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#226 24/10/2018 10h00 → Cofidur : prestations de sous-traitance électronique ? (cofidur, sous-traitance, électronique)

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Les grandes manœuvres continuent … CP de l’opération
Cofidur conservera 3 sites : Laval, Périgueux et Montpellier
Sachant que Cofidur n’est actuellement valorisée qu’à 0,60x ses capitaux propres (et qu’il n’y a aucun goodwill ou R&D capitalisée au bilan), si le prix de cession est à hauteur des CP, alors ceci devrait être un gros catalyseur sur le cours de bourse (il y a moins de raisons de décôter le cash que les équipements industriels).

Quelques ordres de grandeurs sur l’opération :

Total actifs utilisés par Cofidur : Somme actif (50M€) - trésorerie (6,3M€) = 44M€
Cession 1/4 des actifs : 11€ (hypothèses : les 4 usines avaient la même importance)
nouvelle trésorerie : 17 M€


Capitalisation (base 355€) : 14M€
-> la trésorerie couvrirais presque la capitalisation

capitalisation flottante : 39%, soit 5,1M€
-> une OPR est à la portée du management.
Rappel : les capitaux propres sont d’environ 600€ / action …

EDIT : calcul corrigé plus bas suite à info de SRV

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Dernière modification par oliv21 (24/10/2018 11h23)

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[+1]    #227 24/10/2018 10h51 → Cofidur : prestations de sous-traitance électronique ? (cofidur, sous-traitance, électronique)

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Humm , ca sent la vente à la découpe progressive, non ?

Sauf erreur de ma part , j’ai dans mes tablettes :

Il reste donc les bâtiments de Périgueux (5 000 m2) , celui de de Laval (30 000 m2)  qui sont en crédit bail à fin 2019/2020.

A ce sujet, je n’ai pas réussi à avoir un retour de la direction sur le retour ou pas en pleine propriété de ces actifs une fois les crédits baux terminés (moi je pense que si, les actifs seront restitués à Cofidur).

Et il reste le site de Montpellier 2000 m2.

Et le site de Cherbourg fait 8000 m2, vendu maintenant.

@oliv21 :

Mon avis :

Je pense que l’hypothèse d’avoir les 4 actifs à la même valeur n’est pas bonne car les 4 sites n’ont pas la même activité, la même surface, le même nombre de salariés.

Périgueux et Laval sont des outils de production, donc auraient plus de valeur pour un repreneur du secteur (Périgueux a été refinancé pour 2 Meur en 2009 - pour 10 ans en crédit bail ; et Laval refinancé pour 4.5 Meur en 2010 pour 10 ans en crédit bail aussi)

Les sites de Montpellier et Cherbourg ne sont pas des sites de production.

Je pense, mais je peux me gourer que Montpellier et Cherbourg sont des sites tertiaires.

Qui peut compléter ?

Dans tous les cas à pister, car ca fait beaucoup de signaux
regroupement des titres
ventes quasi simultanées d’insiders
vente du site de Cherbourg

et pour moi, ya aussi les crédits baux à échéance 2019 et 2020 pour les deux sites de production.

Ca bouge derrière les rideaux (là aussi) :-)

SRV

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#228 24/10/2018 11h22 → Cofidur : prestations de sous-traitance électronique ? (cofidur, sous-traitance, électronique)

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Merci du complément d’info sur les surfaces des usines.

Si on base la valeur des usines en fonction de leurs surfaces, l’usine de Cherbourg représenterait 8/45=17% des actifs.

On pourrait alors considérer que Cofidur récupère 17% de ses actifs en cash, soit 2,6M€.
La trésorerie passerait à presque 9M€ contre une valorisation actuelle 14M€

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#229 24/10/2018 13h47 → Cofidur : prestations de sous-traitance électronique ? (cofidur, sous-traitance, électronique)

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Messieurs;

Il s’agit ici d’une vente d’un fond de commerce c’est à dire l’activité.

Publication de Cofidur a écrit :

Souhaitant se recentrer sur son cœur métier, COFIDUR a opté pour la recherche d’une solution de cession de cette activité /b]au profit d’un acteur majeur de ce secteur pour continuer à en assurer le développement.

CORDON ELECTRONICS dont la principale activité correspond parfaitement au savoir- faire de Cherbourg a manifesté un vif intérêt pour intégrer ce site et son personnel dans son dispositif industriel et dans sa stratégie de développement.

COFIDUR EMS et CORDON ELECTRONICS ont donc convergé vers un accord de cession de [b]100 % du fonds de commerce attaché au site de Cherbourg qui prendra effet à partir du 1er novembre 2018

Source : www.cofidur-ems.com/wp-content/uploads/ … rbourg.pdf

Les murs avaient déja fait l’objet d’une vente en 2008 :

www.cofidur-ems.com/wp-content/uploads/ … l-2008.pdf

A lire page 56. Depuis Cofidur est locataire.

Il y a également la reprise de 75 salariés.

www.cofidur-ems.com/cofidur-ems/presentation/

Certainement pas l’activité principale du groupe donc.

C’est apparemment une activité de Maintenance

Sur le site internet ici :

www.cofidur-ems.com/cofidur-ems/chiffres-cles/

Il y a 4 sites et 4 activités; l’information de ce jour nous indique que cette activité vendue était dédiée à ce site;

La page internet nous indique la répartition suivante :
-Militaire / aéronautique : 17%
- SAV : 20%
- LED : 16%
- Industriel et professionnel : 47%

En pourcentage de quoi ? ce n’est pas indiqué, je pense du CA.

Concernant l’activité SAV elle est décomposée en 2 Activités (de ce que je comprends)
le SAV
Le MCO (Maintien en conditions opérationnelles) Je pense que c’est cette activité qui est vendue.

Le total du personnel est de 210 personnes (dont 75 à Cherbourg)

Je continue à reprendre les Rapports des années précédentes pour voir si il y a des pistes.

Dernière modification par Pryx (24/10/2018 14h21)

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#230 24/10/2018 15h07 → Cofidur : prestations de sous-traitance électronique ? (cofidur, sous-traitance, électronique)

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@pryx : même si Cofidur n’était plus propriétaire des murs (merci pour l’info), ils vendent quand même des machines, une partie des stocks, un portefeuille de client… cette cession devrait avoir un impact non négligeable sur la trésorerie nette !
Il faudra attendre les comptes annuels au printemps 2019 pour avoir plus d’info …

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#231 24/10/2018 15h11 → Cofidur : prestations de sous-traitance électronique ? (cofidur, sous-traitance, électronique)

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@Oliv21, je n’ai pas dis le contraire. Par définition, une vente avec une prix supérieur à 0 va avoir un impact positif sur la trésorerie…

C’est pas sûr pour les capitaux propres. Cela dépend de nombreuses choses. (Valeur au bilan des actifs cédés, prix de cessions, reprise des engagements provisionnés ou non) Clause de garantie d’actif/passif…

Mon propos était d’essayer de trouver/comprendre ce que représente la cession de cette activité au niveau du CA/de la marge etc…

Dernière modification par Pryx (24/10/2018 17h28)

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#232 24/10/2018 15h14 → Cofidur : prestations de sous-traitance électronique ? (cofidur, sous-traitance, électronique)

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Je serais très satisfait si la cession se fait à minima sur la base des fonds propres.
La transformation des "stocks et cetains actifs non courant" en "trésorerie" devrait permettre de réduire une partie de la décôte.

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[+2]    #233 27/10/2018 07h50 → Cofidur : prestations de sous-traitance électronique ? (cofidur, sous-traitance, électronique)

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Je comprends le recentrage….

Le secteur est en pleine crise depuis plus d’un an

Un article récent qui en parle : La profession se mobilise pour lutter contre la pénurie de composants - VIPress.net

Selon mes infos, les cartes électroniques importées par les chinois des USA feraient partie des produits taxés depuis quelques semaines ; de fait, les industriels chinois se tournent vers des sous traitants européens…

@creuser et @suivre…
Bons trades
Stan

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Dernière modification par stanny (27/10/2018 07h51)


stock picker de small et micro caps - France - compartiments B, C et Alternext

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#234 27/10/2018 09h37 → Cofidur : prestations de sous-traitance électronique ? (cofidur, sous-traitance, électronique)

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Ces problèmes d’approvisionnement et éventuelles pénuries expliquent pourquoi Cofidur a récemment fortement augmenté son stock de matières premières (malgré un CA en légère baisse).

En valeur absolue, le stock de MP est de 12 696k€ au 30/06/2018 vs 7 315k€ au 30/06/2016.
En terme de ratio MP / CA, Cofidur est actuellement à 14,8% vs 8,2% 2 ans plus tôt…

Heureusement, Cofidur s’était bien désendetter ces dernières années ce qui lui permet aujourd’hui de financer cette augmentation du BFR.

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#235 12/01/2019 21h48 → Cofidur : prestations de sous-traitance électronique ? (cofidur, sous-traitance, électronique)

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oliv21 a écrit :

Et ça continue … toujours avec la même régularité et synchronicité entre les vendeurs (même jour, même prix de vente) …
Communiqué Cofidur transaction dirigeants 26/07

A ce rythme là, ils devraient avoir régler leurs affaires mi-aout.
On aura peut être des éclaircissements (voire plus si affinité) lors des résultats semestriels le 07 Septembre.

Edit : modif lien

Reprise des ventes des dirigeants, avec une petite cession de M. Dudognon il y a deux jours.

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Dernière modification par Ours (12/01/2019 21h49)

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[+3]    #236 23/01/2019 09h45 → Cofidur : prestations de sous-traitance électronique ? (cofidur, sous-traitance, électronique)

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M. Dudognon a multiplié les ventes récemment.

Parallèlement à cela, des infos commencent à filtrer sur la cession du site de Cherbourg. Le prix, par exemple : 3,6 M €.

A priori, c’est plutôt pas mal.
Mais les signaux paraissent tout de même un peu contradictoires.

La théorie du changement du tour de table était séduisante l’été dernier. Mais pourquoi avoir attendu janvier pour recommencer les cessions de titres ?

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Dernière modification par Ours (23/01/2019 09h46)

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#237 01/02/2019 16h41 → Cofidur : prestations de sous-traitance électronique ? (cofidur, sous-traitance, électronique)

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Merci pour avoir trouvé l’info sur le prix de vente du site de Cherbourg.
Comment l’avez vous déniché ? Communiqué de presse de la société ou êtes-vous allé directement fouiller sur la base de donnée ?

Est-ce que l’on peut trouver le détail de ce qui inclus dans le prix de vente de 3,6M€ ?
Selon le dernier rapport, il n’y avait que 4,7M€ d’immobilisation corporelles pour les 4 sites de production. Le prix de cession doit donc inclure une partie des stocks et produits d’en cours.
Hors mauvaise nouvelle, la trésorerie devrait approcher 10M€ pour une dette de 7,5M€

Je n’ai pas refait les calculs mais il semblerait que les associés aient fini de vendre leurs titres.
Affaire à suivre…

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#238 02/02/2019 20h50 → Cofidur : prestations de sous-traitance électronique ? (cofidur, sous-traitance, électronique)

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oliv21 a écrit :

Merci pour avoir trouvé l’info sur le prix de vente du site de Cherbourg.
Comment l’avez vous dénichée ? Communiqué de presse de la société ou êtes-vous allé directement fouiller sur la base de donnée ?

Je l’ai trouvée un peu par hasard, en furetant. Cela tombait bien.

oliv21 a écrit :

Est-ce que l’on peut trouver le détail de ce qui inclus dans le prix de vente de 3,6M€ ?

Pas à ma connaissance. Mais je vais écrire à la société pour tenter d’en savoir un peu plus.

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Dernière modification par Ours (02/02/2019 20h50)

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#239 05/02/2019 13h30 → Cofidur : prestations de sous-traitance électronique ? (cofidur, sous-traitance, électronique)

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Il se passe quoi ? Gros volume à la baisse aujourd’hui. Et chute depuid plusieurs jours des cours.
Quel intérêt pour les dirigeants de se délester de leurs titres ?

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#240 05/02/2019 15h11 → Cofidur : prestations de sous-traitance électronique ? (cofidur, sous-traitance, électronique)

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Je ne sais pas pourquoi le secrétaire général vend à ce prix.
Ca parait d’autant plus illogique que la capitalisation doit s’approcher du niveau de la trésorerie nette suite à la vente de la filiale de Cherbourg.
J’ai renforcé ce matin.

N.B suite au message d’oliv21:
Effectivement la "trésorerie nette" indiquée dans le dernier rapport n’est pas "nette de dette" et il faut donc déduire les 5M€ de dette.

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Dernière modification par tigrou (06/02/2019 09h39)

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#241 05/02/2019 16h12 → Cofidur : prestations de sous-traitance électronique ? (cofidur, sous-traitance, électronique)

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Les ratios classiques commencent à devenir effectivement très intéressants.
Mais j’ai deux soucis avec ces ventes.
A moyen terme : est ce qu’elles augurent de mauvaises nouvelles à venir?
A court terme : est ce qu’elles sont terminées?

Un petit rapport croisé sur l’excellent site de Geronimo me laisserait penser que Mr Dudognon a encore 200 titres à vendre pour respecter la supposée égalité entre les dirigeants.

https://www.devenir-rentier.fr/uploads/11008_cofidur.gif

Donc : pas encore actionnaire pour ma part.

Dernière modification par gdauph (05/02/2019 16h12)

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[+1]    #242 05/02/2019 17h55 → Cofidur : prestations de sous-traitance électronique ? (cofidur, sous-traitance, électronique)

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tigrou a écrit :

Ca parait d’autant plus illogique que la capitalisation doit s’approcher du niveau de la trésorerie nette suite à la vente de la filiale de Cherbourg.

Attention, la trésorerie n’est pas nette. Il y a à peu près 5M€ d’emprunt au passif !

Même si la valorisation devient intéressante, le dossier est encore loin d’être une net-net.
Pour l’instant, je suis en stand-by. Si le business se détériore réellement, on pourrait aller beaucoup plus bas. (Le business de la société est presque une commodité …)
Historiquement, le management a été très conservateur en étant pessimiste sur ses prévisions tout en parvenant à conserver une certaine rentabilité (qui est quand même en baisse ces dernières années).

Les dernières ventes réalisées en 2018 n’avait pas un impact si important sur les cours. Cela impliquait qu’il y avait un acheter en face (et j’avais supposé que cela pouvait être la holding).
Il n’y a, à priori, plus aucun acheteur aujourd’hui pour assurer la contre partie et cela provoque des baisses plus importantes des cours (partiellement rattrapées en clôture). Je m’interroge sur cette nouvelle situation…

On n’a toujours eu aucune confirmation que les ventes des précédents insiders étaient bien rachetées par la holding. Si ce n’était pas le cas, alors cela signifierait que tous les associés auraient vendus toutes leurs parts … ce qui serait très mauvais signe…

Je préfère attendre les résultats annuels pour en savoir plus …

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#243 05/02/2019 18h19 → Cofidur : prestations de sous-traitance électronique ? (cofidur, sous-traitance, électronique)

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oliv21 a écrit :

On n’a toujours eu aucune confirmation que les ventes des précédents insiders étaient bien rachetées par la holding.

Elles n’ont pas été rachetées par la holding. Car si c’était le cas, nous le saurions déjà (déclaration AMF obligatoire).

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Dernière modification par JeromeLeivrek (05/02/2019 18h20)


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#244 07/02/2019 13h32 → Cofidur : prestations de sous-traitance électronique ? (cofidur, sous-traitance, électronique)

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Je suis surpris que les insiders aient encore le droit de vendre des titres …  à moins de 10 jours de la communication du CA 2018 (mi février). Je croyais que les dirigeants ne pouvaient pas faire de mouvement entre la fin de l’année fiscale et la date de publication des résultats !?
Est-ce que quelqu’un connait la réglementation AMF à ce sujet ?
Merci

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#245 07/02/2019 14h41 → Cofidur : prestations de sous-traitance électronique ? (cofidur, sous-traitance, électronique)

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La limitation est de 30 jours avant la publication des résultats annuels comme le rappelle le guide publié par l’AMF.

AMF a écrit :

2.1.1.1. L’interdiction de réaliser des transactions pendant les fenêtres négatives

L’article 19.11 de MAR dispose que « toute personne exerçant des responsabilités dirigeantes auprès d’un émetteur n’effectue aucune transaction pour son compte propre ou pour le compte d’un tiers, que ce soit directement ou indirectement, se rapportant aux actions ou à des titres de créance de l’émetteur ou à des instruments dérivés ou à d’autres instruments financiers qui leur sont liés, pendant une période d’arrêt de 30 jours calendaires avant l’annonce d’un rapport financier intermédiaire ou d’un rapport de fin d’année que l’émetteur est tenu de rendre public […] ».

@JeromeLeivrek : Concernant la déclaration obligatoire de la holding, c’était une erreur de ma part. S’agissant d’un titre côté sur Alternext, les seuils sont à 50% et 95%.
Règles de marché Euronext Growth

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Dernière modification par RX (07/02/2019 14h52)

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#246 07/02/2019 21h29 → Cofidur : prestations de sous-traitance électronique ? (cofidur, sous-traitance, électronique)

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1. L’interdiction ne fait référence qu’aux rapports financiers. La publication de CA annuel doit donc être exclue.
2. Les titres vendu par les insiders auraient pu être racheté par la holding. Espérons que cela soit le cas !

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#247 07/02/2019 21h32 → Cofidur : prestations de sous-traitance électronique ? (cofidur, sous-traitance, électronique)

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JeromeLeivrek a écrit :

Elles n’ont pas été rachetées par la holding. Car si c’était le cas, nous le saurions déjà (déclaration AMF obligatoire).

C’est ce qui s’appelle hurler dans le désert !

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#248 07/02/2019 23h25 → Cofidur : prestations de sous-traitance électronique ? (cofidur, sous-traitance, électronique)

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Oui, mais il semble que cela soit faux car :

REGLES DES MARCHES EURONEXT GROWTH a écrit :

4.3.1 Sans préjudice de la Réglementation Nationale, l’Emetteur de Titres de Capital ou de titres équivalents (y compris les fonds fermés) doit rendre public :
(i) dans les cinq (5) Jours de Négociation suivant celui où il en a connaissance, le franchissement à la hausse ou à la baisse par toute personne agissant seule ou de concert de seuils de participation représentant cinquante pour cent (50 %) ou quatre-vingt-quinze pour cent (95 %) du capital ou des droits de vote ;
(ii) dans les cinq (5) Jours de Négociation suivant celui où il en a connaissance, les opérations sur Titres de Capital de ses dirigeants ou administrateurs.

En l’occurrence, il y a les dirigeants et les actionnaires. L’actionnaire principal, c’est la holding, et elle a à respecter les seuils de 50% et 95%; quant aux déclarations des dirigeants, elles ne sont faites qu’en qualité de dirigeants et non d’actionnaires.
Ainsi, il est possible que la société holding acquiert des titres même si cela parait peu probable eu égard aux cours observés ces derniers temps.

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Dernière modification par Graham (07/02/2019 23h33)

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#249 07/02/2019 23h28 → Cofidur : prestations de sous-traitance électronique ? (cofidur, sous-traitance, électronique)

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Je ne vois pas en quoi ça contredit ce que j’écris, au contraire ça le corrobore.
Ou alors vous voulez dire quoi ?

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#250 07/02/2019 23h39 → Cofidur : prestations de sous-traitance électronique ? (cofidur, sous-traitance, électronique)

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Ce que je veux dire est que :
- l’alinéa sur les franchissements de seuil concernent les actionnaires, d’où s’il n’y a pas déclaration par la holding c’est qu’elle n’a pas franchi ces seuils ;
- l’alinéa sur les opérations sur titres concernent les dirigeants, quelque soit leur participation . Elle est strictement obligatoire quelque soit le montant.

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Dernière modification par Graham (07/02/2019 23h40)

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