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#51 08/11/2016 08h46 → DLSI : une société d'intérim sous évaluée ? (dlsi, interim)

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stanny a écrit :

Après recherches et échanges avec des professionnels du secteur de l’intérim d’un côté et des chefs d’entreprises de l’autre, voici mon analyse :

Historiquement, le marché de l’intérim en France est un marché de raves cuites où le leader ADECCO comme ses petits copains plus ou moins gros ne gagnaient pas beaucoup d’argent par rapport à d’autres pays de la zone euro et ce jusqu’en 2012 (cf le taux d’EBIT de CRIT, SYNERGIE & Co…) ;

A contrario, il s’agit d’assez loin du premier marché en EUROPE pour de très nombreuses raisons…donc un business de volumes…

En 2013, le leader aurait choisi stratégiquement de ne pas (ou presque pas) restituer le CICE à ses clients.

Début 2016, la situation perdure.

Les très gros auraient perdu quelques points de pdm mais dans un marché de l’intérim qui s’est globalement bien redressé l’an dernier…

Les moyens et les petits ont vu leurs profits progresser fortement en prenant quelques pdm selon bien sûr leur agressivité commerciale sur les prix…

Extrait du communiqué d’ADECCO pour son Q3 2016 :

https://www.devenir-rentier.fr/uploads/8751_adecco_ebitda_france.jpg

@+
Bons trades
Stan


stock picker de small et micro caps - France - compartiments B, C et Alternext

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#52 23/12/2016 12h32 → DLSI : une société d'intérim sous évaluée ? (dlsi, interim)

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Bonjour,

je suis retourné quelques années en arrière voir le CA par trimestre…

2014
- T1 : 39.5 M€
- T2 : 45.2 M€ (+14.4%)
- T3 : 50.9 M€ (+12.7%)
- T4 : 45.3 M€ (-11.1%)

2015
- T1 : 40.7 M€
- T2 : 48.2 M€ (+18.4%)
- T3 : 51.9 M€ (+7.6%)
- T4 : 48.7 M€ (-6.1%)

2016
- T1 : 42.4 M€
- T2 : 49.4 M€ (+16.5%)
- T3 : 52.3 M€ (+5.8%)
- T4 : ??? (???)

On constate facilement une sorte de "cyclicité" dans le CA par trimestre.

Le management avait écrit noir sur blanc :
- une prévision de CA annuel de 200 millions (au 1er août 2016)
- avant, le 02 novembre 2016, de viser simplement "un exercice 2016 en hausse"

Atteindre l’objectif de 200 M€ demanderait un T4 en hausse marquée, à 55.9 M€, soit une hausse de 6.9% entre le T3 et le T4 2016. Ce qui irait à l’encontre des "cycles" ci-dessus.

---

En 2015, le RN avait été généré à 40% lors du semestre 1 et à 60% lors du semestre 2.
Si l’on garde la même distribution pour 2016, sachant que le RN S1 2016 a été de 2.8 M€, on doit arriver à 4.2 M€ pour le S2 2016.
Le RN S2 2015 a été de 3.83 M€, il faudrait avoir une hausse de 9.7% du RN S2 2016 pour arriver à garder la même proportion de 60% en 2016.

---

Concernant la marge opérationnelle de DLSI :

- An 2013 : 2,7%
- An 2014 : 3,6%

- S1 2015 : 4.1%
- An 2015 : 4.9%

- S1 2016 : 4.6%
- An 2016 : ???

Celles de Synergie :
- 2014 : 4,3%
- 2015 : 4,5%
- 2016 (S1) : 5,0%

Celles du Groupe Crit :
- 2014 : 4,3%
- 2015 : 4,7%
- 2016 (S1) : 5,4%

Je pense que la majeure partie du rattrapage est déjà été réalisée.

---

Deux rapides valorisations au cours actuel (20 euros)

1/ On imagine un bénéfice net 2016 de 7 M€ (en respectant la règle des 60% - 40%) :

7 000 000 / 2 541 490 actions : 2.75
PER = 20 / 2.75 = 7,3

2/ On imagine que le RN S2 2016 est le même que le RN S2 2015 (3.8 M€), soit un bénéfice net 2016 de 6,6 M€ :

6 600 000 / 2 541 490 : 2.59
PER = 20 / 2.59 = 7,7

Ce n’est pas encore très cher…
Mais, personnellement, j’ai préféré vendre ce matin à 20,20. Je m’étais plus ou moins fixé cet objectif lors de mon achat l’année passée.

Novembre 2015
Même si le titre est moins liquide que les 2 autres, on peut quand même imaginer retrouver un PER de 8 ou 9, si la rentabilité continue à s’améliorer.

J’ai parfois du mal à vendre, espérant toujours une poursuite de la hausse.
Cette fois, la sagesse l’emporte (avec quand même une appréciable PV de 90% sur un an).

J’espère me tromper pour permettre aux autres actionnaires d’engranger des gains supérieurs ;-)

Et vous, qu’en pensez-vous ?

Dernière modification par maxicool (23/12/2016 12h36)


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#53 23/12/2016 14h10 → DLSI : une société d'intérim sous évaluée ? (dlsi, interim)

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Personnellement, je trouve que le PER reste très bas - même si comme vous, je ne pense pas que l’objectif de CA annuel de 200 M€ sera atteint.

Et comme je n’ai pas beaucoup d’autres valeurs aussi décotées en portefeuille, je garde, malgré une belle plus value potentielle.

Peut être que votre PRU vous incite à vendre un peu trop vite…


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#54 23/12/2016 14h19 → DLSI : une société d'intérim sous évaluée ? (dlsi, interim)

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L’objectif de 200 millions n’était plus évoqué dans les résultats du T3, contrairement à ceux du S1.

J’ai eu la chance d’en racheter sous les 17 euros avant la hausse récente et j’ai tout revendu vers 19 euros (TRI annuel satisfaisant). La croissance quasiment atone sur l’exercice, la taille de la capitalisation et l’effet du CICE ne justifiant pas pour moi des ratios beaucoup plus élevés. Dans le secteur la valorisation de CRIT a pris du retard sur celle de Synergie (qui a certes eu des résultats un poil meilleurs au S1).

Dernière modification par simouss (23/12/2016 14h20)


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#55 30/12/2016 03h15 → DLSI : une société d'intérim sous évaluée ? (dlsi, interim)

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La situation bilantielle/cash flow est excellente
Le marché de l’emploi FR va bien s’améliorer un jour.
Les dirigeants sont bons.
Les ratio de valo restent faible
Bref elle a encore le potentiel de monter à 30€

Par contre pour ceux nombreux qui ont un PRU entre 4 et 8€ il est pertinent de s’alleger. C’est ce que j’ai continué à faire en vendant 1/3 de ma ligne qui un sacré bagger.

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#56 30/12/2016 07h59 → DLSI : une société d'intérim sous évaluée ? (dlsi, interim)

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Alexis92

je l’espère pour vous, même si je pense que vous vous enflammez un peu pour un cours à 30 €.
- Le RN a augmenté de +50% en 2015
- Mais, en comparaison, il était en baisse au S1 2016

On verra déjà le 28 février 2017 (publication Q4).

Sinon, en quoi trouvez-vous les "dirigeants bons" ?

Cdt,
Frédéric


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#57 28/02/2017 18h27 → DLSI : une société d'intérim sous évaluée ? (dlsi, interim)

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Le CA T4 est sorti. Il est de 196 m€. (+6.4%)

L’augmentation est "dans les mêmes proportions que les 3 premiers trimestres"

Sinon " la pertinence des choix stratégiques décidés en 2016 se traduira positivement dans les résultats de l’exercice"

www.groupedlsi.com/GetDocument?id=1040575


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#58 18/04/2017 18h34 → DLSI : une société d'intérim sous évaluée ? (dlsi, interim)

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Le résultat 2016 est sorti.
CA : 195.6 m€ (+3%)
Résultat Opérationnel : 9.6 m€ (+4.6%)
RNet = 6.4 m€ (+4.2%)

Endettement : 10.7 m€ ( +31%)
Trésorerie : 5.2 m€ (-31.9%)

Dividende : 0.5 € / action (contre 0.4 €)

Perspectives 2017 " réaliser une excellente année"

Au cours de 23.6 €, PER 2016 de 9 - je trouve l’action à son prix.


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#59 18/04/2017 18h54 → DLSI : une société d'intérim sous évaluée ? (dlsi, interim)

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On est d’accord.

Je vois un risque sur la disparition du CICE de l’autre coté on a l’option d’une sortie de la cote ou d’un dividende exceptionnel.

C’est vraiment une belle boite, quel regret de ne pas en avoir pris plus sous les 4€.

Par contre je pense finaliser ma sortie si elle repasse demain les 24€ car il y’a le risque politique et de meilleurs opportunités je crois ailleurs.

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#60 19/05/2017 14h22 → DLSI : une société d'intérim sous évaluée ? (dlsi, interim)

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Le T1 est sorti hier :
www.groupedlsi.com/GetDocument?id=1113738

CA en progression de 4,6% p/r au T1 2016
La part de l’international a légèrement augmenté sur un an.
Guidance de 200 M€ de CA pour 2017 soit +2,2%…
La croissance attendue est donc inférieure à celle de ses pairs.

Amusant de voir que DLSI référence sur son site une petite note de Kepler qui indique que le groupe sous-performe ses pairs en France comme à l’étranger :
www.groupedlsi.com/GetDocument?id=1113983

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#61 26/06/2017 17h55 → DLSI : une société d'intérim sous évaluée ? (dlsi, interim)

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+7% aujourd’hui!

Apparemment, Investir la donne en coup de coeur avec un objectif de 30 euros.
On obtient une valorisation toujours réduite avec un PER estimé d’environ 9 pour 2017 et une croissance importante probable pour 2018. Elle a racheté ce mois-ci EMO, une compagnie lyonnaise, ce qui devrait être rapidement relutif sur le bénéfice par action.
C’était ma conviction du moment (DLSI) ; acheté ce mois-ci.
Je trouve pas inintéressant de s’intéresser aux micros caps. Le problème de liquidité est beaucoup moins un problème pour les petits investisseurs.


“prediction is very difficult—especially if it is about the future.” Niels Bohr

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