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#1 09/07/2015 10h11 → Jensen Group : leader mondial des équipement de blanchisserie industrielle (action, belgique, blanchisserie)

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Bonjour,

Aucun sujet n’a été ouvert sur cette société, je me permets donc de le faire pour avoir vos avis.

Présentation ici :
Accueil: JENSEN-GROUP

Ce qui me fait pencher sur cette société (données issues de Morningstar):

Marge brute > à 40% ces 10 dernières années.
Un ROE généralement au dessus de 15 ces 10 dernières années
Un ROIC généralement au dessus de 10 ces 10 dernières années
Résultat net positif chaque année, et même un très bon résultat en 2008.
Le free cash flow est positif sauf en 2006.
Dividende stable (0.25) et payout ratio très faible
Chiffre d’affaire en croissance régulière

La marge nette n’est pas folichonne par contre -> 5.42%.

Pour un cours de 20 euros et un BNA 2014 de 1.65, cela donne un rendement de 8.3%.

Le "BNA growth rate" sur 10 ans est de près de 13% (google Finance)

A partir de tout ceci, pensez-vous être en présence d’un titre digne d’achat?

Bonne journée!

Dernière modification par koldoun (09/07/2015 10h30)

Mots-clés : action, belgique, blanchisserie

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#2 09/07/2015 14h13 → Jensen Group : leader mondial des équipement de blanchisserie industrielle (action, belgique, blanchisserie)

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Il y a un dividende exceptionel de 0.15 au 27/5, donc le dividende total cette année est de .40€.

Un truc que je n’aime pas est qu’il semble que leur FCF varie fortement et pas forcément en fonction de leur revenus,mais des encours clients. En 2014, il a baissé de 60% alors que le revenu net progressait, semble t il parce que les dettes clients sont passées de 12% à près de 50% du bilan. Ca semble cyclique donc pas forcement grave, mais je vérifierai pourquoi. D’autant plus que leur délais de paiement ont baissé dans la même période.

La société semble stable financièrement.

C’est pas très cher en bourse et pas inintéressant, mais c’est pas exceptionnel non plus et le potentiel de croissance est relativement limité il me semble.

Le payout ratio faible n’est pas un avantage si les reserves ainsi constituées ne financent pas de l’investissement pour la croissance.

Je ne suis pas encore un investisseur chevronné donc mes remarques sont à prendre avec des pincettes.

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[+2]    #3 09/07/2015 15h26 → Jensen Group : leader mondial des équipement de blanchisserie industrielle (action, belgique, blanchisserie)

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Jensen group reste  une société familiale principalement Danoise, mais aussi Belge, à un métier ennuyeux la fabrication de machine à laver industrielle, JEN est coleader dans ce métier.

Ces principaux clients sont les hôpitaux et les hôtels, soit les thèmes du vieillissement de la population et l’accroissement de la classe moyenne.

JEN a bien traversé la crise, depuis 2009 le CA est passé de 175 millions à 240 millions (+37%), sur la même période le bénéfice est passé de 5 millions à 13 (+160%), le ROCE lui est passé de 14.8% à 21.7%, l’endettement est bas 10%, le PE est de 11,5 et l’EV/EBITDA de 6.5

JEN à également un petit intérêt spéculatif, le retrait de la cote.

Je suis co-propriétaire de Jensen avec une belle satisfaction.

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#4 09/07/2015 15h44 → Jensen Group : leader mondial des équipement de blanchisserie industrielle (action, belgique, blanchisserie)

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pvbe a écrit :

JEN à également un petit intérêt spéculatif, le retrait de la cote.

Pourriez-vous m’éclaircir sur ce point?

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#5 09/07/2015 21h39 → Jensen Group : leader mondial des équipement de blanchisserie industrielle (action, belgique, blanchisserie)

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La famille Jensen possède plus de la moitié des actions et pourrai faire une offre de rachat sur le solde, elle en a les moyens, ceci dit ce n’est pas un nouveau scénario.

Actionnariat:
JENSEN Invest: 53,9%
Petercam: 8,7%
Free float: 37,4%

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#6 10/07/2015 09h00 → Jensen Group : leader mondial des équipement de blanchisserie industrielle (action, belgique, blanchisserie)

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Je suis à présent également actionnaire de cette société :-)

C’est très ennuyant, on m’empêche d’écrire le mot m-e-r-c-i…

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#7 17/11/2015 11h17 → Jensen Group : leader mondial des équipement de blanchisserie industrielle (action, belgique, blanchisserie)

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Le titre continue son petit bonhomme de chemin, depuis mon achat de juillet j’approche une plus-value de 18%.

J’ai procédé à un renfort lors du creux de septembre, et j’ai pris quelques plus-values la semaine passée pour financer le petit voyage dont j’ai parlé dans le sujet sur le Portugal.

J’en suis donc pleinement satisfait.

Explication du +5% d’hier (source : echo.be)

Sur le marché élargi, le titre Jensen Group a bondi de 5,22% à 23,98 euros. La société a publié vendredi soir ses résultats trimestriels. Le producteur de systèmes de lavoirs industriels a publié un chiffre d’affaires en hausse de 7,3%, à 67,6 millions d’euros. Des chiffres bien accueillis par les investisseurs et analystes. KBC Securities est passé à l’achat sur la valeur, avec un objectif de cours fixé à 27 euros.

Dernière modification par koldoun (17/11/2015 11h21)

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#8 17/11/2015 14h57 → Jensen Group : leader mondial des équipement de blanchisserie industrielle (action, belgique, blanchisserie)

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Dans le même temps il s’agit d’un marché mature voire décroissant.

Les hôpitaux externalisent leurs unités de production et se concentrent soit sur du privé soit sur des structures publiques de masse.

C’est du très bon matériel mais je ne vois pas une croissance à long terme.

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#9 17/11/2015 17h02 → Jensen Group : leader mondial des équipement de blanchisserie industrielle (action, belgique, blanchisserie)

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Ils ont fait de superbes rachats d’actions et une belle réduction de capital.
Ils rachètent leurs distributeurs qui leur permettent d’améliorer leurs marges.
Après, une grande partie de la croissance viendra à l’avenir de la Chine où ils ont de grandes ambitions. Mais la question est de savoir si on n’est pas en haut de cycle en Chine mais aussi dans les autres pays où les marchés se sont sensiblement améliorés depuis la crise.
Cheers
Jeremy
Pas d’actions Jensen Group

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#10 17/11/2015 20h04 → Jensen Group : leader mondial des équipement de blanchisserie industrielle (action, belgique, blanchisserie)

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Oui mais les chinois sont déjà sur le marché. Ils ont des prix concurrentiels.

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#11 17/11/2015 21h06 → Jensen Group : leader mondial des équipement de blanchisserie industrielle (action, belgique, blanchisserie)

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cristalline a écrit :

Dans le même temps il s’agit d’un marché mature voire décroissant.

Les hôpitaux externalisent leurs unités de production et se concentrent soit sur du privé soit sur des structures publiques de masse.

C’est du très bon matériel mais je ne vois pas une croissance à long terme.

C’est bien au contraire un marché en croissance, de plus en plus de gens voyagent, le nombre d’hôtel est en croissance.
Au niveau mondial les classes moyennes sont en croissances et elles ne font pas que voyagé mais réclames aussi plus de soins,  elles vieillissent aussi, par conséquent le nombre de séjour dans les hôpitaux vont croissant.
Que  le linge soit lavé par l’hôpital ou l’hôtel ou que ce service soit externalisé, il faut toujours des machines à laver industrielles.

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[+1]    #12 17/11/2015 21h30 → Jensen Group : leader mondial des équipement de blanchisserie industrielle (action, belgique, blanchisserie)

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Connaissant bien le secteur.

Quand le secteur hospitalier dispose d’une unité de production par établissement et qu’en lieu et place vous remplaçais ces multiples unités par une seule qui fait 50 ou 60 tonnes de linge jour au lieu des 3 ou 5 journalières, la baisse du marché est assurée.

Car dans le même temps vous ne multipliez pas par 10 le nombre de machines installées. D’autant que les investissements publics se portent sur les soins et plus sur les activités supports.

Dans ma zone géographique nous avions 7 à 8 blanchisseries hospitalières il y a encore 10 ans. Désormais il n’en reste qu’une seule et encore, elle est en sursis.

Si vous rajoutez à cela l’implantation chinoise, je maintiens que le marché n’est pas en croissance.

Quand vous dépensez 100KE sur une machine de cette société, les chinois vous en propose du 60 ou 70.

Certes, l’hôtellerie se développe mais vient grossir des unités existantes, mastodontes.

Dernière modification par cristalline (17/11/2015 21h45)

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#13 17/11/2015 22h32 → Jensen Group : leader mondial des équipement de blanchisserie industrielle (action, belgique, blanchisserie)

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Tant que les publications sont bonnes, je serai positionné sur ce titre. Plus j’ avance et plus je me dis qu’il est impossible de prévoir les hauts ou bas de cycles, ou d’ anticiper une éventuelle baisse ou hausse de croissance. Je me contente du présent, et il semble être dans la continuité des chiffres passés

Bonne soirée

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#14 10/03/2016 09h36 → Jensen Group : leader mondial des équipement de blanchisserie industrielle (action, belgique, blanchisserie)

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Cette société est à ce jour mon meilleur investissement :

High revenue and profitability confirm an outstanding year: JENSEN-GROUP

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[+1]    #15 19/08/2016 08h11 → Jensen Group : leader mondial des équipement de blanchisserie industrielle (action, belgique, blanchisserie)

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On continue dans les bonnes nouvelles :

Jensen améliore sa rentabilité | L’Echo

PS : je viens d’en acheter encore un peu

Dernière modification par koldoun (19/08/2016 09h11)

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#16 15/11/2017 09h13 → Jensen Group : leader mondial des équipement de blanchisserie industrielle (action, belgique, blanchisserie)

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Jensen Group

:-)

Dernière modification par koldoun (15/11/2017 09h13)

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#17 15/11/2017 16h51 → Jensen Group : leader mondial des équipement de blanchisserie industrielle (action, belgique, blanchisserie)

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Bonjour Koldoun,

Tjs actionnaire ?
Que pensez-vous des résultats ?

Merci, Tcheco

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#18 15/11/2017 21h15 → Jensen Group : leader mondial des équipement de blanchisserie industrielle (action, belgique, blanchisserie)

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Comme prévu les résultats continue à s’améliorer tant au niveau des ventes, du carnet de commande que des bénéfices et ce sera encore le cas l’année prochaine.

Ceci dit l’entreprise est déjà bien valorisée et ne peux plus être considéré comme une entreprise ’value’, mais comme une entreprise de qualité, avec des barrières à l’entrée, et de croissance, elle occupe une niche et surfe sur des tendances de fonds, accroissements des classes moyennes, des loisirs et vieillissement de la population.

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[+1]    #19 16/10/2018 12h10 → Jensen Group : leader mondial des équipement de blanchisserie industrielle (action, belgique, blanchisserie)

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Bonjour,
Suite post de Political Animal, je cherche à estimer le P/FCF de cette société (PA arrive à FCF Yield de 12% soit sauf erreur de ma part P/FCF vers 8)
S1 2018

Je note en page 2 : Net Cash Flow = 14M€ (=RN hors amort et provision)
En page 13 : Invest 4.5M€ (pas de détail)
Toujours en page 13 : Financial activities : 10 M€
Je suppose que cette ligne inclut notamment le paiement du dividende et les 2 prises de participation pour 2.8M€ (page 19-20)
Je calcul le FCF ainsi
FCF = Net Cash Flow - invest  - 50 %participation financiere (je considère en effet qu’elles ne contribuent qu’à 50% car elles ont eu lieu en milieu de semestre) et le tout hors BFR par habitude
FCF = 14-4.5-1.4 =8.1 M€

Il n’avait pas de saisonnalité sur 2017 (Net Cash Flow 13.3M€ sur S1 2017 et 12.2M€ sur le S2 2017)
Je considère que le FCF du S2 2018 sera aussi en baisse de 1M€ sur celui du S1, ce qui semble cohérent, via un peu optimiste compte tenu de la faiblesse du carnet de commande annoncée.

FCF 2018 = 8.1+7.1=15.2M€
Et donc P/FCF = 258/15.2 = 17…

Je suis très loin du 8 de PA…. est ce que je me trompe à ce point?

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#20 16/10/2018 13h57 → Jensen Group : leader mondial des équipement de blanchisserie industrielle (action, belgique, blanchisserie)

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J’attends les résultats T3 mi-novembre que je pronostique comme mauvais:
- Le carnet d’ordre est faiblement rempli et ils ont conservé les capacités au taquet.
Ils mettent en place un ERP en ce moment donc pour moi ça va vouloir dire retards et impact financier à venir.
- un saupoudré d’impact FX
- les DSO se sont bien dégradés ces 12 derniers mois, le T3 est en général faible de ce point de vue donc la dette nette pourrait augmenter davantage et faire peur au marché.

Pas de précipitation. Je rentrerai à ce moment là.

Sinon belle boite, bonne idée. Merci

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#21 14/11/2018 17h50 → Jensen Group : leader mondial des équipement de blanchisserie industrielle (action, belgique, blanchisserie)

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Eh bien le T3 a été meilleur que prévu (ou moins mauvais que prévu mais comme tout est déjà dans les cours…) : cdn.jensen-group.com/files/Documents/In … e_1809.pdf

Jensen prend 7 % suite aux résultats (annoncés hier après clôture) et dans des volumes relativement importants par rapport au dernier trimestre. En fait, le CA du T3’18 a quasiment pas baissé alors que leurs guidances précédentes étaient à une baisse modérée => le marché a apprécié.

Dernièrement, je suis assez chanceux, faudrait pas que ça me monte à la tête big_smile Je suis déjà à +8 % sur une position assez importante…

J’ai renforcé aujourd’hui malgré la hausse. (AMF oblige)


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[+1]    #22 14/11/2018 21h00 → Jensen Group : leader mondial des équipement de blanchisserie industrielle (action, belgique, blanchisserie)

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Lien vers l’analyse de KBC: Jensen est incluse dans la sélection Benelux avec un objectif de cours passant de 40 à 42,5€.

www.bolero.be/uploads/media/5bec041d51e … ;utm_term=

Déontologie : actionnaire d’une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

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#23 15/11/2018 09h21 → Jensen Group : leader mondial des équipement de blanchisserie industrielle (action, belgique, blanchisserie)

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Je suis très souvent en ligne avec Guy Sips. C’est amusant comme certains analystes ont les mêmes marottes que nous selon notre style d’investissement.


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#24 15/11/2018 09h47 → Jensen Group : leader mondial des équipement de blanchisserie industrielle (action, belgique, blanchisserie)

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Oui, je ne fus pas très inspiré sur ce coup.
Je vais attendre de voir le cash-flow lors des résultats annuels. La dégradation énorme des 3 derniers exercices peut signifier des pratiques commerciales agressives.

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#25 15/11/2018 10h15 → Jensen Group : leader mondial des équipement de blanchisserie industrielle (action, belgique, blanchisserie)

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Exact, leur BFR est vraiment erratique (quelle que soit la composante : stocks, créances clients et paiements fournisseurs). Cela étant, la forte marge de sécurité compense largement, de mon point de vue, la cyclicité/volatilité des cash-flows et du BFR. C’est vrai que sans le tableau de flux, il manque des informations (anyway je suis partisan du rapport annuel et semestriel et basta… comme Trump quoi big_smile ).

Autre élément rassurant : le matelas de cash s’accroît (je parle pour H1’18, là on n’a pas de tableau assez précis pour se faire une bonne idée) avec des financial incomes qui augmentent (donc il y a des vrais intérêts produits sur cet argent). Sur H1’18, les interest incomes étaient quasiment au niveau des interest charges (alors que sur 2017, c’était quand même légèrement moins). Donc non seulement ils ont du cash mais qui travaille (ça reste que 1 ou 2 M€ pour les intérêts mais ça croît).

Sinon, ce serait cool si Guy Sips sortait Payton Planar de son anonymat (hors forums)… bon je sais c’est une valeur israélienne mais elle cote à Bruxelles après out. Je suis sûr que c’est son genre.


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