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#51 08/11/2016 08h46 → DLSI : une société d'intérim sous évaluée ? (dlsi, interim)

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stanny a écrit :

Après recherches et échanges avec des professionnels du secteur de l’intérim d’un côté et des chefs d’entreprises de l’autre, voici mon analyse :

Historiquement, le marché de l’intérim en France est un marché de raves cuites où le leader ADECCO comme ses petits copains plus ou moins gros ne gagnaient pas beaucoup d’argent par rapport à d’autres pays de la zone euro et ce jusqu’en 2012 (cf le taux d’EBIT de CRIT, SYNERGIE & Co…) ;

A contrario, il s’agit d’assez loin du premier marché en EUROPE pour de très nombreuses raisons…donc un business de volumes…

En 2013, le leader aurait choisi stratégiquement de ne pas (ou presque pas) restituer le CICE à ses clients.

Début 2016, la situation perdure.

Les très gros auraient perdu quelques points de pdm mais dans un marché de l’intérim qui s’est globalement bien redressé l’an dernier…

Les moyens et les petits ont vu leurs profits progresser fortement en prenant quelques pdm selon bien sûr leur agressivité commerciale sur les prix…

Extrait du communiqué d’ADECCO pour son Q3 2016 :

https://www.devenir-rentier.fr/uploads/8751_adecco_ebitda_france.jpg

@+
Bons trades
Stan


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#52 23/12/2016 12h32 → DLSI : une société d'intérim sous évaluée ? (dlsi, interim)

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Bonjour,

je suis retourné quelques années en arrière voir le CA par trimestre…

2014
- T1 : 39.5 M€
- T2 : 45.2 M€ (+14.4%)
- T3 : 50.9 M€ (+12.7%)
- T4 : 45.3 M€ (-11.1%)

2015
- T1 : 40.7 M€
- T2 : 48.2 M€ (+18.4%)
- T3 : 51.9 M€ (+7.6%)
- T4 : 48.7 M€ (-6.1%)

2016
- T1 : 42.4 M€
- T2 : 49.4 M€ (+16.5%)
- T3 : 52.3 M€ (+5.8%)
- T4 : ??? (???)

On constate facilement une sorte de "cyclicité" dans le CA par trimestre.

Le management avait écrit noir sur blanc :
- une prévision de CA annuel de 200 millions (au 1er août 2016)
- avant, le 02 novembre 2016, de viser simplement "un exercice 2016 en hausse"

Atteindre l’objectif de 200 M€ demanderait un T4 en hausse marquée, à 55.9 M€, soit une hausse de 6.9% entre le T3 et le T4 2016. Ce qui irait à l’encontre des "cycles" ci-dessus.

---

En 2015, le RN avait été généré à 40% lors du semestre 1 et à 60% lors du semestre 2.
Si l’on garde la même distribution pour 2016, sachant que le RN S1 2016 a été de 2.8 M€, on doit arriver à 4.2 M€ pour le S2 2016.
Le RN S2 2015 a été de 3.83 M€, il faudrait avoir une hausse de 9.7% du RN S2 2016 pour arriver à garder la même proportion de 60% en 2016.

---

Concernant la marge opérationnelle de DLSI :

- An 2013 : 2,7%
- An 2014 : 3,6%

- S1 2015 : 4.1%
- An 2015 : 4.9%

- S1 2016 : 4.6%
- An 2016 : ???

Celles de Synergie :
- 2014 : 4,3%
- 2015 : 4,5%
- 2016 (S1) : 5,0%

Celles du Groupe Crit :
- 2014 : 4,3%
- 2015 : 4,7%
- 2016 (S1) : 5,4%

Je pense que la majeure partie du rattrapage est déjà été réalisée.

---

Deux rapides valorisations au cours actuel (20 euros)

1/ On imagine un bénéfice net 2016 de 7 M€ (en respectant la règle des 60% - 40%) :

7 000 000 / 2 541 490 actions : 2.75
PER = 20 / 2.75 = 7,3

2/ On imagine que le RN S2 2016 est le même que le RN S2 2015 (3.8 M€), soit un bénéfice net 2016 de 6,6 M€ :

6 600 000 / 2 541 490 : 2.59
PER = 20 / 2.59 = 7,7

Ce n’est pas encore très cher…
Mais, personnellement, j’ai préféré vendre ce matin à 20,20. Je m’étais plus ou moins fixé cet objectif lors de mon achat l’année passée.

Novembre 2015
Même si le titre est moins liquide que les 2 autres, on peut quand même imaginer retrouver un PER de 8 ou 9, si la rentabilité continue à s’améliorer.

J’ai parfois du mal à vendre, espérant toujours une poursuite de la hausse.
Cette fois, la sagesse l’emporte (avec quand même une appréciable PV de 90% sur un an).

J’espère me tromper pour permettre aux autres actionnaires d’engranger des gains supérieurs ;-)

Et vous, qu’en pensez-vous ?

Dernière modification par maxicool (23/12/2016 12h36)


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#53 23/12/2016 14h10 → DLSI : une société d'intérim sous évaluée ? (dlsi, interim)

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Personnellement, je trouve que le PER reste très bas - même si comme vous, je ne pense pas que l’objectif de CA annuel de 200 M€ sera atteint.

Et comme je n’ai pas beaucoup d’autres valeurs aussi décotées en portefeuille, je garde, malgré une belle plus value potentielle.

Peut être que votre PRU vous incite à vendre un peu trop vite…

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#54 23/12/2016 14h19 → DLSI : une société d'intérim sous évaluée ? (dlsi, interim)

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L’objectif de 200 millions n’était plus évoqué dans les résultats du T3, contrairement à ceux du S1.

J’ai eu la chance d’en racheter sous les 17 euros avant la hausse récente et j’ai tout revendu vers 19 euros (TRI annuel satisfaisant). La croissance quasiment atone sur l’exercice, la taille de la capitalisation et l’effet du CICE ne justifiant pas pour moi des ratios beaucoup plus élevés. Dans le secteur la valorisation de CRIT a pris du retard sur celle de Synergie (qui a certes eu des résultats un poil meilleurs au S1).

Dernière modification par simouss (23/12/2016 14h20)


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#55 30/12/2016 03h15 → DLSI : une société d'intérim sous évaluée ? (dlsi, interim)

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La situation bilantielle/cash flow est excellente
Le marché de l’emploi FR va bien s’améliorer un jour.
Les dirigeants sont bons.
Les ratio de valo restent faible
Bref elle a encore le potentiel de monter à 30€

Par contre pour ceux nombreux qui ont un PRU entre 4 et 8€ il est pertinent de s’alleger. C’est ce que j’ai continué à faire en vendant 1/3 de ma ligne qui un sacré bagger.

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#56 30/12/2016 07h59 → DLSI : une société d'intérim sous évaluée ? (dlsi, interim)

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Alexis92

je l’espère pour vous, même si je pense que vous vous enflammez un peu pour un cours à 30 €.
- Le RN a augmenté de +50% en 2015
- Mais, en comparaison, il était en baisse au S1 2016

On verra déjà le 28 février 2017 (publication Q4).

Sinon, en quoi trouvez-vous les "dirigeants bons" ?

Cdt,
Frédéric


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#57 28/02/2017 18h27 → DLSI : une société d'intérim sous évaluée ? (dlsi, interim)

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Le CA T4 est sorti. Il est de 196 m€. (+6.4%)

L’augmentation est "dans les mêmes proportions que les 3 premiers trimestres"

Sinon " la pertinence des choix stratégiques décidés en 2016 se traduira positivement dans les résultats de l’exercice"

www.groupedlsi.com/GetDocument?id=1040575

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#58 18/04/2017 18h34 → DLSI : une société d'intérim sous évaluée ? (dlsi, interim)

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Le résultat 2016 est sorti.
CA : 195.6 m€ (+3%)
Résultat Opérationnel : 9.6 m€ (+4.6%)
RNet = 6.4 m€ (+4.2%)

Endettement : 10.7 m€ ( +31%)
Trésorerie : 5.2 m€ (-31.9%)

Dividende : 0.5 € / action (contre 0.4 €)

Perspectives 2017 " réaliser une excellente année"

Au cours de 23.6 €, PER 2016 de 9 - je trouve l’action à son prix.

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#59 18/04/2017 18h54 → DLSI : une société d'intérim sous évaluée ? (dlsi, interim)

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On est d’accord.

Je vois un risque sur la disparition du CICE de l’autre coté on a l’option d’une sortie de la cote ou d’un dividende exceptionnel.

C’est vraiment une belle boite, quel regret de ne pas en avoir pris plus sous les 4€.

Par contre je pense finaliser ma sortie si elle repasse demain les 24€ car il y’a le risque politique et de meilleurs opportunités je crois ailleurs.

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#60 19/05/2017 14h22 → DLSI : une société d'intérim sous évaluée ? (dlsi, interim)

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Le T1 est sorti hier :
www.groupedlsi.com/GetDocument?id=1113738

CA en progression de 4,6% p/r au T1 2016
La part de l’international a légèrement augmenté sur un an.
Guidance de 200 M€ de CA pour 2017 soit +2,2%…
La croissance attendue est donc inférieure à celle de ses pairs.

Amusant de voir que DLSI référence sur son site une petite note de Kepler qui indique que le groupe sous-performe ses pairs en France comme à l’étranger :
www.groupedlsi.com/GetDocument?id=1113983

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#61 26/06/2017 17h55 → DLSI : une société d'intérim sous évaluée ? (dlsi, interim)

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+7% aujourd’hui!

Apparemment, Investir la donne en coup de coeur avec un objectif de 30 euros.
On obtient une valorisation toujours réduite avec un PER estimé d’environ 9 pour 2017 et une croissance importante probable pour 2018. Elle a racheté ce mois-ci EMO, une compagnie lyonnaise, ce qui devrait être rapidement relutif sur le bénéfice par action.
C’était ma conviction du moment (DLSI) ; acheté ce mois-ci.
Je trouve pas inintéressant de s’intéresser aux micros caps. Le problème de liquidité est beaucoup moins un problème pour les petits investisseurs.


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#62 22/12/2017 17h46 → DLSI : une société d'intérim sous évaluée ? (dlsi, interim)

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Bonsoir Petitportefeuille,

J’ai lu attentivement l’article que vous avez posté sur votre blog concernant DLSI.
Le PER n’est vraiment pas très élevé et le dividende, tout à fait correct.
J’ai initié une demi-ligne la semaine dernière et pour le moment, je suis plutôt contente parce que le marché a bien accueilli les résultats annoncés jeudi soir :

zone bourse a écrit :

Communiqué

Jeudi 21 décembre 2017

Groupe DLSI - objectif 2017 atteint

Notre prévisionnel 2017 concernant le chiffre d’affaires consolidé de 200 Millions d’euros a été réalisé au cours du mois de novembre 2017.

Sur ce mois de novembre la progression de notre chiffre d’affaires, comparé à 2016, est supérieure à 20 %.

Prochain rendez-vous :

Publication du consolidé du chiffre d’affaires du 4 èmetrimestre, le 26 février 2018 (après bourse)

Un joli +4,5% pour DLSI aujourd’hui suite à cette bonne publication. Ca fait du bien de voir une société qui monte le lendemain des résultats parce que ces derniers temps, on a assisté à quelques petits massacres post-chiffres !

Au fait, dommage que ces résultats n’aient pas été relayés par Boursorama ou Binck qui "oublient" un peu de publier l’actualité de DLSI. Il faut aller à la pêche aux infos ailleurs.

Dernière modification par Isild (22/12/2017 17h48)

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#63 22/12/2017 17h51 → DLSI : une société d'intérim sous évaluée ? (dlsi, interim)

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Déjà positionné sur la valeur j’ai été surpris de ne pas la voir bouger hier lors de cette annonce car elle a été faite pendant la séance.

J’en ai acheté un peu à nouveau à ce moment et bien m’en a pris, pour l’instant.

Quelque part c’est rassurant pour commencer 2018 d’avoir une société qui va pouvoir chercher de la croissance.

Dans le même secteur, je suis également positionné sur Groupe Crit.

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#64 22/12/2017 18h08 → DLSI : une société d'intérim sous évaluée ? (dlsi, interim)

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Sauf que l’annonce n’a pas été…annoncée ! Moi qui suis la valeur, je n’étais pas au courant de ce communiqué. C’est en voyant le +4,5% ce soir que je me suis demandée ce qui c’était passé…

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#65 22/12/2017 18h12 → DLSI : une société d'intérim sous évaluée ? (dlsi, interim)

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En fait si, sur Zonebourse hier à 16h23.

Je mets des liens sur google actualités, en "barre de favoris" sur chrome, pour les valeurs que j’ai en portefeuille afin de voir ce qui remonte et je suis tombé dessus de cette manière.

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Dernière modification par JayNom (22/12/2017 18h13)

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#66 22/12/2017 20h47 → DLSI : une société d'intérim sous évaluée ? (dlsi, interim)

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C’est que le communiqué d’hier n’était pas vraiment un communiqué de CA trimestriel (le communiqué du T3 2017 est sorti en novembre) mais un communiqué "exceptionnel" pour marquer le fait que la société a dépassé son résultat.

C’est d’ailleurs la première fois que je vois ce genre de publication.

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#67 27/02/2018 18h24 → DLSI : une société d'intérim sous évaluée ? (dlsi, interim)

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Encore une fois, communication en catimini pour DLSI. Information même pas relayée par Boursorama :

Boursier.com a écrit :

Chiffre d’affaires 2017 : 215 M€ (+10 %)
A taux de change constant + 12 %

Notre chiffre d’affaires consolidé 2017 s’établit à 215,3 M€ à comparer à 195,6 M€ pour l’exercice 2016, en progression de 10,07 %.
Dans un contexte français en progression, notre Groupe continue sa croissance à 2 chiffres au 4ème trimestre 2017 dans des proportions plus fortes qu’au cours des 2 premiers trimestres.
Ainsi, le chiffre d’affaires a progressé de 7,43% au 1er semestre, à comparer à 12,4% au second semestre.

L’international se consolide et progresse de + de 2,6 % par rapport à 2016.

La pertinence des choix stratégiques décidés en 2017 se traduira positivement dans les résultats de l’exercice.
Perspectives

Nous continuons notre expansion dans le nucléaire et nous intensifions notre position à l’international, en Suisse et au Luxembourg notamment.

Le Groupe DLSI entend rester offensif dans sa stratégie d’acquisitions.

Prochain rendez-vous :
Publication des résultats annuels, le 16 avril 2018 (après bourse)

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#68 28/02/2018 09h10 → DLSI : une société d'intérim sous évaluée ? (dlsi, interim)

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Bonjour,

le chiffre de 200 M.€ avait déjà été évoqué dès septembre 2017 (RS S1), puis rappelé lors de la sortie du T3 2017, confirmé par l’annonce du 21 décembre 2017.

Ce n’est donc pas vraiment une réelle surprise, vu les chiffres de CA par trimestre en 2017 :

T1 : 44,4 M€
T2 : 54,3 M€
T3 : 59,9 M€

Pas certain que le cours bouge beaucoup donc.

Par contre, au S1 2017, alors que le CA a augmenté de 7,4%…
> le RN, lui a diminué de 6,5% (RN = 2,64 M€ au 30.06.2017)
> la marge nette a diminué de 13%

En raison de la CVAE reclassée en impôt.

Pas certain donc que le RN soit en hausse sur l’exercice complet !

Si le RN du S2 est identique au S1 (2,64), on arrive à 5,30 M€ sur 2017.
5,230/ 2 541 490 actions = BNA 2,08
PER actuel = 26,3 / 2,08 = 12,64

FV

Dernière modification par maxicool (28/02/2018 09h27)


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#69 28/02/2018 11h59 → DLSI : une société d'intérim sous évaluée ? (dlsi, interim)

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Bonjour,
Je serai plus optimiste que vous, et pour deux raisons.
1--> Saisonnalité de l’activité
On le constate sur le CA on a un S2 bien supérieur au S1 que ce soit en 2017 ou en 2016
Cela se retrouve logiquement sur le Résultat Opérationnel : 4.2 M€ au S1 2016 et 5.4 M€ au S2 2016.

2--> Frais non récurrent sur le S1 2017
Comme mentionné dans les semestriels

Le résultat opérationnel s’élève à 3.972 k€, en baisse de 5,5%, impacté à hauteur de 700 k€ en frais d’acquisitions supportés au cours du semestre et de mise en place d’un CRM, alors qu’aucun investissement ni acquisition n’avait été réalisés au cours du premier semestre 2016

Pour ma part, je constate un RN S1 2017  à 2.6 M€ en baisse de 200 K€ vs 2016, dépollué de ces 700 K€, en hausse de 500 K€. Je considère que le S2 sera aussi en amélioration de 500 K€ (à mon avis plus mais à l’inverse il faut tenir compte de l’imposition et il y aura peut être d’autre coûts CRM sur le S2)
RN S2 2016 =3.4 M€ --> RN S2 2017 =3.9 M€
RN 2017 (p) = 3.9+2.6=6.5 M€ et PER à 10.3

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#70 01/03/2018 10h41 → DLSI : une société d'intérim sous évaluée ? (dlsi, interim)

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Toujours sous-cotée pour moi cette valeur.
De la croissance (avec un potentiel de croissance encore plus intéressant à cause de la taille) et un petit PER inférieur à ses consoeurs.
On ne croule pas sous la communication mais je suis particulièrement serein. Il faut juste être patient comme c’est une micro-cap.
De plus, même s’il ne faut pas compter dessus, une OPA n’est jamais à exclure.


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#71 16/04/2018 20h45 → DLSI : une société d'intérim sous évaluée ? (dlsi, interim)

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Toujours discrète, DLSI, mais elle fait son petit bonhomme de chemin :

Boursier.com a écrit :

DLSI : résultats et dividende en hausse

Le groupe de travail temporaire DLSI a vu son résultat
opérationnel progresser de 6,8% en 2017 à 10,32 millions d’euros, sous les
effets de la poursuite de la maîtrise des coûts et de l’impact du CICE. La
marge se tasse à 4,8%. Le chiffre d’affaires 2017 avait atteint 215,3 ME,
enregistrant une progression de 10% par rapport à l’exercice précédent. Le
bénéfice net s’élève à 7,05 ME, en hausse de près de 10%.

Il sera proposé, à l’Assemblée Générale du 22 juin la distribution d’un
dividende de 0,60 euro par action, en hausse de 20% par rapport au dividende
versé au titre de l’exercice précédent.

DLSI précise que les premiers mois de l’exercice confirment une augmentation
de l’activité en France ainsi qu’à l’international. Le groupe est confiant dans
ses perspectives de progression pour l’exercice 2018, et est prêt à étudier des
opportunités de croissances externes.

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Dernière modification par Isild (16/04/2018 20h45)

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#72 15/05/2018 18h23 → DLSI : une société d'intérim sous évaluée ? (dlsi, interim)

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Le CA T1 est paru.
Il me semble ma foi de bonne qualité : croissance +12% soit 3 pt de mieux que le marché, un dividende en hausse de 20%, un objectif de CA 2018 sans doute un peu prudent à 230M€ et une société ouverte à la croissance externe
Je la vois bien à 30€ d’ici quelques semaines.

CA T1 2018

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#73 15/05/2018 18h57 → DLSI : une société d'intérim sous évaluée ? (dlsi, interim)

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Je ne savais même pas qu’il y allait avoir l’annonce du CA T1 ce soir. Les informations concernant DLSI sont toujours diffusées en catimini malheureusement.

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#74 15/05/2018 20h14 → DLSI : une société d'intérim sous évaluée ? (dlsi, interim)

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Oui il faut suivre.. Notez bien le 22 juillet après bourse smile

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