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#76 08/03/2017 08h32 → Agfa-Geveart : l'entreprise belge reprend des couleurs ? (agfa recovery image photo radiologie fonds de pension piotroski)

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Réputation :   28 

Les résultats sont annoncés.

Les chiffres (en anglais) sur Yahoo.

L’avis des Echos:

Les Echos a écrit :

Au dernier trimestre de l’année passée, Agfa-Gevaert a endigué la baisse de son chiffre d’affaires. Le groupe d’imagerie anversois compte poursuivre sur cette tendance dans les prochains mois.
 
"Comme prévu, nous avons atteint nos objectifs pour 2016" explique-t-on ce mercredi matin chez Agfa-Gevaert

. L’ex-champion des pellicules pour photos est en train de réussir sa reconversion. Après des années de vaches maigres, le voilà qui aligne de bons bulletins. Celui qui est publié ce matin, portant sur l’exercice annuel 2016, indique que plusieurs indicateurs sont au vert:
- Le rebitda est meilleur que prévu
- La société est en bénéfice (+80 millions d’euros, +12% par rapport à 2015)
- Il y a 18 millions en caisse
- La division HealthCare affiche des chiffres solides, et de façon continue.
Le chiffre d’affaires global d’Agfa-Gevaert est en baisse de 4%, mais la tendance des ventes s’améliore depuis la fin de l’année passée. Au 4e trimestre, le chiffre d’affaires ne perdait plus que 1,2%, soutenu par le succès des produits d’Imaging IT Solutions, de Direct Radiography et de hardcopy. Sur l’année, le département Agfa Graphics accuse une baisse de 6,7% de ses ventes, sur un marché fort concurrentiel. Agfa HealthCare est quasi à l’équilibre (-0,8%, suite à des effets de changes, souligne la société dans son communiqué). Agfa Specialty Products perd près de 5% en chiffre d’affaires.

Qu’en sera-t-il pour cette année?
Agfa rappelle que sans les effets de change, la tendance de ses ventes aurait été positive ces trois dernières années. Et donc, le groupe de Mortsel espère que 2017 permettra de traduire en chiffre la véritable évolution de son activité. Concrètement, Agfa vise une marge de Rebitda aux alentours ou au-dessus de 10% des ventes (elle est de 10,4 pour 2016)

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#77 08/03/2017 15h08 → Agfa-Geveart : l'entreprise belge reprend des couleurs ? (agfa recovery image photo radiologie fonds de pension piotroski)

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Réputation :   123 

Bonjour

Je n’ai pas la même lecture des comptes que Les Echos.
Je trouve les comptes un peu décevant.
Le CA global est en baisse à € 2537 Mls (-4,1 %), mais ils ont su protéger le Résultat Opérationnel qui monte à € 166 Mls (161 en 2015). Le Résultat Net part du Groupe monte aussi à € 70 Mls (62 en 2015), et l’endettement financier LT baisse à € 111 Mls (181 en 2015), soit -38,7 %, ce qui est bien. Comme le cash a légèrement augmenté, l’endettement net passe de € 58 Mls à € -18 Mls (trésorerie positive).
Mais dans le même temps, les engagements de retraite montent à € 976 Mls contre 841 en 2015, soit +16 %. Et la Situation Nette (Equity) baisse de € 228 Mls à 215. Les cash flow restent stables.

On aurait pu espérer un peu mieux, et c’est d’ailleurs ce que traduit pour le moment le cours de bourse, qui, après une petite montée à 4,10 €, est revenu aux cours de ces derniers jours à environ 3,90 €.
J’ai préféré revendre et prendre mes gains.

Comptes Agfa-Gevaert au 31/12/2016

Cordialement

Dernière modification par Durun (08/03/2017 15h10)


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#78 08/03/2017 16h49 → Agfa-Geveart : l'entreprise belge reprend des couleurs ? (agfa recovery image photo radiologie fonds de pension piotroski)

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Qu’est-ce qui vous gêne tant dans l’augmentation de la forte provision de retraite ?
Déjà, l’engagement n’est pas hors bilan, premier bon point. Ensuite, l’equity reste stable même avec ces 130 M€ de dotations. Donc l’equity aurait fortement augmenté sans cette hausse.
Surtout, il y a fort à parier que l’augmentation de l’engagement est due à la baisse des taux d’actualisation. Cette baisse des taux (euro) semble arrêtée. Sans aller jusqu’à parier sur une remontée des taux, il ne devrait plus y avoir de dotation aussi élevée à l’avenir.

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#79 13/05/2017 12h52 → Agfa-Geveart : l'entreprise belge reprend des couleurs ? (agfa recovery image photo radiologie fonds de pension piotroski)

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Réputation :   33 

Les dernières semaines ont été intéressantes sur Agfa et ont suivi un schéma assez commun en ce moment sur les cours de midcaps. On a d’abord observé une forte hausse a l’approche des résultats. Ceux-ci ont décu , Reinaudo n’était pas tres optimiste lors de la conférence téléphonique et le cours a dégringolé. Je trouve que ces hausses avant résultats traduisent l’esprit optimiste des investisseurs en ce moment.

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#80 15/05/2017 13h07 → Agfa-Geveart : l'entreprise belge reprend des couleurs ? (agfa recovery image photo radiologie fonds de pension piotroski)

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Réputation :   332 

Je partage cette analyse.
J’ai gagné (beaucoup) d’argent grâce à Agfa et je suis encore positif sur le titre mais je ne comprenais pas l’augmentation d’avril / début mai sans aucune news (ni fonds rentrant, ni annonces spécifiques). Ou alors les insiders se sont trompés ? des insiders qui pensaient à une nouvelle OPA d’un autre concurrent ?

Les chiffres ne sont pas trop mauvais mais c’est toujours la même histoire : on est encore dans une recovery qui prendra du temps et ça ne se passe pas en un trimestre pour sûr. Je cite toujours Picanol : la reprise a mis plusieurs années avant que le titre explose.

Long Agfa avec légère recharge sur la baisse (qui a fait augmenter mon PRU puisque j’étais bien positif même après la baisse post-résultats).


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#81 23/08/2017 12h13 → Agfa-Geveart : l'entreprise belge reprend des couleurs ? (agfa recovery image photo radiologie fonds de pension piotroski)

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Trimestre un peu décevant pour Agfa : Agfa-Gevaert publishes its second quarter 2017 results - regulated information - Agfa Corporate

L’action perd actuellement 5 %. Cela étant, Rome ne s’est pas faite en un jour et Agfa est une action type redressement. Et rappelons que tout cela est pricé dans le prix de l’action même si la décote est moins forte maintenant. Avant l’annonce des résultats on avait un FCF yield de 12 % (!) et un P/E autour de 11. En extrapolant un 2ème semestre identique, le FCF yield devrait être autour de 9 % et le P/E de 12 (l’action a moins baissé que la baisse des résultats d’après moi). 

Dans les mauvaises nouvelles, baisse à la fois du CA et des marges (-3,6 % et -7,8 % respectivement). Agfa Healthcare a baissé plus que je ne l’aurais pensé, les nouvelles activités IT (qui croissent elles fort heureusement) ne compensant pas aussi vite le déclin des "hardcopy" (typiquement… les radios sont de moins en moins souvent imprimées sur papier radio mais reste uniquement en format électronique ou imprimées moins souvent ou imprimées sur du papier). Je n’aime toujours pas leur utilisation de "recurring EBITDA" (étant en revory, ils ont du recurring chaque année donc c’est un peu malhonnête) mais heureusement, le résultat net et le reste des indicateurs suivent bien les règles IFRS.

Dans les bonne nouvelles, ils annoncent un carnet de commandes en "forte hausse" de leurs nouvelles solutions numériques pour la santé. Très bon point aussi, le coût de la dette est en nette diminution. Ils précisent que la réorganisation de la division "Hardcopy" en Chine leur a coûté cher et que ce ne sera plus le cas en 2017. Ils sont modérément optimistes pour 2018.

Je reste actionnaire mais je ne renforce pas car la baisse de l’action est moins forte que la baisse de la valorisation que j’ai trouvée suite à re-calcul (rapide). Valo qui a baissé à un peu moins de 6 €.


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#82 23/08/2017 15h19 → Agfa-Geveart : l'entreprise belge reprend des couleurs ? (agfa recovery image photo radiologie fonds de pension piotroski)

Banni
Réputation :   543 

PoliticalAnimal a écrit :

Cela étant, Rome ne s’est pas faite en un jour et Agfa est une action type redressement.

Qu’est-ce qui vous fait implicitement supposer que le redressement d’Agfa va se poursuivre (modulo quelques retards et petites rechutes finalement sans gravité) et se traduire dans quelques trimestres/années par une hausse notable du CA et du taux de marge, et donc du cours ?

Ce n’est pas parce que Picanol - dans un tout autre secteur - ou d’autres sociétés ont brillamment réussi leurs recovery que la même chose va certainement arriver avec Agfa. Cette dernière évolue dans des secteurs très concurrentiels et des concurrents bénéficiant parfois de ressources financières plus importantes vont certainement essayer de lui barrer le chemin.

Je me demande si les boursiers ne se laissent pas influencer par le contexte actuel (forte hausse de la bourse depuis plusieurs années, beacoup de small caps ayant des cours au plus haut historique, les exceptions étant souvent des "recovery" en puissance) et s’imaginent donc, au vu du succès de Picanol et d’autres, que toutes les autres recovery vont elles aussi forcément  réussir.

Cela étant, c’est une réflexion générale et pas une conviction relative à Agfa en particulier.

Déontologie: pas de titres Agfa

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#83 23/08/2017 15h52 → Agfa-Geveart : l'entreprise belge reprend des couleurs ? (agfa recovery image photo radiologie fonds de pension piotroski)

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Bonjour

Je suis aussi la valeur sans être actionnaire mais je ne suis pas aussi optimiste que @PoliticalAnimal.

Ces résultats trimestriels et semestriels sont vraiment décevants.
Les CA des 2 principales activités baissent, seule s’en sort un peu les spécialités. Moins 3 % pour l’ensemble.
Mais plus grave, les Résultats Nets sont tous déficitaires, et bien plus que le CA. Moins 30 % sur 6 mois.
On pourrait s’attendre à ce que l’activité d’avenir, le médical, s’en tire mieux, mais ce n’est pas le cas. Le médical perd davantage que l’activité graphique traditionnelle.
Non seulement l’entreprise n’arrive pas à augmenter ses ventes, mais en plus, elle laisse de la marge pour y parvenir. Le moins que l’on puise dire, c’est que ce n’est pas encourageant.

En fait, je ne crois plus beaucoup au redressement et redéploiement de la société, car il n’y a plus de croissance.
Je pense que le cours va continuer de baisser. Pour moi, au mieux, ça vaut entre 4,60 et 4,90 € par action. Mais ce n’est pas le moment d’acheter, plutôt de s’en débarrasser.

De plus, la Direction commençant à réfléchir à filialiser l’activité médicale, j’ai l’impression que l’on envisage de céder l’activité traditionnelle graphique à une société chinoise qui pourra la reprendre voir la développer sur un grand marché, et rendre la mariée plus jolie (le médical) pour la céder à un groupe plus important.

L’avenir d’Agfa-Gevaert devient très sombre.

Cordialement

Dernière modification par Durun (23/08/2017 16h03)


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#84 23/08/2017 16h45 → Agfa-Geveart : l'entreprise belge reprend des couleurs ? (agfa recovery image photo radiologie fonds de pension piotroski)

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Réputation :   433 

parisien a écrit :

PoliticalAnimal a écrit :

Cela étant, Rome ne s’est pas faite en un jour et Agfa est une action type redressement.

Qu’est-ce qui vous fait implicitement supposer que le redressement d’Agfa va se poursuivre (modulo quelques retards et petites rechutes finalement sans gravité) et se traduire dans quelques trimestres/années par une hausse notable du CA et du taux de marge, et donc du cours ?

Ce n’est pas parce que Picanol - dans un tout autre secteur - ou d’autres sociétés ont brillamment réussi leurs recovery que la même chose va certainement arriver avec Agfa. Cette dernière évolue dans des secteurs très concurrentiels et des concurrents bénéficiant parfois de ressources financières plus importantes vont certainement essayer de lui barrer le chemin.

Je me demande si les boursiers ne se laissent pas influencer par le contexte actuel (forte hausse de la bourse depuis plusieurs années, beacoup de small caps ayant des cours au plus haut historique, les exceptions étant souvent des "recovery" en puissance) et s’imaginent donc, au vu du succès de Picanol et d’autres, que toutes les autres recovery vont elles aussi forcément  réussir.

Cela étant, c’est une réflexion générale et pas une conviction relative à Agfa en particulier.

Déontologie: pas de titres Agfa

Dans la même ligne que cette réflexion pertinente dans l’interview de W Higgons : 

William Higgons: Je n’investis que sur le marché français, ne connais pas les marchés étrangers et évite les sociétés en redressement que le marché français adore, il ne connaît pas de sociétés en perte,  uniquement  des sociétés en redressement bien valorisées. Moulinex a toujours été mieux valorisé que Seb, DMC que Deveaux . Avec un raisonnement spécieux qui est de croire qu’une entreprise en difficulté peut atteindre la rentabilité du leader de son marché ce qui suppose implicitement que les dirigeants de ce dernier sont endormis.

Dernière modification par simouss (23/08/2017 16h47)


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