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#1 06/09/2015 09h09 → PDL Biopharma : royalties à bas coût ? (opportunité, pdl biopharma, royalties)

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Bonjour.

J’ouvre ce file de discussion dédiée à la société PDL Biopharma, dont certains forumeurs sont anciens actionnaires. la société s’échange actuellement pour moins de 3 fois ses bénéfices:

PDL BioPharma Inc, PDLI:NSQ summary - FT.com

Cette société est côtée principalement aux USA. Son business model est d’acquérir des droits et donc des royalties sur des médicaments en fin de développement. J’avoue à ce stade ne pas trop comprendre pourquoi les sociétés qui développent auraient besoin de céder des parts pour se financer, quand la rentabilité est proche, et que le plus gros des efforts financiers a déjà été réalisé.

PDL possède ce qui fait la valeur d’une entreprise pharma: les droits, mais pas les coûts de distribution. Les médicaments en question sont le top des médicaments au niveau chiffre d’affaire mondial (il ne manque que les antiviraux des Gilead pour faire encore mieux). Désolé de ne pas être plus factuel.

Contrairement à certains investisseurs, je regarde toujours l’évolutions des cours avant d’acheter. Dans le cas présent, je ne comprends pas la forte baisse continue de l’action depuis août 2014.

J’ai aussi des difficultés à comprendre les risques associés à cette entreprise. La fin des brevets de médicaments? La société a les moyens d’en acquérir d’autres.

Je ne suis pas encore actionnaire PDL.

Message édité par l’équipe de modération (06/09/2015 14h57) :
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Dernière modification par Trahcoh (06/09/2015 09h11)

Mots-clés : opportunité, pdl biopharma, royalties

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#2 06/09/2015 09h23 → PDL Biopharma : royalties à bas coût ? (opportunité, pdl biopharma, royalties)

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Bonjour Trahcoh,

Je ne connais pas du tout cette société. Cependant, vu le business que vous décrivez, j’ai l’impression que les bénéfices ne sont pas représentatifs de la capacité de la société à générer du cash.

En effet, la société ne doit-elle pas régulièrement puiser dans ses bénéfices accumulés afin d’acquérir et de renouveler ses droits ? Dans ce cas, le capex de maintenance peut être important, et les free cash flow bien plus faibles que les bénéfices comptables.

Désolé de ne pas pouvoir vous apporter plus.

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#3 06/09/2015 11h08 → PDL Biopharma : royalties à bas coût ? (opportunité, pdl biopharma, royalties)

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Bonjour Trahcoh,

71% des revenus proviennent des brevets "Queen et al" qui expirent le 1er trimestre 2016…
Autrement dit, le marché anticipe une chute colossale du CA et des bénéfices d’ici quelques mois.

Cela dit, l’entreprise, a priori, me plaît énormément, je vais analyser ça de façon plus poussée.

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#4 06/09/2015 23h25 → PDL Biopharma : royalties à bas coût ? (opportunité, pdl biopharma, royalties)

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M.rci à tous les deux.

Effectivement, les "brevets" principaux arrivent à leur fin, et l’entreprise ne semble pas avoir anticipé assez en renouvelant ses actifs.

PDL Biopharma a écrit :

Substantially all of our revenues consist of royalties from licensees of our Queen et al. patents, which expire in December 2014. Unless we are able to acquire sufficient alternative income-generating assets, such as royalty rights on commercially reasonable terms(…) we will likely liquidate our business.

Je ne comprends pas pourquoi les bénéfices se maintiennent à ce niveau en 2015 avec la fin des royalties. Décalage comptable je suppose.

Je suppose également que la dépréciation des actifs et la chute des bénéfices vont être redoutables pour les actionnaires récents.

Je ne comprends pas l’intérêt pour l’entreprise de distribuer un tel dividende quand il faudrait investir massivement pour pérenniser l’activité. L’occasion de tirer les derniers marrons du feu?

Dossier clos pour ma part.

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#5 07/09/2015 11h49 → PDL Biopharma : royalties à bas coût ? (opportunité, pdl biopharma, royalties)

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Ce n’est pas un décalage comptable. D’après ce que j’ai compris, malgré l’expiration, il conserve certains droits jusqu’à début 2016. Après cette date, ils n’auront plus aucun revenus provenant de ces brevets.

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