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#76 28/09/2018 22h56

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Bonjour Philippe.
Est-il encore intéressant d’acheter l’action DDR malgré le spin-off ?

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#77 09/10/2018 21h29

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Philippe,

DDR est en baisse….plus de 4 % aujourd’hui. Envisagez-vous de renforcer ?

Personnellement je suis tenté d’augmenter ma ligne.

Dernière modification par Helvète_heureux (09/10/2018 21h31)

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#78 10/10/2018 11h17

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J’ai ma dose de foncière de commerces aux USA. :-)

Dans le futur, si l’EUR/USD se maintient sous 1,15 ; j’achèterai plutôt des foncières EUR/GBP (Unibail, Lands Sec…).

Pour DDR Corp (bientôt SITE Centers), j’ai cru comprendre que la guidance donnée hier dans la présentation aux investisseurs avait été perçue comme décevante :
https://seekingalpha.com/news/3396036-d … isappoints

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

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#79 16/10/2018 10h08

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Un commentaire (en fait bien souvent sur SA, les commentaires sont plus intéressants que les articles) de cet article (https://seekingalpha.com/article/421140 … orporation) sur SeekingAlpha émet une possibilité intéressante :

SeekingAlpha a écrit :

Given the high quality of the 78 remaining centers (TAP score on par with Regency) coupled with sub scale nature of this entity (significantly smaller than its larger peers - inefficiencient looking at G&A relative to NOi vs peers), and management’s past history it looks like there is a deal to be done selling to Regency. SITC trades at an 8% cap rate whereas REG trades at 5.6%. If this discount persists, I smell an all stock transaction somewhere in the $17-20 range whereby REG acquires SITC.

L’équipe qui a repris la gestion de DDR Corp en 2017 gérait auparavant avec succès la foncière de commerces Equity One, qui a été rachetée par sa consœur Regency Center. Le spin-off de Retail Valus Inc aurait été fait pour ne garder que les meilleures propriétés dans DDR Corp, qui seraient à présent toutes au niveau de celles de Regency Center. Compte-tenu également de la petite taille de DDR Corp ($2 Md de capitalisation) à présent, une possibilité future assez logique serait donc un rachat de la foncière par Regency Center ($10 Md de capitalisation).

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#80 25/10/2018 16h21

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Publication du T3 2018

Les slides ressemblent à ceux d’une boite dans le secteur de la mode mais sans aucune lisibilité

Vente de 11 centres commerciaux à Blackstone pour 261 M$

le management à l’air plutot content de lui et des résultats, tant mieux pour lui car coté performance boursiere c’est catastrophique

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#81 25/10/2018 18h24

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J’ai eu exactement le même sentiment sur le fond et la forme.

Sinon, oui le nouveau portefeuille d’actifs est mieux que l’ancien (et pour cause, vu la taille de la scission qui a divisé quasi par deux le FFO), avec une croissance du NOI, mais ça reste poussif et le management indique qu’il y a encore quelques vents contraire sur le FFO en 2019 et 2020 (une histoire de JV avec Blackstone et les frais pour la gestion de Retail Value Inc qui sont amenés à diminuer).

Ils maintiennent toutefois l’objectif annualisé de 5% de croissance du FFO et de la NAV à moyen terme.

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#82 28/03/2019 22h03

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SITC reprend des couleurs depuis 3 mois…en jetant un oeil aux transactions du management, on constate qu’elles présentent un solde acheteur assez net:

SITC insiders trades

A noter l’achat par le big boss de 2799 titres le 15 février dernier. Le bonhomme pèse quelques milliards (Alexander Otto), on se demande le pourquoi du comment d’une telle transaction smile

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#83 29/03/2019 17h21

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Cela fait des années et des années qu’il renforce, c’était déjà l’objet du premier post de cette file de discussion !

Pour le moment cela ne lui a pas été bénéfique, ni à nous de le suivre d’ailleurs…

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#84 24/04/2019 16h10

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Site Centers a publié son T1-2019 et c’est très correct.

Le résultat opérationnel à périmètre constant augmente de 2%, les renouvellements de loyers se font avec des augmentations significatives et le taux de vacance diminue légèrement.

SeekingAlpha a écrit :

Reported 2.0% same store net operating income growth on a pro rata basis for the quarter.
    Generated new leasing spreads of 23.2% and renewal leasing spreads of 7.9%, both on a pro rata basis, for the quarter and new leasing spreads of 21.6% and renewal leasing spreads of 7.0%, both on a pro rata basis, for the trailing twelve-month period.
    Reported a leased rate of 93.0% at March 31, 2019 on a pro rata basis, compared to 92.7% at December 31, 2018 and 93.6% at March 31, 2018. The 60 basis point decline year-over-year primarily is related to the bankruptcy of Toys “R” Us.
    Annualized base rent per occupied square foot on a pro rata basis was $17.92 at March 31, 2019, compared to $17.16 at March 31, 2018.

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[+1]    #85 29/07/2019 15h22

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Site Centers sort un bon T2-2019.

La prévision de FFO est en hausse et le résultat opérationnel augmente.

Les nouveaux loyers ou les loyers renouvelés sont en hausse, ce qui présage d’une bonne qualité des actifs.

SeekingAlpha a écrit :

Site Centers (NYSE:SITC) boosts its guidance for 2019 FFO per share to $1.18-$1.22 from its prior range of $1.14-$1.19 after turning in a stronger-than-expected Q2.

Now sees same-store net operating income growth of 2.25%-3.25% up from prior range of 1.25%-2.00%.

Q2 operating FFO per share of 31 cents beats the average analyst estimate of 28 cents and falls from 49 cents in the year-ago period.

They year-over-year decline is primarily due to the spinoff of Retail Value Inc., partly offset by lower interest expense and higher fee income.

Q2 same-store NOI on a pro rata basis increased 5.7%.

Leased rate of 93.9% at June 30, 2019 on a pro rata basis vs. 93.1%% at June 30, 2018.

Generated new leasing spreads of 7.1% and renewal leasing spreads of 5.1%, both on pro rata basis.

Source : https://seekingalpha.com/news/3482615-s … ats-raises

D’après les chiffres du flux de donnés utilisé pour les screeners, Site Centers serait valorisée à 13 fois son EBITDA, ce qui n’est franchement pas cher, alors qu’il n’y a pas de signe de décroissance sur le nouveau portefeuille immobilier (les actifs moins qualitatifs ayant disparu avec le récent spin off Retail Value Inc).

EDIT :

D’après les chiffres de la présentation du T2-2019, on est même à 12,23 fois l’EBITDA.

Adjusted EBITDA – annualized = $376,704 M
Net effective debt = $2 143,451 M
Market Cap = $2 463,000 M

EV/EBITDA = (2143451 + 2463000) / 376704 = 12,23

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#86 31/10/2019 00h12

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A nouveau un bon trimestre pour Site Centers, le taux d’occupation progresse à 94,2% et le résultat opérationnel sur la base des comparables progresse significativement, signe de la qualité des propriétés (et pour cause, les "mauvaises" sont toutes passées dans le spin-off Retail Value Inc) :

SeekingAlpha a écrit :

Site Centers (SITC +1.2%) boosts the lower end of its FFO guidance range for the year, matching consensus.

Sees 2019 operating FFO per share at $1.20-$1.22 vs. prior range of $1.18-$1.22; compares with consensus of $1.20.

Also boosts the lower end of 2019 same-store net operating income guidance to 2.75%-3.25% from 2.25%-3.25%.

“Our growth is increasingly being fueled by occupancy improvement and anchor openings, many of them earlier than expected, and we expect this trend to strengthen into the fourth quarter and 2020,” said President and CEO David R. Lukes.

Q3 operating FFO per share of 30 cents beats the average analyst estimate of 29 cents and compares with 33 cents in the year-ago period; the Y/Y decline is primarily due to the creation of the DTP joint venture.

Q3 same-store NOI growth of 1.6% on a pro rata basis.

Leased rate at 94.2% on pro rata basis at Sept. 30, 2019 vs. 92.7% at Sept. 30, 2018.

Ce trimestre, Site Centers a émis des actions pour rembourser par anticipation des actions préférentielles coûteuses et diminuer son coût du capital :

David Lukes, CEO a écrit :

The second transaction is the $195 million common equity offering we completed last week in order to repay our outstanding 6.5% Series J preferred stock.

Bien que l’émission d’actions se soit faite avec une légère décote sur la NAV, l’opération reste positive pour la société.

Je n’ai pas le détail de la NAV, mais le commentaire du management indique que les analystes en font une estimation qui varie entre $11 et $18 (vs un cours de bourse autour de $15) :

Matt Ostrower, CFO a écrit :

And I -- the only thing I would add is, NAV is a movable feast, right? At the moment, I think our band -- for example -- just looking at consensus numbers, our band goes from like $11 all the way up to $18, right? And that’s not because the analysts aren’t doing their job that’s because there’s a lot of uncertainty about what asset values really are. So, there is potentially a false precision involved in the NAV exercise. Even if we take the consensus NAV as a given, whatever small amount of dilution, we think it was less than 1% versus consensus NAV. There is a value-add to improving our capital structure that we thing far outweighs whatever minimal amount of NAV dilution there might have been based on a consensus number, which we’re not necessary blessing.

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[+1]    #87 16/11/2019 13h28

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Les captures ci-dessous (source : Hoya Capital Real Estate) datent de début octobre 2019, mais montre le chemin parcouru par Site Centers.

L’endettement est un des plus faibles du groupe :



D’ailleurs la notation de la dette devrait probablement être BBB que BBB-, mais il y a une forte inertie des agences.

Et la croissance à périmètre constant est une des plus élevées du groupe :



En résumé, le portefeuille d’actifs immobiliers est de qualité et le bilan financier est solide à présent.

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#88 13/02/2020 16h51

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Site Centers finit bien l’année, tous les chiffres sont en hausse…

SeekingAlpha a écrit :

Reported 5.1% same store net operating income growth on a pro rata basis for the quarter and 3.6% same store net operating income growth on a pro rata basis for the year ended December 31, 2019.
    Generated new leasing spreads of 14.5% and renewal leasing spreads of 1.4%, both on a pro rata basis, for the quarter and new leasing spreads of 13.9% and renewal leasing spreads of 4.7%, both on a pro rata basis, for the trailing twelve-month period.
    Reported a leased rate of 93.8% on a pro rata basis at December 31, 2019, compared to 92.7% at December 31, 2018.
    Annualized base rent per occupied square foot on a pro rata basis was $18.25 at December 31, 2019, compared to $17.86 at December 31, 2018.

… sauf toutefois la prévision de FFO 2020, inférieure à celui de 2019, mais c’était difficile de concilier à la fois un tel désendettement et une hausse du FFO.

La prévision 2019 était à $1,13-$1,18, finalement ils ont fait $1,27. La prévision 2020 est à $1,10-$1,14.

Ceci montre qu’il faut se méfier des foncières assez endettées, tôt ou tard, il faut se désendetter, et le FFO en pâti à ce moment-là.

Néanmoins, Site Centers est bien positionnée à présent, et je suis sûr qu’elle finira par faire une opération de M&A, plutôt comme cible et probablement par Regency Centers.

En effet, le CEO de Site Centers est l’ancien CEO d’Equity One, rachetée par Regency Centers en 2017.

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#89 04/04/2020 14h14

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Plutôt que suivre les coupes de dividendes par les temps qui courent, qui n’ont aucun intérêt car elles ne seront que le résultat d’une situation exceptionnelle, il vaut mieux regarder les achats d’initiés.

Site Centers a quelques achats :



Ils ne garantissent rien du tout, mais au moins le management joue le jeu, et les montants ne sont pas complètement ridicules.

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#90 30/04/2020 15h53

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Seulement 50% des loyers payés en avril pour Site Centers.

Suspension du dividende pour le T2-2020.

Sources : SITE Centers Corp. 2020 Q1 - Results - Earnings Call Presentation (NYSE:SITC) | Seeking Alpha et SITE Centers Reports First Quarter 2020 Operating Results | Seeking Alpha

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#91 09/05/2020 11h57

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J’ai survolé la conférence téléphonique :
SITE Centers Corp. (SITC) CEO David Lukes on Q1 2020 Results - Earnings Call Transcript | Seeking Alpha

Même si Site Centers est une petite foncière, le management est bon et n’hésite pas à donner des informations sur l’environnement opérationnel.

Ils ont récupéré 50% des loyers en avril, mais le reste n’est pas abandonné, juste reporté, sauf pour leur 7% de locataire qui sont de petits acteurs locaux, où c’est au cas par cas.

Sans donner de nom, le management indique que de grosses enseignes nationales choisissent volontairement de ne pas payer de loyer, alors qu’elles en ont tout à fait la possibilité…

La solidité du bilan est excellente, puisque l’endettement net sur EBITDA (avant pré-crise) est autour de 5, et il n’y a pas de grosse maturité d’endettement avant 2023.

Michael Makinen a écrit :

Our duration was significantly improved in February of this year as we repaid our 2022 bonds with proceeds from the sale of our joint venture portfolio to TIAA-CREF, the result is that we have no bond maturities until 2023.

Les 50% de loyers récupérés couvrent toutes les dépenses, y compris les dépenses d’investissement, donc en suspendant le dividende pour le 2e trimestre, la foncière ne perd pas d’argent.

Conor Fennerty a écrit :

So breakeven effectively is 50% pre-CapEx and so you’re correct we cover interest expense G&A, OPEX, etc.

Pré-crise, à périmètre constant, le résultat opérationnel avait augmenté de 3,7% par rapport à l’année précédente, preuve que les propriétés sont de qualité et recherchées.

D’après le management, les ventes dans leurs propriétés sont comparables à celle d’un centre commercial, mais avec un loyer trois fois moins élevé :

Michael Makinen a écrit :

One thing I point out is that when a retailer who operates in a mall with extremely high cost, extremely high extra cost looks across the street and basically says look I can be there for a third of the price at the same time generate similar sales.

Il y a eu quelques achats d’initiés sur la période :



Avec le coronavirus, Site Centers a pris cher en bourse, et côte $5 vs une NAV pré-crise à $15 ; et un portefeuille d’actifs qui semble résilient au eCommerce.

De mon point de vue, la baisse est très excessive, mais je me suis souvent trompé, donc…

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#92 09/05/2020 12h11

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Je pense également que la société passera la crise et que la valorisation actuelle est vraiment trop basse.
Leur modèle est plus résistant que les mall généralistes type URW, SPG mais de moindre qualité que les foncières triple net type O, SRC (qui ont un endettement souvent plus élevé en contre partie).
Dans les comparables, j’aime bien aussi RPT.
Pour l’instant, je n’ai que du SITC en portefeuille. RPT, URW, SRC seraient également intéressants.

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"Espérez le meilleur, préparez le pire et attendez vous à être surpris" @StockPick_fr

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#93 12/01/2021 15h38

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93% des loyers récupérés au dernier trimestre 2020 :

Site Centers a écrit :

As of January 7, 2021, the Company’s tenants had paid approximately 75%, 86% and 93% of aggregate base rents for the second, third and fourth quarters of 2020, respectively, in each case on a pro rata basis. Additionally, all of the Company’s properties remain open and operational with 98% of tenants, at the Company’s share and based on average base rents, open for business.

Par contre, alors que la famille Otto était acheteuse pendant de nombreuses années, elle vend :



Curieux, alors qu’a priori le pire est derrière.

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#94 18/02/2021 14h31

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Les choses reviennent petit à petit à la normale pour Site Centers.

Ils collectent aussi des reliquats de loyers, qui avaient été reportés durant le COVID :



Il reste encore à récupérer les sommes suivantes :

Site Centers a écrit :

As of February 12, 2021, agreed upon rent deferral arrangements with tenants that remain unpaid represented 11% of second quarter 2020 rents, 8% of third quarter 2020 rents and 2% of fourth quarter rents. Deferral arrangements represent 1% of January 2021 rents.

La société va verser un dividende pour le T4-2020 de $0,11 par action, mais n’a pas statué pour l’année 2021.

La prévision pour 2021 est :

Site Centers a écrit :

The Company estimates net income attributable to common shareholders for 2021 to be from $(0.06) to $0.05 per diluted share and Operating FFO to be $0.90 to $1.00 per diluted share.

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#95 29/07/2021 14h42

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C’est maintenant à Site Centers de relever ses prévisions annuelles (source).

On passe d’un FFO par action de 0,94–$1,02 à 1,06–$1,10 pour 2021.

Au cours actuel de $15,4 ; on est donc sur un multiple de 14.

Les coûteuses actions préférentielles à 6,25% ont été entièrement rachetées :

Site Centers a écrit :

Redeemed all $150.0 million aggregate liquidation preference of its outstanding 6.250% Series K cumulative Redeemable Preferred Shares.

Ils continuent à collecter les loyers manquants de l’année dernière :



Après la fusion entre Kimco et Weingarten Realty annoncée en avril, récemment, ce sont Kite Realty et Retail Properties of America qui ont annoncé leur fusion.

Je m’attends à une opération de M&A sur Site Centers, avec possiblement Regency Centers.

On a une situation identique à VEREIT et Realty Income : Site Centers a des actifs de qualité, n’a plus d’actions préférentielles, un endettement maîtrisé, mais une notation de sa dette perfectible. Or, Regency Centers a une dette notée BBB+, elle pourrait donc récupérer de bons actifs et améliorer le coût du capital.

D’autre part, le CEO de Site Centers était auparavant CEO d’Equity One, qui a été racheté par Regency Centers en 2017.

EDIT : correction sur le paragraphe sur les actions préférentielles, car il en reste une série.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

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[+1]    #96 30/07/2021 15h53

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AJOUT suite aux résultats trimestriels :

Suite à la cession de nombreuses propriétés par son spin-off Retail Value Inc (voir le message de zad), Site Centers qui possédait des actions préférentielles sur l’affaire, devrait récupérer d’ici la fin de l’année $190 M.

Le plus probable usage de cette somme devrait être l’achat de nouvelles propriétés. Avec le levier de l’endettement, ça fera en gros $300 M à investir : une somme importante considérant la capitalisation boursière de $3,2 Md.

Autre option, racheter les $175 M restantes d’actions préférentielles de la série A, coûteuses avec un coupon à 6,375%.

Quoiqu’il en soit, SITC est dans une bonne position : l’endettement est vraiment modéré, il n’y a pas de grosses échéances obligataires avant quelques années, et maintenant cet argent.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

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#97 30/07/2021 19h15

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Effectivement :
   - un ratio payout sur FFO de 41%
   - une dette de 34%
   - et 190 millions de dollars qui devraient arriver d’ici la fin d’année.

Tout est en place pour une future croissance.

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#98 25/10/2021 16h34

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InvestisseurHeureux, le 29/07/2021 a écrit :

C’est maintenant à Site Centers de relever ses prévisions annuelles (source).

On passe d’un FFO par action de 0,94–$1,02 à 1,06–$1,10 pour 2021.

Suite au T3-2021, encore un relèvement des prévisions de 1,06–$1,10 pour 2021 à 1,13-$1,14.

Tous les chiffres sont en hausse. Gage de la qualité des propriétés, les nouveaux bails continuent à être signés en hausse :

Generated new leasing spreads of 7.3% and renewal leasing spreads of 0.6%, both on a pro rata basis, for the trailing twelve-month period ended September 30, 2021 and new leasing spreads of 18.1% and renewal leasing spreads of 2.6%, both on a pro rata basis, for the third quarter of 2021.

La foncière continue encore à récupérer des loyers manquants datés de 2020 ! Rappelons que les loyers avaient été différés et non annulés.

Enfin, Site Centers continue à émettre pour quelques dizaines de millions de $ de nouvelles actions ce trimestre, sans que je comprenne l’intérêt, tant les montants sont modestes :

In the third quarter of 2021, the Company offered and sold 720,076 common shares on a forward basis under its $250 million ATM program at a weighted-average price of $15.89 per share generating expected gross proceeds before issuance costs of $11.4 million. The shares may be settled at any time before the settlement date, September 9, 2022. Year to date, the Company has offered and sold 1,700,472 shares on a forward basis under its ATM program at a weighted average price of $15.43 per share before issuance costs generating expected gross proceeds of $26.2 million with no shares settled to date.

D’autant que l’argent ne manque pas :

On October 6, 2021, SITE Centers received a distribution of $190 million on the RVI Series A Preferred Shares which represents the full amount expected to be paid by RVI on account of the Company’s preferred investment.

Je continue à penser que SITC finira par être rachetée par Regency Centers.

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#99 11/02/2022 12h43

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Site Centers a publié son T4-2021 et ses prévisions 2022 : https://static.seekingalpha.com/uploads … iginal.pdf

Tout roule.

Les nouveaux baux sont signés en forte hausse :

Site Centers a écrit :

4Q21 NEW LEASE SPREADS +14.7%; 4Q21 LEASING SPREADS +5.8%

L’OFFO pour 2022 est annoncé à $1,08-$1,13 par action, très proche de 2021, mais il faut dire que 2021 avait été boostée par les loyers 2020 reportés, qui ont finalement quasiment tous été payés.

Le dividende, qui avait été réduit en 2020 repart à la hausse : +8%.

Mais le taux de distribution reste très contenu : de 0,13*4 / 1,105 = 47%.

J’attends tjs que cette foncière soit rachetée par une autre + grosse, elle a tout ce qu’il faut pour à présent.

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