Investir dans les foncières cotées avec effet de levier et couverture…

sissi a écrit :

Excellente stratégie…possible pour investisseur averti!

J’utilise cette stratégie.  Malheureusement chez Lynx pour le moment.
Les chiffres indiqués sont faux chez Lynx
eg: effet de levier x5 ou ils sont plutôt de l’ordre de x3 pour cominar.

Le levier disponible chez IB est il plus important?

Dernière modification par Narzould (07/09/2014 14h35)

Toujours dans le cadre des couvertures envisageables il y en a deux autres qu’on peut vouloir prendre en compte :

(1) le risque que le taux de financement (indexé sur Libor) monte.
A ce moment là il est possible de "geler" son financement en achetant un future sur Libor, à la maturité envisagée de la transaction. Pour ça l’instrument adapté est idéalement un swap, mais pour les montants courants ce n’est pas possible. Comme un swap est en fait une suite d’Eurodollars on paut approximer en prenant un ou deux Eurodollars. Par exemple si je vise 4 ans de maturité, je prendrais des Eurodollar 1 an, 2 ans, 3 ans et 4 ans. (voir Eurodollar Futures Quotes - CME Group). Si Libor est au dessus du taux auquel on achète les Eurodols alors on gagne la différence, si c’est en-dessous on paye. Donc cela permet de fixer à l’avance son taux, puisque si Libor est très cher dans 1 an ou 2, on va payer cher à IB. Mais avec les Eurodols on recevrait la différence.
Selon les prix actuels les taux Libor implicites sont pour 1, 2, 3, 4 ans : 0.82, 1.85, 2.69, 3.19.
Personnellement je couvre rarement ce risque car ce sont des horizons assez long et d’ici là j’aurai probablement changé de stratégie.

(2) le risque que les taux longs montent.
Un REIT paye un cashflow assez stable en générale, un peu comme un obligation de maturité infinie. Mécaniquement, il devrait donc avoir une duration. Cette duration est grosso modo egale à l’inverse du rendement, donc ici 1/0.08 ~ 12 ans. En principe, si les taux longs remontent de 1%, la valeur actualisée du REIT devrait baisser de 12%.
On peut avoir envie de couvrir ce genre de risque. L’outil de prédilection est normalement le 10-yr Treasury future, mais ca traite par blocks de ~64k USD donc il faut des positions assez significatives pour mettre en place une couverture assez fine.
Une alternative que j’utilise est l’ETF DTYS qui est indexée sur le yield du 10 ans. Grosso-modo sa duration est égale à 1/y où y est le yield du 10 ans soit env 35 ans aujourd’hui. Donc en théorie il faudrait $0.3 DTYS pour chaque $ de REIT détenu.
Pour l’instant je ne couvre pas ce risque, parce que je ne pense pas que le marché des REIT l’ait vraiment pris en compte. En revanche, ça pourrait arriver d’un coup, alors je surveille tout ca de loin.

ZeBonder a écrit :

Il ne faut jamais utiliser l’effet de levier au maximum parce qu’en cas de baisse du marché la marge dépasse le cash existant et IB liquide des positions.

Néanmoins, un juste milieu est peut-être facile à envisager…

…et par extension, on peut réfléchir (c’est un peu hors sujet pardon) à appliquer une méthode passive telle que celle d’IH ou des bogleheads, sur un compte de marge, avec un effet de levier "modéré", qui pourrait se situé dans une fourchette 1,2/1,7 (sur un compte, où, si j’ai bien lu plus haut, il est possible d’espérer avoir jusqu’à 4): il s’agirait là, vu qu’on investit dans des grosses valeurs solides et bien diversifiées, d’une prise de risque limitée, à l’échelle du portefeuille tout entier ça s’entend, pour un surplus de rendement possiblement très intéressant.

crosby a écrit :

Pour AleaJactaEst:

Très simple, avoir d’autres positions de carry positif sur des domaines pas directement correlés : mREITs, USD vs EUR, divers autres titres. Donc in fine, perte de valeur assez limitée, env 10%, largement reprise depuis.

…d’où l’intérêt d’avoir une marge sur le portfolio tout entier (diversification), plutôt que sur une seule valeur (T-margin).