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Forums des investisseurs heureux

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#1 01/05/2014 00h54 → Portefeuille d'actions de Zera (débutant, portefeuille, zera)

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Réputation :   96 

Bonjour à tous,

Suite à la lecture de ce forum depuis un semestre environ, j’ai décidé de publier mon portefeuille.

Un petit état des lieux de mon modeste patrimoine (environ 43k €):

- 14% de liquidité (livret jeune, A, LDD)

- 13% en obligation via un fond € d’une AV Fortunéo daté janvier 2014.

- 73% d’action décomposé de la manière suivante :
         - Un PEE investi dans un fond directement indexés sur les actions de mon entreprise (STEF, ste de transport et logistique), je crois que c’est de l’ordre de 95% action STEF et 5% de liquidité. (21% de la poche action)
Avantage : abondement & timing sur le cours de l’action pour renforcer le fond et donc profiter des paliers les plus intéressant d’abondement. C’est comme un PEA au niveau de la fiscalité sans frais de courtage mais qui profite d’un abondement.
Inconvénient : Choix unique pour l’action (pas si dérangeant que ça) et délai de valorisation de l’investissement de l’ordre de 24-48h.
Objectif : Continuer à investir jusqu’à la première année de déblocage pour profiter de l’effet boule de neige en réinvestissant l’argent bloqué dans le fond à hauteur des paliers les plus intéressants et arbitrer le reste sur mon PEA ou CTO.
         - les Unités de Compte de mon AV, 15% de mes actions.
Avantage : …
Objectif : Je ne sais pas trop, je pense les arbitrer soit vers le fond € ou alors vers mon PEA ou CTO, la performance est négative, quitte à perdre de l’argent, je préfère que ce soit à travers ma propre gestion. Ou bien je conserve mais je ne renforcerai pas, ce qui va finir par être dilué avec le temps.
         - Un PEA ouvert fin décembre 2013, représentant 41% de la partie action
         - Un CTO ouvert en février 2014 diversifier en dehors de l’Europe (23% des actions)

Epargne annuel pour les investissements :
- PEA / CTO : 6000€ (je préfère 500€ par mois mais les frais sont conséquent, même chez Binck, du coup je fais 1000€ tous les 2 mois bien que cela frustre de louper quelques opportunités mais c’est le contrecoup de l’investissement fractionné)
- PEE : 3000€ (en retraitant montant intéressement et participation)
- AV : 1200€ soit 100€ par mois

Je vais maintenant développer la partie concernant le PEA et CTO.

Etant parti pour les avantages fiscaux du PEA, je me suis donc cantonné qu’à l’Europe. Suite à de nombreuses lectures sur le forum, l’ouverture d’un CTO s’en est découlé naturellement, en plus d’un TMI plus avantageux que la moyenne du forum.

Je ne pense pas avoir le plus original portefeuille, hormis l’action STEF, une small cap (à travers mon PEE), où le seul endroit où je l’ai vu mentionné c’était dans un post de maxicool. Mais même en dehors des avantages du plan épargne entreprise, je l’aurai sous doute pris dans mon portefeuille. L’action était bien décoté il y a un an, et elle me semble toujours attrayante à ce jour malgré une plus value de 20%.
J’ai également ORAPI que j’aime bien, belles perspectives en vue, un bon management (la famille du PDG détient 65% du capital, autrefois 80%).
Un petit mot pour Neopost auquel je crois, je travaille dans la logistique, et même si le courrier est un secteur matûre, je crois en l’avenir de la gestion du colis (développement e-commerce etc.)

https://www.devenir-rentier.fr/uploads/5636_1.jpg

https://www.devenir-rentier.fr/uploads/5636_2.jpg

https://www.devenir-rentier.fr/uploads/5636_3.jpg

https://www.devenir-rentier.fr/uploads/5636_4.jpg

https://www.devenir-rentier.fr/uploads/5636_5.jpg
Oui j’ai du carmignac patrimoine dans mon AV…

RÉPARTITION DU PORTEFEUILLE AU 30/04/2014

~Consommation discrétionnaire (4.7%) :
    XX Coach Inc (USD)____________________________4.7%

~Consommation de base (20.8%) :
   XXX Tesco PLC (GBP)____________________________9.8%
    XX British American Tobacco PLC (GBP)_________5.6%
    XX Danone SA__________________________________5.3%

~Energie (12.9%) :
    XX Total SA___________________________________6.7%
    XX Rubis SCA__________________________________6.2%

~Services financiers (5.5%) :
    XX SCOR SE____________________________________5.5%

~Santé (5.5%) :
     X Sanofi_____________________________________2.8%
    XX GlaxoSmithKline PLC (GBP)__________________2.7%

~Industrie :
n/a

~Matériaux de base (8.5%) :
    XX Air Liquide SA_____________________________5.4%
    XX ORAPI______________________________________3.1%

~Technologie de l'information (8.3%) :
    XX Neopost SA_________________________________8.3%

~Services de télécommunication (8.6%) :
    XX AT&T Inc (USD)_____________________________8.6%

~Services aux collectivités (6.3%) :
    XX SSE PLC (GBP)______________________________6.3%

~Immobilier (19.0%) :
    XX HCP Inc (USD)______________________________8.0%
    XX Mercialys SA_______________________________5.5%
    XX Cominar Real Estate Investment Trust (CA___5.4%

~Fonds/Trackers :
n/a

~Liquidité :
__________________________________________________0.4%

Fait avec xlsPortfolio

RÉPARTITION DU PORTEFEUILLE AU 30/04/2014 (immobilier uniquement)

~Centres médicaux (42.3%) :

~Bureaux (28.5%) :

~Centres commerciaux régionaux (29.2%) :

Fait avec xlsPortfolio

Reporting dividende perçus

https://www.devenir-rentier.fr/uploads/5636_6.jpg

Stratégie : Buy & Hold attentif (même si je ne souhaite rien vendre) avec investissement fractionné. Je m’inspire de l’investissement mécanique de notre hôte et de tout ce que j’ai lu sur le forum. Je commence à m’intéresser aux small cap mais j’attends d’avoir plus d’expérience sur les marchés avant de franchir le cap.
Je m’intéresse à la bourse depuis un semestre, j’ai choisis mes premières entreprises de manière un peu précoce (ce qui explique une dominance pour les entreprises à forte rentabilité avec dividend croissant si possible), mais j’ai préféré agir plutôt que ne rien faire. Le résultat n’est pas si mal, mais rien de glorieux en cette période.
Comme le dit Bifidus, peut être il aurait été plus intéressant d’avoir investi dans des entreprises très solide avec de belles perspectives, plutôt que des entreprises dans des creux historiques. Mes horizons de placement sont le très long terme (>20-30 ans). Ou alors d’être moins rigoureux sur l’allocation sectorielle & géographique et être plus opportuniste.
Je ne sais pas trop, mais bon, je continue à me former, à apprendre et à me connaître.

J’ai commencé par le PEA, du coup je rattrape avec le CTO pour équilibrer les devises et les secteurs faibles. Je compte investir coté US puisque le $ est sous représenté (en plus avec une parité favorable). Je souhaite compenser mes secteurs d’activité sous-pondéré tout en les diversifiant géographiquement (ex : services des collectivités, nous avons Centrica à un cours intéressant mais j’ai déjà SSE, donc je cherche coté US sans grand succès).

Performance en 4 mois : 9.2% soit un TRI de 39.24% ce qui est bien au delà de mes espérances même si je doute que ce soit significatif. Je pense qu’une forte correction m’attend d’ici peu malgré un mois de mai juteux en dividende.
Le portefeuille a subis une bonne correction aujourd’hui dû à la mauvaise performance de Coach (-10% en 2 jours), BATS, SCOR etc. et le détachement du dividend de Tesco (ma plus grosse ligne). Ce n’est pas plus mal car je commençais à m’inquiéter à voir du vert partout et à prospecter de nouvelles entreprises (je pense que 25 sociétés sera mon plafond)

Après analyses et recherches, je reste long sur Coach et je souhaite renforcer si le cours n’est pas trop remonté le temps que le virement soit reçu sur le CTO.


Voilà, je pense avoir dit l’essentiel de ce que je voulais vous faire partager, je n’ai pas trop développé sur mes watch list et convictions sur certaines entreprises ou pourquoi je souhaite renforcé coach car la fatigue me guette.

Reporting mensuel en fin de mois que je partagerai ici.

Je reste bien entendu ouvert à la critique si cela me permet d’apprendre et de progresser et je serai ravi d’échanger avec vous sur ce portefeuille.

Merci de m’avoir lu jusqu’à ici, et je vous souhaite une bonne nuit/journée.

Zera.

Mots-clés : débutant, portefeuille, zera

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#2 01/05/2014 20h30 → Portefeuille d'actions de Zera (débutant, portefeuille, zera)

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Bonjour,

J’aimerai consulter votre avis par rapport à STEF : STF:EN Paris Stock Quote - Stef SA - Bloomberg Markets
Small cap de transport et logistique en température dirigée en croissance malgré une conjoncture pas très favorable à la consommation. Principalement implanté en France puis Italie/Espagne. Représente une barrière à l’entrée non négligeable puisque le transport et logistique en température dirigé implique des infrastructures et parc immobilier beaucoup plus important.

Suite à un bilan 2013 non renseigné, xlsValorisation me donne des informations erronées pour calculer la valeur de son action.

Mais voici quelques informations :

Sur les 3 dernières années
CA en hausse de 9% en moyenne
Résultat en hausse de 12%

Au niveau des ratio financier
Marge opérationnelle < 4%
Dividende en hausse depuis 12 ans (7-8% de croissance environ) Dividende Stef - Trading Sat
Rendement >3% avec payout ratio inférieur à 35%
Dividend / FCF : 28% en moyenne sur les 2 dernières années
Une dette à hauteur des capitaux propre qui diminue chaque années, l’entreprise continue à investir.
Entreprise familiale où les 2/3 des capitaux sont détenus par les salariés (50% management et 15% les salariés à travers le PEE) STEF : 60% des salariés sont actionnaires avec un ’ticket moyen’ de 11.300 Euros .
Une beta historique très faible : 0.04

PER ~ 11
ROE ~ 15%
ROIC ~ 7%
CROIC.. je ne sais pas bien le calculer, mais pour information le FCF est de 80M pour un RN de 60M en 2013.

Dernière nouvelle :
+4.7% de CA au T1

Qu’en pensez-vous ?

En ligne

 

#3 02/05/2017 18h47 → Portefeuille d'actions de Zera (débutant, portefeuille, zera)

Membre
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Petite update portefeuille après 3 ans, je vais m’efforcer de faire un suivi mensuel pour pouvoir matérialiser mes pensées.
Je pense que c’est un exercice intéressant pour suivre mon évolution avec le temps.

Depuis 3 ans, renforcement mensuel sur le CTO.
Le PEA a quasiment triplé sans apport (principalement lié à Linedata (autrefois 20% du PTF) et dans une moindre mesure Tessenderlo et MGI Coutier).
J’effectue de temps en temps des arbitrages sur le PEA alors que je touche très peu au CTO hormis pour les renforcements mensuels.

Ayant été concentré sur SHLD (30% du PTF à l’époque) smile, le CTO a pas mal été plombé depuis.
Le portefeuille évolue au gré du bon vouloir de M. le Marché (passé de +5% sur avril à -2.4% en quelques jours).

https://www.devenir-rentier.fr/uploads/5636_ptf.jpg

Arbitrage de ces derniers mois (mars/avril) :

PEA
Vente Tessenderlo
Vente MGI Coutier

Allègement Linedata

Achat Orchestra
Achat Vertu Motor
Achat Tessi

Renforcement ETAM

CTO
Vente Lands’ End

Allègement Seritage

Achat CBL

Renforcement GAIA

Zera a écrit :

RÉPARTITION DU PORTEFEUILLE AU 02/05/2017

~Consommation discrétionnaire (65.6%) :
  1645 Gaia Inc (USD)____________________________23.5%
   890 Sears Holdings Corp (USD)_________________12.0%
  1000 Orchestra-Premaman SA_____________________11.9%
   180 Etam Developpement SA______________________7.9%
  8500 Vertu Motors PLC (GBP)_____________________7.0%
   750 Sears Holdings Corp warrants (USD)_________2.7%
     1 Obligation Sears 8% (USD)__________________0.7%

~Consommation de base :
n/a

~Energie :
n/a

~Services financiers :
n/a

~Santé :
n/a

~Industrie :
n/a

~Matériaux de base :
n/a

~Technologie de l'information (16.4%) :
    45 Tessi SA___________________________________9.5%
   100 Linedata Services__________________________6.9%

~Services de télécommunication :
n/a

~Services aux collectivités :
n/a

~Immobilier (18.0%) :
   200 Seritage Growth Properties (USD)__________11.1%
   545 CBL & Associates Properties Inc (USD)______6.9%

~Fonds/Trackers :
n/a

~Liquidité :
__________________________________________________0.1%

Fait avec XlsPortfolio

Edit : Après relecture, il est un peu compliqué de s’y retrouver puisque quasi aucune date n’est mentionnée. Cependant, résumer 3 ans de gestion d’un PTF est un peu compliqué.

Dernière modification par Zera (02/05/2017 18h53)

En ligne

 

#4 01/06/2017 16h04 → Portefeuille d'actions de Zera (débutant, portefeuille, zera)

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En date du 31/05, la part diminue de 3.5%.
Je vais faire l’exercice de faire un fat pitch de mes entreprises. Les prochaines publications de mon portefeuille seront plutôt axé sur le suivi de ces entreprises.

CTO : je n’ai pas mesuré la performance mais celle ci doit être horrible lol

- SHLD a publié son Q1. Comme d’habitude les résultats GAAP consolidés agitent les foules notamment à cause de la baisse de l’EBITDA ajustée. En effet, quand on ferme massivement les magasins non profitables, on pourrait s’attendre à une amélioration sur cet indicateur.
En contrepartie, SYW améliore l’engagement de ses membres (programme VIP), et offre de nouveau partenariat intéressant. L’écosystème SYW a pas mal évolué.
A voir comment ça évolue.
- SRG a également publié, on voit que la rente moyenne des derniers redeveloppement a baissé. Si on regarde de plus près, on peut voir des éléments intéressant : cf mon poste sur CBL
- CBL, pas grand chose de plus à dire, j’ai relu dernièrement la présentation et donner un petit résumé dans le thread CBL
- GAIA a fait mieux qu’anticipé. Un coût d’acquisition inférieur + plus de membres acquis que prévu.
La monté progressive du subscriber growth rate se fait comme prévu. La plateforme international se développe avec la livraison juillet 2017 de la langue espagnole (pour le moment c’est 100% anglais), les sous titre continuent à se développer sur les principaux programmes.
Au passage, GAIA a mis à jour sa présentation lors de la 18th Annual B. Riley & Co. Institutional Investor Conference
Etant récemment abonné de leur plate-forme, je suis plus que convaincu du potentiel de l’entreprise. Non seulement le contenu est très intéressant mais je pense également que de plus en plus de monde va s’intéresser à ce contenu dans l’avenir.
De plus une entreprise capex light avec des résultats GAAP qui masquent la réel capacité du business model + un CEO dont j’ai énormément d’admiration (en tant que personne et businessman)
Je suis très bullish et je compte me renforcer d’avantage chaque mois.

PEA :

- ETAM : Je me renforce dans les 27-28€ et je m’allège dans les 32-33€. Je trouve la valo de l’entreprise plutôt cheap (décôté rentable), malheureusement la liquidité du titre est faible et je trouve que l’entreprise est de moins en moins adapter à une stratégie d’arbitrage. Mais je n’ai pas envie de solder la ligne.
Cependant en tant que petit client (ma femme) je trouve que les produits en magasin s’améliorent. A suivre
- Linedata : J’ai finis par arbitrer ma ligne vers Vertu Motors et ETAM. J’aime toujours autant l’entreprise mais celle ci s’est bien valorisé. J’espère redevenir actionnaire de cette boite quand le prix sera plus intéressant pour moi.
- Vertu Motors : Valorisation faible, un earning yield intéressant. Le management compte lever le pied sur les augmentations de capital et utiliser de la dette. Le capex de croissance continue. De mémoire, j’avais calculé un earning yield de l’ordre de 13-14% en Ebitda-capex maintenance sur EV. Sans compter la croissance, je trouve que c’est pas cher.
- Orchestra : Du retail à forte croissance, digitalisation etc. Quand on voit d’où est parti Orchestra il y a 20 ans environ. Je trouve que c’est une belle succes story.
Bonne complémentarité produit/géographique avec DEST (leader de la mode femme enceinte aux US). Plus un bon CEO aux commandes (mais historique douteux avec les minoritaires). L’entreprise est pas mal endetté mais je suis confiant.
- Tessi : L’entreprise a déployé son cash pour acquérir des business, on peut espérer une amélioration des marges après digestion des acquisitions + de la croissance organique. L’actionnaire majoritaire est PIXEL holding (famille DENTRESANGLE), travaillant de la logistique, Norbert DENTRESANGLE a construit un bel empire avant de le vendre à bon prix à XPO. Donc un CEO qui a travaillé dans le transport/logistique, c’est une belle école pour apprendre à optimiser les coûts et augmenter la profitabilité quand les marges sont faibles.

Bilan des 2 approches (je suis plutôt portefeuille concentré) :
- Stratégie PEA : Approche similaire à Simouss, Jean Marc etc. Arbitrer les positions en fonction du earning yield, profiter un peu de la volatilité pour faire des arbitrages.
Niveau résultats, la performance est de l’ordre de 270% en 3 an et demi. Mais aucun apport en cash
- Stratégie CTO : Approche value avec peu ou pas d’arbitrage, j’ai investit mensuellement que sur le CTO depuis 3 ans. Le résultat d’un point de vue performance est très mauvais. Je ne l’ai pas mesuré à cause des apports mensuel mais je dois être à -30% par rapport aux capitaux investit.

Bilan : avec 4 fois moins de capitaux employés, mon PEA est proche de la valo de mon CTO smile

D’un point de vue performance, il y a vraiment pas photo.
Les thèses d’investissement de mon CTO sont horizon 2020 vs le PEA qui joue plus sur l’efficience des marchés dans une démarche plutôt GARP.

Je suis persuadé de passer pour un idiot mais la volatilité de mon CTO ne me dérange pas. (il y a un mois environ, la valo du CTO était +25% qu’aujourd’hui). Peut être que je devrais d’avantage jouer sur la volatilité pour faire des bénéfices à CT (comme je fais de temps en temps sur le PEA) mais vu que la volatilité des entreprises du CTO part dans tous les sens, je n’ai pas particulièrement envie de louper un mouvement haussier conséquent + perdre l’ancienneté des positions d’un point de vue fiscal.

Zera a écrit :

RÉPARTITION DU PORTEFEUILLE AU 31/05/2017

~Consommation discrétionnaire (74.5%) :
  1645 Gaia Inc (USD)____________________________23.9%
  1000 Orchestra-Premaman SA_____________________15.3%
 18500 Vertu Motors PLC (GBP)____________________14.4%
   180 Etam Developpement SA______________________8.9%
   890 Sears Holdings Corp (USD)__________________8.8%
   750 Sears Holdings Corp warrants (USD)_________2.5%
     1 Obligation Sears 8% (USD)__________________0.7%

~Technologie de l'information (9.5%) :
    40 Tessi SA___________________________________9.5%

~Immobilier (16.0%) :
   200 Seritage Growth Properties (USD)__________10.4%
   545 CBL & Associates Properties Inc (USD)______5.6%

~Liquidité :
__________________________________________________0.4%

Voilà pour mon journal de bord, peut être que j’améliorerai la forme si des gens sont intéressés par ces publications.

Dernière modification par Zera (01/06/2017 16h10)

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#5 03/06/2017 19h22 → Portefeuille d'actions de Zera (débutant, portefeuille, zera)

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Bonjour Zera,

Merci pour les présentations des sociétés. J’ai comme vous un peu de GAIA, avec une plus-value latente sympathique après environ 1 an de détention.
Par contre je ne l’ai pas analysée en détail (je m’étais reposé à l’époque sur le conseil IF, pour dire vrai); avez-vous un objectif de sortie? A ce stade je pensais viser une fourchette entre 11 et 12 USD, mais évidemment si l’augmentation du CA est plus rapide que celle du cours, je serais tenté de temporiser…

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#6 04/06/2017 13h00 → Portefeuille d'actions de Zera (débutant, portefeuille, zera)

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J’ai découvert GAIA à travers Cobaf en juillet 2016. Puis j’ai appris que l’if s’était positionné dessus (je n’étais plus membre depuis début 2016).
Mon horizon de placement sur Gaia est au delà de 2021. Étant sur mon téléphone, je n’ai pas les chiffres en tête mais j’estime un multi bagger à ce cours. Je peux vous communiquer le prix de l’action que j’estime en 2021 mais je pense que vous devriez calculer par vous même.

Donc, je ne sais plus dans quelle transcript, Rysavy annonçait un Ebitda de 1m à 117 000 abonnés. C’est le point où Gaia commence à avoir suffisamment d’échelle pour payer les charges fixes et que tout abonné supplémentaire était bénef avec bien entendu une faible chargé variable.
Si on estime que la valeur d’un abonné est de 100$ par an et que l’entreprise marge à 85% sur celle ci.
Calculer le potentiel Ebitda à 1,600,000 abonnés que Gaia vise en fin 2021.
Assigner un multiple de votre choix. Perso j’ai choisis 10 ce qui est raisonnable par rapport à Netflix. Capex light, BFR négatif, comptabilité GAAP masquant la réalité économique, CEO exceptionnel et shareholder friendly, croissance autofinancé, immobilier acheté en 2008 (excellent timing) etc. Etc.

En tant que récent abonné, je trouve sincèrement que ce contenu mérite à se faire davantage connaître. Les infos que j’ai découvert convergent et se recoupent avec beaucoup de livre que j’ai lu etc.
Niveau conviction et éthique, cela me correspond bien.

Donc je me doute que je ne suis pas totalement objectif mais j’ai étudié l’entreprise avant son contenu et je n’ai pas trouvé meilleur retour sur investissements (malgré mon envie de renforcer SRG, CBL où encore WPG, PEI etc)
Pour le moment c’est l’entreprise où je souhaite me renforcer.

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#7 04/06/2017 15h33 → Portefeuille d'actions de Zera (débutant, portefeuille, zera)

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Ça a déjà été évoqué sur ce forum mais il y a une analyse assez complète de Gaia datant de février 2017 ici: My Investment Thesis on Gaia – Latticework

Matt Sweeney (February 13, 2017) a écrit :

GAIA is an investment opportunity with an extremely skewed risk/reward profile. The risk is protected by hard assets controlled by a clearly incentivized owner operator with an impressive track record, and the upside reward is the potential for 900%   
appreciation over the next 5 years. Importantly, this investment could be a success today if the company simply chose to reduce their growth rates.
Risks:
– Competition from deep-pocketed new entrants
– Failure to rein in spending if it becomes clear that the growth strategy is not working.

Et avec une valorisation de ce que vaut Gaia maintenant et de ce que ça peut valoir si les objectifs de l’entreprise sont atteints (1.6 millions d’abonnés en 2021):
http://latticework.com/wp-content/uploads/2017/02/lwc-9.png

Évidemment les écarts de valorisation sont très importants mais il y a le scénario value actuel et le scénario croissance très forte du nombre d’abonnés dans les 5 ans à venir (50%, 80% et 80% en 2016, 2017 et 2018) ce qui nécessite des investissements importants en marketing:

Matt Sweeney a écrit :

According to the company, reaching these levels of growth requires spending approximately half of a customer’s life time value on marketing.

Dernière modification par CaptainTrips (04/06/2017 15h34)


L'argent ne fait pas le bonheur des pauvres

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#8 04/06/2017 16h02 → Portefeuille d'actions de Zera (débutant, portefeuille, zera)

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Sinon si l’on pense que le management parvienne à son objectif de 2,50$ de Eps. On peut attribuer le multiple que l’on veut. Sachant qu’il y aura encore des coûts d’acquisition d’abonnés de prévue. Donc raisonner en multiple de profit après taxe n’est pas particulièrement sensé selon moi.
Sachant que l’on raisonne plutôt en member value par rapport au CAC.

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#9 04/06/2017 18h41 → Portefeuille d'actions de Zera (débutant, portefeuille, zera)

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C’est ce qu’il fait, assigner un multiple aux profits, dans le cas où l’objectif de 1.6 millions d’abonnés serait atteint:

Matt Sweeney a écrit :

If the company is able to reach 1.6 million subscribers, they believe they will achieve 85% gross margin, 90% cash contribution margin, and 40% pre-tax margin, which will generate $60 million in pre-tax income and $2.50 per share in earnings.
Capital light, negative working capital businesses demand high multiples, even before considering growth, so I think P/E multiples in the range of 20-25x, implying a stock price of $50-62.50, are appropriate.

1.6 millions d’abonnés générerait 150 millions de CA (ça doit être les prévisions de la boite), il retient 40% de marge, j’imagine que c’est la marge net après toutes les dépenses dont les investissements nécessaires donc ces" coûts d’acquisition d’abonnés" sont pris en compte je pense dans ces 40% de 150 millions de CA = 60 millions de profits et 2.50$ de bénéfice par action.
Après je ne sais pas si le  très haut multiple utilisé, x20, x25 est justifié pour avoir une idée de ce que vaudrait l’entreprise si ces objectifs de profits sont atteints.
Tout cela est très flou et très incertain, c’est un pari sur la croissance avec un upside potentiel énorme.


L'argent ne fait pas le bonheur des pauvres

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#10 05/06/2017 20h15 → Portefeuille d'actions de Zera (débutant, portefeuille, zera)

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Quelques éléments de réponse : le 2.50$ EPS est effectivement le profit post tax. Mais nous avons aucune indication sur les investissements de croissances (CAC) de l’année 2021. Est-ce qu’ils visent du 30% de croissance pour 2022 ? 40%? 10% ?
Le EPS est tributaire des dépenses marketing pour acquérir de nouveaux abonnés et donc de la croissance que souhaite le management. (je crois avoir lu dans un transcript qu’ils visaient du 30% mais je n’en pas sûr)

L’ambitieux objectif du management est de 11.5 millions d’abonnés (soit 7% des 55% abonnés de service OTT susceptibles de s’abonner à GAIA en 2020). Ça semble totalement démentiel donc ne tirons pas de plan sur la comète. Pour le moment ils visent 10% de cet objectif pour fin 2021.

Ensuite la croissance dépend du cash disponible spot + cash qui sera autofinancé par la croissance en BFR négatif.
Comme le management indique qu’ils ne souhaitent pas dépenser plus de 50% de ce que va rapporter un abonné. (on est à 40% sur le segment seeking truth), c’est comme investir 1$ qui rapporterait 2$ dans le durée. Ca donne un bon ROI.
Aujourd’hui faire une croissance de 80% semble être un bon équilibre entre le cash dispo et la croissance autofinancé. Le management a tout les chiffres pour mesurer ça et prendre la trajectoire adéquate.
D’ailleurs Rysavy disait qu’à l’époque de Corporate Express, il faisait bien de la croissance supérieure à 100% par an à une période donnée. Si vous étudiez un peu son histoire, vous verrez qu’il a l’habitude de sous-promettre et sur-performer.

Quelques liens pour vous aider à modéliser vos projections de croissance :
lettre de GreenHaven Road Capital (octobre 2016) et cet article datant d’octobre 2016.
Attention cependant dans les projections annoncés : la croissance ne passe pas de 50% en 2016 à 80% en 2017 en un trimestre. La croissance se fait progressivement sur l’année 2017 et devrait se maintenir en 2018.
La slide 13 de la présentation illustre bien ce que je souhaite démontrer

Dernière chose et après j’arrête de parler de Gaia car ce n’est pas le thread mais le NET PROMOTER SCORE de la page 8 indique une très bonne satisfaction client.
De mémoire il s’agit d’un score comptabilisant uniquement les personnes qui recommanderaient le produit/contenu, et en comptant pour 0 les personnes neutres ou qui déconseillent.
Donc un score de 87 pour le segment seeking truth correspond (si j’ai bien compris) à 87 personnes sur 100 qui conseilleraient un proche/ami à découvrir le contenu. En tant qu’abonné, je ne suis pas surpris de ce score.
En comparaison, le score de netflix de cette étude est à 52.

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#11 05/06/2017 23h31 → Portefeuille d'actions de Zera (débutant, portefeuille, zera)

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Bonsoir,
Une petite précision sur le NPS: c’est la différence entre les ’promoteurs’ et les ’détracteurs’ de Gaia. Donc 87% c’est très bien.Pas extraordinaire en business B2C, mais très bien (il faudrait juste savoir comment le score est obtenu, quelle est la question posée, si les réponses ne sont pas orientées…etc.)
En tout cas j’ai pris la peine de regarder la présentation de Gaia et je décide de garder le titre…en surveillant les taux de croissance afin de voir si la belle histoire se poursuit ou pas…

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