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#926 05/12/2019 09h10

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Je laisse donc tomber.
Les rendements ne sont pas assez intéressants en USD.

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#927 23/12/2019 16h43

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Oblible le 13/08/2019 à 12h38 a écrit :

Le risque de défaut est par contre TRÈS élevé pour les obligations souveraines Argentines, ils avaient réussi l’exploit de placer en 2017 une obligation de 100 ans, avec un "faible" taux d’intérêts ( 7,125% ), autant dire que vu l’historique du pays, le défaut avant maturité est quasi assuré : US040114HN39.

A190E8 | Argentinien Republik-Anleihe: 7,125% bis 28.06.2117 | finanzen.net

Bis repetita : l’Argentine a fait défaut.

Et cette fois-ci, pas de fonds vautours ni de recours aux tribunaux US, la dette est émise en droit local et le défaut du pays rincera les obligataires.

L’Argentine est en «défaut de paiement virtuel», selon son président

«Ce n’est pas pareil qu’en 2001, mais oui ça y ressemble», a affirmé le chef de l’Etat dans un entretien avec la chaîne América TV.

L’Argentine est en «défaut de paiement virtuel», a confirmé dimanche son président Alberto Fernandez, deux jours après que les agences d’évaluation financière Fitch et Standard and Poor’s eurent estimé la même chose.

Vendredi, Buenos Aires avait différé au mois d’août le remboursement de 9 milliards de dollars de dette libellée en dollars. Standard and Poor’s et Fitch avaient alors abaissé la note attribuée à «RD» («défaut sélectif»). «C’est de ça que nous héritons. Nous ne pouvons pas faire face et payer les obligations qui tombent», a déploré M. Fernandez, qui a pris ses fonctions le 10 décembre.

«L’Argentine s’est retrouvée sans dollars, c’est déjà arrivé», a expliqué M. Fernandez, qui souhaite décourager la dollarisation de l’économie. «Nous devons en finir avec cette pratique qui consiste à épargner en dollars».

Dernière modification par Oblible (23/12/2019 16h46)


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#928 05/02/2020 07h10

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Bonjour a toutes, et tous,

Quelqu’un suit-il le dossier Odebrecht?
Un document envoye par ma banque indique que 2 options ont ete proposees aux detenteurs d’obligations non securisees: 1. remboursement de 150,000 BRL (environ 32kUSD) => haircut d’environ 70%  2. Porter la dette sur 50 ans et etre remunere selon les resultats de l’entreprise
Les termes et conditions sont pas encore tres clairs. Lien vers un document en Portugais (chapitre 3.3 notamment):
www.alvarezandmarsal.com/sites/default/ … _odb_0.pdf

Ce plan doit encore etre approuve par les crediteurs et le vote a ete repousse plusieurs fois. Il doit desormais avoir lieu fin mars a cause de la filiale Atvos…
Creditors postpone vote on Odebrecht restructuring to late March- sources - Reuters

Les crediteurs n’ont de toute facon pas trop le choix. Les obligations se trainent toujours a 5%.
L’option 1 est trop belle pour etre vraie…Quelque chose doit m’echapper.

En savez-vous plus?

Dernière modification par Robdream (05/02/2020 07h22)

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#929 05/02/2020 09h16

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Non mais Sissi avait du Odebrecht jadis.

S’ils remboursent 32% pour un prix à 5%, il faut foncer.

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#930 05/02/2020 09h23

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J’ai des Odebrecht perp. Si ce plan se confirme l’option 1 sera une sortie inespérée - je ne vois pas trop qui voudra de l’option 2 pour se retrouver collé pour 50 ans avec un coupon potentiellement jamais payé.

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[+1]    #931 05/02/2020 12h32

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Oui il m’en reste une tranche a ma banque privée - donc j’ai reçu la notice ce matin.

Voici le texte - il me semble que c’est la proposition faite par les créditeurs - pas approuvée encore!
Le cours des obligations reflète bien l’incertitude

Et oui 32k c’est bon considérant les circonstances!

RJ Plan
Holders were previously notified that the Debtors filed a draft plano de recuperação judicial (the “RJ Plan”) with the Brazilian Bankruptcy Court. On December 10, 2019, the Debtors filed an amended RJ Plan. The Trustee has been advised that the revised RJ Plan provides that unsecured financial creditors would be able to choose between the following two options: a) a single payment of BRL150,000 (equivalent to approximately $32,317 at current currency exchange rates with a …later release of the balance of the claim against the Issuer; or b) securities maturing in 50 years that would require dividend payments to creditors based on the Debtors’ future performance in accordance with a formula set forth in the RJ Plan.

As of today, the amended RJ Plan is not
available on the website of Odebrecht S.A. www.odebrecht.com/en/communication/cour … recht-sa., but is available (in Portuguese) on the website of the Judicial Administrator www.alvarezandmarsal.com/pt-br/content/grupo-odebrecht. Holders should monitor such websites for updates to the RJ Plan and the Brazilian RJ Proceeding.

The Trustee has been informed that the Creditors’ Meeting has been adjourned further to February 12, 2020 at 1:00 p.m
The Trustee will send a further notice to the Holders as additional details regarding the Brazilian RJ Proceeding are made available.

La notice met un lien avec le site d’Odebrecht ou on trouve une notice datant de septembre 2019 avec une offre différente:
www.oec-eng.com/en/news/oec-announces-a … onal-bonds

The agreed terms mainly involve the cancellation of current obligations with respect to existing bonds in exchange for: new bonds, representing 45% of the value of current ones; a participatory debt instrument that will fulfill future distributions related to OEC’s performance.

The new bonds will have an extra four and a half years until its maturity, starting from the completion of the documentation, and will maintain the same current interest rates. In the first 5 years, the company will have the option to capitalize such interests, in its entirety or in part.

Dernière modification par sissi (05/02/2020 12h48)

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#932 07/02/2020 12h26

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Bonjour a tous,
Petit retour en catimini.

2 pistes rapidement:

a) Je suis rentre sur la Colombia Telecom Perpetual Subordinated 8.5%, Isin USP28768AB86, juste sous 101% recemment. Elle est callable fin mars; si callee, on fait une operation blanche. Mais vu le contexte nCov etc, je parie que les dirigeants vont attendre un peu, cela leur coute seulement 25bp de plus en step up, et peuvent caller tous les 6 mois apres. En outre, ce titre leur donne toujours 50% de valeur "equity" ds le calcul de leurs ratios financiers. J’aime beaucoup ce credit, gros travail de deleveraging par le management et les actionnaires ces 2 dernieres annees. A suivre…

b) Je cherche des supranat ou corporate solidement IG libellees en MXN, mais idealement qui se reglent en USD (ou meme EUR) pour eviter les frais de change a l’achat et a la vente / maturite. Au minimum 2 ans a courir. Avez-vous des idees ?

Bref, je recycle mes gains russes vers le Latam. Vive les Emergents !

S.T.

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#933 07/02/2020 12h37

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Robdream a écrit :

Bonjour a toutes, et tous,

Quelqu’un suit-il le dossier Odebrecht?
Un document envoye par ma banque indique que 2 options ont ete proposees aux detenteurs d’obligations non securisees: 1. remboursement de 150,000 BRL (environ 32kUSD) => haircut d’environ 70%  2. Porter la dette sur 50 ans et etre remunere selon les resultats de l’entreprise
Les termes et conditions sont pas encore tres clairs. Lien vers un document en Portugais (chapitre 3.3 notamment):
www.alvarezandmarsal.com/sites/default/ … _odb_0.pdf

Ce plan doit encore etre approuve par les crediteurs et le vote a ete repousse plusieurs fois. Il doit desormais avoir lieu fin mars a cause de la filiale Atvos…
Creditors postpone vote on Odebrecht restructuring to late March- sources - Reuters

Les crediteurs n’ont de toute facon pas trop le choix. Les obligations se trainent toujours a 5%.
L’option 1 est trop belle pour etre vraie…Quelque chose doit m’echapper.

En savez-vous plus?

Les ISIN please?

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#934 07/02/2020 12h46

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Pour Colombia Telecom, c’est un pari à prendre sur le call, mais vu que le rating de la compagnie s’est amélioré, elle pourrait se refinancer pour moins cher ?

Finance Colombia   » Fitch Upgrades ColTel (Movistar) to ‘BBB-‘; Outlook Stable

Pour le MXN, il y a pas mal d’exemples mais il faut aller chercher dans les prospectus la devise de paiement.

XS1524609531
European Investment Bank 5,5% 23/01/2023 MXN | OBLIS
Obligation European Investment Bank XS1524609531 en MXN 5.5%, échéance 23/01/2023

XS0319509294
General Electric Co. 8,35% 03/09/2022 MXN | OBLIS
Obligation General Electric Co XS0319509294 en MXN 8.35%, échéance 03/09/2022

Dernière modification par Oblible (07/02/2020 12h47)


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#935 07/02/2020 13h36

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SerialTrader a écrit :

Bonjour a tous,
Petit retour en catimini.

2 pistes rapidement:

a) Je suis rentre sur la Colombia Telecom Perpetual Subordinated 8.5%, Isin USP28768AB86, juste sous 101% recemment. Elle est callable fin mars; si callee, on fait une operation blanche. Mais vu le contexte nCov etc, je parie que les dirigeants vont attendre un peu, cela leur coute seulement 25bp de plus en step up, et peuvent caller tous les 6 mois apres. En outre, ce titre leur donne toujours 50% de valeur "equity" ds le calcul de leurs ratios financiers. J’aime beaucoup ce credit, gros travail de deleveraging par le management et les actionnaires ces 2 dernieres annees. A suivre…

b) Je cherche des supranat ou corporate solidement IG libellees en MXN, mais idealement qui se reglent en USD (ou meme EUR) pour eviter les frais de change a l’achat et a la vente / maturite. Au minimum 2 ans a courir. Avez-vous des idees ?

Bref, je recycle mes gains russes vers le Latam. Vive les Emergents !

S.T.

C’est quoi votre story sur le MXN? Le MXN se déprécie de 3% par an donc les maturités courtes sont de mise j’imagine.

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[+1]    #936 07/02/2020 14h08

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Exact, cela fait donc 5% de rendement reel, pas si mal dans ce monde de fous.

De plus, la prod qui ne vient plus de Chine, il faudra bien l’importer de quelque part. Le Mexique est bien positionne, surtout pour servir ses 2 voisins du Nord.

Dernière modification par SerialTrader (07/02/2020 14h12)

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#937 08/02/2020 11h42

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kiwijuice a écrit :

Robdream a écrit :

Bonjour a toutes, et tous,

Quelqu’un suit-il le dossier Odebrecht?
Un document envoye par ma banque indique que 2 options ont ete proposees aux detenteurs d’obligations non securisees: 1. remboursement de 150,000 BRL (environ 32kUSD) => haircut d’environ 70%  2. Porter la dette sur 50 ans et etre remunere selon les resultats de l’entreprise
Les termes et conditions sont pas encore tres clairs. Lien vers un document en Portugais (chapitre 3.3 notamment):
www.alvarezandmarsal.com/sites/default/ … _odb_0.pdf

Ce plan doit encore etre approuve par les crediteurs et le vote a ete repousse plusieurs fois. Il doit desormais avoir lieu fin mars a cause de la filiale Atvos…
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Les ISIN please?

Nous parlions de la perpetuelle 7.5%: USG6710EAF72

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#938 12/02/2020 14h14

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SerialTrader a écrit :

Bonjour a tous,
Petit retour en catimini.

2 pistes rapidement:

a) Je suis rentre sur la Colombia Telecom Perpetual Subordinated 8.5%, Isin USP28768AB86, juste sous 101% recemment. Elle est callable fin mars; si callee, on fait une operation blanche. Mais vu le contexte nCov etc, je parie que les dirigeants vont attendre un peu, cela leur coute seulement 25bp de plus en step up, et peuvent caller tous les 6 mois apres. En outre, ce titre leur donne toujours 50% de valeur "equity" ds le calcul de leurs ratios financiers. J’aime beaucoup ce credit, gros travail de deleveraging par le management et les actionnaires ces 2 dernieres annees. A suivre…

b) Je cherche des supranat ou corporate solidement IG libellees en MXN, mais idealement qui se reglent en USD (ou meme EUR) pour eviter les frais de change a l’achat et a la vente / maturite. Au minimum 2 ans a courir. Avez-vous des idees ?

Bref, je recycle mes gains russes vers le Latam. Vive les Emergents !

S.T.

Bon j’ai regardé à nouveau le MXN et il me semble que c’est un pari macro correct. La balance commerciale s’est redressée grâce à la récession actuelle. La consommation pourrait repartir en 2021 et soutenir la croissance.

Sur cette obligation de Colombia Telecom, la notice périod du call est de 30 à 60 jours.
Donc réponse à la fin de ce mois!

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#939 13/02/2020 11h49

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Bonjour,

J’ai regardé l’historique de la prime que paye Pemex par rapport à l’Etat mexicain. Après avoir été des années très modeste (moins de 50 points de base) elle est devenue bien plus conséquente depuis 5 années (l’historique du graphe présenté) .
Dette de plus de 100 Mds de USD, production qui commence à peine à se stabiliser, dépendance à l’Etat mexicain quand jadis c’était l’inverse.
Petrobras continue de traiter avec une prime très faible par rapport au Brésil (30bp sur les CDS)

213bp de prime pour le CDS 5 ans pour Pemex , 76bp pour le Mexique. Malgré de bons fondamentaux économiques,  Le président Amlo ne me semble pas "livrer" les attentes des mexicains et l’instabilité pourrait s’emparer de ce pays à la violence endémique.
J’ai une belle ligne et commence à m’alléger sur la Pemex 2047 en USD, achetée au son du canon au début de l’an dernier.

https://www.devenir-rentier.fr/uploads/12349_sg2020021337494.gif

Avez-vous une opinion sur la valeur relative de Pemex à ce stade? Pensez-vous que la prime vis à vis de l’Etat Mexicain va se réduire? Ou que Pemex et ses difficultés va emporter l’Etat mexicain avec elle?

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[+1]    #940 13/02/2020 12h24

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PEMEX est en train de se refinancer avec des maturités plus longues et un coupon un tout petit peu plus élevé donc la situation va rester stable à court terme, surtout que la société est très liée à l’état Mexicain donc une faillite n’est pas envisageable pour le moment.

Je profite de cette offre de refinancement ( qui a fait monter les cours et à laquelle on ne peut pas participer, à cause de l’absence de KID ),  pour liquider une partie de mes lignes PEMEX avec une PV correcte.

Petróleos Mexicanos Announces Pricing Of Global Notes And Private Exchange Offers For Fourteen Series Of Its Securities

Dernière modification par Oblible (13/02/2020 12h27)


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#941 03/03/2020 17h10

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SerialTrader a écrit :

Bonjour a tous,
Petit retour en catimini.

2 pistes rapidement:

a) Je suis rentre sur la Colombia Telecom Perpetual Subordinated 8.5%, Isin USP28768AB86, juste sous 101% recemment. Elle est callable fin mars; si callee, on fait une operation blanche. Mais vu le contexte nCov etc, je parie que les dirigeants vont attendre un peu, cela leur coute seulement 25bp de plus en step up, et peuvent caller tous les 6 mois apres. En outre, ce titre leur donne toujours 50% de valeur "equity" ds le calcul de leurs ratios financiers. J’aime beaucoup ce credit, gros travail de deleveraging par le management et les actionnaires ces 2 dernieres annees. A suivre…

S.T.

Fut-elle callée cette obligation? Je ne vois pas?

Merci

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[+1]    #942 03/03/2020 17h39

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Obligation callée.

Bond is called  : MAR 30 ’20 at 100

ColombiaTelecom 8,5% pp - USP28768AB86 - Luxembourg Stock Exchange

Reference is made to the Indenture, dated as of March 30, 2015 (the “Indenture”), among Colombia Telecomunicaciones S.A. E.S.P. (the “Company”), The Bank of New York Mellon, as trustee (the “Trustee”), registrar, paying agent and transfer agent, and The Bank of New York Mellon (Luxembourg) S.A., as Luxembourg paying agent and transfer agent, relating to the Company’s U.S.$500.0 million Subordinated Perpetual Notes (the “Notes”). Capitalized terms used but not otherwise defined herein shall have the meanings ascribed to them in the Indenture.
Holders of the Notes are hereby notified that:

1. The Company has elected to redeem all of the outstanding Notes in accordance with and pursuant to Section 3.01 of the Indenture.

2. The redemption date is March 30, 2020 (the “Redemption Date”).

3. The redemption price (the “Redemption Price”) is equal to 100% of the principal amount of such Notes, plus accrued interest on the principal amount of the Notes to the Redemption Date. The accrued and unpaid interest on the Notes as of the Redemption Date will be U.S$21,250,000.

4. On the Redemption Date, the Redemption Price will become due and payable in respect of each Note to be redeemed and interest on each Note will cease to accrue on and after the Redemption Date.

5. Payment of the Redemption Price and any accrued interest payable to, but excluding, the Redemption Date, will be made in accordance with the applicable procedures of the Depository Trust Company (DTC), only upon presentation and surrender of the Notes to the paying agent at the following address:
The Bank


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#943 12/06/2020 11h34

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Rien de surprenant :

Province of Buenos Aires Debt Rating On Global Bond Due 2021 Lowered To ’D’ From ’CC’

Overview

    On June 9, 2020, the province of Buenos Aires failed to make $494.5 million in interest and principal payments for its global bond due 2021.
    We don’t expect the payments to be made in the forthcoming 10-day grace period. In line with our criteria for timeliness of payments, we’re lowering the issue-level rating on this bond to ’D’ from ’CC’.
    There’s no outlook on ’D’ issue-level ratings.


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#944 29/06/2020 08h17

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Sur fonds de Covid, les devises locales vont retester leur point bas de mars.

J’aimerais regarder à nouveau les dossiers MXN et BRL mais je crois que leurs gvts ineptes ajoutent du risque aux dossiers.

Ou bien des émetteurs locaux en USD dont la hausse future de la devise locale pourrait aider.

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[+1]    #945 29/06/2020 08h55

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Pour le BRL, il y a la  Ambev 8,7% ( USG02549AA46 ), qui est actuellement sous le pair.

Obligation Ambev International Finance Co. Ltd USG02549AA46 en BRL 8.7%, échéance 20/12/2022

Dernière modification par Oblible (29/06/2020 08h55)


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#946 01/07/2020 10h42

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Pas mal cher Oblible votre trouvaille, surtout comparée aux supras en BRL.
Le risque de crédit d’Ambev est inexistant - la société n’a pas de dettes majeures.

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#947 02/07/2020 11h55

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Elle est en dessous du pair et je n’ai pas trouvé mieux.


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[+1]    #948 13/07/2020 03h52

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Pour ceux qui sont collés avec des obligs Odebrecht : j’ai reçu une note me demandant de voter pour la restructuration des dettes du groupe de construction (j’ai la perpétuelle 7,5% USG6710EAF72)

Under the restructuring, the obligations of the existing guarantors in their capacity as obligors under each series of old notes will be cancelled, and the OEC group will issue to holders thereof, their respective pro rata shares of (i) a new series of senior unsecured notes (the new notes), in each case, in an aggregate principal amount equal to 45 pct of the sum of outstanding principal and unpaid interest,  accrued under the corresponding series of old notes through the effective date of the restructuring and (ii) a participatory debt instrument entitling holders thereof to a specified percentage of future distributions to be made by new OEC (as defined in the consent solicitation statement) (the instrument, and together with the new notes, the new securities).

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#949 13/07/2020 09h51

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Donc il y a 45% de recovery sous forme de nouvelles obligations, reste à savoir ce que celles-ci vont valoir, mais ça semble correct, généralement on récupère moins que ça.


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