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#276 05/06/2016 19h37

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Disons que j’en dis pas mal ici, j’en dis pas mal sur mon blog avec notamment des articles sur le smart beta assez fouillés et qui continueront à l’être. J’ai une série d’articles en préparation qui aboutiront à une méthode pour choisir ces actions et bien sûr parler de stockopedia.
Pour ce qui est de la liste de valeurs, il y en a une quelques messages plus hauts. Elle n’est plus à jour mais ça donne le ton !

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#277 06/06/2016 10h22

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Mon PEA-PME contient le terrible ETF Lyxor CAC PME (25% de la capitalisation).
Les 75% restants me donnent néanmoins également une courbe de croissance assez linéaire depuis son ouverture. Les bonnes surprises ont été du côté des OPA avec CEGID et SAFT. Les valeurs assez traditionnelles de croissance ont donné satisfaction comme Naturex, ECA, Pastivaloire IPSEN, ou LDLC. Enfin, quelques achats sur le bon timing avec Rotschild en février au coeur de la crise, Partouche avec l’autorisation de casino de plein air pour les fumeurs, ou Quantel avec l’autorisation de leur machine ophtalmologique pour glaucome et cataracte.
Plus beau coup : l’introduction en bourse d’Amoeba. Je fais +180%. Achat car je trouvais la boîte originale et j’ai un tropisme lyonnais.

Les gros gadins sont "comme toujours" sur le fait d’avoir souscrit pour de petits montants sur des IPO de biotechs (Cellnovo, Abivax, …). Beaucoup feront faillites, j’espère qu’une d’entre elles deviendra énorme. Et sinon l’ETF qui plombe l’ensemble du portefeuille. Il finira peut-être par remonter si ses grosses capitalisations le constituant se mettent à monter.

Pour le futur je pense renforcer les valeurs de père de famille pour "conserver" de la performance comme Eurotunnel. Je regarderai aussi à renforcer Ingenico, Laurent Perrier, Poulaillon, Jacquet Metal ou Eutelsat.


A la bourse, un mec achète, un autre vend, les deux pensent faire une affaire. Jean Yanne.

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#278 01/07/2016 08h49

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Un petit update à mi année.

Mon PEA est toujours en cours de transfert de Boursorama vers Bourse Direct. Il faut dire qu’au delà du délai d’attente normal, j’au un ETF qui a été liquidé durant le transfert.
Moralité, je suis cash sur une partie de mon portefeuille. Et force est de constater qu’être partiellement cash, me stresse bien plus que d’être investi. C’est d’ailleurs une des raison pour lesquelles je ne suis pas (encore ?) passé au dual momentum.
Sur cette mi année, mon PEA fait -0,7% contre -2,7% pour un tracker World. La volatilité, la perte maximale et l’ulcer rate ont aussi été meilleurs (inférieurs).

Mon PEA-PME, que je pilote désormais avec Stockopedia continue à bien performer, malgré ces temps agités. Il a fait +13,2%, alors que l’ETF PEA-PME a fait -17% (!). Le CAC Small hors dividendes a lui fait -7%.

Mon CTO a fait -1,5%, ce qui est correct, car meilleur qu’un World dans une assurance vie (mon PEA étant plein).

Mon épargne stable/de précaution est majoritairement en assurance vie ; mais j’ai aussi des produits d’épargne salariale plus ou moins intéressants/risqués.

L’épargne salariale m’énnerve vraiment par son manque de transparence, je limite donc mes apports sur ces supports. Par exemple, mon fonds PERCO (qui va me suivre jusqu’à la retraite) est passé de 0,8% de frais à 1,5% sans que je ne puisse rien dire !
En revanche, je profite des abondonnements et autres bénéfices.

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#279 13/07/2016 20h44

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Bonsoir Fructif,
Les marchés US ont largement surperformé les marchés Europe depuis un an, ce qui bénéficie au tracker world, investissement passif par excellence.
Pour un investisseur européen, détenir un tracker Us a donc été doublement gagnant : indices US aux plus haut pendant que l’Europe fait un tour à la cave + dollar fort.
Mais que pensez vous du risque Donald Trump ? Son élection est possible, voire assez probable. Pensez vous qu’elle peut déstabiliser les marchés US, voire le dollar, et donc pénaliser le tracker World, ou est ce un non évènement in fine ?
A mon avis cette élection renforcerait assez surement la volatilité aux US : de tempérament sanguin, il pourrait taper du point sur la table sur les questions intérieures ou extérieures, et manquer de diplomatie, avoir besoin de regler des comptes, compromettant les équilibres ou "l’ordre établi" et ainsi augmenter la prime de risque Us, voire World…
Avez vous un avis sur ce point ou restez vous sur pur lazy, se disant que les US resteront le refuge des actionnaires dans le monde ?


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#280 15/07/2016 08h37

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Bonjour Skywalker,

Ma réponse ne va pas être très funky :
- Est-ce que les acteurs du marchés sont au courant de la performance des US, du niveau de valorisation, et de ce qui se passe avec Donald Trump ? Je pense que oui ! Le marché est donc pricé en fonction de cela.
- Est-ce que j’ai plus d’information qu’eux ? Est-ce que je suis en mesure de faire une meilleure analyse que l’intelligence collective de tous les gérants ?
Probablement pas.

Je ne me dis pas que les US sont le refuge du monde, je me dis qu’il y a plein de pro qui réfléchissent toute la journée à ce sujet, ils ont le CFA, ont fait leurs études à Chicago Booth etc. Je n’ai aucun moyen de combattre avec eux.
Certes, ils font des erreurs, et ont des boulets aux pieds (par exemple, les investisseurs individuels qui retirent leur argent de leur fonds au plus mauvais moment) … mais bon quand même.

J’investis donc progressivement sans me poser de question.
En fait, j’exagère, bien sûr que je me pose ces questions. Mais vous répondre me permet de lutter contre mes démons ! Ecrire un livre, sur mon blog et ici, me permet de rester dans la bonne ligne directrice du Lazyness !

En revanche, il y a tout de même une question. Est-ce que 55% d’US dans une allocation stratégique (pas tactique) est une bonne chose ?

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[+1]    #281 30/07/2016 10h10

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Un petit update avant les vacances.

- PEA toujours pas transferé et je suis cash sur 15% de mon PEA malgré moi. Je déteste être cash. Je fais quand même du +2,5% sur l’année, mais j’aurais mieux fait si je n’avais pas été cash.
- Le CTO a aussi une performance correcte avec du +2,8%
En comparaison un ETF world a fait +1% (avec un tout petit peu plus de volatilité)
- Le PEA-PME continue a être une énigme totale même si je crois au small value momentum (+ une pointe quality). +21% !

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#282 30/07/2016 11h33

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21% ?! C’est juste énorme, vous avez bâti votre portefeuille grâce à Stockopedia comme présenté sur votre blog ?


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#283 30/07/2016 17h09

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C’est énorme, d’autant plus que la volatilité est de 12% contre 20% pour l’ETF monde. (L’Ulcer rate est aussi pratiquement deux fois inférieurs).

Je ferais mieux de vendre à prix d’or ma liste d’actions plutôt que des livres entre 5 et 8€ …

J’ai commencé par faire ma sélection sur une feuille Google Sheet perso, puis depuis a peu près deux mois sur Stockopedia.

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#284 30/07/2016 17h27

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Fructif a écrit :

Je ferais mieux de vendre à prix d’or ma liste d’actions plutôt que des livres entre 5 et 8€ …

Voilà la meilleure réflexion value que j’ai lu cette semaine !

Vous vouliez pourtant si je me rappelle bien écrire un deuxième ouvrage, cette fois sur les risques des ETF. Est-ce toujours d’actualité ? A défaut n’est-ce pas un débat qui, même s’il a déjà été abordé ici, pourrait être creusé ?

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#285 30/07/2016 18h57

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J’ai fait un long post sur les risque des ETF ce forum ici.

Mon deuxième ouvrage, s’il voit le jour, ne traitera pas spécifiquement ce point mais sera la version advanced du livre. Avec plus ou moins les sujets que je traite sur mon blog (portefeuilles de trackers, smart beta etc.).

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[+1]    #286 01/08/2016 17h53

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Je commence par le principal Fructif : c’est vous qui faites les jolies photos qu’on voit sur votre blog ? Allez-vous réellement nager au milieu des requins ou vous contentez-vous de ceux qu’on trouve dans le terrible monde de la finance (comme dans bien d’autres mondes d’ailleurs) ?

Votre réponse sur les risques m’avait échappé et m’a permis d’apprendre, étant assez Béotien en ETF pour ne pas avoir su par exemple l’usage de swaps. Aussi je me place un peu à l’extérieur pour faire deux remarques : comme je le disais il y a quelques mois ici, les ETF me semblent être l’enfant naturel de la thèse des marchés efficients. Si on refuse d’admettre sa validité et qu’on sait s’y prendre avec les marchés, alors les ETF devraient moins rapporter que du stock picking. J’ajoute tout de suite que les belles performances que vous affichez semblent dire que c’est vous (ou l’EMH) qui avez raison, et aussi qu’il faut savoir bien s’y prendre pour faire mieux que les marchés : beaucoup de candidats et peu d’élus.

La deuxième remarque est relative à l’organisation des marchés : un marché n’est pas animé par un mouvement perpétuel ou propre mais par des acteurs, en premier lieu les market makers (faiseurs de marchés me semble une bonne traduction). Si une grande partie des échanges se font comme c’est la tendance de plus en plus sur des indices et ETF, qui va faire le marché ? En d’autres termes, si désormais une petite minorité décide des échanges et tout le monde la suit, ne sera-t-elle pas sujette à bien des travers et autres défauts que n’avait pas jusqu’ici la grande masse des intervenants, dont le nombre et les avis contraires (un acheteur = un vendeur) permettait de dégager un marché moyen ?  Pour le dire encore autrement, j’ai plus confiance en la capacité de raisonnement et d’action de mille intervenants qu’en celle de dix seulement.

La conséquence peut-en être une plus grande volatilité des marchés et des errements durables qui bien entendu toucheront les détenteurs de trackers, et cela risque d’être encore plus vrai en période de crise et/ou de krach. Dans un pareil cas les détenteurs d’actions en direct seraient plus protégés à condition toujours, et peut-être est-là une réponse à ma préoccupation, d’avoir un portefeuille constitué de valeurs résilientes ce qui renvoie à l’idée qu’il faut d’abord savoir bien s’y prendre.

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#287 03/08/2016 13h21

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Fructif a écrit :

- Le PEA-PME continue a être une énigme totale même si je crois au small value momentum (+ une pointe quality). +21% !

Bonjour Fructif,

Très belles performances effectivment sur votre PEA-PME, félicitations.
Je profite des 2 semaines d’essai gratuit sur Stockopedia et comprends tout à fait votre attrait au Momentum, Value et Quality. Je note d’ailleurs que Momentum est assez proche d’une analyse graphique, il vaut mieux jouer avec la tendance que contre.

Vous semblez privilégier Momentum et Value, moins Quality, pourquoi ?
Ensuite, une fois votre sélection de small caps réalisée, quand décidez-vous de rebalancer votre portefeuille ? Que ce soit pour prendre vos PV ou vos MV, vous repositionnez sur des actions avec de meilleures perspectives ou même rester liquide.
Est-ce que vous suivez les scores et arbitrer lorsque celui passe sous un seuil que vous vous êtes définis, ou vous fixez-vous des objectifs ?

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#288 07/08/2016 11h52

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Bonjour,
Quelqu’un sait il s’il existe des trackers éligibles au PEA sur les indices suivants :
- WORLD EX FINANCIALS
- MSCI USA (ou SP 500) EX FINANCIALS
- STOXX EUROPE 600 EX FINANCIALS
- EURO STOXX 50 ou 300 EX FINANCIALS
Je trouve que cela devient vraiment très difficile à trouver. J’ai l’impression qu’il en existait davantage il y a encore 2 ans mais peut être ont ils été radiés et donc remboursés par l’émetteur ?
merci par avance pour les réponses et bonnes vacances.

Dernière modification par skywalker31 (07/08/2016 11h52)


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[+2]    #289 07/08/2016 13h00

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Pourquoi voulez-vous des trackers ex-financials quand c’est le secteur qui a le plus à progresser? Il est vrai qu’il peut aussi rester durablement bas… mais si la FED augmente ses taux il devrait se reprendre au moins du côté US.

Je ne connais pas la qualité ex-financials explicite mais vous avez des ETFs low volatility qui ont peu de financiers (par rapport à leur poids dans les indices). Par exemple:

- iShares MSCI World Mini Volatility (MVOL) qui ne contient que 10% de financières.
- Pour les émergents vous avez EDOG ’ALPS Emerging sector dividend dogs’ à 8%.
- iShares Japan Mini Volatility (JPMV) qui n’en contient que 6%.
- (ZPRL) SPDR Euro stoxx low volatility que 10%.
- SPDR S&P Euro Dividend Aristocrats (EUDI) a 13%.
- iShares S&P500 Mini Volatility (SPMV) que 4%.
- PowerShares S&P500 Quality Portfolio (SPHQ) que 8%.
- PowerShares S&P500 High Dividend Low Volatility (SPHD/HDLV) que 6%.
- ProShares Dividend Aristocrats (NOBL) sur le marché US avec que 8%.

Tous les ETFs sectoriels hors financières, ne contiennent pas de financières ;-) (belle lapalissade).
Vous pouvez aussi shorter les ETFs sectoriels financières si vous ne croyez pas du tout à ce secteur ou acheter un ETF short comme FAZ (il est x3 celui-là) sur le marché US.

Personnellement j’ai acheté FAS (financières US long x3) car je crois à une hausse des taux de la FED et donc à une remontée des banques sensibles au taux directeur de la FED.
J’ai acheté aussi KBE qui contient uniquement des financières US sensibles aux taux (pas de REITs) et KBWB qui contient un portefeuille ’concentré’ des 24 plus grosses financières US.

Tous ces ETFs ont progressé à l’annonce des bons résultats de l’emploi US (j’ai acheté KBE et KBWB après cette nouvelle et après la hausse donc) qui renforcent la possibilité d’une hausse du taux directeur de la FED.
Toutefois à la suite du nouveau QE de la BOJ et des baisses de la Bank of England et de la Banque Centrale Australienne et de la suspicion toujours forte que les chiffres de l’emploi US sont bons mais que ce ne sont que des emplois à temps partiels, certains pensent qu’il n’y aura pas de hausse de la FED… Ils disent aussi que les candidats à la présidentielle n’ont pas envie d’une hausse (et d’un risque de baisse des marchés) avant l’élection et que Yellen (qui est désignée par le Président et confirmée par le Sénat, la prochaine fois en 2018) ne veut pas risquer sa réélection.

Une fois de plus, on n’en sait donc rien et il y a des arguments pour et contre mais comme à mon habitude je prends position et j’espère que cette fois-ci je ne me tromperai pas encore (statistiquement je devrais avoir raison une fois sur deux, non?)!


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#290 07/08/2016 13h19

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Une réponse à Skywalker m’intéresserai aussi.

Je construit mon portefeuille en visant une répartition proche d’un tracker world en excluant les valeurs financières et en sur-allouant d’autres secteurs (conso, santé, énergie).


Buy N' Hodler

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#291 07/08/2016 14h06

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Bonjour Jef56
Merci pour la réponse détaillée.
1) l’idée est de trouver un World sans financial par simplicité. Je retiens qu’il n’y en a pas éligible au PEA donc. Reste donc à panacher les autres secteurs c’est une solution de repli car cela augmente les déformations VS le World ex financial (difficile d’investir sur tous les trackers hors financial en meme temps : frais, valeur unitaire, …).

2) J’ajouterai à votre intéressante sélection le suivant que j’ai remarqué il y a un temps :
SGQI SG Global quality income qui comporte 0% de financières mais je suis freiné par le fait que les principales lignes soient peu connues…en tout cas de moi…ce qui laisse à penser que les plus petites lignes le sont encore moins…et puis pas éligible au PEA….Un avis sur cet indice peut être Jef ?

3) Disons que je ne sais pas non plus si le secteur financier va monter vite ou baisser vite mais je vois que sur une période longue c’est un secteur parmi les plus volatiles et parmi les moins bons ratios performance/volatilité, angle que j’essaie de travailler dans mon portefeuille. Risque maximum donc à priori à un instant t. La perspective de l’échec assez généralisé des QE n’est pas de bonne augure pour les créanciers en général d’ailleurs et si les taux remontent c’est peut être bien pour les banques à moyen long terme mais à court terme cela ferait baisser les cours des obligations, entraînant des moins values latentes chez les établissements détenteurs (dont les assurances). Cela dit le secteur bancaire va peut être se retourner en 2017 comme les OIL et les Basic ressources cette année, qui sait ? Quand on entend qu’il y a de plus en plus de créances pourries dans les banques + risques Brexit ne serait ce que sur le plan des devises + QE etc.. on se dit qu’il y en a peut être malgré tout pour des années. si le retournement était prévisible les cours commenceraient déjà une remontée.

Bonnes vacances si c’est votre cas !


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#292 07/08/2016 14h43

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Une fois de plus je réalise que j’ai répondu sans prendre en compte la variable PEA qui ne me concerne pas et que je zappe à chaque fois, désolé. Je ne pense pas (j’en sais rien) que la plupart des ETFs que j’ai cités soient éligibles au PEA.

SGQI a l’air d’être un bon ETF. Frais raisonnables de 0,45% et bonnes performances. Liquidité moyenne moins (AUM<500 M€).
Par contre je n’ai pas trouvé sur Morningstar le détail des lignes de cet ETF ni même la composition par secteurs d’activité.
Difficile de se faire une opinion.
Pas d’info = louche, je ne comprends pas que les gérants ne fassent pas tout pour avoir les infos partagées sur Morningstar ou autre. Ca devrait être le b.a.ba de leur travail!

Sur Quantalys on voit la composition par secteurs à défaut du détail et on voit que c’est quasiment un ETF sectoriel utilities avec 46% sur ce secteur! Il aurait aussi 15% en sociétés financières d’après Quantalys…

Je ne suis pas en vacances mais je vis sur l’équateur en Afrique donc il paraît que c’est pareil! ;-)
Bonnes vacances à vous.


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[+1]    #293 07/08/2016 21h45

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Bonsoir

Les infos qu’il vous faut ?

Lyxor ETFs -  Produits | Lyxor France

La liste complète est dans dans le fichier xls à droite du titre "Top 10 des  actifs du fond"  menu actifs du fond


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[+2]    #294 09/08/2016 10h42

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@sat

Oui ce ne sont que mes photos. Dont des requins des bahamas et d’Afrique du Sud. C’est aussi une de mes passions. Je fais aussi pas mal de photo de studio, même si j’en fais moins depuis quelques temps. La photographie mêle art et technique c’est vraiment sympa je trouve. Mais mon objectif est d’être un bon artisan et pas un artiste (j’en suis incapable).

A mon avis, ce ne sont pas mes performances qui prouvent l’intérêt des ETF, mais toutes les études qui ont été faîtes sur le sujet. Je ne suis qu’une petite fourmis dans ce vaste monde, même si j’essaye d’apporter ma pierre à l’édifice.

En ce qui concerne la question "que ce passe-t-il quand tout le monde est en ETF?". J’y ai répondu sur mon blog, dans cet article.
En résumé:
- On est encore loin du tout ETF
- On est pas sûr de grand chose, mais les marchés sont plus liquides qu’avant avec plus d’ETF (et plus de HFT d’ailleurs)
- On est sûr que plus d’ETF fait baisser le closet indexing (des fonds indexés vendus/facturés comme des fonds actifs)

Et pour répondre spécifiquement à votre commentaire

Sat a écrit :

Pour le dire encore autrement, j’ai plus confiance en la capacité de raisonnement et d’action de mille intervenants qu’en celle de dix seulement.

Justement dans ce cas là pas vraiment. Car il ne reste plus que les meilleurs qui se battent entre eux. On observe justement une hausse de l’efficience des marchés. Il y a moins d’investisseurs et gestionnaire moyens, qui sont justement remplacés par les ETF. Donc moins d’erreurs de pricing.

Enfin, vous observerez que beaucoup de gérants actifs annoncent que quand il y aura plein d’ETF ils vont pouvoir surperformer comme des fous. Mais en même temps ils se contredisent car on voit/lit surtout des gérants qui se plaignent car ils n’arrivent pas à performer à cause des ETF. On pense à Ackman mais pas que.

La théorie rejoint la pratique très largement. L’alpha moyen (qui est négatif) baisse et continuera de baisser. L’alpha des meilleurs baisse et continuera de baisser.

Et l’investisseur particulier investi directement n’y échapera pas. Et investir dans des entreprises solides, de qualité et avec des moat n’y changera pas grand chose. Vous que tout le monde se ruent dessus elles pourraient être surpricé et sévèrement chuter, plus que le marché. Je pense que vous connaissez l’histoires nifty fifty. Je ne dis pas que c’est exactement pareil avec le GARP mais quand même.

Après, sous l’angle du smart beta ca se regarde, mais pas sous l’angle du stock picking à mon avis.

@chlorate
J’aime moins le quality pour de nombreuses raisons:
- Il a été découvert plus tard, et pourrait être sujet à du surcrowding (moins que le low volat mais quand même)
- Je préfère investir dans des facteurs qui sont des risques, donc mieux rémunérés (la partie mispricing/comportementale n’est que la serise sur la gateau). Et la partie risque n’est pas vraiment facile à comprendre, je trouve ça très largement tiré par les cheveux.
- Je mets quand même une pointe de quality

Sinon, je ne suis jamais liquide. J’ai stockopedia en continu, donc je suis mon portefeuille au fil de l’eau. En gros, quand une de mes valeurs baisse sous un valuemontmum rank, un momentum rank, ou un stockranck en dessous de 80, je la sors et la remplace par une rentrant dans mon screener. Donc je n’ai pas le même screener en entrée et en sortie. Mon screener en entrée est plus restrictif.
Mais on peut aussi faire balle neuve tous les 6 mois.

Il faut dire que je crois à :
- 2 sélections : small value d’un côté et momentum de l’autre
- 1 sélection faites de valeurs à la fois small et value et momentum
Il y a pas mal de façons différents d’utiliser les facteurs qui fonctionnent.
Les études ne sont pas concluantes sur la façons d’optimiser et s’adressent plus à des fonds très diversifiés (et mid-large cap), plutôt qu’à l’investisseur individuel pouvant aller chercher de la nano cap.
Il y a bien quelques études pour l’investisseur individuel mais elles ne sont pas suffisamment nombreuses pour certifier ce qui fonctionne réellement le mieux.
Par ailleurs, je suis pour la simplification et surtout pas l’optimisation à l’aune de backtests.

Dernière modification par Fructif (09/08/2016 11h32)

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#295 26/08/2016 19h27

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Ca y est mon PEA a été transféré, cela a duré 3 mois ! Quelle galère, être cash sur 5% de mon portefeuille m’a coûté 0,7 points de performance ! Vraiment très ennervant, je ne sais pas comment ils se sont débrouillé.
Je vais tenter une réclamation, mais j’ai peu d’espoir.

J’ai donc commencé à mettre en place ma stratégie small/mid value momentum (quality) sur le PEA. Ce n’est pas évident car ils y a finalement plus de paramétres :
- Quelle répartition entre les pays, FR, GB, Allemagne, Espagne, NL, BE. En prenant en compte la capitalisation des marchés et les frais de transactions
- Quelle fréquence de mise à jour en fonction des frais ?
- Quelle répartition entre les small et les mid (et les large) ?

Ne pas oublier d’analyser tout cela en fonction des frais de transaction:
- Courtage
- Change
- Spread
- Taxes diverses : TTF sur les entreprises de capi de plus de 1Mds en Fr et Stamp Dutry en UK. Par exemple en UK, un ordre de 5000€ me coûte 45€ mini, ce n’est pas rien.

J’y vais progressivement. J’ai toujours 45% d’ETF et quelques actions "plaisir" comme Air Liquide.

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#296 26/08/2016 20h39

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Fructif a écrit :

J’ai donc commencé à mettre en place ma stratégie small/mid value momentum (quality) sur le PEA.

Cela représentera 100% du PEA où est-ce que vous conserverez une poche passive à base de trackers ?

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#297 27/08/2016 10h07

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Aujourd’hui, j’ai 45% de mon PEA en trackers, mais cela devrait tendre vers 0. Je n’ai pas encore décidé, si je gardais un minimum de diversification dans mon PEA. Si je le fais, ce sera avec des choses si possibles assez peu correllées (emerging etc.)
En revanche, j’ai de l’indiciel (y.c. smart beta), sur mon PEE, sur différentes assurances vie et sur mon CTO.

Dernière modification par Fructif (27/08/2016 10h09)

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#298 27/08/2016 10h18

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Vous vous écartez donc de votre stratégie passive sur PEA ?!


Youtube : Julien destruction nuisibles - Parrainage : Bourse Direct / Binck

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[+1]    #299 27/08/2016 10h51

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Non pas vraiment. Même si la définition actif/passif n’est pas simple (Gog préfère le mot discretionnaire plutôt qu’actif et je suis réllement d’accord). Par ailleurs, les ETF sont un des moyens de mettre en oeuvre les principes de gestion que je suis, qui sont ceux de la gestion passive et des marchés efficients.

Les principes sont les suivants.
- Je m’appuie sur les marchés efficients, pas parce que les marchés sont parfaits mais parce qu’il est quasiment impossible de faire mieux qu’eux. Mais la théorie des marchés efficients dit aussi que vous êtes rémunéré pour le risques, défini comme le fait de faire mal au plus mauvais moment (et non la volatilité, et la probabilité de ne pas atteindre ses objectifs à long terme). Ainsi, je m’appuie donc sur des facteurs de risques (~smart beta). Et pour ma part, je pense que le small value et le momentum sont les deux risques les mieux rémunérés (même si le momentum n’est pas toujours considéré comme un risque).
- Il est indispensable de réduire les frais, qui mangent très allégrement la performance
- Il faut optimiser la fiscalité
- Il faut diversifier, en nombre d’actions, géographiquement, et dans le temps
- Il faut avoir une allocation d’actif appropriée par rapport à son acceptation du risque (à bien définir, car il est multiforme)
- Il faut éviter d’investir en fonction de ses émotions

Je reste la dessus, et je pense que pour la plupart des gens (l’immense majorité), les ETFs (sur un PEA), avec un investissement progressif sont la meilleure façon de mettre en oeuvre cette stratérie.

Le PEA, lorsque l’on est fortement imposé, est une enveloppe vraiment différenciante (par rapport à l’imposition du CTO et aux frais de l’AV). Mais que faire lorsque le PEA est plein et que l’on est fortement imposé ?
Il y a plusieurs choix :
- Le PEE (épargne salariale) si on a des fonds indiciels peu chers (rarement le cas)
- Les ETF sur des AV peu chère
- La stratégie que je mets en oeuvre

Ma "nouvelle" stratégie, qui est adaptée à mon propre cas (PEA plein, au TMI, pas trop vieux …) est la suivante :
- Sélection automatisée (pas d’émotion et donc non discretionnaire) small value momentum Europe au sein du PEA pour maximiser la performance et le risque dans la meilleure enveloppe qui soit.
- Une diversification géographique grâce aux autres enveloppes que j’ai (AV+PEE)
- Une diversification dans l’allocation d’actifs grâce au fonds en Euros (je n’ai pas trouvé mieux pour l’instant)

J’ai donc une stratégie qui ne cherche pas à faire mieux que le marché (en prenant en compte le niveau de risque), relativement diversifiée, automatisée (pas d’émotion), fiscalement très attractive, limitant le risque de contrepartie (et de liquidité) des AV.

Il y a bien des inconvénients :
- Demande plus de connaissances (investissement initiel) que la stratégie Lazy de base
- Prend plus de temps de gestion au quotidien, même si ce n’est pas énorme car automatisé
- Pourrait sous-performer pendant longtemps les indices classiques
- Et surtout, elle est assez chère à mettre en place, ce qui pourrait complètement manger la rémunération du risque supplémentaire que j’ai prise (small value + momentum)

Pour information, il n’y a pas d’ETF small value éligible au PEA sinon, cela aurait été possible de faire cette stratégie (en moins extrême) pour moins cher sur PEA.

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#300 27/08/2016 11h03

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Bonjour Fructif,

Fructif a écrit :

Même si la définition actif/passif n’est pas simple

Pourtant, il n’y a pas plus simple que prendre la définition introduite par Sharpe non ?

- Un investisseur actif est un investisseur qui n’est pas passif
- Un investisseur passif sur un marché est un investisseur qui détient chaque instrument sur ce marché, en proportion de la taille de cet instrument sur ce marché

Le terme "actif" ici ne sous-entendant pas forcément "passe souvent des ordres".

Si vous divergez de l’investisseur passif, vous êtes nécessairement un investisseur actif :-) ! (Et jouez à un jeu à somme nulle avant frais, mais vous le savez).

Amicalement,

R.

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