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[+1]    #1 05/05/2014 17h08 → DLSI : une société d'intérim sous évaluée ? (dlsi, interim)

Membre
Réputation :   27 

DLSI est une société d’intérim.
Le siège social est à Forbach (57)
Son CA est en 2013 de 124 Mio € contre 130.1 Mio € en 2012.
Son résultat d’exploitation 2013 est de 3112 k€ contre 621 k€ en 2012.

Le CA se répartit entre la France ( environ 80 Mio), le Luxembourg (12.5 Mio) et la Suisse (38.5 Moi)

Le gearing passe de 1.03 en 2012 à 0.76 en 2013.
La trésorerie est de 4361 k€ fin 2013.
Les capitaux propres sont de 21534 k€, les dettes financières de 20732 k€

Points forts :
Il y a un programme de rachat d’actions
Dividende régulier sur les trois dernières années de 0.30 € par titre.
Le CA prévu pour 2014 est de 190 Mio, pour un résultat de 6 Mio. Au cours actuel de 11.4 €, le PER 2013 est de 8.7, le PER 2014 est de 4.8

Points faibles :
Le conseil de surveillance est composé de 3 personnes, le directoire de 2 personnes – et au total de seulement trois noms différents. Donc pas vraiment une gouvernance optimale.
Les actionnaires majoritaires ont des actions à droit de vote double. Droits de vote : 79%

Je suis preneur de toutes remarques / critiques.

AMF : J’ai des titres DLSI

Dernière modification par MichelPlatini (05/05/2014 17h29)

Mots-clés : dlsi, interim

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[+1]    #2 01/10/2014 19h08 → DLSI : une société d'intérim sous évaluée ? (dlsi, interim)

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Publication du résultat du premier semestre :
Bénéfice net de 2.08 Mio contre 1.2 Mio il y a un an
Bénéfice opérationnel de 2.92 Mio contre 2.32 Mo il y a un an
Endettement stable à 78%

La direction précise qu’elle attend une amélioration du résultat opérationnel en semestre 2.
Elle note une reprise du marché en juillet / août 2014.

Cours à ce jour : 12.2 €
Résultat 2014 : 2.08 (S1) + 2.08 +10% estimé sur S2 = 4.37 Mio
(Prévision annuelle de l’entreprise, encore confirmée : 6 Mio)

Retenons 5 Mio par prudence
BPA = 5 000  000 / 2502 000 = 2
PER 2014 : 12.2 /2.0 = 6.1

Joli potentiel de hausse.

AMF : J’ai des actions DLSI

Dernière modification par MichelPlatini (01/10/2014 19h19)

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[+1]    #3 19/04/2016 15h37 → DLSI : une société d'intérim sous évaluée ? (dlsi, interim)

Banni
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Apres les excellents résultats que j’avais partiellement anticipé DLSI se trouve à un tournant stratégique. En effet le deleveraging qui était la priorité de ces dernières années car l’endettement menaçait la survie même de la société au point que l’action avait tutoyé les 2€ en 2011 est aujourd’hui achevé. Le modèle est extrêmement générateur de cash car capex light par contre cette génération de cash est dépendante de la pérennité du CICE qui est loin d’être garanti après 2017 tant il s’agit d’un effet d’aubaine pour les acteurs de l’intérim.
Il se pose donc plusieurs options :
Une sortie de la cote vers 20€. Le rachat des minoritaires représente 2 ans de résultat opérationnel.
Croissance externe en France mais cela surexpose DLSI au CICE.
Croissance externe en europe. Cette dernière option est la plus plausible cela permettrait de réduire la dépendance au CICE et correspondrait à la stratégie initiée. On peut imaginer une acquisition structurante sur un de marchés limitrophe.

Actionnaire DLSI 320 titres qui est un de mes bagger.

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[+4]    #4 28/05/2016 07h59 → DLSI : une société d'intérim sous évaluée ? (dlsi, interim)

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Bonjour Thibault,

La génération de cash d’une boîte d’intérim non PME, ie dont l’effectif est > 250 personnes, est faible  jusqu’en 2017 (première année de remboursement du CICE pour les ETI avec un décalage de 3 ans).

Il suffit de regarder les bilans et tableaux des flux de CRIT et SYNERGIE pour s’apercevoir de cela.

Pour DLSI, les CICE ont été dans un premier temps préfinancés par la BPI -pour faire du cash- puis refinancés (hors bilan) une fois les créances CICE 2013 et 2014 certaines.

Certaines institutions financières acceptent moyennant une petite décote de financer sans recours le CICE (un peu comme un factor sans recours).

Dans le cas présent, à la référence 6.1.2 du rapport annuel (emprunt et dettes) on a 9700 ke de créances CICE et dettes compensées (donc hors bilan)

Cela signifie que DLSI a encaissé par avance ses CICE 2013 et 2014 contrairement à CRIT et SYNERGIE qui encaisseront à compter de 2017 et suivantes leur CICE respectif.

@+
Bons trades
Stan

PS : Pour être tout à fait exact, SYNERGIE a financé partiellement son CICE 2013.

Dernière modification par stanny (28/05/2016 08h03)


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[+1]    #5 15/05/2018 18h23 → DLSI : une société d'intérim sous évaluée ? (dlsi, interim)

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Le CA T1 est paru.
Il me semble ma foi de bonne qualité : croissance +12% soit 3 pt de mieux que le marché, un dividende en hausse de 20%, un objectif de CA 2018 sans doute un peu prudent à 230M€ et une société ouverte à la croissance externe
Je la vois bien à 30€ d’ici quelques semaines.

CA T1 2018

Déontologie : actionnaire d’une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

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[+1]    #6 27/07/2018 18h29 → DLSI : une société d'intérim sous évaluée ? (dlsi, interim)

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DLSI vient de publier son CA pour le premier semestre.

DLSI a écrit :

Sur le premier semestre de l’exercice 2018, le chiffre d’affaires consolidé s’établit à un montant de 109 665 K€(*) à comparer à 98 680 K€ au premier semestre de l’exercice 2017, soit une hausse de 11,13%.
Le groupe DLSI réalise au mois de juin 2018 son plus haut chiffre d’affaires : 22 M€.

Toujours une forte croissance, et dépassement des objectifs annuels à prévoir :

DLSI a écrit :

Fort de cette dynamique du second trimestre et la poursuite en ce début du troisième trimestre de l’activité, le prévisionnel initial de 230 M€ de chiffre d’affaires consolidé pour 2018 (215,3 M€ de chiffre d’affaires consolidé réalisé au 31/12/2017) devrait être atteint, voire dépassé si les besoins constatés de recrutement des entreprises restent aux niveaux actuels.

J’ai acheté, et je pense renforcer.

Déontologie : actionnaire d’une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

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[+3]    #7 23/04/2019 17h42 → DLSI : une société d'intérim sous évaluée ? (dlsi, interim)

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Bonjour,

Suivi de l’activité de DLSI, qui a publié ses résultats 2018 en toute discrétion la semaine dernière (communiqué complet ici) :

Boursier.com a écrit :

DLSI dévoile des résultats 2018 en progression à la faveur d’une activité en hausse de 6,9% à 230,2 millions d’euros. Le bénéfice opérationnel progresse de 4,7% à 10,81 ME, matérialisant une marge de 4,7%, alors que le CICE a été ramené de 7% à 6 % de la masse salariale en 2018 (-1,118 ME). La progression des salaires et charges de Personnel (+7,4%) est comparable à celle du chiffre d’affaire. Le résultat net part du groupe atteint 7,193 ME (+2%), correspondant à une marge nette de 3,1% (3,3% à l’exercice précédent).

Le Groupe met à profit le besoin de recrutement des entreprises pour compenser la baisse du taux de CICE de 7% à 6%, mais également dans d’autres pays (Belgique, Allemagne, …) ayant mis en place de nouvelles mesures législatives ou réglementaires comparables.

Les premiers mois de l’exercice confirment une augmentation de l’activité en France ainsi qu’à l’International. Le Groupe est confiant dans ses perspectives de progression pour l’exercice 2019, et est prêt à étudier des opportunités de croissances externes.

Il sera proposé, à l’Assemblée Générale des actionnaires qui se tiendra le 21 juin 2019, la distribution d’un dividende de 1 euro par action dont 0,4 euro à titre de dividende exceptionnel.

Quelques remarques supplémentaires :
- les prévisions du management se révèlent assez précises ("au moins 230 M€ de CA" et 7.3 M€ de résultat net)
- l’activité du premier trimestre (non publié) permet d’afficher la même confiance pour 2019 (le management anticipe au moins 240 M€ de CA)
- prudence en revanche sur le bénéfice (6.7 M€ prévus), liée à la transformation du CICE en baisse de charges (qu fera mécaniquement augmenter les impôts)
- gearing en baisse de 30% à 18%
- le dividende ordinaire reste stable à 0.6€, et la société prend sur les réserves pour verser 0.4€ de plus cette année (retour aux actionnaires devant l’absence d’acquisition significative)

L’action baisse vers les 17€, sur fond de dégradation du conseil d’Investir à la vente.

Aux cours actuels, la société est valorisée 40M€, et côte désormais sous ses capitaux propres (47M€ à fin 2018).

Déontologie : actionnaire d’une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par doug (23/04/2019 17h55)

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[+1]    #8 08/08/2019 18h39 → DLSI : une société d'intérim sous évaluée ? (dlsi, interim)

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Quelques observations :
- attention aux capitaux propres pour ce genre de société. Cela ne veut pas dire grand chose surtout s’il y a eu beaucoup d’acquisition avec création de goodwill (comme pour les ESN).
- il me semble que Crit et Synergie ont publié des chiffres un peu meilleur au Q2 (c’est de mémoire, je ne suis pas allé vérifié)
- Au niveau de la dette, il faudrait ré-incorporer les CICE qui sont versés en n+3 (soit 2015, 2016, 2017)

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[+1]    #9 03/12/2019 00h46 → DLSI : une société d'intérim sous évaluée ? (dlsi, interim)

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Quelques news sur DLSI…

Rapport semestriel :
RN de 2,6M€
CAF de 3M€
Mangée par -2M€ de variation de BFR
Reste 1M€ de cash-flow opérationnel et 0,5M€ de FCF…

24/10 : Décès de Raymond DOUDOT, fondateur du Groupe DLSI et Président du Conseil de Surveillance.

25/10 Chiffre d’affaires du T3

+0,7%, 1,2% en cumul.
Le tout porté par l’international +13% vs France -3%

20 novembre acquisition de MULTI PERSONNEL, société Suisse qui génère 7,3 M € de CA.


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