en France on préfère les dividendes et payer des impôts dessus , les directions doivent surement considérer que leurs actions ne sont jamais sous évaluées .

Où peut être que le manque d’éducation financière des investisseurs fait monter un titre qui augmente ses dividendes en s’endettant ce qui permet à la direction d’encaisser ses stocks options rapidement . A long terme c’est pas très bon pour les actionnaires mais ça , la direction n’a pas l’aire vraiment de s’en soucier .

D’un autre coté , l’état est le grand gagnant de ce système car il encaisse de tout les cotés  .

Michelin et Rolls royces se mettent eux aussi au rachats d’actions actuellement.

Dernière modification par vbvaleur (12/09/2015 12h20)

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#5 12/09/2015 14h31 → Des cannibales en Europe : sociétés cotées rachetant massivement leurs actions ? (cannibales, entreprises, rachat actions, stock buy back)

Membre
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#6 12/09/2015 15h10 → Des cannibales en Europe : sociétés cotées rachetant massivement leurs actions ? (cannibales, entreprises, rachat actions, stock buy back)

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Bonjour,

A ce propos, Amundi ETF lance un ETF basé sur le MSCI Europe Equal Weighted Buyback Yield index (sociétés pratiquant le rachat d’actions) :

AMUNDI ETF MSCI EUROPE BUYBACK UCITS ETF EUR - isin FR0012805687
voir : Amundi ETF lance le premier ETF en Europe basé sur le MSCI Europe Equal Weighted Buyback Yield - Fonds & Trackers - Le Figaro Bourse

Quelques infos sur cet indice :
MSCI EUROPE EQUAL WEIGHTED BUYBACK YIELD INDEX - TOP 10 CONSTITUENTS
ORION-YHTYMAE B FI
RYANAIR HOLDINGS IE
AGEAS BE
NEXT GB
FERROVIAL ES
QIAGEN DE
VINCI FR
COLRUYT BE
WOLSELEY GB
WENDEL FR
voir : https://www.msci.com/documents/10199/c4 … 93e304ae7a

D’après ce que j’ai lu cet indice semble surperformer le MSCI Europe sur la période 2000-2015.

Cordialement,

Eric

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#7 12/09/2015 15h58 → Des cannibales en Europe : sociétés cotées rachetant massivement leurs actions ? (cannibales, entreprises, rachat actions, stock buy back)

Membre
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Bonne idee de sujet. Il y a aussi Liberty Global qui a son CA en Europe

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#8 12/09/2015 18h34 → Des cannibales en Europe : sociétés cotées rachetant massivement leurs actions ? (cannibales, entreprises, rachat actions, stock buy back)

Membre
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Merci pour les messages.  Pour Michelin et Rolls Royce, il faudra juger sur pièces.

Linedata, oui absolument j’aurais du y penser.  Ce qui est marrant c’est que les deux cannibales français sont des habitués des lecteurs de l’IF.

Donc on a cinq titres:

Character Group (UK)
Etam (FR)                     
Linedata (FR)
Next PLC (UK)             
Wetherspoon PLC (UK) 

Pour Liberty Global il y a bien des rachats fréquents mais aussi des émissions ce qui d’après Morningstar aboutit au final a un doublement d’actions sur 10 ans Growth, Profitability, and Financial Ratios for Liberty Global PLC (LILA)  from Morningstar.com

Intéressant le tracker, je vais jeter un œil sur les composantes (Next est déjà dans ma liste ci-dessus, le CEO est un habitué du rachat d’actions depuis 15 ans).

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#9 12/09/2015 19h42 → Des cannibales en Europe : sociétés cotées rachetant massivement leurs actions ? (cannibales, entreprises, rachat actions, stock buy back)

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J’ai vu un autre indice buyback chez MSCI : MSCI EUROPE BUYBACK YIELD INDEX

Pondéré par market cap, donc différent du précédent qui est "equal weighted".
Pas d’ETF pour celui-ci par contre.

TOP 10 CONSTITUENTS
IBERDROLA ES
NOVO NORDISK B DK
KONINKLIJKE AHOLD NL
MUENCHENER RUECKVERSICH DE
SANOFI FR 
L’OREAL FR
BRITISH AMERICAN TOBACCO GB
BP GB
KONINKLIJKE PHILIPS NL
RELX (NL) NL

source : https://www.msci.com/documents/10199/7c … 1641ac3055

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#10 12/09/2015 20h39 → Des cannibales en Europe : sociétés cotées rachetant massivement leurs actions ? (cannibales, entreprises, rachat actions, stock buy back)

Membre
Réputation :   54 

Je viens de regarder les infos pour les noms inclus dans les trackers.  Voici une liste mise à jour de cannibales voraces sur les 10 dernières années :

BP (UK)
British American Tobacco (UK)
Character Group (UK)
Colruyt (BE)
Etam (FR)                     
Linedata (FR)
l’Oreal (FR)
Muenchener Rueckversich (DE)
Next PLC (UK) 
Novo-Nordisk (DK) 
Royal Ahold (NL)
Royal Philips (NL)
Ryanair (IE)         
Wetherspoon PLC (UK)

Dernière modification par marcopolo (12/09/2015 20h43)

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#11 14/09/2015 10h13 → Des cannibales en Europe : sociétés cotées rachetant massivement leurs actions ? (cannibales, entreprises, rachat actions, stock buy back)

Membre
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- Andrews Sykes (ASY:AIM) a racheté 30% de ses actions depuis 2000.
- Next  (NXT): quand l’earning yield (inverse du PE) attendu est supérieur à 8%, Next rachète ses actions.

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#12 14/09/2015 12h49 → Des cannibales en Europe : sociétés cotées rachetant massivement leurs actions ? (cannibales, entreprises, rachat actions, stock buy back)

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Merci Patrick.  Liste mise à jour ci-dessous:

Andrews Sykes (UK)
BP (UK)
British American Tobacco (UK)
Character Group (UK)
Colruyt (BE)
Etam (FR)                     
Linedata (FR)
l’Oreal (FR)
Muenchener Rueckversich (DE)
Next PLC (UK)
Novo-Nordisk (DK)
Royal Ahold (NL)
Royal Philips (NL)
Ryanair (IE)         
Wetherspoon PLC (UK)

Message édité par l’équipe de modération (14/09/2015 18h54) :
- ajout de balises Société

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#13 14/09/2015 20h02 → Des cannibales en Europe : sociétés cotées rachetant massivement leurs actions ? (cannibales, entreprises, rachat actions, stock buy back)

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Je vais chipoter, mais pourquoi mettre L’Oréal et pas Danone ?

Les rachats d’actions de Danone sont réguliers et relativement importants par rapport à la capitalisation boursière.

Le gros rachat d’actions de L’Oréal l’an passé est lié au rachat des 8% de la part de Nestlé. Autrement les rachats d’actions sont franchement faibles rapport au FCF et à la capitalisation boursière.

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#14 14/09/2015 20h40 → Des cannibales en Europe : sociétés cotées rachetant massivement leurs actions ? (cannibales, entreprises, rachat actions, stock buy back)

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Bonsoir IH,

Je me suis juste placé sur 10 ans d’après Morningstar, il n’y a pas photo.

Danone a 20% de titres en plus maintenant qu’en 2005
L’oréal a 13% de titres en moins maintenant qu’en 2005

Ceci étant, et comme pour tous les classements, changer la périodicité, la taille minimum de capi requise, les pays, la source des données, …  peuvent influencer le résultat final.

Il y a de très belles performances sur le LT de certains de ces cannibales.  Je pense en particulier à Character, Next, Novo.  Peu de sociétés européennes ont fait mieux en termes des rendement pour les actionnaires sur 10 ans. Idéalement, il faut acheter ce genre de titres à un point bas des marchés pour leur permettre des achats super relatifs à bon compte.

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#15 14/09/2015 21h06 → Des cannibales en Europe : sociétés cotées rachetant massivement leurs actions ? (cannibales, entreprises, rachat actions, stock buy back)

Membre
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Bonsoir,

Intéresant ce sujet. Plutôt que cannibalisme on parlerait plutôt d’autophagie ? Cannibal selon moi-c’est plutôt un VINCI ou un ENGIE qui mange toutes les sociétés qui évoluent à côté, mais passons.

marcopolo, d’après vous, quels sont les critères à partir desquels on peut parler de cannibales ?

Avant de parler de la liste, cela clarifierai le contexte et éviterai les débats.

Bien à vous,


Dooffy

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#16 14/09/2015 21h15 → Des cannibales en Europe : sociétés cotées rachetant massivement leurs actions ? (cannibales, entreprises, rachat actions, stock buy back)

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Bonsoir Doofy,

J’ai pris le terme qui me semblait le plus prêt de l’anglais ’cannibal’ utilisé par Charles Munger et d’autres pour désigner des sociétés qui rachètent une partie significative de leurs actions en vue de les annuler.

Il me semble que 10 ans continue un laps de temps approprié pour évaluer cet aspect.

Après le rachat d’actions n’est pas une fin en soi.  Il est logique de le faire lorsque le cours de la société est bas, le bilan de la société solide, et il n’y a pas de possibilités de développment interne ou externe avec des taux de retour satisfaisants intéressants.

Aux US, Autozone a fait et continue de faire des rachats massifs d’actions.  Comme c’est globablement un bon business, le retour aux actionnaires sur le LT a été élevé (quoique O’Reilly dans le même secteur a quasiment le même retour avec moins de rachats de titres).  Sears a fait des rachats dans un contexte de mauvais business.  Lampert a été impliqué dans les deux cas, dans le premier bravo dans le deuxième pas bravo…

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#17 14/09/2015 21h42 → Des cannibales en Europe : sociétés cotées rachetant massivement leurs actions ? (cannibales, entreprises, rachat actions, stock buy back)

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Merci marcopolo,

Pour l’horizon temporel c’est noté.
Mais qu’en est-il effectivement des montants (en pourcentage du flottant global ?) ou du ratio titres rachetés sur titre totaux ?

Pour vous aider à comprendre ma question:
On dit qu’une société est dividend aristocrate si elle a versé continuellement des dividendes croissants (peu importe le taux de croissance du reste) sur les 20 dernières années.

Cela permettrait par exemple de trancher sur le fait que l’OR est ou n’est pas une Cannibal (j’aime bien le terme quand même !).

bien à vous,


Dooffy

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#18 14/09/2015 21h47 → Des cannibales en Europe : sociétés cotées rachetant massivement leurs actions ? (cannibales, entreprises, rachat actions, stock buy back)

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Je ne connais pas de définition standard sur le sujet donc j’ai juste pris un minimum de 10% de titres rachetés sur 10 ans.

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#19 15/09/2015 15h07 → Des cannibales en Europe : sociétés cotées rachetant massivement leurs actions ? (cannibales, entreprises, rachat actions, stock buy back)

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J’ajouterai FIMALAC à la liste, qui annule régulièrement une partie de son capital :
6.62% en avril 2015
nombre de titre diminué de 27% entre septembre 2006 et août 2015

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#20 15/09/2015 15h22 → Des cannibales en Europe : sociétés cotées rachetant massivement leurs actions ? (cannibales, entreprises, rachat actions, stock buy back)

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Merci RX.  Fimalac méritait absolument une place dans la liste.  C’est dorénavant chose faite.  Je vais aussi essayer de trouver systématiquement les actions européennes qui devraient être dans cette liste.  Suite sous peu j’espère…

Andrews Sykes (UK)
BP (UK)
British American Tobacco (UK)
Character Group (UK)
Colruyt (BE)
Etam (FR)                     
Fimalac (FR)
Linedata (FR)
l’Oreal (FR)
Muenchener Rueckversich (DE)
Next PLC (UK)
Novo-Nordisk (DK)
Royal Ahold (NL)
Royal Philips (NL)
Ryanair (IE)         
Wetherspoon PLC (UK)

Message édité par l’équipe de modération (15/09/2015 14h51) :
- ajout de balises Société

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#21 15/09/2015 16h24 → Des cannibales en Europe : sociétés cotées rachetant massivement leurs actions ? (cannibales, entreprises, rachat actions, stock buy back)

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Boiron a récemment procédé à des rachats.
Par ailleurs, il me semble que regarder les rendements à 10 ans n’a de sens que pour les rachats réguliers. Si des gens rachètent ponctuellement lorsqu’ils estiment le cours bas (cf. Etam), le ROI des rachats devrait être évalué par rapport à ces cours là.

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#22 15/09/2015 16h35 → Des cannibales en Europe : sociétés cotées rachetant massivement leurs actions ? (cannibales, entreprises, rachat actions, stock buy back)

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Bonjour Serge,

Boiron a effectivement effectué des rachats mais moins de 10% des titres sur 10 ans donc pas éligible dans cette liste.

Idéalement, on pourrait effectivement se dire je veux faire le ROI des rachats seuls mais trouver les informations précises pour chaque titre serait un gros travail surtout lors de multiples rachats.  Il est bien plus simple de faire le ROI global pour l’actionnaire sur 10 ans.

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#23 15/09/2015 16h45 → Des cannibales en Europe : sociétés cotées rachetant massivement leurs actions ? (cannibales, entreprises, rachat actions, stock buy back)

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WH Smith PLC est confortablement éligible.
Le ROI global pour l’actionnaire est le Total Return per share after tax tout simplement.
Racheter 10% du capital sur 10ans alors que la valeur intrinsèque par action végète nous fait une belle jambe.


"Most of this is common sense " T. Gayner | "If you sell, I'll buy" R. Kinder

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#24 15/09/2015 16h51 → Des cannibales en Europe : sociétés cotées rachetant massivement leurs actions ? (cannibales, entreprises, rachat actions, stock buy back)

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Conclusions pour l’instant :

1)  Il y a plus de cannibales en Europe que l’on pourrait penser

2)  Il n’y a pas de moyens automatiques de les trouver sur le long terme.  La plupart des screeners ne le permettent pas.  Screener.Co va assez loin dans la bonne direction mais il y a encore du travail manuel à faire pour virer les anomalies statistiques, vérifier les ratios, etc.

3)  Les cannibales les plus voraces (disons ~20% de retraits d’actions sur 10 ans ou plus) ont une tendance très forte à procurer de bons rendements pour les actionnaires sur le long terme.  Quelques exemples de ces super cannibales qui ont très bien performé sur les 10 ans écoulés:

BE :   Kinepolis
CH :  Forbo Holding
DK:   Novo Nordisk
IE :   Irish Continental Group
UK :  Character Group, Next, Rightmove

Dernière modification par marcopolo (15/09/2015 18h04)

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#25 29/12/2015 19h46 → Des cannibales en Europe : sociétés cotées rachetant massivement leurs actions ? (cannibales, entreprises, rachat actions, stock buy back)

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Dans une moindre mesure, Schneider Electric à également procédé à des rachats d’actions au cours des 10 dernières années.

Relation Investisseurs - Information sur le rachat d’actions

Par ailleurs, un programme de rachat d’actions a été mis en place en février 2015 pour un montant entre 1 et 1,5 milliards d’euros sur les deux années à venir, ce qui au cours actuel de 54’ représente environ 27 millions d’actions, soit autour de 4,6% du nombre d’actions existantes.

Je suis toutefois un peu sceptique à l’idée de considérer cela comme du cannibalisme, ce montant étant à relativiser au vu des émissions effectuées dans le cadre des plans d’actionnariat salarié.

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